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    中國企業(yè)年金的投資組合策略優(yōu)化

    2015-01-13 08:09:17臧建卓
    科技創(chuàng)新導報 2014年33期
    關(guān)鍵詞:優(yōu)化方式

    臧建卓

    摘 要:作為一種在政府強制實施的公共養(yǎng)老金或國家養(yǎng)老金制度之外的養(yǎng)老制度,企業(yè)年金是企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)濟實力自愿建立的一種補充性養(yǎng)老金制度,從本質(zhì)上而言,企業(yè)年金屬于一種未來的消費,是效率、公平的具體表現(xiàn),這不僅能夠提升員工福利,還可以有效提升企業(yè)的綜合凝聚力。該文主要分析中國企業(yè)年金的投資組合策略與優(yōu)化方式。

    關(guān)鍵詞:中國企業(yè)年金 投資組合策略 優(yōu)化方式

    中圖分類號:F240 文獻標識碼:A 文章編號:1674-098X(2014)11(c)-0175-02

    近年來,隨著人們的生產(chǎn)生活水平逐漸提高,人身意識也逐漸強化起來。隨著我國人口老齡化的問題日益嚴重,基本養(yǎng)老金的收支缺口越來越大,我國的企業(yè)年金也將會面臨越來越大的保值、增值壓力。就目前來看,我國企業(yè)的年金資產(chǎn)具有大規(guī)模呈現(xiàn)投資收益率低的現(xiàn)狀,在限定了投資工具的環(huán)境下,要研究出適應我國市場情況的年金投資組合策略是當前企業(yè)需要首先解決的問題。

    1 當前我國企業(yè)年金的發(fā)展現(xiàn)狀和問題分析

    1.1 我國企業(yè)年金的基本發(fā)展歷程

    企業(yè)年金屬于多層次的養(yǎng)老保險體系組成部分,是由國家宏觀指導與企業(yè)內(nèi)部決策來執(zhí)行的。對于企業(yè)而言,建立企業(yè)年金制度不僅可以加大企業(yè)的薪酬福利,吸引員工,更能提升市場的競爭力。而對于政府而言,即可以減少政府的負擔,降低養(yǎng)老保險的保障體系帶來的壓力,還能提升政府形象。對于個人來說,其也是防范老年經(jīng)濟風險的重要措施,從而提高老年生活水平。因此,從多方面、多角度來講,實行企業(yè)年金制度帶來的效益是非常大的,是我國未來的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的重要目標之一。

    1.2 企業(yè)年金的運行現(xiàn)狀

    就我國企業(yè)年金的發(fā)展規(guī)模上來講,我國企業(yè)年金的發(fā)展十分迅速。自2000年以來,我國仍然只擁有16000家左右的企業(yè)建立起了企業(yè)年金制度,而就去年人社部公布的數(shù)據(jù)顯示,2013年我國企業(yè)年金的資金累計已達6034.71億元人民幣,同比增長25.18%,加權(quán)平均收益率為3.67%。就中國科社院拉美研究所的一名年金研究員表示,在未來的相當長一段時間,企業(yè)年金都將保持每年20%以上的速度增長。

    2 企業(yè)年金投資組合策略存在的問題

    從當前我國企業(yè)年金實際實行現(xiàn)狀來看,仍然是存在很多問題的。首先,從流程上來看,企業(yè)中參保的職工不僅要關(guān)系到每個環(huán)節(jié),更應該了解每個環(huán)節(jié)的含義。然而,在實際的實行過程中,參保人員只參與到了養(yǎng)老金的繳費與收益環(huán)節(jié),缺少選擇年金制度與繳費率的權(quán)利,企業(yè)沒有向職工提供適合自身風險類型的投資選擇權(quán),更加沒有充分了解年金投資組合策略的權(quán)利。因此,沒有發(fā)揮職工自身的主體作用,不僅會影響到企業(yè)的年金增值保值,更可能引起職工的不滿,認為企業(yè)就是變相的騙取職工費用,或者導致職工沒有明確的資金投資區(qū)分,影響企業(yè)形象。其次,目前一般的企業(yè)年金投資策略基本從單一的資產(chǎn)出發(fā),沒有從投資組合協(xié)方差以及相關(guān)系數(shù)上來選擇投資工具,只注重眼前短期的投資收益,不僅忽略了投資的長期性,更可能影響企業(yè)年金的保值增值。最后,在選擇投資組合時,通常都沒有經(jīng)過詳細的選擇和比對,不加區(qū)分的將所有資產(chǎn)與某種投資組合起來,沒有充分考慮到參保職工自身的風險承受能力,不具人文性。

