企業(yè)并購后財務(wù)整合存在的問題和應(yīng)對措施

孫長峰

摘 要：企業(yè)并購之后的整合過程是并購成敗的決定性因素，是實現(xiàn)并購戰(zhàn)略目標(biāo)的保證，是憑借外力來培育企業(yè)核心競爭力有效的途徑。分析企業(yè)并購后財務(wù)整合存在的問題，提出企業(yè)并購后財務(wù)問題的應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；整合與優(yōu)化；并購風(fēng)險；財務(wù)整合

中圖分類號：F271.4 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）07-0084-02

一、企業(yè)并購后財務(wù)整合存在的問題

（一）并購企業(yè)對財務(wù)整合缺乏重視

有的企業(yè)只是盲目地擴大其企業(yè)營運范圍，以為資產(chǎn)經(jīng)營是支撐其長遠(yuǎn)擴展所能運用的唯一可行方式，缺乏對并購目的和長期發(fā)展目標(biāo)的一個正確的認(rèn)識和規(guī)劃，只是想從并購活動中獲得直接的利益，而不考慮并購財務(wù)整合和并購后如何發(fā)展和整合資源問題，導(dǎo)致許多企業(yè)并購后不但沒有增值反而造成企業(yè)資產(chǎn)的貶值。

（二）并購企業(yè)忽視核心競爭力的提升

核心競爭力能給企業(yè)帶來超額利潤和長期競爭優(yōu)勢，增強企業(yè)核心競爭力是企業(yè)并購的根本目的。兼并和收購行為是企業(yè)期望將原來的項目整合在一起形成優(yōu)勢，并在企業(yè)并購制定發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，逐步培養(yǎng)和提高企業(yè)的核心競爭力。如果企業(yè)財務(wù)整合影響不如預(yù)期情況下，其核心競爭力基本都是下滑走勢。所以，并購后的企業(yè)對核心競爭力的培養(yǎng)的重視程度，也決定了并購企業(yè)能否取得較好的財務(wù)整合效應(yīng)。

（三）并購企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)的發(fā)展能力與企業(yè)的利潤、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等有密切的關(guān)系。企業(yè)不重視核心能力的培育將使其獲取利潤的實力減弱，資產(chǎn)構(gòu)架不合理也同樣會產(chǎn)生不利影響。如果該企業(yè)的財務(wù)整合結(jié)果不如預(yù)期，償債能力將會大幅下降，由此也說明了償債能力的變小會讓投資人在債務(wù)上的投資提高，增加了并購企業(yè)的運營風(fēng)險，造成整個資本結(jié)構(gòu)不合理。因此，產(chǎn)生不合理的資產(chǎn)構(gòu)架，延緩了財務(wù)整合的作用，令并購企業(yè)最終的財務(wù)整合過程不得不以失敗結(jié)束，并購企業(yè)由此將遭受巨大的虧損，無法實現(xiàn)企業(yè)并購的預(yù)期目標(biāo)。

二、企業(yè)并購后財務(wù)整合的應(yīng)對措施

（一）重視企業(yè)并購后的財務(wù)整合

一大批并購企業(yè)成敗的例子有力地證明了決定企業(yè)并購成功與否的核心要素是處于并購后期施行的在財務(wù)方面的整合，所以一定要把財務(wù)整合放在一個重要位置。從某種意義上說，并購是容易的，但并購后的整合是困難的。因此，有必要及時和有效地對企業(yè)并購實施財務(wù)整合。財務(wù)管理不單單影響著企業(yè)并購規(guī)劃是不是能夠達(dá)成，更影響著并購企業(yè)是否可以對被并購企業(yè)達(dá)成真正的控制，因此它成為一個企業(yè)組織管理構(gòu)造的中樞核心。開展并購活動的企業(yè)對財務(wù)進(jìn)行整合是為了在并購后期通過對相關(guān)財務(wù)整合知識的積累在企業(yè)內(nèi)構(gòu)建出一個切實可行的財務(wù)體制，將其在營運、投資融資等財務(wù)行為進(jìn)行實時有效的控制，逐步實現(xiàn)企業(yè)受益最優(yōu)方案。因此，提高對后期財務(wù)整合的關(guān)注度是極其必要的，不然的話將影響到并購方后期整合的方方面面甚至是使最終無法達(dá)成預(yù)期目標(biāo)。

