“長(zhǎng)和系”集團(tuán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移原因剖析

盧思奇　袁康來(lái)

[摘 要]近日，“長(zhǎng)和系”集團(tuán)進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，被人戲稱(chēng)為“脫亞入歐”，引發(fā)關(guān)注。文章將對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行深入剖析，主要通過(guò)具體事件、主要原因和得出的結(jié)論三個(gè)方面進(jìn)行分析，試圖揭開(kāi)這一事件背后的玄機(jī)。

[關(guān)鍵詞]套現(xiàn)；政策變化；資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；市場(chǎng)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.40.101

“長(zhǎng)和系”集團(tuán)是長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司和和記黃埔有限公司的簡(jiǎn)稱(chēng)。2013年8月起“長(zhǎng)和系”集團(tuán)不斷拋售內(nèi)地和香港資產(chǎn)。在過(guò)去兩年，“長(zhǎng)和系”集團(tuán)一邊套現(xiàn)近738億人民幣，一邊向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的歐洲注入約1500億人民幣，在整個(gè)歐洲市場(chǎng)中，“長(zhǎng)和系”集團(tuán)最中意英國(guó)市場(chǎng)，其購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)涉及航空、基建、電信、能源等多個(gè)領(lǐng)域。

1 “長(zhǎng)和系”集團(tuán)從香港和內(nèi)地撤資的原因

2013年8月“長(zhǎng)和系”集團(tuán)旗下的和記黃埔正在積極兜售百佳超市；不久，“長(zhǎng)和系”集團(tuán)又出售屈臣氏20%的股份，百佳超市與屈臣氏并稱(chēng)為長(zhǎng)和系在零售行業(yè)的代表。出售這兩項(xiàng)資產(chǎn)意味著長(zhǎng)和系開(kāi)始拋售其在香港和內(nèi)地的資產(chǎn)，究竟為何？本文將從以下幾個(gè)方面分析。

1.1 政策因素

（1）香港政策因素。面對(duì)當(dāng)前的樓市泡沫，香港政府出臺(tái)了一系列政策。這些政策包括，通過(guò)公布短中長(zhǎng)期的樓市供應(yīng)部署、港人港地、收緊個(gè)人第二套房的按揭申請(qǐng)、多次變更賣(mài)家印花稅的稅額、連環(huán)加稅截?fù)舻日邚?qiáng)勢(shì)出擊，對(duì)香港樓市造成巨大的沖擊。以長(zhǎng)和系集團(tuán)為首的地產(chǎn)商們面對(duì)香港政府調(diào)控樓市的決心以及清晰的政策方向來(lái)穩(wěn)定價(jià)格的態(tài)度，他們急于折價(jià)甩賣(mài)，清倉(cāng)。早賣(mài)止賺，套現(xiàn)資金，及時(shí)轉(zhuǎn)移，再辟蹊徑，總好過(guò)晚賣(mài)套牢。

（2）內(nèi)地政策因素。①內(nèi)外資企業(yè)實(shí)行稅率統(tǒng)一。港澳臺(tái)投資企業(yè)，在我國(guó)稅率同外資企業(yè)的稅率保持一致。這一改革就意味著“長(zhǎng)和系”集團(tuán)等外資企業(yè)在中國(guó)的投資門(mén)檻提高，相對(duì)于內(nèi)資企業(yè)在稅收方面不再具有優(yōu)勢(shì)。②市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐漸完善，市場(chǎng)規(guī)范化。改革開(kāi)放的前三十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)飛速發(fā)展，一大批企業(yè)迅速崛起，它們利用中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)不規(guī)范的游戲規(guī)則，形成壟斷優(yōu)勢(shì)，獲取巨額利潤(rùn)?！伴L(zhǎng)和系”集團(tuán)就是其中的典型代表。然而今天，中國(guó)政府通過(guò)實(shí)施一系列的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行深化改革，規(guī)范市場(chǎng)秩序，加之政府如今大力調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，穩(wěn)定房?jī)r(jià)，如今的企業(yè)很難再有當(dāng)初類(lèi)似于“紅頂商人”的優(yōu)勢(shì)。

