數(shù)字普惠金融是否增強(qiáng)了“雙循環(huán)”的內(nèi)生動力

李建偉　崔傳浩　王薇

【摘要】消費(fèi)是“雙循環(huán)”的核心動力來源， 如何順應(yīng)消費(fèi)升級趨勢、全面促進(jìn)消費(fèi)， 對暢通國內(nèi)國際“雙循環(huán)”至關(guān)重要。 基于2013 ～ 2019年省級面板數(shù)據(jù)構(gòu)建固定效應(yīng)模型， 從宏觀視角探討數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)升級的影響。 實(shí)證結(jié)果表明： 數(shù)字普惠金融可以提升居民消費(fèi)水平、優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu); 數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)升級的影響具有城鄉(xiāng)與區(qū)域異質(zhì)性， 并且數(shù)字普惠金融的不同維度與不同業(yè)務(wù)類型對居民消費(fèi)升級的影響各不相同; 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對數(shù)字普惠金融改善居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)具有正向調(diào)節(jié)作用。 研究結(jié)論對我國如何挖掘消費(fèi)潛力、增強(qiáng)雙循環(huán)的內(nèi)生動力， 進(jìn)而助力我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了一定參考。

【關(guān)鍵詞】雙循環(huán);數(shù)字普惠金融;居民消費(fèi)升級;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級;調(diào)節(jié)效應(yīng)

【中圖分類號】F275? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2022）12-0137-10

一、引言

近幾年， 由于受新冠疫情影響， 各國間貿(mào)易往來受阻， 全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇， 以目前狀況依賴外需拉動經(jīng)濟(jì)不現(xiàn)實(shí)， 若想保持我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展， 必須擴(kuò)大內(nèi)需， 依靠國內(nèi)力量實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。 為此， 習(xí)近平總書記多次提及“逐步形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體， 國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”， 這是我國基于國內(nèi)外形勢做出的重要戰(zhàn)略部署。 在新發(fā)展格局中， 內(nèi)循環(huán)是主體， 消費(fèi)市場活躍與新型消費(fèi)蓬勃發(fā)展是內(nèi)循環(huán)的必要條件， 并且消費(fèi)作為生產(chǎn)的目的與動力， 可以通過需求引導(dǎo)供給， 促進(jìn)生產(chǎn)端產(chǎn)業(yè)升級; 而產(chǎn)業(yè)升級又為消費(fèi)升級提供了物質(zhì)基礎(chǔ)， 帶動消費(fèi)產(chǎn)品高級化， 從而使得供給端與需求端之間相互促進(jìn)， 助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)。

雖然我國擁有最具潛力、國際最大的國內(nèi)消費(fèi)市場， 但是我國居民消費(fèi)潛力還需要進(jìn)一步挖掘。 2019年我國居民消費(fèi)率為38.79%， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于58%的世界平均消費(fèi)水平， 在世界主要經(jīng)濟(jì)體中我國居民消費(fèi)率相對落后。 低迷的居民消費(fèi)不利于我國形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體的“雙循環(huán)”新發(fā)展格局， 在目前外部不確定因素增多的形勢下， 內(nèi)部動力不足成為制約我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要因素， 因此構(gòu)建新發(fā)展格局最重要的是全面促進(jìn)消費(fèi)。 近些年， 我國消費(fèi)一方面呈現(xiàn)出新發(fā)展業(yè)態(tài)， 消費(fèi)變革加快， 消費(fèi)方式、消費(fèi)理念、消費(fèi)能力均發(fā)生了較大的變化; 另一方面， 數(shù)字技術(shù)飛速發(fā)展， 在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等方面取得了重大成就。 數(shù)字普惠金融具有適應(yīng)消費(fèi)客群覆蓋廣、消費(fèi)市場聯(lián)結(jié)緊、消費(fèi)場景個性多元的特點(diǎn)， 作為一種新金融業(yè)態(tài)， 其對我國居民消費(fèi)升級是否具有促進(jìn)作用？ 產(chǎn)業(yè)升級是否可以助力居民消費(fèi)升級， 進(jìn)而暢通大循環(huán)生產(chǎn)與消費(fèi)環(huán)節(jié)堵點(diǎn)？ 新發(fā)展格局下數(shù)字普惠金融是否增強(qiáng)了“雙循環(huán)”的內(nèi)生動力？ 對上述問題的討論， 不僅有利于我國探尋推動居民消費(fèi)升級的新出路， 而且對新發(fā)展格局下科學(xué)制定通過數(shù)字普惠金融釋放消費(fèi)潛力、促進(jìn)消費(fèi)升級、打通經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)消費(fèi)“堵點(diǎn)”進(jìn)而構(gòu)建產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)升級協(xié)調(diào)共進(jìn)的良性循環(huán)政策體系具有重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

自2020年習(xí)近平總書記多次強(qiáng)調(diào)構(gòu)建新發(fā)展格局以來， 學(xué)者們紛紛開始關(guān)注構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的研究， 其中對于雙循環(huán)核心概念的界定， 胡浩[1] 表明在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中， 內(nèi)循環(huán)是基礎(chǔ)， 外循環(huán)起優(yōu)化作用， 內(nèi)循環(huán)與外循環(huán)相輔相成。 而對于如何構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局， 王一鳴[2] 提出構(gòu)建新發(fā)展格局的核心是“循環(huán)”， 促進(jìn)消費(fèi)升級， 加快培育新型消費(fèi)， 是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的重要抓手。 陳彥斌[3] 認(rèn)為， 提升居民收入與消費(fèi)水平、擴(kuò)大生產(chǎn)性投資規(guī)模是構(gòu)建“雙循環(huán)”的關(guān)鍵點(diǎn)。 “雙循環(huán)”以內(nèi)循環(huán)為主體， 從本質(zhì)上講， 構(gòu)建新發(fā)展格局的核心是增強(qiáng)雙循環(huán)的內(nèi)生動力， 居民消費(fèi)升級則是構(gòu)建雙循環(huán)的重要內(nèi)生動力， 充分挖掘國內(nèi)消費(fèi)需求是構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的立足點(diǎn)。 劉堯飛和管志杰[4] 提出消費(fèi)在暢通“雙循環(huán)”中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用， 國內(nèi)消費(fèi)擴(kuò)容升級能夠協(xié)調(diào)“雙循環(huán)”良性發(fā)展， 構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局要增加消費(fèi)總量、提升消費(fèi)層次。

