爆炒新三板 你撿到栗子嗎？

春節(jié)過(guò)后，新三板市場(chǎng)交易量暴漲，引起資本市場(chǎng)各方高度關(guān)注。3月9日新三板共有350只股票出現(xiàn)交易，單日總成交突破13億元，達(dá)到13.22億元。其中35只股票的成交額突破千萬(wàn)元。

信息技術(shù)掛牌量雄踞第一

新三板受追捧主要是由于掛牌企業(yè)數(shù)量擴(kuò)容、制度紅利、流動(dòng)性改善、掛牌企業(yè)的高成長(zhǎng)性和估值優(yōu)勢(shì)等因素的驅(qū)動(dòng)。而流動(dòng)性的改善正在不斷提升新三板的估值，更催生新三板成為各路投資者們眼中的價(jià)值洼地。

新三板掛牌企業(yè)由量變到質(zhì)變，不僅掛牌企業(yè)數(shù)量擴(kuò)容迅速、行業(yè)覆蓋面廣，而且很多企業(yè)具備高成長(zhǎng)性。截至3月10日，新三板掛牌企業(yè)為2055家，估計(jì)今年將達(dá)到3000家。海通證券預(yù)計(jì)未來(lái)3年新三板掛牌企業(yè)將以每年1500家的速度增加，到2017年末達(dá)到7000家至1萬(wàn)家。

新三板行業(yè)覆蓋率也在迅速提高，不僅有信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)科技、道路運(yùn)輸、家政服務(wù)、住宿、醫(yī)藥、茶企飲料等新行業(yè)入駐，亦有包括私募、證券公司、農(nóng)信社、小貸公司、咨詢公司在內(nèi)的泛金融類企業(yè)。

政策支持和IPO預(yù)期，是資金蜂擁而入新三板的最大動(dòng)力。比如，目前已經(jīng)推出的做市交易和即將推出的分層和競(jìng)價(jià)交易制度，使未來(lái)投資新三板的退出方式也更加豐富，主要包括交易退出（協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市交易、競(jìng)價(jià)交易）、轉(zhuǎn)板退出、并購(gòu)?fù)顺觥Ｐ氯逅侥紓?、?yōu)先股融資規(guī)則將很快發(fā)布，新三板指數(shù)也即將發(fā)布，以及今年開(kāi)始將會(huì)逐步落實(shí)的競(jìng)價(jià)、分層及轉(zhuǎn)板機(jī)制的試點(diǎn)，將會(huì)促進(jìn)新三板市場(chǎng)的持續(xù)繁榮。

新三板掛牌企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)占比超過(guò)75%，高成長(zhǎng)性本身就具有極強(qiáng)的吸引力。與此同時(shí)，雖然新三板市場(chǎng)估值近期出現(xiàn)了顯著提升，但也極具優(yōu)勢(shì)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓板塊平均市盈率 17.36 倍，做市轉(zhuǎn)讓板塊市盈率 43.4 倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板平均80倍左右的市盈率和中小板平均50倍的市盈率。

齊魯證券領(lǐng)跑做市商，寶盈基金首家嘗鮮新三板

今年以來(lái)做市業(yè)務(wù)快速發(fā)展，券商參與做市積極性都很高，局面已經(jīng)打開(kāi)。各類新三板產(chǎn)品積極入市，新三板類產(chǎn)品的募集進(jìn)入密集期。

由于新三板交投呈井噴之勢(shì)，之前拿到廉價(jià)籌碼的做市商也大多實(shí)現(xiàn)賬面浮盈，賺了個(gè)盆滿缽滿。以竹邦能源為例，上海證券拿到該公司的定增籌碼為2元/股，以3月9日復(fù)權(quán)后的收盤價(jià)計(jì)，賬面浮盈3.85倍。截至3月9日，齊魯證券、廣州證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券和世紀(jì)證券分別以42家、37家、27家、26家和25家做市企業(yè)成為做市商五強(qiáng)；上海、天風(fēng)、興業(yè)、東方、中信等證券公司緊隨其后，做市企業(yè)數(shù)量都超過(guò)20家。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年底至2015年初，寶盈、華夏、興業(yè)全球、招商、財(cái)通、前海開(kāi)源、長(zhǎng)安、九泰、國(guó)壽安保、上投摩根、九泰、紅土創(chuàng)新、南方等諸多基金公司先后通過(guò)旗下專戶或子公司，設(shè)立了或正在推出新三板產(chǎn)品。

