金融監(jiān)管改革降低不確定性提升效率

方斐

3月7日，國(guó)務(wù)委員兼國(guó)務(wù)院秘書長(zhǎng)肖捷就國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案向十四屆全國(guó)人大一次會(huì)議做說(shuō)明，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置、性質(zhì)和職能將進(jìn)行調(diào)整。國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置、性質(zhì)、職能進(jìn)行了調(diào)整，將增強(qiáng)監(jiān)管力量、提高監(jiān)管效能、提升國(guó)有金融資本經(jīng)營(yíng)效率，金融監(jiān)管體系開啟新紀(jì)元。

首先，金融監(jiān)管力量均得到增強(qiáng)。1.機(jī)構(gòu)性質(zhì)與人員身份變化有利職責(zé)強(qiáng)化。在銀保監(jiān)會(huì)基礎(chǔ)上組建的國(guó)家金融監(jiān)督管理總局和證監(jiān)會(huì)均將從國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位調(diào)整為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)；同時(shí)，一行一會(huì)兩局及其派出機(jī)構(gòu)工作人員均將納入國(guó)家公務(wù)員統(tǒng)一規(guī)范管理。上述調(diào)整有助于監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員明確身份職責(zé)和發(fā)展路徑，強(qiáng)化金融監(jiān)管職能的發(fā)揮。2.地方金融監(jiān)管體制理順，監(jiān)管力量增強(qiáng)。明確建立以中央金融管理部門地方派出機(jī)構(gòu)為主的地方金融監(jiān)管體制，地方政府設(shè)立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)不再加掛金融工作局、金融辦公室等牌子，專司監(jiān)管職責(zé)；人行分支機(jī)構(gòu)撤銷大區(qū)分行和縣支行，做實(shí)增強(qiáng)省、市兩級(jí)監(jiān)管力量。從中央派出機(jī)構(gòu)和地方兩個(gè)層面同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)地方金融的監(jiān)管，在一定程度上解決了此前地方金融監(jiān)管“裁判員”與“運(yùn)動(dòng)員”不分的問(wèn)題。

其次，事權(quán)統(tǒng)一提高監(jiān)管有效性。1.新建機(jī)構(gòu)將提高行為監(jiān)管、功能監(jiān)管效能。新組建的國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，吸收了人行對(duì)金融控股公司等金融集團(tuán)的日常監(jiān)管職責(zé)、有關(guān)金融消費(fèi)者保護(hù)職責(zé)以及證監(jiān)會(huì)對(duì)投資者保護(hù)職責(zé)，統(tǒng)一負(fù)責(zé)除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管、金融消費(fèi)者保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)管理。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)金融監(jiān)管以分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管為特征，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，不同機(jī)構(gòu)的金融行為、發(fā)行的金融產(chǎn)品在投向和風(fēng)險(xiǎn)特征上越來(lái)越具有共通性，此次機(jī)構(gòu)和職能調(diào)整預(yù)計(jì)可以有效強(qiáng)化行為監(jiān)管和功能監(jiān)管，適應(yīng)金融市場(chǎng)新發(fā)展階段的要求。2.企業(yè)債發(fā)審機(jī)構(gòu)調(diào)整有助于市場(chǎng)規(guī)范。企業(yè)債發(fā)審機(jī)構(gòu)由發(fā)改委調(diào)整至證監(jiān)會(huì)，結(jié)束了企業(yè)債和公司債由不同機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)發(fā)審的歷史，有助于統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、消除套利空間，推動(dòng)債券融資市場(chǎng)更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

最后，國(guó)有金融資本管理獲規(guī)范。由于不同歷史時(shí)期的體制及業(yè)務(wù)需要，目前仍存在金融管理部門直接持有金融機(jī)構(gòu)股權(quán)、參與經(jīng)營(yíng)等情況，本次機(jī)構(gòu)改革方案把中央金融管理部門管理的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)類機(jī)構(gòu)剝離，相關(guān)國(guó)有金融資產(chǎn)劃入國(guó)有金融資本受托管理機(jī)構(gòu)，由其根據(jù)國(guó)務(wù)院授權(quán)統(tǒng)一履行出資人職責(zé)。管辦分離、政企分開，有利于相關(guān)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)遵循市場(chǎng)化原則，提高國(guó)有金融資本經(jīng)營(yíng)效率。

