關于產(chǎn)融結(jié)合的現(xiàn)實性思考

馮保國（ 中國石油天然氣集團公司資金部 ）

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關于產(chǎn)融結(jié)合的現(xiàn)實性思考

馮保國
（ 中國石油天然氣集團公司資金部 ）

摘 要：在中國產(chǎn)融結(jié)合蓬勃發(fā)展之時，作為產(chǎn)融結(jié)合典范的美國通用電氣集團高調(diào)退出金融業(yè)務，形成巨大反差。通用電氣剝離金融業(yè)務主要是來自資本市場、補充金融業(yè)務資本金、工業(yè)企業(yè)與金融企業(yè)的文化差異三個方面的壓力，以及工業(yè)4.0時代的新希望和美國金融業(yè)強大的服務保障能力。在中國，金融業(yè)依然處于發(fā)展之中，當前的服務能力不能滿足企業(yè)發(fā)展對金融服務的需要，且宏觀經(jīng)濟進入新常態(tài)，企業(yè)面臨業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整升級和提高經(jīng)濟效益的雙重壓力，金融業(yè)務較高的穩(wěn)定資本回報率為發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合提供了較好契機。但是，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)在風險認知、風險理念和風險承受能力方面存在較大差異，并成為影響企業(yè)金融業(yè)務發(fā)展的關鍵因素。企業(yè)必須轉(zhuǎn)變觀念，遵循金融業(yè)發(fā)展的規(guī)律和發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合的實際需要，實施戰(zhàn)略化管控、職業(yè)化經(jīng)營、平臺化發(fā)展和對風險的系統(tǒng)化防控，才能促進產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務的良好發(fā)展。

關鍵詞：中央企業(yè)；金融；產(chǎn)融結(jié)合

隨著中國金融改革的不斷深入，產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)進入金融行業(yè)，傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)大量涉足銀行、信托、租賃、保險等業(yè)務。特別是隨著2015年以來互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，百度、阿里巴巴和騰訊三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭都控股或參股了銀行，將產(chǎn)融結(jié)合推向了一個新的高潮。然而，與此同時，被視為產(chǎn)融結(jié)合典范的美國通用電氣集團（General Electric Company，GE）宣布剝離金融資產(chǎn)，回歸工業(yè)主業(yè)。兩者巨大的反差引發(fā)我們對產(chǎn)融結(jié)合之路進行深入思考。

1 美國通用電氣為什么剝離金融資產(chǎn)？

2015年4月10日，接替通用電氣傳奇人物兼金融產(chǎn)業(yè)締造者杰克·韋爾奇（Jack Welch）出任首席執(zhí)行官的杰夫·伊梅爾特（Jeff Immelt）宣布，GE將縮減金融業(yè)務，重新以工業(yè)制造作為主業(yè)。此消息公布后，GE股價以28.51美元收盤，上漲11%，這是自2009年3月12日以來，GE股價單日漲幅最高的一天。GE收縮金融業(yè)務的決定受到了資本市場的歡迎和肯定。

2014年，GE金融資產(chǎn)為5845億美元，占公司總資產(chǎn)的70%左右，利潤貢獻率為42%。GE金融業(yè)務包括商業(yè)貸款及租賃、能源金融服務、航空金融服務、消費者金融和房地產(chǎn)金融。GE出售的資產(chǎn)包括貸款租賃、金融信用卡以及車隊租賃和管理業(yè)務資產(chǎn)等，總價值為2000億美元；同時保留了航空金融服務、能源金融服務、醫(yī)療設備金融服務等與GE重要的工業(yè)業(yè)務相關的金融服務，資產(chǎn)價值約為900億美元。按照GE既定的金融業(yè)務重整計劃，2016年，金融業(yè)務占公司利潤的比例將降至25%，2018年進一步減至10%。

根據(jù)媒體披露的信息和資料，通過分析我們認為，GE剝離金融業(yè)務的主要原因可以歸納為以下五個方面。

一是來自資本市場的壓力。2008年金融危機后，美國金融業(yè)遭受重創(chuàng)，GE的金融業(yè)務也未能幸免，受到了美國金融業(yè)系統(tǒng)性風險的巨大影響，其業(yè)務規(guī)模、收入和利潤均下降明顯，金融業(yè)務對GE利潤的貢獻由半壁江山下降至1/3，直接拉低GE當年盈利15個百分點。2009年3月，GE市值比金融危機前縮水80%，引發(fā)資本市場的不滿。在金融危機的大環(huán)境下，金融業(yè)務短期內(nèi)難以恢復到原有的增長水平，拖累了GE整體業(yè)績表現(xiàn)，股價大幅度下跌，管理層面臨資本市場的巨大壓力。在GE宣布剝離金融資產(chǎn)后，股價應聲上漲11%，正是反映了資本市場的訴求。

