金融開放對銀行市場勢力的影響

衛(wèi)夢潔

（山西財經(jīng)大學 國際貿(mào)易學院，山西 太原 030024）

一、引言

作為我國對外開放戰(zhàn)略中的重要組成部分，金融開放也在不斷推進，截至2020 年，我國金融機構的總資產(chǎn)達353.19 萬億元，外資銀行在華總資產(chǎn)達3.7 萬億元人民幣，批準設立100 多家金融機構，銀行、保險等金融機構的外資持股比例已完全取消，外商投資便利程度不斷提高等，我國金融開放已取得顯著的成就，而銀行作為金融業(yè)的重要部門，其盈利能力（翟乃森，2021）[1]、風險承擔（程孝強，2020）[2]、競爭（符林等，2020）[3]，效率（Gamze 和Pelin，2018）[4]等會受到金融開放的影響。

隨著金融開放進程的加快，市場準入門檻降低，管制放松，更多的外資銀行進入中國共享發(fā)展的紅利，金融深化理論認為，金融開放會促進經(jīng)濟的發(fā)展，隨著金融開放的深化，國內(nèi)資本來源更加豐富多樣，可用資金增加，在乘數(shù)效應的作用下，由金融開放帶來的資金會在實體經(jīng)濟中的作用進一步放大，可以用來補足銀行業(yè)在發(fā)展中資金的缺口，中小微銀行可以在金融市場中進行資金的借貸和融通，提高銀行業(yè)市場的競爭力。因此金融開放會通過改變金融市場環(huán)境和實體經(jīng)濟改變銀行業(yè)的市場勢力。

我國商業(yè)銀行的市場結構和壟斷程度也在不斷變化當中。姜德波和顏秉政（2016）[5]通過測度營業(yè)收入、總資產(chǎn)和貸款總額的HHI 指數(shù)，證明2007 年后，我國銀行業(yè)的集中度變小，市場結構逐步由壟斷向競爭過渡。

目前我國銀行業(yè)市場集中程度逐步降低，然而由于原有制度背景和政府保護的問題，我國商業(yè)銀行的市場勢力相較于部分發(fā)達國家而言仍然較高，會使得流動性創(chuàng)造效率低下（李明輝等，2018）[6]和資源配置的低效率，因此市場勢力這一問題不容忽視。

總之，學者們研究金融開放對銀行的影響。主要從盈利能力、效率、競爭和風險承擔進行研究，鮮有學者在金融開放背景下進行銀行業(yè)市場結構的研究。基礎此，本文從金融開放的法定角度和事實角度研究對銀行市場勢力的作用機制。此外，規(guī)模作為影響銀行業(yè)的重要因素，還從規(guī)模角度，實證檢驗了金融開放影響銀行市場勢力的中介效應,旨在為進一步豐富金融開放提供微觀證據(jù)，從而為推動更高水平的金融開放提供一定的借鑒和參考。

二、實證分析

（一）指標選取

2007 年7 月，銀監(jiān)會通過了《商業(yè)銀行信息披露辦法》，經(jīng)過三年的貫徹實施，2010 年之后的數(shù)據(jù)較為全面，且2020 年是外資踏入金融開放舞臺的重要時刻，取消外資持股比例限制等政策的實施，我國金融開放進程取得進一步成效，而由于政策實施具有一定的滯后性。因此本文選取我國55 家商業(yè)銀行2011—2019 年的數(shù)據(jù)為研究樣本進行實證分析。銀行層面數(shù)據(jù)來自BVDOsiris 數(shù)據(jù)庫，貨幣供應量增速來自《中國統(tǒng)計年鑒》。

1.被解釋變量：市場勢力。采用勒納（Lerner）指數(shù)作為市場勢力的代理變量，該指標代表了價格高于邊際成本的比例。

Pit為i銀行在t時間內(nèi)的總資產(chǎn)價格，以總收入占總資產(chǎn)的比例來表示，其中，總收入包括利息收入和非利息收入。MCit為第i家銀行在t 時間內(nèi)的邊際成本，計算參考程孝強（2020）[2]。0≤Lerner≤1，勒納指數(shù)的上升意味著壟斷程度的上升和競爭水平的下降。從資產(chǎn)負債表層面來看，勒納指數(shù)既在資產(chǎn)端考慮了銀行的定價權，又在負債端考慮了其成本效率。

2.解釋變量：金融開放。選KOF 全球化指數(shù)（KOF globalization index）數(shù)據(jù)庫中的法定事實開放指數(shù)和事實金融開放指數(shù)。

