對中國式影子銀行的監(jiān)管

曹玲

摘 要：隨著金融改革與創(chuàng)新，影子銀行應(yīng)運(yùn)而生。影子銀行在滿足金融需要時，也附帶了一系列的風(fēng)險。2008年金融危機(jī)的大爆發(fā)，讓所有人都對影子銀行給與了高度關(guān)注，展開了探討。中國式影子銀行發(fā)展迅速、規(guī)模巨大，但也可能引發(fā)關(guān)鍵性、系統(tǒng)性的風(fēng)險。為此，本文從理解中國式影子銀行的內(nèi)涵入手，分析其發(fā)展現(xiàn)狀、國內(nèi)與國際社會對影子銀行的監(jiān)管，尤其是國內(nèi)對影子銀行監(jiān)管存在的問題，從而在借鑒國際社會監(jiān)管影子銀行變革措施的基礎(chǔ)上，提出些許對中國式影子銀行進(jìn)行監(jiān)管的思考。

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融監(jiān)管；金融風(fēng)險

中圖分類號：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1673-2596（2016）05-0078-03

一、中國式影子銀行亟待監(jiān)管

（一）中國式影子銀行的內(nèi)涵

2008年金融危機(jī)爆發(fā)使影子銀行以強(qiáng)勢的姿態(tài)進(jìn)入人們視野，其實(shí)早在30年前它就已經(jīng)存在并不斷發(fā)展。影子銀行這一稱呼相對于傳統(tǒng)銀行而言，是對各種信用中介總結(jié)的一種稱謂，最早由美國太平洋投資管理公司的董事麥考利提出，隨后蓋特納、伯克南、保羅？塔克等都對其作出了定義。目前國際社會對影子銀行的定義尚未統(tǒng)一，但大體一致，即是指游離于監(jiān)管體系之外的，所有活動或是實(shí)體所組成的，通過借短貸長、不良信用轉(zhuǎn)化以及杠桿交易而帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險及監(jiān)管套利的信用中介。

迄今為止業(yè)界一致認(rèn)為中國不存在國際上所謂的影子銀行體系，但認(rèn)同“中國式”影子銀行的存在。影子銀行在中國和西方有所差別，在中國，中國式影子銀行的定義眾說紛紜，但大體一致，我們可以理解為：與傳統(tǒng)銀行相對的，在此之外的實(shí)體和業(yè)務(wù)的信用中介體系，主要包括：金融體系內(nèi)的影子銀行系統(tǒng)、非銀行類金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)業(yè)務(wù)、準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)和民間借貸。

（二）中國式影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

中國式影子銀行近年來發(fā)展迅速，隨之也逐漸暴露出一系列問題，表現(xiàn)明顯的是金融脆弱性問題：第一，表現(xiàn)為影子銀行資金的高杠桿率引發(fā)的信用違約風(fēng)險問題，由于影子銀行不受資本充足率影響，因此它可以在自有資金較少時開展較大規(guī)模的業(yè)務(wù)，隨之形成較高的信用擴(kuò)張倍數(shù)，造成高杠桿率。發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時，高杠桿率會使風(fēng)險承受能力下降，嚴(yán)重的會引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險。第二，表現(xiàn)為影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)生期限錯配時引發(fā)流動性風(fēng)險的問題，目前影子銀行存在負(fù)債期限及資產(chǎn)期限錯配問題，一旦出現(xiàn)長期的資產(chǎn)違約等情況，會導(dǎo)致資金大量流出，引發(fā)流動性風(fēng)險。第三，表現(xiàn)為信息不透明和不對稱，這是由于影子銀行產(chǎn)品大多沒在一個信息披露完善的市場內(nèi)進(jìn)行交易，從而缺少了全方位監(jiān)管，最終導(dǎo)致信息不一致、不透明。由此可見，現(xiàn)今中國式影子銀行的發(fā)展在前進(jìn)中漏洞重重，有必要對其進(jìn)行監(jiān)管、加以改革，使其健康發(fā)展。

