動(dòng)物精神與經(jīng)濟(jì)學(xué)

經(jīng)濟(jì)到底如何真實(shí)運(yùn)行的另一種答案以及其對(duì)復(fù)蘇的重要性。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)，報(bào)紙和專家告訴我們，需要“恢復(fù)信心”。這是約翰·皮爾龐特·摩根在1902年股票市場(chǎng)崩潰之后的建議，當(dāng)時(shí)他正和一幫銀行家投資股票市場(chǎng)。1907年，他又重復(fù)了這句話，而富蘭克林·羅斯福在分析大蕭條時(shí)也使用了類似的詞語。長(zhǎng)期以來，經(jīng)濟(jì)衰退就一直被認(rèn)為是缺乏信心的結(jié)果。

要理解經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)行，懂得如何管理經(jīng)濟(jì)并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮，我們就必須關(guān)注人們的某些思維模式，這些思維模式能夠真實(shí)反映人們的思想和情感，或者說人們的動(dòng)物精神。如果我們不承認(rèn)各起重大經(jīng)濟(jì)事件基本上都有人類心理方面的原因，就永遠(yuǎn)沒有可能真正理解這些事件。

“看不見的手”自亞當(dāng)·斯密提出以來已經(jīng)有兩百多年了。不過，這個(gè)資本體系具有不穩(wěn)定的傾向，也有腐敗的傾向。有些事情我們認(rèn)為市場(chǎng)能夠自行做到，但是實(shí)際上做不到。如果回顧歷史，我們可以看到動(dòng)物精神在其中發(fā)揮了重要影響。在美國(guó)歷史上兩次最嚴(yán)重的蕭條，基本特征都在于人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心發(fā)生了根本性的變化；追逐利潤(rùn)的意愿發(fā)生了根本性的變化，轉(zhuǎn)向了有害于社會(huì)；人們的貨幣幻覺以及人們的經(jīng)濟(jì)公平感發(fā)生了變化。

過去發(fā)生的很多事情都根源于人類的本性，而這些本性歷來都有強(qiáng)大的力量。人們還是那么在意公平，還是抵制不住腐敗的誘惑。當(dāng)別人的惡行被揭發(fā)出來后還是會(huì)感到憎恨，對(duì)通貨膨脹也還是感到困惑，他們的思想還是受空洞的故事而非經(jīng)濟(jì)理性所支配。和我們剛剛講過的前兩次蕭條一樣的事件仍有可能重演。

如今的情形是金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模越來越大，這就很容易出問題。很多人都在討論應(yīng)該將那些大的金融機(jī)構(gòu)拆分。要鼓勵(lì)創(chuàng)造更多的在公開證券市場(chǎng)交易的產(chǎn)品，而不是柜臺(tái)交易產(chǎn)品，這樣對(duì)避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有幫助。

我們看到危機(jī)的發(fā)生和銀行有關(guān)，銀行缺少資本金，現(xiàn)在它們?cè)谟懻撎嵘Y本金，但是還有其他的事情可以做，其中一個(gè)是金融工程方面的，創(chuàng)造一種新的債券，即監(jiān)管型可轉(zhuǎn)換債券。當(dāng)監(jiān)管者認(rèn)為沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，這種債券就可以轉(zhuǎn)換成股票。

這是一些可以刺激經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性的改變。在重要性上，現(xiàn)在創(chuàng)造監(jiān)管型可轉(zhuǎn)換債券就像上世紀(jì)30年代政府為存款提供保險(xiǎn)一樣為經(jīng)濟(jì)注入活力?？上У氖?，兩年過去了，我們沒有看到任何類似這樣的事情發(fā)生。

