數(shù)字普惠金融與返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效

文／王仲兵 廖 維 王 軼

一 引 言

黨的十九大提出實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，黨的二十大再一次特別指出要全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興。鄉(xiāng)村振興急需那些具備現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)部門工作經(jīng)驗(yàn)，且能夠切身了解農(nóng)村實(shí)際情況的返鄉(xiāng)勞動(dòng)力。[1]勞動(dòng)力返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)更為鄉(xiāng)村帶來了技術(shù)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)和客戶等方面的重要資源，成為鄉(xiāng)村能否實(shí)現(xiàn)振興的關(guān)鍵。[2]因此，返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)受到政府和學(xué)界的高度關(guān)注。[3]當(dāng)前，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推動(dòng)下，中國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，它已經(jīng)深刻改變了農(nóng)村的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，農(nóng)村數(shù)字普惠金融不僅可以緩解創(chuàng)業(yè)者資金約束、信息不對(duì)稱等問題，還能極大地優(yōu)化資產(chǎn)配置效率，提升企業(yè)收益，[4]助力農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。國家也將推動(dòng)數(shù)字普惠金融的發(fā)展作為重要戰(zhàn)略方向：2020年中央一號(hào)文件《關(guān)于抓好“三農(nóng)”領(lǐng)域重點(diǎn)工作確保如期實(shí)現(xiàn)全面小康的意見》提到，要穩(wěn)妥擴(kuò)大農(nóng)村普惠金融改革試點(diǎn)、推出更多可持續(xù)的普惠金融產(chǎn)品。2020年國家出臺(tái)了針對(duì)性意見，提出要推動(dòng)返鄉(xiāng)入鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展就必須進(jìn)一步創(chuàng)新金融服務(wù)。數(shù)字普惠金融與返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的結(jié)合已然成為鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實(shí)施的強(qiáng)大引擎。

學(xué)界在關(guān)于數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)業(yè)效果方面的研究主要從直接和間接兩個(gè)層面進(jìn)行論證。一些學(xué)者認(rèn)為數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠改善農(nóng)村創(chuàng)業(yè)行為以及實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)均等化。[5]當(dāng)前P2P貸款、眾籌和電商小額貸款等數(shù)字普惠金融產(chǎn)品，直接為小微企業(yè)提供了公平透明高效便捷的融資平臺(tái)、融資渠道和融資機(jī)會(huì)。[6]另有學(xué)者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)的使用顯著提高了居民金融素養(yǎng)。[7]而相較于直接的資金供給，數(shù)字金融對(duì)金融素養(yǎng)的提升顯得更為重要，[8]從而不斷提高創(chuàng)業(yè)收入。[9]數(shù)字普惠金融的快速發(fā)展極大地激發(fā)了創(chuàng)業(yè)者內(nèi)在的創(chuàng)新動(dòng)力，[10]進(jìn)而能夠最大化創(chuàng)業(yè)收益。數(shù)字普惠金融的使用通過獨(dú)特的社會(huì)信任強(qiáng)化機(jī)制，增強(qiáng)了農(nóng)戶的社會(huì)信任感，最終推動(dòng)了農(nóng)民工返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，提高了創(chuàng)業(yè)績效。[11]數(shù)字普惠金融不僅能顯著提高居民創(chuàng)業(yè)概率，而且能顯著提高創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的收入。[12]數(shù)字普惠金融以其數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢(shì)賦能了農(nóng)村電子商務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展，而電子商務(wù)可以通過增強(qiáng)信息獲取優(yōu)勢(shì)、擴(kuò)展市場(chǎng)性關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力來提升返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)績效。[13]

既有文獻(xiàn)已在數(shù)字普惠金融影響創(chuàng)業(yè)活動(dòng)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效研究等方面作了巨大貢獻(xiàn)。然而，鮮有文獻(xiàn)針對(duì)返鄉(xiāng)勞動(dòng)力這一特殊群體做相關(guān)研究。鑒于此，本文結(jié)合全國兩千余家返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)，探究數(shù)字普惠金融對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的影響，并深入研究其內(nèi)在的作用機(jī)制。本文的邊際貢獻(xiàn)可能在于：以返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)作為出發(fā)點(diǎn)，探究數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)績效的作用效果，進(jìn)而為踐行鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略提供重要支撐；通過對(duì)“數(shù)字普惠金融—人力資本投資和數(shù)字化經(jīng)營—企業(yè)績效”的理論實(shí)證分析，為實(shí)現(xiàn)我國農(nóng)村地區(qū)的振興和富裕提供啟示。

