銀行理財產(chǎn)品的存款替代及利率市場化分析

許璇兒　張昶

作者簡介：許璇兒（1982.5-），女，漢，廣東汕頭，廣州市佩升前研市場信息咨詢有限公司，研究總監(jiān)，研究生，汽車金融。

張昶（1986.1-），男，漢，吉林，江門融和農(nóng)村商業(yè)銀行，中級經(jīng)濟師，研究生，銀行理財。

摘 要：隨著我國經(jīng)濟水平的提升，銀行理財市場逐漸受到廣泛關(guān)注，尤其在近幾年，銀行理財產(chǎn)品更是成為了存款替代。人民幣理財產(chǎn)品在一定程度突破了當前利率管制體系，給全面實現(xiàn)利率市場化創(chuàng)造了良好的平臺，其收益率可作為放開存款利率后的存款利率價值指導。本文就分析當前銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀和主要特點，就理財產(chǎn)品對推動存款替代市場化的作用展開分析，并其發(fā)展趨勢進行研究。

關(guān)鍵詞：銀行理財產(chǎn)品；存款替代；利率市場化；市場結(jié)構(gòu)

一、前言

近年來，因我國存款利率仍處于管制狀態(tài)，人們不滿足于現(xiàn)有的存款模式，銀行理財產(chǎn)品逐漸受到廣泛重視。作為一個新興市場，銀行理財產(chǎn)品在一定程度上突破了當前的利率管制體系，逐漸成為金融機構(gòu)擴大中間業(yè)務(wù)比重、轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理模式的重要手段。而正是因這些優(yōu)勢，使得銀行理財產(chǎn)品受到人們的歡迎和青睞。下文就針對當前銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀和主要特點展開分析，就銀行理財產(chǎn)品的存款替代及利率市場化進行研究。

二、銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀和主要特點

1、銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀

截止2011年以來，我國銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量以及達到了23889款，比較2010年增長了75.3%，其中僅人民幣理財產(chǎn)品就高達21474款，占到總發(fā)行數(shù)量的90%，比較2010年增長了近85%。隨著人們生活質(zhì)量的提高，經(jīng)濟水平的增長，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行速度明顯上升，并且以人民幣理財產(chǎn)品為主要增長點。2011年以來，不僅居民儲蓄在向著理財產(chǎn)品遷移，企業(yè)處于對資產(chǎn)的保值增值也開始動用閑置資金開始購買一些銀行理財產(chǎn)品。根據(jù)wind統(tǒng)計顯示，2011年共有85家上市公司發(fā)布關(guān)于利用自身閑置資金購買銀行理財產(chǎn)品的公告，總投資額超過304.7億，比2010年增長了近十倍。而近幾年來，我國銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展更上一層樓，因其具有收益固定、信托財產(chǎn)獨立等優(yōu)勢，受到廣泛好評。

2、理財產(chǎn)品收益率的特點

所謂理財產(chǎn)品就是由商業(yè)銀行和正規(guī)金融機構(gòu)自行設(shè)計并發(fā)行，將募集到的資金根據(jù)產(chǎn)品合同約定投入到相關(guān)金融市場并購買相關(guān)金融產(chǎn)品，當獲取投資收益后，根據(jù)合同約定分配給投資人的一種理財產(chǎn)品。理財產(chǎn)品分為債券型、信托型、掛鉤型、QDII型、電子現(xiàn)貨以及投資渠道等理財類型，其收益率主要還是以累積收益率為主，具有很強的流動性和風險。另外，因銀行理財產(chǎn)品收益固定、保本保息，穩(wěn)健型配置的收益率高，是銀行同期定存的數(shù)倍，運作期限明確，便于安排資金使用計劃，信托財產(chǎn)獨立，不受信托公司影響等優(yōu)勢，使其逐漸替代銀行存款，促進利率市場化發(fā)展。

三、理財產(chǎn)品對推動存款替代市場化的作用分析

1、理財市場發(fā)展對利率市場形成倒逼機制

前面說到，目前我國對于金融機構(gòu)人民幣存款利率依然是處于管制狀態(tài)，而利率管制長期壓低資金價格，使得真實市場利率形成壓抑，甚至產(chǎn)生“負利率”的情況。人們對于銀行存款信心不足，比如在2010年和2011年一年期存款基準利率為2.25%和3.5%，而同期的CPI卻達到了3.35和5.4%。正是因為利率管制使得普通銀行存款在投資組合中失去了優(yōu)勢，并且資金有“脫媒”的現(xiàn)象。這樣的現(xiàn)象使得人們不再信任銀行存款，而為了防止存款流失，各銀行與正規(guī)金融機構(gòu)就退出了不受利率限制的銀行理財產(chǎn)品。這樣一來，理財產(chǎn)品市場自發(fā)的利率市場化開始受到推動，通過這樣的金融創(chuàng)新，突破了貨幣當局對于存款最高利率的限制，使得利率逐漸走向市場化，并對存款利率市場化形成了倒逼機制。