完善監(jiān)管體系一致性和全覆蓋

根據(jù)披露的信息，此次國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案重點(diǎn)是加強(qiáng)科學(xué)技術(shù)、金融監(jiān)管、數(shù)據(jù)管理、鄉(xiāng)村振興、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、老齡工作等重點(diǎn)領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)職責(zé)優(yōu)化和調(diào)整。在重點(diǎn)改革中，與金融直接相關(guān)的有6項(xiàng)，間接相關(guān)的有2項(xiàng)。

與金融直接相關(guān)的6項(xiàng)可以分為兩個(gè)大方面：第一，監(jiān)管體系統(tǒng)一和全面完善，包括：一是對(duì)監(jiān)管體系一致性、全覆蓋的完善。橫向上，成立國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，主體上實(shí)了對(duì)非證券業(yè)各類金融機(jī)構(gòu)的全覆蓋，將發(fā)改委對(duì)于企業(yè)債的發(fā)行審核職責(zé)劃入證監(jiān)會(huì)?？v向上，深化地方金融監(jiān)管體制改革，建立以中央金融管理部門地方派出機(jī)構(gòu)為主的 地方金融監(jiān)管體制，地方政府設(shè)立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)專司監(jiān)管職責(zé)，不再掛金融工作局、金融辦公室等牌子均進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。二是以及行為監(jiān)管體系的正式建立，在金監(jiān)總局層面，一手審慎監(jiān)管一手行為監(jiān)管，雙峰監(jiān)管體制得到進(jìn)一步鞏固和完善。第二，監(jiān)管效率和機(jī)制改革，為監(jiān)管改革創(chuàng)造更好的條件，進(jìn)一步統(tǒng)一國(guó)有金融資本，推動(dòng)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。

關(guān)于數(shù)據(jù)局和知識(shí)產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)的2項(xiàng)，與金融間接相關(guān)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看也有重要影響。建立國(guó)家數(shù)據(jù)局與完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，數(shù)據(jù)及技術(shù)要素或助力信用擴(kuò)張。整體來(lái)看對(duì)銀行及非銀估值影響不大，本次改革使監(jiān)管體系更加清晰和統(tǒng)一，對(duì)金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展建立了良好基礎(chǔ)。行為監(jiān)管體系正式建立，雙峰監(jiān)管進(jìn)一步完善橫縱兩向，完善監(jiān)管體系一致性和全覆蓋。

橫向主要改革包括成立國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，主體上實(shí)了金監(jiān)總局對(duì)非證券業(yè)各類金融機(jī)構(gòu)的全覆蓋，將發(fā)改委對(duì)于企業(yè)債的發(fā)行審核職責(zé)劃入證監(jiān)會(huì)。

一是成立國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，并劃入原人行對(duì)金融控股公司、消保的監(jiān)管，以及證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)的職責(zé)，主體上實(shí)了金監(jiān)總局對(duì)非證券業(yè)各類金融機(jī)構(gòu)的全覆蓋。根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案的議案，在中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)基礎(chǔ)上組建國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，作為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一負(fù)責(zé)除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和防范處置，依法查處違法違規(guī)行為。

新劃入職責(zé)包括將中國(guó)人民銀行對(duì)金融控股公司等金融集團(tuán)的日常監(jiān)管職責(zé)、有關(guān)金融消費(fèi)者保護(hù)職責(zé)，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的投資者保護(hù)職責(zé)劃入國(guó)家金融監(jiān)督管理總局。金控公司改革前后：目前，金融控股公司由人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立，從成立機(jī)構(gòu)來(lái)看，金融控股公司分為兩類，一類是銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成立的金控公司，受銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管；一類是非金融法人成立的金控公司，而后者受人民銀行監(jiān)管。因此，存在監(jiān)管主體不一致的情況，本次改革中，由國(guó)家金融監(jiān)督管理總局來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)金控公司的統(tǒng)一監(jiān)管。

