利率市場化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

李仲林

[內(nèi)容摘要]在國內(nèi)利率市場化漸行漸近的背景下，本文基于2007-2013年國內(nèi)88家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，運(yùn)用雙邊隨機(jī)前沿模型，分析商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。實(shí)證結(jié)果顯示：樣本期間內(nèi)國內(nèi)商業(yè)銀行總體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平低于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平；隨著利率市場化的推進(jìn)，國內(nèi)商業(yè)銀行總體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈下降趨勢(shì)，其中，大型商業(yè)銀行下降的最為明顯，而股份制銀行和區(qū)域性銀行卻呈上升趨勢(shì)。

[關(guān)鍵詞]利率市場化；銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；雙邊隨機(jī)前沿模型

[中圖分類號(hào)]F830.33 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1000-8306（2015）01-0036-11

一、引言

自1996年利率市場化改革啟動(dòng)以來，我國利率市場化按照漸進(jìn)式改革的基調(diào)，先后實(shí)現(xiàn)了貨幣市場利率、債券市場利率、外幣市場利率的市場化，放開了人民幣貸款利率上限和存款利率下限?！笆濉逼陂g利率市場化呈明顯加快的趨勢(shì)：2012年6月，央行進(jìn)一步擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間，利率市場化改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段；2013年7月，金融機(jī)構(gòu)貸款利率的全面放開，利率市場化改革僅剩存款利率上限這一關(guān)鍵點(diǎn)。之后，大額可轉(zhuǎn)讓同業(yè)存單的放開，尤其是2014年11月存款保險(xiǎn)制度征求意見稿的發(fā)布，作為利率市場化的重要一環(huán)——存款保險(xiǎn)制度呼之欲出，這預(yù)示著存款利率市場化將可能在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)。國外利率市場化經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場化可以強(qiáng)化市場在資源配置中的主導(dǎo)作用，優(yōu)化金融資源配置效率，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。與此同時(shí)，利率市場化也將加大市場利率波動(dòng)幅度，加劇銀行間的競爭，加大銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。我國金融體系是以銀行為主體的間接融資體系，商業(yè)銀行在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起到至關(guān)重要的作用，其穩(wěn)健經(jīng)營關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定發(fā)展?；诖耍趪鴥?nèi)利率市場化加快推進(jìn)的背景下，對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的研究具有較大的現(xiàn)實(shí)意義。目前，國內(nèi)學(xué)界對(duì)利率市場化風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在定性方面，研究也較為零散。為此，本文擬從定性與定量相結(jié)合對(duì)這一主題展開研究。

二、文獻(xiàn)綜述

利率市場化是金融自由化的重要組成部分，關(guān)于利率市場化風(fēng)險(xiǎn)方面的研究，也是在金融自由化風(fēng)險(xiǎn)研究的框架下進(jìn)行的。國外許多研究表明，金融自由化可以提高金融體系效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但同時(shí)也會(huì)加大銀行風(fēng)險(xiǎn)。金融自由化通過多種途徑影響銀行風(fēng)險(xiǎn)，其中影響銀行市場競爭是一條重要的途徑。金融自由化加劇市場競爭，降低銀行的邊際收益，減少銀行特許權(quán)價(jià)值影響銀行穩(wěn)健經(jīng)營的積極性。這一影響途徑在拉美8個(gè)國家、西班牙、60個(gè)發(fā)展中國家以及中東歐轉(zhuǎn)型國家均得到證實(shí)。對(duì)此，也有部分學(xué)者提出相反的見解。在激烈的市場競爭環(huán)境下，如果銀行降低貸款利率減少介入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，則市場競爭可以降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融自由化與銀行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系在一定程度上受到資本監(jiān)管、法律制度等因素的影響。

