數字經濟對企業(yè)創(chuàng)新的影響研究
——基于雙元創(chuàng)新視角

陳昆 等

（南京審計大學金融學院，江蘇 南京 211815）

一、引言

新常態(tài)背景下，中國經濟亟須從投資驅動的增長模式“換擋”到創(chuàng)新驅動發(fā)展模式，數字經濟已成為促進中國經濟高質量發(fā)展的關鍵，發(fā)展數字技術與數字經濟一直是政府工作的重中之重。正如習近平總書記致信祝賀首屆數字中國建設峰會開幕時強調，全面貫徹新發(fā)展理念，以信息化培育新動能，用新動能推動新發(fā)展，以新發(fā)展創(chuàng)造新輝煌。因此，如何有效釋放數字經濟對中國經濟高質量發(fā)展的助推力量，成為近年來政府和社會各界廣泛探討的重要議題。

《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》中提出，完善技術創(chuàng)新市場導向機制，強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，促進各類創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚，形成以企業(yè)為主體、市場為導向、產學研用深度融合的技術創(chuàng)新體系。企業(yè)既是創(chuàng)新發(fā)展的推動力，又是實現經濟高質量發(fā)展的關鍵和源泉。由于傳統的企業(yè)創(chuàng)新方式比較單一化，難以滿足企業(yè)跨越式發(fā)展的需求，雙元創(chuàng)新應運而生。具體而言，企業(yè)雙元創(chuàng)新包括小而微的利用式創(chuàng)新和創(chuàng)新幅度大、程度強的探索式創(chuàng)新。利用式創(chuàng)新對企業(yè)短期財務績效和長期競爭優(yōu)勢會產生正向影響，探索式創(chuàng)新則有利于企業(yè)獲取長期的競爭優(yōu)勢。

在新一輪的技術變革浪潮中，數字化轉型成為企業(yè)構建新的競爭優(yōu)勢和實現可持續(xù)發(fā)展的核心策略，社會資源配置方式隨著數字技術的應用產生了深刻變化，創(chuàng)新活動的各個環(huán)節(jié)都因其產生了深遠的影響。那么數字經濟是通過何種路徑對企業(yè)的雙元創(chuàng)新造成影響？數字經濟起到促進作用還是抑制作用？如何利用數字經濟更好地促進企業(yè)雙元創(chuàng)新？本文對數字經濟影響企業(yè)雙元創(chuàng)新的路徑機理進行研究，并結合2013—2021 年A 股上市公司的面板數據進行實證分析，試圖補充和完善相關領域的研究。

二、文獻綜述

目前，國內學者主要從數字經濟的內涵、影響因素、評價指標等方面進行研究。數字經濟的相關研究在不斷豐富，但關于數字經濟的內涵尚未有定論。逄健和朱欣民（2013）提出，數字經濟的主要組成部分是信息與通信技術，民眾利用互聯網等通信網絡，以數字化的方式進行溝通與協作，從而推動經濟社會的進步與發(fā)展。2016年，杭州G20峰會對數字經濟賦予新的界定：數字經濟是指以使用數字化的知識和信息作為關鍵生產要素、以現代信息網絡作為重要載體、以信息通信技術的有效使用作為效率提升和經濟結構優(yōu)化的重要推動力的一系列經濟活動。何文彬（2020）提出，數字經濟是一種相互獨立、相互融合的經濟模式，其基于數字技術開展一系列經濟活動。大部分學者認為數字經濟能夠發(fā)揮普惠效應、資源配置效應、技術創(chuàng)新效應，其在促進經濟發(fā)展、提高經濟發(fā)展質量的同時也存在異質性。Quinton et al（.2018）研究表明，數字技術的應用能夠改變企業(yè)外部的組織和營銷環(huán)境，因此數字經濟能夠促進中小企業(yè)組織效率和企業(yè)價值的提高。Agyapong（2021）建議金融機構將業(yè)務與必要的數字技術相結合，有助于降低運營成本。趙濤等（2020）研究發(fā)現數字經濟通過促進創(chuàng)業(yè)進而促進經濟高質量發(fā)展。姜松和周鑫悅（2021）的研究結果表明，數字普惠金融可以促進經濟高質量發(fā)展，但結構性矛盾在一定程度上仍然存在。史丹和孫光林（2022）研究內在機制發(fā)現，數字經濟發(fā)展可以提高金融效率并且緩解資本錯配程度，進而提高經濟發(fā)展質量。徐曉慧（2022）研究發(fā)現數字經濟對經濟高質量發(fā)展具有顯著的積極作用，其中產業(yè)結構升級具有顯著的中介作用。蒲曉曄和黃鑫（2021）在分析人工智能賦能經濟高質量發(fā)展的需求動力結構和供給動力結構的基礎上，提出從需求動力結構重塑與供給動力結構再造兩個維度推動中國經濟高質量發(fā)展。

