美國金融監(jiān)管體系改革評析

尹繼志

摘要:為了應(yīng)對金融危機和完善監(jiān)管體系,美國財政部于2008年3月提出了現(xiàn)代金融監(jiān)管架構(gòu)改革藍圖,改革藍圖是對美國現(xiàn)行監(jiān)管體系存在問題的檢討和修正,所傳達出的金融監(jiān)管新理念,對完善我國金融監(jiān)管體制、維護金融穩(wěn)定具有啟示意義。

關(guān)鍵詞:次貸危機;監(jiān)管體系;雙線多頭;目標導向

Abstract: In order to deal with the financial crisis and consummate the supervision system,the American Ministry of Finance proposed in March 2008 the Blueprint for a Modernized Financial Regulatory Structure. The reform blueprint isself-criticism and revision to the American present supervision system. The new financial supervision idea it transmitting has enligtenment to consummate our finance supervision system and maintain the financial stability.

Key words: Sub-primeCrisis,Supervision System,Double Threadand Multi-headed,Goal Guidance

中圖分類號:F830.99 文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2009)02-0017-04

美國次貸危機引發(fā)的金融風暴暴露出美國金融監(jiān)管體系存在著嚴重的問題,過去曾被人們推崇的美國分散制約式的功能型監(jiān)管體系在危機面前漏洞百出。面對次貸危機中暴露出的風險管理的制度性缺陷,2008年3月美國財政部公布了《現(xiàn)代金融監(jiān)管架構(gòu)改革藍圖》,在各界引起強烈反響,被視為自二十世紀30年代大危機以后規(guī)模最大的金融監(jiān)管體系改革計劃,對美國乃至全球金融監(jiān)管體制改革都具有重要影響。

一、美國現(xiàn)行金融監(jiān)管體系的特征

美國金融監(jiān)管機構(gòu)極其龐大和復雜,交叉監(jiān)管明顯。其最大的特點是“雙線多頭”,“雙線”是指聯(lián)邦政府和州政府兩條線,即聯(lián)邦政府監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管在聯(lián)邦政府注冊的國民銀行,州政府監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管在州政府注冊的州銀行?！岸囝^”是指有多個履行金融監(jiān)管職能的機構(gòu)。美國的金融監(jiān)管奉行權(quán)力分散和相互制約。美國的銀行業(yè)就存在著財政部通貨監(jiān)理署、美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險公司、儲貸監(jiān)理署等多個監(jiān)管部門。證券業(yè)和基金業(yè)的監(jiān)管由證券交易管理委員會負責,但它對投資銀行只監(jiān)管證券經(jīng)紀業(yè)務(wù),不監(jiān)管證券自營業(yè)務(wù)。保險業(yè)的監(jiān)管由聯(lián)邦保險署和各州政府負責。期貨業(yè)務(wù)的監(jiān)管由商品期貨交易委員會負責。各類監(jiān)管又存在聯(lián)邦政府和州政府的不同權(quán)力分配,如大的商業(yè)銀行主要由美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險公司等聯(lián)邦機構(gòu)監(jiān)管,地方性小銀行則主要受各州銀行廳監(jiān)管。聯(lián)邦存款保險公司和州銀行廳共同監(jiān)管在聯(lián)邦存款保險公司投保但不是聯(lián)儲會員的州銀行,州銀行廳還要負責其余未參加聯(lián)邦存款保險公司保險的銀行。儲貸監(jiān)理署負責監(jiān)管所有在聯(lián)邦政府和州政府注冊的儲貸機構(gòu),國家信用社管理局和聯(lián)邦存款保險公司共同負責監(jiān)管所有參加聯(lián)邦存款保險的信用社。

這種分散制約型的監(jiān)管體系雖然有利于防止金融監(jiān)管權(quán)力過于集中,使金融機構(gòu)根據(jù)自身的不同特點選擇金融監(jiān)管機構(gòu),但其缺陷也是顯而易見的,如監(jiān)管機構(gòu)交叉重疊、金融法規(guī)不統(tǒng)一,容易讓金融機構(gòu)在不同監(jiān)管部門之間尋找漏洞。由于監(jiān)管部門眾多,客觀上造成監(jiān)管體系缺乏統(tǒng)一和協(xié)調(diào),而多層次監(jiān)管機構(gòu)和多標準監(jiān)管操作又必然產(chǎn)生監(jiān)管工作中的重疊和沖突。對一些新的金融業(yè)務(wù)活動,如金融綜合經(jīng)營和復合式金融衍生品以及各類金融創(chuàng)新活動缺乏有效的監(jiān)管,存在著反應(yīng)遲鈍和滯后等問題。這些問題近年來已逐步顯現(xiàn),在這次金融危機中更是集中暴露。

