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    企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制研究

    2016-05-07 18:43:17謝裕娟
    商場現(xiàn)代化 2016年9期
    關(guān)鍵詞:投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制

    摘 要:企業(yè)投資決策是企業(yè)的經(jīng)營管理中非常重要的一部分內(nèi)容。投資收益與風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的。本文從影響投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行分析,提出投資風(fēng)險(xiǎn)控制的方法。

    關(guān)鍵詞:投資項(xiàng)目;風(fēng)險(xiǎn);控制

    投資風(fēng)險(xiǎn)與投資活動(dòng)是相伴相生的,自出現(xiàn)投資活動(dòng)開始就有了投資風(fēng)險(xiǎn),而企業(yè)投資決策是企業(yè)的經(jīng)營管理中非常重要的部分,對企業(yè)的發(fā)展起著關(guān)鍵性作用。通過對企業(yè)投資決策的合理分析以及對投資風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)控制,達(dá)到投資決策科學(xué)化。

    一、投資風(fēng)險(xiǎn)概述

    1.企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)

    投資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在進(jìn)行投資過程中,由于期望的收益與實(shí)際的收益不同而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。投資者都希望能在收益與風(fēng)險(xiǎn)中找到一個(gè)最佳的投資組合點(diǎn)。因此企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目選擇時(shí),需要對投資項(xiàng)目進(jìn)行內(nèi)部投資風(fēng)險(xiǎn)分析和外部投資風(fēng)險(xiǎn)分析,并采取有效的風(fēng)險(xiǎn)控制措施,降低投資風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。所謂的外部投資風(fēng)險(xiǎn)主要是由于市場風(fēng)險(xiǎn)造成,與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)沒有直接關(guān)系。而內(nèi)部投資風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)經(jīng)營過程中不確定因素引起。

    2.投資風(fēng)險(xiǎn)主要特點(diǎn)

    投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益正相關(guān)。高風(fēng)險(xiǎn)通常意味著高收益。如國債通常被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的投資,但其收益率比投資企業(yè)債券、股票投資的收益率要低。而企業(yè)如果投資于一些高成長性的企業(yè)或項(xiàng)目,雖然可能獲得快速發(fā)展的機(jī)會(huì),但也可能面臨著巨大的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。另外一方面,投資活動(dòng)是一個(gè)資本重復(fù)循環(huán)的過程,而其風(fēng)險(xiǎn)也不單是某次投資活動(dòng)帶來的,所以企業(yè)一旦對該項(xiàng)目做出投資,企業(yè)就必須面對各種不確定性因素的影響,投資的資本也無法隨時(shí)收回,一般情況也不能隨意通過撤資方式,來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),這說明投資風(fēng)險(xiǎn)具有不可逆的特點(diǎn)。

    二、影響投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的因素

    影響投資項(xiàng)目的因素,既有外因也有內(nèi)因。外因主要指的是投資項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),即市場風(fēng)險(xiǎn),主要是由于宏觀環(huán)境的變化引起的,主要有通貨膨脹、國家經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、利率的變動(dòng)等。這部分風(fēng)險(xiǎn)是不可控的,投資者無法通過分散投資組合來消除。內(nèi)因主要源于企業(yè)的自身的經(jīng)營管理,在投資組合中稱為可分散風(fēng)險(xiǎn),也是引是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本性原因。本文主要從內(nèi)因分析投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的因素。