3.中介變量：為消除量綱的影響，對銀行規(guī)模取對數(shù)作為本文的中介變量。

4.控制變量：凈息差（NIM）：（貸款利息收入—存款利息支出）/貸款總額；流動性（CR）：流動資產(chǎn)/流動負債；資本狀況/銀行資本充足率管制（CAR）：銀行自身資本和加權風險資產(chǎn)之比表示；資本化程度（EA）：權益和資產(chǎn)之比表示；資產(chǎn)質量（LDR）：商業(yè)銀行貸款總額/存款總額來表示；宏觀控制變量：貨幣供應量（M2r）來表示。本文采用插補法來減少缺失值對結果的影響。

（二）模型構建

為了考察金融開放對于銀行市場勢力的影響，以及探尋金融開放對銀行市場勢力的傳導機制，本文構建了如下面板模型并采用固定效應模型進行回歸：

i=1，2，3…，n表示銀行的數(shù)目，t表示觀測值的時間，α和δ表示參數(shù)，ε表示隨機擾動項。

（三）基準模型實證結果分析

從回歸結果可知，法定金融開放越高，銀行的市場勢力越小。近些年來，“一行兩會”批準設立了一百多家外資銀行和保險等金融機構，并宣布了五十余條金融業(yè)對外開放的措施，全面擴大外資機構的業(yè)務范圍，徹底取消了之前對于外資持股比例和股東資質等的限制，建立并完善了“滬港通”“深港通”等的互聯(lián)互通機制。

表1 基準回歸

隨著一系列放開管制舉措的實施，跨境資本的流動效率越來越高效，人民幣國際化穩(wěn)步推進，外資持股比例穩(wěn)定上升，資本賬戶可兌換性穩(wěn)步實現(xiàn)，我國商業(yè)銀行不斷吸收外國先進而又高效的管理經(jīng)驗，使得資金利用效率逐步提高，銀行間良性競爭、資源配置愈發(fā)公平。

習近平總書記在第五次全國金融工作會議中指出，“推動國有大銀行戰(zhàn)略轉型，發(fā)展中小銀行和民營金融機構”，金融業(yè)開放正穩(wěn)步推進。因此，有關金融開放政策的出臺會進一步優(yōu)化銀行業(yè)的市場環(huán)境，提高銀行業(yè)的競爭水平。

由以上回歸結果可知，金融開放的事實指標與我國商業(yè)銀行的市場勢力存在正相關關系，且回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，事實金融開放度提升一個單位，銀行市場勢力上升0.591 個單位。實際上，外資機構雖然限制解除，但其在中國金融市場的發(fā)展仍然面臨許多難題，由于原有制度背景和政府管制等的問題，政策性的壁壘成為我國銀行業(yè)的進入和退出的主要障礙，這種障礙也維護了部分商業(yè)銀行的壟斷地位，造成其市場勢力仍然較大，由此國外金融機構在進行投融資活動時，仍然面臨著信息不對稱的困境，銀行業(yè)的市場信息可能披露不及時、不健全，國外金融機構不可避免地遭受了“逆向選擇”的問題，也導致了銀行業(yè)的競爭力不足，制約了銀行業(yè)的創(chuàng)新能力。希克斯的“安逸生活假說”表明，銀行市場勢力的增大，會使得銀行的管理、資金利用等效率變低，從而導致資源的浪費和消費者剩余的減少，這對我國金融開放的深化提出了更高層次、高質量、高水平的要求。

由于政策制度的實施相較于制度本身有一定的滯后性，因此造成了法定金融開放與事實金融開放結果的不一致。但隨著金融開放的深入和銀行業(yè)限制的逐步放開，長期來看，金融開放會為我國經(jīng)濟逐步注入新的活力，銀行的本質是服務于實體經(jīng)濟，金融開放的深化也有利于銀行業(yè)的高水平、高層次、更健康發(fā)展，同時也將為新發(fā)展格局助力更大的動能。

（四）中介效應實證結果分析

本文參考溫忠麟和葉寶娟（2014）[7]對于中介效應的研究，設定模型（4）、模型（5）、模型（6）、模型（7）四個模型，來驗證“金融開放—銀行規(guī)?！y行市場勢力”這一傳遞渠道。