隨著國內(nèi)利率市場化的穩(wěn)步推進(jìn)，國內(nèi)學(xué)界對(duì)利率市場化風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度不斷提升，學(xué)者們基于不同視角和多個(gè)維度，對(duì)利率市場化與銀行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系展開研究。部分學(xué)者通過國際比較進(jìn)行分析，孟猛和鄭昭陽以東亞四國銀行數(shù)據(jù)，通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)金融自由化與銀行風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營的關(guān)系，研究得到金融自由化后隨著政府對(duì)金融管制的減少，銀行從事謹(jǐn)慎投資的收益將不斷降低，利潤減少壓力下，銀行將增加風(fēng)險(xiǎn)投資，進(jìn)而加大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步，尹雷和赫國勝選取50個(gè)國家，涵蓋發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家銀行的數(shù)據(jù)，在更大范圍內(nèi)證實(shí)了利率市場化的推進(jìn)會(huì)加大銀行出現(xiàn)危機(jī)的概率。此外，他們認(rèn)為中國出現(xiàn)危機(jī)的概率低于國際水平，但風(fēng)險(xiǎn)呈上升趨勢(shì)。為了提高研究的針對(duì)性，更多學(xué)者是基于我國銀行業(yè)數(shù)據(jù)展開研究，部分研究結(jié)論支持利率市場化會(huì)加大銀行風(fēng)險(xiǎn)這一假說。陳昆和高昊以5家股份制銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)，從利率風(fēng)險(xiǎn)角度分析了利率市場化的風(fēng)險(xiǎn)，研究發(fā)現(xiàn)國內(nèi)商業(yè)銀行處于高利率風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，利率市場化的推進(jìn)會(huì)進(jìn)一步放大這一風(fēng)險(xiǎn)。此后，學(xué)者們進(jìn)一步擴(kuò)大樣本數(shù)量和風(fēng)險(xiǎn)范疇。范育濤和費(fèi)方域基于65家銀行數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)利率市場化，市場競爭所產(chǎn)生的特許權(quán)價(jià)值效應(yīng)會(huì)加大銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。吳恒宇等人基于國內(nèi)14家主要銀行存款利率市場化前期的數(shù)據(jù)，證實(shí)了特許權(quán)價(jià)值效應(yīng)的存在，在競爭壓力下，銀行的非價(jià)格競爭和隱性價(jià)格競爭都會(huì)降低其特許權(quán)價(jià)值。為了彌補(bǔ)收益的減少，銀行會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重，從而加大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。且利率完全市場化后，這種風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)將會(huì)放大。在此基礎(chǔ)上，陸靜等人深入分析貸款利率市場化下風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的兩條途徑。他們認(rèn)為在貸款利率市場化下，商業(yè)銀行通過構(gòu)建多元化盈利模式和加大信貸投放量，保持盈利的增長。然而，在當(dāng)前國內(nèi)銀行業(yè)非利息收入占比較低和中間業(yè)務(wù)監(jiān)管體系不完善的情況下，多元化收入結(jié)構(gòu)不能起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用；同時(shí)，通過降低信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等方式吸引客戶，擴(kuò)大信貸規(guī)模也會(huì)加大銀行風(fēng)險(xiǎn)。吳炳輝和何建敏對(duì)國內(nèi)銀行業(yè)利率市場化的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)理論進(jìn)行了梳理，認(rèn)為利率市場后，激烈的信貸市場競爭和頻繁的利率波動(dòng)，會(huì)加大銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和增加銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理壓力。同時(shí)，利率市場化后，隨著融資成本的增加，企業(yè)違約現(xiàn)象將會(huì)出現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)。與上述研究結(jié)論相反，也有部分學(xué)者的研究得到利率市場化會(huì)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。張宗益等人基于國內(nèi)14家全國性銀行的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析貸款利率市場化下商業(yè)銀行價(jià)格競爭與風(fēng)險(xiǎn)行為的關(guān)系。研究表明，受“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)”的影響，貸款利率市場化會(huì)促進(jìn)商業(yè)銀行價(jià)格競爭，降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)；但價(jià)格競爭并非銀行重要競爭手段，對(duì)銀行整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)影響的深度和廣度有限。左崢等人同樣以14家銀行的為研究樣本，以存貸利率作為利率市場化指標(biāo)，檢驗(yàn)存款利率市場是否提升銀行風(fēng)險(xiǎn)。研究發(fā)現(xiàn)，利率市場會(huì)促進(jìn)商業(yè)銀行拓展多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解收入的波動(dòng)性，同時(shí)，貸款利率的下行有利于緩解逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行信用風(fēng)險(xiǎn)；存款方面，為存貸利差收窄對(duì)經(jīng)營收益的影響，銀行將加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，構(gòu)建多元化的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提高銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