二是將發(fā)改委對(duì)于企業(yè)債的發(fā)行審核職責(zé)劃入證監(jiān)會(huì)，有助于避免同一發(fā)行人在企業(yè)債和公司債不同審核標(biāo)準(zhǔn)下的套利行為。2013年，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行工作的通知》（下稱“《通知》”），將國(guó)家發(fā)改委進(jìn)行的企業(yè)債預(yù)審工作，委托省級(jí)發(fā)改部門負(fù)責(zé)，自該《通知》發(fā)布后，企業(yè)債由省級(jí)發(fā)改委預(yù)審，國(guó)家發(fā)改委終審。本次改革將企業(yè)債發(fā)行審核職責(zé)統(tǒng)一劃入證監(jiān)會(huì)，目前，公司債是交易所審核，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，企業(yè)債劃入后，大概率同公司債流程類似，仍交由交易所審核。至此，證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一了企業(yè)債和公司債的審核權(quán)，有助于避免同一發(fā)行人在企業(yè)債和公司債不同審核標(biāo)準(zhǔn)下的套利行為。

橫向監(jiān)管改革的意義在于，監(jiān)管規(guī)則能夠保持一致性，監(jiān)管實(shí)施力度保持相對(duì)平衡，解決以往監(jiān)管規(guī)則不同帶來(lái)的監(jiān)管套利等問(wèn)題。

縱向主要改革在于，深化地方金融監(jiān)管體制改革，建立以中央金融管理部門地方派出機(jī)構(gòu)為主的地方金融監(jiān)管體制，地方政府設(shè)立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)專司監(jiān)管職責(zé)，不再掛金融工作局、金融辦公室等牌子。

一是地方金融監(jiān)管職能主要?dú)w屬中央，地方金融監(jiān)管要以派出機(jī)構(gòu)為主。二是地方政府成立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)只承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)，金融監(jiān)管要和其他做金融工作支持發(fā)展的分開，保持獨(dú)立。2017年第五次全國(guó)金融工作會(huì) 之后 中央要求各地金融監(jiān)管部門（包括地方金融辦、地方金融工作局等） 加掛地方金融監(jiān)督管理局牌子。但是金融辦、金融局一方面要搞協(xié)調(diào)與發(fā)展，例如招商、促進(jìn)金融行業(yè)發(fā)展、以金融促進(jìn)實(shí)體、促進(jìn)企業(yè)上市等；另一方面又有金融監(jiān)管職能，導(dǎo)致地方金融監(jiān)管專業(yè)性不夠強(qiáng)，效率不夠高，不能保證地方金融監(jiān)管的專業(yè)性、有效性以及和中央監(jiān)管保持一致性。

縱向監(jiān)管改革的意義在于，在條線上體現(xiàn)了中央層面對(duì)金融監(jiān)管工作從上到下的統(tǒng)一，基本實(shí)現(xiàn)2017年金融工作會(huì)議中金融監(jiān)管改革方面要求：進(jìn)一步防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革，具體落實(shí)到所有金融活動(dòng)必須持牌，所有持牌業(yè)務(wù)必須納入監(jiān)管，劃清監(jiān)管機(jī)構(gòu)歸屬權(quán)。至今已構(gòu)建起自上而下的垂直監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)全覆蓋、一致性監(jiān)管，將有效提升監(jiān)管效率與監(jiān)管政策的有效性。

行為監(jiān)管體系正式建立，雙峰監(jiān)管進(jìn)一步完善。行為監(jiān)管體系正式建立，高度重視消保及投資者保護(hù)，在金監(jiān)總局層面，一手審慎監(jiān)管一手行為監(jiān)管，雙峰監(jiān)管體制得到進(jìn)一步鞏固和完善。把“一行兩會(huì)”涉及到消費(fèi)者保護(hù)和投資者保護(hù)的職責(zé)全部劃入金融監(jiān)管總局。

