股息

引導。近兩年，高股息投資策略總體上有較明顯的相對收益。A股中，高股息代表性的指數(shù)是000922中證紅利指數(shù)，該指數(shù)選取滬深兩市的100只現(xiàn)金股息率高、分紅較為穩(wěn)定、并具有一定規(guī)模及流動性的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映高股息率上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)以2004年12月31日為基準日，以1000點為基點。2022年，中證紅利指數(shù)下跌5.43%，滬深300指數(shù)下跌21.63%，中證500指數(shù)下跌20.31%。2023年截至12月19日，中證紅利指數(shù)上漲

首先看分紅率或者股息率是否夠高。從好的方面來講，這是投資者成熟的一種表現(xiàn)，自打筆者入市的十多年來，A股市場上最受散戶歡迎的是炒作高送轉題材，分紅那三瓜兩棗是看不上眼的。而最近幾年高送轉的把戲越來越少，分紅被更多投資人看重。那么為什么突然很多投資人開始看重分紅率和股息率了呢？我不認為是很多投資人突然頓悟，想明白了股息的重要性，而是因為近兩年高股息率的股票的市場表現(xiàn)不錯。市場風格使然由于新冠疫情、美聯(lián)儲加息、俄烏沖突等多方面因素影響，2022年全球股市表現(xiàn)并不

資的重要線索，高股息資產(chǎn)正處于長牛的初期。當前全球市場環(huán)境不確定性持續(xù)提升。海外和國內(nèi)的兩大不確定性將持續(xù)成為擾動：一方面，全球不確定性環(huán)境在加劇，地緣事件頻發(fā)、逆全球化浪潮疊加當前全球衰退預期使得不確定性隱患上升；另一方面，疫情后，國內(nèi)資產(chǎn)負債表受損，消費場景能夠快速恢復，但資產(chǎn)負債表的修復尚需時間，經(jīng)濟不確定性成為市場的持續(xù)擾動項。以兩大“給確定性予溢價”的市場為例：復盤“失去的三十年”開始后的日本股市，可以發(fā)現(xiàn)日本在經(jīng)濟增速放緩、資產(chǎn)負債表惡化、人口

的統(tǒng)計，指出了高股息率的用處。西格爾教授在每年年底，把標普500指數(shù)的成分股，按當時股息率高低，分成5組。然后，統(tǒng)計這5組股票在下一年的表現(xiàn)，并且在長期進行加總。結果顯示，在半個世紀的時間里（1957年到2006年），股息率從高到低的5組股票，分別可以把1美元變成675美元、419美元、136美元、97美元、93美元。而標普500指數(shù)的全收益回報，則會把1美元變成176美元。在中國市場，這個規(guī)律是否也適用？檢測模型設計說明A股的滬深300指數(shù)是和美股的標普

中郵證券表示，高股息策略也存在一些問題，首先，高股息策略無法完全避免“價值陷阱”。股息率指標本質(zhì)上是估值類指標，與其他估值指標相同，一樣會存在“低估值陷阱”。也就是企業(yè)的低估值來自于公司基本面的惡化。高股息率也可能是由于市場并不看好企業(yè)或行業(yè)的未來發(fā)展從而導致的股價持續(xù)低迷。此外，分紅能否持續(xù)也是不確定的，這依賴對行業(yè)景氣和公司競爭力的判斷。其次，股息率受行業(yè)生命周期影響顯著，傳統(tǒng)周期型行業(yè)容易出現(xiàn)“高股息陷阱”。從產(chǎn)業(yè)生命周期角度來說，處于成熟期的行業(yè)更

資“秘密武器”：股息+時間，即長期可持續(xù)的股息?？煽诳蓸纷鳛橥顿Y者耳熟能詳?shù)陌头铺刈罱?jīng)典的投資案例之一，以往更多討論的是可口可樂的品牌，優(yōu)秀的商業(yè)模式，長期持有帶來的驚人回報等，本文內(nèi)容主要從股息分紅的角度來重新審視一下這筆投資。股息是重要的股票收益來源如果一個從來沒買過股票的朋友問你買股票是怎么賺錢的，你會怎么回答呢？我覺得很多人會說，那自然是看股價，股價上漲了就意味著你賺錢了。這個說法對嗎？我認為對，但又不全對。因為股票收益來源其實有兩部分，一部分是股

