跨國公司營運資金管理方式的實務(wù)分析

作者簡介：王曉（1982-），漢族，職于中國建設(shè)銀行深圳分行，現(xiàn)就讀于北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院深圳研究生院，研究方向：金融學(xué)，北京大學(xué)2012級金融學(xué)研究生課程進修班。

摘要：跨國公司在當今的世界經(jīng)濟中具有舉足輕重的地位，有不少跨國公司來華投資，我國一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)也向境外投資而成為跨國公司。在全球經(jīng)濟一體化的大潮中，研究現(xiàn)代跨國公司經(jīng)營和管理有著重大意義。財務(wù)管理在企業(yè)管理中處于核心地位，營運資金管理不僅是財務(wù)管理重要的組成部分，同時是企業(yè)生存運營的根本，正確的營運資金管理能促進企業(yè)的順利發(fā)展并不斷壯大，不適當?shù)臓I運資金管理則會成為企業(yè)發(fā)展的重要障礙，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的生存。本文試圖就跨國公司財務(wù)管理中營運資金管理做一些探討。

關(guān)鍵詞：跨國公司；營運資金管理；資本運用

在經(jīng)濟全球化迅猛發(fā)展的大趨勢下，跨國公司作為經(jīng)濟全球化的主要載體，在世界經(jīng)濟中處于主導(dǎo)地位?？鐕緫{借其雄厚的資產(chǎn)、先進的技術(shù)、卓越的研究開發(fā)能力、知名的品牌，完善的營銷市場體系、科學(xué)的人力資源開發(fā)、高素質(zhì)的人才配備以及嚴密高效的組織管理等優(yōu)勢，實行全球戰(zhàn)略投資，進行跨國、跨地區(qū)、跨行業(yè)的經(jīng)營，推動了全球資源的優(yōu)化配置，使世界經(jīng)濟日益緊密地聯(lián)系在一起。所以，跨國公司的財務(wù)管理一直都是跨國公司高級管理層日常工作重點關(guān)注對象。財務(wù)管理中營運資金管理，不僅是財務(wù)管理重要的組成部分，同時是企業(yè)生存運營的根本，正確的營運資金管理能促進企業(yè)的順利發(fā)展并不斷壯大，不適當?shù)臓I運資金管理則會成為企業(yè)發(fā)展的重要障礙，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的生存。

基本概念解釋：

營運資金，是指投入企業(yè)日常經(jīng)營活動的資金，有廣義與狹義之分，廣義的營運資金是指流動資產(chǎn)的資金來源，等同于流動資產(chǎn)。狹義的營運資金，是指流動資產(chǎn)與流動負債的凈額。

流動資產(chǎn)，是指可以在一年以內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動負債，是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等。

本文中的營運資金是指狹義的營運資本，本文中闡述的營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分，分為流動資產(chǎn)與流動負債管理兩方面，即企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理，主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理；以及企業(yè)應(yīng)該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理，包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。本文針對資金運用管理進行闡述。

一、跨國現(xiàn)金管理

1.跨國現(xiàn)金管理的目標

現(xiàn)金是可以立即投入流動的交換媒介，包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票、有價證劵等，具有流動性最強獲利性最低的特點。

企業(yè)現(xiàn)金管理的目標，就是獲取最大利潤的前提下盡可能少地置寸現(xiàn)金，以滿足其交易性、預(yù)防性和投機性需要。跨國公司因為其跨國、跨地區(qū)、跨行業(yè)經(jīng)營的特點，還需要避免匯率和通貨膨脹帶來的損失，以及提高現(xiàn)金存儲、調(diào)度和使用的經(jīng)濟效益。

2.現(xiàn)金管理的方式

目前許多跨國公司采取集權(quán)型現(xiàn)金管理的方式，即集中存儲、跨國調(diào)度的現(xiàn)金管理模式，具體表現(xiàn)為在主要貨幣中心或避稅國家或地區(qū)建立現(xiàn)金管理中心（中央金庫），每個子公司持有當?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常交易為限，超出部分均由管理中心統(tǒng)一管理。

案例：

某跨國公司總部在美國，在加拿大、巴西、新加坡、香港、日本、印尼、中國均設(shè)有子公司或分工廠，采用集權(quán)型現(xiàn)金管理方式后，將現(xiàn)金管理中心設(shè)在美國總部，同時設(shè)有管理機構(gòu)在美國和新加坡，以滿足不同地區(qū)的資金需要。