由于1999年以后美國金融業(yè)走上了綜合經(jīng)營的道路,這就使美國信用創(chuàng)造體系大大改變了,由此也帶來一定程度的監(jiān)管失靈問題。由于傳統(tǒng)的信用創(chuàng)造基本上由銀行體系完成,中央銀行可以通過再貼現(xiàn)政策、存款準備金政策和利率政策等對全社會信用創(chuàng)造實施調(diào)控,同時還可以運用風險資本管理等手段約束銀行的信用創(chuàng)造行為。但綜合經(jīng)營和資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)的發(fā)展使貸款的“發(fā)放—銷售”模式極大地改變了傳統(tǒng)的信用創(chuàng)造模式,即商業(yè)銀行和房貸機構(gòu)可以先發(fā)放貸款,再通過賣出這些貸款資產(chǎn)回收資金,這就給商業(yè)銀行和房貸機構(gòu)創(chuàng)造出新的發(fā)放貸款的空間。通過貸款的“發(fā)放—銷售”模式、證券化和再證券化以及杠桿交易等復雜行為,大量金融資產(chǎn)在各種金融機構(gòu)和投資者之間轉(zhuǎn)移,隨之發(fā)生的則是金融風險的多次定價、重組和分配,信貸市場與資本市場界限逐步淡化,商業(yè)銀行與投資銀行界限趨于模糊,場內(nèi)市場與場外市場的區(qū)別日漸消失,而對各類金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管又大多處于空白狀態(tài)。次貸危機爆發(fā)后,現(xiàn)行體制缺乏有效控制風險擴散的監(jiān)管手段,監(jiān)管體系未能跟上金融市場發(fā)展的步伐,主要監(jiān)管手段和中央銀行流動性工具只能應(yīng)對傳統(tǒng)銀行危機,對源于銀行體系之外的金融市場危機束手無策。

二、美國金融監(jiān)管架構(gòu)改革的原因

第一,美聯(lián)儲的實際權(quán)力難以確保其履行所負有的金融監(jiān)管職責。一是美聯(lián)儲難以行使綜合監(jiān)管職能。雖然作為綜合的監(jiān)管機構(gòu),必要時可對銀行、證券和保險公司進行有限制的監(jiān)管,但如果其他專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)認為美聯(lián)儲的監(jiān)管不適當,可優(yōu)先行使自己的裁決權(quán)。二是對金融控股公司的監(jiān)管權(quán)力有限。美聯(lián)儲主要對銀行控股公司進行監(jiān)管,而對于證券控股公司和儲蓄控股公司則沒有監(jiān)管權(quán)力。三是美聯(lián)儲對新的金融產(chǎn)品及機構(gòu)缺乏管理權(quán)限及工具。

第二,金融業(yè)綜合經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管之間存在矛盾。盡管聯(lián)邦政府提出了功能監(jiān)管的概念,但實踐中美國金融監(jiān)管當局未能及時調(diào)整監(jiān)管架構(gòu),目前美國監(jiān)管框架仍處于各自為政的局面,各監(jiān)管部門在溝通協(xié)調(diào)方面需要花費大量精力,對跨行業(yè)及新型業(yè)務(wù)活動的監(jiān)管難以明確劃分職責,對金融業(yè)缺乏系統(tǒng)的監(jiān)管視角及思維,難以應(yīng)對系統(tǒng)性風險。多頭監(jiān)管的存在,使得沒有任何一個機構(gòu)能夠得到足夠的法律授權(quán)來負責整個金融市場和金融體系的風險,結(jié)果使金融風險不斷積累并最終爆發(fā)。

第三,監(jiān)管機構(gòu)和自律組織被利益集團滲透。如美國國家金融監(jiān)管機構(gòu)之一—商品期貨交易委員會,其下屬的全球市場咨詢委員會主要成員就包括對沖基金Citadel、JP摩根等金融巨頭的代表。市場監(jiān)管被既得利益集團分割,金融市場的不同群體有著不同利益訴求,利益的交叉和牽扯產(chǎn)生監(jiān)管的盲區(qū)和死角,導致監(jiān)管效率低下。

