我國固定資產(chǎn)投資與GDP互動(dòng)關(guān)系的實(shí)證分析

陳冬亞,童長鳳

（1.蘭州商學(xué)院金融學(xué)院，蘭州730020；2.蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，蘭州730010）

1 固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)規(guī)模關(guān)系的現(xiàn)狀分析

1.1 總量變化分析

我國自改革開放以來，社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模越來越大?？v向來看，從1980年到2011年平均增幅達(dá)21.4%，增幅超過GDP約5個(gè)百分點(diǎn)。隨著社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模的不斷增加，社會(huì)面貌發(fā)生了巨大的變化。與之相關(guān)的工業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)等迅速發(fā)展，第二產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)支柱，第三產(chǎn)業(yè)成為迅速崛起的新興力量，2011年我國人均GDP達(dá)到5449.71美元，社會(huì)富裕程度大大增高。如圖1所示：

圖1 1980～2010年固定資產(chǎn)投資與GDP增長情況（億元）

橫向來看，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，我國固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)規(guī)模在32年當(dāng)中的增長經(jīng)歷了波動(dòng)，如圖2可看出我國固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長大致經(jīng)歷了五個(gè)波動(dòng)階段，雖然固定資產(chǎn)投資的波動(dòng)幅度要大于經(jīng)濟(jì)規(guī)模變化幅度，但二者基本一致的變化趨勢(shì)，說明了固定資產(chǎn)投資是影響經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。

圖2 1980～2010年固定資產(chǎn)投資與GDP變化情況（%）

1.2 結(jié)構(gòu)變化分析

從固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)來看，近些年固定資產(chǎn)投資更是出現(xiàn)了第二產(chǎn)業(yè)投資比重加大、固定資產(chǎn)投資超規(guī)模增長等特征，直接影響到經(jīng)濟(jì)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)。從增長速度來看，1999～2011年第二產(chǎn)業(yè)投資速度平均要比第一和第三產(chǎn)業(yè)高出5.6%和4.8%。從歷年增長變化中看，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增長比較均勻，而第一產(chǎn)業(yè)在2006年之前投資的增幅較小，規(guī)模也較小，在此之后以47.5%的速度猛增，說明了第一產(chǎn)業(yè)的投資受到了重視。

圖3 1980～2010年固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)與GDP變化情況（億元）

1.3 固定資本投資率波動(dòng)分析

固定資本投資率是反映投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)的指標(biāo)，它是指固定資產(chǎn)投資額在全部經(jīng)濟(jì)增長（通常用GDP增長）中所占的比重。本文將1980～2011年固定資產(chǎn)投資了進(jìn)行計(jì)算，其結(jié)果如表1所示。

表1 1981～2011年我國固定資產(chǎn)投資率（%）

我國固定資產(chǎn)投資率平均在48.26%，表明固定資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)規(guī)模變動(dòng)之間存在很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，尤其是2008～2009年政府“四萬億”投資計(jì)劃發(fā)布與經(jīng)濟(jì)危機(jī)雙重力量的博弈下，我國固定資產(chǎn)投資率達(dá)到了歷年之最。而投資率的回落也說明拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的其他力量逐漸復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)逐漸走向平穩(wěn)。

2 理論模型

2.1 哈羅德模型

該模型是在凱恩斯經(jīng)濟(jì)增長理論的基礎(chǔ)上得出：I=S，即，投資等于儲(chǔ)蓄。于是進(jìn)行公式變形得到：

其中，ΔY/Y表示收入的年增長量，I/ΔY表示邊際資本產(chǎn)出比率，S/Y表示儲(chǔ)蓄率。若將G、C、s對(duì)應(yīng)表示三個(gè)式子，則得到哈羅德增長模型：

2.2 多馬模型

不同于哈羅德模型，多馬模型注重投資增長率ΔI/I。多馬認(rèn)為投資不僅可以增加總需求，也能增加總供給。要使總供給與總需求相等，可以到到其增量相等，即ΔQ（總供給）=ΔD（總需求）。若用S表示儲(chǔ)蓄率，σ表示投資帶來的收入增量，即資本生產(chǎn)率。