二、國內(nèi)與國際社會對影子銀行的監(jiān)管

（一）國內(nèi)對影子銀行的監(jiān)管現(xiàn)狀

影子銀行因監(jiān)管的灰色地帶，憑借金融創(chuàng)新及高科技手段迅速發(fā)展。金融危機(jī)的爆發(fā)，使得對影子銀行監(jiān)管方面的問題逐漸暴露。

1.監(jiān)管法律體系不健全

金融監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行監(jiān)督和管理要依據(jù)金融監(jiān)管的法律體系。但是，中國式影子銀行發(fā)展較晚，首先相關(guān)法律體系剛建立不久，再者中國式影子銀行發(fā)展快于法律的規(guī)定，因此法律層面還存在滯后甚至空白。目前，中國銀行業(yè)監(jiān)管的主要法律是：《中華人民共和國商業(yè)銀行法》、《中華人民共和國中國人民銀行法》及《中華人民共和國中國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》。這三部法律在2003年都進(jìn)行了修改，但至今已經(jīng)經(jīng)過了十多年，在此期間影子銀行的狀況變幻莫測，相關(guān)法律沒能及時修改，存在滯后，造成對相關(guān)內(nèi)容的立法缺失。

2.監(jiān)管機(jī)構(gòu)不協(xié)調(diào)

中國金融業(yè)實(shí)行“一行三會”的監(jiān)管模式，在此情況下不同類型的金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管業(yè)務(wù)適用不同的監(jiān)管規(guī)則，并據(jù)此設(shè)立不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督。由于影子銀行風(fēng)險跨機(jī)構(gòu)、跨市場、跨行業(yè)，其下所有業(yè)務(wù)均要獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，不同類型的產(chǎn)品需要不同的監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管制度也不一致，如此一來很容易出現(xiàn)監(jiān)管重疊和監(jiān)管空白，這種狀況很可能會引發(fā)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管套利行為。

3.風(fēng)險監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新

金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險監(jiān)管之間相互作用、緊密聯(lián)系，兩者之間呈現(xiàn)動態(tài)的不斷上升趨勢。相比于美國等發(fā)達(dá)國家，中國的金融創(chuàng)新還處于起步狀態(tài)，但并不能否認(rèn)它的風(fēng)險是低水平甚至是不存在的。金融創(chuàng)新使綜合金融得以快速發(fā)展，如今出現(xiàn)了銀行、證券及保險等各個業(yè)務(wù)活動界限日漸模糊、交叉發(fā)展的狀況。在此情勢下，很容易出現(xiàn)人為的帶有目的性的規(guī)避監(jiān)管部門的相關(guān)制度，形成監(jiān)管真空從而獲取超額利益，極易造成金融市場不穩(wěn)定。如此一來，原先監(jiān)管金融風(fēng)險的模式及手段就不再起到應(yīng)有的作用。但是中國在金融風(fēng)險的監(jiān)管上滯后于金融創(chuàng)新，頻繁出現(xiàn)監(jiān)管套利行為，資本和貨幣市場出現(xiàn)了短期的投機(jī)性及不穩(wěn)定性，給整個金融體系造成了不安全性。

4.低透明度下的監(jiān)管不力

影子銀行產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計復(fù)雜，且大多不在一個信息披露完善的市場內(nèi)進(jìn)行交易，從而就缺少全方位的監(jiān)管，最終導(dǎo)致信息的不一致及不透明。傳統(tǒng)的銀行監(jiān)管從風(fēng)險水平、風(fēng)險轉(zhuǎn)移及風(fēng)險抵補(bǔ)層面來進(jìn)行。但對于影子銀行，從這三個方面進(jìn)行檢測，似乎很困難。舉例來說，存在沒有牌照也沒有監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu)，這種機(jī)構(gòu)在法律上屬于空白地帶，沒有檢測標(biāo)準(zhǔn)，檢測也就沒法進(jìn)行。由于監(jiān)管的順利進(jìn)行是以對目前經(jīng)濟(jì)風(fēng)險狀況的確定為前提，因此影子銀行的這種隱蔽性、信息的不透明使監(jiān)管部門無法得知影子銀行發(fā)展的各方面信息，從而導(dǎo)致無法控制影子銀行引發(fā)的金融風(fēng)險，最終對金融危機(jī)的產(chǎn)生無法快速、有效地提供應(yīng)對措施。