二 理論分析與研究假說

（一）數(shù)字普惠金融與返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效

資金是創(chuàng)業(yè)成功的關(guān)鍵。充裕的創(chuàng)業(yè)資金有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瑥亩嵘找?。據(jù)調(diào)查，返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多是中小微企業(yè)，這些企業(yè)的經(jīng)營者急需資金支持和貸款優(yōu)惠。但是，由于農(nóng)民返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)所需要的金融服務(wù)存在規(guī)模小、分布廣的特點(diǎn)，導(dǎo)致傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)在為其提供適當(dāng)?shù)慕鹑诜?wù)時(shí)需要耗費(fèi)大量的成本，因此金融機(jī)構(gòu)會(huì)提高農(nóng)村創(chuàng)業(yè)者獲得金融服務(wù)的成本或者不愿給農(nóng)村創(chuàng)業(yè)者提供金融服務(wù)，使其徘徊在金融體系邊緣。此時(shí)，作為金融和科技結(jié)合下的新型融資方式，數(shù)字普惠金融依托網(wǎng)絡(luò)借貸和網(wǎng)絡(luò)支付等新興業(yè)務(wù)，利用覆蓋面廣、成本低、效率高等優(yōu)勢(shì)，拓寬了金融服務(wù)范圍，使得金融服務(wù)任何微觀個(gè)體成為可能，為創(chuàng)業(yè)者提供了廣泛的金融支持。[14]因此，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能通過普惠的金融服務(wù)與資金支持，以直接的方式來幫助企業(yè)提升經(jīng)營績效。據(jù)此，提出假說1。

H1：數(shù)字普惠金融能夠顯著提升返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效。

（二）數(shù)字普惠金融對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的影響機(jī)制

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，頻繁的技術(shù)革新會(huì)推動(dòng)企業(yè)對(duì)高知高技能勞動(dòng)力的需求增加。鑒于此，人力資本投資顯得尤為迫切。[15]人力資本投資的方式主要有兩種，一是學(xué)校教育，二是在職培訓(xùn)。前者從整體上提高人力資本質(zhì)量，后者針對(duì)性提升員工的工作技能，使員工認(rèn)知能力不斷提高，實(shí)踐意義更強(qiáng)，從某種意義上說，在職培訓(xùn)更能增加員工資源專用性。一方面，培訓(xùn)為員工提供“干中學(xué)”的機(jī)會(huì)，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，因此，在一定程度上，返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)可以顯著提升農(nóng)民工返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)績效；另一方面，培訓(xùn)可以吸引優(yōu)秀的人才，有助于形成良好的企業(yè)文化。因此，員工在職培訓(xùn)是企業(yè)蓬勃發(fā)展的動(dòng)力之一，有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康長遠(yuǎn)發(fā)展。據(jù)此，提出研究假說2a。

H2a：數(shù)字普惠金融通過推動(dòng)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行人力資本投資進(jìn)而提升經(jīng)營績效。

返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)以中小微型企業(yè)為主。近幾年，農(nóng)村電子商務(wù)成為農(nóng)民工返鄉(xiāng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要載體，[16]電子商務(wù)創(chuàng)業(yè)成為實(shí)現(xiàn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑。盡管電子商務(wù)可以顯著提高返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效，但現(xiàn)實(shí)中創(chuàng)業(yè)的返鄉(xiāng)農(nóng)民工大多為高中文化水平，網(wǎng)絡(luò)管理和運(yùn)營稟賦有限等問題依然突出。此時(shí)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以通過數(shù)字知識(shí)普及與專項(xiàng)服務(wù)，提升創(chuàng)業(yè)者的數(shù)字素養(yǎng)，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和電子商務(wù)應(yīng)用于創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。此外，移動(dòng)支付與電商平臺(tái)的發(fā)展降低了企業(yè)準(zhǔn)入門檻與運(yùn)營成本，擴(kuò)大了企業(yè)經(jīng)營范圍，有利于推動(dòng)企業(yè)運(yùn)用電商經(jīng)營模式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的提升。因此，本文提出假說2b。

