２０世紀(jì)９０年代亞洲金融危機(jī)與本次金融危機(jī)的比較分析

譚燕芝

摘要：20世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)和本次金融危機(jī)是近年來(lái)兩次主要的世界性金融危機(jī)。從金融機(jī)構(gòu)的安全性、流動(dòng)性和盈利性經(jīng)營(yíng)原則來(lái)分析兩次危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制，可以得出對(duì)我國(guó)金融改革有益的啟示：即必須全面看待創(chuàng)新的效益和影響，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融機(jī)構(gòu)過(guò)度追求盈利性帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；次貸危機(jī)；經(jīng)營(yíng)原則；監(jiān)管

中圖分類(lèi)號(hào)：F113.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1003－0751(2009)02－0047－03

2007年夏，在基準(zhǔn)利率上調(diào)和房地產(chǎn)價(jià)格下跌的雙重壓力下，美國(guó)次貸危機(jī)全面爆發(fā)，迅速波及到了抵押貸款公司、投資銀行、商業(yè)銀行、投資基金、養(yǎng)老基金等諸多金融市場(chǎng)主體，并且將風(fēng)險(xiǎn)傳遞到國(guó)外，引起全球金融體系的動(dòng)蕩。這不禁讓我們想起20世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)。亞洲金融危機(jī)是由于亞洲國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，片面追求高速度、過(guò)度金融自由化和引進(jìn)外資，而忽視了對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的必要監(jiān)管和及時(shí)調(diào)整，導(dǎo)致本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)強(qiáng)弩之末的態(tài)勢(shì)，當(dāng)國(guó)際游資對(duì)其發(fā)起攻擊時(shí)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的脆弱性便突然凸現(xiàn)，從而引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。兩次金融危機(jī)既存在一些差異，又有其共同點(diǎn)。爆發(fā)的根源都是金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)設(shè)置中本末倒置，忽視了經(jīng)營(yíng)管理中的首要原則——安全性原則，過(guò)度追求盈利性，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資本金嚴(yán)重不足。一旦外部宏觀環(huán)境變化，或者宏觀政策調(diào)整，金融危機(jī)隨之爆發(fā)。本文試從金融機(jī)構(gòu)安全性、流動(dòng)性和盈利性三大經(jīng)營(yíng)原則的矛盾入手，分析兩次危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制。得出其對(duì)我國(guó)金融改革的啟示和借鑒意義。

一、兩次危機(jī)與金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)原則

引發(fā)兩次金融危機(jī)的根源是相同的：即金融機(jī)構(gòu)忽視了經(jīng)營(yíng)管理的最主要原則——安全性原則，而過(guò)度追求盈利性。

(一)過(guò)度金融創(chuàng)新埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患

金融創(chuàng)新是金融業(yè)發(fā)展的原動(dòng)力，其發(fā)展的最初目標(biāo)是提供風(fēng)險(xiǎn)分散或?qū)_的手段，減少未來(lái)的不確定性以確保利潤(rùn)。

金融衍生品和證券化是近幾十年金融業(yè)發(fā)展最快的創(chuàng)新產(chǎn)品。它們具有三個(gè)方面的特性：一是高杠桿性。高杠桿化的結(jié)果具有雙重性：盈利快速增長(zhǎng)，損失也成倍放大。就個(gè)別機(jī)構(gòu)而言，高杠桿化使得大型金融機(jī)構(gòu)可能因其中某部門(mén)或業(yè)務(wù)陷入困境而導(dǎo)致整個(gè)機(jī)構(gòu)倒閉。就金融市場(chǎng)而言，市場(chǎng)動(dòng)蕩很容易使得這種具有高杠桿特性的金融機(jī)構(gòu)發(fā)生流動(dòng)性短缺的多米諾骨牌效應(yīng)。二是不透明性。金融創(chuàng)新種類(lèi)繁多，在基礎(chǔ)產(chǎn)品之上經(jīng)過(guò)多種組合、衍生而產(chǎn)生的金融產(chǎn)品具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)不確定等特點(diǎn)，為風(fēng)險(xiǎn)潛伏埋下隱患。三是傳遞性和分散性。金融創(chuàng)新的目標(biāo)的是為了獲利和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不能消滅風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中將風(fēng)險(xiǎn)向愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者分散。這可能會(huì)使得單個(gè)的機(jī)構(gòu)金融風(fēng)險(xiǎn)下降，但卻導(dǎo)致金融市場(chǎng)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。由于以上三個(gè)特征，新金融工具在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)也增大了不穩(wěn)定性，成為多次危機(jī)的導(dǎo)火索。

