私募股權(quán)投資基金組織架構(gòu)設(shè)計(jì)與運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)控制分析

李英

摘?要：在20世紀(jì)末期，我國正式將私募股權(quán)基金引入國內(nèi)，國內(nèi)也將私募股權(quán)基金稱為風(fēng)投基金和創(chuàng)業(yè)基金，這一基金也成了我國金融行業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵方向。隨著全球經(jīng)濟(jì)化的發(fā)展和深入，國際金融市場(chǎng)中的私募股權(quán)投資基金的地位也越來越重要，但由于投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，私募股權(quán)投資基金從一開始緊急募集、選擇投資項(xiàng)目到最后退出，都非常重視對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的管控。私募權(quán)益基金作為一種金融投資手段，經(jīng)過幾年的發(fā)展，在金融業(yè)中的地位日益重要，其主要工作是對(duì)未上市的公司進(jìn)行有效的投資。我國私募股權(quán)基金的發(fā)展時(shí)間較晚、整體發(fā)展時(shí)間不足，不管是行業(yè)自律體制還是監(jiān)管體制都存在很多的問題，導(dǎo)致我國的私募股權(quán)基金出現(xiàn)了一系列問題，因此要針對(duì)其理論和運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行研究，從而為私募股權(quán)基金更好的應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；組織架構(gòu)設(shè)計(jì)；運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類號(hào)：F832.51????文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?文章編號(hào)：1005-6432（2024）07-0037-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.07.010

對(duì)于私募股權(quán)基金的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，需要在組織架構(gòu)的基礎(chǔ)上對(duì)契約制、企業(yè)制和合作制存在的問題進(jìn)行分析，具體的選擇還要結(jié)合基金本身的特點(diǎn)，在稅負(fù)對(duì)應(yīng)的情況下選擇合伙制，在公開招募的時(shí)候?qū)ζ跫s基金和子公司等也要靈活采納。關(guān)于契約制基金本身，要以信托模式為基礎(chǔ)，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，制定適合我國實(shí)際情況的制度。私募股權(quán)就是一種采用私募方式募集基金的手段，并且對(duì)企業(yè)實(shí)施股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資的集合投資手段。私募股權(quán)基金在我國歷經(jīng)了十幾年的發(fā)展，各種私募股權(quán)基金層出不窮，2005年我國的私募股權(quán)基金數(shù)量大約為200家，截至2013年已經(jīng)突破10000家，從這一點(diǎn)可以看出，私人股本投資對(duì)整個(gè)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了越來越大的作用。通過研究發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)基金投資行業(yè)的監(jiān)管更加傾向于將政府監(jiān)管、引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展和行業(yè)自律管理相結(jié)合，但在實(shí)際運(yùn)作過程中，受各地市場(chǎng)成熟程度及政策法規(guī)等因素的影響，其所采取的投資策略也存在一定的差別。募資方面，國際的主要募資對(duì)象為養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金，我國主要通過與上市公司合作或找到高凈值個(gè)人投資者，因此我國Pre-IPO和創(chuàng)投資本是很多私募股權(quán)投資主要的選擇。

1?私募股權(quán)基金組織結(jié)構(gòu)分析

1.1?有限合伙型

我國的合作制度包括普通合作型和有限合伙型兩種。我國《合作企業(yè)法》的完善和優(yōu)化，從制度上來說，有限合伙型更具有優(yōu)勢(shì)。比如，在我國，由于可以有效地避免重復(fù)納稅、委托代理等問題，大部分的公司都傾向于采用有限合伙形式設(shè)立公司。在有限合伙型中的私募股權(quán)基金，是依照法律條文中的合伙的約定來明確主體之間的法律關(guān)系，并且對(duì)雙方權(quán)利、責(zé)任等進(jìn)行約束。有限合伙人是資金的投資方，其只是提供資金，而不負(fù)責(zé)公司的運(yùn)營和管理。

