歐洲的天然氣危機(jī)并未結(jié)束

陳巧玲

歐洲的天然氣價(jià)格在3月初延續(xù)下跌趨勢(shì)。截至3月6日，TTF遠(yuǎn)期平均價(jià)格已經(jīng)跌至15.7美元/百萬(wàn)英熱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2022年的平均價(jià)格，比2022年秋末冬初的價(jià)格下跌了60%。鑒于歐洲市場(chǎng)天然氣價(jià)格大幅度下降，不少國(guó)內(nèi)媒體都刊發(fā)文章，認(rèn)為俄烏沖突造成的歐洲天然氣短缺問(wèn)題已經(jīng)得到了解決。本文的觀點(diǎn)略有不同。筆者傾向于認(rèn)為，歐洲的天然氣供應(yīng)問(wèn)題僅僅是得到了階段性的解決，造成天然氣危機(jī)的根本因素尚未完全消失。

近期歐洲天然氣價(jià)格一路下跌，主要受益于亞洲市場(chǎng)的LNG進(jìn)口減弱和歐洲極高的天然氣庫(kù)存。3月初，歐洲的天然氣庫(kù)存填充率仍高達(dá)61%，比過(guò)去五年同期的平均填充率（41%）高出近一半。由于歐洲天然氣市場(chǎng)的季節(jié)性很強(qiáng)，用氣高峰主要集中在夏季和冬季。西北歐冬季的取暖需求導(dǎo)致天然氣消費(fèi)量是夏季消費(fèi)量的一倍還要多。儲(chǔ)氣便成為影響天然氣市場(chǎng)價(jià)格的一個(gè)至關(guān)重要的因素。受益于罕見的暖冬、居民做出的巨大的節(jié)能努力、工業(yè)部門需求走弱等因素的共同作用，歐洲這個(gè)冬天儲(chǔ)氣充裕，這幫助歐洲平穩(wěn)度過(guò)了原本可能會(huì)很嚴(yán)峻的天然氣危機(jī)時(shí)刻。

問(wèn)題是，這些驅(qū)動(dòng)因素能長(zhǎng)期存在下去嗎？我感覺(jué)這種情況發(fā)生的可能性不是很大。

第一，中國(guó)前幾個(gè)月的LNG進(jìn)口需求弱的主要原因在于此前的新冠防疫政策對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定的拖累作用。飆升的LNG價(jià)格對(duì)于抑制進(jìn)口的影響也很大，但不是邊際影響最大的因素。隨著中國(guó)新冠防疫政策的根本性調(diào)整，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在快速?gòu)?fù)蘇。雖然中央政府宣布的年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是5%，但市場(chǎng)分析對(duì)于2023年年度增長(zhǎng)的一致預(yù)測(cè)值已經(jīng)高達(dá)5.5%?？焖?gòu)?fù)蘇的經(jīng)濟(jì)將推動(dòng)中國(guó)對(duì)于天然氣的消費(fèi)的增長(zhǎng)。而且，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)于東亞周邊經(jīng)濟(jì)體的輻射作用也會(huì)間接促進(jìn)這些國(guó)家和地區(qū)對(duì)于天然氣的消費(fèi)復(fù)蘇。另外，JKM天然氣價(jià)格也大幅度回落，高氣價(jià)對(duì)于天然氣消費(fèi)的抑制作用逐步縮小。因此，2023年和2024年，中國(guó)及亞洲其他主要LNG進(jìn)口國(guó)的進(jìn)口需求未必會(huì)延續(xù)2022年的弱勢(shì)。

第二，氣溫是歐洲天然氣消費(fèi)量變化的一個(gè)重要的溫度計(jì)，尤其是夏季的炎熱程度和冬季的寒冷程度。2022年歐洲的冬天是過(guò)去五十年來(lái)罕見的暖冬，平均日氣溫在過(guò)去五十年里名列前三甲，這極大地緩解了歐洲冬季對(duì)于天然氣的需求。但是，沒(méi)有令人信服的證據(jù)和理由支持2023年和2024年的冬天仍然會(huì)是一樣的暖冬。如果假設(shè)2023年和2024年這兩年冬天的平均氣溫是過(guò)去十年的冬季平均氣溫水平，那么，天然氣庫(kù)存的提取增加，填充率將會(huì)顯著下降。

