警惕QE陷阱

全球各大央行紛紛出臺大規(guī)模債券購買計劃的問題在于，如果消費者和企業(yè)都不去借錢來刺激經(jīng)濟(jì)增長，那么這種政策基本上就可以被稱作是毫無用處。

美國和歐洲都面臨著同樣的問題，那就是我們現(xiàn)在所處的形勢是，在這些經(jīng)濟(jì)體里的任何一個中，私人部門都并沒有在危機過后利用零利率借錢或修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。當(dāng)沒人借錢的時候，貨幣政策基本上就變得毫無用處。

由于實施了貨幣刺激措施的緣故，目前全球各大央行所持有的準(zhǔn)備金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了所需水平。但是，這并未促使私人部門的支出實現(xiàn)增長，原因是大型經(jīng)濟(jì)體正面臨著“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”，也就是企業(yè)把重點放在償還債務(wù)而非支出或投資上的困境，從而提高了量化寬松陷阱的風(fēng)險。

在一個國家的經(jīng)濟(jì)中，如果有人正在存錢，那么就需要其他一些人來借錢，而后者正是現(xiàn)在所缺少的部分。各大央行正在注入資金，但卻沒人借錢，因此才會出現(xiàn)負(fù)利率以及各種各樣的扭曲現(xiàn)象。

對于美聯(lián)儲來說，現(xiàn)在的首要任務(wù)并非準(zhǔn)備加息，而是應(yīng)該首先把重點放在縮減資產(chǎn)負(fù)債表上，目前該行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)超過了4萬億美元。