目前國內外學者對于雙元創(chuàng)新的內涵、雙元創(chuàng)新與企業(yè)績效、雙元創(chuàng)新與實體經濟發(fā)展有著一定的研究。由組織雙元理論可知，企業(yè)的創(chuàng)新活動可以分為探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新兩類。March（1991）指出，探索式創(chuàng)新是一種激進型創(chuàng)新活動，企業(yè)脫離原有技術軌跡，廣泛檢索新知識，拓展新業(yè)務領域；而后者是企業(yè)在現有知識和技術的基礎上，持續(xù)性改善產品和業(yè)務流程的創(chuàng)新活動。陳慶江等（2021）也將企業(yè)創(chuàng)新劃分為這兩種類型，認為企業(yè)探索式創(chuàng)新的不確定因素多、風險大，但有助于企業(yè)長期績效的提升；而利用式創(chuàng)新則相對保守，但有利于企業(yè)短期績效的提升。朱磊等（2017）也有相同的看法。畢曉芳等（2017）則指出，在不斷完善現有技術的基礎上，利用式創(chuàng)新能夠提高企業(yè)內部資源利用效率，從而減少新產品的研發(fā)風險，提高企業(yè)績效。肖仁橋等（2021）研究結果表明雙元創(chuàng)新能力在數字化水平和企業(yè)的新產品開發(fā)能力之間發(fā)揮一定的中介作用，并且與漸進式創(chuàng)新相比，企業(yè)突破式創(chuàng)新能力的提升對新產品開發(fā)的促進作用更加顯著。李萌萌和郭曉川（2022）通過對資源型企業(yè)的研究發(fā)現，探索式創(chuàng)新與數字化應用具有顯著的互補效應。陽鎮(zhèn)等（2022）以中國制造企業(yè)微觀數據為樣本，研究結果表明雙元創(chuàng)新在政策不確定性和企業(yè)的創(chuàng)新數字化之間起到中介作用，最終促進企業(yè)創(chuàng)新績效。楊揚（2022）研究發(fā)現制造業(yè)公司客戶集中度與雙元創(chuàng)新的關系并非都是顯著的正相關，制造業(yè)公司客戶集中度與突破式創(chuàng)新呈現顯著的倒“U”型關系。

已有文獻在研究數字經濟背景下的企業(yè)創(chuàng)新時，大多沒有區(qū)分創(chuàng)新的類別，一些關于發(fā)明專利與非發(fā)明專利的對比研究，也僅僅是為了補充驗證，并沒有從理論層面進行更深層次的討論，并且相關實證結果也不盡一致。余菲菲和王麗婷（2022）認為數字經濟可以通過賦能創(chuàng)新主體、過程和結果，進而提升企業(yè)的技術創(chuàng)新水平。彭碩毅和張營營（2022）研究發(fā)現數字經濟發(fā)展水平的提升不僅增加了企業(yè)技術創(chuàng)新的數量，還提升了企業(yè)技術創(chuàng)新的質量，在進一步的研究中還發(fā)現，數字經濟能夠有效提升不同主體間的創(chuàng)新協同程度，增強企業(yè)的技術吸收能力。吳慶田和朱映曉（2021）在實證研究中發(fā)現，數字普惠金融對企業(yè)技術創(chuàng)新具有重要的促進作用，其推動作用主要體現在數字普惠金融的使用深度而非覆蓋廣度。邱洋冬（2022）的研究結果表明，隨著數字經濟的發(fā)展，企業(yè)發(fā)明專利與非發(fā)明專利的申請（授權）數量均呈上升趨勢，發(fā)明專利數的上升趨勢更明顯。鄭雨稀和楊蓉（2022）也認為，數字經濟對企業(yè)的發(fā)明專利（高質量創(chuàng)新）和非發(fā)明專利（低質量創(chuàng)新）都有增進作用，且對高質量創(chuàng)新的影響更大。蔣殿春和潘曉旺（2022）、胡山和余泳澤（2022）等的研究表明，數字經濟能夠顯著提高企業(yè)的突破性創(chuàng)新（高質量創(chuàng)新），而對企業(yè)漸進性創(chuàng)新（低質量創(chuàng)新）則沒有明顯作用。

