• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    企業(yè)社會責任投資研究

    2016-05-18 20:26:09楊曄潘嶠楊大楷
    新會計 2016年4期
    關(guān)鍵詞:社會責任

    楊曄+潘嶠+楊大楷

    【摘要】近年來,社會責任投資正逐漸在全球范圍內(nèi)發(fā)展為一種新的投資理念。社會責任投資,是指投資者在投資過程中,不但要對企業(yè)的財務績效進行關(guān)注,還要關(guān)注其如何履行社會責任,從而對企業(yè)作出更全面的評估。本文分析了從社會責任因子與財務數(shù)據(jù)兩方面綜合評估公司的實踐意義,構(gòu)建了社會責任投資評價體系框架。通過對國外企業(yè)社會責任投資發(fā)展歷程和現(xiàn)狀以及相關(guān)案例的分析,得出了具有借鑒意義的結(jié)論。

    【關(guān)鍵詞】社會責任 投資基金 綠色投資

    一、引言

    嚴格意義上的社會責任投資則起源于20世紀60年代,當時歐美國家開始重視各種環(huán)保和道德問題。社會責任投資已經(jīng)成為全世界基金不可忽視的投資力量。亞洲作為起步較為落后的市場已經(jīng)逐步接受這種新穎的投資理念和形式,而我國則正處于起步和發(fā)展的重要階段。近年來,社會責任投資基金已經(jīng)出現(xiàn)主流趨勢,社會責任投資的標準被更多的投資者接受,社會責任投資在全球范圍內(nèi)已經(jīng)成為一種受歡迎并且成熟的投資理念和投資形式,被更多的基金管理人所運用。

    2008年全球金融危機前夕,社會責任投資基金就預先發(fā)現(xiàn)了次貸的不合理性,并且提前有效地規(guī)避了銀行金融板塊的風險。這些社會責任投資者認為,高息放貸、向低收入群體放貸是一種人為放大風險的行為,其過高的風險可能導致無法預計的后果。因此,社會責任投資者在金融危機開始前就采取措施,通過股票篩選和股東倡導等方法將相關(guān)銀行金融股票拋出,旨在減少投資中的不安定因素和風險。

    根據(jù)資料顯示,專注于社會責任投資的公募和非公募基金除了在募集對象的區(qū)別外,大部分基金的投資策略區(qū)別不大,盡管在所有社會責任基金中非公募的規(guī)模占比相當大,但由于公募基金的客戶群體更為廣泛,因此,認為其影響也更為深遠。

    二、 企業(yè)社會責任基金篩選分析方法

    (一)社會責任投資基金篩選方法

    1.消極篩選。

    在社會責任發(fā)展初期,主要采用的是消極篩選方式,基于宗教信仰和道德準則,從而規(guī)避那些被認為是對人類社會有害的行業(yè)。目前這種簡單方便的消極篩選方式是社會責任投資基金的基本方法。基金管理者只需通過設(shè)定需要摒棄的行業(yè)或者公司的相關(guān)指標即可,如酒精、煙草、賭博以及軍工等違反社會倫理道德的行業(yè)或相關(guān)公司。但該方法的問題在于社會責任基金的管理者與持有人往往具有不同的社會道德標準,這時除一對一私募基金外,社會責任投資基金很難做到迎合每位基金持有人的需求。因此,此類選股模式下的基金在發(fā)展過程中難免會遇到困難,只能應用于小眾投資者群體。

    2.積極篩選。

    查閱資料發(fā)現(xiàn),積極篩選方式下的社會責任投資基金更為普遍,發(fā)展也更為迅速和多樣化。一些此類基金可能關(guān)注于一些市場熱點,如環(huán)境保護、勞工權(quán)利等。人們最為熟悉的綠色投資基金就是一類以環(huán)境保護為主題的投資基金,可以說是社會責任投資基金的一個細分支。另外,絕大多數(shù)的社會責任投資基金,通過多方面的社會責任表現(xiàn)對公司進行整體評估,如同時考慮環(huán)境保護、社會道德和公司治理的ESG評估體系。相較于消極篩選,積極篩選方法本質(zhì)上是一種定性篩選,目標定位于投資那些在行業(yè)中有較好社會責任表現(xiàn)的公司,同時也對公司在社會責任履行方面有積極的監(jiān)督作用。

    3.股東倡導。

    除上述篩選方法外,社會責任基金作為公司的股東可以通過股東倡導來推動企業(yè)社會責任行為和可持續(xù)性社區(qū)發(fā)展,即另一層面上的監(jiān)督和改善作用。美國的一些社會責任投資基金會定期就社會和環(huán)境問題提交股東提案,這些提案可以涉及各個方面包括環(huán)境、公司治理、勞工待遇等。在股東大會投票環(huán)節(jié),社會責任基金還可以著重關(guān)注那些與社會責任相關(guān)的提案,并給予正確引導。海外許多社會責任基金還將部分資產(chǎn)進行社區(qū)投資。

    (二)社會責任基金分析方法

    兩層分析法是目前較為普遍的社會責任投資方法。Calvert基金采用兩層分析法,在財務分析的基礎(chǔ)上對公司進行全面詳盡的社會責任分析,最后篩選出同時符合財務和社會責任標準的公司進行投資。見表(1)。

    第一步,公司會對所有公司進行深度詳盡的財務分析,將財務分析作為選股的第一標準,因此,在該階段剔除那些在財務指標上不符合要求的公司。第二步,采用標準對那些符合財務指標的公司進行進一步篩選。如果一家公司沒有滿足任何一個社會責任標準則將被剔除。這些指標為:公司管理和道德規(guī)范;勞資關(guān)系;環(huán)境保護;安全和產(chǎn)品影響;國際運營和人權(quán);少數(shù)民族權(quán)利和社區(qū)關(guān)系。

