政府收支對我國經(jīng)濟波動的平抑效果

秦 川，洪怡恬

(廈門理工學院經(jīng)濟與管理學院，福建 廈門 361024)

2008年全球金融危機的爆發(fā)和蔓延，以及一些國內(nèi)問題的疊加，我國政府逐漸意識到僅依靠擴張性的貨幣政策平抑經(jīng)濟波動帶來的影響顯得有些動力不足，與此同時，寬松貨幣政策的持續(xù)實施，也使得中央銀行逐漸喪失了通過調(diào)控利率來促進經(jīng)濟發(fā)展的操作空間，所以政府開始重新審視財政政策的宏觀調(diào)控效果。同年11月份，政府撥出40 000億資金用以穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟，雖然這個舉措遏制了國家經(jīng)濟走向蕭條的局勢，但卻引發(fā)了投資過度膨脹、房價持續(xù)高漲等現(xiàn)象。如今面臨新的世界格局與挑戰(zhàn)，研究財政政策構(gòu)成工具中的政府收支對我國經(jīng)濟波動形勢的平抑效果具有重要的現(xiàn)實意義。

財政政策和經(jīng)濟波動兩者之間關(guān)系的研究一直以來都受到國內(nèi)外專家和學者的關(guān)注。一些學者研究了政府支出、政府稅收與實際產(chǎn)出水平[1-3]和私人消費[4]的關(guān)系，一些學者研究了政府支出與私人消費[5-6]、實際產(chǎn)出[7]和私人投資[8]的關(guān)系，然而鮮見將政府收支與反應私人活動水平的私人消費與私人投資共同開展研究。鑒于此，本文通過構(gòu)建向量自回歸模型(VAR模型)和向量誤差修正模型(VEC模型)，研究政府支出、政府收入與經(jīng)濟波動(由實際產(chǎn)出、私人消費與私人投資來衡量)之間的關(guān)系，進而提出緩解經(jīng)濟波動、促進經(jīng)濟平穩(wěn)高質(zhì)量發(fā)展的建議。

一、 變量選取及數(shù)據(jù)來源

本文參照饒曉輝等[9]的研究，利用實際產(chǎn)出、私人消費和私人投資的變化來衡量宏觀經(jīng)濟波動，模型中包含了政府支出Gt、政府收入Tt、實際產(chǎn)出Yt，以及私人消費Ct和私人投資It5個內(nèi)生變量。其中，政府支出和政府收入分別用全國公共財政支出和全國公共財政收入表示，實際產(chǎn)出用國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)刻畫。因國內(nèi)尚未公布私人消費和私人投資的官方數(shù)據(jù)，此處借鑒項后軍等[4]的研究，把社會消費品零售總額作為私人消費的代理變量。同時參考胡毅等[10]的做法，用全社會固定資產(chǎn)形成總額按資金來源扣除國家預算內(nèi)投資的所有投資額的余額表示私人投資。

樣本區(qū)間為1985—2019年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局，因國家統(tǒng)計局未公布2018和2019年的全社會固定資產(chǎn)形成總額，所以2018年和2019年的私人投資由蘿卜投研中的全社會固定資產(chǎn)總額及按資金來源分的國家預算內(nèi)資金與全社會固定資產(chǎn)投資總額的同比系數(shù)換算得來。為消除可能存在的異方差影響，所有指標均作對數(shù)處理。在本文的研究中，設(shè)定的變量次序為政府支出、政府收入、實際產(chǎn)出、私人消費、私人投資，具體含義是實際產(chǎn)出與私人消費和私人投資不存在同期關(guān)系，但與政府支出和政府收入存在同期關(guān)系，私人消費和私人投資與政府支出和政府收入不存在同期關(guān)系。