中的一種股票，即股息率很高的大型公司。其中，又以股息率很高的中國大型國有公司最值得關注。在香港證券市場，跟蹤高股息率公司的、歷史最悠久的指數(shù)，主要是恒生高股息率指數(shù)。根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，在2022年10月18日，恒生高股息率指數(shù)的估值，達到了匪夷所思的程度。其中，股息率高達9.3%（此處為TTM口徑，需要指出的是，股息率在指數(shù)上可以應用TTM口徑，但是在單個股票上則不可以），市凈率（MRQ口徑）則低至0.39倍，市盈率（TTM口徑）低至4.07倍。作為

禾在股票投資中，股息是非常重要的一個考慮因素。海外成熟市場的許多量化數(shù)據(jù)都證明，通過長期、分散的選擇高股息率的股票，投資者很容易戰(zhàn)勝市場。但是，正所謂“盡信書則不如無書”，股票投資從來都不能依靠一個指標、一個公式來完成一切工作。這里，就讓我們來看一看，發(fā)生在2022 年7 月的港股部分高股息率指數(shù)大跌事件。在香港市場，有不少跟蹤高股息率股票的指數(shù)，比較常見的至少有4 個：歷史最為悠久的恒生高股息率指數(shù)（下稱“高股息指數(shù)”），后來居上的恒生港股通高股息低波動

一些敬畏的心態(tài)。股息率是股息與股票價格之間的比率。一般來說，上市公司的股息率高低，將會成為投資者判斷上市公司投資價值的重要依據(jù)之一。從近年來的市場數(shù)據(jù)分析，高股息率股票多集中在銀行、鋼鐵、紡織、煤炭等行業(yè)，高股息率股票從某種程度上反映出一定的避險能力，但高股息率真的等于投資高回報率嗎？很顯然，這兩者并不是完全等同的。逾百家上市公司股息率超過5%隨著A股上市公司年報的陸續(xù)披露，截至4月8日，已有超過115家上市公司近12個月的股息率超過5%。在逾百家上市公司

心的話題之一。高股息雖然是“真金白銀”分給投資者，但其中的陷阱也不少。筆者建議，投資者需要排除以下高股息的陷阱，才能考慮是否要進場。陷阱一：高股息不等于高股息率。部分投資者將高股息和高股息率混為一談，殊不知，二者并不能完全畫上等號。高股息反映的是分紅的絕對金額，而高股息率則是一個動態(tài)的指針，除了和每股分紅相關之外，也和二級市場股價高低有關。一些每股分紅較高的公司，如果再引入股價作為分母計算股息率之后，并不算高。典型的如貴州茅臺，去年每股分紅19.29元不可

續(xù)三個月勝出，高股息策略熊市保護傘的特性更加凸顯。截至4月6日，滬深兩市共有876家公司公布了2021年度分配方案，分配方案中包含現(xiàn)金分紅的有872家，合計派現(xiàn)金額1.15萬億元。而以上述分紅金額及2021年年末收盤價為基準計算，已公布派現(xiàn)方案公司中，共有141家公司股息率超過3%。更為重要的是，在市場比較低迷的階段，高股息策略發(fā)揮熊市保護傘特性，超額收益明顯，成為市場波動期間的“壓艙石”。申萬宏源表示，高股息風格的強勢不是偶然，在當前宏觀環(huán)境下，很可能有

券、信用債券等，股息一般指留存收益再投資、利潤分配、清算分配等，在某種特殊情況下，利息和股息較難區(qū)分和判定，但多數(shù)情況下可根據(jù)其性質(zhì)、計算方式等確定具體范疇。文章以2014版《經(jīng)濟與政治常識》教材為例，從概念、計算方式、特點等方面對利息與股息進行對比分析，以期達到拋磚引玉的作用。關鍵詞：利息;股息;區(qū)別;計算2020年底至今，基金屢屢成為社會熱點話題，“炒股不如買基金”“固收+”“創(chuàng)業(yè)板”“美股熔斷”“基金投顧”等基金圈流行語逐漸出圈，成為人們耳熟能詳?shù)臒?/div>