上述國內(nèi)外研究，基于研究樣本、方法等的不同，所得到研究結(jié)論有所差異。國外研究更多是將利率市場化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響納入金融自由化的框架下，較少單獨(dú)對(duì)利率市場化展開研究。國內(nèi)學(xué)者的研究，主要是從定性角度和貸款利率市場化角度去分析。因此，本文在上述研究的基礎(chǔ)上重點(diǎn)考慮2012年和2013年利率市場化改革的兩個(gè)節(jié)點(diǎn)，從定量角度分析利率市場化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定

根據(jù)企業(yè)理論，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，使商業(yè)銀行存在所有者與經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系。與此同時(shí)，基于商業(yè)銀行經(jīng)營的巨大外部性，政府監(jiān)管部門出于保護(hù)存款人利益、經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的考慮，對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營提供隱性的國家擔(dān)保或顯性存款保險(xiǎn)，從而形成了政府監(jiān)管部門與商業(yè)銀行間的委托代理關(guān)系。經(jīng)營目標(biāo)的差異使得三類主體具有各自不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。為追求利益的最大化，股東具有較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好；與股東不同，管理層追求的是最大化私人利益，由于私人利益與銀行風(fēng)險(xiǎn)性高度相關(guān)，因此，相比股東其風(fēng)險(xiǎn)偏好較低；政府監(jiān)管部門考慮到全社會(huì)的穩(wěn)定，更關(guān)注的是銀行如何保持穩(wěn)健經(jīng)營，其風(fēng)險(xiǎn)偏好最低。理論上，在特定的經(jīng)營環(huán)境以及自身經(jīng)營狀況下，商業(yè)銀行經(jīng)營存在一個(gè)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。然而，由于三類銀行主體風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同，導(dǎo)致商業(yè)銀行實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的偏離成為一種常態(tài)，或高或低于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。基于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)特征，本文借鑒Kumbhakar&Christopher和盧洪友等人的分析思路，將商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)用模型描述為：

（二）樣本數(shù)據(jù)及來源

國內(nèi)現(xiàn)有關(guān)于商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的研究，大多是以大型國有銀行和股份制銀行為研究樣本，無論是基于市場地位或影響力，這些銀行都具有很強(qiáng)的代表性。但是隨著國內(nèi)銀行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)的層次性越來越明顯，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的數(shù)量大幅增加，在銀行業(yè)乃至社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位日益重要。因此，在研究中如考慮這部分銀行，則得到研究結(jié)論更具有普遍性和代表性。基于此，本文選擇國內(nèi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較為完整的88家銀行，包括5家大型國有銀行、11家股份制商業(yè)銀行（由于2009年平安銀行收購深發(fā)展銀行，收購前后統(tǒng)計(jì)口徑不同，因此，剔除該樣本銀行）、62家城市商業(yè)銀行和10家農(nóng)村商業(yè)銀行。同時(shí)，考慮到2007年前后國內(nèi)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)報(bào)表統(tǒng)計(jì)口徑不同，且2006年年底國內(nèi)銀行業(yè)對(duì)外開放5年過渡期結(jié)束，國內(nèi)銀行業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的經(jīng)營環(huán)境。為此，為了增加樣本數(shù)據(jù)的可比性，本文選取2007-2013年作為研究期間。截至2013年年底，樣本銀行總資產(chǎn)占銀行類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的82%，基于樣本數(shù)量和市場份額，本文樣本的選取具有較高的代表性。2007-2011年各家銀行的數(shù)據(jù)來源于wind數(shù)據(jù)庫，期間個(gè)別銀行部分變量數(shù)據(jù)的缺失，通過查閱相應(yīng)的年報(bào)進(jìn)行了補(bǔ)充；2012年和2013年的數(shù)據(jù)來源于各家行官方網(wǎng)站上公布的年報(bào)，宏觀變量的數(shù)據(jù)來源中國人民銀行網(wǎng)站提供的統(tǒng)計(jì)信息。

