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    基于因子分析對環(huán)保類上市公司進(jìn)行績效評價

    2016-04-25 10:28:48任夢婷
    2016年10期
    關(guān)鍵詞:因子分析上市公司

    任夢婷

    摘 要:目前,我國對于環(huán)保的重視程度日益提高,尤其是在我國提出建設(shè)環(huán)境友好型和資源節(jié)約型的目標(biāo)后。近年來,我國多地飽受霧霾天氣的困擾,對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和老百姓的健康問題構(gòu)成威脅,因此分析環(huán)保類上市公司的盈利能力,不僅可以幫助相關(guān)環(huán)保類公司抓住機(jī)遇,而且對促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)環(huán)境可持續(xù)性健康發(fā)展具有重要的意義。本文通過在我國環(huán)保類上市公司中選取樣本,利用SPSS軟件對其進(jìn)行因子分析,找到優(yōu)勢因子和劣勢因子,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行績效評價,并提出相關(guān)建議。

    關(guān)鍵詞:因子分析;環(huán)保類;上市公司

    一、引言

    近年來,隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,所引起的環(huán)境問題越發(fā)嚴(yán)重,環(huán)境污染所導(dǎo)致的霧霾天氣成為制約我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的絆腳石。因此,發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)是解決環(huán)境與經(jīng)濟(jì)發(fā)展矛盾的基本方式,而環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),由于社會整體環(huán)保意識的不斷增強(qiáng)以及政府的大力支持,正在蓬勃發(fā)展。中國十八大工作報告中明確提出將環(huán)保產(chǎn)業(yè)列為七個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之首,國家之后也陸續(xù)頒布了多項環(huán)保政策和措施,以此來全力促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的積極發(fā)展。同時,環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重也日益升高,因此,對環(huán)保類上市公司進(jìn)行綜合評價分析具有十分重要的現(xiàn)實意義。

    二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

    企業(yè)績效評價主要是評價主體按照特定的評價目的,采用一定的指標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)和方法,對企業(yè)某一時期的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展?fàn)顩r作出客觀評價的一種行為。隨著多種統(tǒng)計分析軟件的普及,在借鑒國外比較成熟的分析方法后,我國對于環(huán)保類上市公司的績效分析日益豐富。

    華春榮(2013)從盈利能力、運(yùn)營能力、償債能力和發(fā)展能力四個方面對環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行因子分析,同時據(jù)此運(yùn)用聚類分析將環(huán)保類產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分類。

    李明杰(2015)應(yīng)用因子分析法對我國26家環(huán)保類上市公司業(yè)績進(jìn)行了評價分析,結(jié)論得出各上市公司在今后發(fā)展過程中要注重各項能力的均衡發(fā)展。

    馬麗、齊捧虎(2011)基于在相關(guān)績效評價理論基礎(chǔ)上,運(yùn)用因子分析法,設(shè)立評價指標(biāo)體系,對選取的35家環(huán)保類上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行實證分析,提出適合各類環(huán)保類上市公司改善經(jīng)營績效的方案。

    胡振華和袁靜(2001)研究了因子分析在企業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)效益評價中的應(yīng)用,從而在因子模型的基礎(chǔ)上,選取了20家上市公司的18個經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo),從實證分析角度進(jìn)行研究,得出在進(jìn)行綜合效益評價中因子分析是一種比較有效的方法。

    三、指標(biāo)選取與樣本選擇

    (一)評價指標(biāo)的選取

    對環(huán)保類上市公司進(jìn)行評價應(yīng)遵循以下的四個基本原則:(1)綜合性原則。力求反映公司的盈利能力、運(yùn)營能力、償債能力及周轉(zhuǎn)能力。(2)真實性原則。盡量消除個人對指標(biāo)的主觀偏好,選取一個客觀公正的指標(biāo)體系。(3)簡潔性原則。在充分反映情況的前提下,選取的指標(biāo)的數(shù)量應(yīng)盡量減少。(4)科學(xué)規(guī)范性原則。選取的指標(biāo)應(yīng)當(dāng)能夠獲取相應(yīng)的數(shù)據(jù)資料,并能夠收集相應(yīng)的數(shù)據(jù)資料。

    盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力,是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源,是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績的體現(xiàn),在本文研究中選取毛利率、營業(yè)利潤率和總資產(chǎn)利潤率作為研究盈利能力的指標(biāo)。

    償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度,包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。在本文研究中選取流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率作為研究償債能力的指標(biāo)。