二是來自補充資本金的壓力。金融行業(yè)是資本消耗型的行業(yè)。按照巴塞爾委員會通過的《關于統(tǒng)一國際銀行的資本計算和資本標準的協(xié)定》（即《巴塞爾資本協(xié)議》），銀行必須根據(jù)自己的實際信用風險水平持有一定數(shù)量的資本，各國央行和監(jiān)管機構(gòu)據(jù)此普遍采用資本充足率監(jiān)管。也就是說，銀行發(fā)展越快、規(guī)模越大，其所需要的資本金越多。保險、租賃、信托、證券等行業(yè)也有類似的監(jiān)管指標，以保證金融企業(yè)處于合理的風險水平，具備抵御風險的能力。美國金融危機之后，資金面持續(xù)緊張，通過增發(fā)股票、發(fā)行金融債券、引進新的投資者等方式籌集資本難度加大，加之在金融危機中的損失以及金融業(yè)務利潤水平的下降，通過內(nèi)部積累補充資本金之路也變得艱難。這一方面限制了GE金融業(yè)務的發(fā)展，另一方面，如果不能滿足資本充足率監(jiān)管要求，就必須收縮業(yè)務規(guī)模，補充資本金的能力對GE金融業(yè)務未來發(fā)展起著巨大的約束和限制作用。

三是來自工業(yè)產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)文化沖突的壓力。眾所周知，GE是以工業(yè)起家的世界知名企業(yè)，其在發(fā)展歷程中秉承了所有開展的業(yè)務都要進入全球前三強的理念。GE金融業(yè)務最初是圍繞著主業(yè)開展，為主業(yè)的發(fā)展提供金融服務，以促進工業(yè)產(chǎn)品的銷售，提升市場份額，并為制造業(yè)提供財務咨詢服務，使其獲得了寶貴的產(chǎn)業(yè)資訊，幫助主業(yè)拓展業(yè)務。但在20世紀80年代初期，美國經(jīng)濟蕭條，惡性通貨膨脹加上石油價格上升，極大地削弱了美國產(chǎn)品的競爭力，美國的傳統(tǒng)制造業(yè)已經(jīng)開始走下坡路，靠市場份額領先已經(jīng)無法保證利潤的來源。時任CEO杰克·韋爾奇敏銳地意識到，價值增長的潛力已轉(zhuǎn)移到下游服務和融資活動。于是，GE開始大刀闊斧地進軍金融業(yè)務。金融業(yè)務在GE實現(xiàn)利潤中的占比迅速上升，1981年為20%，1991年為30%，2001年進一步上升到40%，2008年金融危機前更是達到了48%。在此過程中，GE的薪酬激勵也向金融部門傾斜，以至于GE的科學家和工程師認為自己的地位、薪資待遇等不及金融部門的同事。同時，金融部門和工業(yè)部門的經(jīng)營理念和風險認知、風險承受能力存在巨大差異。工業(yè)部門普遍厭惡風險，崇尚通過制造產(chǎn)品來創(chuàng)造價值；金融部門則是風險喜好者，必須依靠經(jīng)營風險，并通過對風險定價來實現(xiàn)利潤和發(fā)展，體現(xiàn)為工業(yè)服務的價值。金融危機使GE內(nèi)部長期存在的工業(yè)和金融業(yè)的文化沖突顯性化。

四是來自工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術發(fā)展的新希望。美國金融危機之后，奧巴馬總統(tǒng)提出重振美國制造業(yè)，為美國經(jīng)濟注入新動力，改善過度依賴金融服務產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，提振經(jīng)濟發(fā)展。金融危機之后的這些年，互聯(lián)網(wǎng)、3D打印、工業(yè)機器人等技術快速發(fā)展，知識產(chǎn)權(quán)保護受到全世界的重視，工業(yè)設計、制造、物流等與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合為傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)提供了新的發(fā)展機遇和空間，工業(yè)4.0時代正在來臨。GE敏銳地意識到工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)革命帶來了發(fā)展契機，通過工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建制造業(yè)新商業(yè)模式成為其新的目標，提前布局將有利于GE在邁進工業(yè)4.0時代的進程中捕捉先機。