    1.缺乏科學(xué)的投資決策分析

    錯(cuò)誤的投資決策,不但不能給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益,還可能使企業(yè)現(xiàn)金流中斷,導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。部分企業(yè)在投資之前,只憑個(gè)人經(jīng)驗(yàn),甚至對企業(yè)的自身財(cái)務(wù)狀況不做預(yù)測,盲目追求多元化經(jīng)營,擴(kuò)大投資規(guī)模,導(dǎo)致所投資項(xiàng)目后續(xù)資金不足,不得不動(dòng)用企業(yè)主營業(yè)務(wù)資金,導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)經(jīng)營受影響,最終使到整個(gè)企業(yè)的資金鏈中斷。億唐就是一個(gè)在互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行多元投資失敗的典型案例,曾宣稱自己不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)公司,而是時(shí)尚生活的象征,將其目標(biāo)顧客定位于18歲-35歲的年輕人。主要產(chǎn)品涉及網(wǎng)絡(luò)、零售、無線服務(wù)等領(lǐng)域。最終因所投的項(xiàng)目沒有盈利,而以破產(chǎn)告終。

    2.企業(yè)管理者盲目跟風(fēng),風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)

    部分的企業(yè)的投資者,只看到目前市場的熱點(diǎn),而沒有意識(shí)到市場環(huán)境的變化,看到別人掙錢便盲目跟風(fēng),沒有考慮企業(yè)自身經(jīng)營能力,對投資風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足,一旦出現(xiàn)問題,便不知如何應(yīng)對。另外企業(yè)管理者對投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng),在內(nèi)控中也沒有設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任人,也沒有對投資項(xiàng)目設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)控制限制,或者即使有指定負(fù)責(zé)人也只是掛職,并沒有相應(yīng)職權(quán),執(zhí)行力不夠,不能真正落實(shí)到企業(yè)實(shí)踐中,風(fēng)險(xiǎn)管理流于形式。

    3.對投資客體分析不夠充分

    企業(yè)進(jìn)行的投資的直接原因是從投資的客體中獲取利潤,所以投資客體的經(jīng)營管理狀況直接影響企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。部分投資者只迷信于投資客體的財(cái)務(wù)報(bào)表,只從對方的財(cái)務(wù)報(bào)表的狀況來進(jìn)行投資決策。財(cái)務(wù)報(bào)表雖然一定程度上反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果,但財(cái)務(wù)報(bào)表也存在一些缺陷和誤差,也可能是經(jīng)營者經(jīng)過粉飾的報(bào)表,不一定能反映企業(yè)的真實(shí)情況。投資者對財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)持懷疑的態(tài)度,加以甄別,并利用其他輔助手段對投資項(xiàng)目加以分析。另外,被投資企業(yè)的信用問題,比如是否上存在違約或不認(rèn)真執(zhí)行協(xié)議的情況,這也給投資企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

    4.企業(yè)內(nèi)部控制不到位

    企業(yè)沒有建立有效的決策和約束制度是導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的重要原因。大部分財(cái)務(wù)管理人員只從企業(yè)的會(huì)計(jì)核算中了解企業(yè)的相關(guān)信息,但對企業(yè)的日常經(jīng)營管理并不懂,只是按領(lǐng)導(dǎo)的意愿去管理,財(cái)務(wù)監(jiān)督?jīng)]有認(rèn)真落實(shí),從而導(dǎo)致企業(yè)對資金的使用失控。

    三、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制方法

    1.采用科學(xué)的投資決策方法

    科學(xué)的投資決策方法能使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)得到合理的控制,投資者通過對投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與收益的評估,能了解和應(yīng)對外界不利于投資的因素,能合理的配置企業(yè)的資源,降低投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)和損失,使投資者能獲得較大的投資收益。

