中央企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合促可持續(xù)發(fā)展路徑探析

侯曉

[摘要]產(chǎn)融結(jié)合的概念已經(jīng)為業(yè)界所熟悉，而產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合還屬于新生事物。但是，許多大企業(yè)集團(tuán)在現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)在不自覺(jué)地進(jìn)行產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合實(shí)踐，取得了良好的效果。文章對(duì)產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合的理論和具體的國(guó)際、國(guó)內(nèi)實(shí)踐案例進(jìn)行了分析，尤其是探討中央企業(yè)利用此模式促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、可持續(xù)發(fā)展的道路，并結(jié)合中海油總公司的實(shí)際，研究如何有效利用產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合模式，促進(jìn)海油二次跨越戰(zhàn)略目標(biāo)早日實(shí)現(xiàn)，以此為現(xiàn)代大企業(yè)的發(fā)展模式做出有益的探索。

[關(guān)鍵詞]產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合；中央企業(yè)；現(xiàn)代大企業(yè)；可持續(xù)發(fā)展

[DOI]1013939/jcnkizgsc201607025

近年來(lái)，各大央企紛紛推行“產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展模式，以產(chǎn)帶融，以融促產(chǎn)，并取得了顯著的成效?！爱a(chǎn)融結(jié)合”的戰(zhàn)略意義日漸凸顯，并成為央企實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展、迅速做強(qiáng)做大的重要途徑。

時(shí)至今日，作為中央企業(yè)集團(tuán)，在鞏固“產(chǎn)融結(jié)合”成果的同時(shí)，我們更需要考慮如何有力推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型、挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而謀求集團(tuán)的可持續(xù)發(fā)展?！爱a(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的創(chuàng)新構(gòu)想，應(yīng)運(yùn)而生。2013年8月，在中海油總公司領(lǐng)導(dǎo)干部會(huì)議上，時(shí)任總經(jīng)理、黨組成員楊華指出，“金融業(yè)務(wù)要繼續(xù)有力管控風(fēng)險(xiǎn)，配合實(shí)業(yè)和貿(mào)易的強(qiáng)勁發(fā)展，將‘產(chǎn)融結(jié)合提升到產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融良性互動(dòng)、融合共進(jìn)的更新發(fā)展格局。”“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的理念被中海油黨組提出、認(rèn)可、支持與推進(jìn)。

文章將從“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的概念出發(fā)，探討該模式的理論基礎(chǔ)和對(duì)企業(yè)集團(tuán)的實(shí)踐意義。在此基礎(chǔ)上，概述和歸納國(guó)內(nèi)外的“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”模式實(shí)踐，有利于我們更好地借鑒大型企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，開(kāi)拓符合央企集團(tuán)實(shí)際的新型模式。

1“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐意義

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的理念由“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)展而來(lái)，從現(xiàn)階段看這一理念屬于新生事物，因此，要全面開(kāi)展“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”模式，有必要厘清其概念，并明確其對(duì)企業(yè)集團(tuán)的實(shí)踐意義。

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”，顧名思義，也即產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易和金融的互動(dòng)關(guān)系。其中，“產(chǎn)”指產(chǎn)業(yè)、實(shí)業(yè)；“貿(mào)”指內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)等貿(mào)易流通活動(dòng)；“融”指金融，包含銀行、財(cái)務(wù)公司、信托、證券、保險(xiǎn)、基金等。

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”，則是指實(shí)業(yè)、貿(mào)易與金融在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益，通過(guò)參股、持股、控股和集團(tuán)業(yè)務(wù)運(yùn)作等方式而進(jìn)行的內(nèi)在結(jié)合或融合。“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的模式具有滲透性、互補(bǔ)性、組合優(yōu)化性、高效性、多向選擇性等特點(diǎn)，是企業(yè)集團(tuán)“產(chǎn)融結(jié)合”模式的有效延伸，更是大型企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、謀求可持續(xù)發(fā)展的有益嘗試。

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”，是產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融三大類(lèi)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)到一定階段后，向其余某一領(lǐng)域或兩個(gè)領(lǐng)域的自然延伸，該模式的發(fā)展具有深刻的理論基礎(chǔ)，是“社會(huì)化大生產(chǎn)”背景下各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域協(xié)作的客觀要求，更是“資源稟賦”與“比較優(yōu)勢(shì)”的綜合體現(xiàn)。

首先，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的協(xié)作是“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的內(nèi)在動(dòng)力?，F(xiàn)代社會(huì)，在社會(huì)化大生產(chǎn)的背景下，隨著專(zhuān)業(yè)化分工的不斷發(fā)展，不僅各種產(chǎn)品生產(chǎn)之間的協(xié)作更加密切，而且，生產(chǎn)過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)也日漸形成一個(gè)不可分割的整體（Wemerfelt，1984）。產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融分別對(duì)應(yīng)生產(chǎn)、流通和消費(fèi)這三大經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之間的協(xié)作，充分催生了產(chǎn)、貿(mào)、融各板塊的整合；“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的實(shí)踐，恰當(dāng)?shù)胤从沉烁鹘?jīng)濟(jì)領(lǐng)域之間密切協(xié)作的需要，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。