1.2?信托型

按照《信托法》和《信托條例》的要求，我國的私人股本基金可以采用信托的形式組建，并以從事股票投資為主。該規(guī)定還在立法和規(guī)章上為信托業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐［1］。信托型私募股權(quán)基金通過契約的方式，明確了雙方的責(zé)任和權(quán)益，委托人在信托關(guān)系中投入了相應(yīng)的資本、受托人在信托關(guān)系中對(duì)相應(yīng)資產(chǎn)實(shí)施管理、托管人在信托管理中主要負(fù)責(zé)對(duì)資金的管理與監(jiān)督，三方都有自己的職責(zé)和義務(wù)，且能相互監(jiān)督、相互管理，其中受托人和托管人只收取管理以及信托的相關(guān)費(fèi)用。

1.3?公司型

在我國，以公司為代表的私募股權(quán)投資基金，其運(yùn)作模式是以公司為主體。當(dāng)前，我國的私募股權(quán)投資基金以股份制為主。其中，這類私募基金設(shè)立股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)和總經(jīng)理等機(jī)構(gòu)，并以召開會(huì)議的形式明確公司的業(yè)務(wù)執(zhí)行情況、公司組織架構(gòu)。這一類的私募基金，其資產(chǎn)的來源就是股東，但股東對(duì)公司的經(jīng)營并沒有太大的影響，只有通過董事會(huì)聘請(qǐng)專門的人員來經(jīng)營資金。

2?房地產(chǎn)私募股權(quán)基金的具體內(nèi)容

由于城市房地產(chǎn)開發(fā)前對(duì)啟動(dòng)資金有極大的需求，但受限于當(dāng)前央行放貸相關(guān)政策越來越嚴(yán)格，很多開發(fā)商在獲得土地以后，資金緊缺問題愈發(fā)嚴(yán)重，因此不同房地產(chǎn)方面的信托投資基金應(yīng)運(yùn)而生，這也是以投資募集為基礎(chǔ)產(chǎn)生的資金，自身組成作為現(xiàn)代專業(yè)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)營相關(guān)業(yè)務(wù)的開展，同時(shí)合理分配獲取的收益，定期開展合理的分配投資活動(dòng)。對(duì)于發(fā)達(dá)國家的房地產(chǎn)事業(yè)來說，能夠發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)持有型物業(yè)占比在50%以上，我國在這方面的占比較少，最近幾年發(fā)生了一定的變化，同時(shí)進(jìn)入加速期，房地產(chǎn)私募股權(quán)投資資金結(jié)構(gòu)化也成了其運(yùn)營的必然需求，因此我國的房地產(chǎn)行業(yè)的私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)有極大的發(fā)展空間。

3?房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金組織架構(gòu)的對(duì)比

房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金組織形式包括企業(yè)型、契約型和有限合伙型。三者之間的區(qū)別為：第一，契約型。國際上除了美國以外，很多國家都采用契約型的組織架構(gòu)，其實(shí)采取契約型房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金就是投資行為的一種，以信托契約型架構(gòu)為基礎(chǔ)，包括基金保管機(jī)構(gòu)、管理企業(yè)、投資者之間的定理契約，組織架構(gòu)主要包括：現(xiàn)代基金信托企業(yè)是受托人，接受委托并且開展管理的過程中，不僅對(duì)既有資產(chǎn)開展投資與管理，基金托管機(jī)構(gòu)為商業(yè)銀行，根據(jù)自身性質(zhì)實(shí)施基金的有效保管，同時(shí)落實(shí)基金管理企業(yè)的交易命令。主要特點(diǎn)為：①資金管理能力以及受托人在結(jié)構(gòu)層面的基礎(chǔ)上進(jìn)行明確，保證房地產(chǎn)私募股權(quán)投資資金順利完成分配與投資，從而有效保護(hù)信托單位持有人的經(jīng)濟(jì)效益。②缺乏統(tǒng)一的交易平臺(tái)就無法在市場(chǎng)中自由流動(dòng)，并且自身性質(zhì)也無法成為上市企業(yè)的發(fā)起人，為利用信托方案為退出途徑的開展奠定良好的基礎(chǔ)。③由于首次公開募股，對(duì)企業(yè)的上市帶來不小的影響。比如，從投資角度進(jìn)行分析，也是因?yàn)檎系K的存在，造成企業(yè)投資的時(shí)候無法兼顧信托資金。第二，企業(yè)型。企業(yè)型開展資金募集的時(shí)候，是企業(yè)發(fā)行的股權(quán)，是既有法人資質(zhì)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，符合現(xiàn)代的具體要求。投資者參與股東大會(huì)、參與基金企業(yè)的一系列重大決策。這種類型的治理、管理結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)形式的企業(yè)管理有很大的差異，主要包括三權(quán)分立的股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)。在法律規(guī)定的范疇內(nèi)，企業(yè)對(duì)外投資數(shù)量不可超過凈資產(chǎn)數(shù)量的50%，在組織架構(gòu)方面，發(fā)展企業(yè)型地產(chǎn)私募股權(quán)基金對(duì)法律也有極高的要求，因此企業(yè)模式會(huì)對(duì)地產(chǎn)私募股權(quán)基金的發(fā)展產(chǎn)生制約，因此企業(yè)型并不是最佳的選擇。第三，有限合伙制。企業(yè)構(gòu)建有限合伙制為主的地產(chǎn)私募股權(quán)基金的時(shí)間非常早，慢慢便成為現(xiàn)代的主流模式。有限合伙制是承擔(dān)一個(gè)或多個(gè)向合伙企業(yè)進(jìn)行投資和無限責(zé)任的合伙人，但不存在事務(wù)管理權(quán)，同時(shí)有限合伙制還承擔(dān)著有限責(zé)任的有限合伙人形式。具體結(jié)構(gòu)包括：①是無法人實(shí)體，運(yùn)營成本較低，稅收上有一定的優(yōu)惠，繳納個(gè)人所得稅即可。②激勵(lì)、約束機(jī)制非常完善，能夠降低委托代理風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營效果較好。③在《合伙企業(yè)法》中不允許國有獨(dú)資企業(yè)、國有企業(yè)、上市企業(yè)等變成普通的合伙人，政府和社會(huì)資本合作的投資者通常是國企，合伙制無法構(gòu)建相應(yīng)的資金模式。

