短期戰(zhàn)略的負(fù)面效應(yīng)

編譯 陳依晴

通過對投資者電話會議的分析，哈佛商學(xué)院的Francois Brochet、Maria Loumiot和George Serafeim對公司嘗試將近期收入和股價最大化的這一行為有了新的解釋，他們將這種行為稱為“短期主義”。和那些注重創(chuàng)造長期價值的公司相比，具有“短期主義”行為的公司面臨著更大的危機(jī)，包括更高的資本成本和更低的資產(chǎn)收益率。此外，這些公司往往擁有“志趣相投”的投資者，也因此導(dǎo)致了更大的股價波動。

通過將高管和投資者之間討論中所使用的語言進(jìn)行分析，研究人員可以評估公司在交流中所強(qiáng)調(diào)的時間跨度。他們開發(fā)了一種針對短期主義的新的考量方式，即考察這某關(guān)鍵詞在短于一年的計劃中和長于一年的計劃中被提及的頻率的對比。

研究者所分析的電話會議記錄來自湯姆森路透的數(shù)據(jù)庫。排除美國以外的、丟失的或者不完整的數(shù)據(jù)后，最終得到的樣本包括從2002年到2008年，共3，613家企業(yè)的70，000個電話。

總體而言，銷售服裝、汽車、飲料、日用消費品、醫(yī)藥產(chǎn)品和娛樂服務(wù)的公司同建筑、醫(yī)療器械和公共事業(yè)設(shè)備等行業(yè)的公司一樣，大多是長期導(dǎo)向，而銷售商業(yè)服務(wù)和物資、電腦與電子設(shè)備的企業(yè)則和銀行、能源、外貿(mào)、保險和批發(fā)等行業(yè)的公司一樣，更傾向于短期戰(zhàn)略。

“與那些向企業(yè)客戶銷售產(chǎn)品的公司相比，向個人銷售產(chǎn)品的公司更傾向于長期導(dǎo)向，”作者寫道，并且“與那些受執(zhí)行效率驅(qū)動業(yè)績的公司相比，受品牌和創(chuàng)新驅(qū)動業(yè)績的公司更傾向于長期導(dǎo)向?！?/p>

結(jié)果還表明，伴隨著更大的現(xiàn)金流波動和更長的運營周期（即其銷售商品或服務(wù)的周期），公司展示其短期戰(zhàn)略會產(chǎn)生更為動蕩的商業(yè)模式。短期主義同樣與資產(chǎn)收益率、杠桿作用、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等級和市價賬面值比率有著消極的一一對應(yīng)的關(guān)系。

盡管公司和經(jīng)理們往往側(cè)重于關(guān)注那些在近期實現(xiàn)的項目，但直接的效果往往是混亂的，并且會掩蓋比其他公司所面臨的更大的風(fēng)險。另外，這些企業(yè)吸引了很多短期投資者，這將導(dǎo)致更高的股價波動。