其次，資源稟賦和比較優(yōu)勢(shì)是“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的外在需求。國(guó)家或地區(qū)資源的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)則使得“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”模式的實(shí)現(xiàn)具有了戰(zhàn)略意義。特別是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)日益凸顯，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)體之間正在形成相互開(kāi)放、相互聯(lián)系、相互依賴(lài)的有機(jī)體，在商品、資本和勞務(wù)逐步實(shí)現(xiàn)自由流動(dòng)的過(guò)程中，貿(mào)易和金融扮演著越來(lái)越重要的角色（Demirguc-kunt和Maksimovie，1998）。

貿(mào)易作為生產(chǎn)流程的中間環(huán)節(jié)，是生產(chǎn)資料獲取的主要方式，是最終產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)價(jià)值的必要途徑，金融不僅作為生產(chǎn)、貿(mào)易的支付手段，更是合理配置各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的資源，發(fā)揮各個(gè)經(jīng)濟(jì)體比較優(yōu)勢(shì)的有效工具。因此，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”恰當(dāng)?shù)胤从沉巳蚪?jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展訴求，是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置與地區(qū)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的最佳路徑。

2“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”對(duì)企業(yè)集團(tuán)的實(shí)踐意義

在企業(yè)生命周期中，當(dāng)大企業(yè)發(fā)展為集團(tuán)時(shí)往往已步入成長(zhǎng)期或成熟期，在這一階段，企業(yè)具備了一定的資產(chǎn)規(guī)模和優(yōu)勢(shì)地位，如何鞏固和加強(qiáng)自身地位、挖掘創(chuàng)新發(fā)展領(lǐng)域、謀求可持續(xù)發(fā)展，就成為了企業(yè)集團(tuán)面臨的首要任務(wù)?！爱a(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”在此背景下應(yīng)運(yùn)而生，其對(duì)于企業(yè)集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有特殊的實(shí)踐意義。

首先，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”是利潤(rùn)的“放大鏡”。大型企業(yè)通過(guò)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，采取富有成效的國(guó)內(nèi)外重組并購(gòu)和業(yè)務(wù)整合，可由單純從事產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的專(zhuān)業(yè)化公司轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)、貿(mào)、融結(jié)合的綜合型企業(yè)集團(tuán)。在此過(guò)程中，產(chǎn)、貿(mào)、融三大板塊通過(guò)相互依存、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)有效協(xié)同，能夠打造全面、靈活的企業(yè)運(yùn)作形式，“肥水不流外人田”將原來(lái)屬于集團(tuán)外的收益歸為內(nèi)部，從而達(dá)到整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的利潤(rùn)最大化、規(guī)模最大化、成本最優(yōu)化（胡恒松，2015）。

其次，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”是風(fēng)險(xiǎn)的“減震機(jī)”。企業(yè)集團(tuán)通過(guò)產(chǎn)、貿(mào)、融三個(gè)板塊的整合，連通產(chǎn)品生產(chǎn)、流通、消費(fèi)和分配的各個(gè)環(huán)節(jié)，不僅能夠擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，更能通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)，有效降低整體風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化不利于集團(tuán)某一個(gè)板塊時(shí)，往往會(huì)東方不亮西方亮，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的格局使得企業(yè)能夠迅速適應(yīng)市場(chǎng)變化，扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面而立于不敗之地。同時(shí)，企業(yè)集團(tuán)發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，也有助于逐步培育企業(yè)集團(tuán)的金融能力，充分利用金融手段控制風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)資金流的價(jià)值管理保證資金、資本或債務(wù)安全，并最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)與經(jīng)營(yíng)安全。

再次，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”是成本的“調(diào)配器”。對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)來(lái)講，各關(guān)聯(lián)企業(yè)之間、各子公司與外部企業(yè)之間、各企業(yè)內(nèi)部，都會(huì)產(chǎn)生大量關(guān)聯(lián)交易，通過(guò)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的運(yùn)作模式，能夠幫助企業(yè)集團(tuán)充分利用法律法規(guī)、政策，優(yōu)化內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易價(jià)格，合理配置集團(tuán)資源，以達(dá)到稅收等方面的成本最優(yōu)，保持企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，通過(guò)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”，企業(yè)集團(tuán)可以將產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易與金融共同置于一個(gè)集團(tuán)控制主體之內(nèi)，從而將相當(dāng)一部分體外循環(huán)的資金變成體內(nèi)循環(huán)資金，降低融資成本（張東暉，2015）。