（二）國際社會對影子銀行的監(jiān)管改革

1.美國

2010年7月，美國國會通過了《多德——弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》（以下簡稱《多德——弗蘭克法》），從此對金融領(lǐng)域的全面改革由此展開，這次關(guān)于影子銀行的監(jiān)管改革，主要包括：

第一，建立監(jiān)督協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。為了解決監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間不協(xié)調(diào)引發(fā)的監(jiān)管重疊和監(jiān)管空白問題，成立了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會。該機(jī)構(gòu)主要用于檢測及處理威脅或是可能威脅到國家金融穩(wěn)定的風(fēng)險。

第二，增強(qiáng)監(jiān)管力度。針對危機(jī)爆發(fā)時，由未在監(jiān)管范圍內(nèi)的金融衍生品導(dǎo)致的市場不穩(wěn)定、投資產(chǎn)損失慘重，這次改革就加強(qiáng)了對場外衍生品交易的監(jiān)管。

第三，擴(kuò)大監(jiān)管范圍，將私募基金及對沖基金納入監(jiān)管范圍。美國要求所有對沖基金等類似的募集機(jī)構(gòu)都要進(jìn)行有效注冊，及時披露信息，實(shí)行不定期檢查。

第四，加強(qiáng)風(fēng)險隔離，割裂風(fēng)險在影子銀行和傳統(tǒng)銀行之間的傳遞。《多德——弗蘭克法》規(guī)定了“沃克爾規(guī)則”，要求銀行投資私募股權(quán)基金及對沖基金不得超過銀行股權(quán)的3%；將自營交易及相似的投資活動從加入存款保險體系的銀行機(jī)構(gòu)中剝離開來；將衍生產(chǎn)品分離出去等。

第五，對經(jīng)營狀況較差的影子銀行進(jìn)行有序清算和破產(chǎn)。金融公司和經(jīng)紀(jì)商聯(lián)合，按照具體標(biāo)準(zhǔn)啟動清算、破產(chǎn)程序加以處理；對非銀行的金融機(jī)構(gòu)，制定嚴(yán)格的破產(chǎn)程序。

2.英國

金融危機(jī)爆發(fā)后，英國對現(xiàn)有金融監(jiān)管體系進(jìn)行了改革，主要包括：

第一，改革監(jiān)管體系，建立新的部門。原有的金融服務(wù)局拆分成金融行為管理局和審慎監(jiān)管局，新成立金融政策委員會，金融政策委員會和審慎監(jiān)管局分別承擔(dān)宏觀審慎監(jiān)管、微觀審慎監(jiān)管的職責(zé)，避免出現(xiàn)監(jiān)管重疊及監(jiān)管空白，提高監(jiān)管效率。

第二，成立貨幣咨詢服務(wù)公司，作為專門的消費(fèi)者金融教育機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)主要通過提高消費(fèi)者對金融產(chǎn)品及服務(wù)的風(fēng)險意識，提供金融咨詢從而強(qiáng)化對金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。

此外，英國還對商業(yè)銀行及影子銀行之間的監(jiān)管套利行為進(jìn)行了嚴(yán)格限制，提出對回購過程中的預(yù)留扣減率及證券代出保證金等要進(jìn)行嚴(yán)格限制。

3.歐盟

金融危機(jī)的爆發(fā)，讓歐盟深刻認(rèn)識到現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系存在問題，并展開了一系列針對性的改革。