構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局離不開金融創(chuàng)新， 需不斷完善金融創(chuàng)新體系、增強(qiáng)金融普惠性。 普惠金融兼顧效率與公平， 因此要協(xié)調(diào)推進(jìn)“線上+線下”服務(wù)， 滿足消費(fèi)者的多元化選擇。 在金融科技賦能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的背景下， 數(shù)字普惠金融立足新發(fā)展理念和新發(fā)展格局的循環(huán)路徑和戰(zhàn)略基點(diǎn)， 對釋放消費(fèi)潛力、加快構(gòu)建與“雙循環(huán)”相適應(yīng)的現(xiàn)代金融體系至關(guān)重要， 因此， 學(xué)術(shù)界對數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)的作用機(jī)制及作用效果的關(guān)注度也日漸提高。 一方面， 部分學(xué)者重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字普惠金融發(fā)展驅(qū)動居民消費(fèi)增長的宏觀效應(yīng)， 江紅莉和蔣鵬程[5] 研究發(fā)現(xiàn)， 數(shù)字普惠金融不但可提升居民消費(fèi)率， 而且可促進(jìn)居民消費(fèi)從基礎(chǔ)型消費(fèi)向發(fā)展享受型消費(fèi)轉(zhuǎn)變， 并且數(shù)字普惠金融還通過縮小城鄉(xiāng)收入差距與促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介效應(yīng)提升居民消費(fèi)水平、改善居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)。 楊偉明等[6] 利用ELES模型計(jì)算了八大項(xiàng)消費(fèi)的收入需求彈性， 認(rèn)為居住、家庭設(shè)備及用品、交通通信、文教娛樂等消費(fèi)為高級消費(fèi)， 實(shí)證分析得出數(shù)字普惠金融能顯著提升居民消費(fèi)水平， 且對居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)具有優(yōu)化作用。 另一方面， 部分學(xué)者側(cè)重探究數(shù)字普惠金融影響居民消費(fèi)的微觀機(jī)制， 易行健和周利[7] 利用CFPS數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融主要通過平滑流動性與平滑支付兩種機(jī)制促進(jìn)居民消費(fèi)， 并且數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)的促進(jìn)效應(yīng)還會受到城鄉(xiāng)、區(qū)域、收入水平與人力資本因素的影響。 何宗樾和宋旭光[8] 、謝家智和吳靜茹[9] 對微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究， 結(jié)果發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融通過便利支付、緩解信貸約束、降低不確定性等機(jī)制顯著地促進(jìn)了居民和家庭消費(fèi)。 而張勛等[10] 發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融主要通過提升支付便利性來促進(jìn)居民消費(fèi)， 流動性約束的放松并不是主要原因。

綜上可知， 現(xiàn)有研究大多從緩解流動性約束、便利居民支付、降低交易成本等不同視角對經(jīng)典消費(fèi)理論中的若干假說進(jìn)行分析， 為本文提供了可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)與方法， 但仍存在以下有待深入研究的空間： 一是構(gòu)建新發(fā)展格局的核心是循環(huán)， 而現(xiàn)有文獻(xiàn)鮮有以暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)為視閾探討數(shù)字金融與居民消費(fèi)的關(guān)系， 未能構(gòu)建擴(kuò)大消費(fèi)的宏觀分析框架， 并在此框架內(nèi)厘清數(shù)字普惠金融影響消費(fèi)升級進(jìn)而增強(qiáng)“雙循環(huán)”內(nèi)生動力的作用機(jī)制。 二是現(xiàn)有研究主要圍繞數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)水平的關(guān)系而展開， 少有研究數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)升級的影響， 更鮮有文獻(xiàn)圍繞“雙循環(huán)”新發(fā)展格局探索數(shù)字普惠金融驅(qū)動居民消費(fèi)升級的調(diào)節(jié)效應(yīng)。 三是部分文獻(xiàn)在區(qū)分基礎(chǔ)和發(fā)展與享受型消費(fèi)時存在分歧， 少有文獻(xiàn)根據(jù)我國居民消費(fèi)的實(shí)際情況界定基礎(chǔ)型消費(fèi)和發(fā)展與享受型消費(fèi)。

本文研究的邊際貢獻(xiàn)主要有： 第一， 根據(jù)我國居民消費(fèi)實(shí)際情況， 利用Deaton和Muellbauer[11] 提出的近乎完美的需求系統(tǒng)（Almost Ideal Demand System， AIDS模型）重新定義發(fā)展與享受型消費(fèi)。 該模型中收入與價格共同影響居民消費(fèi)， 之前的需求模型均未將價格因素考慮在內(nèi)。 第二， 以暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)為新視閾研究數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)升級的理論機(jī)制， 探索“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)升級二者之間的關(guān)系， 拓展相關(guān)研究邊界， 助推經(jīng)濟(jì)良性精準(zhǔn)循環(huán)。 第三， 考慮到經(jīng)濟(jì)循環(huán)中供給端與需求端的良性循環(huán)， 利用調(diào)節(jié)效應(yīng)模型， 以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級為調(diào)節(jié)變量， 研究“雙循環(huán)”背景下生產(chǎn)環(huán)節(jié)在數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)升級過程中的調(diào)節(jié)作用。

三、理論分析與研究假設(shè)