    因此,Calvert社會責任基金的投資標準,是以財務分析為首要標準,不突出是否以定性和定量指標選擇,現(xiàn)實中很多指標都是定性的;同時對于社會責任某個指標差的就不予投資,一些特定的行業(yè)公司,如核能、煙草、武器等公司也不予投資。

    目前絕大多數(shù)社會責任基金都通過同時對公司財務指標和社會責任指標進行評估最終選股,本質(zhì)在于追求經(jīng)濟和社會責任的雙重績效。

    隨著社會責任投資的不斷發(fā)展,出現(xiàn)了許多新穎的投資策略和方向,問題解決類基金就是其中較為普遍的一種。該類基金選擇性地投資于那些生產(chǎn)可解決當今環(huán)境或其他可持續(xù)發(fā)展問題的相關(guān)產(chǎn)品或服務的公司,是一種比較新穎的社會責任投資方式。每個基金都有不同的標準來反映所需解決的問題和其中的潛在投資機會。

    另一種較為多見的新策略被稱為SAGE策略,該類基金主要強調(diào)公司在環(huán)境、社會和政府溝通方面的表現(xiàn),雖然這些公司可能現(xiàn)在沒有達到預期標準,但是具有一定的改善空間和改進動力。

    三、我國社會責任基金發(fā)展概況

    (一)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展逐漸完善

    自從2012年發(fā)行國內(nèi)首只社會責任投資基金以來,社會責任投資在國內(nèi)快速發(fā)展。社會責任投資的發(fā)展離不開整個社會責任投資產(chǎn)業(yè)鏈的完善,其中包括:以基金公司為代表的投資機構(gòu)以及其他金融機構(gòu);以上市公司為代表的社會責任履行者;以指數(shù)、評級、審計等專業(yè)機構(gòu)為代表的資本市場中介;非政府機構(gòu)、媒體、消費者為代表的社會公眾的關(guān)注;政府監(jiān)管部門提供的制度環(huán)境。

    1.投資產(chǎn)品發(fā)展迅速。從2008年第一只公募社會責任基金成立以來,目前市場上已經(jīng)有9只社會責任投資相關(guān)的公募基金,其中有6只股票型基金,1只混合型基金和2只指數(shù)型基金??傄?guī)模超過130億元資產(chǎn)。見表(2)。

    興全社會責任基金作為國內(nèi)第一個社會責任投資基金,自2008年成立以來無論從規(guī)模還是業(yè)績看都處于前列。2011年,興全綠色投資基金作為國內(nèi)首只以環(huán)境為主題的社會責任投資基金,引領(lǐng)著國內(nèi)基金行業(yè)對綠色投資的關(guān)注和發(fā)展。

    在被動策略基金中,海富通中證內(nèi)地低碳指數(shù)基金,是國內(nèi)第一只社會責任投資的指數(shù)基金,是中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟主題指數(shù);建信上證社會責任ETF及其聯(lián)接基金指數(shù)為上證社會責任指數(shù)。

    另外,各種私募、專戶、銀行理財產(chǎn)品也開始逐漸關(guān)注并投入到社會責任投資中。環(huán)境主題、持續(xù)增長主題等,都被各種私募基金采納應用,甚至中國社?;鹨渤霈F(xiàn)了社會責任投資產(chǎn)品。

    2.企業(yè)自愿履行社會責任的意愿在增強。從媒體信息披露看,2012年我國共發(fā)布了社會責任報告1708份,相較于2011年增長了63.76%。其中企業(yè)發(fā)布的社會責任報告共為1408份,占82.44%;非企業(yè)組織發(fā)布報告300份,占17.56%。

    除了加強信息披露外,國內(nèi)企業(yè)與國際社會責任標準接軌,在其產(chǎn)業(yè)鏈管理上引入社會責任理念等方面做出很多探索,這些都表明國內(nèi)在履行社會責任的高度與標準上已經(jīng)不低。

    一些金融機構(gòu)也開始意識到其在推動上市公司社會責任履行的過程中扮演何其重要的角色。目前全球共有60多家赤道銀行致力于在向企業(yè)貸款時考慮企業(yè)的環(huán)境表現(xiàn),興業(yè)銀行是國內(nèi)首家宣布遵守赤道原則的銀行,而同時也有多家銀行也正積極接洽該組織;其他銀行也在積極推進綠色信貸,在某些情況下,使用“綠色一票否決”制度。

    從基金公司看,2010年首次有公司開始發(fā)布企業(yè)社會責任報告,上海地區(qū)一共有六家基金公司一起發(fā)布了企業(yè)社會責任報告。還有一些金融機構(gòu)通過多種形式推廣企業(yè)社會責任理念,積極加入碳信息披露項目CDP,成為責任投資原則組織PRI會員。

