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      交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目融資模式優(yōu)化探討

      2024-01-25 22:48:48張琦瑞山西省交通開發(fā)投資集團有限公司
      現(xiàn)代經(jīng)濟信息 2023年36期
      關(guān)鍵詞:融資資金建設(shè)

      張琦瑞 山西省交通開發(fā)投資集團有限公司

      引言

      基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能提高公共服務(wù)水平,反映出一個國家的綜合實力。改革開放以來,我國城鎮(zhèn)化發(fā)展迅速,人們的交通出行需求日益增加,因此交通領(lǐng)域的基建項目數(shù)量增多,一大批新建、改建、擴建項目正在施工中。此類項目由于投資規(guī)模大,不能單純依靠國家財政撥款,選擇一種安全可行的融資方式,才能確保施工活動有序進行[1]。項目融資過程中,勢必會存在一些風(fēng)險,這就要求各參建方加強協(xié)作,不斷優(yōu)化融資模式,提高資金使用效率,最終實現(xiàn)投資效益的最大化。本文探討了交通基建項目融資模式的優(yōu)化措施,以供同業(yè)人員參考。

      一、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的融資特點

      (一)社會公益性

      基建項目與國民生計密切相關(guān),原因在于此類項目建成后,直接為生產(chǎn)活動和日常生活服務(wù),能促進經(jīng)濟社會健康發(fā)展,因此項目融資具有社會公益性。以交通基建項目為例,作為一種公共產(chǎn)品,首先,具有非排他性,在使用過程中產(chǎn)生的收益,不能僅僅為某些人擁有。其次,具有非競爭性,一個使用者對該項目的消費,不會減少它對其他使用者的供應(yīng)。最后,具有正外部性,它的使用能降低交通成本、提高經(jīng)濟效益。正是由于社會公益性這一特征,吸引了不少投資者參與其中,獲得收益的同時也在履行社會責(zé)任[2]。

      (二)融資結(jié)構(gòu)多樣化

      基建項目的建設(shè)規(guī)模大、周期長,需要投入的資金較多,且項目施工中的風(fēng)險因素多。為了更好地控制風(fēng)險,實現(xiàn)投資效益的最大化,會采用多樣化的融資結(jié)構(gòu),一方面,增加融資主體的數(shù)量,更好地分擔(dān)風(fēng)險因素;另一方面,能增強對外部環(huán)境變化的抵抗能力,提高資金運行管理質(zhì)量,推動項目建設(shè)有序?qū)嵤?/p>

      (三)政府占據(jù)主導(dǎo)地位

      基建項目是非營利性的,為了保證非營利性這一特征,此類項目由政府占據(jù)主導(dǎo)地位。對于投資方而言,政府參與其中能增強投資者的信心,發(fā)揮出“定心丸”的作用;對于施工方而言,政府參與其中能提供必要的幫助和支持,加快項目建設(shè)速度;對于人民群眾而言,政府參與其中是質(zhì)量的保證,有助于周邊居民積極配合施工作業(yè)。

      二、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目常見的融資模式

      (一)BOT融資模式

      BOT指的是建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓,是私營企業(yè)參與基建項目,向社會提供公共服務(wù)的一種方式。在我國,BOT融資模式一般稱之為特許權(quán),是針對某個基建項目,政府有關(guān)部門與私營企業(yè)之間,完成特許權(quán)協(xié)議的簽訂,由私營企業(yè)負(fù)責(zé)項目的投資、建設(shè)和維護,在特許期限內(nèi)獲得經(jīng)濟效益。特許期滿后,該項目從私營企業(yè)手中移交給政府部門,后續(xù)由政府部門管理,而且移交過程是無償?shù)摹OT作為一種新型融資方式,法律特點表現(xiàn)在:資金問題由投資者自行解決,政府不提供擔(dān)保資金,但可通過貸款、參股等方式共同投資[3]。例如,國外的英法海峽隧道項目,國內(nèi)重慶經(jīng)敘永至筠連高速公路瀘州段項目、瀘州至古藺高速公路項目,均是采用BOT融資模式的典型案例。