由于ΔQ= σ *I，ΔD=（1/1-C）*ΔI=1/S*ΔI

要使ΔQ=ΔD

就推導(dǎo)出ΔI/I=S*σ

2.3 哈羅德多馬模型

由于σ=1/C，所以將哈羅德模型和多嗎模型相聯(lián)立，得出哈羅德多馬模型：

該模型表示只要投資按照一定規(guī)模增加，國民經(jīng)濟(jì)一定會(huì)按照比例增長，對(duì)于我國來說，由于沒有通暢的投資渠道，我國儲(chǔ)蓄基本都化為投資，較為符合模型的假設(shè)。當(dāng)然，我國學(xué)者也有對(duì)該模型進(jìn)行改寫，以更符合我國國情。劉義圣（1986）將其改寫為：

ΔY/Y=I/Y÷I/ΔY（國民收入增長率=累計(jì)率÷投資系數(shù)）或者

ΔY/Y=I/Y*ΔY/I（國民收入增長率=積累率*投資效果系數(shù)）

3 固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)規(guī)模關(guān)系的數(shù)理分析

3.1 數(shù)據(jù)來源及說明

為更好說明固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)總量之間的關(guān)系，本文利用EVIEWS軟件對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸本文數(shù)理分析分為兩個(gè)部分，第一部分是對(duì)變量間關(guān)系的總體判斷，第二部分是對(duì)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析說明。鑒于數(shù)據(jù)的采納意義和可取得性，本文的數(shù)據(jù)選取采用1980～2011年區(qū)間段的歷史數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源于歷年統(tǒng)計(jì)年鑒和統(tǒng)計(jì)公報(bào)。

考慮到數(shù)據(jù)隨時(shí)間變動(dòng)而變化，直接采用原始數(shù)據(jù)會(huì)影響變量系數(shù)的準(zhǔn)確性，因此本文以1978年為基年，對(duì)變量進(jìn)行了平減，消除時(shí)間趨勢(shì)的影響。同時(shí)對(duì)變量進(jìn)行對(duì)數(shù)變化，消除了多重共線性問題。

3.2 總規(guī)模實(shí)證分析

為了避免“偽回歸”問題，本文先對(duì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。如表2所示，Lngdp是經(jīng)濟(jì)總量對(duì)數(shù)變化的表示，Lnfai是固定資產(chǎn)投資對(duì)數(shù)變化的表示。

表2 變量的ADF檢驗(yàn)

經(jīng)過單位根檢驗(yàn)，本文發(fā)現(xiàn)在消除時(shí)間趨勢(shì)后，兩變量的對(duì)數(shù)都是一階平穩(wěn)的，在此情況下，本文對(duì)兩變量進(jìn)行最小二乘法回歸分析。

以上模型通過了F檢驗(yàn)，但是Durbin-Watson stat值很?。?0.410）需要調(diào)整，根據(jù)自相關(guān)理論，我們對(duì)模型進(jìn)行修改，從而消除自相關(guān)問題。

以上指標(biāo)均符合經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，可以看出固定資產(chǎn)投資與我國GDP之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系，拉動(dòng)系數(shù)高達(dá)67%。再次驗(yàn)證我國屬于典型的投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長模式。

3.3 結(jié)構(gòu)規(guī)模分析

為了進(jìn)一步分析固定資產(chǎn)投資與GDP之間的關(guān)系，本文進(jìn)一步將固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)化，即分為三次產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分解，從而分析不同產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，為優(yōu)化固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，有針對(duì)性進(jìn)行管理，具有現(xiàn)實(shí)意義。

⑴單位根檢驗(yàn)。

同樣的，為了避免“偽回歸”問題，先對(duì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。如表3所示：LnCY1是第一產(chǎn)業(yè)對(duì)數(shù)變化的表示，LnCY2是第二產(chǎn)業(yè)對(duì)數(shù)變化的表示，LnCY3是第三產(chǎn)業(yè)對(duì)數(shù)變化的表示。