“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的提出既是中美貿(mào)易摩擦等外部壓力的結(jié)果， 更是內(nèi)部動力的必然。 隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展， 經(jīng)濟(jì)循環(huán)不再局限于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)循環(huán)， 信息循環(huán)成為經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的新角色。 一方面， 數(shù)字普惠金融提高了居民對金融服務(wù)的可觸及程度， 數(shù)字化支付、理財(cái)、保險等服務(wù)既滿足了居民的金融需求， 又改善了居民的消費(fèi)支付體驗(yàn)、刺激了居民消費(fèi)需求， 并且在互聯(lián)網(wǎng)上留下了大量信息， 數(shù)字普惠金融利用大數(shù)據(jù)技術(shù)， 廣泛收集互聯(lián)網(wǎng)上沉淀的大量支付、搜索、借貸等數(shù)據(jù)， 對客戶特征進(jìn)行畫像建模，通過建模對客戶進(jìn)行分層， 挖掘具備潛在借貸需求的客戶進(jìn)行定向營銷。 同時， 因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)獲取信息的成本降低， 信息不對稱現(xiàn)象得到緩解， 并且客戶獲取貸款后的行為情況又會反哺客戶畫像建模， 在一定程度上協(xié)助數(shù)字普惠金融對借款人進(jìn)行風(fēng)險識別， 不斷優(yōu)化風(fēng)控模型， 降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險損失。 信息在貸前獲客與貸后反哺過程中不斷循環(huán)， 數(shù)字普惠金融可以掌握更加精確的信息， 緩解居民的流動性約束， 增加居民即期消費(fèi)能力， 促進(jìn)居民消費(fèi)水平提升與消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化， 促進(jìn)消費(fèi)活動的價值循環(huán)。 另一方面， 數(shù)字普惠金融還可以根據(jù)所掌握的客戶信息進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新， 提升金融服務(wù)的精準(zhǔn)化水平。 隨著信息在數(shù)字普惠金融體系中的不斷循環(huán)， 數(shù)字普惠金融對客戶信息的掌握愈加完備， 數(shù)字普惠金融從中獲得了大量有利于創(chuàng)新金融產(chǎn)品的信息， 金融產(chǎn)品的種類、期限、價格等要素逐漸貼合客戶實(shí)際需求， 居民通過數(shù)字普惠金融獲得了高效、便捷、精準(zhǔn)的數(shù)字金融服務(wù)， 同時在使用過程中沉淀了大量客戶數(shù)據(jù)， 這些數(shù)據(jù)為開發(fā)更加貼合居民需求的金融產(chǎn)品提供了基礎(chǔ)， 使數(shù)字普惠金融能夠更好地發(fā)揮普惠性作用。

信息在客戶與數(shù)字普惠金融之間的良性循環(huán)中，不僅完成了客戶畫像建模、優(yōu)化風(fēng)控模型，還提高了金融服務(wù)精準(zhǔn)化水平和對客戶需求的精準(zhǔn)貼合，使數(shù)字普惠金融更好地緩解居民流動性約束、增加居民理財(cái)收入、提高居民未來預(yù)期，進(jìn)而促進(jìn)居民消費(fèi)水平增長，最終實(shí)現(xiàn)“量”到“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變，優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)“雙循環(huán)”的內(nèi)生動力。

基于此， 本文提出H1： 數(shù)字普惠金融可以促進(jìn)居民消費(fèi)升級， 進(jìn)而增強(qiáng)雙循環(huán)的內(nèi)生動力。

自改革開放以來， 我國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展， 但城鄉(xiāng)之間出現(xiàn)發(fā)展不平衡現(xiàn)象， 同時也呈現(xiàn)出區(qū)域差異性。 首先， 城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民、東中西部各區(qū)域居民在家庭收入與資產(chǎn)總量方面差異較大， 在受到未來收入不確定性影響時易導(dǎo)致居民消費(fèi)決策出現(xiàn)差異; 其次， 城鄉(xiāng)之間與區(qū)域之間受教育水平不同， 受教育程度與金融素養(yǎng)較高的家庭在面臨創(chuàng)新型金融產(chǎn)品時更易接納和使用， 且擁有更強(qiáng)的風(fēng)險識別與防控能力; 最后， 由于存在信息不對稱與金融服務(wù)門檻等原因， 傳統(tǒng)金融存在金融排斥， 導(dǎo)致不同區(qū)域和不同家庭之間受到流動性約束的程度存在差異。

數(shù)字普惠金融主要包括覆蓋廣度（coverage）、使用深度（usage）、數(shù)字化程度（digit）三個維度， 其中： 覆蓋廣度主要體現(xiàn)在數(shù)字普惠金融基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)突破地域限制， 較大地保障了對部分人群的金融供給; 使用深度則刻畫了用戶對數(shù)字金融服務(wù)的使用需求， 既包括實(shí)際使用量， 也包括使用活躍度， 隨著數(shù)字金融不斷創(chuàng)新， 數(shù)字金融服務(wù)已經(jīng)展現(xiàn)出多層次、多元化特征， 因此在數(shù)字普惠金融使用深度指標(biāo)下包含了眾多數(shù)字金融業(yè)務(wù)（信貸、支付、保險、貨幣基金、投資、信用等服務(wù)）; 數(shù)字化程度則主要描述數(shù)字普惠金融的移動便利性、低成本與信用化， 切實(shí)體現(xiàn)了數(shù)字普惠金融的方便快捷、低成本與低準(zhǔn)入門檻的優(yōu)勢。 但由于各類數(shù)字金融業(yè)務(wù)的側(cè)重點(diǎn)各不相同， 因此各類業(yè)務(wù)對居民消費(fèi)的刺激作用可能存在差異。

基于此， 本文提出H2： 數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)升級的促進(jìn)作用具有城鄉(xiāng)異質(zhì)性、區(qū)域異質(zhì)性、數(shù)字普惠金融結(jié)構(gòu)異質(zhì)性。

生產(chǎn)與消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)循環(huán)的兩個環(huán)節(jié)并不是孤立存在的， 生產(chǎn)端產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對消費(fèi)升級的正向調(diào)節(jié)作用主要通過創(chuàng)造引領(lǐng)與收入提升效應(yīng)實(shí)現(xiàn)。 一方面， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供了高端產(chǎn)品與服務(wù)， 引導(dǎo)居民建立新的消費(fèi)需求， 供給端提供的新產(chǎn)品、新服務(wù)等刺激居民新興消費(fèi)意愿， 促進(jìn)居民消費(fèi)升級， 特別是平臺型企業(yè)能獲取客戶在交易中產(chǎn)生的數(shù)據(jù)， 為產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新、服務(wù)質(zhì)量改善提供有價值的信息， 更有利于企業(yè)提供精準(zhǔn)便利的服務(wù)， 帶動居民消費(fèi)意愿。 另一方面， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級后企業(yè)競爭力得到提升， 產(chǎn)品附加值增加， 企業(yè)利潤增多， 員工薪資待遇提高， 員工消費(fèi)能力得到改善; 此外， 員工收入大幅提高又會吸引更多人才， 有助于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新， 創(chuàng)造引領(lǐng)效應(yīng)得到進(jìn)一步增強(qiáng)。 創(chuàng)造引領(lǐng)與收入提升在生產(chǎn)環(huán)節(jié)形成一個閉合回路， 在此閉合回路的良性循環(huán)中， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級通過創(chuàng)造引領(lǐng)與收入提升的雙重影響， 在數(shù)字普惠金融改善居民消費(fèi)過程中起到正向調(diào)節(jié)效應(yīng)， 助力數(shù)字普惠金融疏通國內(nèi)大循環(huán)中消費(fèi)環(huán)節(jié)存在的“堵點(diǎn)”。