最后，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”是價(jià)格的“水龍頭”。在某一行業(yè)內(nèi)，企業(yè)的規(guī)模往往決定著其行業(yè)地位，進(jìn)而決定其話(huà)語(yǔ)權(quán)的大小。在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，通過(guò)貿(mào)易和金融不但實(shí)現(xiàn)本集團(tuán)生產(chǎn)的產(chǎn)品銷(xiāo)售，同時(shí)可以擴(kuò)大集團(tuán)外相同或相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模，甚至壟斷某一類(lèi)產(chǎn)品，使其逐步成為整個(gè)行業(yè)的交易中心，從而充分享有市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。對(duì)于國(guó)際化企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)奪取市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，就顯得尤為重要。在國(guó)際市場(chǎng)中，通過(guò)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的運(yùn)作模式，能夠?qū)崿F(xiàn)多種產(chǎn)業(yè)的協(xié)同運(yùn)作和各類(lèi)資源的高度整合，從而占據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，甚至對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格形成決定作用。

除了以上優(yōu)勢(shì)以外，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的實(shí)踐意義，還體現(xiàn)在：通過(guò)產(chǎn)、貿(mào)、融多類(lèi)企業(yè)的整體運(yùn)作，有效轉(zhuǎn)移市場(chǎng)不易接受的特殊風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)的多元化，有利于獲取稀缺資質(zhì)和特殊牌照的獲??；通過(guò)規(guī)模和影響力及品牌管理，實(shí)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值增值三個(gè)方面（趙志龍，2013）。

3“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的國(guó)內(nèi)外實(shí)踐及啟示

“產(chǎn)融結(jié)合”，乃至“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”，正日漸成為國(guó)內(nèi)外大型企業(yè)集團(tuán)實(shí)踐檢驗(yàn)的有效模式，其成功案例遍及全球，并在各行各業(yè)中有所體現(xiàn)，包括汽車(chē)企業(yè)、化學(xué)公司、大型投行，以及能源集團(tuán)。

31“產(chǎn)融結(jié)合”——國(guó)際巨頭的商業(yè)秘籍

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的前身——“產(chǎn)融結(jié)合”，源于各行業(yè)的國(guó)際巨頭在企業(yè)并購(gòu)、整合、運(yùn)作中的商業(yè)實(shí)踐，并迅速發(fā)展成為國(guó)際企業(yè)集團(tuán)壯大自身規(guī)模、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略擴(kuò)張的一種成功模式（李翀和曲藝，2012）。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界500家最大的企業(yè)中，約有80%的企業(yè)在不同程度上實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合。其中，代表性企業(yè)有：荷蘭皇家殼牌集團(tuán)、?？松梨诠?、英國(guó)石油公司（BP）、通用電氣公司（GE）、日本三菱集團(tuán)、美國(guó)杜邦集團(tuán)等，其中，尤以GE的“產(chǎn)融結(jié)合”實(shí)踐最為著名。

311GE產(chǎn)業(yè)情況概覽

GE成立于1892年，由愛(ài)迪生通用電氣公司與湯姆森休斯敦電氣公司合并而成。在成立后的130多年中，GE不斷發(fā)展壯大，客戶(hù)遍及全球100多個(gè)國(guó)家，擁有33萬(wàn)員工，產(chǎn)值占美國(guó)電工行業(yè)全部產(chǎn)值的1/4左右。

GE的產(chǎn)品和服務(wù)范圍廣泛，從飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)電設(shè)備、水處理和安防技術(shù)，到醫(yī)療成像、商務(wù)和消費(fèi)者融資、媒體等都有涉及。2010年起，GE重組為工業(yè)、金融、醫(yī)療、基礎(chǔ)設(shè)施、NBC環(huán)球五大業(yè)務(wù)板塊。2012年，GE實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1474億美元，凈利潤(rùn)147億美元。截至2012年12月底，GE資產(chǎn)總額為6853億美元，股東權(quán)益1230億美元。數(shù)據(jù)來(lái)源：通用電氣公司（GE）2012年年報(bào)。

312GE金融業(yè)務(wù)發(fā)展

GE金融的前身——通用信用公司（GECC）成立于1932年，其主要業(yè)務(wù)是為消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)集團(tuán)大型消費(fèi)電子產(chǎn)品提供分期付款義務(wù)。20世紀(jì)60年代末，GECC開(kāi)始經(jīng)營(yíng)設(shè)備租賃業(yè)務(wù)，打破了一直以消費(fèi)者信貸為主的單一業(yè)務(wù)模式。20世紀(jì)70年代以來(lái)，GECC迎來(lái)快速發(fā)展時(shí)期，并開(kāi)始涉足房屋制造、二手貸款、商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)貸款和租約以及個(gè)人信用卡。1977年，GECC成立6家專(zhuān)業(yè)融資公司，為GECC金融產(chǎn)品提供融資需求。

