互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的防范與監(jiān)管研究

劉陽

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)相融合的新興產(chǎn)物，兼具了互聯(lián)網(wǎng)和金融的雙重基因。互聯(lián)網(wǎng)金融在提升金融效率、帶來金融創(chuàng)新紅利的同時，不僅沒有降低傳統(tǒng)金融業(yè)的高風(fēng)險，而且使其風(fēng)險變得更加復(fù)雜，不僅保留傳統(tǒng)金融的主要風(fēng)險，還蘊藏著互聯(lián)網(wǎng)深度使用帶來的新風(fēng)險。本文就如何防范和監(jiān)管新興事物帶來的新風(fēng)險作出研究。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 風(fēng)險防范 監(jiān)管

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的定義與特點

對于何謂互聯(lián)網(wǎng)金融，國內(nèi)眾多專家學(xué)者都給出不同的定義。比較具有代表性的有謝平、鄒傳偉、劉海二（2012）運用一般均衡定理描述的在無金融中介的狀態(tài)下，將互聯(lián)網(wǎng)金融定位為受互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)精神影響的既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。馬云（2012）將“互聯(lián)網(wǎng)金融”和“金融互聯(lián)網(wǎng)”進行區(qū)分，前者是互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)用互聯(lián)網(wǎng)的思想和技術(shù)來做金融，讓金融回歸服務(wù)本質(zhì)，后者是金融行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化。皮天雷（2013）認為，與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有普惠金融、平臺金融、信息金融和碎片金融等典型特征，是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融功能的有機結(jié)合。

筆者認為，互聯(lián)網(wǎng)金融在未改變傳統(tǒng)金融功能和使命的同時，具備了新的特點。傳統(tǒng)金融的核心功能是資源配置、支付清算、管理風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)等，根本使命是服務(wù)實體經(jīng)濟和為客戶創(chuàng)造價值。而互聯(lián)網(wǎng)金融除了保持上述特點外，還以互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息科技作為技術(shù)基礎(chǔ)，在運營和發(fā)展的過程中，無處不體現(xiàn)“開放、平等、協(xié)作、共享”的互聯(lián)網(wǎng)精神。

因此，互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)精神、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用與延伸。在借鑒各專家學(xué)者的研究成果基礎(chǔ)上，筆者認為，互聯(lián)網(wǎng)金融是指傳統(tǒng)金融機構(gòu)或互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，秉承“開放、平等、協(xié)作、共享”的互聯(lián)網(wǎng)精神，運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)特別是云計算、大數(shù)據(jù)、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)和移動支付等現(xiàn)代信息技術(shù)手段，在資金融通和其他金融服務(wù)等領(lǐng)域進行系列創(chuàng)新的一種新興金融模式。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險簡述

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險是指互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)活動由于結(jié)果的不確定性和不可控性而導(dǎo)致發(fā)生損失的可能性。傳統(tǒng)金融風(fēng)險在融合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)性、虛擬性、開放性、共享性和創(chuàng)新性等特點后，形成新的風(fēng)險體現(xiàn)。只有充分認識到風(fēng)險所在，提示風(fēng)險、控制風(fēng)險、監(jiān)管風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)金融才能實現(xiàn)更好的發(fā)展。

前面說過，互聯(lián)網(wǎng)金融具有強大的信息技術(shù)支撐，信息的傳遞打破時間地域的限制，然而高速高效的數(shù)據(jù)傳輸一方面提高金融產(chǎn)品供給速度，一方面也加快了金融風(fēng)險的擴散速度，使對風(fēng)險的控制的處理往往猝不及防?；ヂ?lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融的深度合作、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)本身跨界混業(yè)經(jīng)營使得互聯(lián)網(wǎng)金融在互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)和傳統(tǒng)金融機構(gòu)間、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)種類間、國家間的風(fēng)險相關(guān)性日益趨強，風(fēng)險交叉?zhèn)魅镜母怕蚀蠓岣?，風(fēng)險傳染途徑更加多樣化，直接加劇、放大傳統(tǒng)金融風(fēng)險的程度和范圍。互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠性決定了消費者大多為金融長尾市場中的小微企業(yè)和普通民眾。由于長尾人群金融知識匱乏、風(fēng)險意識薄弱且人數(shù)眾多，一旦發(fā)生互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險，危害及影響遠遠大于傳統(tǒng)金融風(fēng)險。除上述風(fēng)險外，對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的監(jiān)管更加困難?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有虛擬性和開放性，交易、支付、服務(wù)均在互聯(lián)網(wǎng)完成，產(chǎn)品與服務(wù)不再受時間和空間的限制，交易時間短、速度快和頻率高；而且，混業(yè)經(jīng)營模式是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種常態(tài)。監(jiān)管部門難以全面準(zhǔn)確了解監(jiān)管對象的實際情況，難以掌握可能發(fā)生的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險；互聯(lián)網(wǎng)金融混業(yè)經(jīng)營模式則對以機構(gòu)監(jiān)管、分業(yè)監(jiān)管為主的金融監(jiān)管方式難以采取更多實質(zhì)性防控措施，可能會導(dǎo)致“監(jiān)管真空”現(xiàn)象，監(jiān)管模式亟待進行創(chuàng)新。