總而言之，目前學界對于數字經濟與雙元創(chuàng)新的內涵、影響因素、作用機制等方面的研究較為豐富，但是對于企業(yè)雙元創(chuàng)新的理論研究與實證研究都相對有限，并且在分析數字經濟通過促進企業(yè)創(chuàng)新來助力經濟高質量發(fā)展的理論機制時，并未對企業(yè)的創(chuàng)新性質進行細致的劃分。因此，本文創(chuàng)新性地研究數字經濟對企業(yè)雙元創(chuàng)新的作用機理，探究數字經濟如何影響企業(yè)探索式創(chuàng)新與利用式創(chuàng)新。

三、理論分析與研究假設

（一）雙元創(chuàng)新

根據雙元創(chuàng)新理論，雙元創(chuàng)新通常是指兩種不同類型的、相互沖突的創(chuàng)新活動的組合和共存。一類是利用現有知識和資源進行的風險相對較小的漸進式創(chuàng)新活動，即利用式創(chuàng)新。此類創(chuàng)新活動的特點是企業(yè)用戶反饋以及市場競爭機制對現有的產品和技術的完善、改造和延伸，此類創(chuàng)新活動的最終結果一般是提高現有產品的競爭力，對于企業(yè)短期的生存具有重要性。另一類是探索新的知識和資源進行的風險相對較大的突破式創(chuàng)新活動，即探索式創(chuàng)新。此類創(chuàng)新是企業(yè)對完全新鮮的事物進行嘗試，開發(fā)新產品、新技術，探索之前沒有涉及的新領域等，它對于企業(yè)的長遠發(fā)展十分重要。在單一的創(chuàng)新模式下，企業(yè)往往通過更新固有知識來提升自身的能力，獲取與之相關的收益，導致創(chuàng)新路徑較為常規(guī)和單一。因此，發(fā)揮好企業(yè)的主觀能動性具有至關重要的作用，許多企業(yè)都缺少對新技術進行開發(fā)的動力，這就造成企業(yè)內部存在嚴重的同質化現象，此時雙元創(chuàng)新應運而生。根據資源基礎理論，企業(yè)的決策受到環(huán)境、能力、資源的共同影響，因此，雙元創(chuàng)新需要依據企業(yè)的內外部環(huán)境的變化規(guī)律，對企業(yè)的各項資源進行權衡和配置。綜上所述，如果企業(yè)要強化可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，在市場中占據一定的競爭地位，就需要同時具備上述兩種類型的創(chuàng)新能力。

探索式創(chuàng)新與利用式創(chuàng)新存在既對立又互補的關系。一方面，企業(yè)的資源有限，進行創(chuàng)新活動需要長期的資金以及人力資源的投入，企業(yè)若想同時進行利用式創(chuàng)新和探索式創(chuàng)新，必然需要對雙元創(chuàng)新進行取舍。另一方面，在面對不同的外部環(huán)境時，企業(yè)的利用式創(chuàng)新和探索式創(chuàng)新對其創(chuàng)新績效的影響程度不同，從而影響企業(yè)對兩種創(chuàng)新的側重點。具體來說，利用式創(chuàng)新以企業(yè)已有知識、技術和流程為基礎，風險較低，創(chuàng)新成果和收益具有可控性與可預測性，相應的其融資約束更??；而探索式創(chuàng)新以尋求新的發(fā)展機遇為目的，與既有技術存在一定差異，通過對新知識和新技術的開發(fā)，引領市場和客戶的未來需求。探索式創(chuàng)新具有較高的風險和較長的投資回收周期，還會牽扯到更多的創(chuàng)新機密，信息不對稱程度更高，融資約束更強。因此，探索式創(chuàng)新的外部融資約束更嚴重，更加依賴于內部資金，對現金流變化更為敏感，融資效率對探索式創(chuàng)新投資的催化作用也會更加突出?？偠灾檬絼?chuàng)新風險較小，有助于提升現有產品的競爭優(yōu)勢，短期內應用較多；探索式創(chuàng)新風險較大，但有助于企業(yè)開拓新市場和突破核心技術，有利于企業(yè)長期發(fā)展?，F實中二者往往難以兩全其美，因此企業(yè)需要在二者之間尋求側重點。

（二）數字經濟對雙元創(chuàng)新的影響

基于數字經濟的定義，任何一種直接或間接利用數據要素引導資源配置，推動資源發(fā)揮作用，進而促進經濟增長的經濟形態(tài)，都可以被列入數字經濟的范疇。根據索羅模型，推動經濟增長的路徑是穩(wěn)定的，技術進步是長期增長的來源。數據的應用作為一種新型技術進步，賦予經濟增長巨大的活力，同時也為數字經濟對企業(yè)創(chuàng)新的推動創(chuàng)造了可能。

