人民幣升值利弊分析及對(duì)策

周　巍

現(xiàn)行人民幣匯率制度，在美元匯率持續(xù)疲軟環(huán)境下，將繼續(xù)給內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)不利影響，換句話說(shuō)，人民幣從內(nèi)外兩個(gè)方面將不斷面臨持續(xù)加大的升值壓力。社會(huì)對(duì)人民幣升值有太多的擔(dān)憂，不僅擔(dān)憂它會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)諸多負(fù)面效應(yīng)，而且還擔(dān)憂一旦允許升值，是否會(huì)開(kāi)啟“潘多拉”的盒子，引發(fā)國(guó)際投機(jī)者對(duì)人民幣升值無(wú)止境的期望。因此，有必要客觀審視人民幣升值可能產(chǎn)生的各種利弊。

一、升值可能帶來(lái)的不利影響

1．人民幣升值利于進(jìn)口，不利出口，對(duì)外貿(mào)企業(yè)的影響冰火兩重天。出口型企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力將減弱，尤其是初級(jí)產(chǎn)品出口。而進(jìn)口產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力將明顯提升。以人民幣升值10%為例，原來(lái)出口價(jià)為1000美元的產(chǎn)品，在人民幣升值后出口價(jià)將為1100美元，原有的低成本優(yōu)勢(shì)將喪失殆盡，單純依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)將受到極大的沖擊。進(jìn)口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將提高，以比較火爆的轎車(chē)為例，原價(jià)10萬(wàn)美元的進(jìn)口車(chē)國(guó)內(nèi)價(jià)格將從82.7萬(wàn)元降為74.4萬(wàn)元，比價(jià)效應(yīng)非常明顯。同樣對(duì)進(jìn)口原材料依賴度比較大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，成本降低將直接增加企業(yè)的贏利能力。

但對(duì)中國(guó)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，這種影響卻并沒(méi)有想像中的那么大，這是因?yàn)橹袊?guó)獨(dú)特的勞動(dòng)力資源具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這可從近年中國(guó)出口超常發(fā)展、經(jīng)常賬戶維持龐大盈余得到反映。因此，我們不能夸大人民幣升值對(duì)于出口的不利影響。如果升值幅度不是太大的話，由于我國(guó)勞動(dòng)力成本所具有的競(jìng)爭(zhēng)力，使得我國(guó)出口的商品在價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不會(huì)受到太大的沖擊；其在貿(mào)易上的影響只具有媒介炒作時(shí)對(duì)人們產(chǎn)生的心理作用，也就是說(shuō)，中國(guó)的出口產(chǎn)品因貨幣升值在他國(guó)產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)，以及對(duì)貿(mào)易商的利益影響并沒(méi)有我們想像的那么大，但別有用心者卻借此在國(guó)際上造成了一種對(duì)中國(guó)不利的心理效應(yīng)，使人們不加具體分析地認(rèn)為，來(lái)自中國(guó)的產(chǎn)品漲價(jià)了，商人們也會(huì)認(rèn)為到中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品會(huì)賺不到多少錢(qián)了，從而給中國(guó)出口造成真正的不利影響。

2．吸引外資能力減弱而會(huì)有更多的國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去，到國(guó)外去投資建廠。雖然人民幣升值將增加在華外資企業(yè)的贏利能力（以美元計(jì)算），但相應(yīng)的新增投資成本上升，原有的外資企業(yè)會(huì)繼續(xù)留守而新增資金會(huì)轉(zhuǎn)向其他國(guó)家投資；而且國(guó)內(nèi)企業(yè)去國(guó)外投資的成本將降低，會(huì)促使大量企業(yè)走出去，尤其是飽受反傾銷之苦的家電業(yè)，去美國(guó)建廠就成為非常好的選擇。

二、升值的積極意義

1.人民幣升值有利于我國(guó)匯率制度的改革。1994年匯率制度并軌以來(lái)，由于中央銀行采用外匯管制政策，人為減緩人民幣升值速度，造成外匯市場(chǎng)供求關(guān)系不對(duì)稱，供給多年來(lái)“一邊倒”。安邦分析師通過(guò)調(diào)研認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期人民幣升值的時(shí)期，正是推動(dòng)人民幣自由兌換的大好時(shí)機(jī)。此時(shí)在資本賬戶開(kāi)放上跨出幾步對(duì)中國(guó)的沖擊最小。而且在升值預(yù)期下，推動(dòng)開(kāi)放正好可以平衡匯率，適度抵消升值的負(fù)面影響。