互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)仍然是金融，仍然存在傳統(tǒng)金融面臨的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、聲譽風(fēng)險等。如由于社會信用體系的不完善，互聯(lián)網(wǎng)金融交易系統(tǒng)與人民銀行征信系統(tǒng)沒有實現(xiàn)對接、互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)之間也鮮有信息交換，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)較難對交易雙方的信用狀況進行準(zhǔn)確評價，往往只能憑借自身的審核技術(shù)和策略，收集、分析交易主體的信用信息，作出有限的信用評價，使得信用風(fēng)險增高。再如，由于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)操作流程設(shè)計漏洞、系統(tǒng)設(shè)計漏洞、內(nèi)控缺失等，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)員工違規(guī)操作、內(nèi)部欺詐等，往往一個小小的操作失誤就會演變成巨大經(jīng)濟損失。除了存在傳統(tǒng)金融業(yè)面臨的風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)金融還存在由于互聯(lián)網(wǎng)介入的新生風(fēng)險，如由于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的技術(shù)支持缺陷或技術(shù)解決方案不成熟而引起交易主體資金損失，往往是真?zhèn)€體系的系統(tǒng)性風(fēng)險；再如互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)內(nèi)控制度不健全、不注重客戶信息“傳輸、存儲、使用、銷毀”等環(huán)節(jié)上的安全保護，導(dǎo)致客戶信息被篡改、泄漏、盜用和濫用，給客戶帶來重大損失。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融各個業(yè)態(tài)的風(fēng)險表現(xiàn)和監(jiān)管環(huán)境

目前，互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)理財、第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸和眾籌這五種業(yè)態(tài)共同作為互聯(lián)網(wǎng)金融的主要業(yè)態(tài)表現(xiàn)形式。那么相對于傳統(tǒng)金融而言，互聯(lián)網(wǎng)金融剛剛興起，很多細節(jié)法律依據(jù)尚不明確，行業(yè)風(fēng)險也主要集中在信用風(fēng)險、法律風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和聲譽風(fēng)險等主要風(fēng)險類型。值得注意的是，業(yè)態(tài)不同，其風(fēng)險關(guān)注點與監(jiān)管過程中顯現(xiàn)的問題也不盡相同，即使各業(yè)態(tài)表現(xiàn)出相同的風(fēng)險點，究其根源，其誘發(fā)因素往往也大相徑庭。

信用風(fēng)險表現(xiàn)為一方面當(dāng)前國內(nèi)信用環(huán)境不夠健全和信用數(shù)據(jù)不完整，利用大數(shù)據(jù)也很難解決信息不對稱造成的對借款人風(fēng)險測評出現(xiàn)偏頗，繼而埋下違約風(fēng)險；另一方面，基于平臺自身項目審核和資金管理的信用風(fēng)險，一旦平臺出現(xiàn)信用問題，投資人的合法權(quán)益很難得到保障，該風(fēng)險主要體現(xiàn)在P2P、眾籌和互聯(lián)網(wǎng)銀行。涉及法律風(fēng)險的主要有P2P、第三方支付、眾籌和互聯(lián)網(wǎng)理財，具體表現(xiàn)為沉淀資金使用、資金存管風(fēng)險、違規(guī)經(jīng)營、超范圍經(jīng)營以及低門檻、監(jiān)管不足導(dǎo)致的洗錢詐騙問題，此外眾籌和P2P更易涉嫌非法集資問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的便捷促使平臺更新與用戶操作相當(dāng)頻繁，此時任何操作不當(dāng)都會引發(fā)較嚴重的操作風(fēng)險。操作風(fēng)險一方面表現(xiàn)在缺乏充分的投資者教育，此外內(nèi)部控制和操作程序的設(shè)計不當(dāng)，也會造成投資者資金的直接損失和身份信息的泄露。主要在第三方支付和P2P中須格外關(guān)注。流動性風(fēng)險是P2P、互聯(lián)網(wǎng)理財和互聯(lián)網(wǎng)銀行主要的風(fēng)險管控點，表現(xiàn)為采用拆標(biāo)形式進行期限錯配、保本保息承諾和集中兌付等引發(fā)的流動性風(fēng)險。市場風(fēng)險主要表現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)理財和互聯(lián)網(wǎng)銀行兩種金融業(yè)態(tài)中，由于利差收入仍為主要的利潤來源，所以市場風(fēng)險主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險。技術(shù)風(fēng)險是互聯(lián)網(wǎng)理財和互聯(lián)網(wǎng)銀行不可忽視但普遍存在的風(fēng)險類型，其安全性很大程度取決于網(wǎng)絡(luò)平臺的IT技術(shù)，不然資金泄露、賬戶被盜等都可能由于技術(shù)上的漏洞而引起。與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融尤其是互聯(lián)網(wǎng)銀行缺少了以國有背景股東產(chǎn)生之聲譽而帶來的經(jīng)營穩(wěn)定性優(yōu)勢，由此產(chǎn)生的聲譽風(fēng)險主要體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)交易的虛擬性、開放性和民營投資的安全性。

