桃李面包：凈利潤連續(xù)9個季度下滑

王柄根

日前，桃李面包（603866）的2022年年報和2023年一季報都已發(fā)布，但都不甚理想。

根據(jù)2022年報，桃李面包全年實現(xiàn)營收66.9億元，同比增長5.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.4億元，同比下滑16.1%；其中22Q4實現(xiàn)營收16.6億元，同比下滑0.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，同比下滑23%。

今年一季度，桃李面包實現(xiàn)營業(yè)收入14.76億元，同比增長1.66%；歸母凈利潤1.39億元，同比減少12.16%；扣非歸母凈利潤1.31億元，同比減少12.75%。桃李面包凈利潤已經(jīng)連續(xù)9個季度處于下滑狀態(tài)。

增收不增利

4月18日晚間，桃李面包披露了公司2023年一季報。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，桃李面包實現(xiàn)營業(yè)收入14.76億元，同比增長1.66%；實現(xiàn)凈利潤1.39億元，同比下降12.15%。

在此前發(fā)布的業(yè)績快報中，桃李面包解釋了凈利潤下降的原因。“部分原材料價格同比上漲以及部分新建項目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費用較高，導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降；本期利息支出增加?！碧依蠲姘Q。

值得注意的是，桃李面包增收不增利情況已不是首次出現(xiàn)，自2021年一季度，公司凈利潤已經(jīng)連續(xù)9個季度處于下滑狀態(tài)。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年一季報、中報、三季報、年報以及2022年一季報、中報、三季報、年報桃李面包的營業(yè)收入分別同比增長0.31%、7.32%、6.67%、6.24%、9.43%、9.06%、7.81%、5.54%；同期凈利潤卻分別同比減少16.42%、11.80%、17.16%、13.54%、2.80%、2.90%、13.80%、16.14%。

雖然業(yè)績持續(xù)不佳，但在2022年年報中，桃李面包似乎并不悲觀，公司認(rèn)為我國烘焙行業(yè)人均消費量偏低，提升空間巨大。桃李面包表示，雖然近年來我國烘焙食品行業(yè)增長迅速，但人均消費水平與發(fā)達(dá)國家和地區(qū)還有較大差距，未來存在提升空間。從量的角度，由于烘焙食品進(jìn)入我國較晚，消費者尚處于接受過程中，未來隨著飲食習(xí)慣的變化，人均消費量還存在提升空間。從價格的角度，目前烘焙食品行業(yè)中小企業(yè)數(shù)量眾多，個人經(jīng)營的手工作坊較為普遍，因此烘焙食品質(zhì)量良莠不齊，產(chǎn)品價格相對較低，未來隨著消費升級，消費者對產(chǎn)品品質(zhì)和消費體驗的要求提高，單價提升也會帶動烘焙行業(yè)規(guī)模的上漲。

公司還表示，年輕一代飲食習(xí)慣西化將推動行業(yè)發(fā)展。目前，年輕一代不斷追求豐富、方便、快捷的生活方式，餐飲習(xí)慣也逐步西化，進(jìn)而推動了烘焙行業(yè)的發(fā)展。首先，主食結(jié)構(gòu)上，西式餐飲較傳統(tǒng)中式餐飲如豆?jié){油條、面條包子等更便于保存、攜帶，且口味、品種多樣，符合年輕一代快節(jié)奏和多樣化的生活模式。因此，烘焙食品有望提高在主食消費中的滲透率。其次，西方節(jié)日的盛行和年輕人追求儀式感的特點，也令作為節(jié)日消費的烘焙食品得以快速增長。

華南市場開拓不力

我國烘焙食品行業(yè)參與者眾多，行業(yè)門檻較低，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量多且局限于區(qū)域市場，具有較強(qiáng)的地域?qū)傩?，市場競爭格局高度分散。上世紀(jì)80年代，現(xiàn)代烘焙業(yè)從港臺傳入內(nèi)地。

