利率市場(chǎng)化對(duì)P2P行業(yè)發(fā)展的影響

楊　梅，吳　洪

(北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京　100876)

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·電子商務(wù)·

利率市場(chǎng)化對(duì)P2P行業(yè)發(fā)展的影響

楊梅，吳洪

(北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100876)

摘要：通過對(duì)P2P收益率、利差和流動(dòng)性進(jìn)行回歸分析，研究得出利率市場(chǎng)化條件下，P2P收益率受利差和流動(dòng)性波動(dòng)的影響，并且影響顯著；通過P2P與商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，得出利率市場(chǎng)化可以促進(jìn)P2P與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展。最后得出結(jié)論：利率市場(chǎng)化會(huì)使得部分P2P平臺(tái)受到?jīng)_擊甚至倒閉，但從整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展看，健全的金融市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上能夠幫助P2P平臺(tái)更快地發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

關(guān)鍵詞:P2P；利率市場(chǎng)化；利差；流動(dòng)性；商業(yè)銀行

一、引言

2015年10月23日，中國(guó)人民銀行決定，自2015年10月24日起，對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。放開存款利率上限真正觸及到了中國(guó)金融體制的根本環(huán)節(jié)，這標(biāo)志著歷經(jīng)近20年的利率市場(chǎng)化改革終于基本完成[1]。

此前，由于我國(guó)金融市場(chǎng)不完善造成了金融壓抑，很多借款人，特別是小微企業(yè)和個(gè)人，很難在商業(yè)銀行借到所需資金；同時(shí)，由于投資渠道少，很多手頭握有資金的人只能將現(xiàn)金存在銀行。P2P(Peer to Peer)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)由于不受存款利率上限的限制，可以提供遠(yuǎn)高于銀行存款利率的收益率來吸引投資人，低于高利貸的借款成本來吸引借款人，同時(shí)借助互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)以及搜索引擎等高新技術(shù)，以其低成本、低門檻、高收益、高效率的優(yōu)勢(shì)，獲得飛速發(fā)展，大量資本進(jìn)入P2P領(lǐng)域。然而，存款利率上限的放開,使得P2P行業(yè)喪失了一大優(yōu)勢(shì)——收益率遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行存款利率，P2P行業(yè)的發(fā)展將受到什么影響，又將走向何方？

國(guó)外對(duì)P2P的研究主要集中于Prosper和Lending Club兩家網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，他們都是在利率市場(chǎng)化的背景下發(fā)展起來的，不能體現(xiàn)利率市場(chǎng)化對(duì)P2P發(fā)展的影響。國(guó)內(nèi)關(guān)于P2P的研究主要集中在平臺(tái)的特點(diǎn)、功能、模式、風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管以及對(duì)傳統(tǒng)金融的影響等方面。而目前將利率與P2P發(fā)展聯(lián)系起來的研究中，主要集中在利率定價(jià)和利率影響因素方面，加之利率市場(chǎng)化的改革剛剛完成，有關(guān)利率市場(chǎng)化對(duì)P2P平臺(tái)發(fā)展影響的研究近乎空白。但是對(duì)于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手即商業(yè)銀行，受利率市場(chǎng)化的影響方面的研究有很多，有些已經(jīng)比較深入，可通過對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手研究進(jìn)行間接影響分析。利率市場(chǎng)化改革的完成，也就是存款利率上限的放開，將會(huì)使得利差縮小，利差縮小又會(huì)對(duì)P2P的發(fā)展產(chǎn)生一定影響。下面將從直接影響、間接影響和綜合影響三方面進(jìn)行分析，討論利率市場(chǎng)化會(huì)對(duì)P2P行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生哪些影響。

二、P2P平臺(tái)的發(fā)展現(xiàn)狀分析

1.平臺(tái)數(shù)量和成交額連年增加

2007年，拍拍貸作為國(guó)內(nèi)第一家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)誕生，經(jīng)歷了一段緩慢成長(zhǎng)期，之后隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、搜索引擎等技術(shù)的快速發(fā)展，平臺(tái)數(shù)量和交易規(guī)模都呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。P2P平臺(tái)數(shù)量，從2010年開始增加到10家，到2013年呈現(xiàn)一個(gè)爆發(fā)期，截止2015年11月，正常運(yùn)營(yíng)P2P平臺(tái)數(shù)量已達(dá)2 612家。同時(shí)，僅 2015年1～11月累計(jì)成交額就達(dá)到8 285.56億元，貸款余額達(dá)4 005.43億元[2]。