比較互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)態(tài)下不同的監(jiān)管環(huán)境，目前已納入監(jiān)管體系、確定監(jiān)管主體和擁有比較成熟的法律法規(guī)體系的業(yè)態(tài)有第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)理財，同時監(jiān)管過程中產(chǎn)生的問題相對較不突出。但是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸和眾籌均面臨法律定位不明、立法供給不足、監(jiān)管主體缺失的現(xiàn)狀，風(fēng)險監(jiān)管問題較多，亟待解決。綜合互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)之監(jiān)管環(huán)境，主要涉及法律地位不明、政府監(jiān)管缺位、信息披露有限等方面。惟國家層面已充分意識到以上問題的急迫性和嚴重性，并已陸續(xù)出臺辦法，責(zé)令相關(guān)職能部門加強監(jiān)管措施，互聯(lián)網(wǎng)金融全新的探索模式勢必成為金融創(chuàng)新的領(lǐng)頭羊。

四、歐美互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范和監(jiān)管對我國的啟示

由于歐美金融業(yè)的高度發(fā)達以及互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展較早，已經(jīng)實踐出一套相對較完善的風(fēng)險防范體系和監(jiān)管框架。從監(jiān)管主體的不同維度分析，微觀層面表現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)態(tài)下公司自身層面的風(fēng)險控制，中觀維度表現(xiàn)為行業(yè)協(xié)會等自律組織對互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)態(tài)的監(jiān)管，宏觀維度表現(xiàn)為政府機構(gòu)即國家層面的風(fēng)險監(jiān)管。通過各個層面的監(jiān)管布控，各有側(cè)重、相互支持共同構(gòu)成對互聯(lián)網(wǎng)金融完整嚴密的風(fēng)險監(jiān)管體系。從歐美實踐中的具體情況來看，企業(yè)自身的風(fēng)控注重平臺的安全性和內(nèi)部風(fēng)險系統(tǒng)的測評定價，此外對于每一筆貸款的信息做到全面、真實、無偏差的披露。結(jié)合歐美經(jīng)驗實踐，一方面我國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)控系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)還需要加強修煉，另一方面國內(nèi)尚無成熟全面的信用信息披露，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)也還沒有與人民銀行征信系統(tǒng)實現(xiàn)對接。中觀維度的行業(yè)協(xié)會等自律組織則通過制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、同業(yè)監(jiān)督對其進行監(jiān)管和指導(dǎo)。行業(yè)協(xié)會及時制定出相關(guān)業(yè)態(tài)的經(jīng)營準(zhǔn)則、具體細則和其他準(zhǔn)則，要求協(xié)會成員必須遵循該自律性準(zhǔn)則，彌補了互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展過程中法律法規(guī)暫時性的缺失，作為一種過渡性的準(zhǔn)則有效防范了互聯(lián)網(wǎng)金融的信用、法律、操作等風(fēng)險。相對微觀、中觀維度的風(fēng)險防范，政府出臺法律法規(guī)具有真正的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。目前互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)態(tài)呈現(xiàn)出跨界、跨領(lǐng)域的混業(yè)經(jīng)營特點，而我國實行的監(jiān)管體系卻是分業(yè)監(jiān)管模式，一定程度上勢必造成互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的缺失，而歐美實行功能化的監(jiān)管模式，并非采取單一監(jiān)管主體實行機構(gòu)監(jiān)管，有效解決了監(jiān)管缺失引發(fā)的潛在風(fēng)險。通過對歐美互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、行業(yè)和國家三個維度的分析，結(jié)合我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展特點，以期為我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供借鑒和參考。