以中國子公司為例，經(jīng)調(diào)查，中國子公司以月結(jié)付款方式進行應(yīng)付賬款結(jié)算，每月21日付款，銷售以關(guān)聯(lián)交易為主，占90%，其余10%外部交易既有美元，也有港幣及人民幣交易。員工工資付款在每月8日，均為人民幣。

美國總部將現(xiàn)金管理中心設(shè)在外資銀行花旗銀行，為滿足資金流動程序統(tǒng)一等需要，中國子公司也新開了花旗銀行中國分行的賬戶。又因中國外匯環(huán)境和央行對金融機構(gòu)外匯管制等因素的影響，導(dǎo)致中國子公司必須保留一家本地銀行為注冊資本銀行。最后，中國子公司一改之前有十幾家銀行賬戶的混亂局面，僅保留了工行和花旗銀行兩家銀行賬戶，所有關(guān)聯(lián)交易和外部交易均匯往花旗銀行，花旗銀行總部匯集該子公司所有銷售所得入該跨國公司總部中央金庫以美元進行管理。在每月固定的付款日和工資發(fā)放日前三個工作日提交申請給新加坡管理中心，完成審批流程后，花旗銀行將審批金額批量匯往收款方和工資發(fā)放行，日常銀行余額僅維持20萬元人民幣以滿足日常經(jīng)營如車輛油費、過路費等或突發(fā)事件的現(xiàn)金需要。

由以上案例可以看出集權(quán)型現(xiàn)金管理方式的實施過程如下：

（1）設(shè)立現(xiàn)金管理中心

（2）組織成立專門的現(xiàn)金管理機構(gòu)

（3）核定各子公司交易性和預(yù)防性現(xiàn)金需求量

（4）集中存儲

（5）跨國調(diào)度

同時也可以看出集權(quán)型現(xiàn)金管理方式的一些優(yōu)缺點：

（1）優(yōu)點

a.集中管理，降低分散現(xiàn)金的持有成本，提高現(xiàn)金的盈利能力

b.專業(yè)化內(nèi)部現(xiàn)金管理，提高管理效率

c.可以發(fā)現(xiàn)分公司難以發(fā)現(xiàn)的風險和機會

d.全局利益最大化

e.防止各國或地區(qū)實行征用或限制現(xiàn)金轉(zhuǎn)移的風險

（2）缺點

a.容易引發(fā)跨國公司內(nèi)部的矛盾。

各子公司之間經(jīng)營的好壞不由子公司自己決定，而由現(xiàn)金管理中心統(tǒng)一管理，造成各子公司不會有資金短缺的情況出現(xiàn)也不由資金富余的狀態(tài)，容易造成經(jīng)營業(yè)績不好的子公司毫無壓力，也容易打消經(jīng)營業(yè)績好的子公司的積極性。

b.會惡化與某些銀行的關(guān)系。

如以上案例中的工行，雖然提供了辦事優(yōu)先等便利，但現(xiàn)金流入立即流出，銀行沒有任何利差所得，導(dǎo)致中國子公司無法享受到工行作為本地銀行相對于外資銀行的優(yōu)勢，以前一個工作日可以完成的外匯付款，后來至少要3個工作日，在外匯付款上效率低下，也對子公司與供應(yīng)商之間關(guān)系行成阻礙。

c.對各國或地區(qū)的外匯管制有不同程度的依賴性。

二、跨國應(yīng)收賬款管理

1.跨國應(yīng)收賬款管理的目標

應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項資金投放，是為了擴大銷售和盈利、提高競爭力進行的投資。而投資是有成本的，這就需要應(yīng)收賬款信用政策在增加盈利和政策的成本之間作出權(quán)衡，以便在充分發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的基礎(chǔ)上降低應(yīng)收賬款的成本。

2.跨國公司應(yīng)收賬款類型

（1）內(nèi)部交易

跨國公司內(nèi)部交易在選擇交易貨幣和支付條件時，必須充分考慮公司在全球范圍內(nèi)的稅務(wù)規(guī)劃、財力配置和資金移動，以實現(xiàn)公司全球利潤最大化為目標，達到稅負最小、風險最小和利潤最大的目的。