2.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的特點(diǎn)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)先天具有門檻低、期限短、收益高的特點(diǎn)，是適合眾多群體的普惠金融。對(duì)于投資人來說，50元就可以在P2P起投；而商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品，最低要5萬元起投(2014年以前)，這就把很多投資者擋在了門外。對(duì)于借款人來說，小微企業(yè)和個(gè)人融資難的問題得到了解決。商業(yè)銀行的工作重點(diǎn)一直放在大企業(yè)，并且流程繁瑣，那些需要小額貸款和繼續(xù)短期周轉(zhuǎn)資金的人群大多是借不到款的。

P2P最短可提供期限為1天的借款，且提供短期借款的平臺(tái)居多，根據(jù)2015年11月的數(shù)據(jù)，平均借款期限1～3個(gè)月的占比為43.67%，在4～6個(gè)月的占比為34.97%。

P2P平臺(tái)自出現(xiàn)以來，就以高收益得到大眾的關(guān)注，雖然自2014年以來收益率不斷降低，但綜合平均收益率一直維持在12%以上。而商業(yè)銀行，活期存款利率只有0.35%，所以很多投資人放棄在銀行存款，轉(zhuǎn)而進(jìn)行P2P投資。

隨著P2P平臺(tái)數(shù)量和交易量的增長(zhǎng)，平臺(tái)的活躍投資人和借款人也在不斷增長(zhǎng)，其中投資人從2013年的25萬人增長(zhǎng)到2015年的301萬人，借款人從15萬人增長(zhǎng)到72萬人，表明P2P這種投資模式已經(jīng)也越來越受到人們的歡迎。

3.問題平臺(tái)數(shù)量也在增加

隨著P2P平臺(tái)數(shù)量的迅速激增，問題平臺(tái)的數(shù)量也隨著增加，特別是2015年，截止11月，出現(xiàn)問題平臺(tái)共790家，比2014年全年增長(zhǎng)了187.28%。通過研究發(fā)現(xiàn)問題平臺(tái)多具有以下兩方面的特點(diǎn)：

(1)出現(xiàn)的問題類型占比最大的是詐騙或跑路，其次是提現(xiàn)困難和停業(yè)。通過對(duì)2014年的平均數(shù)據(jù)和2015年各月詳細(xì)數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，2015年因詐騙或跑路出現(xiàn)問題的平臺(tái)占比一直居于首位，后半年幾乎都在50%以上。

從嚴(yán)格意義上講，P2P平臺(tái)只是起到聯(lián)通和中介的作用，不能接觸資金，資金應(yīng)該交給合格的金融機(jī)構(gòu)托管。所以按照這個(gè)意義，P2P平臺(tái)不存在跑路一說。我國(guó)出現(xiàn)如此多的平臺(tái)跑路現(xiàn)象，除了人們對(duì)P2P的理解和認(rèn)識(shí)不夠外，主要的原因是監(jiān)管的缺失。

(2)通過對(duì)問題平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)期限研究發(fā)現(xiàn)，截止2015年11月累計(jì)1 157家問題平臺(tái)中，營(yíng)業(yè)期限在6個(gè)月以下占比40.36%；在6～12個(gè)月之間占比29.30%。而月成交額排名在前200名的P2P平臺(tái)中，營(yíng)業(yè)期限都集中在1～2年和2年以上這兩個(gè)區(qū)間，見表1。

表1　問題平臺(tái)與優(yōu)質(zhì)平臺(tái)營(yíng)業(yè)期限分布對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家。

優(yōu)質(zhì)平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)期限大都比較長(zhǎng)，為P2P的興起和發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。我國(guó)從2007年開始出現(xiàn)第一家P2P平臺(tái)，此后一直發(fā)展比較緩慢，直到2013年才出現(xiàn)井噴期，在這之后出現(xiàn)的P2P平臺(tái)比較容易被大眾接受，但其中也不乏一些盲目跟風(fēng)、借勢(shì)獲取利益者，經(jīng)濟(jì)學(xué)中可稱之為“搭便車者”。這些搭便車者自身經(jīng)營(yíng)水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限，在P2P行業(yè)發(fā)展順風(fēng)期，會(huì)隨之受益，而當(dāng)行業(yè)處在逆風(fēng)期時(shí)，會(huì)首先遭到?jīng)_擊。