H2b：數(shù)字普惠金融通過推動(dòng)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)采用數(shù)字化經(jīng)營進(jìn)而提升經(jīng)營績效。

數(shù)字普惠金融提升返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的影響路徑見圖1。

三 研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本研究的數(shù)據(jù)來源于：一是全國返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)。調(diào)查活動(dòng)由北京師范大學(xué)和北京工商大學(xué)協(xié)作進(jìn)行；調(diào)查對(duì)象為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者，遍布于全國返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)試點(diǎn)縣；調(diào)查問卷的設(shè)計(jì)和調(diào)查得到北京師范大學(xué)勞動(dòng)力市場(chǎng)研究中心和中國收入分配研究院的指導(dǎo)。經(jīng)過嚴(yán)格審核，調(diào)查共回收有效問卷2139份。二是北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)。該指數(shù)是由螞蟻金服集團(tuán)參與編制，并由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心官方發(fā)布，本研究使用2018年的縣級(jí)數(shù)據(jù)。

（二）關(guān)鍵變量

1．被解釋變量

返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效。企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營績效對(duì)衡量返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)質(zhì)量至關(guān)重要，為反映企業(yè)的經(jīng)營績效，本文采用企業(yè)年利潤作為被解釋變量，設(shè)定為0～8的定序數(shù)。

2．核心解釋變量

數(shù)字普惠金融指數(shù)。數(shù)字普惠金融起源于移動(dòng)支付。北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)的編制基于支付寶的用戶交易數(shù)據(jù)，具有較高的可信性與準(zhǔn)確性，反映了我國數(shù)字普惠金融發(fā)展現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)。同時(shí)為保證結(jié)果的可觀察性，本文將數(shù)字普惠金融指數(shù)作對(duì)數(shù)處理。

3．控制變量

本文從三個(gè)方面選取了可影響返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的控制變量，分別是創(chuàng)業(yè)者個(gè)人特征、創(chuàng)業(yè)者家庭特征以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征，具體定義見表1。

表1 變量說明及定義

4．中介變量

基于數(shù)字普惠金融當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)發(fā)展情況和現(xiàn)有的學(xué)術(shù)成果，做出以下推測(cè)：數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生影響的主要機(jī)制包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)的人力資本投資和數(shù)字化經(jīng)營，分別對(duì)應(yīng)問卷中的“是否對(duì)員工進(jìn)行過技術(shù)培訓(xùn)”“是否使用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售”。

（三）模型設(shè)定

本文的被解釋變量為企業(yè)年利潤，該數(shù)據(jù)在企業(yè)調(diào)查中已被設(shè)置為定序數(shù)，即企業(yè)年利潤定義為0～8。本文選擇用于分析有序類別的統(tǒng)計(jì)模型——有序Logit模型，其基本形式如下：

其中，Y表示被解釋變量，即為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效；X表示解釋變量，即為數(shù)字普惠金融指數(shù)；C表示控制變量和中介變量。α為常數(shù)項(xiàng)，β1和β2是模型的系數(shù)估計(jì)值向量，ε為擾動(dòng)項(xiàng)。如果β1為正且顯著，即表明數(shù)字普惠金融顯著提升了返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效，證實(shí)本文提出的假說成立。

四 實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。企業(yè)年利潤均值為1.88，這說明了返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效平均位于21萬元～40萬元間。性別的均值為0.71，表明大多數(shù)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者為男性；年齡均值接近41，說明大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都是較有社會(huì)經(jīng)驗(yàn)的人士；受教育程度即學(xué)歷的均值為4.38，說明大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者接受了高中教育。此外，在多重共線性檢驗(yàn)中平均的方差膨脹因子值為1.07，最大的方差膨脹因子值也僅僅為1.22，這兩個(gè)值都明顯遠(yuǎn)小于10，因此排除了所選變量間的多重共線性問題。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

