文化創(chuàng)意企業(yè)的融資困境及對策研究

鄒浩

摘 要：文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)由于附加值高、發(fā)展可持續(xù)，成為轉(zhuǎn)型時期優(yōu)先培育的經(jīng)濟增長點，但傳統(tǒng)金融市場和文化創(chuàng)意產(chǎn)品的沖突導(dǎo)致文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)融資難的問題。通過從文化創(chuàng)意企業(yè)的經(jīng)營風險和財務(wù)風險狀況、投融資雙方信息不對稱、現(xiàn)有金融產(chǎn)品的局限等方面分析了文化創(chuàng)意企業(yè)融資困境的成因。提出完善文化創(chuàng)意企業(yè)投融資中介服務(wù)體系，創(chuàng)新契合文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的金融產(chǎn)品、規(guī)范文化創(chuàng)意企業(yè)制度等改進建議。

關(guān)鍵詞：文化創(chuàng)意企業(yè)；融資成本；融資風險

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是指基于人的創(chuàng)造力、才華和技能，依托知識產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟價值，具有創(chuàng)造社會財富和增加經(jīng)濟附加值的行業(yè)。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在更好地滿足人民群眾的精神文化需求的同時，還極大的拓展了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，推動文化與科技、經(jīng)濟的融合。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)對于創(chuàng)造就業(yè)機會，減少環(huán)境污染，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，形成新的消費熱點和經(jīng)濟增長點具有重大意義。然而對于文化創(chuàng)意企業(yè)發(fā)展而言，在分散創(chuàng)業(yè)風險、積累啟動資本、支持企業(yè)成長和擴張中金融支持是非常關(guān)鍵的。當前，由于創(chuàng)意型新企業(yè)和小企業(yè)往往缺乏信用記錄，面臨較高風險等原因而很難得到資本市場的支持，明顯受到金融瓶頸的制約，融資成了當前我國文化創(chuàng)意企業(yè)培育和發(fā)展遇到的最大難題。

一、文化創(chuàng)意企業(yè)融資困境的成因分析

1.文化創(chuàng)意企業(yè)具有較大的經(jīng)營風險

多種因素會影響文化創(chuàng)意產(chǎn)品的價值，導(dǎo)致對文化創(chuàng)意產(chǎn)品及企業(yè)的估值具有很大的不確定性。并且相對而言，文化創(chuàng)意產(chǎn)品可歸屬于奢侈品，其面臨的價格彈性、收入彈性以及相關(guān)產(chǎn)品的交叉彈性都較大，導(dǎo)致市場需求難以準確預(yù)測。同時，文化創(chuàng)意產(chǎn)品主要以符號來體現(xiàn)其價值.比較顯性.和其他新技術(shù)產(chǎn)品相比更容易被模仿，上述這些特點都顯著增加經(jīng)營風險。經(jīng)營風險的上升帶來了融資活動的不確定性，好的文化創(chuàng)意投資項目.可以獲得超額的收益，而運作不好的創(chuàng)意項目就可能成為資金黑洞。出于規(guī)避投資風險的考慮，很多資金仍然把目光鎖定在利潤空間已經(jīng)很小，但確定性相對較高的傳統(tǒng)行業(yè)，而對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)可能產(chǎn)生的預(yù)期利潤，出于風險的考慮不敢涉足。

2.文化創(chuàng)意企業(yè)具有較大的財務(wù)風險

文化創(chuàng)意企業(yè)從靜態(tài)來看具有較大的財務(wù)風險，主要體現(xiàn)在文化創(chuàng)意企業(yè)很多具有以無形資產(chǎn)為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)資產(chǎn)輕型化特點。創(chuàng)意企業(yè)的核心資產(chǎn)主要是知識產(chǎn)權(quán)、版權(quán)和服務(wù)收費權(quán)等，缺少大型機器設(shè)備、土地、廠房等能作抵押的固定資產(chǎn)或不動產(chǎn)。由于價值的不確定性，無形資產(chǎn)缺乏評估標準和方法，對無形資產(chǎn)做出公平合理的價值評估難度很大，同時知識產(chǎn)權(quán)、版權(quán)等無形資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)渠道又不暢通.一旦貸款不能按期足額償還，作為抵押物的無形資產(chǎn)難以及時處置、變現(xiàn)。無形資產(chǎn)評估難、處置難的特點直接導(dǎo)致創(chuàng)意企業(yè)融資抵押擔保難，與傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)相比，按傳統(tǒng)的財務(wù)分析創(chuàng)意企業(yè)抵押擔保能力嚴重不足。