4?國際私募股權(quán)基金的經(jīng)驗(yàn)借鑒

4.1?適度加強(qiáng)政府監(jiān)管

從美國的歷史來看，美國的私人股本市場(chǎng)曾經(jīng)歷過四次大起大落，這與其國家對(duì)私人股本市場(chǎng)的調(diào)控有著很大的關(guān)系。根據(jù)日本的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，政府過度監(jiān)管會(huì)影響行業(yè)活力和效率。日本私人股本的投資主體是一些不太能承受風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，如國家控股的銀行、券商等。由于政府的管制很嚴(yán)，私人股本資金基于贏利的原則，不能充分發(fā)揮其創(chuàng)造性，也不能充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用，導(dǎo)致日本私人股本的發(fā)展比較緩慢。

4.2?成熟的商業(yè)環(huán)境

從歐洲與美國成功經(jīng)驗(yàn)分析，私募股權(quán)投資行業(yè)取得成功并得到快速發(fā)展，依賴于繁榮的國家經(jīng)濟(jì)和成熟的公司治理機(jī)制。美國和歐洲的私募股權(quán)特點(diǎn)對(duì)我國私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展有較強(qiáng)的借鑒意義，在此背景下，私人股本市場(chǎng)的快速發(fā)展在某種程度上取決于其所處的體制環(huán)境。

4.3?合理組織架構(gòu)

在國外的私募權(quán)益基金管理中，大部分采取的是有限合伙制的組織結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)在其中也發(fā)揮著積極的作用，為投資者和基金管理找到一個(gè)合理的運(yùn)行機(jī)制，從而最大限度地解決委托代理的問題，也能為基金管理人創(chuàng)造更多的價(jià)值。在有限合伙制度中，基金管理人的投資比例不能高于1%，這樣可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于基金管理人而言，在規(guī)定的管理費(fèi)用之外，還可以享有利潤和紅利，這樣的架構(gòu)模式能夠激勵(lì)基金管理人員盡最大努力實(shí)現(xiàn)基金效益。同時(shí)，在此架構(gòu)模式下，基金經(jīng)理在進(jìn)行下一輪的投資時(shí)會(huì)十分注重自己的信譽(yù)，所以對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)控制能力有很高的要求。

4.4?廣泛募集渠道

國際私募股權(quán)基金的管理中，政府允許養(yǎng)老金等大型基金入市。養(yǎng)老金、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)基金和商業(yè)銀行資金的來源成本較低、周期較長，這明顯符合私募股權(quán)基金的運(yùn)行特點(diǎn)。從實(shí)際情況可以看出，隨著國家對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的開放，我國私人股本基金的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