今天的GE金融，主要包括商務(wù)金融和消費(fèi)者金融兩大部分，從事資產(chǎn)管理、公司金融服務(wù)、租賃服務(wù)、汽車(chē)租賃、個(gè)人貸款、信用卡、保險(xiǎn)等。GE金融立足于為GE公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)提供相關(guān)的金融服務(wù)（如針對(duì)客戶(hù)的信貸發(fā)行商業(yè)票據(jù)等），其業(yè)務(wù)占到了GE公司利潤(rùn)的40%以上（最高時(shí)占比達(dá)80%）。

313GE的“產(chǎn)融結(jié)合”模式經(jīng)驗(yàn)及啟示

如今，GE已發(fā)展成為制造業(yè)主導(dǎo)、服務(wù)業(yè)并重、雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)融集團(tuán)。通過(guò)“產(chǎn)融結(jié)合”的運(yùn)作模式，GE的產(chǎn)業(yè)資本得到金融資本的支持，反過(guò)來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本又促進(jìn)了金融資本的增值，雙方實(shí)現(xiàn)了有效整合，為公司創(chuàng)造出了持續(xù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力?？偟膩?lái)看，GE成功的經(jīng)驗(yàn)中有兩點(diǎn)尤其值得國(guó)內(nèi)央企學(xué)習(xí)。

一是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)與金融的有機(jī)融合。在GE，沒(méi)有完全獨(dú)立的金融，企業(yè)集團(tuán)沒(méi)有徹底地割裂金融和產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系，工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施同樣可以為消費(fèi)者提供融資和貸款；同時(shí)，雖然金融業(yè)已經(jīng)成為GE利潤(rùn)的主要來(lái)源之一，但它并沒(méi)有把業(yè)務(wù)限制在金融領(lǐng)域內(nèi)某一個(gè)非常狹窄的領(lǐng)域。因此，有人將GE的“產(chǎn)融結(jié)合”稱(chēng)為“交叉銷(xiāo)售”模式，也即：充分利用客戶(hù)信息資源，銷(xiāo)售更多種類(lèi)產(chǎn)品與服務(wù)給同一客戶(hù)，并通過(guò)售后、租賃、消費(fèi)信貸等服務(wù)，獲取產(chǎn)品以外的更多利潤(rùn)，通過(guò)這種產(chǎn)業(yè)和金融有機(jī)融合的模式，促進(jìn)GE整體上的協(xié)調(diào)發(fā)展。

二是保持產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)地位不動(dòng)搖。GE在大力發(fā)展金融的同時(shí)，謹(jǐn)慎地將產(chǎn)業(yè)和金融的比例保持在6∶4，且GE金融服務(wù)的內(nèi)容有很大一部分是以自有產(chǎn)品為基礎(chǔ)，從而保證產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)地位不動(dòng)搖。GE始終把AAA信用評(píng)級(jí)作為一個(gè)重要的運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，并以此籌劃公司的投資、債務(wù)及業(yè)務(wù)發(fā)展。優(yōu)異的信譽(yù)為GE確保了暢通的融資渠道，并使其始終能夠獲得低成本的資金。目前，GE是世界上舉債最多的企業(yè)，債券融資規(guī)模達(dá)到3000多億美元，而資金成本基本上處于美國(guó)國(guó)債水平。這種暢通的融資渠道和低成本的資金來(lái)源，不僅為GE金融的運(yùn)作提供了可靠的資金保障，也增強(qiáng)了GE金融的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，為其營(yíng)造了良好的利潤(rùn)空間。

32“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”——國(guó)內(nèi)央企的模式創(chuàng)新

從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，國(guó)內(nèi)許多大企業(yè)尤其是央企在學(xué)習(xí)GE “產(chǎn)融結(jié)合”先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身實(shí)際，發(fā)展出了“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新模式。這是對(duì)企業(yè)集團(tuán)運(yùn)作模式的大膽嘗試，更是各大央企探索新發(fā)展路徑、謀求可持續(xù)發(fā)展的階段性成果。

目前，我國(guó)已有眾多央企開(kāi)始逐步探索“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的新模式，或從金融入手，或以貿(mào)易為發(fā)端，掀起了一股“將產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融有效整合”的新浪潮。部分走在浪潮前端的中央企業(yè)，則通過(guò)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新，正逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)、貿(mào)、融結(jié)合的綜合型企業(yè)集團(tuán)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中央直接管理的53家國(guó)有重點(diǎn)骨干企業(yè)中，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋貿(mào)易業(yè)務(wù)的產(chǎn)貿(mào)結(jié)合有45家，占比達(dá)85%；通過(guò)多種形式從事金融業(yè)務(wù)的產(chǎn)融結(jié)合有47家，占比達(dá)89%；產(chǎn)貿(mào)融均涉及的有44家，占比達(dá)83%，如下表所示。