P2P行業(yè)還具有強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征，資深平臺(tái)經(jīng)驗(yàn)豐富，擁有先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)，并且掌握了大量的借款人信息，能夠通過數(shù)據(jù)和技術(shù)分析，降低平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而吸引更多的投資人和借款人，更多人的加入帶來更多的信息，更多的信息又使得平臺(tái)能夠進(jìn)行更合適的利率定價(jià)和更完善的風(fēng)險(xiǎn)控制，如此形成良性循環(huán)，平臺(tái)越做越大。

三、利率市場(chǎng)化對(duì)P2P發(fā)展的直接影響

利率市場(chǎng)化首先影響到借貸利差和貨幣流動(dòng)性，而這兩者的變化會(huì)影響到P2P行業(yè)的收益率?？姾１笾赋觯耆适袌?chǎng)化情形下，利差的變化是影響互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品收益率和市場(chǎng)流動(dòng)性的重要因素。參考繆海斌的研究方法，選取1年以內(nèi)貸款利率與1年期國(guó)債收益率之差(MSPR)來代表市場(chǎng)化水平下的利差(理論上存款人能夠在購(gòu)買國(guó)債以及銀行存款之間自由選擇， 且這兩種市場(chǎng)利率在一定程度上會(huì)趨同)，用隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率(REPO)表示貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性松緊程度[3]，分析2015年1月至11月P2P收益率(IR)與利差、流動(dòng)性之間的關(guān)系*數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家，中國(guó)貨幣網(wǎng)，中國(guó)債券網(wǎng)。，如圖1所示。

從圖1中可以看出，P2P收益率與利差、流動(dòng)性存在相關(guān)關(guān)系，為了更直觀、準(zhǔn)確地反應(yīng)這種關(guān)系，這里選取2014年全年和2015年前11個(gè)月的數(shù)據(jù)，建立回歸模型來分析利差與流動(dòng)性對(duì)P2P收益率的影響。

建立回歸模型：IR=c+β1MSRP+β2REPO+ε1,借助Eviews7.0軟件進(jìn)行回歸分析，得出結(jié)果見表2。

表2　IR,MSRP,REPO回歸分析結(jié)果

由上述建立的回歸模型分析可知，MSRP、REPO的變化會(huì)對(duì)TR產(chǎn)生影響，較大的R2表明MSRP、REPO對(duì)IR的解釋力度較強(qiáng)，并且兩個(gè)自變量的P值在5%的水平下是顯著的。貨幣流流動(dòng)性的系數(shù)為4.64，其波動(dòng)對(duì)P2P收益率的影響較大。雖然1年以內(nèi)貸款利率與1年期國(guó)債收益率之差(MSRP)與真正利率市場(chǎng)化條件下的利差存在一定差距，但是MSRP對(duì)TR的影響，也映射了真正利率市場(chǎng)化條件下的利差對(duì)P2P收益率的影響。

我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)下行期，國(guó)家實(shí)施寬松的貨幣政策，所以進(jìn)入2015年以來，P2P行業(yè)整體的收益率一直走低。從存款利率上限的放開到利率真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的期間，利差也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)由波動(dòng)逐漸走向平穩(wěn)的過程，受其影響，P2P收益率也會(huì)隨之波動(dòng)。

網(wǎng)貸之家曾對(duì)P2P投資人最關(guān)注的因素做過調(diào)查，通過對(duì)10家排名靠前的大平臺(tái)論壇的帖子進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)投資人討論最多的前三的話題分別是：充值/提現(xiàn)/平臺(tái)費(fèi)用、流動(dòng)性、收益[4]。也就是說，P2P收益率的波動(dòng)會(huì)影響投資人的投資決策。