    3.促進信息溝通與透明。國內(nèi)各種社會責任投資的相關(guān)第三方機構(gòu)的成長與完善,也對社會責任投資的發(fā)展至關(guān)重要。這些第三方機構(gòu)分為以下幾類:一是社會責任研究與推廣機構(gòu),如南方周末、第一財經(jīng)設(shè)立的社會責任研究中心(院)、公眾環(huán)境研究中心IPE(公布水與空氣地圖)以及社會環(huán)境研究院等致力于公司環(huán)境表現(xiàn)的研究機構(gòu);二是社會責任評價與咨詢機構(gòu)。如世界經(jīng)濟導刊推動的金蜜蜂企業(yè)社會責任榜、商道縱橫咨詢公司等;三是推動社會責任信息披露、標準制定與審計的各類機構(gòu)。如碳信息披露中國項目、ISO26000、AA1000等;四是社會責任投資指數(shù)編制機構(gòu)。如中證指數(shù)、巨潮等指數(shù)公司等。目前國內(nèi)已經(jīng)發(fā)布數(shù)只社會責任指數(shù)以及社會責任報告指數(shù),除上證、深證社會責任指數(shù)外,也出現(xiàn)了跨市場的社會責任指數(shù),為完善社會責任投資產(chǎn)業(yè)鏈,構(gòu)建社會責任投資業(yè)績比較基準作出了貢獻。而這些機構(gòu)為國內(nèi)投資者進行社會責任投資提供了基準和依據(jù),在推動國內(nèi)社會責任投資發(fā)展方面有很大貢獻。

    4.政府監(jiān)管對社會責任投資發(fā)展非常重要。發(fā)展社會責任僅僅靠民間推動是遠遠不夠的,政府層面的作用在國內(nèi)非常重要。近年來,上交所、深交所(按國內(nèi)目前的情況看,仍可看作是監(jiān)管部門),分別對上市公司在社會責任履行方面的信息披露做了指引和規(guī)范;自2009年起,證監(jiān)會也要求一些上市公司在披露年報時必須一起披露社會責任報告。同時環(huán)保部與證監(jiān)會協(xié)調(diào)制定的綠色信貸、綠色證券的制度不斷推進(實施細則正在協(xié)商過程中);各地政府對上市公司在環(huán)境、公司治理等對方面的審核監(jiān)督,都為社會責任投資在國內(nèi)的發(fā)展提供了基礎(chǔ)和條件。不可否認的是,目前國內(nèi)對社會責任的研究還處于初步階段,付出很多努力可能成果也不是很大,后續(xù)工作還需要長期深入推進。

    (二)綠色投資——社會責任投資發(fā)展新趨勢

    近年來,隨著全球環(huán)境問題的急劇升溫,綠色投資基金在整個社會責任投資中的比重也逐步提高,就社會責任投資發(fā)展而言,越來越多向綠色投資方向發(fā)展。國內(nèi)也是如此,特別是霧霾、水治理等環(huán)境問題的出現(xiàn),使得綠色投資的發(fā)展迫在眉睫。在社會責任投資研究和實踐過程中國內(nèi)首只綠色投資公募基金于2011年發(fā)行。目前國內(nèi)其他類似理念如“低碳”“環(huán)?!蓖顿Y基金也已經(jīng)開始出現(xiàn)。綠色投資理念在中國將收到前所未有的關(guān)注和推廣。

    四、社會責任投資評價體系框架構(gòu)建

    (一)框架構(gòu)建思路

    在社會責任定價模型框架下,社會責任因子參與公司價值的創(chuàng)造過程,重要在于如何構(gòu)建合理的社會責任因子,使其能夠成為有效的統(tǒng)計變量。

    根據(jù)前人研究,企業(yè)社會責任實質(zhì)上也包括了公司的經(jīng)濟績效,實踐中如何準確度量,是技術(shù)性工作。本文提出社會責任構(gòu)建框架。因此,首先給出狹義社會責任與廣義社會責任兩種定義。

    狹義的社會責任實質(zhì)排除了經(jīng)濟指標以外的其他各類利益相關(guān)者指標;而廣義的社會責任涵蓋了一切公司價值創(chuàng)造的因子。狹義和廣義的社會責任各有其優(yōu)點和用處,如狹義的社會責任因子便于進行數(shù)據(jù)處理;而廣義的社會責任則體現(xiàn)了經(jīng)濟與社會目標有機結(jié)合、無法割裂的特征。

    本文社會責任評價標準與體系的框架,將采取多指標體系,將社會責任細分成多個維度,每個細分維度將事前賦予給定權(quán)重(權(quán)重的獲得可以采取歷史檢驗法或?qū)<屹x權(quán)法等多種技術(shù))。

    (二)國外案例框架借鑒

    本文選擇兩個案例進行介紹。其中,KLD是一家專為機構(gòu)投資者提供企業(yè)社會責任調(diào)研分析,并且致力于對社會責任指標進行量化并發(fā)布社會責任指數(shù)的公司。而Calvert則是美國最大的社會責任投資基金公司之一,其同樣也發(fā)布了社會責任指數(shù),并發(fā)行了相當規(guī)模的社會責任指數(shù)基金。

    1.KLD社會責任評級體系。

    在多年的數(shù)據(jù)積累下KLD收集并完善了企業(yè)社會和環(huán)境數(shù)據(jù)庫(Socrate),該數(shù)據(jù)庫中儲存有超過50多個全球各個市場中4000多家企業(yè)的社會和環(huán)境管理資料。而數(shù)據(jù)庫的收集過程也具有嚴格規(guī)范的流程,獲取途徑主要包括:企業(yè)面對面溝通、媒體報刊、公告信息、政府部門信息和非盈利機構(gòu)等。

    KLD從以下方面對企業(yè)進行定性的評估和分析:環(huán)境治理、社區(qū)服務、企業(yè)管理、員工多元化、勞工關(guān)系、人權(quán)問題、以及產(chǎn)品質(zhì)量與安全等。KLD篩選過程(KLD Pass)能夠依照投資者的標準,定制具有個人特色的選股方法。投資者能夠在篩選過的企業(yè)中挑選中等以上的企業(yè)進行投資。