1.2 市場(chǎng)因素

（1）香港市場(chǎng)因素。香港經(jīng)濟(jì)在一定程度上可以稱(chēng)之為地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)。現(xiàn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，且日趨飽和，樓市泡沫明顯，房地產(chǎn)業(yè)攫取暴利能力下降，很難再出現(xiàn)地王。再者，香港樓市的參與者中存在投資取巧者，一旦熱錢(qián)跟風(fēng)轉(zhuǎn)移或流失，樓價(jià)將大幅跌落，一旦泡沫破碎，這無(wú)疑將帶給香港樓市巨大的沖擊，樓市回落也無(wú)可避免。

（2）內(nèi)地市場(chǎng)因素。內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)惡化，收益已不似從前。有消息人士稱(chēng)，李嘉誠(chéng)所帶領(lǐng)的“長(zhǎng)和系”集團(tuán)，近幾年在內(nèi)地鮮少拿地，因近幾年內(nèi)地土地價(jià)格一路飛速上漲，已經(jīng)觸及土地成本占有成本超過(guò)70%的水平線，盈利空間逐漸縮小。

1.3 公司因素

（1）戰(zhàn)略調(diào)整。應(yīng)對(duì)來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)者的威脅?？萍及l(fā)展日新月異，不斷進(jìn)步，馬云、李彥宏、馬化騰等人抓住機(jī)會(huì)利用互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)新金融強(qiáng)勢(shì)崛起。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈?！伴L(zhǎng)和系”集團(tuán)產(chǎn)業(yè)多以房地產(chǎn)為主，在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下似乎顯得疲軟無(wú)力。在這種情況下，“長(zhǎng)和系”集團(tuán)需要對(duì)公司戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，找到新的贏利點(diǎn)，來(lái)適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)金融新變化新形勢(shì)。

（2）融資需要。秉承現(xiàn)金為王的理念，回籠資金，為新一輪投資提供資金支持?！伴L(zhǎng)和系”集團(tuán)出售不被看好的資產(chǎn)，不僅能避免潛在風(fēng)險(xiǎn)，而且能快速回籠資金。若通過(guò)申請(qǐng)銀行貸款或者增發(fā)股票來(lái)籌資，除審批程序復(fù)雜冗余外，還需支付高額的利息和股息，其收益性、時(shí)效性和操作性都不如套現(xiàn)資產(chǎn)。

2 “長(zhǎng)和系”集團(tuán)選擇歐洲作為轉(zhuǎn)移陣地的原因

“長(zhǎng)和系”集團(tuán)近幾年來(lái)對(duì)歐洲的投資涉及民生、基建、電信、航空等多個(gè)領(lǐng)域，以服務(wù)業(yè)為主，累計(jì)海外并購(gòu)資產(chǎn)額高達(dá)1500億人民幣?！伴L(zhǎng)和系”集團(tuán)如此中意歐洲市場(chǎng)原因何在？

2.1 政策因素

（1）歐洲各國(guó)為擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)，紛紛降低投資門(mén)檻，招商引資，并推出許多優(yōu)惠政策和提供多種便利設(shè)施。如希臘為吸引和加快外商的戰(zhàn)略性投資出臺(tái)的“希臘快車(chē)道法”；波蘭提供的“一站式”服務(wù)；比利時(shí)出臺(tái)的相關(guān)稅收減免政策等。

（2）英國(guó)獨(dú)立的貨幣體系?！伴L(zhǎng)和系”集團(tuán)將英國(guó)作為在歐洲資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的主戰(zhàn)場(chǎng)，是因?yàn)樵跉W盟所有的成員國(guó)中，只有英國(guó)堅(jiān)持使用本國(guó)貨幣，獨(dú)立于歐元區(qū)。加之英國(guó)政府一直用相對(duì)穩(wěn)定的貨幣政策維系英鎊的穩(wěn)定，所以無(wú)論歐元還是美元貶值都不會(huì)對(duì)英鎊造成太大的沖擊，有效回避了貨幣風(fēng)險(xiǎn)，保障貨幣安全。