5?私募股權(quán)基金籌資管理模式

基金的募集是私募股權(quán)基金運(yùn)作的出發(fā)點(diǎn)，基金管理人要在事前對(duì)基金的投資策略和規(guī)模進(jìn)行設(shè)計(jì)，并完成與之相對(duì)應(yīng)的基金募集說明書。在募集管理的過程中，要對(duì)基金籌集對(duì)象和籌集渠道的管理進(jìn)行考量，一般私募股權(quán)基金的募資對(duì)象包括保險(xiǎn)公司、投資銀行、商業(yè)銀行、政府投資機(jī)構(gòu)等［2］。在基金的籌措中，有一個(gè)可以為投資人提供意見的第三方機(jī)構(gòu)，基金管理人也可以利用這個(gè)金融中介進(jìn)行市場(chǎng)推廣。我國私募股權(quán)投資基金的籌資渠道主要有銀行籌資、信托籌資、理財(cái)顧問籌資、直接籌資等。

6?私募股權(quán)基金的運(yùn)行管理模式

運(yùn)行管理占用了管理人員大量的時(shí)間與精力，也是私募股權(quán)基金創(chuàng)造價(jià)值和收益的重要環(huán)節(jié)。投資管理中包括投資項(xiàng)目篩選管理、投資運(yùn)行管理和投后管理。項(xiàng)目篩選在于構(gòu)建豐富的數(shù)據(jù)庫資源，將優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和企業(yè)篩選出來，運(yùn)行管理則需要重視實(shí)際與被投資項(xiàng)目的一些具體條款。

6.1?項(xiàng)目篩選管理的組成

第一，項(xiàng)目渠道管理。通常私募股權(quán)基金的項(xiàng)目渠道包括中介機(jī)構(gòu)渠道和管理人自身渠道。第二，前期調(diào)研。私募股權(quán)基金在進(jìn)行前期調(diào)研時(shí)，首先，需要對(duì)項(xiàng)目或者企業(yè)進(jìn)行考察。其次，如果其滿足了投資的條件，那么就需要對(duì)其展開深入的研究，并且要擁有一定的知識(shí)儲(chǔ)備，這樣才能在后期整個(gè)投資過程中更好地輔助投資企業(yè)，從而起到積極的作用。第三，盡職調(diào)查。盡職調(diào)查指的是投資人與被投資人在雙方同意投資之后，投資者要針對(duì)目標(biāo)公司經(jīng)營的具體情況進(jìn)行調(diào)查，然后幫助投資者進(jìn)行分析。盡職調(diào)查的內(nèi)容包括財(cái)務(wù)調(diào)查、稅務(wù)調(diào)查和法律調(diào)查［3］。

6.2?項(xiàng)目投資管理的組成

第一，估值管理。估值管理代表了可能的交易員對(duì)交易對(duì)象的價(jià)值的估計(jì)，其方法是計(jì)算出可以被接受的貨幣的價(jià)值。從企業(yè)過去、現(xiàn)在和未來等幾個(gè)維度出發(fā)，常用的企業(yè)估值方法包括賬面價(jià)值法、重置成本法、相對(duì)估值法以及折現(xiàn)現(xiàn)金流法等。第二，交易結(jié)構(gòu)管理。交易結(jié)構(gòu)是指買方與賣方之間以契約條款為基礎(chǔ)，對(duì)買方與賣方之間的經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行確定、協(xié)調(diào)與實(shí)現(xiàn)的一種方式。一般情況下，交易結(jié)構(gòu)包括收購方式、支付方式和支付時(shí)間、交易組織方式、融資結(jié)構(gòu)、退出機(jī)制等。

6.3?投后管理的組成

第一，收集關(guān)鍵信息?；鸸芾砣藦亩鄠€(gè)渠道獲取被投資公司的詳細(xì)信息，包括董事會(huì)、公司信息披露、基金經(jīng)濟(jì)評(píng)估等。第二，選擇監(jiān)控指標(biāo)。因?yàn)楣景l(fā)展的不同，所以在實(shí)踐中，為了對(duì)被投資公司的經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督和管理，所使用的監(jiān)測(cè)指數(shù)也是各不相同的［4］。第三，提供增值服務(wù)。在投后的經(jīng)營方面，私人股本對(duì)所投資公司的協(xié)助主要集中在融資、團(tuán)隊(duì)建設(shè)和行業(yè)人脈等方面。