國(guó)有重點(diǎn)骨干企業(yè)中從事產(chǎn)、貿(mào)、融的企業(yè)統(tǒng)計(jì)表

中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)公司中國(guó)華能集團(tuán)公司鞍鋼集團(tuán)公司

中國(guó)航天科技集團(tuán)公司中國(guó)大唐集團(tuán)公司寶鋼集團(tuán)有限公司

中國(guó)航天科工集團(tuán)公司中國(guó)華電集團(tuán)公司武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司

中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司中國(guó)鋁業(yè)公司

中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司中國(guó)電力投資集團(tuán)公司中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司

中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司中國(guó)海運(yùn)（集團(tuán)）總公司

中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司神華集團(tuán)有限責(zé)任公司中國(guó)航空集團(tuán)公司

中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司中國(guó)東方航空集團(tuán)公司

中國(guó)電子科技集團(tuán)公司中國(guó)第一汽車(chē)集團(tuán)公司中國(guó)南方航空集團(tuán)公司

中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司東風(fēng)汽車(chē)公司中國(guó)中化集團(tuán)公司

中國(guó)石油化工集團(tuán)公司中國(guó)商用飛機(jī)有限責(zé)任公司中糧集團(tuán)有限公司

中國(guó)海洋石油總公司哈爾濱電氣集團(tuán)公司中國(guó)五礦集團(tuán)公司

國(guó)家電網(wǎng)公司中國(guó)東方電氣集團(tuán)有限公司中國(guó)通用技術(shù)（集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司

中國(guó)建筑工程總公司國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司招商局集團(tuán)有限公司

華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司中國(guó)港中旅集團(tuán)公司[香港中旅（集團(tuán)）有限公司]

在國(guó)內(nèi)央企探索“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”發(fā)展路徑的浪潮中，有一批中央企業(yè)已初步具備了“產(chǎn)、貿(mào)、融良性互動(dòng)，有機(jī)整合”的雛形，值得我們借鑒與思考。

321五礦——貿(mào)易起家

中國(guó)五礦成立于1950年，最初是一家傳統(tǒng)貿(mào)易型公司（純進(jìn)出口公司），屬于輕型資產(chǎn)，利潤(rùn)、資本的積累慢、實(shí)力弱；2000年前后，五礦轉(zhuǎn)變了多元分散投資的思路，聚焦主業(yè)，優(yōu)化配置力量，完善運(yùn)作機(jī)制，提出了“內(nèi)涵增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張并重”的理念；2005年，公司提出“五年再造新五礦”的口號(hào)，明確了以貿(mào)易為基礎(chǔ)、以資源為依托，打造國(guó)際領(lǐng)先跨國(guó)金屬礦業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

截至2011年年底，五礦的鐵礦資源量達(dá)186億噸，銅、鉛鋅資源量分別達(dá)到1203萬(wàn)噸和2709萬(wàn)噸，鎢、銻、鉍資源量居全球第一；2011年度，生產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)和利潤(rùn)分別占集團(tuán)的41%和61%；“十一五”期間，金融業(yè)務(wù)對(duì)集團(tuán)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá)147%。

五礦能夠在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，主要得益于以下三個(gè)方面的發(fā)展：

第一，內(nèi)延增長(zhǎng)。以現(xiàn)有貿(mào)易資源為依托，著力向產(chǎn)業(yè)的兩頭延伸：一頭是下游的銷(xiāo)售，另一頭是中游的加工冶煉和上游的資源勘查、開(kāi)發(fā)，實(shí)現(xiàn)“全面發(fā)展的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

第二，外延擴(kuò)張。通過(guò)兼并收購(gòu)，以最快的速度擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。例如，2009年，五礦收購(gòu)澳大利亞第三大礦業(yè)企業(yè)——OZ礦業(yè)公司，就是央企海外并購(gòu)重組的典范。

第三，資本運(yùn)營(yíng)。資本增長(zhǎng)與資本增值相輔相成，形成企業(yè)的“資本魔方”：通過(guò)并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)其所控制資本的成倍增長(zhǎng)；資本增長(zhǎng)又可通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)大額的銷(xiāo)售收入和大幅的資本增值。通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)，五礦凈資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大了20倍，資本結(jié)構(gòu)不斷改善，負(fù)債率逐年降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制

322寶鋼——實(shí)業(yè)起家

寶鋼集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)最大的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，每年鋼產(chǎn)量5000萬(wàn)噸左右，全球排名第四位。2013年，寶鋼連續(xù)第十年進(jìn)入美國(guó)《財(cái)富》雜志評(píng)選的世界500強(qiáng)榜單，位列第222位。

寶鋼集團(tuán)以實(shí)業(yè)起家，但其對(duì)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”模式的有效探索，已幫助寶鋼成為了多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)集團(tuán)，貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)的利潤(rùn)額占集團(tuán)總利潤(rùn)額的20%以上。

