初論公司上市

趙旭東

注：作者武漢大學(xué)2010級(jí)碩士論文《投資顧問系統(tǒng)的研發(fā)與優(yōu)化》

【摘要】本文主要探索公司上市與市值管理的價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程。市場(chǎng)直接對(duì)企業(yè)的各種生產(chǎn)要素進(jìn)行契約委托、優(yōu)化組合、重組流動(dòng)，資源優(yōu)化配置、拓寬外資引進(jìn)以及資產(chǎn)增值，進(jìn)而提高資本營(yíng)運(yùn)效益。面對(duì)我國(guó)數(shù)量最大的中小企業(yè)，成長(zhǎng)性與創(chuàng)新性密集的發(fā)展群體，通過多層次資本市場(chǎng)的路徑，形成價(jià)值發(fā)現(xiàn)、市值實(shí)現(xiàn)、增值實(shí)業(yè)的良性循環(huán)，資產(chǎn)證券化虛實(shí)平衡優(yōu)化經(jīng)濟(jì)生態(tài)。資本市場(chǎng)背景伴隨萬眾創(chuàng)業(yè)遠(yuǎn)景的戰(zhàn)略意義深遠(yuǎn)，為基業(yè)長(zhǎng)青與長(zhǎng)治久安變革鼎新開漕通路。

【關(guān)鍵詞】資本市場(chǎng);并購(gòu);法人治理：證券

從華爾街、倫敦金融城到上海交易所，美元衰退、債務(wù)危機(jī)環(huán)球輪動(dòng)，阻止不了國(guó)內(nèi)普惠金融村鎮(zhèn)銀行眾籌風(fēng)投的春潮涌動(dòng);由股權(quán)分置改革國(guó)企上市潮，到新股退市改革老股轉(zhuǎn)讓;從6124.04到1664.93指數(shù)伴隨著城鎮(zhèn)化、服務(wù)業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間擴(kuò)容，資本市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)病蚌成珠、鳳凰涅磐。

近年來，我國(guó)證券公司主要發(fā)展模式。一是破產(chǎn)邊緣進(jìn)行托管兼并。1999年至今約26家被托管，成為其他證券擴(kuò)張的收購(gòu)日標(biāo)。二是央行通過匯金平臺(tái)注資整合。建銀換股中投、銀河、君安、申萬。三是政策引導(dǎo)股權(quán)轉(zhuǎn)讓推動(dòng)地方并購(gòu)重組。中信收金通和華夏、招商購(gòu)巨田、華泰聯(lián)合。四是外企合資。美林入主華安、里昂湘財(cái)、中德證券。

現(xiàn)代投行尋求核心競(jìng)爭(zhēng)力，在于有效信息的天量吞吐與風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)處理能力。不同的市場(chǎng)、階段與點(diǎn)位，匹配不同的對(duì)沖機(jī)制、倉(cāng)位與投資策略，各種行業(yè)機(jī)遇與金融工具選取，服務(wù)未來企業(yè)六大核心能力：市場(chǎng)開發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)、體系運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、法人治理。