    2.Calvert雙重選股標準。

    Calvert基金采用前述兩層分析法,在財務分析的基礎(chǔ)上對公司進行全面的社會責任指標分析,最后篩選出符合財務和社會責任標準的公司進行投資。

    海外實踐表明,社會責任投資基金是能夠在進行投資追求的同時,積極推動公司履行社會責任。以Calvert Balanced Portfolio基金為例,其10年左右的投資績效并沒有表現(xiàn)出比Russell 1000指數(shù)差。

    (三)中國上市公司社會責任評價體系構(gòu)建

    國外的社會責任投資發(fā)展如火如荼時,中國的社會責任投資基金也悄然發(fā)展起來。逐步發(fā)展到如今以積極篩選為主導、注重財務與社會責任雙重標準的選股模式。這種方法能夠更為全面完善地對公司的社會責任行為進行評估,并且具有更加積極的監(jiān)督和推動作用。借鑒社會責任投資在國外的整個發(fā)展歷程,同時結(jié)合了我國資本市場和社會倫理道德標準的情況下,中國第一只社會責任基金于2008年發(fā)行。該基金摒棄了國外已經(jīng)逐漸淘汰的消極篩選方法,同時構(gòu)建了符合實際情況的選股模型,并積極參與股東倡導,對推動上市公司改善自身的社會責任行為起到更為積極的作用。

    隨著中國社會的不斷進步和發(fā)展,社會責任投資的標準應該不斷迎合新的社會需求,而不是從不改變或者完全借鑒國外的模式。在這個不斷發(fā)展和完善的過程中,社會責任投資的標準非但不會越來越籠統(tǒng)模糊,反而會更加清晰并且定位更為準確,使得這種投資模式對許多相關(guān)行業(yè)公司,甚至社會本身的發(fā)展和進步起到更為積極的作用。對于如煙酒、賭博、制造假藥等缺乏社會責任的公司,應該堅決不予以投資。然而對于那些目前尚表現(xiàn)不佳,但是將來有改善空間,并且管理層也有意愿接受社會建議和監(jiān)督的公司而言,應當采取積極的態(tài)度來對待。不僅可以通過積極篩選投資于這些潛在社會責任公司,而且可通過股東對話、提案投票等方式來幫助其今后的發(fā)展規(guī)劃。這種投資方式對于中國目前尚不完善的市場制度更為合適,同時也起到更加積極的推動作用。

    從根本上看,社會責任投資的本質(zhì)是一種全人類的共識并得到普遍支持,然而具體決定使用何種方式和標準進行投資則可能與社會環(huán)境、國情民意、宗教倫理、甚至具體到客戶的道德標準有關(guān)。

    以下介紹適合中國實踐的上市公司社會責任評價標準與體系,這個體系也是國內(nèi)首只社會責任基金(興全社會責任股票型基金)所采用的指標體系。上市公司被選定為樣本,一方面是因為上市公司的信息披露是最全面、標準化的;另一方面,上市公司制度的社會責任,將直接服務于社會責任投資在中國證券市場。

    興全社會責任基金通過四個維度的社會責任指標對上市公司進行全面評估,構(gòu)建詳細的評價體系,即“四維社會責任指標體系”,包括持續(xù)發(fā)展責任、法律責任、經(jīng)濟責任和道德責任,并同時通過量化及定性的方式來完成評估。

    持續(xù)發(fā)展責任是指公司如何以長遠眼光來制定其管理制度,并做到對社會負責。其可以概括為環(huán)保和創(chuàng)新兩個方面,環(huán)保責任是指公司對在生產(chǎn)銷售過程中對環(huán)境保護方面的重視程度以及所采取的措施;而創(chuàng)新責任則是指公司在研發(fā)創(chuàng)新方面的規(guī)劃和遠見。法律責任則是公司遵紀守法、積極履行法律法規(guī)方面的表現(xiàn),主要通過稅收和員工待遇兩方面來考察。公司經(jīng)濟責任是指公司財務績效方面的表現(xiàn),即創(chuàng)造利潤、為股東實現(xiàn)收益的能力。公司道德責任則指的是公司是否做到符合當前社會道德標準的行為,包括內(nèi)部道德,即公司內(nèi)部員工福利、培養(yǎng)計劃等;以及外部道德,即對社會公眾負責,積極參與慈善公益事業(yè)等。

    各指標的權(quán)重確定具有不同的處理方式。在具體的運作中,本文采用logistic回歸模型的歷史檢驗與事前賦權(quán)孰優(yōu)原則來確定。具體而言,回歸模型的歷史檢驗是借助數(shù)量分析與內(nèi)部研究員調(diào)研的定性分析相結(jié)合的方式確定權(quán)重;而事先賦權(quán)則完全依賴內(nèi)部研究員的調(diào)研結(jié)果確定的權(quán)重。

    模型中經(jīng)濟責任指標中的財務指標為連續(xù)性變量,即給出具體的數(shù)值(如某公司利潤增長率);其他各項指標基本為數(shù)量化定性指標,也就是各項社會責任指標對應分值(如給公司治理結(jié)構(gòu)評分)。

    該評分方法的好處在于:可形成一個評分體系,并且把上市公司的社會責任融入該體系中,系統(tǒng)性的評價整個市場的股票;可進一步運用在后續(xù)的研究和實踐中;不僅可以選出股票池,同時可以發(fā)現(xiàn)什么指標對于判斷是否是好公司有重要影響。不足之處在于一部分社會責任指標研究員也難以把握,導致模型可能失真。全球主要社會責任評價體系見表(3)。