首先，我們要承認(rèn)市場(chǎng)不是完美的，有太多的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)專業(yè)人士在“理性預(yù)期”和“有效市場(chǎng)”理論的道路上走得太遠(yuǎn)，以致根本未能考慮經(jīng)濟(jì)危機(jī)最重要的動(dòng)力機(jī)制。不把動(dòng)物精神添加到理論模型中去，會(huì)使我們失去判斷力，無法認(rèn)清危機(jī)的真正根源。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，最差的就是很多人甚至不愿意就市場(chǎng)可能帶來的泡沫說什么，我們要承認(rèn)泡沫會(huì)發(fā)生。

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)應(yīng)該放任，管得少的政府是最好的政府，政府應(yīng)該在制定規(guī)則方面發(fā)揮最少的作用。但實(shí)際上，與之相反，動(dòng)物精神的各個(gè)方面會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)朝著不同方向運(yùn)行。如果政府不進(jìn)行干預(yù)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)發(fā)生巨大的就業(yè)擺動(dòng)，金融市場(chǎng)也會(huì)不時(shí)地陷入混亂。

一個(gè)充滿了動(dòng)物精神的世界為政府干預(yù)提供了機(jī)會(huì)。政府的角色應(yīng)該是設(shè)定條件，使我們的動(dòng)物精神可以創(chuàng)造性的發(fā)揮更好的作用。換言之，政府的最基本的作用就是制定規(guī)則，因此說起“監(jiān)管”，人們第一個(gè)會(huì)想到政府，但實(shí)際上不止是政府，社會(huì)中還有一些行業(yè)和私人的自律性機(jī)構(gòu)。

資本主義經(jīng)濟(jì)絕不是僅僅依靠市場(chǎng)，還依靠其他控制措施，資本主義絕不是沒有規(guī)則的。正如足球賽一樣，有規(guī)則才能讓優(yōu)秀的隊(duì)員發(fā)揮水平。對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)來說，我們發(fā)現(xiàn)有人受傷了，因此需要改變規(guī)則。同時(shí)當(dāng)然要仔細(xì)考慮政府干預(yù)所遵循的規(guī)則是什么，大多數(shù)事情都可以交給私營(yíng)部門很好地處理。

大量的現(xiàn)金注入并不是一個(gè)可持續(xù)的辦法，錢有花完的時(shí)候，而且會(huì)對(duì)美元產(chǎn)生負(fù)面影響。任何刺激計(jì)劃都是把未來的需求提前，例如修路就是把以后打算修的路移到現(xiàn)在。刺激計(jì)劃的一個(gè)合理解釋就是人們的動(dòng)物精神。刺激計(jì)劃應(yīng)該實(shí)施于損失發(fā)生之前，防止失業(yè)。一旦有失業(yè)發(fā)生，就會(huì)產(chǎn)生麻煩，因此政府希望避免這種情況。

1980年代以后，人們普遍信仰資本主義應(yīng)當(dāng)是完全自由的。賽場(chǎng)或許已經(jīng)發(fā)生了變化，但游戲規(guī)則沒有跟著變化，這種情況在金融市場(chǎng)上體現(xiàn)得最為明顯。過去，對(duì)住房抵押貸款有一些基本的限制。商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄銀行會(huì)謹(jǐn)慎地發(fā)放抵押貸款，因?yàn)樗鼈冏约鹤钣锌赡苁堑盅嘿J款的持有人。不過，后來所有事情都變了，銀行變成了抵押貸款的發(fā)起人，而不是持有人；但監(jiān)管還未能反映出金融結(jié)構(gòu)上的這種變化。

公眾對(duì)監(jiān)管的反感是這種不作為背后的原因。美國(guó)深深地沉溺于一種新的資本主義觀。我們忘記了1930年代以巨大代價(jià)換來的難得教訓(xùn)：資本主義是所有可能的制度中最好的制度，但它必須在政府設(shè)定規(guī)則并充當(dāng)裁判的競(jìng)技場(chǎng)上才能做到這一點(diǎn)。