第一，建立歐盟系統(tǒng)性風(fēng)險委員會。歐盟在意識到系統(tǒng)性風(fēng)險在金融市場中的重要地位后，設(shè)立了歐盟系統(tǒng)性風(fēng)險委員會，主要用來服務(wù)宏觀審慎監(jiān)管，為此提供信息、協(xié)助。

第二，組建歐洲金融監(jiān)管體系，主要用于對跨國金融機(jī)構(gòu)實(shí)行有效管理，聯(lián)合歐盟各個成員國的監(jiān)管力量并逐步形成一個強(qiáng)有力的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。

第三，擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍，加強(qiáng)對影子銀行的風(fēng)險監(jiān)管。主要通過修改《資本金要求指令》，從而提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險門檻；將對沖基金及私募股權(quán)投資基金歸到監(jiān)管范圍內(nèi)；發(fā)布新的《信用評級機(jī)構(gòu)監(jiān)管條例》以此加強(qiáng)監(jiān)管信用評級機(jī)構(gòu)。

4.金融穩(wěn)定理事會

不同的國際組織都關(guān)注了影子銀行的監(jiān)管，也提出了一系列的建議，但最為主要的還是20國集團(tuán)及其金融穩(wěn)定委員會。在解決影子銀行監(jiān)管漏洞上，金融穩(wěn)定委員會提出主要從兩個層面來進(jìn)行：

第一，分別從宏觀、微觀層面，加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管。宏觀上利用資產(chǎn)負(fù)債表及現(xiàn)金流量表的定量信息這種金融檢測的方法，從整體上掌握影子銀行數(shù)據(jù)，為監(jiān)管當(dāng)局提供有關(guān)的風(fēng)險預(yù)警信息。微觀上利用定量及定性雙重信息來監(jiān)管影子銀行，從而測算出金融市場及金融產(chǎn)品的規(guī)模與風(fēng)險。

第二，采用綜合方式對影子銀行進(jìn)行分類監(jiān)管。金融委員會依據(jù)影子銀行體系由不同類型的金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)及金融產(chǎn)品組建而成，采用單一監(jiān)管方式無法滿足有效監(jiān)管這一情形，采用不同方式、分類監(jiān)管。影子銀行監(jiān)管的措施主要分為四類：第一種間接監(jiān)管，是通過規(guī)制、調(diào)整傳統(tǒng)銀行與影子銀行之間的互動，從而降低風(fēng)險在兩者間的傳遞及阻止監(jiān)管套利行為。第二種是直接監(jiān)管，即加強(qiáng)對影子銀行本身的監(jiān)管。第三種是業(yè)務(wù)監(jiān)管，指對影子銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，讓其信用中介穩(wěn)步運(yùn)行。第四種是實(shí)施宏觀審慎措施，從宏觀上加強(qiáng)對影子銀行風(fēng)險的認(rèn)識。

三、對中國式影子銀行進(jìn)行監(jiān)管的思考

中國金融監(jiān)管部門已經(jīng)關(guān)注了影子銀行的監(jiān)管問題，相關(guān)部門更是表示要加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管，比如原銀監(jiān)會主席劉明康在銀監(jiān)會第22次委務(wù)擴(kuò)大會上曾強(qiáng)調(diào)：要嚴(yán)格依照時間表做好銀信合作表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的工作，加強(qiáng)影子銀行問題的調(diào)查研究，做好跟蹤分析。但是，目前中國仍未建立一套系統(tǒng)性的影子銀行監(jiān)管體系。為了影子銀行、金融業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，加強(qiáng)監(jiān)管已勢在必行。借鑒國際社會對影子銀行的監(jiān)管法制改革，結(jié)合中國具體實(shí)際，可以從以下方面展開對中國式影子銀行的監(jiān)管改革：