科學與生活 2021年21期2021-11-10

發(fā)現(xiàn)，持續(xù)買入高股息率的股票，能夠讓投資者在長周期取得超過市場平均水平的回報率。現(xiàn)在的港股市場，恒生指數(shù)族中就有一個特殊的股票指數(shù)，值得投資者關注，這個指數(shù)就是恒生高股息率指數(shù)（下稱“高股息率指數(shù)”）。顧名思義，恒生高股息率指數(shù)代表了港股市場上連續(xù)派發(fā)股息比較高的一類股票?，F(xiàn)在，這個股票指數(shù)有兩點值得投資者留意：其在長周期相對恒生指數(shù)取得了明顯的超額回報，同時高股息率指數(shù)當前的估值水平，相較恒生指數(shù)處于自身歷史的低點。首先，從長期回報率來說，高股息率指數(shù)高

始關注能帶來穩(wěn)定股息收入的股票?，F(xiàn)年72歲的貝克與妻子住在弗吉尼亞州北部，他說，“當我完全理解優(yōu)質(zhì)公司派息的重要性后，我的首要任務就是不再賣出任何股份。”貝克持有的股票包括百事可樂（PEP）、CVS Health（CVS）和保德信金融（PRU），這些長期派息公司的股息收益遠高于標準普爾500指數(shù)成分股約1.5%的平均水平。他投資組合中高股息股的收益率最近達到了4.5%。在退休時將股息作為補充其他金融資產(chǎn)的一種方式、或者依靠股息獲得大部分收入這一概念近來引起

鳴用真金白銀的高股息回報投資者，往往會被視為“良心企業(yè)”，近期提出高分紅分配預案的公司也獲得市場熱捧，無論是市值相對較小的四方股份還是大藍籌中國神華，股價都隨著高股息應聲而漲。高股息“一抓一個準”的背后，不乏市場震蕩中投資者對確定性的追求，也在一定程度上體現(xiàn)了價值投資的有效性。但從最近幾年的情況來看，高股息公司未必能長期跑贏大盤指數(shù)，甚至不乏“分紅陷阱”讓投資者深陷泥潭。在布局高分紅“現(xiàn)金奶牛”的時候，投資者仍需要全面分析，避免陷入盲目追逐分紅的誤區(qū)。年報

三個維度來構建高股息組合。近年來，在監(jiān)管引導之下，A股進行現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量和分紅力度都有較大的改善。2018年共有2569家公司進行了現(xiàn)金分紅，占全部上市公司的72.0%，而在2010年這一比例僅為62%。與此同時，從上市公司分紅率（現(xiàn)金分紅金額占凈利潤的比重）也持續(xù)提升，從2010年的30.3%上升至2018年的36.3%，由此可見上市公司分紅力度在持續(xù)提升。分紅公司數(shù)量和分紅力度的提升都反映了A股正在形成積極分紅的市場氛圍。對于上市公司現(xiàn)金分紅，

日，上證紅利50股息率達4.5%，相對于10年期國債收益率超額收益高達1.35%，處于歷史高位。從股息率的角度來看，目前高股息率企業(yè)投資價值凸顯。高股息率企業(yè)攻守兼?zhèn)?，長期有望獲得顯著相對超額收益。據(jù)統(tǒng)計，A股市場在2005-2019/7/31期間經(jīng)歷的主要下跌區(qū)間（2017年四季度-2018年四季度，2011年二季度-2012年四季度，2015年三季度-2016年二季度，及2018年全年）里面，上證紅利50指數(shù)相對于上證綜指超額收益率分別為：-3.12%

外投資分回利息、股息、紅利的征稅問題的規(guī)定如下：個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)對外投資分回的利息或者股息、紅利，不并入企業(yè)的收入，而應單獨作為投資者個人取得的利息、股息、紅利所得，按“利息、股息、紅利所得”應稅項目計算繳納個人所得稅。以合伙企業(yè)名義對外投資分回利息或者股息、紅利的，應按《通知》所附規(guī)定的第五條精神確定各個投資者的利息、股息、紅利所得，分別按“利息、股息、紅利所得”應稅項目計算繳納個人所得稅。

投資者對股息總是青睞的，而對于股息的長期持有者來說，他們尤其關注所投資的公司何時能提高股息，甚至實現(xiàn)雙倍。24/7Wall St.近日針對美國公司股息上漲情況發(fā)布了報告，并根據(jù)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)與標準普爾500指數(shù)推測出了7家最有可能實現(xiàn)雙倍股息的美股上市公司。以下就是上榜的公司名單。 01/聯(lián)邦快遞雖然前幾年該公司股利支付率較低，但其2018年度報告顯示，2019財年的季度支出已增加了30%，且以股息形式支出的為5.35億美元。 02/Intuit該公司