再者文化創(chuàng)意企業(yè)的現(xiàn)金流分布特點，也增加了其財務(wù)風險。文化創(chuàng)意企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)初期需要投入大量的資金進行研發(fā)，市場推廣等，此時現(xiàn)金呈現(xiàn)較大的流出，而產(chǎn)品只有在得到受眾廣泛接受后才有現(xiàn)金凈流入。在財務(wù)評估中出于謹慎性的需要，對于近期現(xiàn)金流賦予的確定性較高，而對于遠期現(xiàn)金流出于風險的考慮，給予比較低的確定當量，從而往往低估遠期長期的現(xiàn)金流。導(dǎo)致從現(xiàn)金流的估值模型中，低估創(chuàng)意產(chǎn)品的價值，影響創(chuàng)意企業(yè)的融資渠道，抬高創(chuàng)意企業(yè)的融資成本。

3.文化創(chuàng)意企業(yè)投融資雙方信息嚴重不對稱

投融資雙方信息不對稱加劇了文化創(chuàng)意企業(yè)融資的難度。從企業(yè)規(guī)模上看，大部分文化創(chuàng)意企業(yè)是中小型、甚至是微型企業(yè)。大多數(shù)中小微創(chuàng)意企業(yè)由于企業(yè)規(guī)模的制約，內(nèi)部管理尤其是內(nèi)控機制薄弱，決策形成過程缺乏科學(xué)機制，同時財務(wù)制度也不健全、不規(guī)范，以致無法為銀行提供標準的財務(wù)報表和信息資料。這種現(xiàn)狀造成銀企關(guān)系中嚴重的信息不對稱，這種不對稱和不完全信息，使銀行高估未來的損失風險，影響銀行對創(chuàng)意企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。為避免信息不對稱可能導(dǎo)致的逆向選擇或道德風險，銀行對創(chuàng)意企業(yè)的審查格外嚴格，在面對項目的不確定性評估中，總體來說會高估風險，從而使一些創(chuàng)意企業(yè)不能獲得銀行提供的貸款和其他金融服務(wù)。即使能提供金融支持，作為不對稱信息博弈的強勢方，銀行等資金提供者也會把信息不對稱帶來的風險成本轉(zhuǎn)嫁給創(chuàng)意企業(yè)，從而提高文化創(chuàng)意企業(yè)的融資成本。

4.傳統(tǒng)金融市場對文化創(chuàng)意企業(yè)融資的制約

從外部因素來看，現(xiàn)有政策的不完善也成為文化創(chuàng)意企業(yè)融資難的重要原因。在現(xiàn)階段，盡管最近直接融資的資本市場得到了快速發(fā)展，總體來看，金融市場還是商業(yè)銀行為主的間接融資體系為主。現(xiàn)在銀行基本都是股份制構(gòu)建，以最大化股東權(quán)益報酬率為營運目標。盡管目前我國利率市場化改革取得重大進展，銀行在存貸款利率上的決定權(quán)不斷擴大，可以根據(jù)貸款對象和貸款風險程度實施差別化利率，但出于對逆向選擇的擔憂和穩(wěn)健運行的需要，銀行的貸款利率事實上是存在上限。對于銀行來說，出于風險控制的需要，根據(jù)貸款發(fā)放流程，對中小企業(yè)貸款，其投入的人力成本、管理維護成本與大企業(yè)是一樣的，因為都需要走完標準流程，在貸款定價機制、擔保抵押機制、風險評估等方面都沒有考慮到文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的特點。由于缺乏信用記錄等數(shù)據(jù)，甚至可以說小額貸款的管理成本更高，至少單位資金的平均管理成本和新增資金的邊際管理成本要高得多，風險較高尤其是中小型文化創(chuàng)意企業(yè)較難受到關(guān)注，從而阻礙了銀行資金進入文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的積極性。傳統(tǒng)金融機構(gòu)的在經(jīng)營理念、運行方式、以及金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上都無法適應(yīng)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特殊要求。而面向中小企業(yè)的多層次資本體系尚未真正建立.股權(quán)或債券融資面臨的限制還很多。