P2P收益率的降低會(huì)影響投資人的積極性，升高又會(huì)增加平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，所以P2P收益率的波動(dòng)會(huì)對(duì)平臺(tái)的發(fā)展產(chǎn)生影響。通過前文對(duì)問題平臺(tái)的分析，問題平臺(tái)大多是“偽P2P平臺(tái)”和經(jīng)營(yíng)期限較短的搭便車者，這些平臺(tái)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和對(duì)外界環(huán)境變化的靈敏度都較低。所以，利率市場(chǎng)化引起的P2P收益率的波動(dòng)，首先受到?jīng)_擊的是那些搭便車者，這些平臺(tái)會(huì)不斷出現(xiàn)倒閉；對(duì)于有實(shí)力、業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的平臺(tái)，在吸引投資人成本升高的迫切條件下，會(huì)不斷提升自身，比如提供更專業(yè)、更加多元化和個(gè)性化的服務(wù)，開展復(fù)雜度更高的業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，來增加平臺(tái)資金吸引力，更好地為投資人和借款人服務(wù)。同時(shí)，他們也會(huì)不斷完善風(fēng)控體系，提高平臺(tái)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。搭便車現(xiàn)象對(duì)整個(gè)P2P行業(yè)是一個(gè)危害，不僅使效率降低，還會(huì)影響整個(gè)行業(yè)的聲譽(yù)，從這個(gè)角度看，問題平臺(tái)的倒閉不失為一件好事。那些有實(shí)力的大平臺(tái)，業(yè)務(wù)量可能會(huì)在短時(shí)間內(nèi)受到一定影響，但是通過不斷提高業(yè)務(wù)質(zhì)量和服務(wù)水平，會(huì)走向更好的發(fā)展。

四、利率市場(chǎng)化對(duì)P2P發(fā)展的間接影響

1. P2P行業(yè)的市場(chǎng)特征

相對(duì)于商業(yè)銀行，P2P行業(yè)有著顯著的市場(chǎng)化特征。這表現(xiàn)在資金供需雙方在網(wǎng)絡(luò)上直接對(duì)接、交易信息充分透明(借款人的信息、資金去向被平臺(tái)記錄并共享)；隨著P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的增多，借款人由更多的融資渠道選擇，而出資人也有了更多比價(jià)的機(jī)會(huì)，因而，市場(chǎng)機(jī)制在調(diào)節(jié)供需和資金價(jià)格方面逐漸起到?jīng)Q定性作用[5]。但是，P2P行業(yè)還沒有體現(xiàn)出完全的市場(chǎng)化特征，廖理[6]指出，P2P目前的利率并不能完全反應(yīng)違約風(fēng)險(xiǎn)，相同利率水平下的不同標(biāo)的，仍然存在不同的違約風(fēng)險(xiǎn)。

隨著存款利率上限的放開和技術(shù)水平的發(fā)展，P2P與商業(yè)銀行都將經(jīng)歷走向完全市場(chǎng)化的發(fā)展過程。

2.利率市場(chǎng)化對(duì)P2P造成的間接影響

通過對(duì)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，P2P的借款人主要是進(jìn)行小額、短期貸款，貸款期限大都在半年以內(nèi)，與商業(yè)銀行的貸款對(duì)象不沖突，基本不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)造成太大影響。但P2P的投資人以前大多是商業(yè)銀行的存款人，再加上互聯(lián)網(wǎng)金融中以余額寶為代表的貨幣基金平臺(tái)，對(duì)商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)造成了沖擊，甚至出現(xiàn)了下降。存款額的下降必然會(huì)對(duì)貸款業(yè)務(wù)造成影響，所以，雖然P2P行業(yè)規(guī)模在商業(yè)銀行資產(chǎn)總量上占比微乎其微，但還是對(duì)商業(yè)銀行造成了威脅。

由于以前有存款利率上限管制，商業(yè)銀行存在制度上的劣勢(shì)，利率市場(chǎng)化改革完成后，銀行必然會(huì)改革。商業(yè)銀行對(duì)存款利率的制定有了自主權(quán)，存款利率的變化會(huì)對(duì)P2P投資人的選擇產(chǎn)生影響。

下面還是從充值/提現(xiàn)/平臺(tái)費(fèi)用、流動(dòng)性、收益這三個(gè)方面來分析商業(yè)銀行的變革對(duì)P2P產(chǎn)生的影響。

(1)充值/提現(xiàn)/平臺(tái)費(fèi)用。P2P在這一方面的優(yōu)勢(shì)不會(huì)受到太大的影響，這一因素主要取決于平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)措施和操作能力。