7?我國私募股權(quán)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

7.1?政府管理模式無法發(fā)揮作用

近幾年來，私募股權(quán)資金在我國得到了較好的發(fā)展，較高的收益和發(fā)展掩蓋了其中存在的問題，在這個(gè)行業(yè)持續(xù)發(fā)展的過程中，其利潤已經(jīng)回歸到了一個(gè)比較理性的水平，許多基金會(huì)由于經(jīng)營失誤而蒙受了巨大的虧損，更加嚴(yán)重的會(huì)利用合法注冊(cè)私募股權(quán)基金開展非法集資活動(dòng)。我國由于體制比較特殊，當(dāng)前的私募股權(quán)行業(yè)的監(jiān)管措施也就無法明確。從2006年開始，私募股權(quán)基金的管理就在發(fā)改委和中國證監(jiān)會(huì)之間來回切換，到2013年才發(fā)布文件正式明確雙方的職責(zé)。自《證券投資基金法》頒布以來，中國證監(jiān)會(huì)曾規(guī)定，從事過公開發(fā)行和證券資產(chǎn)管理的資產(chǎn)超過一億元的私人股本基金管理人應(yīng)被納入中國證監(jiān)會(huì)，并向其他尚未從事該行業(yè)的私人股本基金管理人發(fā)出了申請(qǐng)。

7.2?我國私募股權(quán)基金的組織結(jié)構(gòu)較為單一

在最早開始的私募股權(quán)基金架構(gòu)設(shè)計(jì)中，主要采用的是公司制模式，是因?yàn)樵?007年之前，由于《合伙企業(yè)法》尚未出臺(tái)，在中國尚無有限合伙而僅有一般合伙，所以，初期的人民幣基金均為公司形式，政府也為公司制基金提供了很多的優(yōu)惠政策。不過隨著時(shí)代的發(fā)展，現(xiàn)在在我國最受歡迎的是有限合伙制，以外資和內(nèi)資為基礎(chǔ)，在細(xì)節(jié)上，與國外的私募股權(quán)基金存在著一些差異［5］。對(duì)于具有外資背景的私募股權(quán)基金，如果普通合伙人將管理分工分配給管理人，而且將資金匯到海外，就會(huì)出現(xiàn)重復(fù)納稅的情況。在我國，沒有稅收透明的形式，普通合伙人要繳納企業(yè)所得稅。為避免納稅，一般合伙企業(yè)會(huì)把管理層的紅利分配給最后的受益人，而最后的受益人就是基金管理人。純國內(nèi)投資的私募股權(quán)基金在運(yùn)作上比較簡單，通常都是由基金經(jīng)理擔(dān)任普通合伙人，這種情形對(duì)投資者和監(jiān)管者都有利，因?yàn)槠淠苁挂话愫献骰锇槌袚?dān)投資的風(fēng)險(xiǎn)。若是某個(gè)項(xiàng)目因?yàn)樘厥庠驅(qū)е缕胀ê匣锶吮磺逅?，那么其他投資基金也會(huì)連帶受到影響。

7.3?私募股權(quán)基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

私人股本基金的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)來自合同不規(guī)范、信息不對(duì)稱、多層委托代理等因素。委托與代理中，雙方的期望值存在差異，委托人希望獲得更大的收益，經(jīng)紀(jì)人都在爭奪更高的薪水，這就導(dǎo)致了其與經(jīng)紀(jì)人之間的矛盾。私募股權(quán)基金在運(yùn)行中，基金投資者在進(jìn)行基金認(rèn)購之后要將其運(yùn)行交由基金管理人員處理，被投公司在其資本投入后，公司的經(jīng)營就是公司的管理者來完成基金管理人所交代的任務(wù)。基金投資人的利益與經(jīng)理人自己的利益會(huì)產(chǎn)生矛盾［6］。合同的不規(guī)范，指的是合同上沒有考慮到現(xiàn)在和將來的情況。由于復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)情況導(dǎo)致一些事情突發(fā)性較強(qiáng)、無法預(yù)見，有些潛在的問題也就無法納入契約中，從而出現(xiàn)契約不規(guī)范的問題。