大數據、云計算、區(qū)塊鏈、人工智能等新興技術的應用，為企業(yè)提供了便捷的信息交流平臺，增強了企業(yè)的信息獲取能力，使企業(yè)能夠快速捕捉消費者對產品的需求，這對企業(yè)把握商機、提升研發(fā)效率具有重要作用。此外，數字經濟邊際成本遞減且具有直接性，降低了傳統中間商層次存在的必要性，從而顯著降低企業(yè)成本，企業(yè)可以將更多的資源配置到新產品的研發(fā)，帶來更高的創(chuàng)新效益。一方面，數字經濟帶來了新需求、新技術，并對現有企業(yè)創(chuàng)新體系進行改革，促進異質知識的交互與碰撞，從而促使企業(yè)尋找并運用新的創(chuàng)新資源開展探索式創(chuàng)新；另一方面，數字經濟也能夠更好地整合利用已有創(chuàng)新資源，提高企業(yè)開發(fā)式創(chuàng)新的績效。基于上述分析，提出假設H1a、H1b：

假設H1a：數字經濟發(fā)展能夠促進企業(yè)利用式創(chuàng)新。

假設H1b：數字經濟發(fā)展能夠促進企業(yè)探索式創(chuàng)新。

大量的現有文獻顯示，數字經濟既是新時代中國推動經濟高質量發(fā)展的重要舉措，也是一項中長期發(fā)展戰(zhàn)略（沈宇鋒和廖東聲，2022；付劍茹和林彤，2023）。數字經濟促進地區(qū)間創(chuàng)新要素的流動，提高市場競爭的激烈程度，不同地區(qū)的數字經濟發(fā)展程度不同，在不同程度上提升企業(yè)的利用效率，促進當地金融業(yè)的發(fā)展，打通企業(yè)外部融資的渠道（杜敏哲和陳穎琪，2022）。企業(yè)的利用式創(chuàng)新所需資金更少，風險相對可控且預期回報相對穩(wěn)定，也更利于管理層的績效聲譽，融資約束和代理沖突更緩和；而探索式創(chuàng)新運行周期更長、風險更高，回報難以預測，融資約束和代理問題更突出。因此，伴隨著產品市場的高度競爭，在融資約束效應視角下，提高融資效率對探索式創(chuàng)新投資的價值更突出；在外部治理效應角度下，降低代理成本，促進融資效率正向效應的作用對探索式創(chuàng)新投資也更顯著。

基于以上的分析，提出假設H2：

假設H2：相對于利用式創(chuàng)新，數字經濟發(fā)展較快的地區(qū)對企業(yè)探索式創(chuàng)新的促進效果更顯著。

四、研究設計

（一）模型構建

根據上述理論分析，本文設置的基準回歸模型如下：

其中，i、j、t分別代表企業(yè)、地級市和年份。Innovation表示企業(yè)創(chuàng)新，包括利用式創(chuàng)新（Exploit）和探索式創(chuàng)新（Explore），Dedi代表中國數字經濟發(fā)展水平綜合指數，Control表示對企業(yè)創(chuàng)新有影響的控制變量的集合，Fecity表示城市的虛擬變量，Feyear表示時間的虛擬變量，ε表示隨機誤差項。

（二）變量選取

1.被解釋變量。雙元創(chuàng)新（Create）。選取企業(yè)雙元創(chuàng)新作為一級指標，二級指標為利用式創(chuàng)新（Exploit）與探索式創(chuàng)新（Explore）。根據財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則第6號——無形資產》應用指南，企業(yè)的研發(fā)投入可以分為研究與開發(fā)兩個階段，其中，研究階段的投入要求進行費用化處理，開發(fā)階段的投入要求進行有條件的資本化處理。與開發(fā)階段相比，研究階段面臨更高的風險和不確定性，更加偏向于探索式創(chuàng)新的支出。因此，借鑒畢曉方等（2017）的做法，以研發(fā)投入費用化水平度量探索式創(chuàng)新投入，以研發(fā)投入資本化水平度量利用式創(chuàng)新投入，并均按營業(yè)收入進行規(guī)?；幚怼?/p>