私募界也有不少機(jī)構(gòu)發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品，如鼎鋒、理成、朱雀、元普投資、富舜投資等已發(fā)行或正在籌備新三板產(chǎn)品。這些提前布局新三板的基金公司將搶占先機(jī)，其發(fā)行的產(chǎn)品也將獲得更好的業(yè)績(jī)。

新三板產(chǎn)品也密集亮相。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，不到一年時(shí)間，新三板基金及資管產(chǎn)品已超過(guò)20只，合計(jì)募集規(guī)?；虺?0億。寶盈基金作為首家嘗鮮新三板的基金公司，通過(guò)子公司設(shè)立了基金行業(yè)首只新三板產(chǎn)品——寶盈中證新三板1期，該基金成立10個(gè)月收益64.15%。另外，中鐵寶盈新三板新睿系列（1期）2個(gè)月超過(guò)8%；少數(shù)派新三板尊享1號(hào)成立兩個(gè)月，浮盈超20%；少數(shù)派新三板尊享2號(hào)成立1個(gè)多月，浮盈15%。此外，國(guó)壽安?；饘簟⒇?cái)通基金專戶，以及前海開(kāi)源基金子公司、招商財(cái)富子公司、九泰基金、上投摩根、易方達(dá)、華夏基金、紅塔紅土等多家基金公司已于去年年底陸續(xù)成立新三板資管產(chǎn)品。這些提前布局的新三板產(chǎn)品將有可能取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

制造業(yè)成交金額第一，9只股漲幅超過(guò)10倍

一般情況下，采用做市商機(jī)制、管理機(jī)構(gòu)投研能力較強(qiáng)以及流動(dòng)性好的企業(yè)容易受到追捧。一旦有券商給企業(yè)做市，就相當(dāng)于券商對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)證，一定程度上提供了風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保；管理機(jī)構(gòu)投研能力的強(qiáng)弱對(duì)新三板產(chǎn)品的收益有著巨大的影響，這些機(jī)構(gòu)同時(shí)具備二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)市場(chǎng)有引導(dǎo)作用；流動(dòng)性好的企業(yè)也有較大的吸引力。此外，那些盈利狀況較好、現(xiàn)金流穩(wěn)定、成長(zhǎng)性好的新興朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)也容易受到追捧。

從2014年8月推出做市交易至今，股轉(zhuǎn)市場(chǎng)成交金額居前五的行業(yè)為：制造業(yè)、信息軟件及技術(shù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)和文體娛樂(lè)業(yè)。目前新三板比較熱門的板塊還有信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生物技術(shù)、教育體育、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車、大健康和TMT等行業(yè)。

個(gè)股方面，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，81家新三板掛牌企業(yè)股價(jià)漲幅超過(guò)10倍，教育、醫(yī)療、通信、電子、軟件等行業(yè)股價(jià)漲幅居前。2015年以來(lái)，新三板共有超過(guò)400只個(gè)股出現(xiàn)上漲，其中，成功實(shí)現(xiàn)翻倍的新三板個(gè)股有103只。智立醫(yī)學(xué)等9只個(gè)股漲幅甚至超過(guò)10倍以上；網(wǎng)闊信息等10只個(gè)股的漲幅達(dá)到5-10倍；另外，派芬自控等股票也漲得不錯(cuò)。

哪些人適合投資新三板？

新三板投資具有特殊性，不是隨便什么人都能輕易進(jìn)場(chǎng)的。

首先，與A股不同，新三板掛牌企業(yè)所處狀態(tài)約為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)倒推幾年的狀態(tài)，公司規(guī)模相對(duì)比較小，短時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)波動(dòng)比較大。其次，新三板投資失敗的代價(jià)遠(yuǎn)超二級(jí)市場(chǎng)。因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性很好，而新三板的流動(dòng)性非常有限，由于不確定性大，在未推出做市交易之前，很多掛牌企業(yè)零成交。所以，擁有創(chuàng)投背景、有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、對(duì)創(chuàng)投行業(yè)相對(duì)熟悉的個(gè)人投資者更加適合投資新三板。