2、理財產(chǎn)品收益率的傳導作用

事實上，作為市場化定價產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品對于市場利率的敏感度非常高，理財產(chǎn)品的資產(chǎn)配置超過50%的理財資金投資于債券市場、利率市場等產(chǎn)品，而受到利率市場化的影響，銀行理財產(chǎn)品收益率則非常直接。而從理財產(chǎn)品的期限來看，1年期以下的短期理財產(chǎn)品幾乎占據(jù)了銀行理財產(chǎn)品市場的99%，3個月期以下的也占到了近60%。可以看出，目前我國銀行理財產(chǎn)品市場主要還是以短期理財產(chǎn)品占據(jù)主流，作為影響理財產(chǎn)品收益率的關(guān)鍵，市場利率化充分發(fā)揮了理財產(chǎn)品收益率的傳導作用，在一定程度上解決了我國當前利率傳導金融市場利率不能引導存貨款利率的問題。

3、預期收率充分體現(xiàn)市場風險補償機制

就我國的理財產(chǎn)品市場來看，存在各類主體差別定價的現(xiàn)象嚴重，這種差異性可以理解為信用溢價，簡單來說就是對產(chǎn)品可能出現(xiàn)的違約情況的一種風險補償。實際上，發(fā)行理財產(chǎn)品的銀行自身實力與風險管理能力是理財產(chǎn)品的信用背書，信用溢價則是理財產(chǎn)品收益率市場化的體現(xiàn)。目前，我國理財產(chǎn)品溢價情況是與銀行規(guī)模呈正比關(guān)系的，一方面，國有銀行理財產(chǎn)品信用溢價低，是因為國有銀行自身良好的規(guī)模與綜合實力對應(yīng)。另一方面，與國有銀行相比，股份制銀行在理財產(chǎn)品設(shè)計與研發(fā)在市場上的認可度較低。說明，信用溢價的存在對于理財產(chǎn)品具有重要的意義。

四、銀行理財產(chǎn)品的存款替代及利率市場化發(fā)展情況分析

1、信托類人民幣理財產(chǎn)品規(guī)模高位調(diào)整

我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的開始之初，銀行對于個人理財?shù)恼J識有限，因此使得銀行理財產(chǎn)品不太受關(guān)注。而隨著時代的發(fā)展，近幾年來我國金融產(chǎn)品的積極創(chuàng)新，受到客戶市場的大力培育，個人理財產(chǎn)品豐富多彩，綜合類的理財產(chǎn)品、債券貨幣市場類的理財產(chǎn)品等結(jié)構(gòu)性的理財產(chǎn)品逐漸被推廣開來。比如，自2010年，信托類的人民幣理財產(chǎn)品不僅延續(xù)了2009年以來的大幅增長，更呈現(xiàn)出了明顯的階段性。相較于2007年和2008年，2007年信托類的理財產(chǎn)品幾乎呈現(xiàn)“打新股”產(chǎn)品的現(xiàn)象，而2008年這種“打新股”產(chǎn)品則呈現(xiàn)下降趨勢，但仍舊占據(jù)著主導地位。而直至2009年和2010年，信托類的產(chǎn)品主要還是以信托艾寬和信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓為主。

2、發(fā)行主體更加多元化，市場結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化

2010年以來，我國中資銀行占據(jù)著銀行理財產(chǎn)品市場的主導地位，在進行人民幣和外幣理財產(chǎn)品募集資金中占到了97.3%和90.7%。而保持了普通類產(chǎn)品業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時，中資銀行的結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品發(fā)行份額也得到了大幅度的提升，占到了全部人民幣理財產(chǎn)品募集資金比例比2009年提升了近32.7%。而隨著時代的發(fā)展，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行主體呈現(xiàn)出多元化的現(xiàn)象，市場結(jié)構(gòu)也日益得到優(yōu)化，這也進一步使得銀行理財產(chǎn)品替代存款，使得利益市場化得到進一步發(fā)展。

五、結(jié)束語

總之，隨著人們意識的提高，銀行理財產(chǎn)品逐漸替代了存款，因其突破了國家對于利率的限制，進一步促進了利率市場化的發(fā)展，充分認識理財產(chǎn)品對于推動利率市場化進程的重要作用，從而積極推動貸款轉(zhuǎn)讓市場的發(fā)展，最終引導規(guī)范理財產(chǎn)品市場的發(fā)展。

（作者單位：華南理工大學經(jīng)濟與貿(mào)易學院）

參考文獻：

[1] 王建喜，劉宏濤.利率市場化視角下的銀行理財業(yè)務(wù)研究[J].華北金融，2014，（7）：41-43.

[2] 劉洋.銀行理財產(chǎn)品對存款利率市場化推動作用的探討——基于天津市理財產(chǎn)品市場的實證分析[J].華北金融，2014，（11）：40-43.

[3] 胡斌，胡艷君.我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點及機遇[J].新金融，2006，（5）：35-38.

[4] 羅宏.儲蓄存款理財化與存款利率市場化問題研究[J].金融經(jīng)濟（理論版），2014，（8）：69-73.

[5] 羅宏.儲蓄存款理財化與存款利率市場化問題研究——基于湖南省、市數(shù)據(jù)的實證分析[J].金融發(fā)展研究，2014，（7）：35-40.

[6] 容玲.理財產(chǎn)品與利率市場化效率研究[J].上海管理科學，2012，34（3）：6-9.