（三）變量選取

其中：ROA為銀行資產(chǎn)收益率；CAP為資本充足率；σ（ROA）為銀行資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。由于每家銀行資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，在樣本期間內(nèi)只有一個(gè)，Z統(tǒng)計(jì)量的值完全取決于分子的變動(dòng)。因此，為了提高指標(biāo)的說服力，本文以每3年作為一個(gè)計(jì)算區(qū)間，滾動(dòng)計(jì)算σ（ROA）。通常，Z的值越大表明銀行被清算的概率越低，銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)水平越低；反之，則意味著銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越高。

2.利率市場化指標(biāo)。從國內(nèi)利率市場化進(jìn)程看，自2004年存款利率放開下限和貸款利率放開上限之后較長一段時(shí)間內(nèi)，利率市場化改革處于較為緩和的時(shí)期，沒再推行重大的改革舉措。“十二五”期間，利率市場化改革開始提速，2012年兩次調(diào)整存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間、2013年放開貸款利率的管制，商業(yè)銀行擁有更多自主定價(jià)權(quán)，能根據(jù)市場調(diào)整利率。基于利率市場化的變化特征，本文以2012年為界將利率市場化劃分為兩個(gè)階段，2007-2011年為利率市場化緩慢期，2012-2013年為利率市場化加速期；同時(shí)，借鑒國內(nèi)學(xué)者的研究，通過設(shè)置虛擬變量IRL進(jìn)行度量，2007-2011年取值為0，2012-2013年取值為1。

3.銀行特征變量。商業(yè)銀行經(jīng)營狀況和自身的經(jīng)營特征對(duì)其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)具有較大影響，包括銀行經(jīng)營規(guī)模、貸款質(zhì)量、資本充足水平、收入結(jié)構(gòu)等方面。

經(jīng)營規(guī)模（Size）。不同經(jīng)營規(guī)模的銀行在可支配資源、社會(huì)聲譽(yù)以及政府隱性救助政策上的差異，導(dǎo)致其具有不同風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。一般大型商業(yè)銀行擁有較為多的資源，社會(huì)影響較大，更容易獲得大而不倒的政府隱性救助政策。因此，其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)，表現(xiàn)出更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而導(dǎo)致銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。為此，本文選取銀行資產(chǎn)規(guī)模變量考察這一影響。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)（NII）。傳統(tǒng)利息業(yè)務(wù)由于易受市場利率波動(dòng)的影響，與非利息業(yè)務(wù)的組合能產(chǎn)生分散化收益，穩(wěn)定經(jīng)營利潤進(jìn)而降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)衡量上，借鑒周開國和李琳的研究，本文選擇非利息業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重作為銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)，根據(jù)國內(nèi)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)報(bào)表的編制規(guī)則，本文的收入是指諍收入。

貸款質(zhì)量（NPLR）。目前，國內(nèi)銀行業(yè)仍以傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)為主，貸款業(yè)務(wù)的質(zhì)量直接影響到銀行經(jīng)營的穩(wěn)定。本文選擇銀行不良貸款率反映貸款質(zhì)量。

資本充足率（CAP）。資本作為銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和彌補(bǔ)損失的第一來源，其充足程度反映出銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力，影響市場信心，進(jìn)而影響到銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)該指標(biāo)的衡量本文選取資本充足率指標(biāo)。