2．有利于迫使企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力。從日本和亞洲“四小龍”的經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣升值后，企業(yè)都大力削減生產(chǎn)成本，采用新技術(shù)，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，而且為了解決國(guó)內(nèi)貨幣升值引起的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題，企業(yè)都調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略，大力推進(jìn)對(duì)外直接投資，在國(guó)外就地設(shè)廠，就地銷售，從而維持了其出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上的份額。因此，國(guó)內(nèi)貨幣升值后，國(guó)內(nèi)企業(yè)必然選擇對(duì)外直接投資以維持其產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。這樣一方面繞過(guò)了貿(mào)易伙伴的貿(mào)易壁壘，另一方面也搶占了國(guó)外市場(chǎng)。

3．有利于吸引間接投資。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)一直實(shí)行積極的引進(jìn)外資的政策，在20世紀(jì)90年代直接投資占主導(dǎo)地位，21世紀(jì)初由于投資環(huán)境大有改善，金融市場(chǎng)逐步完善，直接投資和證券形式的間接投資有大幅度的增加，特別是人民幣升值將意味著資產(chǎn)增值，會(huì)吸引大量證券投資，在充足國(guó)內(nèi)資金的同時(shí)也在一定程度上可以促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。

4．人民幣升值的財(cái)富效應(yīng)有助于中國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需，改善人民生活水平，維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求動(dòng)力。人民幣升值使得國(guó)內(nèi)消費(fèi)者相對(duì)實(shí)際收入增加，福利水平提高，進(jìn)口品價(jià)格下降，人民得到實(shí)惠，也有利于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)者利用國(guó)際“過(guò)剩”的經(jīng)濟(jì)資源緩解國(guó)內(nèi)資源壓力；再有，人民幣匯率上升的國(guó)際財(cái)富分配效應(yīng)不可忽視，歷史上許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都伴隨著貨幣匯率的上升。貨幣升值將會(huì)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，使相對(duì)經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大，國(guó)民收入水平提高，一國(guó)的國(guó)際地位上升。

三、人民幣應(yīng)在政府監(jiān)管下實(shí)行有序、穩(wěn)步的升值

1．刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需。我國(guó)出口商品相當(dāng)一部分屬于低價(jià)格彈性的生活必需品，即使再降低價(jià)格對(duì)需求的拉動(dòng)也不會(huì)太大。部分高價(jià)格彈性的商品原本就比較廉價(jià)，進(jìn)口國(guó)反傾銷的呼聲已經(jīng)很高，再降低價(jià)格會(huì)使情況更糟。

政策上的彌補(bǔ)方向：人民幣升值后會(huì)導(dǎo)致出口下降，外需下降，應(yīng)通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需的政策來(lái)進(jìn)行彌補(bǔ)。雖然人民幣匯率上升本身會(huì)自動(dòng)擴(kuò)大內(nèi)需，但這還是不夠的，這部分新增的需求將主要被對(duì)外國(guó)產(chǎn)品的需求所吸收，我國(guó)政府還應(yīng)積極采取刺激消費(fèi)的政策。

2．實(shí)行結(jié)構(gòu)調(diào)整政策緩解失業(yè)壓力，鼓勵(lì)發(fā)展中小企業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)。我國(guó)出口行業(yè)就業(yè)人數(shù)所占比例不高，而且解決失業(yè)問(wèn)題還主要依靠國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。升值有利于擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，相比之下，可以在一定程度上抵消升值帶來(lái)的失業(yè)率的增加。

政策上的彌補(bǔ)方向：中國(guó)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在內(nèi)在缺陷，我國(guó)的失業(yè)是結(jié)構(gòu)性失業(yè)，不是周期性失業(yè)，也就是說(shuō)，即使人民幣貶值，也將存在大量失業(yè)現(xiàn)象。在人民幣升值的情況下，應(yīng)實(shí)行結(jié)構(gòu)調(diào)整政策以緩解失業(yè)壓力，鼓勵(lì)中小企業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

綜上所述，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況看，人民幣實(shí)際已經(jīng)升值，而且升值帶來(lái)的正效應(yīng)遠(yuǎn)大于負(fù)效應(yīng)，如果繼續(xù)以行政手段來(lái)抑制幣值的升高，將減緩中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的進(jìn)程，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成潛在威脅和損害。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，適度升值將會(huì)更有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這里需要強(qiáng)調(diào)的是，我們提倡人民幣實(shí)行有序、穩(wěn)步的升值，和某些西方國(guó)家所要求的人民幣在短期內(nèi)大幅升值是完全不同的兩回事。首先，它是在政府嚴(yán)密監(jiān)管下有序進(jìn)行的，不應(yīng)讓國(guó)際金融投機(jī)者有機(jī)可乘；其次，它是分階段穩(wěn)步進(jìn)行的。只要監(jiān)管到位，步驟得當(dāng)，它非但不會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成大的震蕩，反而能促進(jìn)其健康、持續(xù)發(fā)展。