上海寶鋼國(guó)際貿(mào)易有限公司作為寶鋼集團(tuán)的“貿(mào)易龍頭”，在五大洲及國(guó)內(nèi)擁有幾十家分支機(jī)構(gòu)，包括物流、貨代、運(yùn)輸及7個(gè)區(qū)域公司，24個(gè)子公司、辦事處，12個(gè)產(chǎn)品公司，銷(xiāo)售收入為1500億元左右。

金融方面，以華寶投資有限公司為代表，寶鋼集團(tuán)擁有華寶信托、華寶證券、華寶興業(yè)基金、財(cái)務(wù)公司等眾多金融企業(yè)，同時(shí)還是中國(guó)太保的第一大股東，是華夏銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、福建興業(yè)銀行、新華人壽、華泰財(cái)險(xiǎn)的大股東。

從寶鋼的實(shí)踐看是典型的以實(shí)業(yè)起家，以貿(mào)易保證產(chǎn)品的銷(xiāo)售和定價(jià)影響力，同時(shí)以靈活的金融手段支撐實(shí)業(yè)發(fā)展和貿(mào)易公司的比較優(yōu)勢(shì)，在現(xiàn)階段由于鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)業(yè)效益大幅下滑，對(duì)金融行業(yè)的投資和金融運(yùn)作成為公司利潤(rùn)的重要來(lái)源。

33國(guó)內(nèi)外企業(yè)集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的模式小結(jié)

縱觀國(guó)內(nèi)外大型企業(yè)集團(tuán)的實(shí)踐，我們不難發(fā)現(xiàn)，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”在大型企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略方面具有廣泛的代表性，更具有深遠(yuǎn)的實(shí)踐意義。對(duì)于央企來(lái)說(shuō)，更是推動(dòng)企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程、挖掘企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ挠行緩?，值得深入借鑒與大膽嘗試?！爱a(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展路徑基本遵循以下規(guī)律：產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易和金融三大板塊優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)同作用，幫助企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)規(guī)模和價(jià)值的放大。

331“產(chǎn)”與“貿(mào)”：以產(chǎn)帶貿(mào)，以貿(mào)促產(chǎn)

一方面，利用產(chǎn)業(yè)已具備的優(yōu)勢(shì)地位，充分利用產(chǎn)業(yè)資源，帶動(dòng)貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)展；另一方面，貿(mào)易板塊作為下游，支持企業(yè)集團(tuán)完成產(chǎn)業(yè)鏈前移，實(shí)現(xiàn)資源端控制，進(jìn)而控制貿(mào)易市場(chǎng)。

332“產(chǎn)”與“融”：以產(chǎn)帶融，以融助產(chǎn)

首先，以產(chǎn)業(yè)資本帶動(dòng)金融業(yè)務(wù)：一方面，滿(mǎn)足企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的融資等金融需求；另一方面，利用產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，幫助金融業(yè)務(wù)向外延伸，并最終在外部金融市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

其次，以金融資本撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)資源，通過(guò)金融板塊在資本市場(chǎng)廣泛融資，從而協(xié)助產(chǎn)業(yè)板塊的產(chǎn)能擴(kuò)充，實(shí)現(xiàn)資本的價(jià)值增值（劉小差，2013）。

333“貿(mào)”與“融”：有機(jī)整合，貿(mào)融并進(jìn)

發(fā)揮貿(mào)易業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)各自的優(yōu)勢(shì)，充分實(shí)現(xiàn)1+1>2的效應(yīng)，將金融作為貿(mào)易手段和獲利的一部分。通過(guò)貿(mào)易與金融的有機(jī)整合，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展更為靈活的經(jīng)營(yíng)模式；同時(shí)，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)也能夠有效防范集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中；資源的多元化和一體化，有利于做大做強(qiáng)貿(mào)易與金融業(yè)務(wù)規(guī)模，促進(jìn)其共同發(fā)展（陳曦和賈晉平，2014）。

4中海油總公司的“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”發(fā)展與建議

41發(fā)展

中海油經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，已經(jīng)由一家單純從事油氣開(kāi)采的上游公司，發(fā)展成為主業(yè)突出、產(chǎn)業(yè)鏈完整的國(guó)際能源公司，形成了油氣勘探開(kāi)發(fā)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)、煉化銷(xiāo)售及化肥、天然氣及發(fā)電、金融服務(wù)、新能源六大業(yè)務(wù)板塊。

2011年新一屆黨組根據(jù)國(guó)家的總體要求，結(jié)合全球化的經(jīng)濟(jì)大背景正式提出了《“二次跨越”發(fā)展綱要》，主要目標(biāo)就是到2020年，總公司將“進(jìn)入全球最強(qiáng)石油公司行列，基本建成國(guó)際一流能源公司”；到2030年，將“保持全球最強(qiáng)石油公司行列位置，全面建成國(guó)際一流能源公司”。總的來(lái)說(shuō)就是決心抓住海洋石油工業(yè)發(fā)展的新機(jī)遇，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)多元化運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)企業(yè)與社會(huì)共同繁榮與發(fā)展。