銀行類型（D₁、D₂）。在國內(nèi)銀行業(yè)體系下，商業(yè)銀行主要有大型國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行等銀行金融機(jī)構(gòu)。不同類型銀行在經(jīng)營區(qū)域、業(yè)務(wù)發(fā)展程度、市場定位、受政府干預(yù)等方面差異明顯，進(jìn)而不同類型銀行面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)偏好也存在一定的差異。因此，為了刻畫不同類型銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況，考慮到城市商業(yè)銀行和農(nóng)商行的經(jīng)營具有一定的區(qū)域性，將這兩類銀行歸為區(qū)域性商業(yè)銀行。基于此，本文設(shè)置虛擬變量D₁和D₂，D₁大型國有商業(yè)銀行取值為1，其他銀行取值為0；股份制商業(yè)銀行取值為1，其他銀行取值為0。

4.經(jīng)營環(huán)境變量。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況（GDP），銀行風(fēng)險(xiǎn)存在順周期性，在宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)銀行由于對(duì)信貸項(xiàng)目的樂觀估計(jì)，會(huì)降低信貸準(zhǔn)入門檻，進(jìn)而提升信貸風(fēng)險(xiǎn)。本文采用經(jīng)濟(jì)增長率作為衡量指標(biāo)。

貨幣環(huán)境（Money）。根據(jù)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道理論，在寬松貨幣政策下，收入和估值效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致銀行降低信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，收益搜尋動(dòng)機(jī)和競爭效應(yīng)會(huì)促使商業(yè)銀行加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重，降低風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度進(jìn)而導(dǎo)致銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上升。基于數(shù)量型工具一直是我國貨幣政策調(diào)整的主要工具，本文選擇M₂增長率指代貨幣環(huán)境。

社會(huì)融資結(jié)構(gòu)（Finance）。非銀行融資渠道的發(fā)展通過競爭效應(yīng)會(huì)降低銀行資金的市場需求，影響銀行經(jīng)營收益。為了減少客戶流失，穩(wěn)定收入，銀行會(huì)降低對(duì)風(fēng)險(xiǎn)客戶限制進(jìn)而提升經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。本文通過非銀行金融機(jī)構(gòu)融資占社會(huì)融資總額的比重衡量社會(huì)融資結(jié)構(gòu)。

各變量的統(tǒng)計(jì)性描述見表1。

四、實(shí)證結(jié)果分析

基于上述理論分析，本文運(yùn)用stata軟件對(duì)模型分別進(jìn)行OLS，雙邊隨機(jī)前沿估計(jì)。估計(jì)結(jié)果見表2。

表2中的估計(jì)結(jié)果顯示，模型（1）OLS估計(jì)與模型（2）雙邊隨機(jī)前沿模型估計(jì)，各解釋變量系數(shù)方向及顯著性均沒有太大的差別，即雙邊隨機(jī)前沿模型估計(jì)較為合理。基于NII和GDP統(tǒng)計(jì)不顯著，本文依次剔除這兩個(gè)變量并進(jìn)行相應(yīng)的隨機(jī)前沿估計(jì)，考慮到為進(jìn)一步分析不同類型銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)情況，銀行類型變量仍保存?；貧w結(jié)果顯示模型（3）和模型（4）的LL統(tǒng)計(jì)量分別為-783.5630、-784.0483，均小于模型（2）的-783.5553。模型（2）的LR統(tǒng)計(jì)量為316.68在1%的顯著水平上顯著。根據(jù)LL和LR的檢驗(yàn)結(jié)果，本文認(rèn)為模型（2）雙邊隨機(jī)前沿模型更為合理。