    (1)對投資項(xiàng)目進(jìn)行現(xiàn)金流分析

    在投資決策中,投資者更多采用現(xiàn)金流來判斷投資項(xiàng)目的可行性和收益狀況,而不采用會(huì)計(jì)收益,那是因?yàn)?,?huì)計(jì)賬面的凈利潤等指標(biāo)容易通過人為的調(diào)整,如變更會(huì)計(jì)政策,會(huì)計(jì)估計(jì)等創(chuàng)造性會(huì)計(jì)技巧操作,來達(dá)到調(diào)整利潤表,虛增企業(yè)的收入和利潤,或者更為嚴(yán)重的假賬操作,這些都影響了投資者對投資項(xiàng)目盈利能力的預(yù)測和判斷。所以,企業(yè)現(xiàn)金流更符合企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營,在進(jìn)行投資決策分析時(shí),更應(yīng)該看重現(xiàn)金流的影響,而不是會(huì)計(jì)收益。例如,某企業(yè)想投資于某項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備建設(shè),會(huì)計(jì)上的收益是正的,但并不意味著該項(xiàng)目能給企業(yè)帶來預(yù)期的收益。雖然會(huì)計(jì)上有收益,但可能會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金短缺。原因在于企業(yè)應(yīng)收賬款的增加,這時(shí)企業(yè)應(yīng)該借助指標(biāo)—銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量進(jìn)行分析, 若該指標(biāo)持續(xù)上升,則應(yīng)收賬款的增加屬正常,如果下降,則投資于這樣的項(xiàng)目可能會(huì)將公司的現(xiàn)金流量消耗殆盡,導(dǎo)致企業(yè)存在償債能力下降。相反,如果企業(yè)投資的生產(chǎn)設(shè)備預(yù)期會(huì)計(jì)收益是負(fù)的,但卻能為企業(yè)帶來正的現(xiàn)金流量,為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流。

    (2)聘請行業(yè)專家,提高企業(yè)投資技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)評估和預(yù)防水平

    企業(yè)受于自身資源的限制,企業(yè)可以聘請投資項(xiàng)目的專家參與企業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估,提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防水平。對專家提出的建議根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況加以判斷,甄別,發(fā)揮專家在投資中的功效,增加投資成功率。

    (3)利用財(cái)務(wù)指標(biāo)對投資項(xiàng)目進(jìn)行擇優(yōu)篩選

    企業(yè)用于投資分析的指標(biāo)有很多,有動(dòng)態(tài)指標(biāo)和靜態(tài)指標(biāo),投資者要分析時(shí)更多的是采用動(dòng)態(tài)指標(biāo)分析,本文只介紹IRR(內(nèi)含報(bào)酬率)、NPV(凈現(xiàn)值)、PVI(現(xiàn)值指數(shù))這三種動(dòng)態(tài)指標(biāo)的分析及運(yùn)用。

    ①內(nèi)含報(bào)酬率是指項(xiàng)目投資(按復(fù)利計(jì)算)實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率(預(yù)期收益率);即使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率(預(yù)期收益率)>基準(zhǔn)折現(xiàn)率(必要收益率),即說明企業(yè)通過該項(xiàng)投資得到的現(xiàn)金流量收益超過了企業(yè)取得投資的必要收益率,即投資是具有可行性的。相反如果內(nèi)含報(bào)酬率(預(yù)期收益率)<基準(zhǔn)折現(xiàn)率(必要收益率)即應(yīng)該放棄該項(xiàng)目投資。

    如果該投資項(xiàng)目資金成本為8%,則企業(yè)應(yīng)該放棄該投資項(xiàng)目。

    ②NPV(凈現(xiàn)值)是指未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值減去原始投資額現(xiàn)值,其決策規(guī)則是NPV>0。該指標(biāo)用于投資年限相同的互斥投資方案的決策。其不足是凈現(xiàn)值是個(gè)絕對指標(biāo),不能用于投資規(guī)模不同的獨(dú)立投資方案的比較,不能對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。

    ③PVI(現(xiàn)值指數(shù)),是凈現(xiàn)值的變形,用于消除投資規(guī)模的差異,即未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值除以原始投資額現(xiàn)值。其決策規(guī)則:PVI>1,該指標(biāo)可以用于原始投資額不同的獨(dú)立投資方案的比較和評價(jià),但仍不適合期限不同投資項(xiàng)目的比較。

    2.設(shè)立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)