2.解釋變量。地級市數字經濟發(fā)展水平（Dedi）：選取數字經濟發(fā)展水平作為自變量，以往文獻針對數字經濟進行具體測度的較少，并且目前官方還未披露省級數字經濟發(fā)展指數，因此本文基于數字經濟的內涵，參考趙濤等（2020）的方法，從數字普惠金融和互聯網發(fā)展兩方面來測算樣本城市的數字經濟發(fā)展水平。采用北京大學數字金融研究中心和螞蟻金服集團聯合編制的市級層面的數字普惠金融指數來衡量數字普惠金融發(fā)展水平（郭峰等，2020）；參照黃群慧等（2019）的研究，采用“互聯網普及率”“數字化人員基礎”“互聯網相關產出”“郵政業(yè)務”“數字產業(yè)應用基礎”5個指標測算互聯網發(fā)展水平。對以上指標數據進行同趨勢化和標準化處理后，通過熵權法計算得到各樣本城市各年度的數字經濟發(fā)展指數。

3.控制變量。參考申明浩等（2022）的研究方法，本文選取企業(yè)層面和宏觀層面的控制變量。企業(yè)層面主要有：企業(yè)規(guī)模（Size），資產負債率（Lev），資產回報率（ROA），企業(yè)性質（SOE，即是否為國有企業(yè)），企業(yè)年齡（Age），企業(yè)所得稅稅率（Tax），企業(yè)所處行業(yè)（Ind）。宏觀層面主要有：經濟發(fā)展水平（Pgdp），產業(yè)結構水平（Struc），經濟開放程度（EO）。具體變量說明如表1所示。

表1 變量定義表

（三）數據來源

本文以2013—2021年A股4143家上市公司為樣本，剔除特別處理（ST）公司、數據缺失較多的公司以及財務數據異常的公司，相關數據來源于國泰安數據庫、各城市統計年鑒，對部分缺失數據利用線性插值進行補充。數字經濟發(fā)展水平指數的數據來源于趙濤等（2020）對中國城市數字經濟發(fā)展水平及演變的測度，根據年均增長率預測出2020—2021年的數據，經檢驗不影響回歸結果。另外，為了排除極端值的影響，本文對所有連續(xù)變量在1%和99%分位數上進行縮尾處理。經過上述處理后，得到數據的個數為16393個。

五、實證分析

（一）變量的描述性統計

表2為主要變量的描述性統計，與利用式創(chuàng)新相比，企業(yè)探索式創(chuàng)新的標準差更大，說明不同企業(yè)傾向于不同的創(chuàng)新模式。數字經濟發(fā)展水平綜合指數最大值為0.911，最小值為-0.011，說明不同地區(qū)的數字經濟發(fā)展水平相差較大。企業(yè)規(guī)模和產業(yè)結構水平的標準差較大，其他的控制變量也存在著不同程度的差異。

表2 描述性統計

（二）相關性分析

根據表3顯示，企業(yè)的探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新呈現顯著的負相關關系，驗證上文分析結果。由于企業(yè)的資源有限，無法同時滿足雙元創(chuàng)新的需求，只能對其中某一創(chuàng)新有所側重。數字經濟發(fā)展水平指數與企業(yè)的利用式創(chuàng)新和探索式創(chuàng)新均在1%的水平下呈現顯著的正相關關系，初步說明數字經濟水平越高，企業(yè)的雙元創(chuàng)新績效水平越高。此外，企業(yè)的利用式創(chuàng)新、探索式創(chuàng)新、數字經濟發(fā)展水平指數均與本文選取的大部分控制變量存在顯著的相關關系，一定程度上驗證了本文假設的合理性與可行性。

表3 變量的相關性分析

（三）基準回歸結果及分析

基準回歸結果如表4 所示。表4 列（2）是在引入行業(yè)固定效應以及年份固定效應后僅對數字經濟指數進行回歸的結果，結果表明，數字經濟對企業(yè)探索式創(chuàng)新在1%的顯著性水平下存在正向影響，列（4）和列（6）說明在引入企業(yè)層面和宏觀層面的一系列控制變量后數字經濟對探索式創(chuàng)新的正向影響仍然存在，且在1%的水平下顯著，假設H1b得到支持。列（1）是企業(yè)利用式創(chuàng)新對解釋變量數字經濟進行回歸的結果，結果并不顯著，列（3）在引入企業(yè)層面的控制變量后結果仍然不顯著。列（5）在列（3）的基礎上引入宏觀層面的控制變量進行回歸，結果顯示數字經濟對企業(yè)利用式創(chuàng)新的影響在10%的水平下顯著，假設H1a得到支持。