亞洲金融危機(jī)與金融衍生品市場(chǎng)密切相關(guān)。對(duì)沖基金是一種新型的投資工具，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益的投資模式。1997年，國(guó)際市場(chǎng)游蕩的對(duì)沖基金利用金融衍生產(chǎn)品及現(xiàn)貨市場(chǎng)，實(shí)買(mǎi)空賣(mài)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，對(duì)泰銖發(fā)動(dòng)了猛烈的攻擊。在衍生品的杠杠效益和風(fēng)險(xiǎn)的傳遞特性下，泰國(guó)的貨幣危機(jī)迅速由外匯市場(chǎng)傳遞到資本市場(chǎng)，引起信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并存，然后將危機(jī)傳到國(guó)外，橫掃整個(gè)東南亞。

本次金融危機(jī)可以說(shuō)是美國(guó)金融機(jī)構(gòu)金融過(guò)度創(chuàng)新的產(chǎn)物。隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，房地產(chǎn)放貸機(jī)構(gòu)大力開(kāi)發(fā)次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品。次級(jí)貸款收益高，但其缺乏流動(dòng)性，而且有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。抵押貸款公司便以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，發(fā)行低級(jí)別的住房抵押貸款支持證券，將其出售投資銀行等風(fēng)險(xiǎn)偏好機(jī)構(gòu)。投資銀行再以這些低級(jí)別的MBS為基礎(chǔ)，發(fā)行擔(dān)保債務(wù)權(quán)證。經(jīng)過(guò)多層次證券化，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)變得很難識(shí)別和追蹤。由于這些證券化的金融資產(chǎn)是建立在最初的貸款基礎(chǔ)資產(chǎn)之上，當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)和交易對(duì)手出現(xiàn)問(wèn)題后，大量的信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)沿著金融創(chuàng)新的鏈條將風(fēng)險(xiǎn)逐級(jí)傳導(dǎo)下去，必然危機(jī)金融市場(chǎng)整體。

(二)道德風(fēng)險(xiǎn)引起金融創(chuàng)新異化，危及金融體系

亞洲金融危機(jī)前，東南亞各國(guó)普遍依靠房地產(chǎn)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。政府過(guò)度干預(yù)企業(yè)和金融系統(tǒng)的貸款投向，使這些企業(yè)依賴(lài)政府取得貸款，并不愿承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)。這種運(yùn)行機(jī)制促使企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)滋生，過(guò)度投資，資源配置不當(dāng)。由于貸款中的很大部分被投放到房地產(chǎn)業(yè)，造成了國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)，銀行呆賬、壞賬居高不下，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性不足，經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩。

在這次引發(fā)全球性金融危機(jī)的美國(guó)次貸危機(jī)中，從次級(jí)抵押貸款到次級(jí)抵押證券化各個(gè)環(huán)節(jié)都存在道德風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在：1、次級(jí)抵押貸款人的道德風(fēng)險(xiǎn)。次級(jí)抵押貸款人自有資本有限，首付為零或者很低，破產(chǎn)成本很小。在這種情況下，次級(jí)貸款人紛紛傾向于借款買(mǎi)房。2、抵押貸款公司、投資銀行、對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于房屋抵押貸款公司、投資銀行、對(duì)沖基金可以通過(guò)資產(chǎn)證券化將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)偏好者或者不了解風(fēng)險(xiǎn)的投資者，因此各市場(chǎng)主體不再去關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，而是考慮在購(gòu)買(mǎi)了產(chǎn)品之后，如何通過(guò)打包、分拆和證券化處理，將衍生出來(lái)的新產(chǎn)品賣(mài)給下家。通過(guò)這些操作，使得各金融機(jī)構(gòu)自身承受的風(fēng)險(xiǎn)非常低，利潤(rùn)卻很高。結(jié)果，抵押貸款公司大力發(fā)展次級(jí)抵押貸款，投資銀行、對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)紛紛介入次級(jí)債，高杠桿率、復(fù)雜的證券化產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品充斥了市場(chǎng)。3、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收入是基于所評(píng)級(jí)證券的金額，而不是信用評(píng)級(jí)能否真實(shí)地反映相關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)。在利潤(rùn)的驅(qū)使下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)喪失了中立性，和被評(píng)級(jí)企業(yè)相互配合，使用各種手段提高衍生產(chǎn)品的評(píng)級(jí)結(jié)果。證券化產(chǎn)品偏高的信用評(píng)級(jí)引起機(jī)構(gòu)投資者的非理性追捧，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的累積。