。作為資本所得的股息、紅利理所當然需要納入我國稅收之中。然而，現(xiàn)行的稅收制度對股息、紅利卻在一定程度上出現(xiàn)了重復征稅的情況。減輕或者免除股息紅利的重復征稅，是加速財稅體制改革進程的重要一步,也是實現(xiàn)稅收減負，實現(xiàn)分配正義的應然之舉。一、股息紅利重復征稅的困境分析股息紅利的重復征稅對實現(xiàn)市場經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，實現(xiàn)公平正義都產(chǎn)生了巨大的阻礙作用，同時也潛移默化地影響著所有公民的日常生活。（一）稅負過高我國對于股息紅利重復征稅的總體稅率高達40%，對于上市公司與掛牌

紅率為34%；就股息率指標而言，A股整體的股息率一直在1.4%-2.8%區(qū)間波動（股息率= 年度所有公司總分紅/總市值）。就平均分紅率而言，A股2016年平均分紅率為35%，而同期港股、紐交所和納斯達克的平均分紅率均在50%以上，就平均股息率指標而言，港股、NYSE、納斯達克的平均股息率分別為4.3%、3.9%、3.5%，均遠遠高于A股。西南證券認為，A股較低的分紅率，一方面源于“重融資、輕回報”主觀因素的長期存在，另一方面也源于市場和監(jiān)管的不成熟，A股市

90—2015年股息率數(shù)據(jù)的考察楊 寶，王議晗(重慶理工大學 會計學院， 重慶 400054)以滬深股市1990—2015年A股上市公司股息率數(shù)據(jù)為樣本，對上市公司股息率的年度、板塊、企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)類別、地區(qū)等方面進行特征描述，發(fā)現(xiàn)：上市公司分紅意識有所加強，分紅連續(xù)性有所提升，但股息率仍低于國際水平；股息率變動趨勢在各板塊、行業(yè)、地區(qū)具有相似性，但不同板塊、行業(yè)、地區(qū)的股息率水平仍差距明顯；種種跡象表明中國半強制分紅監(jiān)管具有積極的政策效應。分紅水平；股息

016年A股，高股息、低市凈率、低市盈率、小市值四大簡單策略遠遠跑贏大盤。我們在質(zhì)地較好的滬深300股票中挖掘，發(fā)現(xiàn)高股息、低市凈率、低市盈率、小市值這四種簡單投資策略就是A股簡單制勝法寶。高股息率股票具備長期投資價值，我們每年末將滬深300成份股按股息率分為5組，在考慮股利再投資的情況下計算下一年的收益。統(tǒng)計2005年至2016年，高股息率組合年化收益率達到23.6%，遠高于低股息率組合的12.5%，高于滬深300指數(shù)的年化收益率14.5%。高股息策略在

0.46元的正常股息外，還將發(fā)放每股2.51元的特別股息，合計每股股息將達到2.97元。如果以2016年12月1日到2017年3月21日的平均收盤價16.83元計算，中國神華2016年度的股息率將達到17.65%。此次派息，中國神華共計將耗費590.72億元，將用盡其賬面上的所有貨幣資金。此舉在一度被視為“鐵公雞企業(yè)集中營”的A股不可不謂一股清流，賺足了市場眼球。那么，此次中國神華如此反常地進行大規(guī)模的股利發(fā)放，除了其董事會聲稱的“為了加大對投資者的回報力

股市場或將迎來高股息率時代。3月9日，在十二屆全國人大五次會議記者會上，國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會主任肖亞慶表示，國有企業(yè)在資本市場上要起到良好的穩(wěn)定作用。中央企業(yè)首先一定要加強包括市值管理在內(nèi)的各項措施。把上市公司做優(yōu)。這是中央企業(yè)對上市公司要負起的責任；二是，要推動國有控股的上市公司，進一步完善分紅機制，上市公司要關心股價，更關心分紅，要建立完善的分紅機制，符合價值投資的理念，要做切實的分紅方案，不斷提高各個資本投資者的回報。上市公司就應該分紅，就應