基于此， 本文提出H3： 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)升級起正向調(diào)節(jié)作用。

四、變量與實(shí)證模型

（一）變量說明與描述性統(tǒng)計(jì)

本文采用2013 ～ 2019年我國31個省市的省級面板數(shù)據(jù)， 相關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于EPS數(shù)據(jù)庫、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心、《中國住戶調(diào)查年鑒》。 為剔除價格因素的影響， 本文以2013年為基期， 按各省消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）對涉及價格因素的變量進(jìn)行指數(shù)平減， 其中對各類商品消費(fèi)支出平減時使用各類商品的價格指數(shù)。

1. 被解釋變量。 本文認(rèn)為居民消費(fèi)升級是消費(fèi)總量（改良性升級）和消費(fèi)結(jié)構(gòu)（革命性升級）二者共同優(yōu)化提升的結(jié)果， 是消費(fèi)水平與消費(fèi)結(jié)構(gòu)綜合變化的體現(xiàn)。

（1）居民消費(fèi)水平。 使用居民人均消費(fèi)支出來表示， 數(shù)據(jù)來源于EPS數(shù)據(jù)庫。

（2）居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級。 使用居民人均發(fā)展與享受型消費(fèi)支出之和占居民人均消費(fèi)支出的比重上升代表居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級， 數(shù)據(jù)來源于《中國住戶調(diào)查年鑒》與EPS數(shù)據(jù)庫。 其中發(fā)展與享受型消費(fèi)的界定采用Deaton和Muellbauer[11] 提出的AIDS模型， 對2013 ～ 2019年我國31個省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析， 計(jì)算八大類消費(fèi)支出（食品支出、衣著支出、居住支出、生活用品及服務(wù)支出、交通通信支出、教育文化娛樂支出、醫(yī)療保健支出、其他用品及服務(wù)支出）的支出彈性， 根據(jù)支出彈性分析居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的特征。 AIDS模型為：

其中，αi、rij、βi為待估計(jì)參數(shù)， ωi為居民第[i]類商品消費(fèi)占總消費(fèi)的比重， x為居民所有商品的人均總支出， pj為居民第j類商品的價格指數(shù)（其他用品及服務(wù)類價格指數(shù)部分年份數(shù)據(jù)缺失， 使用該省當(dāng)年消費(fèi)價格總指數(shù)替代）， p為整體價格指數(shù)， 所有價格指數(shù)全部以2013年為基期做定基化處理。 但是因整體價格指數(shù)p不可觀測， 學(xué)術(shù)界通常用Stone價格指數(shù)（P?）進(jìn)行替換， Stone價格指數(shù)公式為：

各類消費(fèi)支出彈性計(jì)算結(jié)果如表1所示。

如果支出彈性小于1， 說明居民對此商品支出份額變化小于居民總支出變化， 居民對該商品需求的增長速度比居民收入增長速度慢， 即此類消費(fèi)為基本生活消費(fèi); 反之則為發(fā)展與享受型消費(fèi)。 由表1可知， 食品、衣著、生活用品及服務(wù)、醫(yī)療保健支出彈性小于1， 因此將其劃分為基本生活消費(fèi); 其他四類消費(fèi)支出彈性大于1， 為發(fā)展與享受型消費(fèi)。 由此可知， 居民在居住、交通通信、教育文化娛樂、其他用品及服務(wù)上的人均消費(fèi)支出之和占居民人均消費(fèi)支出比重上升便是居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級。

2. 解釋變量。 本文解釋變量為數(shù)字普惠金融指數(shù)。 目前， 使用最廣泛的數(shù)字普惠金融指數(shù)是北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心公布的數(shù)字普惠金融指數(shù)[12] ， 該指數(shù)利用螞蟻集團(tuán)的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行編制， 包括數(shù)字普惠金融總指數(shù)與覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度三個子指數(shù)。

3. 控制變量。 本文選取居民人均可支配收入、當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平（各省人均GDP）、人口老齡化（老年撫養(yǎng)比）、政府支出（政府財(cái)政支出/GDP）、交通發(fā)展水平（鐵路與公路里程數(shù)/省域面積）共5個控制變量。 但近些年數(shù)字金融風(fēng)險事件頻發(fā)， 我國逐漸重視對數(shù)字普惠金融的監(jiān)管， 金融監(jiān)管在一定程度上影響居民獲取相關(guān)金融服務(wù)， 進(jìn)而影響居民消費(fèi)， 因此在以上控制變量的基礎(chǔ)上加入金融監(jiān)管變量（地區(qū)金融監(jiān)管支出/地區(qū)金融業(yè)增加值）， 確保計(jì)量模型全面、精準(zhǔn)。 數(shù)據(jù)來源于EPS數(shù)據(jù)庫。

變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。 從表2可以看出， 變量之間單位差距過大， 因此， 本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行離差標(biāo)準(zhǔn)化處理， 將各變量數(shù)據(jù)統(tǒng)一映射到[0，1]區(qū)間上， 消除數(shù)據(jù)量綱（單位）的影響。

（二）模型設(shè)定

本文基于2013 ～ 2019年省級面板數(shù)據(jù)， 利用F檢驗(yàn)與Hausman檢驗(yàn)進(jìn)行模型選擇， 結(jié)果均顯示在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)， 故采用固定效應(yīng)模型分析數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)升級之間的關(guān)系， 構(gòu)建以下基準(zhǔn)回歸模型：

consumeit=β0+β1difiit+β2Xit+φi+φt+εit （6）

upgradeit=β0+β1difiit+β2Xit+φi+φt+εit （7）

其中： 下標(biāo)i、t表示省份與年份; consumeit與upgradeit為被解釋變量居民消費(fèi)水平與居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級; difiit為解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù); Xit為控制變量集合; φi表示個體固定效應(yīng); φt表示時間固定效應(yīng);εit為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

五、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸

本文基于面板固定效應(yīng)模型估計(jì)方法對式（6）與式（7）進(jìn)行回歸， 研究數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)升級的影響， 基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表3所示。