模型（2）中的估計(jì)結(jié)果顯示，利率市場化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，利率市場化推進(jìn)可以降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)充足率的提升有利于降低商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)規(guī)模越大風(fēng)險(xiǎn)越小，出現(xiàn)這一現(xiàn)象主要是由于銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張可以提高業(yè)務(wù)的多元化程度和經(jīng)營區(qū)域的多樣化，進(jìn)而降低面臨的整體風(fēng)險(xiǎn)；寬松的貨幣政策會(huì)提升商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，即我國貨幣政策存在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道；不良貸款率的提升、多元化程度高的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，均會(huì)加大商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)一步，本文對(duì)模型（2）的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行方差分解，分析銀行業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)狀況，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表3。

表3中的結(jié)果顯示，由于Z_ROA越大意味著風(fēng)險(xiǎn)越低，因此，σ_u和σ_w的含義與前面模型設(shè)計(jì)推導(dǎo)過程中所指代的含義相反。高風(fēng)險(xiǎn)偏好的測度系數(shù)σ_u為0.3867，即高風(fēng)險(xiǎn)偏好使得銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)高于最優(yōu)水平0.3867；低風(fēng)險(xiǎn)偏好的測度系數(shù)σ_w為0.6368，即低風(fēng)險(xiǎn)偏好使得銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)低于最優(yōu)水平0.6368；兩者綜合影響E（w-u）=σ_w-σ_u=0.25，即當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)小于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，銀行總體經(jīng)營較為穩(wěn)健。與此同時(shí)，在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)中，無法解釋的總方差（σ²_v+σ²_u+σ²_w）為0.7990，其中69.47%由商業(yè)銀行不同主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好因素所貢獻(xiàn)；高風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響為26.94%，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響為73.06%。這一現(xiàn)象表明，當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行低風(fēng)險(xiǎn)偏好的傾向更強(qiáng)。為進(jìn)一步反映出不同風(fēng)險(xiǎn)偏好下，銀行實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)偏離最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的程度，以及利率市場化下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變化情況，本文對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好影響的大小做單邊效應(yīng)分析，具體見表4。

表4中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，利率市場化緩慢期高風(fēng)險(xiǎn)偏好使得銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)高于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)27.06%，利率市場化加速期這一比例提高到27.63%。這一變化意味著利率市場化存在提高銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，一方面，隨著利率市場化的推進(jìn)，存貸款市場競爭日益激烈，存款利率將出現(xiàn)上浮，貸款利率將出現(xiàn)下浮，存貸利差的縮小壓縮了銀行的經(jīng)營利潤，降低了銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，即利率市場化下，市場競爭存在“利潤邊際效應(yīng)”。另一方面，在長期利率管制環(huán)境下，國內(nèi)商業(yè)銀行缺乏規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的工具，而在利率市場化下，利率的頻繁波動(dòng)，將加大銀行風(fēng)險(xiǎn)管理壓力。利率市場緩慢期低風(fēng)險(xiǎn)偏好使得銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)低于最優(yōu)水平的38.23%，而在利率市場化快速期這一數(shù)值增加到39.16%，即利率市場化同時(shí)也存在降低銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)。這主要是為了應(yīng)對(duì)利率市場化對(duì)傳統(tǒng)存貸利差盈利模式帶來的沖擊，銀行將加大存貸利差之外業(yè)務(wù)的開拓力度，構(gòu)建多元化的盈利模式，進(jìn)而緩解單一業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)盈利穩(wěn)定性產(chǎn)生的影響，增強(qiáng)經(jīng)營的穩(wěn)定性。與此同時(shí)，貸款利率放開之后，市場競爭將降低貸款利率，降低企業(yè)融資成本，緩解企業(yè)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，降低信用違約風(fēng)險(xiǎn)，即競爭存在“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)”。凈風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)則由低于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)10.99%提高到低于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)11.19%，即利率市場化下銀行風(fēng)險(xiǎn)弱化機(jī)制強(qiáng)于風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)化機(jī)制，總體上利率市場化可以降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

基于不同類型銀行本身特征存在的差異，本文進(jìn)一步分析不同類型銀行利率市場化下風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)分布情況，詳見表5。