為了研究數(shù)字普惠金融是否能夠明顯提升返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效，接下來用創(chuàng)業(yè)績效對(duì)數(shù)字普惠金融總指數(shù)進(jìn)行回歸，其次將個(gè)人特征、家庭特征和企業(yè)特征三類控制變量同時(shí)納入到模型中進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果如表3所示，列（1）未加入控制變量的回歸系數(shù)為2.808，在1%的水平下顯著，列（2）將核心解釋變量和控制變量同時(shí)納入模型中，回歸系數(shù)為2.396，也是在1%的水平下通過了顯著性檢驗(yàn)。兩者都足以說明數(shù)字普惠金融可以顯著提升我國返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效。解釋如下：數(shù)字普惠金融作為新時(shí)代的產(chǎn)物，直接有效地釋放了巨大的“數(shù)字紅利”，可以幫助創(chuàng)業(yè)者突破資金門檻，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持，成為提升績效的強(qiáng)勁動(dòng)力。

表3 數(shù)字普惠金融對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效影響的回歸結(jié)果

進(jìn)一步分析控制變量的回歸結(jié)果，創(chuàng)業(yè)者的年齡與其創(chuàng)業(yè)績效之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，這與我們的預(yù)期一致。一般而言，年齡與見識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)和人脈資源等因素通常呈正相關(guān)，因此年齡與創(chuàng)業(yè)績效之間呈正相關(guān)關(guān)系是合理的。然而，年齡一旦增至某個(gè)值，其邊際效應(yīng)可能會(huì)降低，因?yàn)閷?shí)際情況中每個(gè)人的精力等方面都會(huì)隨著年齡的增長而逐漸減弱。觀察（2）列中年齡平方項(xiàng)的回歸結(jié)果-0.001，該項(xiàng)回歸系數(shù)為負(fù)值，恰好也印證了這一理論觀點(diǎn)。學(xué)歷及家庭規(guī)模的回歸系數(shù)分別為0.302、0.089，與創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系。這可能是因?yàn)轭^腦越聰明的人，更容易快速掌握技能，更容易快速識(shí)別機(jī)會(huì)，而家庭規(guī)模大、人口多意味著勞動(dòng)力更豐富，這在一定程度上有助于提供企業(yè)所需的支持。至此，H1得到驗(yàn)證。

（三）作用機(jī)制分析

通過上述基準(zhǔn)回歸分析，可以認(rèn)為數(shù)字普惠金融對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效具有顯著正向影響。接下來的研究將進(jìn)一步探討數(shù)字普惠金融作用于返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的內(nèi)在機(jī)制。結(jié)合當(dāng)前社會(huì)發(fā)展?fàn)顩r，并借鑒前期研究成果，本文認(rèn)為數(shù)字普惠金融主要通過兩個(gè)渠道影響創(chuàng)業(yè)績效，即提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的人力資本投資和數(shù)字化經(jīng)營水平。

參考江艇中介效應(yīng)分析的操作建議：第一步的設(shè)置同基準(zhǔn)回歸，分析數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)業(yè)績效的影響，即將返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效作為被解釋變量，核心解釋變量依然是數(shù)字普惠金融指數(shù)。第二步，分別將人力資本投資和數(shù)字化經(jīng)營作為被解釋變量，將數(shù)字普惠金融指數(shù)作為核心解釋變量，探究數(shù)字普惠金融對(duì)兩個(gè)中介變量的作用。如果在上述兩個(gè)步驟的實(shí)證分析中回歸系數(shù)都顯著為正，則說明本研究所假設(shè)的人力資本投資和數(shù)字化經(jīng)營中介效應(yīng)成立。

1．人力資本投資效應(yīng)