2.2 市場(chǎng)因素

（1）歐洲此時(shí)深陷債務(wù)危機(jī)，拉低了歐洲的資產(chǎn)，投資門(mén)檻降低。自2008年至今，歐洲市場(chǎng)在遭遇了華爾街金融海嘯、此起彼伏的債務(wù)危機(jī)以及動(dòng)蕩的東歐局勢(shì)的打壓，資產(chǎn)跌價(jià)嚴(yán)重，許多行業(yè)都存在抄底的機(jī)會(huì)。以英國(guó)為首的歐洲國(guó)家作為資本主義的誕生地，其市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的層次比較高，法律體系更加完善，資本運(yùn)作監(jiān)控體系相對(duì)嚴(yán)格、完善。歐洲的經(jīng)濟(jì)制度更加完善，盈利潛力巨大，且資產(chǎn)相對(duì)安全。

（2）歐洲的投資回報(bào)率高。根據(jù)和記黃埔2014年前6個(gè)月的財(cái)務(wù)報(bào)告可知，該公司在歐洲市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占總利潤(rùn)的37%，約81.28億港元，僅英國(guó)占比就達(dá)27%；而在中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)包括內(nèi)地和香港業(yè)務(wù)的總和僅占26%，低于同期英國(guó)一個(gè)國(guó)家的收益率。同時(shí)，“長(zhǎng)和系”集團(tuán)在英國(guó)投資經(jīng)營(yíng)多年的電信行業(yè)，也結(jié)束了連續(xù)虧損多年的局面，扭虧為盈，將帶來(lái)的收益不可小覷。逐利性是商家的本質(zhì)特征，盈利是一個(gè)企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，所以在海外投資回報(bào)率明顯高于內(nèi)地和香港時(shí)，“長(zhǎng)和系”集團(tuán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至歐洲也在情理之中。

2.3 公司因素

（1）戰(zhàn)略因素。助力將“長(zhǎng)和系”集團(tuán)業(yè)務(wù)全面推向國(guó)際化的舞臺(tái)，遷注冊(cè)地至開(kāi)曼群島，撤離香港，并將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到歐洲，能避開(kāi)一些政策的限制，享有更多的稅收優(yōu)惠，更加有利于集團(tuán)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)和投資?！伴L(zhǎng)和系”集團(tuán)是國(guó)際化程度很高的大型跨國(guó)企業(yè)，其生產(chǎn)布局、資金管理都是從全球視角考慮的，需要管理者因地制宜，尋找最佳投資地區(qū)——?dú)W洲，更大程度地獲取利潤(rùn)，從而實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的可持續(xù)發(fā)展并擴(kuò)充商業(yè)帝國(guó)版圖。

（2）歷史文化因素。香港作為英國(guó)的殖民地多年，“長(zhǎng)和系”集團(tuán)對(duì)歐洲的政治、經(jīng)濟(jì)、法律都有深層次的了解，且進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)多年，占有一定的市場(chǎng)份額，同時(shí)積累了不少人脈，優(yōu)勢(shì)明顯。再者，“長(zhǎng)和系”集團(tuán)新一代領(lǐng)導(dǎo)中心的經(jīng)營(yíng)理念更加西化，更適合在國(guó)際舞臺(tái)上大展拳腳。

3 結(jié) 論

“長(zhǎng)和系”集團(tuán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，是經(jīng)過(guò)深思熟慮的。“長(zhǎng)和系”集團(tuán)綜合考慮了這三地的商業(yè)回報(bào)率的高低、是否存在投資機(jī)會(huì)、政治局勢(shì)是否安全、是否存在優(yōu)惠政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否有利等諸多因素后作出的決定?！伴L(zhǎng)和系”集團(tuán)想通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移這一舉動(dòng)，加快集團(tuán)的國(guó)際化進(jìn)程，擴(kuò)充商業(yè)帝國(guó)的版圖，最終再創(chuàng)神話。重組后的“長(zhǎng)和系”集團(tuán)是否還有下一步的行動(dòng)，這一決策是否正確，還有待進(jìn)一步研究。

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