從式（6）回歸結(jié)果來看， 數(shù)字普惠金融指數(shù)的系數(shù)在1%的水平下顯著為正， 說明數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)水平有顯著促進(jìn)作用。 控制變量結(jié)果表明， 收入是決定消費(fèi)的關(guān)鍵因素， 目前消費(fèi)復(fù)蘇困難的主要原因還是社會生產(chǎn)鏈中需求端乏力， 因此增加居民收入進(jìn)而持續(xù)改善消費(fèi)傾向?qū)龠M(jìn)消費(fèi)恢復(fù)， 從而增加經(jīng)濟(jì)循環(huán)的內(nèi)生動力; 交通發(fā)展水平對居民消費(fèi)水平具有顯著的正向影響， 主要原因可能是交通越發(fā)達(dá)越能促進(jìn)居民跨區(qū)域消費(fèi)， 對外消費(fèi)吸引力也越強(qiáng)， 并且交通發(fā)達(dá)的“時空壓縮效應(yīng)”加強(qiáng)了各地區(qū)間的緊密聯(lián)系， 通行時間被壓縮打破了城市的空間結(jié)構(gòu)， 跨省購物、旅游現(xiàn)象普遍， 刺激了居民的消費(fèi)需求。 但當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平卻對居民消費(fèi)起到抑制作用， 主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)房價過高， 當(dāng)?shù)鼐用駷榱速彿勘仨毠?jié)省開銷并進(jìn)行長期儲蓄積累， 同時經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的房租相對較高， 當(dāng)?shù)刈夥空叩姆孔鈮毫^大， 因此可能會對經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)居民的其他消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用。

從式（7）回歸結(jié)果來看， 數(shù)字普惠金融指數(shù)系數(shù)在1%的水平下顯著為正， 說明數(shù)字普惠金融能夠推動居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)從基礎(chǔ)消費(fèi)向發(fā)展與享受型消費(fèi)轉(zhuǎn)變。 而且交通便利對居民旅游意愿具有一定的驅(qū)動作用， 推動居民增加旅游與交通支出， 促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型; 金融監(jiān)管的系數(shù)顯著為負(fù)， 說明金融監(jiān)管力度加強(qiáng)使數(shù)字普惠金融收緊相關(guān)業(yè)務(wù)投放， 在一定程度上遏制了數(shù)字普惠金融對“長尾人群”的金融支持， 不利于“長尾人群”通過數(shù)字普惠金融緩解流動性約束以促進(jìn)消費(fèi)升級。 因此， 相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要在金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定之間尋找平衡點(diǎn)， 在保證金融穩(wěn)定的前提下也能保持金融繁榮發(fā)展， 避免金融監(jiān)管限制數(shù)字金融良性發(fā)展 。

（二）異質(zhì)性分析

數(shù)字普惠金融對不同消費(fèi)群體與不同區(qū)域消費(fèi)升級的影響具有差異性， 且數(shù)字普惠金融各維度對居民消費(fèi)升級的影響也各不相同。

1. 城鄉(xiāng)異質(zhì)性。 由于我國的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)， 城鄉(xiāng)之間存在發(fā)展不均衡等問題， 因此數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)升級的作用效果存在異質(zhì)性， 回歸結(jié)果如表4所示。

從居民消費(fèi)水平來看， 數(shù)字普惠金融對城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民消費(fèi)水平均有顯著促進(jìn)作用， 并且對農(nóng)村居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用更明顯。 從居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級來看， 數(shù)字普惠金融發(fā)展對農(nóng)村居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級具有顯著影響， 而對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的影響并不顯著。 綜合來看， 數(shù)字普惠金融發(fā)展對農(nóng)村居民消費(fèi)升級促進(jìn)作用更明顯， 其原因可能是數(shù)字普惠金融其本質(zhì)是“普”與“惠”， 主要服務(wù)對象為中低收入者， 立足機(jī)會平等、風(fēng)險可控與可負(fù)擔(dān)成本， 重點(diǎn)為農(nóng)村地區(qū)居民提供金融服務(wù)， 所以相較于城鎮(zhèn)居民， 數(shù)字普惠金融在促進(jìn)農(nóng)村家庭消費(fèi)升級方面發(fā)揮著更大的作用。 因此， 要使數(shù)字普惠金融發(fā)展成果更多、更公平地惠及全體人民， 扎實(shí)推進(jìn)共同富裕， 把實(shí)現(xiàn)全體人民共同富裕擺在重要位置， 就要充分利用數(shù)字普惠金融， 消除貧困、改善民生， 帶動我國8億農(nóng)民持續(xù)改善消費(fèi)傾向， 為我國穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本盤、構(gòu)建以內(nèi)循環(huán)為主的“雙循環(huán)”新發(fā)展格局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2. 區(qū)域異質(zhì)性。 我國幅員遼闊， 地區(qū)之間在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源稟賦、文化習(xí)俗等方面存在一定的差異性， 東部沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速， 居民消費(fèi)水平已經(jīng)有很大提高， 但中西部發(fā)展相對緩慢， 還面臨著諸多問題， 因此數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)升級的影響可能還存在區(qū)域差異。 本文進(jìn)一步對樣本進(jìn)行分區(qū)域回歸， 考察數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)升級的區(qū)域異質(zhì)性， 回歸結(jié)果如表5所示。

