供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資約束影響的理論研究

作者簡介：金濤（1993-）男，江蘇泰州人，畢業(yè)于常州工學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理專業(yè)。

摘要：作為改革開放后出現(xiàn)的新型企業(yè)群體，中小企業(yè)逐漸占據(jù)國民經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的地位。但資本市場的不完全性導(dǎo)致銀行和中小企業(yè)之間信息不對稱的存在，使其面臨較大的融資約束。本文闡述了供應(yīng)鏈金融的基本概念及優(yōu)勢，在信息不對稱的基礎(chǔ)上，剖析了中小企業(yè)融資難的成因。最后提出了相關(guān)建議，以進(jìn)一步推動供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；供應(yīng)鏈金融；融資約束

一、引言

近幾年，我國中小企業(yè)以成長快、發(fā)展好的特點(diǎn)，正成為國民經(jīng)濟(jì)中關(guān)鍵組成部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2014年末，中小企業(yè)創(chuàng)造了58.5%的GDP，52.2%的稅收，80%的就業(yè)率和出口貿(mào)易的68.3%。但與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)劣勢明顯，在尋求貸款更加被動。2014年，在銀行全部信貸資產(chǎn)中，中小企業(yè)的使用比率不到30%，所需銀行貸款的滿足率也僅為30%—40%。中小企業(yè)的融資年度額僅占到社會融資總額比例僅為15.1%。

政府出臺了相關(guān)政策，但由于種種原因難以實(shí)施。普遍而言，金融機(jī)構(gòu)較偏愛大型企業(yè)和國有企業(yè)，對中小企業(yè)的“惜貸”嚴(yán)重，給中小企業(yè)的發(fā)展制造了難題。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展不斷得到社會的關(guān)注，將會為緩解中小企業(yè)融資約束提供一個較好的契機(jī)。

二、供應(yīng)鏈金融的理論分析

（一）供應(yīng)鏈金融的基本定義

供應(yīng)鏈金融思想最初由Allen N.Berger提出的，即通過供應(yīng)鏈的有效管理解決中小企業(yè)融資問題，可以看成供應(yīng)鏈資源的整合；“供應(yīng)鏈金融”研究課題組（2009）指出供應(yīng)鏈金融就是，金融機(jī)構(gòu)通過審查整條供應(yīng)鏈，在把握核心企業(yè)資信水平的基礎(chǔ)上，滿足核心企業(yè)和其上下游企業(yè)融資需求的一種金融服務(wù)。

本文認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融是中小企業(yè)通過優(yōu)化資金流動，提高供應(yīng)鏈上各參與主體資金的使用效率，并對有實(shí)力的關(guān)聯(lián)方進(jìn)行責(zé)任捆綁，實(shí)現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，從而以供應(yīng)鏈整體來贏得銀行等金融機(jī)構(gòu)信用授予的一種“團(tuán)購式”融資方式。

（二）供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢

1、對于中小企業(yè)

一方面，在大型企業(yè)信用和資金實(shí)力的保證下，中小企業(yè)無形地增加了信用等級，之前較多不符合要求的企業(yè)都能夠獲得銀行貸款，為日常的生產(chǎn)經(jīng)營提供資金保障，帶動了企業(yè)效益的提高；

另一方面，由于供應(yīng)鏈金融本身所具有的相對穩(wěn)定性和長期性，中小企業(yè)和其他企業(yè)可以建立長期的合作關(guān)系，對未來資金來源有較好的預(yù)期，制定更為合理的策略，以降低企業(yè)未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

2、對于供應(yīng)鏈中其他企業(yè)

對核心企業(yè)來說，供應(yīng)鏈金融使得上下游企業(yè)有充裕的資金，可以減少核心企業(yè)較多應(yīng)收款項(xiàng)的現(xiàn)象，保障自身資金的安全，擴(kuò)大自身的生產(chǎn)和銷售。

對銀行等金融機(jī)構(gòu)來說，從企業(yè)的個體評價轉(zhuǎn)變?yōu)檎麠l供應(yīng)鏈的評價，在降低企業(yè)違約帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)的同時，也促進(jìn)了貸款業(yè)務(wù)量的增長，獲得了相應(yīng)的效益。

對物流公司代表的第三方來說，中小企業(yè)增長速度和資金的不對稱，使供應(yīng)鏈金融發(fā)展勢頭迅猛，第三方企業(yè)起到了重要的作用，也開辟了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

三、供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資約束的影響理論研究

（一）理論基礎(chǔ)