(三)市場(chǎng)非理性與羊群效應(yīng)助推了危機(jī)的蔓延

無(wú)論是1997年的亞洲金融危機(jī)，還是目前的金融危機(jī)，很大程度上都是由于市場(chǎng)非理性導(dǎo)致過(guò)度投機(jī)和羊群效應(yīng)而更廣泛地蔓延的。1、非理性會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)泡沫。危機(jī)發(fā)生前的高增長(zhǎng)、高回報(bào)下掩蓋了風(fēng)險(xiǎn)。在亞洲金融危機(jī)前。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好時(shí)，股市常常以高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的速度發(fā)展，結(jié)果形成程度不同的泡沫經(jīng)濟(jì)；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化時(shí)，股市又以更快速度下滑，使經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加惡化。增長(zhǎng)速度越高，股市膨脹越厲害的國(guó)家，危機(jī)征兆出現(xiàn)后，股市降幅一般也越大。2、羊群效應(yīng)一般表現(xiàn)在投資前投資方向的選擇和投資后的撤退過(guò)程中。在選擇投資方向時(shí)，一方面，經(jīng)過(guò)多層次證券化，各市場(chǎng)參與者之間已經(jīng)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，容易夸大收益，掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，各投資者已經(jīng)無(wú)法判別投資品的質(zhì)量；另一方面，金融創(chuàng)新后的投資工具越來(lái)越復(fù)雜，市場(chǎng)參與者對(duì)這些新產(chǎn)品市場(chǎng)活動(dòng)真實(shí)特征有限，無(wú)法通過(guò)專(zhuān)業(yè)分析得出

結(jié)論。因此往往無(wú)法抉擇資產(chǎn)，容易引發(fā)“羊群效應(yīng)”。

在投資以后，人們對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期往往也會(huì)引發(fā)“羊群效應(yīng)”。由于人們無(wú)法依靠常識(shí)來(lái)推測(cè)預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格的漲落，便開(kāi)始寄希望于對(duì)未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)的預(yù)期。這種預(yù)期常受到各種消息的影響。危機(jī)初現(xiàn)端倪時(shí)，投資者的心理預(yù)期變化造成信心危機(jī)，引發(fā)金融恐慌。政府和公眾都缺乏應(yīng)急準(zhǔn)備，往往易陷于束手無(wú)策的狀態(tài)。預(yù)期實(shí)現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，東南亞地區(qū)吸引了大量的外資，1997年開(kāi)始，東南亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體制的弊端開(kāi)始嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)預(yù)言東南亞金融市場(chǎng)將出現(xiàn)危機(jī)，外資紛紛撤離，造成東南亞各國(guó)流動(dòng)資金短缺，危機(jī)一觸即發(fā)。

(四)金融監(jiān)管不到位為風(fēng)險(xiǎn)的滋生和蔓延大開(kāi)方便之門(mén)

一直以來(lái)，金融監(jiān)管都扮演著金融體系“守夜人”的角色。縱觀歷史上的幾次大的金融危機(jī)，金融監(jiān)管不完善都是危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在因素。

東南亞各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，由于基礎(chǔ)薄弱，金融監(jiān)管體系跟不上過(guò)快發(fā)展和開(kāi)放的市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)防范薄弱，從而無(wú)法應(yīng)對(duì)本國(guó)資本的大規(guī)模逃逸與外國(guó)資本的沖擊，最終釀成了亞洲金融危機(jī)的惡果。主要表現(xiàn)在：一是東南亞各國(guó)普遍存在開(kāi)放過(guò)早、過(guò)多和金融監(jiān)管力度減弱的矛盾。二是在本國(guó)監(jiān)管體系還不健全的條件下，過(guò)早實(shí)現(xiàn)資本賬戶(hù)自由化，允許非居民參與本地金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)，造成對(duì)外國(guó)銀行的離岸業(yè)務(wù)及金融衍生工具監(jiān)管不力，給國(guó)際游資留下了投機(jī)的空間。