表4 基準回歸結果

以上結果表明，相對于利用式創(chuàng)新，數字經濟對探索式創(chuàng)新有更大的促進作用，在數字經濟發(fā)展較快的地區(qū)，企業(yè)會更傾向于探索式創(chuàng)新，假設H2得到支持。經初步分析，本文得出以下結論。首先，數字經濟發(fā)展水平的提高能夠提升企業(yè)數字化技術的適用性，激發(fā)企業(yè)對新市場、新技術、新產品的追求，進而促進企業(yè)的探索式創(chuàng)新。其次，企業(yè)在有限資源的條件下，無法同時開展利用式創(chuàng)新和探索式創(chuàng)新，在面對激烈的市場競爭時，為保持長期優(yōu)勢，企業(yè)會更傾向于探索式創(chuàng)新。最后，數字經濟提升了企業(yè)外部獲取信息和內部處理信息的能力，在一定程度上降低了企業(yè)探索式創(chuàng)新的成本，這可能是數字經濟發(fā)展較快地區(qū)的企業(yè)更傾向于探索式創(chuàng)新的原因。

（四）異質性分析

1.基于企業(yè)股權性質的異質性分析。本文將樣本分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)后進行異質性分析。表5的異質性分析結果表明，無論是國有企業(yè)還是非國有企業(yè)，數字經濟對企業(yè)的探索式創(chuàng)新均為顯著的正向影響，即股權性質方面數字經濟對探索式創(chuàng)新的作用沒有異質性。數字經濟對國有企業(yè)的利用式創(chuàng)新的影響并不顯著。原因可能在于，數字經濟能夠提高企業(yè)的積極性，企業(yè)組織高質量的技術創(chuàng)新研發(fā)活動以獲取市場競爭優(yōu)勢，利用數字化的技術促進企業(yè)的探索式創(chuàng)新，從而削弱了利用式創(chuàng)新的效益。

表5 基于企業(yè)股權性質的異質性分析

2.基于企業(yè)規(guī)模的異質性分析。表6 是根據按照萬得（Wind）數據庫對企業(yè)規(guī)模的分類將樣本分為小企業(yè)和大企業(yè)后進行異質性分析得到的結果。結果表明數字經濟對小企業(yè)的利用式創(chuàng)新和探索式創(chuàng)新均有顯著的正向影響，且對探索式創(chuàng)新的影響更大。原因可能在于，數字經濟通過加快各方之間的信息交流，以實現降低小企業(yè)的外部融資成本以及內部運營成本的效果，進而減輕小企業(yè)的資源約束，使得小企業(yè)有更多的資源投入研發(fā)創(chuàng)新。數字經濟對大企業(yè)的探索式創(chuàng)新也有顯著的正向影響，原因可能在于，大企業(yè)的資源約束較小，且存續(xù)時間更長，能夠積累更多的研發(fā)創(chuàng)新資源，利用這些資源進一步吸引更多創(chuàng)新型人才，從而提高企業(yè)的創(chuàng)新績效。

表6 基于企業(yè)規(guī)模的異質性分析

3.基于企業(yè)所在行業(yè)的異質性分析。行業(yè)的競爭程度會影響企業(yè)的外部成本，本文參照申明浩等（2022）的做法，按照2012年證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》將樣本分為競爭性行業(yè)和管制性行業(yè)。表7 是基于企業(yè)所在行業(yè)特征的分樣本回歸結果，結果表明，在競爭性行業(yè)中，數字經濟對企業(yè)探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新的影響都顯著為正；而在管制性行業(yè)中，數字經濟對企業(yè)探索式創(chuàng)新的影響在5%的水平下顯著為正?？赡艿脑蚴菙底纸洕档土似髽I(yè)的外部成本，企業(yè)為增強短期、長期的競爭優(yōu)勢，在對現有產品進行升級改造的同時，也注重新產品、新市場的開發(fā)，從而增加企業(yè)的創(chuàng)新績效。

表7 基于企業(yè)所在行業(yè)的異質性分析

4.基于企業(yè)所處地區(qū)的異質性分析。本文根據企業(yè)所在城市的區(qū)域，將樣本企業(yè)分為“東部地區(qū)”和“中西部地區(qū)”兩個子樣本進行異質性分析（港澳臺數據缺失，故未納入統計），其中東部地區(qū)（含東北地區(qū)）包括北京、天津、河北、浙江、福建、山東、遼寧、吉林、黑龍江、上海、江蘇、廣東、海南，中西部地區(qū)包括山西、安徽、江西、河南、湖北、內蒙古、湖南、重慶、四川、貴州、廣西、陜西、甘肅、寧夏、云南、西藏、青海、新疆。表8為回歸結果，從中可以看出數字經濟對東部地區(qū)和中西部地區(qū)探索式創(chuàng)新績效都有顯著的促進作用，對于經濟發(fā)展較快的東部地區(qū)而言，數字經濟對探索式創(chuàng)新的促進作用大于對利用式創(chuàng)新的促進作用。