式（5）、式（7）是在式（2）、式（3）的基礎上增加解釋變量—銀行規(guī)模。式（4）、式（6）分別考察事實和法定金融開放對銀行規(guī)模的影響。

以事實開放模型為例，首先考察金融開放對銀行市場勢力的影響，檢驗模型（2）中的系數(shù)α1，其次檢驗模型（4）中金融開放對銀行規(guī)模的影響β1，最后考察金融開放通過銀行規(guī)模進而影響銀行市場勢力這一傳導機制，檢驗模型（5）中的系數(shù)γ1和γ2。根據(jù)中介效應檢驗的流程，首先，檢驗模型（2）中的α1，若α1顯著，則金融開放對于銀行市場勢力的影響顯著；其次，檢驗模型（4）和模型（5）中的系數(shù)β1和γ2，若兩個都顯著，則間接效應顯著；再次，檢驗模型（5）中的γ1，若顯著，則直接效應顯著；最后比較β1γ2和γ1的符號，如果同號，則存在部分中介效應，若異號，則存在遮掩效應。

表2 中介效應回歸

模型（2）為事實金融開放對銀行市場勢力影響的總效應。模型（4）為事實金融開放對銀行規(guī)模的影響效應，作用系數(shù)為0.037，且在1%的水平上顯著，也就是說，事實金融開放進程的加大可以顯著擴大銀行的規(guī)模。模型（5）在模型（2）基礎上增加了中介變量—銀行規(guī)模，回歸結果顯示，系數(shù)絕對值變小，但仍然高度顯著，且sobel 檢驗通過。因此，銀行規(guī)模是事實金融開放影響銀行市場勢力的部分中介因子，事實金融開放越大，銀行規(guī)模越大，銀行市場勢力越大。

模型（3）為法定金融開放對銀行市場勢力影響的總效應。模型（6）為法定金融開放對銀行規(guī)模的影響效應，作用系數(shù)為-0.041，且在1%的水平上顯著，也就是說，事實上，金融開放進程的加大可以減少銀行規(guī)模的擴大。模型（7）在模型（3）的基礎上加入了銀行規(guī)模的對數(shù)，結果顯示，核心變量的系數(shù)有所下降，因此銀行規(guī)模為金融開放影響銀行市場勢力的部分中介因子，且Sobel 檢驗通過，法定金融開放越大，銀行規(guī)模越小，銀行市場勢力越小。

從2001 年我國加入WTO 后，金融步伐越來越快，陸續(xù)出臺政策降低銀行業(yè)的準入要求，對于外資銀行在地域、業(yè)務和持股比例的管制進一步放松，外資銀行紛紛進入。2002 年，政府放松了對非利息收入的管控；2003 年，我國政府首次宣布外資金融機構持股比例不得超過25%；2006 年，我國政府全面放開人民幣業(yè)務，外資銀行和中外合資銀行享受“國民待遇”；2018 年，我國政府完全解除了對外資所有權的限制，同時也允許外資銀行在我國境內(nèi)開設子銀行以及參股中資銀行，更加便利了外商投資，因此可能會造成外資銀行規(guī)模的逐步擴大，從而導致了我國銀行業(yè)規(guī)模相對變小。而同時外資銀行規(guī)模的擴大可能會帶來風險的上升，因此也能夠促進當?shù)乇O(jiān)管機構完善監(jiān)管體系和相關法律制度，營造良好的競爭環(huán)境，銀行業(yè)競爭程度加大，市場勢力變小。

雖然我國出臺了一系列政策開放金融領域，但實際上，在個人業(yè)務如理財產(chǎn)品上，外資銀行的實力遠遠不如國內(nèi)銀行。在對公業(yè)務上，外資銀行相對于國內(nèi)銀行來說，客戶來源有限且粘性比較弱。同時，原有業(yè)務因為進入壁壘的存在，仍然由國內(nèi)銀行進行豐富和拓展。由于信息不對稱的存在，外資銀行與國內(nèi)銀行相比來說，存在著更多的沉沒成本，因而外資銀行在客戶的獲取和選擇上本身存在著一定的劣勢。從而造成國內(nèi)銀行仍然處在“龍頭”地位，據(jù)英國《銀行家》雜志2021 年統(tǒng)計，中國工商銀行為世界第一大行，一級資本已增至4 399 億美元，與2020 年相比增加了597 億美元，稅前利潤總額同比增長5.2%，占全世界銀行業(yè)稅前利潤總額的37%，占亞太地區(qū)銀行業(yè)稅前利潤總額的69%。我國銀行業(yè)規(guī)模逐年擴大，利潤逐年遞增，市場勢力變大。