作為新時(shí)代產(chǎn)物，數(shù)字普惠金融釋放出的“數(shù)字紅利”深刻融入到了人們的生活生產(chǎn)中。在數(shù)字時(shí)代，技術(shù)發(fā)展帶來了新的商業(yè)模式和工作方式，很多工作要求跨足多個(gè)功能領(lǐng)域，企業(yè)需要不斷創(chuàng)新和解決復(fù)雜的問題。因此企業(yè)迫切需要復(fù)合型人才，進(jìn)而進(jìn)行人力資本投資。企業(yè)的技術(shù)培訓(xùn)等人力資本投資不僅可以增強(qiáng)員工的操作技能，還可以提高企業(yè)的生產(chǎn)效率和知識(shí)利用能力，使創(chuàng)新活動(dòng)轉(zhuǎn)化率得到提高，從而對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生影響。與此同時(shí)，培訓(xùn)可以一定程度上減少員工流動(dòng)，使員工達(dá)到自覺履行責(zé)任的理想狀態(tài)，有利于企業(yè)的長穩(wěn)發(fā)展。因此，可以認(rèn)為人力資本投資較多的企業(yè)，其經(jīng)營績效就更高。表4的（1）（2）列報(bào)告了數(shù)字普惠金融對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效和人力資本投資的回歸結(jié)果。兩個(gè)步驟的回歸系數(shù)分別為2.369和1.483，均至少在5%水平上顯著，驗(yàn)證了人力資本投資的中介效應(yīng)。至此，H2a得到驗(yàn)證。

表4 中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

2．?dāng)?shù)字化經(jīng)營效應(yīng)

數(shù)字普惠金融通過數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用，多角度驅(qū)動(dòng)企業(yè)投資，推動(dòng)企業(yè)運(yùn)用數(shù)字化經(jīng)營模式。從企業(yè)經(jīng)營角度來看，移動(dòng)支付與電商平臺(tái)的發(fā)展擴(kuò)大了企業(yè)的經(jīng)營范圍。國內(nèi)外均有學(xué)者認(rèn)為，充分利用互聯(lián)網(wǎng)銷售，企業(yè)可以簡化其服務(wù)和促銷流程，以此節(jié)約交易成本和運(yùn)營成本，實(shí)現(xiàn)業(yè)績提升。數(shù)字化經(jīng)營中介作用的回歸結(jié)果見表4的（3）和（4）列，數(shù)字普惠金融對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效和數(shù)字化經(jīng)營中介變量的系數(shù)均通過了顯著性檢驗(yàn)，因此，證實(shí)了數(shù)字普惠金融在促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)績效提升過程中的數(shù)字化經(jīng)營效應(yīng)。至此，H2b得到驗(yàn)證。

五 異質(zhì)性分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）異質(zhì)性分析

1．創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)異質(zhì)性

數(shù)字普惠金融能夠打破資金壁壘，提升返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效。但是，針對(duì)不同類型特征的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其融資約束可能有所差異。根據(jù)馬斯洛的需求層次理論，本文將返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的動(dòng)機(jī)分為三種不同類型，以更深入地研究數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)績效的影響，分別是：生存型、發(fā)展型和價(jià)值型。

從表5的（1）（2）（3）列可以看出，數(shù)字普惠金融對(duì)生存型和發(fā)展型的企業(yè)績效都具有顯著的積極影響，分別在5%和1%的水平下通過顯著性檢驗(yàn)，而對(duì)價(jià)值型企業(yè)的影響并不顯著。可能的解釋是，生存型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者的目標(biāo)僅為滿足基本生活需求，這類企業(yè)擁有的資金少，融資渠道有限，所以初始投資和企業(yè)運(yùn)營需依賴于普惠的金融手段；發(fā)展型企業(yè)創(chuàng)業(yè)者是為追求商業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，希望把企業(yè)做大做強(qiáng)，一般來說，這種類型的企業(yè)規(guī)模較大，需要大量的資金來支持其運(yùn)營和擴(kuò)張，除了自有資金之外，數(shù)字普惠金融也可以為這些企業(yè)提供所需的資金，以確保它們能夠正常運(yùn)營；而價(jià)值型創(chuàng)業(yè)是為實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者自我價(jià)值，不以追求高收益為目標(biāo)，更注重社會(huì)效益，如帶領(lǐng)鄉(xiāng)親致富，推動(dòng)家鄉(xiāng)發(fā)展等，這類創(chuàng)業(yè)者通常具備多樣化的融資途徑和充足的自有資金，因此相對(duì)來說不太依賴于普惠金融。