(2)流動(dòng)性。流動(dòng)性取決于三個(gè)因素：一是標(biāo)的期限；二是P2P平臺(tái)對(duì)借貸雙方資金的期限匹配能力；三是平臺(tái)是否有資產(chǎn)證券化及權(quán)證等增加流動(dòng)性的產(chǎn)品。標(biāo)的期限取決于借款人的融資需求，在銀行不做短期、小額業(yè)務(wù)的前提下，不會(huì)受到太大影響。二、三項(xiàng)取決于平臺(tái)的操作水平，也不會(huì)受到商業(yè)銀行變革的太大影響。

(3)收益。P2P受到商業(yè)銀行變革最大影響的地方就是收益率。在利率完全市場(chǎng)化的情形下，商業(yè)銀行的存款利率與P2P的收益率基本是一致的[3](不考慮借款者對(duì)資金需求迫切程度)。利率市場(chǎng)化通過影響商業(yè)銀行的發(fā)展，間接影響P2P的發(fā)展趨勢(shì)大致可分為3個(gè)階段。如圖2所示。

第一階段：商業(yè)銀行提高存款利率，與 P2P成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，爭(zhēng)奪投資人。這時(shí)，P2P平臺(tái)上的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投資者，在衡量P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)與銀行收益后，會(huì)選擇將部分或全部放在P2P平臺(tái)上的資金轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行，因?yàn)樯虡I(yè)銀行給人的印象是零風(fēng)險(xiǎn)的。一些P2P平臺(tái)為爭(zhēng)奪投資人提高收益率，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)也隨之提高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低的平臺(tái)出現(xiàn)運(yùn)作困難。

第二階段：存款利率上限放開之前，國(guó)家推出了存款保險(xiǎn)制度，同時(shí)允許商業(yè)銀行破產(chǎn)。有存款保險(xiǎn)制度的保護(hù)，會(huì)使得有些商業(yè)銀行大膽地去投資一些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的商業(yè)銀行會(huì)破產(chǎn)。商業(yè)銀行出現(xiàn)破產(chǎn)會(huì)使得存款人對(duì)銀行的信任度降低，這時(shí)會(huì)有部分存款人從商業(yè)銀行退出，轉(zhuǎn)而選擇優(yōu)質(zhì)的P2P平臺(tái)進(jìn)行投資。同時(shí)，由于被爭(zhēng)奪投資人或是提升收益率帶來了高風(fēng)險(xiǎn)，使得大量劣質(zhì)P2P平臺(tái)倒閉，優(yōu)質(zhì)P2P平臺(tái)迅速提升自身專業(yè)水平和服務(wù)能力，轉(zhuǎn)而依靠發(fā)展多樣化、個(gè)性化的業(yè)務(wù)，吸引愈加理性的投資人,不再盲目提高收益率。

第三階段：部分商業(yè)銀行的倒閉反映了一些銀行自身本來就存在的一些問題，只是利率市場(chǎng)化加速暴露了這些問題，商業(yè)銀行也進(jìn)行洗牌，最終剩下那些經(jīng)營(yíng)水平高、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的銀行。同樣，P2P行業(yè)中也剩下那些優(yōu)質(zhì)的P2P平臺(tái)，商業(yè)銀行的存款利率與P2P的收益率基本趨于一致，商業(yè)銀行與P2P平臺(tái)各自擁有部分忠實(shí)用戶，在競(jìng)爭(zhēng)與合作中，處于一個(gè)相對(duì)平衡、穩(wěn)定的狀態(tài)。

五、利率市場(chǎng)化對(duì)P2P發(fā)展的綜合影響

通過從直接影響和間接影響兩方面分析，利率市場(chǎng)化對(duì)P2P平臺(tái)的影響主要體現(xiàn)在收益率上，隨著利率逐步走上市場(chǎng)化，P2P收益率告別虛高，逐漸回歸理性。P2P的迅速發(fā)展不僅因?yàn)樗母呤找媛?，還有許多其他方面的優(yōu)勢(shì)：優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)控制和評(píng)估體系、低廉的運(yùn)營(yíng)成本和較強(qiáng)的用戶粘性。Nesta 在 2012 年對(duì) Funding Circle 的借款用戶調(diào)查顯示，79%的平臺(tái)客戶表示，即使銀行提供了與Funding Circle 完全相同的借貸模式，他們?nèi)匀粚?Funding Circle 作為融資的首選平臺(tái)[7]。利率市場(chǎng)化對(duì)P2P收益率產(chǎn)生的影響，P2P平臺(tái)可以利用和發(fā)展其特有的優(yōu)勢(shì)來彌補(bǔ)。所以說，利率市場(chǎng)化既是挑戰(zhàn)，又是機(jī)遇。