（一）國際層面的監(jiān)管改革

影子銀行體系在全球范圍內(nèi)活動，具有全球相關(guān)聯(lián)性，金融市場發(fā)展迅猛，涌現(xiàn)出眾多跨國金融機(jī)構(gòu)，這一切都將加強(qiáng)國際金融監(jiān)管提上日程。在國際監(jiān)管合作方面，第一，中國應(yīng)增加與其他國家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國際金融組織的監(jiān)管部門的互動，通過雙邊或多邊協(xié)議，加強(qiáng)信息交流，開展監(jiān)管合作，防止出現(xiàn)監(jiān)管真空。進(jìn)行國際監(jiān)管合作時，要注意信息共享，統(tǒng)一信息標(biāo)準(zhǔn)，使中國的信息標(biāo)準(zhǔn)盡量與國際水平一致。信息資源的共享，可以盡快識別影子銀行的系統(tǒng)風(fēng)險，防止全球范圍內(nèi)的風(fēng)險傳遞。第二，20國集團(tuán)及其金融穩(wěn)定委員會作為密切關(guān)注影子銀行的金融機(jī)構(gòu)，而中國又作為該機(jī)構(gòu)成員，可以借助這一平臺，積極參與其中，認(rèn)識影子銀行及進(jìn)行金融法制變革的路徑等信息，發(fā)揮自身影響力，爭取到公平合理的國際環(huán)境，為中國式影子銀行的穩(wěn)步發(fā)展謀求更多可能。

（二）國內(nèi)層面的監(jiān)管改革

1.健全影子銀行的相關(guān)立法，完善法制監(jiān)管

影子銀行作為新事物，在中國沒有明確概念，更沒有專門的法律法規(guī)。因此，有必要完善金融立法，使法律為中國式影子銀行監(jiān)管確立總體框架。目前，中國僅有的《證券法》及《證券投資基金法》等法律，面對融合了高科技因素的金融衍生品，已經(jīng)力不從心，在法律存在空缺的情況下，監(jiān)管自然也就存在了諸多真空地帶。因此，建立系統(tǒng)的影子銀行法律監(jiān)管體系勢在必行。首先，對傳統(tǒng)金融業(yè)進(jìn)行規(guī)制的現(xiàn)有法律進(jìn)行完善，比如對《證券投資基金法》，可將私募股權(quán)投資基金囊括到金融監(jiān)管的范圍內(nèi)對其加強(qiáng)監(jiān)管；其次，對新興金融產(chǎn)業(yè)進(jìn)行立法，做到金融監(jiān)管有法可依。比如目前民間借貸由于處于正規(guī)金融業(yè)范圍外，因此極易出現(xiàn)法律地位不確定、監(jiān)管缺失、風(fēng)險不易控制等問題?；诖吮仨毐M快制定相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范民間借貸行為，防止金融業(yè)的扭曲發(fā)展。

2.進(jìn)行混業(yè)監(jiān)管，實(shí)施功能監(jiān)管

在中國金融業(yè)實(shí)行“一行三會”的監(jiān)督與管理模式下，極易產(chǎn)生監(jiān)管重疊或監(jiān)管空白。而功能監(jiān)管這種依據(jù)金融體系的功能和金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動去構(gòu)建金融監(jiān)管制度，從而實(shí)現(xiàn)在金融業(yè)進(jìn)行跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)及跨產(chǎn)品的協(xié)調(diào)統(tǒng)一監(jiān)管的監(jiān)管模式，恰好能彌補(bǔ)單一監(jiān)管模式造成的缺陷。在金融業(yè)快速發(fā)展的今天，銀行、保險及證券機(jī)構(gòu)之間的行業(yè)界限逐漸模糊，需要適時調(diào)整單一監(jiān)管模式，加強(qiáng)跨部門間的信息交流與共享、加強(qiáng)監(jiān)管部門間的溝通與合作，建立監(jiān)管與合作機(jī)制，避免出現(xiàn)監(jiān)管真空。另外，借助銀監(jiān)會、證監(jiān)會及保監(jiān)會這三個監(jiān)管的分支力量，建立影子銀行監(jiān)管委員會，專門負(fù)責(zé)監(jiān)測及防范影子銀行的風(fēng)險，充分發(fā)揮資源的流動性與共享性，實(shí)行對金融風(fēng)險的全面防范和控制。