從表5可以看出， 在居民消費(fèi)水平方面， 數(shù)字普惠金融對東、中、西部居民消費(fèi)水平提升效果均顯著， 其中東、中部地區(qū)提升效果優(yōu)于西部地區(qū)， 原因可能在于東、中部地區(qū)相比于西部地區(qū)， 金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平都相對較高， 互聯(lián)網(wǎng)覆蓋廣度與金融設(shè)施建設(shè)相對完善， 互聯(lián)網(wǎng)支付、理財(cái)、借貸等數(shù)字金融服務(wù)更加普及， 因此對居民消費(fèi)水平提升效果相對較大， 而西部地區(qū)雖然近些年互聯(lián)網(wǎng)與金融基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)得到持續(xù)改善， 但與東部、中部相比還是相對薄弱， 特別是西部偏遠(yuǎn)貧困地區(qū)， 互聯(lián)網(wǎng)與金融供給方面與東、中部地區(qū)之間還存在差距， 因此數(shù)字普惠金融在促進(jìn)西部地區(qū)居民消費(fèi)升級方面作用較弱。 在居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級方面， 數(shù)字普惠金融僅對中部地區(qū)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)有正向影響， 原因可能是東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于全國領(lǐng)先地位， 居民收入水平較高， 大部分居民已經(jīng)開始注重高檔型消費(fèi)， 因此東部地區(qū)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變受數(shù)字普惠金融的影響較小; 另外， 東部沿海地區(qū)人口眾多且經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)， 導(dǎo)致房價過高， 大部分年輕人為購置房產(chǎn)而進(jìn)行長期儲蓄， 抑制了消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 因此， 要堅(jiān)決堅(jiān)持黨的十九大提出的“房住不炒”定位， 抑制房地產(chǎn)投資屬性， 強(qiáng)化居住屬性， 引導(dǎo)房地產(chǎn)回歸“初心”， 預(yù)防房地產(chǎn)泡沫， 縮小房地產(chǎn)對居民消費(fèi)的“擠出效應(yīng)”。 而數(shù)字普惠金融對西部地區(qū)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的影響不顯著， 這可能與西部地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)與金融設(shè)施還需要繼續(xù)完善、資產(chǎn)評估機(jī)制與擔(dān)保機(jī)制有待進(jìn)一步健全有關(guān)， 因此西部地區(qū)應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)覆蓋程度、優(yōu)化資源配置、提高金融服務(wù)可得性， 加強(qiáng)數(shù)字普惠金融在推動西部地區(qū)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中的作用。

3. 數(shù)字普惠金融結(jié)構(gòu)異質(zhì)性。 數(shù)字普惠金融主要分為覆蓋廣度（coverage）、使用深度（usage）、數(shù)字化程度（digit）三個維度， 分析各子指數(shù)對居民消費(fèi)升級的作用效果， 對于探究數(shù)字普惠金融各維度對居民消費(fèi)升級影響的異質(zhì)性、考察數(shù)字普惠金融影響居民消費(fèi)升級的作用機(jī)制具有重要意義。 數(shù)字普惠金融分維度回歸結(jié)果如表6所示。

從表6回歸結(jié)果來看， 就居民消費(fèi)水平而言， 數(shù)字普惠金融各子指數(shù)均可以顯著提升居民消費(fèi)水平， 其中覆蓋廣度對居民消費(fèi)水平提升效果最為明顯。 就居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級而言， 覆蓋廣度、使用深度可以顯著優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)， 而數(shù)字化使用程度對于優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)作用不明顯。 因此， 數(shù)字金融的信貸支持與活躍使用數(shù)字理財(cái)產(chǎn)品對提升居民消費(fèi)水平、優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)均有顯著正向影響， 但便利的移動支付與信用化服務(wù)只能改善居民消費(fèi)體驗(yàn)進(jìn)而提升居民消費(fèi)水平， 卻因?yàn)椴荒転榫用裉峁┍Ｕ吓c增值服務(wù)， 在促使居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面效果相對較弱。

另外， 數(shù)字普惠金融在使用深度方面根據(jù)金融服務(wù)類型還可細(xì)分為支付服務(wù)、保險服務(wù)、貨幣基金服務(wù)、投資服務(wù)、信貸服務(wù)和信用服務(wù)。 為更加全面地研究數(shù)字普惠金融的不同業(yè)務(wù)類型對居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的影響， 本文在式（6）與式（7）的基礎(chǔ)上將核心解釋變量（數(shù)字普惠金融指數(shù)）依次替換為支付使用指數(shù)、保險使用指數(shù)、貨幣基金使用指數(shù)、投資使用指數(shù)、信貸使用指數(shù)、信用使用指數(shù)， 數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心。 回歸結(jié)果如表7所示。

表7中不同業(yè)務(wù)類型對居民消費(fèi)水平的回歸結(jié)果表明， 數(shù)字普惠金融的各業(yè)務(wù)類型均對居民消費(fèi)水平具有促進(jìn)作用， 與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比， 數(shù)字普惠金融在大數(shù)據(jù)技術(shù)的支持下， 能夠精準(zhǔn)地把握客戶群體的真實(shí)與有效需求， 在提供大量金融產(chǎn)品與服務(wù)的同時還可以做到精準(zhǔn)化定位， 實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品與服務(wù)更好地滿足居民實(shí)際需求， 因此各類數(shù)字金融業(yè)務(wù)在提升居民消費(fèi)水平方面效果顯著。

表7中不同業(yè)務(wù)類型對居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的回歸結(jié)果表明， 保險服務(wù)、信貸服務(wù)、信用服務(wù)對居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用明顯， 體現(xiàn)了數(shù)字普惠金融在降低預(yù)防性儲蓄、緩解流動性約束方面的顯著作用。 但支付服務(wù)、貨幣基金服務(wù)、投資服務(wù)在改善居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面的效果不顯著， 其中可能的原因是， 便捷的支付方式雖然可以刺激居民消費(fèi)意愿， 但因無法為居民提供保障與增值服務(wù)， 從而無法促使居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)向發(fā)展與享受型消費(fèi)跨越; 而貨幣基金服務(wù)與投資服務(wù)雖具有增值效應(yīng)， 但此類業(yè)務(wù)無法達(dá)到“一夜暴富”的效果， 需要一定時間來逐漸實(shí)現(xiàn)居民資產(chǎn)增值， 具有時滯性特征， 從而短期內(nèi)這兩類服務(wù)對當(dāng)期居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改善效果不明顯。

（三）對居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步研究： 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)， 為消費(fèi)結(jié)構(gòu)提供物質(zhì)基礎(chǔ)， 孫早和許薛璐[13] 認(rèn)為， 加強(qiáng)高端產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新是提升消費(fèi)水平、改善消費(fèi)結(jié)構(gòu)的重要因素， 產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新是通過促進(jìn)產(chǎn)出結(jié)構(gòu)高級化來帶動消費(fèi)結(jié)構(gòu)高級化。 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級可以打破居民消費(fèi)“低端鎖定”、彌補(bǔ)“供給缺口”， 在數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)升級方面發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。