8?私募股權(quán)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)策

8.1?做好投資前期的風(fēng)險(xiǎn)防范管理

第一，建立投資人和基金經(jīng)理的契約關(guān)系。私募基金的發(fā)展，最基本和關(guān)鍵的一步就是要解決其所面臨的問題。為了避免私募股權(quán)投資基金運(yùn)行中發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、提高基金融資水平，就要選擇合伙制基金模式。有限合伙是指投資人與經(jīng)理人之間通過合作的形式進(jìn)行交流而形成的一種基金，投資人對(duì)其負(fù)責(zé)有限，經(jīng)理人負(fù)責(zé)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，并對(duì)其運(yùn)作負(fù)無限責(zé)任。這種模式的責(zé)任約束較強(qiáng)，能夠讓雙方都履行自身職責(zé)。在建立合作關(guān)系時(shí)，要明確雙方的責(zé)任和出資，投資人提供的是風(fēng)險(xiǎn)資金，根據(jù)投資額來承擔(dān)有限責(zé)任，基金運(yùn)行則不涉及，只在一些重要的事件上提升意見。管理者的資金投入較少，主要負(fù)責(zé)的是資金的運(yùn)行和管理［7］。第二，選擇優(yōu)秀的基金管理人員。投資人在挑選經(jīng)理人時(shí)，會(huì)綜合考量多種因素。隨著我國私募基金的不斷發(fā)展，在資本市場(chǎng)上出現(xiàn)了更多的基金管理人，因此，要充分發(fā)揮私募基金管理人的作用，就必須選擇適當(dāng)?shù)墓芾砣恕?/p>

8.2?投資過程的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

第一，項(xiàng)目的選擇和價(jià)值評(píng)估。在選題過程中，要建立一個(gè)健全的決策系統(tǒng)，形成一個(gè)系統(tǒng)的過程。在進(jìn)行初步的項(xiàng)目選擇之前，首先要做的事情就是對(duì)項(xiàng)目的信息進(jìn)行分類，這樣可以給投資者帶來更多的可供選擇的余地，同時(shí)也可以將信息風(fēng)險(xiǎn)降到最低。將項(xiàng)目數(shù)據(jù)收集好之后，再由領(lǐng)導(dǎo)做出決定，在選擇項(xiàng)目時(shí)，要掌握項(xiàng)目投資的多元化，這樣才能分散投資風(fēng)險(xiǎn)。在評(píng)價(jià)項(xiàng)目的過程中，投資管理隊(duì)伍的綜合素質(zhì)是很關(guān)鍵的，所以要建立一支高素質(zhì)、專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)之間的協(xié)作，既可以對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，又可以最大限度地減少風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益。在確定了投資項(xiàng)目之后，要和被投資的公司簽署合作協(xié)議。第二，投資過程的管控。對(duì)公司的內(nèi)外部資源進(jìn)行合理的調(diào)節(jié)，使其最大限度地發(fā)揮其價(jià)值，建立健全的投資管理制度，確立以項(xiàng)目管理經(jīng)理為核心的責(zé)任制。投資決策完成后就要開始投資活動(dòng)，這個(gè)階段需要加強(qiáng)對(duì)投資后管理的重視，為了避免出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，就要建立經(jīng)理責(zé)任中心機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)經(jīng)營管理人員積極參與到工作中，也能促進(jìn)內(nèi)外部資源的合理應(yīng)用。投資企業(yè)的監(jiān)督管理模式包括以下幾種：①主動(dòng)介入式。有權(quán)直接介入投資風(fēng)險(xiǎn)的決定。②間接參與型。單純的為投資企業(yè)提意見。③放任自由型。這一模式給予被投資公司最多的投資自由度，更適合于規(guī)模較小但有較強(qiáng)經(jīng)營能力的公司。

9?結(jié)語

為了推動(dòng)私募股權(quán)投資基金得到健康持續(xù)的發(fā)展，文章針對(duì)私募股權(quán)投資基金組織框架設(shè)計(jì)和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的管控，以此應(yīng)對(duì)私募股權(quán)基金架構(gòu)在運(yùn)營中存在的風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)私募股權(quán)基金更好地為我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和變革提供支持。

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