表8 基于企業(yè)所處地區(qū)的異質性分析

（五）穩(wěn)健性檢驗

1.替換企業(yè)雙元創(chuàng)新衡量指標。為減少測量偏誤帶來的誤差影響，保證回歸結果的穩(wěn)健性，本文使用企業(yè)申請發(fā)明專利數量加一的自然對數替代企業(yè)探索式創(chuàng)新指標，用企業(yè)實用新型專利和外觀設計專利數量之和加一的自然對數替代企業(yè)利用式創(chuàng)新指標。替換后回歸結果如表9 列（1）、列（2）所示，其與基準回歸結果基本一致。

表9 替換被解釋變量、調整樣本期的回歸結果

2.調整樣本期。2015年以來，我國數字經濟發(fā)展快速，本文通過縮短研究時間段，利用2016—2021年的數據再次進行回歸。回歸結果如表9列（3）、列（4）所示，其與基準回歸結果基本一致。

3.替換解釋變量。盡管已經對相關變量進行控制，但在實證分析的過程中仍然可能會存在數字經濟和企業(yè)創(chuàng)新反向因果關系和遺漏變量的內生性問題，并且數字經濟影響企業(yè)的探索式創(chuàng)新與利用式創(chuàng)新的進程中可能存在一定的時間誤差，數字經濟通過緩解融資約束效應，促進技術創(chuàng)新效應、人力資本效應，進而發(fā)揮利用式創(chuàng)新與探索式創(chuàng)新的效益，除了直接渠道的影響外，仍存在一定的間接渠道影響。因此，本文采用滯后一期的地級市數字經濟發(fā)展水平指數進行再次回歸，進行穩(wěn)健性檢驗。結果顯示，數字經濟發(fā)展能夠顯著促進企業(yè)的探索式創(chuàng)新，與基準回歸結果基本一致，表明基準回歸結果是可靠的。

4.雙重差分傾向得分匹配（PSM-DID）模型。盡管已經通過替換被解釋變量、調整樣本期等方式對基準回歸模型進行穩(wěn)健性分析，數字經濟與企業(yè)雙元創(chuàng)新之間的反向因果關系和遺漏變量的內生性問題仍然存在，為了進一步確保實證結果的穩(wěn)健性，構建PSM-DID模型進行穩(wěn)健性分析。PSM-DID模型結合了傾向得分匹配法（PSM）和雙重差分法（DID），有效地解決處理組和對照組之間存在的可觀測和不可觀測的混雜因素。

我國數字經濟政策布局可以大致分為以下幾個階段：第一個階段為2013—2015年，在該階段我國互聯網使用具備廣泛的基礎；第二個階段為2015—2017 年，針對數字經濟的政策開始逐步轉向信息通信技術與其他傳統行業(yè)的融合應用，即推進產業(yè)數字化，一個重要的標志是《國務院關于積極推進“互聯網+”行動的指導意見》的發(fā)布；第三階段為2018年以來，針對數字經濟和數據要素等在內的政策規(guī)劃陸續(xù)出臺，數字經濟和數字中國的概念也頻繁出現在每年的政府工作報告中，此外各省份也相繼出臺了針對具體產業(yè)的數字經濟規(guī)劃，數字經濟政策逐步進入落地實施階段。因此選取2018年作為政策實施前后的時間節(jié)點，構建以下模型。

其中，i、t分別代表企業(yè)和年份。Innovation表示企業(yè)雙元創(chuàng)新水平，包括探索式創(chuàng)新與利用式創(chuàng)新，time為時間虛擬變量，2018 年之前為0，2018 年及以后為1；treated為企業(yè)虛擬變量，采用雙元創(chuàng)新，即exploit和explore均不為0 的企業(yè)設置為1，其余為0，did為核心解釋變量，即兩虛擬變量的交互項，其系數為“政策效應”；Controls表示對企業(yè)創(chuàng)新有影響的控制變量的集合，δ表示隨機擾動項。