本文借鑒溫忠麟等[14] 的做法進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效應(yīng)分析， 為驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)升級的調(diào)節(jié)作用， 本文引入數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的交互項(xiàng)， 以考察數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)升級的作用效果是否因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級而加強(qiáng)， 其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（is）用“第三產(chǎn)業(yè)增加值/第二產(chǎn)業(yè)增加值”衡量[5] ， 比值越大說明第三產(chǎn)業(yè)增加值越高， 第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展越迅速， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級趨勢越明顯。 本文首先將解釋變量與調(diào)節(jié)變量做標(biāo)準(zhǔn)化或中心化處理以避免多重共線性問題， 數(shù)字普惠金融指數(shù)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級均為連續(xù)變量， 因此需要做層次回歸分析。 具體步驟如下：

第一步， 做因變量對自變量和調(diào)節(jié)變量的回歸， 得測定系數(shù)R12。 計(jì)量模型為：

consumeit=β0+β1difiit+β2isit+β3Xit+φi+φt+εit （8）

upgradeit=β0+β1difiit+β2isit+β3Xit+φi+φt+εit （9）

第二步， 做因變量對自變量、調(diào)節(jié)變量和交互項(xiàng)的回歸， 得測定系數(shù)R22。 計(jì)量模型為：

consumeit=β0+β1difiit+β2isit+β3difiit×isit+β4Xit+φi+φt+εit （10）

upgradeit=β0+β1difiit+β2isit+β3difiit×isit+β4Xit+φi+φt+εit （11）

如果R22顯著高于R12， 說明調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著， 或者檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融指數(shù)×產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的偏回歸系數(shù)， 系數(shù)顯著則調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著。 回歸結(jié)果如表8所示。

根據(jù)表8回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)， 式（10）在添加交互項(xiàng)以后R2無明顯變化， 且交互項(xiàng)的回歸系數(shù)不顯著， t檢驗(yàn)未通過， 表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對居民消費(fèi)水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著。 對比式（9）與式（11）回歸結(jié)果可以看出， R22相比于R12有所增加， 交互項(xiàng)系數(shù)為正且在5%的顯著性水平下顯著， 說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級會增強(qiáng)數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響， 具有正向調(diào)節(jié)作用。 產(chǎn)業(yè)升級是消費(fèi)升級的基礎(chǔ)， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化提高了供給端的供給質(zhì)量， 可以避免居民有消費(fèi)意愿而無消費(fèi)產(chǎn)品的現(xiàn)象， 提升了產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、創(chuàng)新鏈與需求鏈的互動耦合程度， 在數(shù)字普惠金融推動居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)改善過程中發(fā)揮著重要助推作用。 “供給側(cè)產(chǎn)業(yè)升級+需求側(cè)消費(fèi)升級”動態(tài)循環(huán)的實(shí)現(xiàn)， 暢通了生產(chǎn)與消費(fèi)環(huán)節(jié)的堵點(diǎn)， 持續(xù)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)循環(huán)動力， 有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)發(fā)展。

（四）內(nèi)生性處理與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 內(nèi)生性處理。

（1）滯后項(xiàng)回歸法。 數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)升級可能存在雙向因果問題， 數(shù)字普惠金融在促進(jìn)居民消費(fèi)升級的同時， 居民消費(fèi)升級可能又會提高居民對移動化支付等數(shù)字金融服務(wù)的使用頻率， 進(jìn)而促進(jìn)數(shù)字普惠金融發(fā)展， 通過加入滯后變量可以在一定程度上緩解模型的雙向因果問題。 除此之外， 考慮到數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)升級影響過程中可能存在一定的傳導(dǎo)機(jī)制， 因此采用數(shù)字普惠金融指數(shù)滯后一期作為核心解釋變量進(jìn)行回歸， 回歸結(jié)果見表9。 從回歸結(jié)果可以看出， 數(shù)字普惠金融指數(shù)滯后一期對居民消費(fèi)升級具有正向影響， 系數(shù)分別為0.168與0.167， 并在1%的水平上顯著， 與前文基準(zhǔn)回歸結(jié)論一致。

（2）工具變量法。 本文利用面板數(shù)據(jù)工具變量法進(jìn)行內(nèi)生性討論， 選取“各省移動電話用戶數(shù)”作為工具變量， 回歸結(jié)果見表9。 使用工具變量之前要對工具變量進(jìn)行不可識別檢驗(yàn)、弱工具變量檢驗(yàn)、過度識別檢驗(yàn)， 此時工具變量與內(nèi)生解釋變量個數(shù)相同屬于恰好識別情況， 無法進(jìn)行過度識別檢驗(yàn); Anderson LM統(tǒng)計(jì)量為42.142， 在1%的顯著性水平上顯著， 拒絕“不可識別”的原假設(shè); Cragg-Donald Wald F統(tǒng)計(jì)量用于判斷是否為弱工具變量， 其數(shù)值為52.436， 遠(yuǎn)大于Stock和Yogo提供的10%顯著性水平下的臨界值， 拒絕“弱工具變量”原假設(shè)。 根據(jù)表9， 工具變量估計(jì)結(jié)果與基準(zhǔn)回歸保持一致。

2. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（1）更換自變量。 為驗(yàn)證前述結(jié)果的穩(wěn)定性， 本文對式（6）、式（7）的核心解釋變量進(jìn)行替換， 由于為數(shù)字普惠金融的發(fā)展離不開互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持， 因此本文采用互聯(lián)網(wǎng)普及率（net）替代數(shù)字普惠金融指數(shù)， 以檢驗(yàn)前文結(jié)論的穩(wěn)健性。

（2）更換因變量。 對居民消費(fèi)水平與居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級進(jìn)行變量替換， 借鑒江紅莉等[5] 的做法， 用居民消費(fèi)率即人均居民消費(fèi)支出占GDP的比重衡量居民消費(fèi)水平， 用交通通信、醫(yī)療、教育文化娛樂、家庭設(shè)備、其他支出之和占人均消費(fèi)總支出的比重視為發(fā)展與享受型消費(fèi)衡量消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

（3）剔除極端值。 極端值的存在會導(dǎo)致回歸曲線偏移真實(shí)趨勢， 為避免數(shù)據(jù)異常值的影響， 在原始數(shù)據(jù)1%和99%分位做縮尾處理， 剔除極端值后再進(jìn)行數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化以消除數(shù)據(jù)量綱影響。

穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果如表10所示。

從表10穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出， 無論是更換自變量、因變量還是剔除極端值， 結(jié)果均顯示數(shù)字普惠金融可以促進(jìn)居民消費(fèi)升級， 該結(jié)論同前文結(jié)論保持一致， 因此本文結(jié)果是相對穩(wěn)健的。