綜合兩方面的影響，以及P2P行業(yè)自身的特點(diǎn)，利率市場(chǎng)化對(duì)P2P發(fā)展的影響可通過表3說明。

表3　利率市場(chǎng)化對(duì)P2P各方面的綜合影響

目前利率的市場(chǎng)化特征還沒有開始體現(xiàn)，新的P2P平臺(tái)還是會(huì)不斷出現(xiàn)，問題平臺(tái)也會(huì)不斷暴露問題而倒閉，隨著利率逐漸向市場(chǎng)化發(fā)展，倒閉的平臺(tái)數(shù)會(huì)大于新建立的平臺(tái)數(shù)，平臺(tái)總數(shù)開始減少，直到P2P市場(chǎng)中只剩下那些實(shí)力較強(qiáng)的平臺(tái)。趙保國(guó)[8]通過利用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)對(duì)P2P的發(fā)展趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)：P2P平臺(tái)數(shù)量在經(jīng)過兩年的增長(zhǎng)之后，會(huì)逐漸減少。受到利率市場(chǎng)化的影響，這個(gè)過程會(huì)加快實(shí)現(xiàn)。

六、結(jié)束語

從萌芽期到迅速成長(zhǎng)期，再到整體洗牌重整，是很多行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，利率市場(chǎng)化只是加速了P2P行業(yè)這一過程的實(shí)現(xiàn)，或者促使一些平臺(tái)發(fā)生業(yè)務(wù)上的變化。表面來看，利率市場(chǎng)化對(duì)P2P行業(yè)的發(fā)展是一場(chǎng)沖擊，但實(shí)質(zhì)上是幫助平臺(tái)更快地發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

在利率市場(chǎng)化對(duì)P2P發(fā)展的間接影響分析中，假定商業(yè)銀行只是在制定存款利率上采取措施。實(shí)際上，由于受到互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，商業(yè)銀行也已經(jīng)推出了眾多低門檻、贖回期短的理財(cái)業(yè)務(wù)，并且很多都支持“T+0”贖回，用戶可在銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品間自由轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)。所以，銀行也很可能會(huì)進(jìn)入P2P領(lǐng)域。在對(duì)2014年P(guān)2P網(wǎng)貸平臺(tái)背景的研究中，發(fā)現(xiàn)有12家P2P平臺(tái)是銀行系背景[4]?；ヂ?lián)網(wǎng)只是一個(gè)工具，不只P2P行業(yè)，銀行也可以使用，隨著利率市場(chǎng)化、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等一系列有組合影響的因素的不斷發(fā)展，銀行和P2P可能會(huì)走向融合，各自擁有一部分忠實(shí)的客戶，可能除了“出身”不同，P2P與商業(yè)銀行并無明顯的界限。

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Influence of Interest Rate Liberalization on Development of P2P Industry

YANG Mei, WU Hong

(School of Economics and Management, Beijing University of Posts and Telecommunications, Beijing 100876, China)

Abstract:By using regression analysis of P2P yield, interest margins and monetary liquidity, it is shown that under the condition of interest rate liberalization, P2P yield was affected by the interest margins and monetary liquidity significantly. And the liberalization of interest rate can promote the competition and development of P2P and commercial banks. Finally it is concluded that the interest rate liberalization will make part of the P2P platform shocked or even go bankruptcy, but for the long-term development of the whole industry, an improved financial market can help P2P platform to find problems faster, solve problems and achieve better development.

Key words:P2P; interest rate liberalization; interest margins; monetary liquidity; commercial bank

中圖分類號(hào):F832

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1008-7729(2016)02-0024-07

作者簡(jiǎn)介：楊梅(1989—)，女，山東濱州人，北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士研究生，主要研究方向?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融。

收稿日期：2015-12-18