    2 企業(yè)年金的投資工具種類

    2.1 目前國內(nèi)使用的年金投資工具

    當前,我國現(xiàn)有的企業(yè)年金投資工具不僅有銀行存款、債券、還包含一些股票、證券等投資基金。企業(yè)年金包含幾種形式,流動性的資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)以及權(quán)益類的基本投資工具,其中流動性資產(chǎn)包括銀行的活期存款、中央銀行票據(jù)、債券回購等。其特征主要是流動性的,期限不定或者短期,資金交易相對較為簡單。而固定收益類資產(chǎn)主要包含銀行的定期存取款與協(xié)議存款、國債、公司債券、金融債券、中期票據(jù)以及一些萬能保險產(chǎn)品和投資連結(jié)保險產(chǎn)品等。權(quán)益類的資本投資工具中有最常見的股票或者股票型基金,這兩種形式在進行投資時,其風險較大,都需要保持謹慎的態(tài)度。

    2.2 國外常用的年金投資工具

    當前,國外的企業(yè)年金制度幾乎涉及了所有的投資工具,在年金運作的初期,年金投資主要采取風險較小的銀行存款以及債券等投資方式。當市場逐漸趨于成熟后,才能逐步擴大投資范圍,因此,要在風險和收益之間找好切入點,要充分考慮資本市場與企業(yè)年金投資的安全性,構(gòu)建適宜的投資組合。一般國外的投資工具是根據(jù)不同的部門性質(zhì)分為金融工具與實物工具兩類。金融工具主要包含銀行存款、政府債券、企業(yè)債券、抵押貸款以及貸款合同或者共同基金等,而實物工具則是指房地產(chǎn)與基礎設施建設等性質(zhì)的投資,因其流動性能較差,周期長,投資時需要保持謹慎態(tài)度。

    2.3 國內(nèi)與國外投資工具的比較

    與國內(nèi)相比,國外的年金投資工具要比國內(nèi)種類多,這不僅與國家的監(jiān)管水平相關(guān),更是國家市場的成熟來決定的。首先,從年投資權(quán)益類的資產(chǎn)比例來看,企業(yè)年金發(fā)展史越長的國家,對企業(yè)年金具有較強的風險承受能力,由此看出,提高政府的監(jiān)管水平,增強企業(yè)年金的投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例水平是非常重要的。其次,政府債券無論在哪一種市場下,都是企業(yè)年金投資的重要目標,當市場出現(xiàn)比較大的風險浮動時,政府債券等的固定投資類資產(chǎn)是最為理想的避險工具。

    3 我國對企業(yè)年金投資的監(jiān)管模式與投資策略選擇

    企業(yè)年金的最終受益不僅由員工在職期間的繳納投資情況決定,還與退休后的年金市場有關(guān)系。企業(yè)年金的投資監(jiān)管不僅對企業(yè)年金投資具有重大影響,更是直接決定著投資的可選性,在實際的操作過程中,會遇到很多風險,因此就需要建立起企業(yè)的年金監(jiān)管協(xié)調(diào)機制,制定嚴格、詳盡的投資限制條件,有計劃、有選擇的進行投資,提高監(jiān)管的效率。

    3.1 企業(yè)年金的監(jiān)管模式

    目前我國一般的企業(yè)年金監(jiān)管模式主要采用審慎性監(jiān)管,所謂審慎性監(jiān)管就是像對待自己的資產(chǎn)一樣對待企業(yè)年金基金的投資管理,必須審慎地選擇最能分散投資風險的組合。這種模式中,基金的監(jiān)管依賴于獨立的監(jiān)管人。定量限制規(guī)則則是指對養(yǎng)老基金的投資資產(chǎn)分類,投資比例等進行直接數(shù)量限制。其特點主要是集中進行數(shù)量限制,而不是對投資組進行限制;對于股票、風險資本或者實物資產(chǎn)以及一些國外資產(chǎn)的風險資產(chǎn)進行數(shù)量限制;另外,謹慎性相當于進行投資低風險資產(chǎn);不允許投資者進行自由選擇,而且對單個的金融工具投資進行限制等特征。