美國(guó)金融監(jiān)管體制是多頭監(jiān)管、重復(fù)監(jiān)管和空白監(jiān)管同時(shí)并存。正是這樣的監(jiān)管體系加速了美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)。一是監(jiān)管體系龐雜，監(jiān)管部門(mén)權(quán)責(zé)混亂。如銀行的監(jiān)管：聯(lián)邦注冊(cè)銀行或者跨州銀行，如果是會(huì)員銀行則由美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管，不是會(huì)員銀行則由美國(guó)貨幣監(jiān)理署(OCC)監(jiān)管。州一級(jí)注冊(cè)的銀行由各州銀行監(jiān)管局監(jiān)管。美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司不直接監(jiān)管，但有義務(wù)和權(quán)力對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行管理。二是在金融自由化過(guò)程中，金融創(chuàng)新鏈條出現(xiàn)了監(jiān)管的大片空白地帶，對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品和投資銀行的監(jiān)管程度更是嚴(yán)重缺乏。各種復(fù)雜的，高杠桿性的金融衍生品和證券化產(chǎn)品沒(méi)有被監(jiān)管部門(mén)納入系統(tǒng)監(jiān)控范圍，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，也就沒(méi)有針對(duì)性的應(yīng)急手段。傳統(tǒng)的投資銀行由于從事的是賺取傭金的經(jīng)紀(jì)類(lèi)業(yè)務(wù)，基本沒(méi)有納入到巴塞爾監(jiān)管框架中，也沒(méi)有資本充足率的要求。次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)，投資銀行的資本充足率平均僅3％，而國(guó)際銀行業(yè)資本統(tǒng)一協(xié)議一巴塞爾協(xié)議要求商業(yè)銀行的資本充足率不得低于8％。當(dāng)投資銀行大量從事高財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)品時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局仍然沿襲以往的模式，導(dǎo)致次貸危機(jī)中投資銀行因?yàn)橘Y本充足率的不足，抗風(fēng)性能力弱，大量倒閉。三是1999年的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》允許恢復(fù)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，金融機(jī)構(gòu)多種業(yè)務(wù)交叉，證券化將銀行信貸、證券、保險(xiǎn)、投資銀行等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域聯(lián)系在一起。但是金融分業(yè)監(jiān)管體制沒(méi)有進(jìn)行調(diào)整，單一領(lǐng)域的監(jiān)管往往使交叉領(lǐng)域出現(xiàn)監(jiān)管真空或者是重復(fù)監(jiān)管，特別是對(duì)于涉及系統(tǒng)性、全局性的問(wèn)題缺乏有效監(jiān)管和協(xié)調(diào)，導(dǎo)致監(jiān)管缺失和錯(cuò)位。

二、兩次危機(jī)的啟示

(一)全面看待創(chuàng)新的效益和影響

從亞洲金融危機(jī)到這次全球性的金融危機(jī)，各國(guó)都進(jìn)行了一些結(jié)構(gòu)性變革來(lái)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，金融工具的發(fā)展也從金融衍生產(chǎn)品發(fā)展到了債務(wù)衍生工具。從理論上講，衍生工具和資產(chǎn)證券化等制度設(shè)計(jì)可以使風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給市場(chǎng)投資者，但不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)只是分散，不可能消除。只要金融機(jī)構(gòu)仍以盈利性作為日常經(jīng)營(yíng)的首要目標(biāo)，危機(jī)就會(huì)產(chǎn)生。因此我們必須對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行重新審視，既要看到其對(duì)金融發(fā)展推進(jìn)器的作用，又要對(duì)其傳遞風(fēng)險(xiǎn)的特性有清醒的認(rèn)識(shí)，處理好創(chuàng)新和規(guī)范、發(fā)展的關(guān)系，把金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)置于可控范圍內(nèi)。

當(dāng)前，我國(guó)金融企業(yè)在開(kāi)發(fā)面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而不斷創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，如銀證通、離岸銀行業(yè)務(wù)、網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)等，一是要規(guī)范創(chuàng)新規(guī)則，完善金融創(chuàng)新的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制。金融創(chuàng)新不是無(wú)序創(chuàng)新，而是在一定的規(guī)則內(nèi)運(yùn)行。監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須通過(guò)立法或管理?xiàng)l例規(guī)定各種創(chuàng)新的程序和市場(chǎng)進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)。二是完善金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)順利運(yùn)作的框架。推進(jìn)創(chuàng)新和發(fā)展新業(yè)務(wù)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按照嚴(yán)格監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，確定金融機(jī)構(gòu)的整體風(fēng)險(xiǎn)承受水平，據(jù)此確定業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模。并打好與之相適應(yīng)的管理架構(gòu)、信息資源和人員基礎(chǔ)。三是加強(qiáng)創(chuàng)新產(chǎn)品的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)與預(yù)警，完善市場(chǎng)退出機(jī)制。這不僅有利于及早防范和處置因金融創(chuàng)新失敗引致的風(fēng)險(xiǎn)苗頭和風(fēng)險(xiǎn)隱患，而且還可以增強(qiáng)社會(huì)公眾對(duì)金融創(chuàng)新的信心。