（五）穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗本文的估計結果是否可靠，通過更換核心變量和對數(shù)據(jù)縮尾的方法對實證結果進行穩(wěn)健性檢驗。

1.更換核心變量。在將勒納指數(shù)替換成赫芬達爾指數(shù)后，核心變量仍然顯著，且正負號未改變，結果如表3 所示。

表3 穩(wěn)健性檢驗——替換勒納指數(shù)為赫芬達爾指數(shù)

2.對數(shù)據(jù)縮尾。本文對所有變量在1%和99%分位水平上進行了縮尾處理，這樣可以減小極端數(shù)值對于回歸結果的影響，結果如表4 所示。

表4 穩(wěn)健性檢驗—縮尾

穩(wěn)健回歸結果顯示：核心變量依然在1%的顯著性水平下顯著，且正負號未改變，證明“事實金融開放通過擴大銀行規(guī)模從而擴大銀行市場勢力，法定金融開放通過縮小銀行規(guī)模從而降低銀行市場勢力”的機制存在，證明了上述結果的穩(wěn)健性。

三、結論和政策建議

本文以我國2011—2019 年55 家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)為研究樣本，基于法定和事實金融開放的角度對商業(yè)銀行市場勢力進行了實證檢驗，并以銀行規(guī)模為中介變量，進行中介效應分析。研究結果表明：事實金融開放程度越大，銀行規(guī)模越大，銀行市場勢力越大；法定金融開放程度越大，銀行規(guī)模越小，銀行市場勢力越小。目前，我國金融開放進程取得新進展，但是仍然存在著事實金融開放與法定金融開放不一致的情況，政策實施有一定的滯后性。結合我國金融開放現(xiàn)狀，本文試圖對我國金融開放與銀行業(yè)發(fā)展提出一些建議以供參考。

（一）優(yōu)化政策法規(guī)，掌握事實開放的節(jié)奏

目前我國法定金融開放和事實金融開放之間仍然存在著差距，盡管目前我國金融業(yè)開放已經(jīng)取得了不少成就，但仍然需要進行進一步優(yōu)化。在解除了外資金融機構進入限制和展業(yè)限制后，實際操作中，仍然面臨許多問題：市場信息披露不完全、用于對沖風險的金融工具不足等等。在政策制定方面，我國應進一步加大對于金融開放的政策建設，為推動我國金融開放的進程提供制度保障。

（二）扶持中小銀行，提升銀行業(yè)競爭水平

我國中小銀行數(shù)目占全部銀行數(shù)目的99%，數(shù)量龐大，且中小銀行在當?shù)鼗鶎永卫卧虼嗽诜栈鶎尤罕?，扶持小微企業(yè)，具有不可或缺的作用。首先，應鼓勵中小銀行的發(fā)展，繼續(xù)充實中小銀行資本。降低中小銀行存款準備金率，釋放更多的信貸源泉，增強中小銀行資本實力。其次，還應該從公司治理、股東行為和資本來源等方面對中小銀行入手，進行規(guī)范化管理，建立健康長久的發(fā)展機制。最后，加大對于中小銀行資金的監(jiān)管，中小銀行跨地域吸收儲蓄容易造成資金外流，導致縣域發(fā)展不平衡，會給實體經(jīng)濟造成一定的影響，所以應嚴格控制中小銀行突破地域限制進行展業(yè)活動。

（三）加大創(chuàng)新力度，追求銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

如今，客戶需求多樣，線下成本壓力過大，重復性工作較多，銀行不應執(zhí)著于擴大資產(chǎn)和資本規(guī)模，而是應該利用大數(shù)據(jù)進行“智慧運營”，拓寬經(jīng)營邊界、多元化經(jīng)營業(yè)務以及降低經(jīng)營成本，提升自身的競爭優(yōu)勢。政府可以牽頭高校、研究院和銀行等構建平臺，幾方達成合作，共同攻關創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，使用大數(shù)據(jù)根據(jù)客戶的要求和特點進行個性化、智能化定制，從而提供更為高效便捷的服務。同時，加大對金融人才的培育，提升其開發(fā)產(chǎn)品、服務和營銷水平，建設具有競爭優(yōu)勢的金融人才隊伍。大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)給予了風險傳遞更快的渠道，且各種金融創(chuàng)新也會帶來新型風險的產(chǎn)生，因此我國政府應該完善風險管理體系，提升金融系統(tǒng)抗風險能力。