（二）提高并購企業(yè)的核心競爭力

核心競爭力能給企業(yè)帶來超額利潤和長期競爭優(yōu)勢，增強企業(yè)核心競爭力是企業(yè)并購的根本目的。該理論認(rèn)為，企業(yè)擁有的知識、資源和實力不一定都可以形成長遠(yuǎn)有效競爭實力，其核心實力必須是其所獨有、當(dāng)前和潛在的對手所沒有的特殊能力；核心能力一定要是在客戶注重的資本上有重大價值；它不能是別的競爭企業(yè)利用借鑒模仿就能輕松學(xué)到的一種實力；核心競爭能力必須在企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)體現(xiàn)競爭優(yōu)勢。通過合并和收購活動所需的元素，打造企業(yè)的核心競爭力，如何將這些元素對并購后新企業(yè)核心競爭力進(jìn)行有效的整合，就成為關(guān)鍵問題。國內(nèi)大量企業(yè)依托著經(jīng)濟資本在近年間不斷提高，就投身于合并浪潮中，籌集資本、人力，擴充企業(yè)實力，但這個過程中一定要考慮自己的資源、企業(yè)的特點及自己企業(yè)的核心競爭力，通過并購來升華這個空間。要想使企業(yè)核心實力得以提高，要先對并購企業(yè)處于頂層的財務(wù)資產(chǎn)進(jìn)行整合，貫穿并購始終應(yīng)注重企業(yè)核心實力發(fā)揮優(yōu)勢，有效地對資源進(jìn)行優(yōu)化配置，經(jīng)過重新制定的發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)，逐步發(fā)展和改善企業(yè)核心的競爭實力。企業(yè)并購后整合與優(yōu)化和企業(yè)核心競爭力之間存在著互相影響的聯(lián)系。在企業(yè)并購過程中，企業(yè)獲得的企業(yè)兼并和收購的獨特資源、知識和技能，通過合并和收購獲得企業(yè)核心競爭力，企業(yè)核心競爭力之間的兼并和收購，兼并和收購是互補的，通過合并和收購整合新的企業(yè)競爭力，使此次成功地完成收購整合。站在并購企業(yè)的立場上，假設(shè)某企業(yè)目前擁有創(chuàng)造了該企業(yè)的核心競爭力，那么利用一系列的并購行為，它就能獲取被并購企業(yè)擁有的文化及資本，企業(yè)就能因此方便于融入之前曾組織的核心競爭力力，繼而持續(xù)使之?dāng)U大蔓延，最終為其并購戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)以及成功完成整合提供了根本保障。因此企業(yè)并購?fù)瓿珊?，?yīng)該把如何增強核心實力放進(jìn)其經(jīng)營規(guī)劃中。

（三）加快并購后企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整

在并購后的企業(yè)，由于接管企業(yè)的并購債券，也為了籌集收購資金，會通過銀行貸款、證券和其他債務(wù)發(fā)行方式。這樣可能會加重并購后企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使并購后企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)一步惡化、資本結(jié)構(gòu)更加不合理。因此，企業(yè)并購活動完成階段需要對該企業(yè)的資本與債務(wù)開展整合，完善資產(chǎn)構(gòu)架、改進(jìn)財務(wù)現(xiàn)狀、拉低資產(chǎn)負(fù)債比例。首先，加快實施資產(chǎn)整合。企業(yè)并購是為了利用并購來減少成本支出，拉大市場占有率，使企業(yè)內(nèi)資源進(jìn)行更合理有效的設(shè)置。并購的結(jié)束，不能意味著并購方目標(biāo)獲得實現(xiàn)，一定要經(jīng)過對并購企業(yè)兩邊開展各方面資源的優(yōu)化整合才能真正取得既定的目標(biāo)。在這當(dāng)中對資產(chǎn)的整合具有重要作用，經(jīng)由資產(chǎn)整合之后資產(chǎn)的營運水平及效率、處置不好的資本、分離非核心的任務(wù)、再構(gòu)優(yōu)良資本能力均可以得到增強。其次，加快實施負(fù)債整合。在收購?fù)瓿珊蟮钠髽I(yè)，兼并和收購因為接管企業(yè)兼并重組債務(wù)，或合并后的發(fā)展，采取貸款的形式和發(fā)行債券及其他融資，導(dǎo)致并購企業(yè)債務(wù)重組增加。如果并購企業(yè)自身資產(chǎn)構(gòu)造就不合適，將導(dǎo)致其財務(wù)運行情況更加不好，加大了財務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致整合效應(yīng)效果不夠明顯。因此，加快資產(chǎn)整合就是為了聯(lián)系起并購方的資產(chǎn)狀況，利用改善并購方資產(chǎn)構(gòu)造及財務(wù)運行情況、進(jìn)一步提高企業(yè)對債務(wù)償還能力。

財務(wù)整合說的是并購方監(jiān)控被并購方的財務(wù)體制系統(tǒng)、對其會計核算編制合并監(jiān)管，使其按并購企業(yè)現(xiàn)有的財務(wù)體制運行，從而使該企業(yè)營運、投資融資等行為運行能更合理掌控，實現(xiàn)利益回報最大化。企業(yè)擴展要求其進(jìn)行財務(wù)整合，財務(wù)整合作為企業(yè)并購整合后能施展財務(wù)協(xié)同作用的根蒂，是并購方實現(xiàn)更好控制被購方的基礎(chǔ)路徑，同時也保障了能夠達(dá)成并購戰(zhàn)略目標(biāo)。通過財務(wù)整合，企業(yè)可以建立完善高效的金融體系，實現(xiàn)一體化管理，使所有的信息、數(shù)據(jù)的共享和有效利用能最大化。在財務(wù)整合過程中，整合的內(nèi)容基本有整合財務(wù)方針導(dǎo)向、整合財務(wù)成果和管理體系、整合會計核算系統(tǒng)和績效評估系統(tǒng)。財務(wù)整合得以更好實施是依托了財務(wù)控制，缺少了財務(wù)控制這一環(huán)節(jié)的財務(wù)整合基本不會獲得目標(biāo)收益。

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[責(zé)任編輯 陳麗敏]