3.加強(qiáng)影子銀行的信息披露

2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，折射出各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對影子銀行缺乏了解，沒能及時更新影子銀行的信息，從而未能把握其存在的潛在風(fēng)險。影子銀行之所以能規(guī)避法律，從中獲取高額利益就在于其信息的不透明。為此，很有必要在改革影子銀行的監(jiān)管時提高信息透明度。具體而言：第一，建立統(tǒng)一的金融監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)及最新信息平臺，如此可以匯集來自各方的最新信息，方便交流，提高信息透明度；第二，明確界定影子銀行信息披露的主體及內(nèi)容，披露機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格按照規(guī)則進(jìn)行披露；第三，明確界定監(jiān)管影子銀行信息披露的主體，將監(jiān)管職責(zé)細(xì)分到個體。

4.控制影子銀行的杠桿率，防止過高

由于影子銀行不受資本充足率影響，因此它可以在自有資金較少的情況下開展較大規(guī)模的業(yè)務(wù)，隨之形成較高的信用擴(kuò)張倍數(shù)，造成高杠桿率。在擴(kuò)大其業(yè)務(wù)規(guī)模的情況下，同時也容易匯集大量風(fēng)險，從而威脅到金融的穩(wěn)定發(fā)展。為此，在對影子銀行進(jìn)行強(qiáng)化監(jiān)管時，必須要嚴(yán)格控制影子銀行的杠桿率，對其進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測并給出一個合理水平，規(guī)避過高的杠桿率所引發(fā)的風(fēng)險，從而保證影子銀行穩(wěn)步發(fā)展。

5.對傳統(tǒng)銀行與影子銀行進(jìn)行風(fēng)險隔離

傳統(tǒng)銀行容易和影子銀行發(fā)生風(fēng)險傳遞，面對由此造成的更大范圍內(nèi)的風(fēng)險傳播，防止更大范圍的金融業(yè)務(wù)受到威脅，美國在對影子銀行進(jìn)行監(jiān)管改革時提出割裂風(fēng)險在影子銀行和傳統(tǒng)銀行之間的傳遞。在風(fēng)險隔離層面，需要進(jìn)行兩方面的隔離：一是在傳統(tǒng)銀行與影子銀行之間進(jìn)行隔離，尤其是禁止傳統(tǒng)銀行向影子銀行作出任何形式的信用支持承諾；二是要在正規(guī)的金融體系與非正規(guī)的金融體系之間進(jìn)行隔離。

6.強(qiáng)化金融創(chuàng)新，平衡創(chuàng)新與監(jiān)管

目前，中國的金融創(chuàng)新只是最初級的創(chuàng)新。強(qiáng)化金融創(chuàng)新，可以促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展，推動金融改革，提高整體競爭力。因此，中國金融監(jiān)管部門可以在考察中國金融發(fā)展的實(shí)際情況下，結(jié)合投資者的承受能力，金融監(jiān)管能力，加強(qiáng)對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，加以借鑒國外各主要國家的經(jīng)驗(yàn)來進(jìn)行有效監(jiān)管，創(chuàng)造出金融創(chuàng)新的良好環(huán)境。

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〔9〕陳振云.影子銀行監(jiān)管的國際金融法制改革及對我國的啟示[J].廣東第二師范學(xué)院學(xué)報，2014，34（2）.

〔10〕劉靜.商業(yè)銀行會計信息披露問題研究[J].長春大學(xué)學(xué)報，2013（11）.

（責(zé)任編輯 徐陽）