表5中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，大型商業(yè)銀行利率市場化緩慢期高風(fēng)險(xiǎn)偏好使得銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)高于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)27.6%，利率市場化加速期下降到22.61%；低風(fēng)險(xiǎn)偏好使得銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)低于最優(yōu)水平的32.73%，之后這一數(shù)值大幅增加到45.53%。凈風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)由低于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)水平的5.13%，大幅提高到22.92%，即總體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈明顯降低趨勢(shì)。股份制銀行利率市場化緩慢期高風(fēng)險(xiǎn)偏好使得銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)高于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)27.53%，此后提高到27.74%；低風(fēng)險(xiǎn)偏好下銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)由低于最優(yōu)水平的34.51%增加到34.7%。凈風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)由低于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)水平的6.98%，降低到低于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的6.96%，即股份制銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈上升趨勢(shì)。區(qū)域性商業(yè)銀行利率市場化緩慢期高風(fēng)險(xiǎn)偏好使得銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)高于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)27.65%，利率市場化加速期增加到29.09%；低風(fēng)險(xiǎn)偏好使得銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)低于最優(yōu)水平的39.66%，之后增加到40.11%。凈風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)則由低于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的12.01%，降低到低于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的11.02%，即與股份制銀行類型，總體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈上升趨勢(shì)。對(duì)比三類銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的變化，可以發(fā)現(xiàn)，隨著利率市場化的推進(jìn)，大型商業(yè)銀行最終風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈大幅度下降，而股份制商業(yè)銀行和區(qū)域性商業(yè)銀行最終風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)均出現(xiàn)上升的趨勢(shì)。這在一定程度上表明，在利率市場化過程中，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等中小銀行面臨的負(fù)面影響更大。一方面，大型國有商業(yè)銀行在政府支持、網(wǎng)點(diǎn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面的優(yōu)勢(shì)，可以在很大程度緩解利率市場化的沖擊；另一方面，“大而不倒”政府隱性擔(dān)保的存在，使得在激烈的市場競爭中，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，客戶更傾向于選擇大型國有商業(yè)銀行。此外，目前，國內(nèi)中小銀行資本充足率普遍低于大型國有商業(yè)銀行，而資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于大型國有商業(yè)銀行，這也導(dǎo)致中小銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力弱于大型國有商業(yè)銀行。

五、結(jié)論與政策建議

利率市場化對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)具有較大的影響，但現(xiàn)有的理論和實(shí)證研究都得到不同結(jié)論。本文利用2007-2013年國內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)，基于雙邊隨機(jī)前沿模型，實(shí)證分析利率市場化下國內(nèi)商業(yè)銀行所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的變化情況。本文研究得到主要結(jié)論：

第一，國內(nèi)商業(yè)銀行實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)低于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，總體經(jīng)營較為穩(wěn)健。

第二，隨著利率市場化的推進(jìn)，國內(nèi)商業(yè)銀行總體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈下降趨勢(shì)。

第三，在利率市場化下，大型商業(yè)銀行和股份制銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈上升趨勢(shì)，而區(qū)域性商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)則大幅度下降。

基于上述研究結(jié)論，本文認(rèn)為在利率市場化加快推進(jìn)的背景下，一方面，政府部門應(yīng)合理評(píng)估利率市場化的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況，把握政策力度，避免過度干預(yù)市場活動(dòng)；另一方面，針對(duì)利率市場化存在的風(fēng)險(xiǎn)性，政府仍需保持適度的銀行監(jiān)管力度，規(guī)范市場競爭行為。同時(shí)，要加快建立完善的市場退出機(jī)制，尤其是當(dāng)前要加快推出存款保險(xiǎn)制度，改變以往政府隱性的擔(dān)保機(jī)制。此外，考慮到不同類型銀行所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的差異，存款保險(xiǎn)制度的設(shè)計(jì)可以充分考慮到這一差異性，針對(duì)不同類型銀行實(shí)施差異化政策。

責(zé)任編輯：單麗莎