桃李面包的前身是沈陽市桃李食品有限公司，成立于1997年1月份，2015年12月22日，桃李面包在上交所上市，在市場上有“面包第一股”之稱。據(jù)了解，上市以來，桃李面包在華南、華東、西南等地建立了許多工廠，開啟了南下的腳步。

但南下多年的桃李面包并未完全打開南方市場，在地域的營收上，桃李面包呈現(xiàn)“北強(qiáng)南弱”的態(tài)勢。

據(jù)桃李面包此前發(fā)布的2022年財報顯示，桃李面包東北、華北和華東市場的收入對其營收貢獻(xiàn)較大，分別實現(xiàn)收入28.93億元、15.21億元、19.64億元。但相比北方市場，桃李面包的南方市場表現(xiàn)疲軟。其中，華中地區(qū)實現(xiàn)收入2.01億元、西南地區(qū)實現(xiàn)收入7.86億元、西北地區(qū)實現(xiàn)收入4.36億元、華南地區(qū)實現(xiàn)收入5.35億元。

華南地區(qū)的蛋糕和烘焙產(chǎn)業(yè)走在全國前列，最早入局者是嘉頓和曼可頓等品牌，與他們相比，桃李面包并沒有優(yōu)勢。另外，桃李面包中低端的定位難以與上述品牌競爭，導(dǎo)致桃李面包在華南等較發(fā)達(dá)的市場難以拓局。

桃李面包遲遲打不開南方市場，投資者也開始用腳投票。數(shù)據(jù)顯示，2020年桃李面包的凈利潤達(dá)到最高的8.83億元，桃李面包的股價也在當(dāng)年達(dá)到最高的33.69元，不過自此以后，桃李面包的股價持續(xù)下滑。

在年報中，桃李面包似乎仍在試圖給投資者“加油打氣”，表示烘焙市場集中度穩(wěn)步上升，具有發(fā)展前景。桃李表示，烘焙市場中除內(nèi)外資的大型連鎖烘焙品牌外，還有大量中小型烘焙企業(yè)，這些小企業(yè)產(chǎn)品品類相對較少、質(zhì)量參差不齊，且生產(chǎn)效率不高。目前，我國烘焙行業(yè)的市場集中度相對較低，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民物質(zhì)生活水平的提高，人們對面包品質(zhì)的要求也不斷提升，食品安全、質(zhì)量、營銷、服務(wù)和管理等非價格因素在行業(yè)競爭中的作用將逐步體現(xiàn)，在發(fā)展過程中小型生產(chǎn)加工作坊將不斷被淘汰，具備品牌知名度、規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)將得到持續(xù)發(fā)展，從而進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。

食品安全憂患隱現(xiàn)

一方面是業(yè)績的持續(xù)下滑，另一方面桃李面包的產(chǎn)品質(zhì)量也頻遭質(zhì)疑。

2月17日，遼寧鞍山一女子發(fā)視頻稱，自己在某店內(nèi)購買了桃李面包的面包，吃出一塊2至3公分左右的美工刀刀片。

2月20日，桃李面包發(fā)布澄清公告表示，公司所有的產(chǎn)品都需經(jīng)過金屬檢測機(jī)檢測方可出廠，排除在生產(chǎn)過程中存在金屬刀片的可能性。而且，桃李面包還表示，公司已向當(dāng)?shù)毓膊块T報警并申請立案調(diào)查，相關(guān)結(jié)果會第一時間向社會公布。

然而，2個月過去了，桃李面包目前并未發(fā)布案件調(diào)查的進(jìn)展情況。而且，消費者對桃李面包的投訴并不鮮見。

2022年年報中，桃李面包將產(chǎn)品質(zhì)量列在重要位置，公司表示，在保證產(chǎn)品質(zhì)量安全的前提下，持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)更豐富品類、口味的產(chǎn)品來滿足不斷升級的消費需求。