二、改進文化創(chuàng)意企業(yè)融資困境的途徑

通過以上從文化創(chuàng)意企業(yè)本身的經(jīng)營風險和財務(wù)風險的特點、創(chuàng)意企業(yè)的投融資雙方信息不對稱、以及傳統(tǒng)金融市場和文化創(chuàng)意企業(yè)的沖突等方面的分析，從以下角度提出改進對稱

1.培育和發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資中介服務(wù)體系

必須針對文化創(chuàng)意企業(yè)固定資產(chǎn)和不動產(chǎn)等有形資產(chǎn)不足，但豐富的無形資產(chǎn)卻難以在傳統(tǒng)市場抵押變現(xiàn)的現(xiàn)實。完善和制定專利權(quán)、著作權(quán)、版權(quán)等文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)核心無形資產(chǎn)登記、評估、托管、質(zhì)押、流轉(zhuǎn)和處置變現(xiàn)的管理方法。大力簡化無形資產(chǎn)質(zhì)押程序、降低質(zhì)押成本、減少質(zhì)押時間、提高質(zhì)押效率等。積極培育和發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)登記、評估、交易、轉(zhuǎn)讓的流轉(zhuǎn)市場，設(shè)立知識產(chǎn)權(quán)交易所等文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資平臺，提高無形資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的便利和效率。為金融機構(gòu)在投資文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項目時提供策劃、咨詢、評估、法律、會計、審計等方面服務(wù)的專業(yè)中介服務(wù)。通過文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資中介服務(wù)體系的建立，可以有效克服雙方的信息不對稱，在事前減少逆向選擇，在事后控制道德風險。從而使雙方的風險收益比合理化，使文化創(chuàng)意企業(yè)的融資成本降到風險相對水平。

2.創(chuàng)新契合文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的金融產(chǎn)品

根據(jù)文化創(chuàng)意企業(yè)的特點，創(chuàng)新符合產(chǎn)業(yè)特點的金融產(chǎn)品.擴大資金投入量。根據(jù)文化創(chuàng)意項目現(xiàn)金流的分布特點設(shè)計有針對性的的金融產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)，譬如開辦版權(quán)抵押貸款、知識產(chǎn)權(quán)抵押貸款、電影電視制作權(quán)抵押貸款、服務(wù)收費權(quán)抵押貸款等新的金融品種。

推進以版權(quán)融資為核心的知識產(chǎn)權(quán)融資及金融創(chuàng)新機制，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押突破了傳統(tǒng)的實物抵押貸款的模式，對于擁有具有經(jīng)濟效益前景的技術(shù)，但又相應(yīng)缺乏實物擔保的企業(yè)，能很好的解決其融資困境，對于資金投入方來說也找到長期受益的投資標的，可以說非常適合文化創(chuàng)意企業(yè)投融資。當前全國已有40多個城市出臺了有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)抵押融資的政策。然而現(xiàn)行的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押主要還集中在發(fā)明專利和商標權(quán)上。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的獨創(chuàng)性、持續(xù)盈利性、高附加值性、和多種技術(shù)的融合性等產(chǎn)業(yè)特征都是由版權(quán)衍生而來的，版權(quán)才是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的核心資產(chǎn)，需將商標、專利權(quán)質(zhì)押貸款進行延續(xù)和深化至版權(quán)融資。

3.規(guī)范文化創(chuàng)意企業(yè)制度以控制融資風險

最重要的還是文化創(chuàng)意企業(yè)應(yīng)當增強規(guī)范經(jīng)營理念和現(xiàn)代化公司治理的意識，規(guī)范企業(yè)財務(wù)制度。文化創(chuàng)意是需要獨創(chuàng)性，但是企業(yè)化運作是保證產(chǎn)品市場化、成本風險可控和資金安全的先決條件。政府保證知識產(chǎn)權(quán)的持有和不受侵犯，企業(yè)努力使自身產(chǎn)品在市場上保持競爭力。加快文化創(chuàng)意企業(yè)誠信體系建設(shè)，建立適合文化創(chuàng)意企業(yè)特點的信用評價體系，以凸顯創(chuàng)意產(chǎn)品價值。同時要發(fā)揮資本市場的融資功能，建立多層次的資本市場適合企業(yè)發(fā)展各階段的融資需求特點，發(fā)展包括創(chuàng)業(yè)板市場、新三板市場、私募股權(quán)市場等，對中小文化創(chuàng)意企業(yè)項目的進行篩選、培訓(xùn)、輔導(dǎo)和推介工作，進行資金和現(xiàn)代企業(yè)制度理念的支持。

參考文獻：

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