五、對加強我國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范和監(jiān)管的建議

縱觀前述我國互聯(lián)網(wǎng)金融各分業(yè)態(tài)在急速發(fā)展過程中產(chǎn)生的風(fēng)險類型以及所面臨監(jiān)管環(huán)境中的種種問題，結(jié)合歐美國家經(jīng)驗，總結(jié)出以下五個方面建議措施，分別為明確法律地位、構(gòu)筑信用體系、發(fā)揮行業(yè)自律、保障投資者權(quán)益和實行功能監(jiān)管，以期為我國互聯(lián)網(wǎng)金融健康持續(xù)發(fā)展提供借鑒與經(jīng)驗。

首先明確法律地位為防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險提供了根本依據(jù)。雖然我國已陸續(xù)出臺相關(guān)法律法規(guī)，劃分監(jiān)管機構(gòu)，但與發(fā)展迅速的互聯(lián)網(wǎng)金融相比未免力不從心，相關(guān)法規(guī)缺失和不健全的大環(huán)境造成本就發(fā)展迅速的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)野蠻生長，存在跨界經(jīng)營、超范圍經(jīng)營的潛在風(fēng)險。我國可以一方面借鑒國外經(jīng)驗，將互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)態(tài)納入已有的法律框架、嚴格遵守現(xiàn)行法律法規(guī)，加快修訂現(xiàn)行法律法規(guī)，與之相契合，另一方面制定相關(guān)配套補充準(zhǔn)則或制度。必須從法律層面上規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融，使其法律地位、監(jiān)管主體、經(jīng)營范圍、經(jīng)營資質(zhì)明確化、標(biāo)準(zhǔn)化、制度化，也只有加大立法力度才能從根本上防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險和整頓混亂、缺失的監(jiān)管環(huán)境。

第二，構(gòu)筑信用體系為互聯(lián)網(wǎng)金融健康持續(xù)發(fā)展提供了基礎(chǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的行業(yè)特性決定了需要通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)多渠道獲取信用信息來交叉評估交易的信用等級和計算交易成本，所以規(guī)范化、多元化作為信用信息的采集要件，這就倒逼我國首先規(guī)范、健全信用信息系統(tǒng)，保證采集信息的準(zhǔn)確性、可靠性；其次完善多元化的信息采集渠道。除此之外，對于被采集者信息的保護以及對信息泄露者的懲戒都需要加大力度。

第三，發(fā)揮行業(yè)自律是互聯(lián)網(wǎng)金融步入正軌的前提，也是對他律的有力補充。前提體現(xiàn)在只有建立健全且成熟的企業(yè)內(nèi)控體系才能保障其平穩(wěn)運行，通過貸前防范、貸中控制和貸后監(jiān)管防范內(nèi)控薄弱引發(fā)的操作風(fēng)險、信用風(fēng)險等運營風(fēng)險；制定規(guī)范的風(fēng)險管理流程避免各部門利益關(guān)聯(lián)，審批混亂等等。對他律的有力補充體現(xiàn)在相比外部監(jiān)管，行業(yè)自律具有發(fā)現(xiàn)及時、作用明顯的優(yōu)勢，并且通過行業(yè)協(xié)會迅速反應(yīng)的特性及時制定準(zhǔn)則、管理條例為法律法規(guī)的制定提供參考基礎(chǔ)。

第四，保障投資者權(quán)益是維護互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)實需要。投資者權(quán)益除了基本的資金安全、求償權(quán)、知情權(quán)外，在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下更重要的是投資者自身信息的隱私權(quán)。在大數(shù)據(jù)的時代趨勢下，我國首要制定相關(guān)投資、消費保護辦法，對應(yīng)的建立糾紛解決途徑，此外開展金融知識普及教育，提高參與到互聯(lián)網(wǎng)金融中的普通民眾的金融知識。

第五，實行功能監(jiān)管，是解決互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管混亂的根本途徑。相比傳統(tǒng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融對于金融產(chǎn)品涉及面更廣，業(yè)務(wù)交叉更靈活，往往一種金融產(chǎn)品涉及多個監(jiān)管機構(gòu)，這就對我國傳統(tǒng)的以機構(gòu)監(jiān)管為主線提出巨大挑戰(zhàn)，一方面很難判定主管機構(gòu)，或者多個監(jiān)管機構(gòu)的局面促成監(jiān)管主體的缺失，反觀難以界定明確的監(jiān)管主體勢必制約互聯(lián)網(wǎng)金融的長足發(fā)展。

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