第四,評級機構(gòu)被市場行為暗中操縱。最著名的穆迪、標準普爾、惠譽三大評級機構(gòu),一直向評級對象收取費用,高評級收費是低評級的2倍。據(jù)美國證券交易管理委員會調(diào)查,三大信用評級機構(gòu)中一些高風險次貸產(chǎn)品的信用評級人員,甚至直接參與評級費用的商討。信用評級機構(gòu)對結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品的扭曲評級,擴大了金融風險的范圍。評級機構(gòu)不僅評估信用風險,還參與結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品的構(gòu)建,容易產(chǎn)生利益沖突問題。評級機構(gòu)90%的收入來自發(fā)行方支付的評級費用,為承攬更多業(yè)務(wù),有動力對結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品給予更高評級。

三、美國金融監(jiān)管架構(gòu)改革的主要內(nèi)容

(一)金融監(jiān)管架構(gòu)改革的短期目標

1. 強化總統(tǒng)金融市場工作組(PWG)的職權(quán)。PWG是1987年發(fā)生全球性股災(zāi)后,為了應(yīng)對金融市場的過度波動而創(chuàng)建的,主要負責金融市場的監(jiān)管并制定相關(guān)政策。改革藍圖提出PWG應(yīng)是各監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)部門,通過建立常規(guī)聯(lián)席會議制度、信息共享機制等來消彌系統(tǒng)性風險,強化投資者保護。改革藍圖提出PWG的工作職權(quán)應(yīng)擴大到整個金融系統(tǒng),而不只是金融市場。為此,聯(lián)邦存款保險公司和儲貸監(jiān)理署的負責人應(yīng)納入到PWG之中。

2. 成立抵押貸款委員會(MOC)。改革藍圖提出應(yīng)在聯(lián)邦層面設(shè)立抵押貸款委員會,主要職責是審查各州關(guān)于抵押貸款市場的許可程序和內(nèi)容;制定全國統(tǒng)一的抵押貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)標準;定期評估和審核各州關(guān)于抵押貸款市場監(jiān)管的行政許可、行政監(jiān)查和行政執(zhí)法工作,而全國抵押貸款方面的法律應(yīng)由美聯(lián)儲制定。另外,要加強聯(lián)邦執(zhí)法機構(gòu)對于房貸方面的法律實施力度,提高抵押貸款信息的透明度。

3. 進一步拓寬美聯(lián)儲貸款救助范圍。改革藍圖提出,應(yīng)允許美聯(lián)儲向非銀行金融機構(gòu)貸款,但在貸款之前要準確和明晰地了解其真實情況。美聯(lián)儲在向非銀行金融機構(gòu)貸款之前,要通過現(xiàn)場檢查或其他方式,對借款機構(gòu)的流動性等問題進行調(diào)查。

(二)金融監(jiān)管架構(gòu)改革的中期目標

1. 由美聯(lián)儲對支付和結(jié)算體系負起監(jiān)管責任。目前,在美國存在多種資金與金融工具的支付結(jié)算系統(tǒng),但缺少一部統(tǒng)一的監(jiān)管法律,也沒有明確哪個部門是主要監(jiān)管責任人。改革藍圖建議,由美聯(lián)儲負責構(gòu)建一個系統(tǒng)高效的現(xiàn)代支付結(jié)算系統(tǒng),擁有制定主要支付結(jié)算系統(tǒng)的自由裁量權(quán),并為此制定監(jiān)管標準,從而將支付結(jié)算系統(tǒng)納入到聯(lián)邦監(jiān)管框架之內(nèi)。

2.設(shè)立聯(lián)邦保險監(jiān)管機構(gòu)。過去聯(lián)邦政府對保險業(yè)務(wù)只是進行調(diào)節(jié)而很少監(jiān)管,因而才導致了美國保險巨頭—美國國際集團(AIG)因大量創(chuàng)設(shè)和持有CDS而瀕臨破產(chǎn)。改革藍圖提出建立國民保險辦公室,作為聯(lián)邦層面的保險監(jiān)管機構(gòu),制定全國統(tǒng)一的保險法規(guī),并對保險業(yè)進行統(tǒng)一監(jiān)督管理。