改革的背景及意義在于，一方面，缺乏國(guó)家層面統(tǒng)一的消費(fèi)者保護(hù)和投資者保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)。2017年全國(guó)金融工作會(huì)之后，中央愈發(fā)強(qiáng)調(diào)行為監(jiān)管，此后各個(gè)監(jiān)管部門陸續(xù)落實(shí)消保及投資者保護(hù)職責(zé)，“一行兩會(huì)”均設(shè)立了消保、投資者保護(hù)相關(guān)機(jī)構(gòu)，但整體的消保工作仍分散在不同監(jiān)管部門，缺乏國(guó)家層面統(tǒng)一的規(guī)章或標(biāo)準(zhǔn)，甚至立法。在近幾年消保工作開展呈現(xiàn)良好勢(shì)頭，包括全國(guó)及地方商業(yè)銀行也陸續(xù)成立消保部等，整體對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的約束越來(lái)越強(qiáng)，但因?yàn)楸O(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不同機(jī)構(gòu)、不同部門執(zhí)行力度存在一定的差異。

另一方面，不同的消保標(biāo)準(zhǔn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)間的合作產(chǎn)生一定的合規(guī)試錯(cuò)成本和信息保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。特別是非銀和銀行機(jī)構(gòu)的合作，包括基金、理財(cái)、保險(xiǎn)、信托等代銷產(chǎn)品的信息披露、消保政策等均存在或多或少的差異，在此背景下的合作會(huì)產(chǎn)生一定的合規(guī)摩擦和試錯(cuò)成本，甚至信息保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，形成跨市場(chǎng)統(tǒng)一行為監(jiān)管的主體，有助于強(qiáng)化行為監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，有效性也有望得到顯著加強(qiáng)，也將大大減少因不同標(biāo)準(zhǔn)而產(chǎn)生的合規(guī)成本和風(fēng)險(xiǎn)。

利于金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展

從監(jiān)管效率和機(jī)構(gòu)改革的角度來(lái)看，此次機(jī)構(gòu)改革將進(jìn)一步統(tǒng)一國(guó)有金融資本，推動(dòng)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。

一是規(guī)范人員管理。統(tǒng)籌推進(jìn)中國(guó)人民銀行分支機(jī)構(gòu)改革：撤銷中國(guó)人民銀行大區(qū)分行及分行營(yíng)業(yè)管理部、總行直屬營(yíng)業(yè)管理部和省會(huì)城市中心支行，在31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）設(shè)立省級(jí)分行，在深圳、大連、寧波、青島、廈門設(shè)立計(jì)劃單列市分行。中國(guó)人民銀行北京分行保留中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部牌子，中國(guó)人民銀行上海分行與中國(guó)人民銀行上 ?？偛亢鲜疝k公。不再保留中國(guó)人民銀行縣（市）支行，相關(guān)職能上收 至中國(guó)人民銀行地（市）中心支行。對(duì)邊境或外貿(mào)結(jié)售匯業(yè)務(wù)量大的地區(qū)，可根據(jù)工作需要，采取中國(guó)人民銀行地（市）中心支行派出機(jī)構(gòu)方式履行相關(guān)管理服務(wù)職能。加強(qiáng)金融管理部門工作人員統(tǒng)一規(guī)范管理：中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局及其分支機(jī)構(gòu)、派出機(jī)構(gòu)均使用行政編制，工作人員納入國(guó)家公務(wù)員統(tǒng)一規(guī)范管理，執(zhí)行國(guó)家公務(wù)員工資待遇標(biāo)準(zhǔn)。

二是完善監(jiān)管改革相匹配的資源配備。完善國(guó)有金融資本管理體制：按照國(guó)有金融資本出資人相關(guān)管理規(guī)定，將中央金融管理部門管理的市場(chǎng) 經(jīng)營(yíng)類機(jī)構(gòu)剝離，相關(guān)國(guó)有金融資產(chǎn)劃入國(guó)有金融資本受托管理機(jī)構(gòu)，由其根據(jù)國(guó)務(wù)院授權(quán)統(tǒng)一履行出資人職責(zé)。