表5 異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

2．創(chuàng)業(yè)地區(qū)異質(zhì)性

我國是一個(gè)幅員遼闊的大國，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量都存在著明顯的地區(qū)差異。[17]數(shù)字普惠金融的發(fā)展以及各個(gè)地區(qū)的群體對(duì)數(shù)字普惠金融的認(rèn)可度、使用度都因此存在著較大程度的差異，所以數(shù)字普惠金融對(duì)于返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的影響也可能會(huì)出現(xiàn)一些區(qū)域性的差異。因此，本文根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)地區(qū)進(jìn)行劃分，分別是東、中、西和東北地區(qū)，以檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融在不同地區(qū)的發(fā)展對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的影響。地區(qū)劃分之后發(fā)現(xiàn)，東北地區(qū)的樣本數(shù)量顯著偏少，可能的解釋是，受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地理環(huán)境等方面的影響，外出務(wù)工人員更少傾向于回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)。因此，本文暫不分析東北地區(qū)的企業(yè)異質(zhì)性。表5的（4）（5）（6）列顯示了在我國不同地區(qū)數(shù)字普惠金融提升返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的差異。數(shù)字普惠金融對(duì)西部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的提升最具顯著影響。這一定程度上彌補(bǔ)了該地區(qū)金融資源不足的問題，為創(chuàng)業(yè)者提供了更多機(jī)會(huì)和支持，促進(jìn)了企業(yè)發(fā)展。

3．?dāng)?shù)字普惠金融指標(biāo)維度異質(zhì)性

表6呈現(xiàn)了數(shù)字普惠金融指數(shù)的三個(gè)細(xì)分子指標(biāo)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的實(shí)證結(jié)果。觀察列（1）和列（2）使用深度與覆蓋廣度這兩個(gè)子指標(biāo)的回歸系數(shù)，分別為1.587和1.838，且均在1%的水平上顯著，而列（3）中數(shù)字普惠金融的數(shù)字化程度并沒有通過顯著性檢驗(yàn)。數(shù)字化程度綜合了移動(dòng)化、實(shí)惠化、信用化和便利化，可見有一定數(shù)量的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者對(duì)于數(shù)字金融工具和技術(shù)缺乏了解和信任，因此不愿意將其作為第一選擇，也不愿意積極使用，以致數(shù)字化的提供和接受都受到限制，數(shù)字普惠金融的移動(dòng)化、實(shí)惠化、信用化和便利化都無法有效下沉。

表6 數(shù)字普惠金融指標(biāo)維度異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文還做了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)。（1）替換被解釋變量。將企業(yè)年度利潤替換為企業(yè)年度收入。替換后的回歸結(jié)果顯示，系數(shù)方向仍然與預(yù)期一致，并且回歸分析的顯著性也與預(yù)期一致，即替換被解釋變量之后，假設(shè)H1依然成立，進(jìn)一步證實(shí)了數(shù)字普惠金融對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的積極作用，確保了結(jié)果的穩(wěn)健和可靠。（2）內(nèi)生性處理。深入思考后不難發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展與創(chuàng)業(yè)績效存在一定程度的循環(huán)因果關(guān)系，又或者本文在選取變量時(shí)會(huì)遺漏掉一些變量，抑或存在測(cè)量誤差，種種因素導(dǎo)致了內(nèi)生性問題，從而影響結(jié)論的穩(wěn)健性和說服力。對(duì)此，本文將采用兩階段估計(jì)法進(jìn)行回歸分析：首先，收集農(nóng)戶所在地級(jí)市除本縣外的其他縣的數(shù)字普惠金融指數(shù)，計(jì)算出其他縣的指數(shù)均值，將該均值作為農(nóng)戶所在縣的數(shù)字普惠金融指數(shù)的工具變量；其次，進(jìn)行回歸分析。第一階段報(bào)告的回歸結(jié)果顯示，估計(jì)系數(shù)均顯著，表明工具變量對(duì)內(nèi)生變量有較好的解釋力。此外，第二階段變量系數(shù)在1%的水平下通過了顯著性檢驗(yàn)，表明控制內(nèi)生性問題后，數(shù)字普惠金融依舊可以提升返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效，進(jìn)一步證實(shí)假說H1成立。

上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與前文中的檢驗(yàn)結(jié)果一致①，由此說明本文的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

六 研究結(jié)論及政策啟示

本文利用全國2139家返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，深入探究了數(shù)字普惠金融對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的影響，證實(shí)了數(shù)字普惠金融助推返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)過程中人力資本投資和數(shù)字化經(jīng)營的中介作用，并進(jìn)行了三類異質(zhì)性分析，得出以下結(jié)論：