3. 合并證券與期貨監(jiān)管。隨著證券市場與期貨市場之間的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)交叉越來越多,以及證券和期貨交易量的日益增加,其風險生成和擴散的范圍也在不斷擴大,因此,對證券和期貨市場的統(tǒng)一監(jiān)管變得更加重要。為此,改革藍圖提出合并證券交易管理委員會和商品期貨交易委員會,以達到對證券和期貨市場的統(tǒng)一監(jiān)管。

4. 明確州銀行的監(jiān)管機構(gòu)。為了減少聯(lián)邦與州政府兩級復合監(jiān)管所造成的效率損失和監(jiān)管重疊,改革藍圖建議直接由聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)對州銀行進行監(jiān)管,如果州銀行是美聯(lián)儲的會員銀行,那么由美聯(lián)儲負責監(jiān)管;如果不是會員銀行,則由聯(lián)邦存款保險公司監(jiān)管。

5. 廢除儲蓄章程,合并通貨監(jiān)理署和儲貸監(jiān)理署。改革藍圖建議在兩年內(nèi)廢除聯(lián)邦儲蓄章程,將其納入國民銀行章程,并提出撤銷儲貸監(jiān)理署,將其職能移交給財政部通貨監(jiān)理署。

(三)金融監(jiān)管架構(gòu)改革的長期目標

1. 設(shè)立金融市場穩(wěn)定監(jiān)管機構(gòu),履行金融市場穩(wěn)定職責。改革藍圖提出美聯(lián)儲擁有市場穩(wěn)定調(diào)節(jié)監(jiān)管的主要職責,由美聯(lián)儲監(jiān)管商業(yè)銀行、投資銀行、房貸機構(gòu)、保險公司、對沖基金和其他金融機構(gòu),監(jiān)控對國家金融體系所構(gòu)成的一切威脅,采取必要糾正措施和行動,負責監(jiān)測整個金融市場的系統(tǒng)性風險。

2. 設(shè)立審慎金融監(jiān)管機構(gòu),接管目前聯(lián)邦審慎監(jiān)管機構(gòu)的職能。審慎金融監(jiān)管機構(gòu)負責監(jiān)管其業(yè)務(wù)由政府擔保的金融機構(gòu),如各類參加聯(lián)邦存款保險的存款機構(gòu)、為房貸機構(gòu)提供融資的特殊機構(gòu),并負責對金融控股公司進行監(jiān)管。審慎金融監(jiān)管機構(gòu)將針對聯(lián)邦儲貸機構(gòu)和保險機構(gòu)建立新的特許體系,以使得各種類型的金融機構(gòu)能夠在合規(guī)的前提下展開競爭,而不是受制于差異化監(jiān)管。

3. 建立商業(yè)行為監(jiān)管機構(gòu),為金融市場實務(wù)制定行為標準,保護消費者和投資者利益。商業(yè)行為監(jiān)管機構(gòu)為各類金融機構(gòu)市場準入、出售金融產(chǎn)品和服務(wù)制定一套國家標準。同時還要負責各類金融業(yè)務(wù)風險披露和金融創(chuàng)新活動的監(jiān)管,在控制金融風險和鼓勵金融創(chuàng)新之間求得平衡。

四、美國金融監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變

第一,從規(guī)則導向監(jiān)管向目標導向監(jiān)管的轉(zhuǎn)變?；谀繕吮O(jiān)管模式的最大優(yōu)勢是,可以整合監(jiān)管責任和發(fā)揮監(jiān)管合力。改革藍圖強調(diào)了目標監(jiān)管導向才能夠更好地應(yīng)對金融發(fā)展中出現(xiàn)的各種問題,實現(xiàn)構(gòu)建最優(yōu)金融監(jiān)管體系的目標,并協(xié)調(diào)好市場穩(wěn)定監(jiān)管、審慎監(jiān)管和商業(yè)行為監(jiān)管三者之間的關(guān)系。以目標為導向的監(jiān)管打破了銀行、保險、證券和期貨四大行業(yè)分業(yè)監(jiān)管模式,按照監(jiān)管目標及風險類型的不同,將監(jiān)管劃分為三個層次:第一層次是著眼于解決整個金融市場穩(wěn)定問題的市場穩(wěn)定監(jiān)管;第二層次是著眼于解決由政府擔保所導致的市場紀律缺乏問題的審慎金融監(jiān)管;第三層次是著眼于消費者保護,解決商業(yè)行為標準問題的商業(yè)行為監(jiān)管。三個層次監(jiān)管目標和監(jiān)管框架緊密聯(lián)系,使監(jiān)管機構(gòu)能夠?qū)ο嗤慕鹑诋a(chǎn)品和風險采取統(tǒng)一的監(jiān)管標準,將大大提高監(jiān)管的有效性。改革藍圖提出金融監(jiān)管的權(quán)力必須集中,只有這樣才有利于提高監(jiān)管效率。對于銀行、保險、證券和期貨幾大行業(yè)的日常監(jiān)管事務(wù),將分別集中到聯(lián)邦一級的單一監(jiān)管機構(gòu),從而精簡機構(gòu)設(shè)置、減少協(xié)調(diào)溝通成本、提高監(jiān)管效率。