    五、結(jié)論與啟示

    本文研究得出以下結(jié)論:,盡管社會責任標準無法統(tǒng)一,但是在實際操作中仍然可以找到合適的方法對企業(yè)社會責任進行量化分析,并用于投資實踐。企業(yè)履行社會責任會使得企業(yè)價值有所增值,而并非降低其價值,從而使得社會責任行為與股東利益一致。對于投資者而言,采用社會責任投資將取得顯著的超額收益,這種超額收益尤其對長期而言是有效的。隨著社會責任投資的發(fā)展和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的完善和成熟,企業(yè)社會責任對于企業(yè)自身價值的提升和估值溢價一定會被投資者發(fā)現(xiàn)和認可,社會責任投資理念將會成為全市場普遍認可的價值投資理念。

    鑒于國外社會責任投資非政府機構(gòu)的成功經(jīng)驗,國內(nèi)非政府機構(gòu)以及國外類似機構(gòu)在中國的分部逐漸成為我國發(fā)展社會責任投資的重要力量。非政府機構(gòu)最基本作用是監(jiān)督公司社會責任履行情況,在更深層次上對于相關(guān)的信息搜集、篩選模型的構(gòu)建、以及股東倡導等各個方面都具有非常重要的作用。

    我國的社會責任報告制度已經(jīng)發(fā)展得較為成熟,深交所已發(fā)布了《上市公司社會責任報告指引》,規(guī)范社會責任報告的格式和內(nèi)容,以自愿形式督促上市公司發(fā)布社會責任報告。另外,隨著社會責任投資基金陸續(xù)發(fā)行,一些社會責任投資的非政府機構(gòu)已經(jīng)成立和運行。同時,一些評級體系的構(gòu)建和指數(shù)的編制也使得中國社會責任投資的產(chǎn)業(yè)鏈在不斷完善進步。由此,社會責任投資正在逐漸發(fā)揮出其應有的巨大力量,推動社會的發(fā)展和進步。

    目前國內(nèi)社會責任投資的發(fā)展尚受到諸多因素的限制和阻礙。呼吁社會各界能將社會責任投資概念繼續(xù)深入,普及股東倡導概念,支持和推動各個社會主體(包括股東投資者、債權(quán)人、消費者、供應商、社區(qū)等在內(nèi)的各個相關(guān)利益主體)共同參與公司治理,推動企業(yè)社會責任在全社會形成共識。

    參考文獻

    [1] 侯振新.社會責任與經(jīng)濟效益矛盾嗎——基于中國A股市場的實證分析[C].復旦大學碩士學位論文,2008.

    [2] 代鵬舉,劉海龍.社會責任在社會責任投資在國外的實踐及在中國的發(fā)展前景[J].科技進步論壇,2005(7).

    [3] 林超.社會責任投資的國際現(xiàn)狀與趨勢[J].福建論壇,2008(7).

    [4] 劉忠華.國際社會責任投資發(fā)展趨勢及啟示[J].吉林建筑工程學院學報,2012(2).

    [5] 張惠忠,溫春林.社會責任型投資的國際發(fā)展及對我國的啟示[J].嘉興學院學報,2008(3).

    [6] 周康.中國社會責任投資的發(fā)展現(xiàn)狀及策略[J].當代經(jīng)濟,2010(6).

    [7] 潘嶠.企業(yè)社會責任投資研究[J].上海財經(jīng)大學投資系碩士學位論文,2014.