第三，在天然氣價(jià)格走低的背景下，歐洲工業(yè)部門的短期走弱，部分生產(chǎn)線的關(guān)停和需求抑制將很難成為一種常態(tài)。全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)在中長(zhǎng)期可以有效地消減工業(yè)用氣需求，在短期卻未必有立竿見影的效力。

綜合前三點(diǎn)分析，我們可以認(rèn)為，極充足的天然氣庫(kù)存很可能不會(huì)是一種常態(tài)。既然如此，歐洲天然氣價(jià)格在短時(shí)期內(nèi)暴漲的基礎(chǔ)其實(shí)并未完全消失。

此外，從全球天然氣行業(yè)的基本面來(lái)看，天然氣價(jià)格還面臨另外幾個(gè)不可忽視的潛在擾動(dòng)因素。

圖1：歐洲的天然氣價(jià)格比俄烏沖突爆發(fā)前還便宜

數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg

圖2：西北歐天然氣庫(kù)存填充率

數(shù)據(jù)來(lái)源：IEA

從需求側(cè)來(lái)看，存在幾個(gè)不確定性，增加了2023年和2024年這兩年供不應(yīng)求的風(fēng)險(xiǎn)。一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇很可能會(huì)促進(jìn)LNG進(jìn)口的增加。2022年，歐洲從俄羅斯進(jìn)口的管道氣數(shù)量降至617億立方米，進(jìn)口量比前一年減少了780億立方米。歐洲應(yīng)對(duì)突然減少的管道氣供應(yīng)的主要手段之一是增加LNG進(jìn)口。2022年，歐洲的LNG進(jìn)口上升了600億立方米。不要忘記了，歐洲LNG進(jìn)口的增加的背景是中國(guó)、日本和韓國(guó)的LNG進(jìn)口銳減。如前所述，2023年，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入正常化軌道，中國(guó)及亞洲鄰國(guó)的LNG進(jìn)口需求有可能恢復(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。二是目前歐洲的低氣價(jià)水平，有利于促進(jìn)天然氣消費(fèi)的回升。一方面，低廉的天然氣價(jià)格使得企業(yè)煤改氣的激勵(lì)上升，將促使歐洲的天然氣發(fā)電需求回升，也可能會(huì)在某種程度上削弱家庭和個(gè)人對(duì)于節(jié)約能源的決心和執(zhí)行力度。

從供給側(cè)來(lái)看，還存在兩個(gè)對(duì)天然氣價(jià)格形成上行推力的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素：一是在2025年之前，全球幾乎沒(méi)有新的LNG和管道氣新增產(chǎn)能上線運(yùn)營(yíng)。二是北溪1號(hào)的爆炸疊加歐洲拒絕采購(gòu)北溪2號(hào)的天然氣，意味著天然氣供給每天減少150億立方英尺。在總供給接近剛性甚至減弱的情景下，天然氣需求側(cè)如果發(fā)生了一些超預(yù)期的正向沖擊，價(jià)格短時(shí)間翻倍的可能性就會(huì)變得更大。2025年以后，隨著大量的新增LNG和管道氣產(chǎn)能投產(chǎn)，供給側(cè)的壓力將會(huì)大幅度減少。

綜上所述，造成歐洲天然氣結(jié)構(gòu)性短缺的因素只是暫時(shí)隱去，并沒(méi)有完全消失。如果現(xiàn)在就去宣稱歐洲已經(jīng)成功戰(zhàn)勝了天然氣危機(jī)，可能有一點(diǎn)為時(shí)過(guò)早。

作者為BP中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表所任職機(jī)構(gòu)的意見