    為了避免風(fēng)險(xiǎn)防控流于形式,企業(yè)必須設(shè)立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu),并且風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)的人員必須具備法律、財(cái)務(wù)、管理等三大方面的人才。風(fēng)險(xiǎn)管理工作應(yīng)是在公司內(nèi)部控制體系基礎(chǔ)上開展的一項(xiàng)高級(jí)管理工作,應(yīng)由企業(yè)高級(jí)管理人員與員工共同參與,并且慣穿于公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定及公司內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門,為公司經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證的風(fēng)險(xiǎn)控制。同時(shí),設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)和具體控制事項(xiàng),將制定事項(xiàng)具體落實(shí)到企業(yè)經(jīng)營管理活動(dòng),實(shí)現(xiàn)企業(yè)對市場中現(xiàn)實(shí)及潛在風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)監(jiān)控。其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制應(yīng)建立在有效,獨(dú)立,相互制約的原則進(jìn)行,而且能運(yùn)用于公司經(jīng)營管理各個(gè)環(huán)節(jié),順序遞進(jìn)、權(quán)責(zé)明確、嚴(yán)密有效。

    3.提高企業(yè)管理人員風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),建立適當(dāng)?shù)娜瞬偶?lì)機(jī)制

    要使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工作做到防范于未然,必須提高企業(yè)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。因此,企業(yè)對管理人員應(yīng)該制定完善的培訓(xùn)計(jì)劃,提高管理人員的業(yè)務(wù)能力,普及相關(guān)法律知識(shí),防止暗箱操作。此外,建立完善的薪酬管理制度,將管理人員業(yè)績與薪酬掛鉤,消除管理人員工作的隨意性,提高管理者責(zé)任心和工作熱情,企業(yè)建立以EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)為基礎(chǔ)的激勵(lì)機(jī)制,以EVA的增加幅度來確定財(cái)務(wù)管理人員的貨幣獎(jiǎng)金高低。比如,股東對該項(xiàng)目的投資必要報(bào)酬率是8%,股東認(rèn)為只有稅后營運(yùn)利潤高于8%時(shí),股東才認(rèn)為投資有回報(bào)。企業(yè)可以根據(jù)管理者為企業(yè)創(chuàng)造營運(yùn)利潤高于必要投資報(bào)酬率的幅度來設(shè)定獎(jiǎng)金的比例。

    4.采用多種投資組合,分散投資風(fēng)險(xiǎn)

    通過優(yōu)化投資組合,企業(yè)能避免資金過度集中,可以盡可能的降低投資的非系統(tǒng)分險(xiǎn)。企業(yè)通過關(guān)注不同階段投資組合的發(fā)展?fàn)顩r、項(xiàng)目狀況等,或通過兼并重組、聯(lián)營等多種方式實(shí)現(xiàn)最優(yōu)投資組合投資。利用資本市場線(CML)分析不同投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系,通過借入資金或貸出資金調(diào)整投資組合來控制投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),企業(yè)也可以通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移來分散投資風(fēng)險(xiǎn),如保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩大類。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移即購買商業(yè)保險(xiǎn),將企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)讓保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)分擔(dān)。非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移即風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁,通過合伙、聯(lián)營等方式可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁。

    四、結(jié)語

    企業(yè)在經(jīng)營中,風(fēng)險(xiǎn)與收益成正相關(guān),企業(yè)在追求利益最大化的目標(biāo)時(shí),要充分把握風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡關(guān)系,對投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)分析、規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu),將風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可承受的范圍內(nèi)。

    參考文獻(xiàn):

    [1]王璐.金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制[J].時(shí)代金融,2015,8.

    [2]段容芬.投資風(fēng)險(xiǎn)控制與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的綜合探討[J].財(cái)經(jīng)縱橫,2014,9.

    [3]孫曉娜.企業(yè)國內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)控制[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2015,8.

    作者簡介:謝裕娟,碩士,主要從事財(cái)務(wù)管理方面的研究

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