持續(xù)發(fā)展的隱憂

經(jīng)濟(jì)恢復(fù)才剛剛開(kāi)始，如何讓其重回穩(wěn)定狀態(tài)已經(jīng)成為新的難題

三個(gè)月之前，人們還在懷疑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能不能從2008年秋季經(jīng)受的嚴(yán)重打擊中恢復(fù)過(guò)來(lái)。現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，而問(wèn)題在于良好勢(shì)頭能否繼續(xù)。我之前對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要觀點(diǎn)至今并未改變：中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)可以從國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)需求方面獲得支持，這很大程度上與出口產(chǎn)業(yè)鏈無(wú)關(guān)，而主要是由長(zhǎng)期的人口增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)決定的；同時(shí)，中國(guó)政府完全有能力激發(fā)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性。

尋找新的平衡點(diǎn)問(wèn)題——可以從兩個(gè)不同角度來(lái)分析：一個(gè)角度是國(guó)內(nèi)供給與國(guó)內(nèi)需求的平衡，貿(mào)易的平衡。基本上相當(dāng)于國(guó)內(nèi)供給與國(guó)內(nèi)需求的差額。經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃會(huì)不會(huì)進(jìn)一步加劇中國(guó)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，這一直都令人擔(dān)心。

有些評(píng)論家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃會(huì)加劇中國(guó)的產(chǎn)能過(guò)剩，他們就中國(guó)今年頭兩個(gè)月創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易順差大做文章，認(rèn)為這證明了自己的觀點(diǎn)。但是在那之后中國(guó)的貿(mào)易順差大幅縮減，因?yàn)槌隹谠鲩L(zhǎng)持續(xù)緩慢，而受到經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃增加投資的需要，原材料與資本貨物的進(jìn)口量增長(zhǎng)卻很可觀。

這種趨勢(shì)在2009年下半年可能會(huì)加速發(fā)展。即使進(jìn)口規(guī)模二季度飆升的勢(shì)頭緩解下來(lái)，出口恢復(fù)一些，下半年的貿(mào)易順差可能也就是比去年的一半多一點(diǎn)。

所以，我們預(yù)計(jì)中國(guó)的貿(mào)易平衡狀況，以國(guó)際收支差額計(jì)算，在2009年度可能會(huì)降低到GDP的5％，而峰值出現(xiàn)于2007年，為9％。這個(gè)數(shù)字說(shuō)明中國(guó)平衡國(guó)內(nèi)生產(chǎn)與消費(fèi)的事業(yè)已經(jīng)完成了一半。就長(zhǎng)期而言，中國(guó)保持GDP大約2％這樣規(guī)模的貿(mào)易順差可能是比較合理的，就像1990-2004年間那樣。

這樣的貿(mào)易發(fā)展趨勢(shì)帶來(lái)的另外一個(gè)結(jié)果是，下半年凈出口的下降會(huì)繼續(xù)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大阻力，超過(guò)8％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不太可能出現(xiàn)。問(wèn)題在于這種趨勢(shì)是否可以持續(xù)?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)的主要原因是投資帶動(dòng)的支出和補(bǔ)充庫(kù)存需要。在過(guò)去，這類需求總是會(huì)導(dǎo)致更多新的生產(chǎn)設(shè)施出現(xiàn)，從而增加供給。

政府已經(jīng)注意到了這種風(fēng)險(xiǎn)。8月底國(guó)務(wù)院宣布頒發(fā)了防止投資過(guò)快增長(zhǎng)的政策。細(xì)節(jié)并沒(méi)有被披露，但是今秋還可能會(huì)發(fā)布更多的具體措施。

尋找新平衡點(diǎn)問(wèn)題的另外一個(gè)考察角度，就是平衡投資與消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。傳統(tǒng)上中國(guó)是一個(gè)投資主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)體，投資需求一直很旺盛，但是人們普遍認(rèn)為，個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)應(yīng)該更快一點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)多作—-點(diǎn)貢獻(xiàn)。

中國(guó)政府，還有很多獨(dú)立的分析家，都反復(fù)引用社會(huì)商品零售總額統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)證明他們的觀點(diǎn)：中國(guó)的個(gè)人消費(fèi)很旺盛，還在加速增長(zhǎng)過(guò)程當(dāng)中。據(jù)稱2009年上半年，社會(huì)商品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)率達(dá)到了驚人的16.6％，比2008年的數(shù)字還要高出近兩個(gè)百分點(diǎn)，其實(shí)2008年的數(shù)字已經(jīng)比2003-07年的數(shù)字高多了。

如果只看表面數(shù)字，中國(guó)的社會(huì)商品零售額統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)試圖讓我們相信，中國(guó)人的消費(fèi)支出g在保持持續(xù)增長(zhǎng)，完全沒(méi)有停頓，即使在全國(guó)20年不遇的經(jīng)濟(jì)衰退期間也一樣。但這不太可信。更重要的是，另外兩個(gè)獨(dú)立的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)讓我們很有理由相信，消費(fèi)支出增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品零售額的增長(zhǎng)。其中一個(gè)意味著商品零售額統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)連事態(tài)的發(fā)展方向也搞錯(cuò)了。

第一個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是根據(jù)城鄉(xiāng)居民家庭支出季度調(diào)查統(tǒng)計(jì)資料而得出的。這顯示了2007和2008年度，個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)速度有所減緩，而在2009年上半年加快了一些，但也僅僅是達(dá)到了10.3％，比社會(huì)商品零售額統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)低了6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然城鄉(xiāng)居民家庭支出統(tǒng)計(jì)資料也存在眾所周知的問(wèn)題，但下一個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)也有問(wèn)題。

假設(shè)政府七月份公布的，按消費(fèi)計(jì)算的GDP構(gòu)成可信(其中提到，上半年GDP增長(zhǎng)7.1％，包括政府支出和個(gè)人消費(fèi)在內(nèi)的社會(huì)總消費(fèi)，貢獻(xiàn)了3.8％的GDP增長(zhǎng))。用數(shù)學(xué)方法反推一下就可以得出，2009年上半年個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)率繼續(xù)在下滑，由2008年的8.5％下降到2009年上半年的7.8％。上面這個(gè)估計(jì)值還假設(shè)了一個(gè)很不可靠的前提：個(gè)人消費(fèi)與政府消費(fèi)還在以完全相同的速度增長(zhǎng)，然而現(xiàn)實(shí)生活中有大量的事例都可以說(shuō)明，很多市場(chǎng)都是靠著政府采購(gòu)才得以維持的。