“寶能系”的地產版圖

徐進

在與華潤爭奪萬科第一大股東的“戰(zhàn)爭”中，寶能系一戰(zhàn)成名。

去年以來，前海人壽通過兩度舉牌萬科、70億元定增華僑城、舉牌天健集團、舉倉深振業(yè)等一系列舉動，讓業(yè)內對這個兵臨知名房企城下的“野蠻人”刮目相看。

事實上，萬科A只是寶能系的最新獵物。在此之前，前海人壽的大股東寶能集團，已經在資本市場上“捕獵”多家上市公司。

這家成立不足24年的企業(yè)，舉牌時，卻往往一擲千金，展現(xiàn)出的雄厚財力令人側目，寶能集團到底是何方神圣？為何“死咬”萬科不放？曾經低調潛行的寶能一系正飛速加快擴張步伐，其神秘面紗也漸漸揭開。

持股多家公司

寶能系的核心平臺——寶能集團創(chuàng)始于1992年，總部位于深圳，其掌門人為姚振華。

長久以來，姚振華一直保持低調，以至于外界對其出身和發(fā)家史，知之甚少。由此，他也被冠以“神秘富豪”之名。

公開信息顯示，姚振華，1988年到1992年間，就讀于華南理工大學工業(yè)管理工程專業(yè)。1992年進入深圳工作，早年靠賣蔬菜起家，先后涉足物流、食品、建材、金融、房地產、商業(yè)、農林業(yè)等行業(yè)領域。目前，45歲的姚振華擔任著寶能集團董事長、前海人壽董事長、廣東潮聯(lián)會名譽會長等職務。

除了姚振華以外，寶能系另一位重量級人物是姚建輝，即姚振華之弟。姚建輝出現(xiàn)在寶能集團的工商信息中，始于2000年。其時，姚建輝任寶能集團的法人代表、董事長、總經理等職務。此后，姚振華與姚建輝不斷對換董事長、總經理等職位。

就工商信息來看，姚建輝主要負責寶能系旗下物業(yè)投資項目。深業(yè)物流、創(chuàng)邦集團、豐泰格瑞、兆都投資等公司的法人代表，均為姚建輝。有報道稱，目前姚振華專心負責前海人壽，姚建輝全盤接管寶能系地產業(yè)務。

記者整理發(fā)現(xiàn)，姚振華及姚建輝旗下掌控著其他數(shù)十家公司，這些公司運行低調，甚至不乏空殼公司，多數(shù)為資本運作的棋子。

資料顯示，寶能系2012年首度亮相資本市場時，便通過多個賬戶運作。其時，寶能系通過旗下關聯(lián)公司鉅盛華、華利通、傲詩偉杰，以一致行動人身份三度舉牌深振業(yè)，與深圳國資委爭奪控股權。至今，寶能系整體投資版圖卻已進行大換倉，其基本清倉深振業(yè)A、寶誠股份、天健集團，取而代之的是萬科A、中炬高新、南玻A等。

事實上，寶能系旗下公司數(shù)量遠不止如此。除了此前已經露面的鉅盛華、華利通、傲詩偉杰、華南投資外，還握有深粵控股、粵商物流、凱誠恒信這3家影子公司，以及隱藏其后的股東深圳思恩控股、深圳粵商合創(chuàng)投資、深圳凱誠恒信3家公司，共10家關聯(lián)公司。

寶能系旗下還設有不少千絲萬縷的裙帶公司：如中林實業(yè)、鉅華投資、寶能控股中國有限公司（簡稱“寶能控股”）、寶能國際（香港）有限公司等等，持股架構盤根錯節(jié)。

除了寶能官網(wǎng)列舉的子公司外，記者梳理發(fā)現(xiàn)，寶能系的資產還包括深圳深業(yè)物流集團股份有限公司（下稱“深業(yè)物流”）、創(chuàng)邦集團有限公司（下稱“創(chuàng)邦集團”）、深圳市建業(yè)物業(yè)管理有限公司（下稱“深圳建業(yè)”）等產業(yè)。

其中，深業(yè)物流的原股東方深業(yè)集團與寶能集團的神秘關系也頗值得玩味。深業(yè)物流成立于1983年，當時由國資背景的深業(yè)集團與寶能集團合資運作，后來，深業(yè)集團逐步撤出了深業(yè)物流。目前，深業(yè)物流股東為傲詩偉杰與鉅盛華實業(yè)，為寶能系全資所有。