五是來自美國金融業(yè)強大的服務保障能力。企業(yè)的發(fā)展離不開金融服務，高質(zhì)量的金融服務可以促進企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟繁榮，這是GE發(fā)展金融業(yè)務的出發(fā)點。但是，在美國金融危機之后，由于上述內(nèi)部矛盾，GE繼續(xù)運營自己的金融服務體系已經(jīng)沒有成本優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢。美國的金融系統(tǒng)雖然未能免于受金融危機的影響，但很快就重新進行了金融業(yè)的內(nèi)部調(diào)整，混業(yè)經(jīng)營成為新的發(fā)展趨勢，形成的金融（控股）集團服務于實業(yè)的能力更強，產(chǎn)品更全面，服務更系統(tǒng)，成本更低。GE可以從金融市場獲得更低成本、更高質(zhì)量、更全面系統(tǒng)的金融服務，滿足其發(fā)展制造業(yè)的需要。

2 產(chǎn)融結(jié)合為什么在中國獲得青睞？

近年來，產(chǎn)融結(jié)合成為中國金融業(yè)務發(fā)展的新趨勢，主要呈現(xiàn)以下三個特點。

一是央企辦金融，產(chǎn)融結(jié)合力度持續(xù)加大。有數(shù)據(jù)顯示，2011年，在中國117家中央企業(yè)中，有81家不同程度地開展了產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務，占央企總數(shù)的68.38%。央企開展的金融業(yè)務幾乎涵蓋財務公司、商業(yè)銀行、信托、租賃、證券、期貨、基金、財險、壽險、保險經(jīng)紀等全部金融細分行業(yè)。其中，財務公司50家，商業(yè)銀行31家，信托公司22家，證券公司21家，壽險公司19家，財險公司17家。

二是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)辦金融，第三方支付發(fā)展迅速。目前，被公眾普遍接受和經(jīng)常性使用的支付寶、財富通分別為阿里巴巴和騰訊所推出，京東依托其備受消費者歡迎的京東白條而打造了京東金融，百度推出了百度財富。利用中國實行普惠金融、鼓勵小微銀行發(fā)展的契機，騰訊更是控股了深圳前海微眾銀行，阿里巴巴設立了浙江網(wǎng)商銀行，百度與中信銀行合資設立了百信銀行，互聯(lián)網(wǎng)的龍頭企業(yè)BAT全部進入銀行業(yè)，搭建了綜合性金融服務平臺。

三是民營企業(yè)參股金融成為新趨勢。據(jù)統(tǒng)計，在滬深股市2800多家上市公司中，參股金融的上市公司有266家，成為滬深股市炒作的新熱點，其股價表現(xiàn)明顯好于市場。

顯然，產(chǎn)融結(jié)合能夠成為一種發(fā)展趨勢必然有其內(nèi)在的動因，反映了產(chǎn)業(yè)資本對金融的需求。從理論上講，可以用科斯的交易費用理論、信息非對稱理論、多元化經(jīng)營理論、公司資源理論，甚至虛擬經(jīng)濟理論等進行分析，但從產(chǎn)業(yè)資本或企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理的角度出發(fā)，產(chǎn)業(yè)資本進入金融領域，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y本，至少有三個方面的動因。

一是中國金融業(yè)不發(fā)達，不能滿足企業(yè)對金融服務的需求。改革開放以來，中國的金融業(yè)經(jīng)歷了由大一統(tǒng)的銀行體系轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)銀行體制，再轉(zhuǎn)變?yōu)閲猩虡I(yè)銀行體制，最終轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞葜沏y行的歷程。與此同時，證券、保險、信托、租賃等非銀行金融機構(gòu)迅速發(fā)展。但是，金融服務門檻高，覆蓋面窄，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，與金融服務需求多元化之間的矛盾漸趨突出。特別是隨著國企改革的持續(xù)深入和民營經(jīng)濟的高速發(fā)展，以及互聯(lián)網(wǎng)普及所帶動的電子商務的快速發(fā)展，傳統(tǒng)金融以服務國企和大企業(yè)為主的模式已經(jīng)不能滿足普惠金融的需求。對此，國有企業(yè)相繼成立財務公司以滿足內(nèi)部資金集中管理和提高資金運用效率的需求；以阿里巴巴為龍頭的電子商務企業(yè)開發(fā)了支付寶，以滿足淘寶網(wǎng)商戶和消費者之間資金結(jié)算的需求；以中國石油集團為代表的央企設立了產(chǎn)業(yè)基金，成為資本運作和深耕產(chǎn)業(yè)技術發(fā)展的籌融資平臺。正是企業(yè)不斷發(fā)展的對金融服務的內(nèi)在需求促使其涉足金融業(yè)務。