日前，備受關(guān)注的個(gè)人投資者參與新三板交易的門檻也首次明確。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，個(gè)人投資者需要有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景，并且要求投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值在300萬(wàn)元人民幣以上。不少投資者抱怨，這一門檻甚至比股指期貨還高，普通投資者根本無(wú)法參與。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，門檻高固然有其弊端，比如說(shuō)參與的投資者數(shù)量少，吸引的資金量也會(huì)減少；不過(guò)，開(kāi)放個(gè)人投資者參與交易，有助于活躍新三板市場(chǎng)，提高門檻更多的也是為了保護(hù)中小投資者的利益。

根據(jù)上述試行的業(yè)務(wù)規(guī)則，除了允許個(gè)人投資者參與，做市商制度也被明確提出，競(jìng)價(jià)交易方式也有可能引入。考慮到新三板掛牌企業(yè)的質(zhì)量參差不齊，預(yù)計(jì)最快從今年下半年起，證監(jiān)會(huì)或開(kāi)始對(duì)現(xiàn)有的新三板進(jìn)行分層，共分為A、B、C三層結(jié)構(gòu)。A層為競(jìng)價(jià)交易層，B層為做市商交易層，C層為協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易層。規(guī)則顯示，“股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式或其他中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式”，并且“經(jīng)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意，掛牌股票可以轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式”。實(shí)行競(jìng)價(jià)交易的A層與現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板和主板基本沒(méi)什么大的區(qū)別。未來(lái)，在新三板分層實(shí)施后，投入新三板的賬戶資格或會(huì)降低到100萬(wàn)元，甚至50萬(wàn)元的門檻。

哪些公司踴躍定增？

新三板的火熱引得包括公募、券商資管和私募在內(nèi)的各路機(jī)構(gòu)紛紛搶灘布局，而新三板定增更是成了機(jī)構(gòu)眼中的“香餑餑”，富舜投資和浙商證券等機(jī)構(gòu)都紛紛表示，“非?？粗亍毙氯宥ㄔ?。

統(tǒng)計(jì)顯示，2015年1月，共有28家A股上市公司實(shí)施了定增方案，與上月42家相比下降33.33%；再融資金額為282.64億元，環(huán)比下降45.94%。A股定向增發(fā)額度稍有回落。而另一邊，新三板定增卻持續(xù)火熱。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年2月新三板掛牌公司一共完成了52次定增，其中包括46次已掛牌公司發(fā)行和6次掛牌同時(shí)發(fā)行，融資總額13.81億元。最近有媒體統(tǒng)計(jì)，目前完成掛牌并同時(shí)定向增發(fā)的企業(yè)已經(jīng)接近100家。

2015年3月以來(lái)，就已經(jīng)有41家新三板公司的定增方案提交董事會(huì)預(yù)案，3月11日就有6家公司提交定增預(yù)案，分別是達(dá)美盛、樹(shù)業(yè)環(huán)保、陸道股份、晶純生化、德邦工程和煥鑫股份。

當(dāng)前，新三板定增市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩個(gè)新特點(diǎn)。其一是募資頻度增加，單筆金額未必很高，企業(yè)越來(lái)越多地選擇“小步快走”的融資方式。如去年同期的融資項(xiàng)目大多集中在2000萬(wàn)元甚至更高的金額，而近期的融資額度大多在2000萬(wàn)以下，甚至有200萬(wàn)左右的微型定增；另一大特點(diǎn)是因做市商而定增的企業(yè)數(shù)量明顯增加，去年8月份做市商制度落地以后，交易活躍度明顯增加。

據(jù)悉，2015年新三板市場(chǎng)還將陸續(xù)推出分層、電子集合競(jìng)價(jià)乃至轉(zhuǎn)板等制度，同時(shí)投資者進(jìn)入門檻也擬從500萬(wàn)元降至100萬(wàn)元，而分層的一個(gè)重要考量指標(biāo)就是做市交易情況。由此可見(jiàn)，掛牌企業(yè)都爭(zhēng)先恐后啟動(dòng)做市，或引發(fā)了通過(guò)定增輸送做市籌碼這一浪潮。