    成長能力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢與發(fā)展速度,包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,利潤和所有者權(quán)益的增加。企業(yè)成長能力是隨著市場環(huán)境的變化,企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、市場占有率持續(xù)增長的能力,反映了企業(yè)未來的發(fā)展前景。在本文研究中選取主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率。

    周轉(zhuǎn)能力指標(biāo)是指分析公司經(jīng)營效應(yīng)的指標(biāo)。在本研究中選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

    (二)樣本選擇

    在綜合考慮到數(shù)據(jù)來源的可得性、真實性、全面性的基礎(chǔ)之上,選取25家環(huán)保類上市公司作為因子分析的研究對象,分別是永清環(huán)保、新綸科技、環(huán)能科技、津膜科技、東江環(huán)保、碧水源、先河環(huán)保、易世達(dá)、中電環(huán)保、清新環(huán)境、富春環(huán)保、萬邦達(dá)、三維絲、高能環(huán)境、中材節(jié)能、天壕環(huán)境、科融環(huán)境、博世科、盛運(yùn)環(huán)保、中電遠(yuǎn)達(dá)、迪森股份、神霧環(huán)保、維爾利、巴安水務(wù)、啟迪桑德。各公司的各項績效指標(biāo)是根據(jù)新浪財經(jīng)公布的2014年報,通過整理得來的。

    四、環(huán)保類上市公司績效評價的因子分析法

    (一)KMO與Banlett檢驗

    在進(jìn)行因子分析之處,需要對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行適用性檢驗,即選取的數(shù)據(jù)是否適合做因子分析。通過KMO和Banlett檢驗,結(jié)果如下:KMO檢驗值為0.534,大于0.5,根據(jù)KMO值參考標(biāo)準(zhǔn),比較適合進(jìn)行因子分析;Banlett檢驗統(tǒng)計量的觀測值為282.419,相應(yīng)的概率p值為0.000,如果取顯著性水平α=0.05,由于概率p值小于顯著性水平α,應(yīng)拒絕零假設(shè),認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣與單位陣有顯著差異,適合進(jìn)行因子分析。

    (二)提取公共因子

    運(yùn)用SPSS 16.0對選取的十三項指標(biāo)進(jìn)行因子分析,采用最大方差法作為提取因子個數(shù)的方法,如下圖,可發(fā)現(xiàn)前四個因子累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到80.598%,大于80%,即前四個因子已集中體現(xiàn)了原始數(shù)據(jù)的大部分信息。因此,提取四個公共因子就能對25家環(huán)保類上市公司的經(jīng)營績效做出比較合理的解釋,并將四個公共因子分別用F1、F2、F3和F4表示。

    (三)因子載荷的旋轉(zhuǎn)

    在初始載荷矩陣中公共因子的代表變量不是很突出,為了增強(qiáng)因子的解釋性,應(yīng)對因子載荷矩陣進(jìn)行最大方差正交旋轉(zhuǎn)變換。從旋轉(zhuǎn)成份矩陣可以看到,因子F1在流動比率、速動比率上有較大的載荷,可以將因子F1命名為償債能力;因子F2在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上有較大的載荷,可以將因子F2命名為周轉(zhuǎn)能力;因子F3在營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)利潤率和毛利率上有較大的載荷,可以將因子F3命名為盈利能力;因子F4在總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率上有較大的載荷,可以將因子F4命名為成長能力。

    (四)計算因子得分

    給因子命名完成后,最后計算因子得分,用各個因子的方差貢獻(xiàn)率占四個因子總方差貢獻(xiàn)率的比率作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)來確定環(huán)保類上市公司績效評價模型:F*=(29.753*F1+23.164*F2+17.136*F3+10.545*F4)/80.598(F*為商業(yè)銀行績效總得分),經(jīng)過SPSS和Excel軟件的計算,得出25家環(huán)保類上市公司的綜合績效得分,并將其按照從高到低的順序排列。

    五、分析與總結(jié)