    猜你喜歡
    社會責任
    關(guān)于近現(xiàn)代音樂家社會責任的思考
    新傳播時代傳媒人的社會責任
    供電企業(yè)社會責任的探索與研究
    農(nóng)業(yè)上市公司社會責任信息內(nèi)容披露的橫向分析
    淺談大眾傳媒社會責任的缺失
    論社會責任和企業(yè)發(fā)展的關(guān)系
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 13:45:11
    企業(yè)社會責任與財務績效研究
    商(2016年27期)2016-10-17 04:00:53
    《新聞晨報》:如何不跟著某些“網(wǎng)紅”玩“反轉(zhuǎn)”
    中國記者(2016年6期)2016-08-26 12:28:51
    經(jīng)濟法是什么
    經(jīng)濟責任審計評價指標體系存在的問題分析
    飞空精品影院首页| 国产精品一区二区精品视频观看| 成人精品一区二区免费| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 欧美成狂野欧美在线观看| 成年人黄色毛片网站| aaaaa片日本免费| 黄片播放在线免费| 精品福利观看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月 | 亚洲色图综合在线观看| ponron亚洲| 亚洲成人国产一区在线观看| 麻豆av在线久日| 老司机午夜十八禁免费视频| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 亚洲专区中文字幕在线| 成人亚洲精品一区在线观看| 亚洲欧美激情综合另类| 午夜福利影视在线免费观看| 一级a爱片免费观看的视频| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 69精品国产乱码久久久| 一级毛片精品| 丝袜在线中文字幕| 黄色视频不卡| tocl精华| 看免费av毛片| ponron亚洲| 国产一区二区三区综合在线观看| 99香蕉大伊视频| 黄片播放在线免费| 91字幕亚洲| 日本黄色日本黄色录像| 一进一出抽搐动态| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 身体一侧抽搐| 久久久国产精品麻豆| 午夜精品久久久久久毛片777| 91大片在线观看| 国产精品98久久久久久宅男小说| 91字幕亚洲| 国产精品综合久久久久久久免费 | 97人妻天天添夜夜摸| 欧美精品啪啪一区二区三区| 色综合婷婷激情| 色婷婷久久久亚洲欧美| 久久香蕉精品热| 自线自在国产av| 老熟女久久久| 在线观看www视频免费| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 嫩草影视91久久| 亚洲全国av大片| av中文乱码字幕在线| 免费在线观看影片大全网站| 亚洲少妇的诱惑av| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 岛国毛片在线播放| 啪啪无遮挡十八禁网站| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 精品一区二区三区av网在线观看| 亚洲专区国产一区二区| 18禁国产床啪视频网站| 久久性视频一级片| 国产99久久九九免费精品| 亚洲中文字幕日韩| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 黄片大片在线免费观看| 人妻丰满熟妇av一区二区三区 | 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 久久久久国产一级毛片高清牌| 丝袜美足系列| 啦啦啦免费观看视频1| 黄频高清免费视频| 免费av中文字幕在线| av免费在线观看网站| 12—13女人毛片做爰片一| 99精品欧美一区二区三区四区| 国产精华一区二区三区| 丰满迷人的少妇在线观看| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 国产成人系列免费观看| 夜夜爽天天搞| 怎么达到女性高潮| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 午夜老司机福利片| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| av在线播放免费不卡| 免费人成视频x8x8入口观看| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 成人特级黄色片久久久久久久| 午夜福利,免费看| 制服诱惑二区| 欧美乱码精品一区二区三区| 精品亚洲成a人片在线观看| 国产av精品麻豆| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 免费日韩欧美在线观看| 丰满的人妻完整版| 日本一区二区免费在线视频| 欧美精品啪啪一区二区三区| 日本精品一区二区三区蜜桃| 99热网站在线观看| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 精品亚洲成国产av| 亚洲七黄色美女视频| 欧美另类亚洲清纯唯美| 飞空精品影院首页| 久久人妻熟女aⅴ| 一级片'在线观看视频| 欧美激情久久久久久爽电影 | 亚洲 国产 在线| 精品久久久久久久毛片微露脸| 国产区一区二久久| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 久久天堂一区二区三区四区| 久99久视频精品免费| 国产成人精品久久二区二区免费| 亚洲第一av免费看| 久久精品91无色码中文字幕| 国产精品一区二区在线不卡| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 交换朋友夫妻互换小说| av一本久久久久| 欧美日韩黄片免| 亚洲中文av在线| 精品一区二区三区四区五区乱码| 国产乱人伦免费视频| 国产一卡二卡三卡精品| 亚洲人成伊人成综合网2020| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 午夜福利一区二区在线看| 十八禁人妻一区二区| 日日夜夜操网爽| 久久久国产欧美日韩av| 免费看十八禁软件| 精品高清国产在线一区| 日韩精品免费视频一区二区三区| 中国美女看黄片| 淫妇啪啪啪对白视频| 亚洲专区中文字幕在线| 色精品久久人妻99蜜桃| 看黄色毛片网站| 国产在线观看jvid| 免费看十八禁软件| 国产亚洲精品一区二区www | 搡老熟女国产l中国老女人| 国产一区有黄有色的免费视频| cao死你这个sao货| 久久青草综合色| av中文乱码字幕在线| 电影成人av| 国产成人av激情在线播放| 亚洲 国产 在线| 满18在线观看网站| 亚洲精品av麻豆狂野| av线在线观看网站| 又大又爽又粗| 国产成人免费无遮挡视频| 久久国产乱子伦精品免费另类| 麻豆av在线久日| 国精品久久久久久国模美| 精品亚洲成a人片在线观看| 一夜夜www| 老司机午夜十八禁免费视频| 一级毛片精品| 午夜激情av网站| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 国产不卡一卡二| 色94色欧美一区二区| 99riav亚洲国产免费| 国产精品免费大片| 老司机深夜福利视频在线观看| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产欧美日韩一区二区三| 国产三级黄色录像| 久久久久久久久久久久大奶| 女人精品久久久久毛片| 中文字幕高清在线视频| 纯流量卡能插随身wifi吗| 