由以上分析結(jié)果可以看出，變量是二階平穩(wěn)的，說明其組合是平穩(wěn)序列，可以進(jìn)行下一步分析。

(2)協(xié)整性檢驗(yàn)。

在單位根檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，通過回歸結(jié)果得到lnGDP、lnCY1、lnCY2與lnCY3之間長期穩(wěn)定的協(xié)整方程，由于DW檢驗(yàn)值較小，為消除自相關(guān)問題，本文對(duì)模型進(jìn)行了修正：

Adjusted R-squared=0.987 Durbin-Watson stat=2.183 F-statistic=159.40

表3 ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)理論，需要對(duì)回歸模型的殘差進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，從而判斷序列是否平穩(wěn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

表4 殘差的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

殘差的單位根檢驗(yàn)平穩(wěn)，說明該序列是平穩(wěn)的。

不考慮自相關(guān)問題，根據(jù)長期均衡的關(guān)系式，本文得出其誤差修正項(xiàng)的表示模型為：

該式反映了各變量之間的長期均衡關(guān)系，第一二三產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資與GDP均存在正相關(guān)關(guān)系，增加投資總量就能促進(jìn)GDP的增長，這反映了我國的投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長模式。但是，不同產(chǎn)業(yè)類型的投資對(duì)GDP的拉動(dòng)影響力存在差異，每增加100單位的第一產(chǎn)業(yè)投資就能為我國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)11單位，而第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資則為我國經(jīng)濟(jì)分別貢獻(xiàn)75和28的單位。

4 結(jié)論和建議

4.1 結(jié)論

通過以上分析，本文認(rèn)為：⑴作為典型的投資拉動(dòng)型增長模式，固定資產(chǎn)投資在我國經(jīng)濟(jì)增長中始終占據(jù)了重要地位，就本文分析結(jié)果看來，固定資產(chǎn)投資增長速度不僅快于經(jīng)濟(jì)增長速度，而且在經(jīng)濟(jì)總量中的占比平均高達(dá)35.6%，并在2007年后連續(xù)五年平均占有GDP總量約60%；⑵自1980～2011年以來，固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)67%，成為主要的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)力；⑶從固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)來看，第二產(chǎn)業(yè)是投資中的主要力量，第三產(chǎn)業(yè)是新興力量，而第一產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率僅占11%。但在近些年從投資比例上看，第一產(chǎn)業(yè)的投資增速比較快，說明固定資產(chǎn)投資在不斷均衡發(fā)展。

4.2 建議

鑒于以上結(jié)論，本文提出以下建議：

（1）保持適度投資規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。

從我國總體經(jīng)濟(jì)增長來看，我國經(jīng)濟(jì)增長速度保持了年均16%的增速，固定資產(chǎn)投資更是以21%的增速規(guī)模遞進(jìn)，我國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)量在投資的催化下日益高漲，但是經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量較差，基本還屬于粗放型經(jīng)濟(jì)增長。因此，當(dāng)前要調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長速度，轉(zhuǎn)向提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。就要擺脫過分依賴投資的模式，避免“投資沖動(dòng)”，轉(zhuǎn)向協(xié)調(diào)投資、消費(fèi)和外貿(mào)之間的比例關(guān)系，提高投資使用效率。

（2）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

在控制投資規(guī)模的基礎(chǔ)上，要合理分配在三次產(chǎn)業(yè)的投資比例，對(duì)于重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的支持力度要增強(qiáng)，減少對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的過分依賴，增強(qiáng)對(duì)第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，減少第二產(chǎn)業(yè)投資波動(dòng)直接影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。產(chǎn)業(yè)投資方向應(yīng)重點(diǎn)集中在產(chǎn)品創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保、品牌構(gòu)建方面，重點(diǎn)關(guān)注文化產(chǎn)業(yè)、新能源行業(yè)、新型工業(yè)等行業(yè)，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加快我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

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