第二,從機構(gòu)導向監(jiān)管向業(yè)務(wù)導向監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。改革藍圖的另一個特點是擴展了美聯(lián)儲的監(jiān)管職責,賦予美聯(lián)儲以綜合、跨業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管的權(quán)限,特別強調(diào)了賦予美聯(lián)儲處理金融系統(tǒng)穩(wěn)定問題的權(quán)力,這就使美聯(lián)儲能夠集中關(guān)注與金融系統(tǒng)穩(wěn)定相關(guān)的問題并作出處理。改革藍圖提出要使美聯(lián)儲成為金融穩(wěn)定的中堅,美聯(lián)儲的監(jiān)管權(quán)力從商業(yè)銀行擴展到投資銀行及對沖基金等,提升其防范金融系統(tǒng)風險的能力,并使其成為整個金融體系的穩(wěn)定器。改革藍圖確定了逐步實現(xiàn)從分機構(gòu)、分業(yè)務(wù)監(jiān)管向綜合經(jīng)營、跨業(yè)監(jiān)管的轉(zhuǎn)變,這是符合金融發(fā)展潮流的。

第三,從監(jiān)管局部風險向監(jiān)管系統(tǒng)性風險的轉(zhuǎn)變。要最大限度地防止金融風險的跨市場傳導和擴散,客觀上要求金融監(jiān)管體系必須做到金融風險的全覆蓋,不能在金融產(chǎn)品的生產(chǎn)和金融創(chuàng)新的鏈條上留下監(jiān)管空白。而要做到這一點,必須賦予相關(guān)機構(gòu)對金融市場穩(wěn)定的職責,使其能夠有效監(jiān)測金融市場的局部風險和系統(tǒng)性風險。改革藍圖賦予美聯(lián)儲監(jiān)管金融市場系統(tǒng)性風險的責任,從監(jiān)管理念上實現(xiàn)了從監(jiān)管局部風險向監(jiān)管系統(tǒng)性風險的轉(zhuǎn)變。

五、幾點啟示

首先,整合監(jiān)管力量和調(diào)整監(jiān)管方式是治理金融危機的必然選擇。在這方面,改革藍圖建議調(diào)整政府干預(yù)的具體方式,以盡快解決次貸危機中暴露的監(jiān)管缺位、監(jiān)管重疊和效率低下等問題,全面增加監(jiān)管的深度和廣度。如短期建議主要針對正遭受次貸危機沖擊的信貸和房屋抵押市場,強化市場穩(wěn)定性和商業(yè)行為監(jiān)管,加強對抵押貸款機構(gòu)的監(jiān)管,建議美聯(lián)儲在向非銀行金融機構(gòu)提供流動性時,要通過現(xiàn)場檢查等方式確保運作過程的公正透明、貸款條件的適當和信息的充分。中期建議則側(cè)重于消除監(jiān)管重疊和提高監(jiān)管效率,包括合并對聯(lián)邦儲貸機構(gòu)和全國性銀行的監(jiān)管,擴大美聯(lián)儲或聯(lián)邦存款保險公司的監(jiān)管范圍,成立全國性保險監(jiān)管機構(gòu),對證券和期貨行業(yè)實施統(tǒng)一監(jiān)管等。