第一，數(shù)字普惠金融對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效具有顯著的積極影響，在通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，該結(jié)論依然成立。第二，數(shù)字普惠金融通過促進(jìn)企業(yè)人力資本投資和數(shù)字化經(jīng)營進(jìn)而提升企業(yè)經(jīng)營績效。第三，對(duì)于生存型、發(fā)展型和價(jià)值型這三類不同類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，數(shù)字普惠金融的作用程度有所差異，相較于價(jià)值型返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，數(shù)字普惠金融作用于生存型和發(fā)展型返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的效果更顯著。第四，數(shù)字普惠金融對(duì)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的影響具有區(qū)域差異，對(duì)西部地區(qū)的影響程度較為顯著。第五，數(shù)字普惠金融的不同維度對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生的影響有明顯差異，僅覆蓋廣度與使用深度可以顯著提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效。

返鄉(xiāng)入鄉(xiāng)“創(chuàng)業(yè)潮”是當(dāng)前中國鄉(xiāng)村勞動(dòng)力回流的新現(xiàn)象。更多的“外出打工者”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺掂l(xiāng)創(chuàng)業(yè)者”，對(duì)推動(dòng)鄉(xiāng)村振興和城鄉(xiāng)共同繁榮意義重大。數(shù)字普惠金融帶來數(shù)字紅利，可以顯著提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效，但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就需要確保政策制度能夠與時(shí)俱進(jìn)，與數(shù)字普惠金融相適應(yīng)?；诒疚难芯拷Y(jié)論，提出以下幾點(diǎn)政策建議：

第一，要支持?jǐn)?shù)字普惠金融發(fā)展，拓寬數(shù)字普惠金融服務(wù)邊界。開展創(chuàng)業(yè)活動(dòng)需要的資金量較大，為鼓勵(lì)居民開展創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，政府有必要督促數(shù)字普惠金融平臺(tái)推出符合創(chuàng)業(yè)者需求的多樣化融資渠道，為創(chuàng)業(yè)者提供優(yōu)惠的貸款利率和條件，減輕創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)初期的資金壓力，幫助創(chuàng)業(yè)者更快獲取成功。因此，應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化金融服務(wù)與現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)相結(jié)合，強(qiáng)化普惠金融應(yīng)用，拓展數(shù)字普惠金融的數(shù)字化程度、覆蓋廣度以及使用深度。

第二，要加快數(shù)字化人才培育，培育適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的數(shù)字型人才。目前，技術(shù)快速發(fā)展與人才短缺的矛盾不可忽視，為適應(yīng)時(shí)代發(fā)展，就需要積極培育復(fù)合型人才。比如，開設(shè)重點(diǎn)院校綠色通道。政府可以與一些重點(diǎn)院校合作，為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者和農(nóng)村學(xué)生開通綠色通道，提供更多的入學(xué)機(jī)會(huì)，并設(shè)立專門的獎(jiǎng)學(xué)金和資助計(jì)劃，鼓勵(lì)他們選擇學(xué)習(xí)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)字化領(lǐng)域相關(guān)的專業(yè)。又或者可以提供在線課程和教育資源共享平臺(tái)，并配套支持教育科技創(chuàng)新的政策。

第三，要積極推動(dòng)數(shù)字化經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更高效和更靈活的經(jīng)營模式。數(shù)字化經(jīng)營對(duì)企業(yè)來說是一個(gè)挑戰(zhàn)，但也是一個(gè)機(jī)遇。為助力企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)數(shù)字化經(jīng)營，地方政府可以出臺(tái)相關(guān)政策，包括減稅、補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)等激勵(lì)措施。此外，可嘗試打造數(shù)字化經(jīng)營示范區(qū)，選擇一些地區(qū)作為數(shù)字化經(jīng)營示范區(qū)域，在這些地區(qū)推廣數(shù)字化經(jīng)營的成功案例和最佳實(shí)踐。通過示范區(qū)域的建設(shè)，可以為企業(yè)提供一個(gè)良好的示范，鼓勵(lì)其他地區(qū)的返鄉(xiāng)企業(yè)效仿。