    (一)各因子得分排名分析

    由上文可得,第一個因子是環(huán)保類上市公司的償債能力因子,從F1排名情況來看,易世達(dá)、中電環(huán)保、維爾利、迪森股份和津膜科技排在前五位,表明這五家公司企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度,包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力要高于其他二十家公司。相反,新綸科技、清新環(huán)境、巴安水務(wù)、天壕環(huán)境和盛運(yùn)環(huán)保的償債能力排在末位。主要原因是這幾家公司自身發(fā)展規(guī)模小,服務(wù)范圍受局限,同時,上市時間較短,不能再市場上充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢,運(yùn)用于節(jié)能環(huán)保上。第二個因子是環(huán)保類上市公司的周轉(zhuǎn)能力因子,富春環(huán)保、迪森股份和永清環(huán)保排在前三,而盛運(yùn)環(huán)保、易世達(dá)和神霧環(huán)保排在末位,可以看出迪森股份在償債能力和周轉(zhuǎn)能力都排在前位,說明擁有良好的償債能力,周轉(zhuǎn)能力也能得到保障。第三個因子是環(huán)保類上市公司的盈利能力,碧水源、巴安水務(wù)和環(huán)能科技這三家在獲取利潤的能力,即投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源上要高于其他公司,說明這三家經(jīng)營效果顯著,能夠?qū)崿F(xiàn)利潤最大化目標(biāo),在發(fā)展自身業(yè)務(wù)的同時,還開展相關(guān)業(yè)務(wù)來擴(kuò)展自己的營業(yè)能力和公司競爭力。

    (二)因子總得分排名分析

    從綜合排名的結(jié)果來看,富春環(huán)保、易世達(dá)、維爾利、迪森股份和中電環(huán)保排在前五位,綜合經(jīng)營績效水平最高;相對而言,排在末位的盛運(yùn)環(huán)保、新綸科技和神霧環(huán)保,綜合經(jīng)營績效水平相對較低??梢园l(fā)現(xiàn),規(guī)模和資本優(yōu)勢以及政策優(yōu)勢很大程度上決定了環(huán)保類上市公司的經(jīng)營績效的高低,經(jīng)營績效水平高的五家公司專門從事于環(huán)保產(chǎn)業(yè),在清潔能源、處理工業(yè)廢水以及高新技術(shù)等方面有很大的優(yōu)勢。

    六、結(jié)論與建議

    從以上研究與實證分析中可以得出:首先,我國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)還處于起步階段,公司上市時間不長,正在摸索期間,因此,公司之間的綜合績效差距較大,排名第一的富春環(huán)保綜合業(yè)績得分是77.07,而排在最后一位的神霧環(huán)保的綜合業(yè)績得分僅為-71.66。其次,綜合業(yè)績排名靠前的公司,其償債能力、周轉(zhuǎn)能力、盈利能力和成長能力都良好,公司發(fā)展的各項能力比較均衡。對我國環(huán)保類上市公司有以下建議:

    (一)加強(qiáng)環(huán)保類上市公司的環(huán)保意識。對于這類公司來講,發(fā)展的首要前提是要以保護(hù)環(huán)境為基礎(chǔ),所以不能因為有較高的利潤而放棄自己的底線,應(yīng)該提高自己的環(huán)保意思,從而花費(fèi)大量時間和金錢投入到資源節(jié)約型產(chǎn)品的研發(fā)中去,促使環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

    (二)提高環(huán)保類上市公司的規(guī)模和資本效益。對環(huán)保類上市公司來講,應(yīng)該進(jìn)行體制改革,精簡機(jī)構(gòu),降低其運(yùn)營成本,通過創(chuàng)新以及提高服務(wù)能力來吸引更多的潛在客戶。

    (三)加快環(huán)保產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新,擴(kuò)展多樣化業(yè)務(wù)。環(huán)境問題,尤其是霧霾問題受到越來越多的關(guān)心,我國要從經(jīng)濟(jì)粗放型增長過渡到環(huán)境友好型和資源節(jié)約型增長,因此,環(huán)保產(chǎn)業(yè)有廣闊發(fā)展前景,結(jié)合社會的需求,滿足不同人群的需要,同時,加大對清潔能源的投資,從而促進(jìn)環(huán)境的改善。

    (四)積極在綠色金融中探尋出路。綠色金融是指金融部門把環(huán)境保護(hù)作為一項基本政策,使用多樣化的金融工具來保護(hù)生態(tài)環(huán)境,促進(jìn)環(huán)境資源保護(hù)和經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 王淑芬.應(yīng)用統(tǒng)計學(xué)[M].北京大學(xué)出版社,2011:270-276.

    [2] 華春榮.基于因子分析的環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價[J].中文核心期刊要目總覽,2013,52-54.

    [3] 李明杰.基于因子分析法的環(huán)保類上市公司業(yè)績評價[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2015,77-79.

    [4] 馬麗,齊捧虎.運(yùn)用因子分析法評價我國環(huán)保類上市公司績效[J].西安郵電學(xué)院學(xué)報,2011,107-110.

    [5] 胡振華,袁靜.因子分析在企業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)效益評價中的應(yīng)用[J].中南工業(yè)大學(xué)學(xué)報,2001,214-215.

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