寶能集團也延續(xù)了掌門人姚振華低調而神秘的作風，盡管已在深圳“經營”多年，但無論是地產圈，還是資本圈，鮮有人能理清寶能系的運作軌跡。如今，寶能系兵臨萬科城下，才讓它暴露在大眾眼前，其擴張的勃勃野心也漸漸浮出水面。

重要棋子

近兩年來，寶能系在資本市場的快速擴張，主要是通過其子公司前海人壽來實施的。

工商資料顯示，前海人壽由寶能系旗下鉅盛華牽頭，聯(lián)合深圳市深粵控股有限公司、深圳粵商物流有限公司等共同籌建。作為首家注冊在深圳前海蛇口自貿區(qū)的全國性金融保險機構，前海人壽至誕生之日起就顯得非?！皬妱荨薄?/p>

前海人壽成立于2012年2月，成立伊始注冊資本為10億元。其后三年之內，就經歷了4次增資：2013年9月、2013年12月、2014年7月，前海人壽先后獲得保監(jiān)會四次批復增資，目前注冊資本已達45億元。

隨著注冊資本的擴大，前海人壽的保費也確實處于飛速增長之中。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，前海人壽從成立開始，便以月均開設1-2家分支機構的速度迅速擴張，截至目前已有24家分公司。前海人壽成立第一年，即2012年，實現(xiàn)保費規(guī)模為2.7億元；而到2013年就飆升至143億元，2014年達到348億元。2015年上半年，前海人壽實現(xiàn)保費規(guī)模332.69億元，已接近2014年全年。

一位保險業(yè)人士解釋稱，保險資本金對一家保險公司意義重大，增加注冊資本后，保費增長的余地就更大了。

前海人壽方面描述稱：“前海人壽作為創(chuàng)新型保險機構，經過三年的健康發(fā)展，目前總資產已過千億元。前海人壽金融投資能力強，堅持穩(wěn)健創(chuàng)新經營，其綜合金融能力業(yè)內有口皆碑?！?/p>

不過，根據(jù)既往的媒體報道描述，前海人壽正通過大規(guī)模高現(xiàn)金價值保險的銷售拉動現(xiàn)金流。多位保險行業(yè)人士表示，以萬能險等高現(xiàn)金價值業(yè)務為主的前海人壽，通過銀保渠道沖銷售規(guī)模，雖然保費迅猛上漲，但從財務角度來講是負債端飛速增加，從而對投資端產生較大壓力?！傲硗猓谧钚碌膬敻赌芰ΡO(jiān)管體系“償二代”下，這種模式會遇到巨大的償付能力監(jiān)管挑戰(zhàn)?！?/p>

值得注意的是，9月29日，保監(jiān)會發(fā)布了許可前海人壽變更股東的批復。此次股東變更之后，鉅盛華所持前海人壽的股權達到了51%，實現(xiàn)了對前海人壽的絕對控股。

“前海人壽作為保險業(yè)一匹‘黑馬，已成為寶能系的核心融資平臺。寶能集團通過鉅盛華股絕對控股前海人壽，收縮鏈條，是為了今后更有效地進行資本運作進行鋪路。”一位投資界人士對記者表示。而前海人壽迅猛增長的保費收入，帶來的償付和投資壓力，或已構成寶能系重金投入房地產、并爭奪萬科最大股東地位的動力之一。

密集投入房地產

姚正華掌舵的寶能系似乎格外青睞房地產，包括萬科在內，曾被寶能系舉牌過的上市公司，大部分與房地產業(yè)務有關。

寶能系下屬的前海人壽，自成立以來，共公布了十五宗與寶能系之間的關聯(lián)交易，資金幾乎全部投向房地產領域，涉資近50億元。曾有保險業(yè)人士稱，前海人壽可能已成為控股股東的融資平臺。

業(yè)內分析稱，寶能本身的核心業(yè)務就是房地產，他們對房地產行業(yè)的投資就更加熟悉，“投資地產股，肯定能對其現(xiàn)有的產業(yè)進行互補，方便一些項目的開展，還能取得投資收益。”

公開資料顯示，寶能系涉足房地產，最早在1998年，當時的標志項目是由寶能地產打造的福田中港城。2005年，寶能開始涉足城市綜合物業(yè)開發(fā)，2009年，深圳太古城開盤當日，便為寶能帶來了15億元的銷售額。