028）日本個人股息稅制度及啟示譚 軍 李 鈴*（蘇州工業(yè)園區(qū)地方稅務局 江蘇 蘇州 215028）日本為適應本國的社會經(jīng)濟變化開展了一系列卓有成效的股息稅制度改革。本文較全面地介紹了日本個人股息稅制度的基本情況和系列改革措施，并基于此對完善我國個人股息稅收政策提出了建議。日本 股息稅 投資 稅收一體化股息稅被認為有很多經(jīng)濟效應。有很多關于對股東個人征收的股息稅可能影響公司投資、融資政策和股價的研究，其普遍認為，股息稅對資本市場和經(jīng)濟的健康發(fā)展有著重要影響

荀玉根長期看高股息策略在中美股市均有效。高股息率股可充當熊市保護傘， A股低股息率主要受低派息率拖累，高股息股上漲往往是市場階段見底信號。杰里米 J.西格爾在《投資者的未來》一書中闡述了一個重要觀點：高股息率股票具備長期投資價值。據(jù)此，構建的Dow 10高股息策略取得了優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)。那么，這一策略在A股是否同樣有效？我們杰里米 J.西格爾的方法，每年末將滬深300成份股按股息率分為5組，然后計算下一年的收益。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2005年至今，高股息率組合年化收益

，我們需要支付的股息占全部股份的6%，但是其中有4萬美元的優(yōu)先股，我們必須付7.5%的股息，所以我們的普通股只能支付5%的股息?！备鶕?jù)上面的條件，你是否可以算出公司全部股份的價值呢？在這個經(jīng)濟迅速發(fā)展的年代，人們對自己的投資收益都很關注。那些公司的大股東雖然已經(jīng)有了相當豐厚的收益，但是他們并不會滿足，而是會在可能的情況下，要求更多的回報。

摘要：目前，股息、紅利所得的國際避稅是一種普遍存在的行為。本文分析了非居民企業(yè)股息、紅利所得稅稅收政策，將其區(qū)分為免稅與征稅兩種情形，對征稅情形下的稅收規(guī)避行為進行了分析。進而將股息、紅利的稅收規(guī)避分為運用受益所有人避稅，運用變更投資主體避稅，運用隱性分配方式避稅三種類型，其避稅的依據(jù)是國際稅收協(xié)定或國內(nèi)稅收政策；并有針對性地對各類避稅方式下征稅機關的反避稅方法予以了探討。關鍵詞：非居民企業(yè) 股息 紅利所得 避稅 反避稅 方法一、非居民企業(yè)運用收益所得人的

資本來源于境外，股息分紅也會因為資本來源的不同而適用不同的所得稅政策。本文擬就外商投資企業(yè)股息紅利分配時適用的不同所得稅政策作一解析。關鍵詞：外資；股息；稅務；解析中圖分類號：F812 文獻標識碼：A文章編號：1005-913X（2014）09-0091-01外商投資企業(yè)的股東，通?？梢苑譃橥饧畟€人與外國企業(yè)兩大類。外商投資企業(yè)的股息紅利分配，對于其股東來說，就是股息、紅利所得。一、外商投資企業(yè)的股東為外籍個人《財政部 國家稅務局關于個人所得稅若干政策問題

其中國投資方支付股息則是其向股東回報的常見方式。加深對南非稅務制度，尤其是南非企業(yè)向國外投資方支付股息時相關法規(guī)的充分認識，有助于中國投資者降低稅務風險，控制稅務成本，提高納稅效率。一、南非股息稅簡介（一）概述在2012年以前，南非對股息征收企業(yè)附加稅。當時，對于企業(yè)所得收入，南非企業(yè)在繳納了企業(yè)所得稅后，還要在向投資方支付股息時再一次繳納企業(yè)附加稅。在該制度下，派發(fā)股息的企業(yè)在宣布股息分紅時須申報繳納企業(yè)附加稅。不僅如此，如果投資方是南非的居民納稅人，在

股息重復征稅是公司所得稅和個人所得稅并立制度下各國政府面臨的共同課題，多年來一直為學術界及各國政府所研究和探索，但仁智各見，眾說紛紜?！豆芾硎澜纭?011年第5期發(fā)表的關華、潘明星撰寫的《我國股息重復征稅及其減除》一文，對減除股息重復征稅進行了新探索。他們認為，我國股息重復征稅帶來的稅負不公平的問題和矛盾，隨著我國以股份制為核心的現(xiàn)代企業(yè)制度的改革而變得日益突出，對社會資源配置和納稅人投資決策等產(chǎn)生了較大負面影響。目前世界各國采取的減除股息重復征稅的做法一