欧美激情高清一区二区三区| av一本久久久久| 韩国精品一区二区三区| 国产成人影院久久av| 在线观看免费高清a一片| 日本欧美视频一区| 免费在线观看黄色视频的| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 高清视频免费观看一区二区| 在线观看日韩欧美| 亚洲一区中文字幕在线| 国产三级黄色录像| 欧美中文综合在线视频| 悠悠久久av| 中文字幕人妻丝袜制服| 免费观看精品视频网站| 久久亚洲精品不卡| 99久久精品国产亚洲精品| 欧美精品亚洲一区二区| 欧美激情高清一区二区三区| 黄片播放在线免费| 人妻 亚洲 视频| 免费在线观看黄色视频的| 欧美激情久久久久久爽电影 | 另类亚洲欧美激情| 老司机午夜福利在线观看视频| 中文亚洲av片在线观看爽 | 国产精品99久久99久久久不卡| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 成人国产一区最新在线观看| 亚洲精品自拍成人| 中文字幕精品免费在线观看视频| 亚洲熟妇熟女久久| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 极品少妇高潮喷水抽搐| 国产色视频综合| 国产成+人综合+亚洲专区| 1024香蕉在线观看| 777米奇影视久久| 999精品在线视频| а√天堂www在线а√下载 | 国产精品久久视频播放| 午夜福利影视在线免费观看| 女人久久www免费人成看片| 国产精品免费大片| 亚洲国产精品sss在线观看 | 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 国产视频一区二区在线看| 久久国产精品大桥未久av| 久久ye,这里只有精品| 99国产极品粉嫩在线观看| 久久久久国内视频| 757午夜福利合集在线观看| 91精品三级在线观看| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 丝袜在线中文字幕| 一区二区三区精品91| 成人永久免费在线观看视频| 亚洲第一青青草原| 国产色视频综合| 一级毛片女人18水好多| 手机成人av网站| 欧美+亚洲+日韩+国产| 在线免费观看的www视频| 久久久久久久精品吃奶| 日韩欧美在线二视频 | 久久久久久久精品吃奶| 国产亚洲欧美精品永久| 欧美激情久久久久久爽电影 | 涩涩av久久男人的天堂| 欧美日韩一级在线毛片| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 黄色a级毛片大全视频| avwww免费| 日本wwww免费看| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 久久人妻熟女aⅴ| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 巨乳人妻的诱惑在线观看| 久久香蕉激情| 不卡一级毛片| 中国美女看黄片| 9191精品国产免费久久| 女性生殖器流出的白浆| 亚洲 欧美一区二区三区| 久久亚洲精品不卡| 777米奇影视久久| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 亚洲熟女精品中文字幕| 国产亚洲精品久久久久久毛片 | 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 亚洲三区欧美一区| 人成视频在线观看免费观看| 欧美人与性动交α欧美软件| 免费高清在线观看日韩| 一级毛片精品| 国产午夜精品久久久久久| 搡老乐熟女国产| 亚洲国产看品久久| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 国产av一区二区精品久久| 亚洲精华国产精华精| 夫妻午夜视频| 国产亚洲av高清不卡| 久久香蕉国产精品| av网站在线播放免费| 亚洲欧美激情在线| 精品久久久久久久毛片微露脸| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 一级黄色大片毛片| 午夜福利乱码中文字幕| 久久精品91无色码中文字幕| 看黄色毛片网站| 十八禁网站免费在线| 色尼玛亚洲综合影院| 村上凉子中文字幕在线| 色婷婷av一区二区三区视频| 午夜视频精品福利| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 99国产精品免费福利视频| 国产精品永久免费网站| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 亚洲成a人片在线一区二区| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 久久午夜亚洲精品久久| 国产精品久久久久久精品古装| 午夜福利在线观看吧| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 18禁美女被吸乳视频| 色综合婷婷激情| 亚洲精品粉嫩美女一区| 国产精品 欧美亚洲| 成年版毛片免费区| 国产精品免费一区二区三区在线 | 首页视频小说图片口味搜索| 精品国产国语对白av| 精品一区二区三卡| 黄片大片在线免费观看| 看片在线看免费视频| 丁香欧美五月| 午夜老司机福利片| 丝瓜视频免费看黄片| 亚洲熟女精品中文字幕| 飞空精品影院首页| 久99久视频精品免费| 婷婷成人精品国产| 99riav亚洲国产免费| 一级a爱视频在线免费观看| 精品免费久久久久久久清纯 | 国产黄色免费在线视频| 中文亚洲av片在线观看爽 | www.自偷自拍.com| 国产欧美日韩一区二区精品| 国产精品综合久久久久久久免费 | 女性生殖器流出的白浆| 色综合婷婷激情| 国产亚洲欧美在线一区二区| 色综合婷婷激情| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 国产精品二区激情视频| 我的亚洲天堂| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 人人澡人人妻人| 精品乱码久久久久久99久播| 黑人欧美特级aaaaaa片| 高清视频免费观看一区二区| 91老司机精品| 久久久水蜜桃国产精品网| 精品一区二区三区av网在线观看| 欧美日本中文国产一区发布| 窝窝影院91人妻| 在线观看免费午夜福利视频| 成人国产一区最新在线观看| 两人在一起打扑克的视频| 午夜精品国产一区二区电影| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 飞空精品影院首页| 精品国产一区二区久久| 乱人伦中国视频| 无人区码免费观看不卡| 男女午夜视频在线观看| 成人国语在线视频| 村上凉子中文字幕在线| av网站在线播放免费| 亚洲国产看品久久| 久久久久精品国产欧美久久久| 精品国产美女av久久久久小说| 国产高清videossex| 亚洲视频免费观看视频| 9色porny在线观看| 99国产精品免费福利视频| 精品少妇久久久久久888优播| 日本黄色日本黄色录像| 在线国产一区二区在线| 成人免费观看视频高清| 午夜福利影视在线免费观看| 国产成人精品无人区| 国产免费男女视频| 久久99一区二区三区| 不卡av一区二区三区| 国产伦人伦偷精品视频| 岛国在线观看网站| а√天堂www在线а√下载 | 99热国产这里只有精品6| 纯流量卡能插随身wifi吗| 黄色片一级片一级黄色片| 好男人电影高清在线观看| 精品一区二区三区四区五区乱码| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 国产精品欧美亚洲77777| 一区二区日韩欧美中文字幕| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 