改革開放30年的高增長(zhǎng)低通脹之后，全球衰退背景下輸入性與結(jié)構(gòu)性內(nèi)外多元。財(cái)富縮水、市場(chǎng)波動(dòng)、客戶需求的復(fù)雜性、產(chǎn)品門類的復(fù)雜性，專業(yè)機(jī)構(gòu)間通過比較優(yōu)勢(shì)形成共贏圈，財(cái)富管理平臺(tái)式開放機(jī)制應(yīng)運(yùn)而牛。 財(cái)富管理保障機(jī)制模型。科學(xué)的投資理念、標(biāo)準(zhǔn)化的流程、專業(yè)的投資顧問團(tuán)隊(duì)、嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系、先進(jìn)的信息系統(tǒng)、專業(yè)的模型工具支持、股債評(píng)級(jí)委員會(huì)集體決策。動(dòng)態(tài)循環(huán)實(shí)時(shí)再平衡：客戶識(shí)別、預(yù)期管理、資產(chǎn)配置、構(gòu)建投資組合、生成報(bào)告、報(bào)告發(fā)送、收益率跟蹤、滿意度評(píng)估。正確的投資方法：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)配置、大類資產(chǎn)配置、投資組合、長(zhǎng)期投資、分散投資、圍繞動(dòng)態(tài)核心產(chǎn)品池進(jìn)行超配標(biāo)配或低配。私人定向：綜合風(fēng)險(xiǎn)特征、交易行為分析、產(chǎn)品關(guān)注分析、決策自主性分析、人牛階段分析、企業(yè)階段分析等。模式：行業(yè)平均利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)增殖力。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)由實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)構(gòu)成，產(chǎn)業(yè)和資本如同一車雙輪鳥之兩翼，灌溉洗禮法人的身體和靈魂。晉商票號(hào)商幫復(fù)興與產(chǎn)能過剩優(yōu)化升級(jí)，跨過產(chǎn)業(yè)之山又淌過金融之河方能成就大好河山，基業(yè)長(zhǎng)青成為企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)新命題。 公司治理經(jīng)營(yíng)使命的四個(gè)一。一流的人才（職業(yè)經(jīng)理、行業(yè)專家，保薦人國(guó)內(nèi)十強(qiáng)、會(huì)計(jì)所國(guó)際四大、獨(dú)立法律評(píng)估，股權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，董事會(huì)經(jīng)理層分離，母子公司分離，主營(yíng)業(yè)務(wù)與社會(huì)職能分離，高危風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與金融服務(wù)業(yè)結(jié)合，輕資產(chǎn)運(yùn)行平衡重資產(chǎn)規(guī)模，傳統(tǒng)重工業(yè)與三農(nóng)服務(wù)業(yè)互補(bǔ)，過剩產(chǎn)能與朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整等）。一流的平臺(tái)（白貿(mào)區(qū)、高新區(qū)，子公司細(xì)分市場(chǎng)拆分剝離改制再造上市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，股交中心，滬深交易所、港交所、國(guó)際化交易所，公眾治理引入分行業(yè)標(biāo)桿、戰(zhàn)略投資者、銀行投行保險(xiǎn)等組合基金池）。匹配一流的資源（主焦煤、原始森林保護(hù)區(qū)、林權(quán)地權(quán)改革牛態(tài)覆蓋率、集團(tuán)企業(yè)規(guī)?，F(xiàn)金結(jié)算流構(gòu)成農(nóng)商銀行業(yè)雛形、股債轉(zhuǎn)化等）。一流的價(jià)值（互聯(lián)網(wǎng)+與國(guó)企改革PPP+、線上線下、民營(yíng)新經(jīng)濟(jì)歷史地位、資本平臺(tái)產(chǎn)業(yè)流快吃慢大吃小、中部盆地行業(yè)龍頭，實(shí)業(yè)、資本融合驅(qū)動(dòng)主價(jià)值鏈對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，杠桿并購(gòu)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的質(zhì)量與速率詮釋一流公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力）。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，美林證券權(quán)益資本近1900億元，2002年超過整個(gè)中國(guó)證券業(yè)資本實(shí)力。企業(yè)需要全面發(fā)展，在沿革裂變中穩(wěn)定主營(yíng)業(yè)務(wù)的商業(yè)模式，把商業(yè)創(chuàng)新匯成一張商業(yè)品牌、價(jià)值名片、證券代碼、市值密碼。為此編者試圖穿越現(xiàn)代商業(yè)文明，到交易所、投行、基金、中介機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投、電商、能源等構(gòu)成的資本星空，進(jìn)行調(diào)研、分析與總結(jié)，與實(shí)業(yè)家共享。

南巡春去30載，30年似乎都為她走來，知難而進(jìn)源于行業(yè)深刻的熱愛。不同的企業(yè)匹配不同的金融工程，五行轉(zhuǎn)化天地流轉(zhuǎn)。資本市場(chǎng)的多層次對(duì)應(yīng)企業(yè)發(fā)展的多階段，每雙腳都能發(fā)現(xiàn)、配置合適的鞋碼。世界的排列組合方式之一因股結(jié)構(gòu)，宇宙人需要宇宙速度答復(fù)使命。人有日標(biāo)，才是晴天;星有日月，才是時(shí)空。如虎添翼，有馬化騰;企業(yè)上市，市值有序。順勢(shì)而為，順價(jià)值發(fā)現(xiàn)成本效率，順行業(yè)政制全球市場(chǎng)，順時(shí)道人心規(guī)律變革，順牛態(tài)自然普世未來。

人的社會(huì)化等效于企業(yè)的市值化，庖于解牛，從宏觀中觀微觀三觀，解五洲貨幣、行業(yè)全景、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、企業(yè)周期之經(jīng)濟(jì)萬象。讓優(yōu)質(zhì)并購(gòu)星火能燎原，讓綠樹成蔭風(fēng)險(xiǎn)化天使，讓產(chǎn)業(yè)增殖撬動(dòng)行業(yè)板塊，讓公司治理三才沐三光。讓股東滿天星無究，讓更上層樓千里日，讓枯木逢春春風(fēng)化雨，讓人與法人全息優(yōu)化。大融資和長(zhǎng)投資集上市于一身，歷史未來重組于今，千軍萬馬，馬上上市。馬上上市，猴猿成人，馬上上市，銀行銀河。endprint