二是金融業(yè)資本回報率高，有助于企業(yè)獲取穩(wěn)定的收益。按照馬克思主義經(jīng)濟學的觀點，銀行業(yè)可以實現(xiàn)社會的平均利潤水平。正是這種較為穩(wěn)定的利潤水平促使產(chǎn)業(yè)資本不斷轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y本，當金融資本再度以股權(quán)形式注入產(chǎn)業(yè)時，最終形成金融寡頭壟斷。按照《企業(yè)績效評價標準值2015》披露的數(shù)據(jù)，2014年銀行業(yè)資本利潤率中值為16.9%，保險業(yè)凈資產(chǎn)收益率中值為10.7%，證券業(yè)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率中值為7.8%，其他類金融資本利潤率中值為15.2%，均高于同期全國國有企業(yè)凈資產(chǎn)收益率5%的平均值、工業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率5.7%的平均值。經(jīng)歷了中國經(jīng)濟快速增長時期的企業(yè)，特別是國有企業(yè)，形成大量的資金和資本累積。近年來，國民經(jīng)濟增長速度放緩，工業(yè)投資回報水平呈下降趨勢，企業(yè)開始尋求新的利潤增長點，獲取高于產(chǎn)業(yè)均值的利潤水平或者彌補產(chǎn)業(yè)利潤水平下降，為產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)提供了動力，導致大量央企參控股城市商業(yè)銀行、信托公司，設立金融租賃公司，與外資保險公司合資設立壽險和財險公司，甚至投資控股證券公司。據(jù)統(tǒng)計，目前央企已設立資本控股公司的達18家以上，占國資委監(jiān)管的110家央企的16%。其中，中國航空工業(yè)集團公司所屬的中航資本已經(jīng)成為上市公司，并獲得了資本市場的青睞；五礦集團所屬的五礦資本也已經(jīng)發(fā)布公告，注入*ST金瑞實現(xiàn)上市。

三是調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，應對產(chǎn)業(yè)周期。工業(yè)企業(yè)具有較強的周期性，金融企業(yè)雖然也難免受到經(jīng)濟周期的影響，但其在經(jīng)營上受到單一企業(yè)和關聯(lián)方業(yè)務規(guī)模等諸多監(jiān)管要求的限制，資金投放較為分散，具有較強的經(jīng)營穩(wěn)定性。隨著中國經(jīng)濟增速下降，經(jīng)濟由依靠投資和出口拉動向消費拉動轉(zhuǎn)型，產(chǎn)能過剩開始顯現(xiàn)，業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術升級成為企業(yè)面臨的主要矛盾。但是，一方面，受沉重歷史包袱和經(jīng)營機制慣性影響，企業(yè)業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整難以一蹴而就，需要經(jīng)歷一個相當長的時期；另一方面，企業(yè)利潤下降和保增長之間的矛盾突出，上市公司面臨資本市場的壓力，國有企業(yè)則面臨來自國有資產(chǎn)監(jiān)管部門的壓力。通過收購、兼并、新設等方式進入金融業(yè)，可以較好地平滑企業(yè)面臨的經(jīng)濟效益壓力，開展金融業(yè)務成為企業(yè)，特別是央企的重要發(fā)展戰(zhàn)略。例如，國電集團提出“將金融業(yè)務打造成為國電集團轉(zhuǎn)型升級和效益提升的重要支撐”；中航工業(yè)集團提出“構(gòu)建全牌照金融業(yè)務平臺，打造一流金控公司”；國網(wǎng)集團提出“建設以電網(wǎng)業(yè)務為核心，金融、直屬產(chǎn)業(yè)和國際業(yè)務全面發(fā)展的世界一流能源集團”；中糧集團把金融與糧油食品、地產(chǎn)酒店共同定位為未來三大業(yè)務板塊。

