編譯 陳依晴
通過對投資者電話會議的分析,哈佛商學(xué)院的Francois Brochet、Maria Loumiot和George Serafeim對公司嘗試將近期收入和股價最大化的這一行為有了新的解釋,他們將這種行為稱為“短期主義”。和那些注重創(chuàng)造長期價值的公司相比,具有“短期主義”行為的公司面臨著更大的危機(jī),包括更高的資本成本和更低的資產(chǎn)收益率。此外,這些公司往往擁有“志趣相投”的投資者,也因此導(dǎo)致了更大的股價波動。
通過將高管和投資者之間討論中所使用的語言進(jìn)行分析,研究人員可以評估公司在交流中所強(qiáng)調(diào)的時間跨度。他們開發(fā)了一種針對短期主義的新的考量方式,即考察這某關(guān)鍵詞在短于一年的計劃中和長于一年的計劃中被提及的頻率的對比。
研究者所分析的電話會議記錄來自湯姆森路透的數(shù)據(jù)庫。排除美國以外的、丟失的或者不完整的數(shù)據(jù)后,最終得到的樣本包括從2002年到2008年,共3,613家企業(yè)的70,000個電話。
總體而言,銷售服裝、汽車、飲料、日用消費品、醫(yī)藥產(chǎn)品和娛樂服務(wù)的公司同建筑、醫(yī)療器械和公共事業(yè)設(shè)備等行業(yè)的公司一樣,大多是長期導(dǎo)向,而銷售商業(yè)服務(wù)和物資、電腦與電子設(shè)備的企業(yè)則和銀行、能源、外貿(mào)、保險和批發(fā)等行業(yè)的公司一樣,更傾向于短期戰(zhàn)略。
“與那些向企業(yè)客戶銷售產(chǎn)品的公司相比,向個人銷售產(chǎn)品的公司更傾向于長期導(dǎo)向,”作者寫道,并且“與那些受執(zhí)行效率驅(qū)動業(yè)績的公司相比,受品牌和創(chuàng)新驅(qū)動業(yè)績的公司更傾向于長期導(dǎo)向?!?/p>
結(jié)果還表明,伴隨著更大的現(xiàn)金流波動和更長的運營周期(即其銷售商品或服務(wù)的周期),公司展示其短期戰(zhàn)略會產(chǎn)生更為動蕩的商業(yè)模式。短期主義同樣與資產(chǎn)收益率、杠桿作用、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等級和市價賬面值比率有著消極的一一對應(yīng)的關(guān)系。
盡管公司和經(jīng)理們往往側(cè)重于關(guān)注那些在近期實現(xiàn)的項目,但直接的效果往往是混亂的,并且會掩蓋比其他公司所面臨的更大的風(fēng)險。另外,這些企業(yè)吸引了很多短期投資者,這將導(dǎo)致更高的股價波動。