PSM 法可以幫助解決DID 中處理組和控制組不完全具備共同趨勢假設所帶來的問題，在對處理組和控制組中的個體進行匹配時，需要度量個體間的距離，傾向得分匹配法不僅是一維變量，而且取值介于［0，1］之間，在度量距離時具有良好的特性。本文采用卡尺匹配的方法來確定權重，根據處理組變量與控制變量估計傾向得分，運用邏輯（Logit）回歸來實現。在進行SPM-DID 估計之前，還需要進行模型有效性檢驗。首先，需要檢驗共同支撐假設，即匹配后各變量處理組和控制組是否變得平衡，如果不存在顯著差異則支持使用PSM-DID方法。結果如圖1所示，共同支撐假設檢驗結果證明，匹配后所有變量均不存在顯著性差異。其次，需要進行平衡性檢驗，結果如圖2所示，匹配后通過平衡性檢驗。最后，為進一步考察兩組傾向得分值在匹配前后是否存在差異，使用核密度進行檢驗，結果如圖3、圖4 所示，匹配前兩組間的核密度曲線偏差比較大，而匹配后核密度曲線比較接近，說明匹配效果好。

圖1 共同支撐假設檢驗

圖2 平衡性檢驗

圖3 匹配前核密度圖

圖4 匹配后核密度圖

基于匹配度優(yōu)秀的數據，對式（2）進行基準回歸與PSM-DID 模型回歸，其中表10、表11的第（3）列為PSM-DID 的回歸結果。結果顯示，did系數符號一致為正，且與前文假設結果相符，表明實證結果穩(wěn)健。

表10 探索式創(chuàng)新的基準回歸及截面PSM-DID結果

表11 利用式創(chuàng)新的基準回歸及截面PSM-DID結果

六、結論與啟示

本文基于2013—2021 年A 股上市公司數據，從雙元創(chuàng)新的角度研究數字經濟對企業(yè)創(chuàng)新的影響，并結合地級市數字經濟發(fā)展水平進行實證分析。研究結果表明：第一，數字經濟對企業(yè)的探索式創(chuàng)新有顯著的正向影響；在加入一系列控制變量后，利用式創(chuàng)新的促進效應也得到顯現；第二，對于小企業(yè)來說，數字經濟的發(fā)展有助于其發(fā)展雙元創(chuàng)新；第三，在數字經濟發(fā)展較快的地區(qū)，數字經濟對促進企業(yè)探索式創(chuàng)新的作用更大；第四，分樣本檢驗發(fā)現數字經濟對探索式創(chuàng)新影響不存在顯著的企業(yè)異質性和行業(yè)差異。本文豐富了數字經濟對企業(yè)探索式創(chuàng)新與利用式創(chuàng)新的影響方面的文獻，同時本文的研究結論對我國創(chuàng)新水平的增長也有重要的啟示意義。

第一，在數字經濟能夠顯著促進企業(yè)探索式創(chuàng)新的背景下，我國應大力發(fā)展數字經濟。近幾年我國企業(yè)數字化轉型成果顯著，但總體上來說，數字經濟的增速有所放緩，企業(yè)在轉型的過程中面臨挑戰(zhàn)。因此，企業(yè)要充分發(fā)揮數據要素的作用，政府要加快培育數據要素市場。企業(yè)掌握的數據要素越多，在市場上就越占優(yōu)勢。此外，核心技術是國之重器，要推動核心數字技術攻關，推動區(qū)塊鏈、大數據、人工智能等數字技術與實體經濟的融合。

第二，深入學習貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想，關注區(qū)域發(fā)展不平衡不充分問題，全面提升全國各個區(qū)域的數字經濟水平，縮小發(fā)展差距，同時也要抓住重點形成區(qū)域發(fā)展合力，把握發(fā)展機遇，突破核心技術，整體提升企業(yè)創(chuàng)新效率。此外，政府應適當關注企業(yè)探索式創(chuàng)新背后可能隱藏的風險，引導企業(yè)兼顧長短期發(fā)展，注重探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新的合理搭配，這對企業(yè)創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展有重大意義。

第三，在金融領域，深化金融業(yè)市場化改革。企業(yè)應充分利用數字化技術提高獲取和處理信息的能力，減輕企業(yè)和金融機構之間的信息不對稱問題。拓寬企業(yè)的融資渠道，有效解決企業(yè)資源短缺的問題，為企業(yè)雙元創(chuàng)新提供足夠的資金和人力資源。另外，結合數字經濟對企業(yè)創(chuàng)新的異質性影響，中小企業(yè)應該積極利用區(qū)塊鏈、大數據等數字化技術，提高資源的配置效率，在長期中占據優(yōu)勢。對于大企業(yè)來說更應該充分利用數字技術爭取早日實現技術突破，在激烈的市場競爭中取得長足發(fā)展。