      (二)PPP融資模式

      PPP即公共私營合作制,指的是政府部門和私人組織合作,共同建設(shè)基建項目。該融資模式的典型結(jié)構(gòu)是:政府有關(guān)部門與中標(biāo)單位共同組建公司,雙方完成特許合同的簽訂,由共同組建的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)與經(jīng)營活動。本質(zhì)上看,PPP模式是政府給予私人組織長期的特許經(jīng)營權(quán)、收益權(quán),換取基建項目的建設(shè)及運營,最終目標(biāo)是各個參與方實現(xiàn)多贏??偨Y(jié)起來,PPP融資模式的優(yōu)點包括:①增加了投資主體數(shù)量;②為政府職能轉(zhuǎn)換創(chuàng)造了有利條件;③項目風(fēng)險分配更加合理,能有效避免費用超支、工期逾期等情況發(fā)生。大量實踐證實,相同項目采用PPP融資模式,對政府而言能顯著節(jié)約費用成本,有助于建設(shè)任務(wù)按時完成[4]。

      (三)TOT融資模式

      TOT即移交—經(jīng)營—移交,工程項目先由政府部門或國有企業(yè)建設(shè)完成,與投資人完成協(xié)議簽訂,雙方約定在一定期限內(nèi),將產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人。在約定期內(nèi),投資人對項目進行運營,獲得經(jīng)濟效益;約定期滿,項目產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營權(quán)回到政府部門或國有企業(yè)手中。TOT融資模式的優(yōu)點在于:第一,基礎(chǔ)設(shè)施作為一項存量資產(chǎn),采用TOT模式可進行盤活,最大程度上發(fā)揮出經(jīng)濟效益和社會效益,為城市經(jīng)營發(fā)展提供新途徑。第二,社會投資總量增加,利用基礎(chǔ)行業(yè)帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,有助于整個社會經(jīng)濟健康發(fā)展。第三,合理配置社會資源,在市場競爭作用下,倒逼經(jīng)營單位提高生產(chǎn)管理水平,消除壟斷經(jīng)營中存在的弊端。第四,有助于政府部門轉(zhuǎn)變觀念和職能,將工作重點放在城市建設(shè)規(guī)劃上,引導(dǎo)社會資金投入正確的方向,更好地開展公共服務(wù)工作。

      此外,還有BOO、BLT、ROT、BST等多種融資模式,且這些融資模式在國內(nèi)外的基建項目中得到了廣泛應(yīng)用??梢?,隨著新型融資模式的出現(xiàn),對融資管理工作提出新的挑戰(zhàn)。

      三、融資模式優(yōu)化案例分析及帶來的啟示

      (一)企業(yè)概況

      以某交通發(fā)展集團公司為例,是市屬一級國有企業(yè),于2010年注冊成立,注冊資金2億元,主要負(fù)責(zé)國有資產(chǎn)運營管理、城市公共交通服務(wù)、重大交通項目投資、交通和市政工程項目設(shè)計總承包等經(jīng)營活動。該集團公司下轄路橋工程、路橋工程等7家子公司,現(xiàn)有職工3 000余人。截至2022年底,該集團公司累計完成交通基建項目建設(shè)總里程1 200 km,運營公交線路240條,擁有公共汽車2 600余量、出租車1 500余輛,不僅改善了交通運輸條件,而且對經(jīng)濟社會發(fā)展具有推動作用。

      (二)融資模式優(yōu)化方法

      1.BT項目的融資優(yōu)化

      在國道改線項目中,線路全長28 km,按照一級公路標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計,項目總投資43億元,其中建設(shè)費用33億元,其他費用10億元。該項目建設(shè)工期長,建設(shè)資金由市級財政部門統(tǒng)籌解決,決定采用BT融資模式:市政府委托該集團公司作為業(yè)主,公開招標(biāo)確定A公司是項目投資人及施工總承包單位;在此基礎(chǔ)上,A公司組建B公司,由B公司負(fù)責(zé)投資與項目建設(shè)。該集團公司是項目業(yè)主,對項目進行全面監(jiān)督管理,與B公司簽訂BT建設(shè)協(xié)議,工作重點有兩個:一是對項目資金的籌集進行全過程監(jiān)管;二是對項目施工進行全面監(jiān)督。項目驗收合格移交給業(yè)主,市政府向A公司回購項目。

      本項目采用分段回購方式,回購期共計3年。在融資優(yōu)化上,合同中明確規(guī)定:第一,B公司籌資總額為33億元,其中40%是A公司的自有資金約13.2億元,按照中標(biāo)方案投入資金。第二,首次投入資金不低于自有資金的25%約3.3億元,其余75%根據(jù)分期投入,以施工進度計劃為準(zhǔn)。第三,負(fù)債性資金為B公司籌資總額的60%約19.8億元。第四,A公司不能采用任何方式,通過B公司籌集本應(yīng)自身出資的項目資金。