六、結(jié)論與政策建議

本文基于2013 ～ 2019年我國31個省市面板數(shù)據(jù)， 分析“雙循環(huán)”新發(fā)展格局背景下數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)升級的影響。 研究結(jié)果表明： 數(shù)字普惠金融能夠提升居民消費(fèi)水平、優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)， 并且對農(nóng)村居民消費(fèi)升級的正向影響更加明顯; 分區(qū)域來看， 數(shù)字普惠金融對東、中、西部居民消費(fèi)水平均有顯著促進(jìn)作用， 但是對東部與西部地區(qū)消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響不顯著， 可能與東部地區(qū)房價過高、西部地區(qū)相關(guān)設(shè)施與機(jī)制不完善有關(guān); 從數(shù)字普惠金融分維度回歸結(jié)果來看， 覆蓋廣度與使用深度對消費(fèi)升級均有顯著促進(jìn)作用， 但數(shù)字化程度僅可提升居民消費(fèi)水平， 對優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的作用不明顯; 從數(shù)字普惠金融不同業(yè)務(wù)類型回歸結(jié)果來看， 保險服務(wù)、信貸服務(wù)、信用服務(wù)對居民消費(fèi)升級促進(jìn)作用明顯， 但支付服務(wù)、貨幣基金服務(wù)、投資服務(wù)僅可以提升居民消費(fèi)水平， 對居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)改善作用不顯著， 其中可能跟支付業(yè)務(wù)缺乏保障與增值效應(yīng)、貨幣基金服務(wù)與投資服務(wù)的增值效應(yīng)具有一定時滯性有關(guān)。 并且， 通過內(nèi)生性討論與穩(wěn)健性檢驗(yàn)證明了以上結(jié)論是相對可靠的。 除此之外， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對數(shù)字普惠金融優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)， 促進(jìn)生產(chǎn)與消費(fèi)環(huán)節(jié)良性循環(huán)， 進(jìn)而更好地促進(jìn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)高級化， 助力構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。

為使數(shù)字普惠金融能夠更好地增強(qiáng)“雙循環(huán)”的內(nèi)生動力， 本文提出以下建議：

1. 強(qiáng)化數(shù)字金融創(chuàng)新， 完善金融監(jiān)管制度。 建設(shè)數(shù)字化、便利化、多元化的數(shù)字普惠金融服務(wù)體系， 針對不同的消費(fèi)群體、消費(fèi)區(qū)域和消費(fèi)方式， 通過數(shù)字化技術(shù)將金融資源精準(zhǔn)輸送， 促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)， 提升對新型消費(fèi)領(lǐng)域金融支持力度， 探索場景化金融全產(chǎn)業(yè)鏈垂直發(fā)展模式， 助推物質(zhì)消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力、信息消費(fèi)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型、服務(wù)消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的良性精準(zhǔn)循環(huán); 構(gòu)建完善數(shù)字金融監(jiān)管框架， 逐步推進(jìn)監(jiān)管科技在金融監(jiān)管實(shí)踐中的應(yīng)用， 加強(qiáng)金融科技倫理審查， 利用監(jiān)管沙盒有效平衡激勵創(chuàng)新和防范風(fēng)險。

2. 立足供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革， 彌補(bǔ)“供給缺口”。 數(shù)字普惠金融應(yīng)精準(zhǔn)服務(wù)于自主創(chuàng)新主體， 避免“脫實(shí)向虛”， 在需求端打破消費(fèi)“低端鎖定”， 并且企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代經(jīng)濟(jì)循環(huán)的新特點(diǎn)， 注重信息類生產(chǎn)要素的重要性， 在符合數(shù)據(jù)合規(guī)監(jiān)管與客戶信息保護(hù)要求的前提下， 通過數(shù)據(jù)挖掘與分析， 提煉有利于企業(yè)創(chuàng)新生產(chǎn)服務(wù)的信息; 此外， 企業(yè)要通過數(shù)字技術(shù)為居民提供精準(zhǔn)便利的服務(wù)， 并通過數(shù)字平臺進(jìn)一步挖掘新的數(shù)據(jù)， 提高企業(yè)自身技術(shù)創(chuàng)新能力， 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級， 彌補(bǔ)國內(nèi)中高端產(chǎn)品“供給缺口”。

3. 加快數(shù)字貨幣試點(diǎn)推廣， 繼續(xù)優(yōu)化支付服務(wù)環(huán)境。 加快數(shù)字貨幣試點(diǎn)推廣， 不斷優(yōu)化數(shù)字貨幣功能， 創(chuàng)建豐富的應(yīng)用場景， 構(gòu)建數(shù)字人民幣生態(tài)系統(tǒng)。 鑒于我國第三方支付平臺在場景支付與消費(fèi)中占據(jù)主要地位， 數(shù)字貨幣應(yīng)強(qiáng)化與第三方支付平臺和金融機(jī)構(gòu)的合作， 攜手打造支付結(jié)算系統(tǒng)， 支持?jǐn)?shù)字貨幣能夠快捷接入第三方渠道， 從而應(yīng)用于各類門店支付結(jié)算， 保證數(shù)字貨幣擁有足量的應(yīng)用場景， 并且建設(shè)完善數(shù)字人民幣跨境結(jié)算體系， 保障居民跨境消費(fèi)的便利性， 規(guī)避匯率波動風(fēng)險， 激發(fā)居民消費(fèi)積極性。

4. 加強(qiáng)居民數(shù)字金融教育， 緩解“數(shù)字型焦慮”。 加強(qiáng)對居民金融知識的普及， 縮小城鄉(xiāng)“數(shù)字鴻溝”， 提高居民數(shù)字金融素養(yǎng)， 增強(qiáng)居民駕馭數(shù)字金融技術(shù)的能力， 避免出現(xiàn)新型金融排斥; 注重金融消費(fèi)健康， 倡導(dǎo)消費(fèi)者樹立正確金融消費(fèi)理念， 關(guān)注潛在消費(fèi)能力不足的客戶， 適度消費(fèi)、理性消費(fèi)， 避免陷入超前負(fù)債消費(fèi)陷阱。

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【基金項(xiàng)目】山東省自然科學(xué)基金項(xiàng)目（項(xiàng)目編號：ZR2021MG028）