為提升集團(tuán)的價(jià)值創(chuàng)造力和可持續(xù)發(fā)展能力，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”將是中海油實(shí)現(xiàn)“二次跨越”的主要選擇模式，為了更有效推動(dòng)此模式，我們首先要厘清目前產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易與金融的發(fā)展現(xiàn)狀。

首先，產(chǎn)、貿(mào)、融互相支持、依托的格局已初步搭建。近年來(lái)，通過(guò)成功實(shí)施改革重組、資本運(yùn)營(yíng)、海外并購(gòu)、上下游一體化等重大舉措，中海油集團(tuán)已形成產(chǎn)、貿(mào)、融協(xié)同的格局。實(shí)業(yè)主要包括上游的勘探、開(kāi)發(fā)生產(chǎn)，下游的煉油化工以及天然氣接收與發(fā)電等，這是集團(tuán)最主要的資產(chǎn)和支柱，也是支撐貿(mào)易和金融發(fā)展的基石；貿(mào)易主要包括進(jìn)出口公司、銷(xiāo)售公司、LNG貿(mào)易公司等，主要滿(mǎn)足上下游生產(chǎn)的油品的銷(xiāo)售以及對(duì)于生產(chǎn)需要的進(jìn)口資源如原油、LNG的保證，產(chǎn)貿(mào)緊密結(jié)合；金融主要包括財(cái)務(wù)公司、中海信托、融資租賃、自保公司、投資控股、中?；?、海康保險(xiǎn)等，為內(nèi)部實(shí)業(yè)、貿(mào)易提供內(nèi)部結(jié)算、融資、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等，依托于實(shí)業(yè)以及貿(mào)易獲得較快發(fā)展，取得良好成效。截至2013年年底集團(tuán)銷(xiāo)售收入超過(guò)5000億元，利潤(rùn)超過(guò)1000億元，資產(chǎn)超過(guò)10000億元，多元業(yè)務(wù)格局形成了良性互動(dòng)的發(fā)展局面。

其次，貿(mào)、融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，利潤(rùn)增長(zhǎng)率不斷提高，但整體貢獻(xiàn)仍十分有限。作為傳統(tǒng)的上游企業(yè)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展一直是中海油集團(tuán)的重中之重，處于核心地位，近幾年貿(mào)易和金融依托產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)獲得快速發(fā)展，內(nèi)外貿(mào)量超過(guò)6000萬(wàn)噸原油、成品油等，貿(mào)易收入超過(guò)集團(tuán)總收入的50%，貿(mào)易利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%，金融資產(chǎn)超過(guò)1000億元，無(wú)論財(cái)務(wù)公司、信托公司在行業(yè)內(nèi)都處于領(lǐng)先地位，近幾年利潤(rùn)增長(zhǎng)率在20%以上，超過(guò)了實(shí)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率，需要指出的是，由于貿(mào)易、金融起步較晚，同時(shí)由于自身行業(yè)的特點(diǎn)，利潤(rùn)水平和能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于實(shí)業(yè)公司，從近幾年貿(mào)易和金融的盈利能力看，整體占集團(tuán)的利潤(rùn)水平在2%～6%，對(duì)集團(tuán)的貢獻(xiàn)十分有限。

42建議

中海油總公司“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展目標(biāo)及具體建議包括以下具體方面。

（1）“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展目標(biāo)。要推動(dòng)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”模式的快速發(fā)展，就必須在集團(tuán)層面實(shí)現(xiàn)：明確戰(zhàn)略目標(biāo)，確立發(fā)展路徑，強(qiáng)化統(tǒng)籌力度，加快推進(jìn)落實(shí)。

“二次跨越”的戰(zhàn)略目標(biāo)為到2020年，中海油將“進(jìn)入全球最強(qiáng)石油公司行列，基本建成國(guó)際一流能源公司”，相應(yīng)地，建議將“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展目標(biāo)確定為 “多輪驅(qū)動(dòng)，協(xié)同并進(jìn)，共同成長(zhǎng)”；到2030年，中海油將“保持全球最強(qiáng)石油公司行列位置，全面建成國(guó)際一流能源公司”，相應(yīng)地，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展目標(biāo)應(yīng)調(diào)整為“協(xié)同模式固化，促進(jìn)上下游一體化，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)利益最大化”。要實(shí)現(xiàn)上述發(fā)展目標(biāo)，個(gè)人認(rèn)為首要任務(wù)是加強(qiáng)“頂層設(shè)計(jì)”，自上而下，分層次、分階段、分步驟實(shí)施。