国产精品电影一区二区三区 | 亚洲国产精品合色在线| 亚洲一区二区三区欧美精品| 丰满饥渴人妻一区二区三| 91国产中文字幕| 久久久久久免费高清国产稀缺| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 久久久久久久国产电影| e午夜精品久久久久久久| 国产亚洲精品第一综合不卡| 亚洲精品国产一区二区精华液| av视频免费观看在线观看| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 精品国产乱子伦一区二区三区| 国产欧美日韩精品亚洲av| 国产精品电影一区二区三区 | 老熟妇乱子伦视频在线观看| 桃红色精品国产亚洲av| 飞空精品影院首页| 女人精品久久久久毛片| 久久亚洲精品不卡| 黄色a级毛片大全视频| 国产亚洲欧美在线一区二区| 中文字幕精品免费在线观看视频| a级毛片在线看网站| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 欧美日韩视频精品一区| av天堂在线播放| 久久久久视频综合| 一进一出好大好爽视频| 国产激情欧美一区二区| 大陆偷拍与自拍| 久久久久国产精品人妻aⅴ院 | 亚洲 国产 在线| 亚洲一区高清亚洲精品| 午夜福利一区二区在线看| 亚洲情色 制服丝袜| 国产一区二区激情短视频| 超碰97精品在线观看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| videos熟女内射| 精品欧美一区二区三区在线| 亚洲视频免费观看视频| 久久 成人 亚洲| 香蕉丝袜av| 水蜜桃什么品种好| 久9热在线精品视频| 自线自在国产av| 久久草成人影院| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 精品第一国产精品| 女性生殖器流出的白浆| 女性被躁到高潮视频| 国产精品久久视频播放| 国产精品综合久久久久久久免费 | 欧美日韩乱码在线| 九色亚洲精品在线播放| 一区在线观看完整版| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 国产亚洲欧美精品永久| 亚洲久久久国产精品| 精品卡一卡二卡四卡免费| 满18在线观看网站| 国产一区二区三区视频了| 免费在线观看亚洲国产| 精品人妻在线不人妻| 两个人看的免费小视频| videosex国产| 咕卡用的链子| 夜夜爽天天搞| 国产精品综合久久久久久久免费 | 国产成人精品久久二区二区91| 中文亚洲av片在线观看爽 | 精品一品国产午夜福利视频| 精品国产乱子伦一区二区三区| 天天添夜夜摸| 手机成人av网站| 后天国语完整版免费观看| 日韩欧美国产一区二区入口| av网站在线播放免费| 人妻一区二区av| 91在线观看av| 久久精品成人免费网站| 日韩免费av在线播放| 亚洲一区高清亚洲精品| 宅男免费午夜| 热re99久久国产66热| 人成视频在线观看免费观看| 飞空精品影院首页| 国产单亲对白刺激| 亚洲av美国av| 精品久久久精品久久久| 日韩大码丰满熟妇| 自线自在国产av| 美女扒开内裤让男人捅视频| 国产精品二区激情视频| 中文字幕精品免费在线观看视频| 男人的好看免费观看在线视频 | 极品教师在线免费播放| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 女警被强在线播放| 午夜福利乱码中文字幕| 久久 成人 亚洲| 男女下面插进去视频免费观看| 不卡一级毛片| 狂野欧美激情性xxxx| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 在线观看舔阴道视频| 亚洲精品自拍成人| 亚洲精品在线观看二区| 中文字幕最新亚洲高清| 黄色视频,在线免费观看| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 精品久久久久久电影网| 一区二区日韩欧美中文字幕| 99国产精品99久久久久| 最近最新免费中文字幕在线| 三上悠亚av全集在线观看| 国产亚洲欧美精品永久| 国产午夜精品久久久久久| 欧美激情久久久久久爽电影 | 亚洲人成电影观看| 精品人妻1区二区| 正在播放国产对白刺激| 色94色欧美一区二区| 国产精品1区2区在线观看. | 精品国产超薄肉色丝袜足j| 夜夜夜夜夜久久久久| 丰满的人妻完整版| 咕卡用的链子| 久久性视频一级片| 国产在线观看jvid| 精品国内亚洲2022精品成人 | 亚洲国产欧美网| 视频在线观看一区二区三区| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 亚洲avbb在线观看| 国产精品九九99| a级毛片黄视频| 日韩有码中文字幕| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 亚洲午夜理论影院| 亚洲五月婷婷丁香| 色在线成人网| 精品少妇久久久久久888优播| 最近最新中文字幕大全免费视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| 国产男女内射视频| 国产成人精品在线电影| 久久香蕉精品热| 女人被狂操c到高潮| 国产免费av片在线观看野外av| 丝袜美足系列| 黄片大片在线免费观看| 丁香欧美五月| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 最近最新免费中文字幕在线| 婷婷精品国产亚洲av在线 | 极品教师在线免费播放| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 一级毛片女人18水好多| 国产免费现黄频在线看| netflix在线观看网站| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 母亲3免费完整高清在线观看| 国产亚洲精品久久久久久毛片 | 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 热99re8久久精品国产| 精品久久久久久,| 夫妻午夜视频| 天堂动漫精品| 91精品国产国语对白视频| 香蕉丝袜av| 国产精品1区2区在线观看. | 亚洲国产欧美网| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 久久精品国产a三级三级三级| 亚洲一区高清亚洲精品| 欧美午夜高清在线| 黄色毛片三级朝国网站| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 欧美日韩精品网址| 国产av又大| 日韩欧美国产一区二区入口| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 欧美黑人精品巨大| 夜夜躁狠狠躁天天躁| videosex国产| 国产精品久久久久成人av| 免费人成视频x8x8入口观看| av免费在线观看网站| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 女人精品久久久久毛片| 午夜福利一区二区在线看| 精品少妇久久久久久888优播| 亚洲性夜色夜夜综合| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 亚洲五月婷婷丁香| 韩国精品一区二区三区| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产精品二区激情视频| 韩国av一区二区三区四区| 亚洲精华国产精华精| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 亚洲一区高清亚洲精品| 久久天堂一区二区三区四区| 国产精品电影一区二区三区 |