雖然我不知道政府是怎么做的，但顯然應(yīng)該考慮在財(cái)政立法方面建立這樣的環(huán)境，政府應(yīng)該擴(kuò)大資源和立法，立法者應(yīng)該有遠(yuǎn)見，他們應(yīng)當(dāng)發(fā)現(xiàn)有創(chuàng)意的人，并且?guī)椭麄儗⒅畬?shí)現(xiàn)。

金融系統(tǒng)現(xiàn)在仍然沒有恢復(fù)到正常狀態(tài)中，因此仍然需要進(jìn)行修整。只要信貸市場(chǎng)仍然被凍結(jié)，對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策刺激的需求就會(huì)持續(xù)。使用恰當(dāng)?shù)呢?cái)政和貨幣政策進(jìn)行足夠力度的刺激，有助于我們保持充分就業(yè)。但光是這樣做而不減輕信貸緊縮，就像是硬扶著病人從床上坐起來，表面上一切都好，只要你一撒手，他還是會(huì)重新倒在床上。20世紀(jì)90年代的日本就是很好的例子。還有，只要信貸緊縮還在持續(xù)，乘數(shù)效應(yīng)就會(huì)比通常情況下小很多。例如，借不到錢的人不太可能買新車，即使積極的財(cái)政政策已經(jīng)給他提供了首付款。

目前，美聯(lián)儲(chǔ)采取的政策以及這一時(shí)期的財(cái)政政策，主要目的都是盡可能的達(dá)到旨在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的目標(biāo)：即總需求目標(biāo)和信貸目標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)的宏觀模型在考慮實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)所必須的貨幣和財(cái)政刺激手段時(shí)相當(dāng)精確。不過金融市場(chǎng)也必須被納入目標(biāo)中，因?yàn)楝F(xiàn)在的金融市場(chǎng)還并沒有完全發(fā)揮作用。我們需要這兩個(gè)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇創(chuàng)造良好的機(jī)會(huì)，這兩個(gè)目標(biāo)及其背后的因果邏輯，不僅可以給政策制定者提供信心，還能為他們實(shí)施如此大膽的計(jì)劃提供合理性。任何一個(gè)真正有可能終結(jié)危機(jī)的計(jì)劃，都必須具有相當(dāng)大的規(guī)模。

不過與金融行業(yè)不同，汽車業(yè)屬于制造業(yè)，作為美國(guó)最重要的行業(yè)，政府對(duì)其進(jìn)行救助是一個(gè)很難的決定。因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)如果失敗了，人們的信心就有可能受到危險(xiǎn)，所以政府決定救助通用汽車，但那是否是錯(cuò)誤的還很難說。

如果注入的資金夠多或者投資了夠多的項(xiàng)目，就會(huì)避免危機(jī)馬上加深，提升人們的信心。比如汽車消費(fèi)，就不會(huì)大量下滑?，F(xiàn)在看來這些刺激似乎起到了不錯(cuò)的作用，信心在提升，二季度的GDP下滑速度小多了。但這種情況可能很難持續(xù)：刺激規(guī)模還不夠大，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇主要是由于信心的復(fù)蘇，而不是刺激計(jì)劃直接產(chǎn)生的。所以刺激計(jì)劃明年不會(huì)結(jié)束，而會(huì)更加大規(guī)模。

沒有特別壞的事情發(fā)生，人們可能會(huì)把這些都忘了，然后重拾信心。在美國(guó)，他們的優(yōu)勢(shì)是選了一個(gè)新總統(tǒng)，這可以看作是一個(gè)新的開始。奧巴馬是一個(gè)很好的演講者，他當(dāng)上總統(tǒng)后也很快拿出了經(jīng)濟(jì)計(jì)劃?，F(xiàn)在人們還算滿意，就目前而言，我們現(xiàn)在走的路還算不錯(cuò)，但這可能更多的是表象。

(本刊特約記者吳可佳采訪整理，未經(jīng)本人確認(rèn))