第一階段，要將“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”作為總公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提出，并在總公司層面成立相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)小組，對(duì)其進(jìn)行專(zhuān)題研究和跟蹤推進(jìn)；第二階段，要找出產(chǎn)貿(mào)融的契合點(diǎn)，探究協(xié)同模式；同時(shí)，確立“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展方向和發(fā)展路徑，提出具體的實(shí)施方案；第三階段，要強(qiáng)化總公司對(duì)集團(tuán)內(nèi)部金融、貿(mào)易板塊的統(tǒng)籌和集中力度，并要求各公司、各部門(mén)付諸實(shí)踐，分步落實(shí)。

（2）“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的具體建議?！爱a(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的具體實(shí)踐，需要對(duì)具體運(yùn)作模式的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行仔細(xì)分析，并基于目前的發(fā)展現(xiàn)狀，著力對(duì)產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易和金融三大板塊進(jìn)行逐步完善和改革，以推進(jìn)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展進(jìn)程?？偟膩?lái)看，三方面的建議尤其值得關(guān)注。

首先，要堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)地位尤其是上游產(chǎn)業(yè)核心地位不放松，重點(diǎn)做好油氣并重，產(chǎn)研并舉。中海油是以上游起家的公司，上下游的實(shí)業(yè)尤其是上游業(yè)務(wù)無(wú)論現(xiàn)在還是將來(lái)都是我們發(fā)展的基石，其核心地位不能放松，否則就成了無(wú)本之木、無(wú)源之水。從主業(yè)發(fā)展以及中國(guó)內(nèi)海的勘探前景分析來(lái)看，需要做好油氣并重，一是整裝大型油田的勘探開(kāi)發(fā)難度越來(lái)越大，二是天然氣清潔能源的市場(chǎng)巨大，勘探開(kāi)發(fā)以及其他氣源的補(bǔ)充前景樂(lè)觀。中國(guó)近海經(jīng)過(guò)30年的地質(zhì)勘探，相對(duì)比較容易的區(qū)域都基本實(shí)現(xiàn)商業(yè)開(kāi)發(fā)，下一步無(wú)論是進(jìn)軍深水、邊際油氣田開(kāi)發(fā)，還是頁(yè)巖氣、煤層氣等非常規(guī)油氣，抑或現(xiàn)有區(qū)塊的再認(rèn)識(shí)新發(fā)現(xiàn)，都需要重要的支持——科技。因此需要完善改革科技創(chuàng)新體制、形成科研合力，突破科研重點(diǎn)，以科技和創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)早日實(shí)現(xiàn)“二次跨越”的目標(biāo)。

其次，貿(mào)易產(chǎn)業(yè)需要深化體制改革，內(nèi)外兼修深挖潛力。目前我們的貿(mào)易相對(duì)比較分散，潛力尚未完全挖掘。一是要整合系統(tǒng)內(nèi)的資源，形成內(nèi)外一體、油氣一體、上下一體的貿(mào)易模式，開(kāi)創(chuàng)“大銷(xiāo)售、大貿(mào)易”的新格局；二是提高貿(mào)易技術(shù)含量，豐富貿(mào)易手段?？舍槍?duì)新的業(yè)務(wù)類(lèi)型和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，給予一定金融授權(quán)，設(shè)立專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)基金，用于套保等金融工具；三是結(jié)合貿(mào)易發(fā)展需要，引進(jìn)高水平的專(zhuān)業(yè)人才，逐步完善人力資源政策，從職業(yè)發(fā)展和薪酬政策吸引留住人才；四是深化對(duì)貿(mào)易行業(yè)的認(rèn)識(shí)，如何將金融作為貿(mào)易的一部分去合作需要不斷深入。

最后，金融產(chǎn)業(yè)要加大參與實(shí)業(yè)和貿(mào)易的力度和范圍，擴(kuò)展國(guó)際業(yè)務(wù)，做好金融業(yè)務(wù)內(nèi)部協(xié)同。目前總公司的實(shí)業(yè)和貿(mào)易的快速發(fā)展為金融業(yè)務(wù)提供了良好的支撐，金融業(yè)務(wù)參與的空間非常大，尤其是貿(mào)易與金融的結(jié)合潛力巨大，金融企業(yè)可以從業(yè)務(wù)范圍、模式以及客戶(hù)溝通機(jī)制等進(jìn)行完善，另外提高金融的整合能力，建立與產(chǎn)業(yè)貿(mào)易相適應(yīng)的金融體系。同時(shí)，建議金融企業(yè)考慮以收購(gòu)Nexen為契機(jī)，促進(jìn)海外業(yè)務(wù)發(fā)展，探索創(chuàng)新領(lǐng)域，擴(kuò)大金融規(guī)模；充分發(fā)揮各金融子行業(yè)之間的協(xié)同效應(yīng)，突破渠道和客戶(hù)瓶頸，打造統(tǒng)一化、多元化的金融旗艦企業(yè)。

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