改革的意義在于，一方面，有助于國(guó)有金融資本管理范圍進(jìn)一步統(tǒng)一，把所有的符合條件的機(jī)構(gòu)都納入統(tǒng)一管理，提高國(guó)有金融資本管理的效率，推動(dòng)國(guó)有金融資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；另一方面，進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，推動(dòng)公平競(jìng)爭(zhēng)。原來(lái)不獨(dú)立且又是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類企業(yè)，對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上或許會(huì)存在著一些不公平的情況。

建立國(guó)家數(shù)據(jù)局與完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，數(shù)據(jù)及技術(shù)要素或助力信用擴(kuò)張，建立國(guó)家數(shù)據(jù)局與完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，對(duì)金融發(fā)展有重要的間接影響。

根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案的議案，組建國(guó)家數(shù)據(jù)局。負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)推進(jìn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)字中國(guó)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會(huì)規(guī)劃和建設(shè)等，由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)管理。完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理體制：加快推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)建設(shè)，全面提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、運(yùn)用、保護(hù)、管理和服務(wù)水平，將國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局由國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局管理的國(guó)家局調(diào)整為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。商標(biāo)、專利等領(lǐng)域執(zhí)法職責(zé)繼續(xù)由市場(chǎng)監(jiān)管綜合執(zhí)法隊(duì)伍承擔(dān)，相關(guān)執(zhí)法工作接受國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專業(yè)指導(dǎo)。

改革的意義在于，金融發(fā)展對(duì)數(shù)據(jù)的依賴度很高，有助于推進(jìn)要素市場(chǎng)完善，特別是數(shù)據(jù)要素、技術(shù)要素的信用擴(kuò)張。2020年要素市場(chǎng)改革規(guī)劃中，把未來(lái)發(fā)展要素從三要素（勞動(dòng)力、資本、土地）擴(kuò)展到五要素（勞動(dòng)力、資本、土地、數(shù)據(jù)和技術(shù)），未來(lái)要著重重視數(shù)據(jù)要素以及技術(shù)要素。

從數(shù)據(jù)要素來(lái)看，以前是土地信用擴(kuò)張為主，現(xiàn)在要看金融如何利用數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，而進(jìn)行無(wú)抵押信用擴(kuò)張。從技術(shù)要素來(lái)看，對(duì)技術(shù)未來(lái)價(jià)值的評(píng)估、在金融層面上怎樣轉(zhuǎn)化為可抵押的資產(chǎn)等都與知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理體制高度相關(guān)，基于此進(jìn)行信用擴(kuò)張可能也是未來(lái)方向。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月8日，全市場(chǎng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化發(fā)行總額53.6億元，占市場(chǎng)全類型的0.1%，余額僅為47.6億元，占比0.11%。雖然從發(fā)行只數(shù)來(lái)看，發(fā)行占比近年來(lái)有所提升，但發(fā)展空間仍較大。長(zhǎng)期來(lái)看，本次改革對(duì)基礎(chǔ)要素的培育帶來(lái)了很多可能性。

結(jié)合對(duì)政府工作報(bào)告的分析，浙商證券分析認(rèn)為，本次金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的改革的整體思路主要有亮點(diǎn)：一是進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)金融的全面領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)管；二是全面地統(tǒng)籌防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，此次金融機(jī)構(gòu)改革對(duì)金融機(jī)構(gòu)的估值影響較小，利于金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

對(duì)金融機(jī)構(gòu)估值影響較小，為金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展建立了良好基礎(chǔ)。監(jiān)管整體還是延續(xù)包括國(guó)內(nèi)和國(guó)際上的改革思路和標(biāo)準(zhǔn)要求，對(duì)金融機(jī)構(gòu)估值影響較小，長(zhǎng)期來(lái)看要看具體的改革細(xì)節(jié)及落地情況，包括新的管理層對(duì)監(jiān)管的態(tài)度和變化等。本次金融機(jī)構(gòu)改革后，監(jiān)管體系更加清晰，效率愈發(fā)提升，面對(duì)多頭、不同標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管的不確定性的成本也大大降低，為金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展建立了良好基礎(chǔ)。