    3.2 我國企業(yè)年金的監(jiān)管模式選擇

    我國在選擇企業(yè)年金投資的監(jiān)管方面基本遵循了定量限制的思路,為了確保企業(yè)年金的資產(chǎn)安全,不僅對企業(yè)的年金投資做出了數(shù)量限制,還要求資金托管人必須定期向受益人進行信息披露。讓企業(yè)的受益人能隨之掌握資金的運行狀況和風險狀態(tài),發(fā)揮自身的主導權(quán),還要求披露的信息必須保證其真實性和完整性。其次,為防止基金的管理人或投資機構(gòu)的管理不善而造成受益人承擔超范圍的投資風險,必須在投資前確認投資收益人在退休后的生活保障,可以通過立法等手段建立起相應的風險補償機制。另外,我國的企業(yè)年金監(jiān)管選擇上還要考慮到金融市場的變化與投資的運作情況,根據(jù)實際情況進行實時的投資產(chǎn)品比例調(diào)整??梢砸远肯拗票O(jiān)管模式為基礎,逐步融入“審慎性”的規(guī)則和理念。

    我國目前選擇定量限制監(jiān)管模式不僅是根據(jù)我國現(xiàn)實宏觀金融環(huán)境因素制定,更是與企業(yè)監(jiān)管能力水平相吻合的。各國家選擇企業(yè)年金監(jiān)管模式,大多是綜合金融市場的成熟度與一系列因素后進行定制。

    4 完善我國企業(yè)年金投資組合管理的策略

    4.1 完善法律體系

    要優(yōu)化我國企業(yè)年金的投資組合管理,建立起健全的法律法規(guī),從立法的角度,規(guī)范企業(yè)年金的運營規(guī)范是必要途徑。政府等相關(guān)部門,應盡快建立并出臺關(guān)于企業(yè)年金投資管理的辦法法規(guī),規(guī)范基金管理機構(gòu)的資質(zhì)和資金投資方向以及比例限制,同時完善投資風險補償機制,確保受益人免于承受因為基金管理人或者基金投資機構(gòu)的管理不善或者一些違規(guī)行為造成的風險。

    4.2 加快對金融領域的調(diào)整、改革和監(jiān)督步伐

    從我國目前的企業(yè)年金狀態(tài)來看,想要得到相對的提升就要借鑒國外培育和完善其金融市場的經(jīng)驗,不僅要注重金融產(chǎn)品自身的開發(fā)和創(chuàng)新,更要嚴格實行各部門的監(jiān)管。企業(yè)年金本身與資本市場的發(fā)展有著一種互動關(guān)系,企業(yè)年金是以機構(gòu)投資者的身份進入資本市場的,對市場中的資金來源、市場結(jié)構(gòu)以及管理水平、運作效率等都有積極的影響。而且,對于金融市場的投資者結(jié)構(gòu)起著改善作用,還能促進市場向深度、廣度的方向發(fā)展。對于成熟的市場來說,其基礎設施較為完善,市場的流動性也比較強,利率的波動幅度小,因此投機性較弱,也能夠滿足企業(yè)年金的一些投資需求。

    4.3 加大企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督管理

    企業(yè)年金管理中最重要的部分就是企業(yè)年金的增值保值,通過加強監(jiān)管投資管理人是主要措施之一。就外部監(jiān)管而言,主要任務為完善相應的法律體系,一方面嚴格投資管理風險的控制流程,做好制度上合理的事前預防,合理劃分層次,總體把握投資策略;另一方面,還應不斷完善事后反饋程序,不僅是保證投資管理風險控制的完整性,也有利于總結(jié)風險控制工作的經(jīng)驗和教訓。

    4.4 培養(yǎng)專業(yè)的投資管理機構(gòu),拓寬渠道

    想要拓寬投資渠道,應從金融工具與事物工具兩方面著手,逐步加大股票等的投資比例,加快推出金融衍生工具,同時,投資適當?shù)牟粍赢a(chǎn)有利于基金的增值。另外,與其他開放式的基金管理不同,企業(yè)年金的投資管理需要擁有專業(yè)資格的機構(gòu),要保證高素質(zhì)的金融服務,專業(yè)化的人員管理,通過專業(yè)的人才與機構(gòu)來管理,保證其專業(yè)化、規(guī)范化。

    5 結(jié)語

    綜上所述,以中國當前的企業(yè)年金現(xiàn)狀入手,結(jié)合科學合理的投資工具,根據(jù)市場情況與企業(yè)規(guī)劃,合理制定企業(yè)年金投資管理體系。相信,在未來,我國企業(yè)年金將迅速發(fā)展。

    參考文獻

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