一般來講，目前跨國公司的內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易一般都會以總部現(xiàn)金管理中心的貨幣進行交易，而且盡量縮短應(yīng)收賬款賬期，如當月發(fā)生的交易，當月結(jié)算，從而避免匯率損失，提高報表的及時性。

（2）外部交易

外部交易是指跨國公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易以外的獨立顧客與公司之間發(fā)生的業(yè)務(wù)往來，既可以是跨國公司統(tǒng)一的客戶，也可以是各國或地區(qū)獨立的客戶。

外部交易的應(yīng)收賬款管理要從以下兩個方面來考慮：

a.選擇有利的貨幣

對于跨國公司統(tǒng)一的客戶，可以選擇銷售方或采購方貨幣，還可以選擇第三國貨幣。無論選用任何一種貨幣，都需要從外匯環(huán)境、匯率變化以及客戶關(guān)系等方面綜合考慮，選擇成本最優(yōu)的貨幣作為交易貨幣。比如，日本制造業(yè)精良，許多跨國公司都在日本采購大型的機器設(shè)備和原材料，日本外匯市場十分自由，導(dǎo)致日元兌其他貨幣的匯率經(jīng)常變化，日本的子公司可以要求使用日元進行交易，以規(guī)避匯率變化。

b.確定合理的信用政策

通過比較不同信用政策的成本以及匯率變化來確定合理的信用政策。

三、跨國公司存貨管理

1.跨國公司存貨管理的目標

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，以滿足企業(yè)生產(chǎn)均衡、供貨穩(wěn)定的需要?？鐕敬尕浌芾淼哪繕耍窃诟鞣N存貨成本與存貨效益之間做出權(quán)衡，獲得兩者的最優(yōu)組合。

2.跨國公司存貨管理的方式

跨國公司的存貨受存貨供應(yīng)環(huán)境影響，幣值、通脹、天氣、等因素都會影響到跨國公司存貨管理，因此跨國公司存貨管理主要需要解決購置時間和地點的平衡。

a.提前或延遲購置或生產(chǎn)

提前購置或生產(chǎn)存貨，需要考慮資金利息、倉儲費及存貨損耗等因素。延遲購置或生產(chǎn)，需要考慮通脹影響和存貨短缺的風險。

案例：

某跨國公司2013年4季度的訂單需求量是22Mpcs，2014年1季度的需求量是24Mpcs，其中中國子公司的機器的最大產(chǎn)能是12Mpcs，因中國的春節(jié)在2014年1月底2月初，根據(jù)以往經(jīng)驗，中國子公司在春節(jié)前后會面臨員工流失率大的問題，因此，分給中國子公司的產(chǎn)量分別是12.8Mpcs和11.4Mpcs，同時因為兩個季度之間銷售市場和匯率市場都比較穩(wěn)定，允許中國子公司在4季度為1季度提前生產(chǎn)200Kpcs，雖然存貨多了2M$，但是避免了1季度人員流失率15%（高于預(yù)期8%）的風險。

b.進口或本地購買

進口或本地購買除考慮貨幣貶值的影響外，還應(yīng)考慮進口供應(yīng)商和本地供應(yīng)商對存貨供應(yīng)的反應(yīng)速度、反饋速度等，多樣化多地域化地選擇供應(yīng)商。比如，某公司生產(chǎn)設(shè)備常用的一種消耗用化學(xué)用劑，之前選用美國的供應(yīng)商，因時差原因和距離因素，無法及時滿足訂單量突然上漲后生產(chǎn)需要，導(dǎo)致訂單流失。

通過以上對跨國公司營運資金管理的三個重要內(nèi)容的分析看出，目前跨國公司都必須不斷改進和尋求最佳的財務(wù)手段對資金進行適當?shù)募泻头稚ⅲ构驹谌蚍秶鷥?nèi)能有效地控制資金，并使資金保存與運用達到最佳狀態(tài)。（作者單位：北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）

注：文中的案例全部來自某跨國公司的真實案例，沒本人授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。

參考文獻：

[1]《跨國公司財務(wù)管理基礎(chǔ)》（美）夏皮羅著，蔣屏、浦軍譯，中國人民大學(xué)出版社，2006-10-1

[2]《跨國公司經(jīng)營與管理》任永菊主編，東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2012-7-1