(二)監(jiān)管部門(mén)要防范金融機(jī)構(gòu)過(guò)度追求盈利性引起的非理性和市場(chǎng)信息結(jié)構(gòu)扭曲

盈利性容易引發(fā)非理性行為、造成市場(chǎng)信息結(jié)構(gòu)扭曲。亞洲金融危機(jī)前。政府過(guò)度干預(yù)資源配置，引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，房地產(chǎn)、股市非理性繁榮。高風(fēng)險(xiǎn)必然伴隨著高收益。次貸危機(jī)中，為了追求高收益，貸款機(jī)構(gòu)積極地發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)貸款；借款人傾向于冒險(xiǎn)，過(guò)度投資。市場(chǎng)的非理性行為引起金融市場(chǎng)失效，風(fēng)險(xiǎn)在逐步積累。這就要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善制度建設(shè)，設(shè)定金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)理念，抑制道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，首先，政府必須對(duì)經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)給予直接的適度干預(yù)和監(jiān)管。這種監(jiān)管既有防范性的，也有保護(hù)性的。防范性的法規(guī)主要是：限制金融機(jī)構(gòu)之間的不良競(jìng)爭(zhēng)；進(jìn)一步提高商業(yè)銀行的資本充足率，加大流動(dòng)性要求，以有效控制創(chuàng)新產(chǎn)品規(guī)模的非理性擴(kuò)張，減弱銀行和金融機(jī)構(gòu)利用監(jiān)管漏洞獲利的刺激；為銀行活動(dòng)確定標(biāo)準(zhǔn)并加以限制。保護(hù)性規(guī)定有：盡快建立存款保險(xiǎn)制度，保費(fèi)費(fèi)率以銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況來(lái)確定；完善“最后貸款人”制度，為銀行提供必要的后備支援。其次，加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，提高投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，正確判斷自身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，理性選擇投資的產(chǎn)品。

(三)加強(qiáng)金融自由化和審慎監(jiān)管要同步進(jìn)行

金融自由化進(jìn)程中常伴隨著金融脆弱性的增強(qiáng)，更需要強(qiáng)化金融監(jiān)管，建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，保障金融體系平穩(wěn)運(yùn)行。亞洲金融危機(jī)中某些發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系不完善，金融基礎(chǔ)薄弱，缺乏健全的金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。在此條件下盲目、匆忙地全面實(shí)行金融自由化，為投機(jī)者“創(chuàng)造”了機(jī)會(huì)。這次的次級(jí)貸款也帶有明顯的監(jiān)管寬容性。金融自由化程度越高、危機(jī)蔓延的速度越快，監(jiān)管部門(mén)職責(zé)就愈大。目前，我國(guó)正在進(jìn)行利率自由化和匯率自由化改革，金融創(chuàng)新和金融集團(tuán)化不斷涌現(xiàn)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制逐漸模糊。在金融活動(dòng)交叉化的趨勢(shì)下，金融體系的穩(wěn)定需要監(jiān)管的系統(tǒng)性考慮和迅速應(yīng)對(duì)。而我國(guó)實(shí)行的是“一行三會(huì)”金融監(jiān)管體制，“三會(huì)”之間的聯(lián)席會(huì)議機(jī)制沒(méi)有達(dá)到及時(shí)協(xié)調(diào)的目標(biāo)，這種監(jiān)管體系對(duì)于金融體系的系統(tǒng)性、全局性風(fēng)險(xiǎn)往往難以迅速有效，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)成本巨大，金融監(jiān)管體制改革的時(shí)機(jī)開(kāi)始成熟。首先可以開(kāi)始做一些局部調(diào)整、框架設(shè)計(jì)等前期的準(zhǔn)備工作，建立統(tǒng)一的信息共享平臺(tái)。其次應(yīng)該迅速地推進(jìn)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“大部制”改革，建立一個(gè)機(jī)構(gòu)，統(tǒng)管金融監(jiān)管，以適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)和全球化趨勢(shì)對(duì)統(tǒng)一監(jiān)管的需要。

責(zé)任編輯：曉立