      2.PPP項目的融資優(yōu)化

      在市政道路建設(shè)項目中,線路全程約12 km,設(shè)計為雙向六車道,行車速度為60 km/h,總投資34億元。該項目采用PPP融資模式,市政府委托該集團公司作為甲方實施人,中標(biāo)的A公司作為乙方,是該項目的社會投資人;B公司作為丙方,是該項目的政府出資人。三方簽訂PPP合同,其中市政府授權(quán)B公司對項目進行運營管理,A、B兩公司組建PPP項目公司,持股比例分別為70%和30%,負(fù)責(zé)本項目的投資、建設(shè)、運營、維護等工作,并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。

      本項目的合同期限共計15年,包括建設(shè)期4年、運營期11年。在融資優(yōu)化上,一是A公司根據(jù)合同內(nèi)容,編制每一年的資金需求計劃,先由集團公司、B公司初審,再由市財政局詳細(xì)審批,提高審批全面性。二是審批環(huán)節(jié)結(jié)束后,向股東提出項目資金申請,確保申請資金準(zhǔn)確。三是以批準(zhǔn)后的資金需求計劃為準(zhǔn),由A、B兩公司撥付資金,確保及時、足額到位,避免影響施工進度。四是B公司的注冊資本,在A公司資金到位后進行撥付。

      3.ABS項目的融資優(yōu)化

      ABS指的是收益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃,該集團公司在項目建設(shè)和車輛購置上,為了解決資金問題,下屬公交公司利用票款收入進行資產(chǎn)證券化融資,制定公交經(jīng)營收費ABS計劃。該融資模式的具體內(nèi)容是:公交公司是原始權(quán)益人,ABS計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)是公交經(jīng)營收費收益權(quán),受益范圍從ABS計劃設(shè)立當(dāng)日起,直到未來96個月時間,所有的公交票款收入均囊括在內(nèi)。

      本項目資金規(guī)模為6.8億元,采取的融資優(yōu)化措施如下:第一,將ABS證券分為優(yōu)先級、次級兩類,采用超額現(xiàn)金流覆蓋方案,一方面確保資產(chǎn)支持證券本息回流的可靠性;另一方面用于補足差額。第二,ABS計劃實施后第3年末,計劃管理者與投資者享有不同權(quán)利,前者可選擇是否調(diào)整票面利率,后者可選擇是否進行回售。

      (三)帶來的啟示

      通過該案例,在基建項目融資模式管理上帶來的啟示如下:

      一是堅持市場化路線。對融資模式進行優(yōu)化,要堅持市場化路線,遵循市場發(fā)展規(guī)律。一方面要保證項目建設(shè)順利推進,另一方面要考慮各方的利益、風(fēng)險,如此才能建立長期合作關(guān)系,實現(xiàn)基建項目的穩(wěn)定運營。

      二是采用多元化融資。拓展融資渠道,應(yīng)該采用多元化融資方案,例如公司債、私募債、融資租賃、ABS等,在提高融資規(guī)模的同時,注意控制融資成本,從而改善公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)。

      三是注重風(fēng)險評估控制。項目實施過程中,成立專業(yè)的融資風(fēng)險管理小組,由采購、施工、財務(wù)等部門人員組成。識別融資風(fēng)險因素,進行科學(xué)評估,并采取積極有效的應(yīng)對措施。在這個過程中,明確管理者的職責(zé)和權(quán)限,最大程度上避免風(fēng)險發(fā)生。

      四是落實績效評價工作。加強融資監(jiān)管工作,應(yīng)該落實績效評價,由政府部門、項目實施單位和人民群眾共同組成,合理設(shè)置評價指標(biāo),如項目進度目標(biāo)的實現(xiàn)程度、工期延誤情況、公共服務(wù)質(zhì)量、群眾滿意度等,提高資金使用效益。

      四、交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目融資模式的優(yōu)化措施

      (一)多方參與,拓寬融資渠道

      從交通基建項目的特征出發(fā),在融資環(huán)節(jié)必須引入多方參與其中,從而拓寬融資渠道,保證充足的資金投入。在過去,交通基建項目的融資,將社會資本尤其是民營私營企業(yè)的資金排除在外,而國有企業(yè)對銀行機構(gòu)的依賴性較強,影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。在未來,應(yīng)該將國有企業(yè)和民營企業(yè)有機結(jié)合,發(fā)揮出各自的優(yōu)勢,其中國有企業(yè)的資本雄厚、信用等級高,尤其債券發(fā)行上具有優(yōu)勢;而民營企業(yè)經(jīng)營管理靈活,通過證券市場融資具有優(yōu)勢。因此,國企應(yīng)加強對外合作,共同成立基建項目公司,達到多元化融資的效果。具體操作上,國有企業(yè)應(yīng)該積極行動,引入社會上的優(yōu)質(zhì)資本,尤其是選擇能力強、信用好的民營企業(yè),建立長期合作關(guān)系,對基建項目的融資模式進行創(chuàng)新。