Stiglitz和Weiss（1981）提出了信息不對稱是中小企業(yè)融資難的根本原因，通過建立S-W模型發(fā)現(xiàn)，信貸市場銀行貸款利率的增加，會提高信貸的違約風(fēng)險(xiǎn)，信息不對稱包括道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。

完美資本市場是建立在信息完全對等的基礎(chǔ)上，即信息沒有成本的，交易各方所獲取的信息都相同，然而在現(xiàn)實(shí)中信息往往是不對稱的。該理論認(rèn)為，市場參與者對信息的掌握具有差異，信息占優(yōu)方（代理人）通常利用更多的信息獲利，造成信息貧乏方（委托人）處于不利地位。

（二）信息不對稱理論對中小企業(yè)融資約束的解釋

中小企業(yè)向銀行申請貸款時，為提高資金可獲性，只披露對自己有利的信息，而隱藏了不利的部分，這種逆向選擇會加大銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。所謂道德風(fēng)險(xiǎn)，就是中小企業(yè)在取得貸款后，受到利潤驅(qū)動而擅自改變資金用途，對銀行產(chǎn)生很大的不利。

當(dāng)銀行在發(fā)放貸款時，會普遍提高貸款利率，這是為了防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。利率的提高會增加貸款收入，但只是表面現(xiàn)象，到達(dá)一個臨界值，其他風(fēng)險(xiǎn)也會隨之增加。S-W模型指出，風(fēng)險(xiǎn)偏好者更愿意接受高利率政策，獲得的資金更多用于高風(fēng)險(xiǎn)投資，增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)。所以當(dāng)利率超過臨界值，收益會呈相反變化，利率的上升會引起收益的減少，產(chǎn)生逆向選擇效應(yīng)。

這種信息不對稱的存在，成為影響銀行貸款的關(guān)鍵因素，使得銀行更傾向于對中小企業(yè)“惜貸”，造成了中小企業(yè)貸款的屢屢受挫，從而形成融資約束。

（三）供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資約束的具體影響

1、減少逆向選擇

基于供應(yīng)鏈中長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，企業(yè)著眼于信譽(yù)的培養(yǎng)，并不會輕易損害其他企業(yè)的利益。核心企業(yè)都是資金雄厚、信譽(yù)較好的大型企業(yè)，并且和上下游企業(yè)有著真實(shí)貿(mào)易背景，資金安全有保障。銀行也可以通過核心企業(yè)，了解到更多中小企業(yè)的內(nèi)部信息，并且引入了第三方物流企業(yè)監(jiān)督，極大緩解了逆向選擇的狀況。

在供應(yīng)鏈金融模式運(yùn)用后，銀行可以從多方獲得有利信息，幾乎掌握了供應(yīng)鏈中信息流、物流和資金流，最終形成了信息甄別系統(tǒng)，弱化了信息不對稱現(xiàn)象，能更加方便、低成本地選擇出適合貸款的對象，從而愿意貸款給中小企業(yè)。

2、降低道德風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融應(yīng)用后，所形成的新型委托代理關(guān)系，和逆向選擇不同的是，貸款前沒有道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，而在貸款之后經(jīng)常發(fā)生，且在單層次的委托代理下極易發(fā)生。

作為銀行的代理人和企業(yè)的委托人，核心企業(yè)和物流機(jī)構(gòu)的加入，加大了對企業(yè)監(jiān)督的力度，有利于規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)，減輕信息不對稱的程度。另外，在更加充分掌握企業(yè)信息的同時，銀行也更能專注于貸款的后續(xù)管理，提高貸款的回收效率。

四、政策建議

商業(yè)銀行應(yīng)該認(rèn)識到開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的重要性和必要性，改變傳統(tǒng)的認(rèn)識和觀念，從長遠(yuǎn)的角度出發(fā)，促進(jìn)戰(zhàn)略計(jì)劃的快速轉(zhuǎn)型。物流企業(yè)應(yīng)提高金融服務(wù)意識，開展多元化業(yè)務(wù)，以解決目前我國供應(yīng)商功能單一的尷尬狀況。

核心企業(yè)應(yīng)著眼于供應(yīng)鏈整體，給中小企業(yè)更多的幫助和指導(dǎo)，促使其融資的順利開展。政府應(yīng)及時出臺供應(yīng)鏈金融的專門政策，以彌補(bǔ)國內(nèi)相應(yīng)法律缺失的漏洞。此外，政府應(yīng)該塑造良好的商務(wù)環(huán)境，對供應(yīng)鏈金融的參與者提供費(fèi)用補(bǔ)貼、稅收減免等優(yōu)惠支持。（作者單位：常州工學(xué)院）

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