深圳太古城的成功，姚振華看到了房地產行業(yè)的商業(yè)契機。從2009年開始，寶能將觸角伸向全國。截至目前，寶能已進駐華南、華北、東北、西北等30多個重點城市。其官網(wǎng)披露，除了大本營深圳，寶能的布局延伸至天津、蕪湖、無錫、揚州、沈陽、韶關、佛山、廣州、惠州、肇慶、南寧、贛州、福州、上海、合肥、西安、北京、大連、吉林、烏魯木齊等城市。

寶能控股還承建了多個城市的地標性建筑，包括深圳寶能中心、佛山寶能金融大廈、合肥寶能金融中心、沈陽寶能環(huán)球金融中心等。其中，沈陽寶能環(huán)球金融中心設計高度達565米，建成后成為東北第一高樓。

據(jù)新京報報道，業(yè)內對寶能的地產開發(fā)能力評價一般?！氨热?，寶能在合肥濱湖的項目是綜合體，住宅后期應該沒什么問題，但是其規(guī)劃的那種城市地標建筑、超高層寫字樓，有可能面臨技術、資金和銷售問題?！币晃坏禺a業(yè)內人士對新京報記者說。

2015年初，中國房地產測評中心發(fā)布了《2014年中國房地產企業(yè)銷售TOP100排行榜》。在年度銷售面積排名中，寶能集團以74.4萬平米排名第81，而在銷售金額排名中，寶能集團未能進入前100名。

寶能系卻非?？春梅康禺a行業(yè)，寶能集團副總裁吳永剛公開稱，將在5年里投資1200億于地產業(yè)。在寶能控股制定的2015-2019年的五年發(fā)展規(guī)劃中，其對自身的愿景定位仍然是房地產行業(yè)綜合物業(yè)開發(fā)和運營的領跑者。經營目標是維持30%以上的復合增長率。

在房地產頻頻發(fā)力的寶能系，外人很難對其旗下的房地產公司一窺全貌。記者查閱工商資料發(fā)現(xiàn)，寶能系旗下涉足房地產行業(yè)的公司至少有30家。帶有“寶能”字樣的子公司逐步構成了寶能系龐大的地產版圖，但是同時多點開花也導致了資金的巨大需求。

效仿安邦路子

在梳理寶能系的金融、地產布局時，記者發(fā)現(xiàn)，寶能的路數(shù)與另一保險巨頭安邦有諸多相似之處。

近幾年來，除了對保險全牌照的布局，安邦集團對銀行、租賃、券商、信托的收購也馬不停蹄。除了國內布局，安邦保險從2014年第四季度開始，加速了海外并購擴張。先后收購美國紐約地標建筑華爾道夫酒店、比利時百年保險公司FIDEA、德爾塔勞埃德銀行，三次海外收購至少投入150億元。

寶能系在A股市場的舉牌路徑也與安邦相似。

截至2015年12月底，安邦保險合計持有民生銀行已發(fā)行股份的12.11%、金地集團已發(fā)行股份的19.96%、金融街已發(fā)行股份的24.99%。

在2015年的最后一個月，寶能更是接連舉牌遠洋地產、同仁堂、金鳳科技、萬科。除持有萬科A總股本的20.008%外，“寶能系”分別持有南玻A、中炬高新、韶能股份、南寧百貨、合肥百貨、明星電力等上市公司總股本的25.05%、20.11%、15.00%、10.01%、6.72%、5.02%，并持有港股中國金洋總股本的19.59%。而且，在多項非公開發(fā)行預案審批和完成后，將持有42.01%的中炬高新股本，擁有的韶能股份股本也可能超過30%，另外還持有深圳華僑城股份有限公司股份比例為8.68%。

“姚振華是個雄心萬丈的人，他想締造的是一個和安邦類似的金融帝國?！苯咏鼘毮艿娜耸空f。

雖然沒有布局海外，但寶能系旗下?lián)碛信c安邦不同的地產開發(fā)平臺。從股權關系來看，姚振華目前雖不直接掌控寶能地產，但主營地產業(yè)務的寶能控股（中國）有限公司（以下簡稱“寶能控股”）由其弟姚建輝擔任董事長。

知情人士表示，這應該是兄弟倆為了規(guī)避投資風險，有意各自成立自己的公司，但管理、人員及業(yè)務相互有協(xié)作與交叉。