其次,目標導向監(jiān)管代表了未來金融監(jiān)管的總體走向。隨著金融創(chuàng)新不斷深化,規(guī)則導向監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間存在著較大矛盾。一方面規(guī)則的描述永遠趕不上金融市場的變化,另一方面金融創(chuàng)新又不斷突破規(guī)則的限制,從而留下監(jiān)管空白。而目標導向的監(jiān)管能夠較好地處理金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的平衡?；谀繕藢虻谋O(jiān)管可以兼容分業(yè)或混業(yè)監(jiān)管模式,將金融體系穩(wěn)定、金融機構(gòu)審慎經(jīng)營和消費者保護作為三大目標加以整合,構(gòu)建出高效統(tǒng)一的監(jiān)管部門。目標導向監(jiān)管可以更好地適應(yīng)金融市場的形勢變化,更加清晰集中地執(zhí)行特定的監(jiān)管目標。根據(jù)不同目標來劃分監(jiān)管權(quán)限,可以維持更加嚴明的市場紀律。當然,目標導向監(jiān)管對金融市場本身的要求更高,對金融機構(gòu)從業(yè)標準的要求更高,對監(jiān)管者自身的專業(yè)技能和監(jiān)管手段的要求也更高。

第三,中央銀行在金融監(jiān)管體系中應(yīng)發(fā)揮中堅作用。為防范系統(tǒng)性金融風險,必須加強中央銀行對金融穩(wěn)定問題的監(jiān)管權(quán)威和處置能力。改革藍圖吸取了次貸危機的教訓,強調(diào)金融體系穩(wěn)定必須由中央銀行負責,針對涉及影響實體經(jīng)濟發(fā)展的金融全局問題進行監(jiān)管,從制度上提高了反應(yīng)層級,完善了應(yīng)對措施。在機制上則規(guī)定審慎金融監(jiān)管和商業(yè)行為監(jiān)管的詳細信息都要向美聯(lián)儲報告,甚至還可以直接要求聯(lián)邦注冊的金融上市公司或其母公司披露額外的信息。在影響市場穩(wěn)定的金融監(jiān)管政策制定方面,改革藍圖提出美聯(lián)儲應(yīng)擁有超越審慎監(jiān)管機構(gòu)和商業(yè)行為監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)威。這種監(jiān)管理念如果得到真正落實,中央銀行就能集中處理各類金融機構(gòu)影響金融穩(wěn)定的行為,審慎監(jiān)管機構(gòu)則可以專心處理不同金融機構(gòu)涉及風險管理的共性業(yè)務(wù),商業(yè)行為監(jiān)管機構(gòu)直接面向金融產(chǎn)品監(jiān)管的第一線,從而強化金融交叉領(lǐng)域的監(jiān)管,使金融監(jiān)管更好地適應(yīng)金融市場的變化,更好地維護金融市場秩序。

第四,必須處理好創(chuàng)新與管制的關(guān)系。金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的動力之源,沒有創(chuàng)新就沒有效率。但在推動金融創(chuàng)新的同時,必須注意風險管控機制的建設(shè)。金融創(chuàng)新是一把雙刃劍,在推進金融業(yè)務(wù)和金融市場發(fā)展的過程中,也創(chuàng)造出許多新的風險,并憑借杠桿效應(yīng)掀起波瀾。如果對創(chuàng)新業(yè)務(wù)缺乏監(jiān)管,必然使風險不斷積累,由局部風險演化為系統(tǒng)風險,直至爆發(fā)金融危機。特別在是在金融業(yè)綜合經(jīng)營的環(huán)境下,金融機構(gòu)不斷創(chuàng)新出兼具銀行、保險、證券和期貨業(yè)務(wù)特性的金融產(chǎn)品,使資金和資產(chǎn)的流動和轉(zhuǎn)換十分便利,同時也使金融風險在信貸市場、證券市場、保險市場和期貨市場之間以及金融領(lǐng)域與實體經(jīng)濟之間傳導擴散問題更加突出,這就需要不同監(jiān)管部門統(tǒng)一監(jiān)管標準,采取協(xié)調(diào)行動,加強跨業(yè)監(jiān)管,防止金融風險過度交叉和相互傳染。次貸危機的發(fā)生表明,通過金融創(chuàng)新分散和轉(zhuǎn)移風險并沒有錯,錯的是在金融創(chuàng)新過程中金融監(jiān)管嚴重滯后,缺乏對那些復雜的金融衍生產(chǎn)品自身所隱藏的巨大風險進行強有力的外部約束。次貸危機再一次警示人們,面對日新月異的金融創(chuàng)新,金融監(jiān)管必須與時俱進,改進監(jiān)管方式,創(chuàng)新監(jiān)管手段,完善監(jiān)管體系,只有這樣,才能提高金融體系的穩(wěn)定性。

參考文獻:

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(責任編輯 耿 欣)