3 產(chǎn)融結(jié)合未來路在何方？

產(chǎn)融結(jié)合反映了產(chǎn)業(yè)資本和非金融企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需求。廣義上，金融業(yè)必須為產(chǎn)業(yè)提供服務，這是其設立和發(fā)展的基礎，經(jīng)濟發(fā)展離不開產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。但是，產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)在業(yè)務本質(zhì)上存在巨大的差異，最明顯的就是對風險的認知和承受能力不同，這也是非金融企業(yè)發(fā)展金融業(yè)務面臨的最大現(xiàn)實性矛盾，需要產(chǎn)業(yè)更新觀念，提高對風險的認識水平和承受能力，尋找風險與發(fā)展的平衡點。因此，產(chǎn)融結(jié)合，產(chǎn)業(yè)辦金融之路能走多遠，完全取決于產(chǎn)業(yè)對風險觀念的轉(zhuǎn)變速度和所確立的風險容忍度水平。如果產(chǎn)業(yè)能夠較好地完成風險觀念的轉(zhuǎn)變，按照金融業(yè)務的發(fā)展規(guī)律建立相應的經(jīng)營管理體制和機制，則可以發(fā)展成為健康發(fā)展的金融業(yè)集團。否則，只能是慢慢地落后于金融業(yè)的發(fā)展趨勢，成為“雞肋”業(yè)務，最終不得不剝離出售。

本著遵循金融業(yè)務發(fā)展規(guī)律的原則，以促進產(chǎn)業(yè)興辦金融業(yè)務健康發(fā)展為目標，提出以下四個方面的建議。

一是戰(zhàn)略化管控。金融業(yè)務市場化程度高，對宏觀經(jīng)濟信息具有較高的敏感性，需要對金融經(jīng)濟形勢的變化做出快速反應。如果照搬傳統(tǒng)工業(yè)業(yè)務的決策程序和管理模式，很可能會貽誤金融業(yè)務發(fā)展的契機。因此，在金融業(yè)務管理上，要突出戰(zhàn)略管控，注重把控其發(fā)展方向，發(fā)揮法人治理結(jié)構(gòu)的作用和功能，透過股東（大）會、董事會、監(jiān)事會行使股東權(quán)利，對金融企業(yè)實施戰(zhàn)略管理，不干涉企業(yè)的日常經(jīng)營。同時，要突出構(gòu)建優(yōu)化董事會的組成，充實董事會的行業(yè)專家，充分發(fā)揮董事會的議事決策功能和各專業(yè)委員的職能作用，提升對金融發(fā)展的戰(zhàn)略管控能力。特別是要通過薪酬與提名委員會加強對金融企業(yè)選人用人的推薦和選聘，建立符合企業(yè)實際情況和發(fā)展目標的激勵約束機制；發(fā)揮風險管理委員會的職能，強化企業(yè)風險管理制度的建設和執(zhí)行；發(fā)揮預算委員會的職能，制定符合行業(yè)發(fā)展趨勢的年度經(jīng)營計劃和長期發(fā)展規(guī)劃，平衡好規(guī)模、效益和風險之間的關系，使企業(yè)保持合理、合適的發(fā)展速度；發(fā)揮戰(zhàn)略委員會的職能，研究行業(yè)發(fā)展趨勢，把握發(fā)展方向，跟上行業(yè)發(fā)展的步伐，優(yōu)化配置好企業(yè)的內(nèi)外部資源。

二是職業(yè)化經(jīng)營。金融業(yè)是輕資產(chǎn)、重資本的行業(yè)，金融人才的專業(yè)能力和水平是影響其發(fā)展的關鍵。因此，在金融業(yè)務的經(jīng)營管理上，必須走出技術型管理和產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的傳統(tǒng)思維，突出“專業(yè)人干專業(yè)事”，實行職業(yè)經(jīng)理人制度。明確界定經(jīng)營管理班子的職責，通過設定與行業(yè)發(fā)展趨勢、本企業(yè)在行業(yè)中的地位，以及戰(zhàn)略發(fā)展目標相適應的激勵約束機制和薪酬水平，鼓勵經(jīng)營管理班子各司其職，發(fā)揮其專業(yè)管理能力，做好日常業(yè)務管理，管好企業(yè)運營，實現(xiàn)股東（大）會、董事會確定的目標。同時，要按照培養(yǎng)專業(yè)人才的目標，建立自我培養(yǎng)和招聘關鍵人才相結(jié)合的機制，注重引進業(yè)務帶頭人，通過培訓提升現(xiàn)有人員的專業(yè)能力和素養(yǎng)，搭建職業(yè)化經(jīng)營管理的平臺，使金融業(yè)務的經(jīng)營管理能力逐步跟上業(yè)務發(fā)展的需要和行業(yè)管理水平，實現(xiàn)與金融業(yè)發(fā)展的良好接軌。