      (二)謹(jǐn)慎決策,加強協(xié)調(diào)互動

      第一,這里的謹(jǐn)慎決策,指的是謹(jǐn)慎選擇合作公司。交通基建項目融資過程中,對于合作公司的選擇,應(yīng)該從多個因素進行綜合考慮,如專業(yè)資質(zhì)、管理經(jīng)驗、技術(shù)能力、資本實力、信用等級等[5]。這就要求企業(yè)做好調(diào)研工作,對招標(biāo)條件進行全面設(shè)計,遵循平等協(xié)商的原則,確定政府部門與項目公司之間的權(quán)利、義務(wù),共同管理、共同承擔(dān)風(fēng)險。

      第二,加強協(xié)調(diào)互動,是為了增強項目投資方、參建方之間的凝聚力,實現(xiàn)信息資源共享。結(jié)合交通基建項目的實際情況,在前期規(guī)劃、成本價格、運營維護、移交回收等環(huán)節(jié),均要進行詳細(xì)的商談,兼顧各方利益。另外,為保證資金安全,加快項目建設(shè)進度,可建立項目聯(lián)審機制,對資金投入、物料采購、運營管理等內(nèi)容進行評審和監(jiān)督,達到降本增效的目標(biāo)。

      (三)完善監(jiān)督,強化資金管理

      對融資模式進行優(yōu)化,除了“開源”以外,還要從“節(jié)流”的角度出發(fā)。交通基建項目規(guī)模大、建設(shè)周期長,必須加強資金管理,才能提高資金的利用效率,避免出現(xiàn)閑置、浪費等情況。第一,針對地方財政撥款,嚴(yán)格按照專項資金的要求進行管理,落實項目調(diào)查評估工作,確保資金用在正確的地方。第二,針對社會資本,采用基金、擔(dān)保等方式創(chuàng)新管理方法,對項目資金儲備進行擴充。第三,項目建設(shè)運營中,制定科學(xué)合理的評價指標(biāo)體系,對建設(shè)施工全過程進行監(jiān)督,以確保資金使用的安全性。第四,必要時引入第三方機構(gòu)或群眾的力量,主動接受社會監(jiān)督,定期公示資金使用情況,對使用效果進行評價。

      (四)防控風(fēng)險,健全回報機制

      風(fēng)險伴隨著經(jīng)濟活動而生,防控風(fēng)險也是優(yōu)化融資模式不可或缺的內(nèi)容。第一,政府部門與國有企業(yè)、私有企業(yè)合作,共同組建項目建設(shè)公司,加強合同管理,嚴(yán)格執(zhí)行公司的規(guī)章制度,明確各方的權(quán)利義務(wù),有助于分擔(dān)融資壓力,減少財務(wù)風(fēng)險發(fā)生。第二,發(fā)揮出政府部門的主導(dǎo)作用,項目公司向銀行機構(gòu)提出貸款時,政府可出臺一些優(yōu)惠政策,在審批、信貸、利息等方面提供扶持,加快項目進展,有效防范風(fēng)險[6]。第三,私企發(fā)揮出自身的經(jīng)營優(yōu)勢,積極探索信托、基金等融資模式,通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng);在項目運營成本上,可設(shè)置補償機制來吸引社會資本。第四,在成立項目公司、確定合作時,嚴(yán)格按照法規(guī)程序執(zhí)行,依據(jù)合同條約內(nèi)容管理,保證各方資本的回報率,形成健全的回報機制。

      五、結(jié)語

      綜上所述,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目具有社會公益性,其融資結(jié)構(gòu)多樣化,且政府占據(jù)主導(dǎo)地位。本文針對基建項目融資管理現(xiàn)狀,結(jié)合實際案例提出融資模式的優(yōu)化措施,包括多方參與拓寬融資渠道,謹(jǐn)慎決策加強協(xié)調(diào)互動,完善監(jiān)督強化資金管理,防控風(fēng)險健全回報機制。如此,才能推動基建項目順利實施,提高經(jīng)濟效益和社會效益。

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