三是平臺化發(fā)展。金融行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢。產(chǎn)業(yè)集團所辦金融業(yè)務實際上也正在向全牌照發(fā)展。在這種趨勢下，要充分利用客戶資源，挖掘客戶資源的潛力，向客戶提供綜合性、全方位的金融服務。要實現(xiàn)這樣的目標，就需要搭建綜合性金融服務平臺，對客戶資源實現(xiàn)統(tǒng)一管理，實現(xiàn)客戶價值最大化，并制定相應的激勵措施，理順各業(yè)務公司之間的利益分配關系，實現(xiàn)客戶資源在不同金融業(yè)務及其主體之間的有效遷移，提升客戶的活躍度。對于以產(chǎn)融結(jié)合為發(fā)展目標的企業(yè)來說，設立金控公司作為金融業(yè)務管理和金融資本運營的平臺，一方面有利于統(tǒng)籌金融資源，實現(xiàn)金融業(yè)務之間的互補，便于為主業(yè)實施定制的金融服務，提供主業(yè)發(fā)展所需的信息，開展一體化金融財務咨詢服務；另一方面有利于統(tǒng)籌主業(yè)的供應商和客戶資源，通過向其提供綜合性的金融服務，提高議價能力和對主業(yè)的黏性，促進主業(yè)發(fā)展。

四是系統(tǒng)化應對。金融業(yè)務屬于高風險性行業(yè)。在某種程度上說，金融企業(yè)的核心業(yè)務就是經(jīng)營風險，實施風險定價，獲取風險收益。目前產(chǎn)融結(jié)合的金融業(yè)發(fā)展模式已經(jīng)走向多元化混業(yè)經(jīng)營，這將造成風險的聚集。產(chǎn)業(yè)集團興辦的金融企業(yè)涵蓋銀行、保險、信托、租賃、證券、基金等眾多的金融細分行業(yè)，有著各自的經(jīng)營管理特點，所面對的風險也存在較大的差異。特別是在客戶資源共享的情況下，一旦出現(xiàn)風險事件，容易向所管理的各金融企業(yè)蔓延和聚集，演變成為大的風險事件。要保持金融業(yè)務的可持續(xù)健康發(fā)展，就要建立系統(tǒng)性的風險管控體系和應對措施，制定統(tǒng)一的風險管控制度、指標體系和預警機制、處置預案等，及時捕捉風險動向，防止風險過度聚集，使業(yè)務運行處于在控狀態(tài)。

總之，產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本在一定發(fā)展階段的必然性選擇，也將隨著金融機構(gòu)的成熟和金融市場的繁榮，以及金融業(yè)市場化程度的提高而發(fā)生變化，甚至出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的分離，正如GE一樣回歸產(chǎn)業(yè)。但是，金融與產(chǎn)業(yè)在風險認識和風險管理理念上存在巨大的差異，導致二者的經(jīng)營特點和企業(yè)文化存在反差。產(chǎn)業(yè)資本進入金融領域，首先要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，理順二者之間的文化差異，建立符合金融業(yè)務發(fā)展規(guī)律的風險文化、激勵機制和風險管控體系，立足于發(fā)揮法人治理的功能和作用，建立職業(yè)化、專業(yè)化的經(jīng)營管理團隊，順應金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢，搭建金融業(yè)務管控平臺，推進金融業(yè)務綜合發(fā)展和實施系統(tǒng)性風險防控，從而促進金融業(yè)務的健康可持續(xù)發(fā)展。

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編 輯：夏麗洪

編 審：張一馳

收稿日期：2016-05-27

Research on feasibility of integration between industry and fnance

FENG Baoguo
（CNPC Treasury Department）

Abstract：The U.S. General Electric Group， the typical example of integration of industry and fnance， has retreated from fnancial business， which could be a sharp contrast while China is developing it by leaps and bounds. GE divest its fnancial business because of the pressures from capital market， supplying capital fund of financial business， and the cultural differences between the two sections， the new expectation for industrial 4.0 era， and service support ability of the U.S. fnancial industry. The fnance business with the higher and stable capital return rate provides a good opportunity for developing integration of industry and fnance in China when the fnancial industry is in the development process and cannot meet the needs of enterprise development， the macro economy enters a New Normal， and the enterprises have the double pressure from adjusting and upgrading their business structure and enhancing the economic profts. However， the diferences on risk cognition， risk notion and risk tolerance are the key factors to afect the fnancial business. The enterprises must implement strategic control， professional operation， platformization， and system risk prevention and control to promote the development of integration of industry and fnance by changing conception， following the laws and rules of fnancial business development and the actual needs of development of integration of industry and fnance.

Key words：central enterprises； fnance； integration of industry and fnance