二、研究模型

本文的相量自回歸(VAR) 模型為Xt=C+Φ1Xt-1+Φ2Xt-2+…+ΦpXt-p+εt。其中，Xt為時間序列變量構(gòu)成的向量；C代表n×1 維的常數(shù)向量，Φi(i=1,2,…,p) 表示n×n維的自回歸系數(shù)矩陣；p為滯后階數(shù)；εt代表n×1 維的白噪音向量。模型的具體表示如下：

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

對應的帶有誤差修正項ECT的向量誤差修正(VEC)模型為

(6)

(7)

(8)

(9)

(10)

式(6)～(10)中：π,φ,?,μ,ρ,λ為短期參數(shù)；系數(shù)ω表示變量對長期均衡偏離的調(diào)整方向和力度。

三、實證分析

(一)描述性統(tǒng)計分析

1985—2019年各變量隨時間變化趨勢和環(huán)比增長率變動趨勢如圖1和圖2所示。

圖1 1985—2019年各變量隨著時間變化的趨勢圖Fig.1 Trends of variables with time from 1985 to 2019

圖2 1985—2019年各變量環(huán)比增長率變動趨勢圖Fig.2 Chain growth rate of variables from 1985 to 2019

圖1、圖2統(tǒng)計結(jié)果顯示，除私人投資在2018年呈下降之外，其余各變量均呈穩(wěn)定上升趨勢，實際產(chǎn)出在3個宏觀經(jīng)濟指標中一直處于領(lǐng)先地位，而且隨著時間的增加，政府收支對經(jīng)濟的促進作用愈發(fā)明顯。我國經(jīng)濟存在較高增長水平的同時也顯現(xiàn)出明顯的波動，其中私人投資增長率波動幅度最大，實際產(chǎn)出和私人消費增長率波動水平次之。

(二)平穩(wěn)性檢驗

為防止謬誤回歸，首先進行序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗。此處采用DF檢驗和 PP檢驗來進行單位根檢驗判斷序列是否平穩(wěn)，檢驗結(jié)果如表1所示。由表1可知原始序列和一階差分在 1%、5%、10%的顯著性水平下都無法拒絕原假設(shè)，但其二階差分的P值均為 0，故為二階單整序列。

表1 單位根檢驗結(jié)果Table 1 Unit root test results

(三) 協(xié)整檢驗

采用跡檢驗法進行協(xié)整檢驗，結(jié)果如表2所示。跡檢驗法原假設(shè)為存在協(xié)整關(guān)系，原假設(shè)的0、1、2等代表至多存在幾個協(xié)整關(guān)系。檢驗結(jié)果得出，在原假設(shè)至多4個中帶“*”號的跡統(tǒng)計量為1.024 5，小于5%的臨界值，接受至多存在4個協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，變量存在長期均衡關(guān)系。

表2 跡檢驗結(jié)果Table 2 Trace test results

(四) VAR模型和VEC模型的確定

格蘭杰表述定理[11]證明協(xié)整與誤差修正模型的必然聯(lián)系，如果非平穩(wěn)的變量之間存在協(xié)整關(guān)系，必然可以建立誤差修正模型。VEC模型是一個有約束的VAR模型，在解釋變量中含有協(xié)整約束關(guān)系，內(nèi)生變量收斂于它們的長期協(xié)整關(guān)系。實證得出VAR模型的滯后階數(shù)為4，結(jié)果如表3所示。

表3 滯后階數(shù)檢驗結(jié)果Table 3 Lag order test results

VEC模型和滯后階數(shù)均與協(xié)整檢驗結(jié)構(gòu)一致，得到的檢驗結(jié)果如表4所示。由表4可知方程的可決系數(shù)都較高，說明方程解釋力較強。

表4 VAR與VECM實證結(jié)果Table 4 Empirical results of VAR and VECM

(五)VAR系統(tǒng)穩(wěn)定性判別

本文的VAR系統(tǒng)只包含趨勢項，根據(jù)AIC信息準則(AIC)、Hannan-Quinn信息準則(HQIC)等準則確定的滯后階數(shù)是4，得到的VAR模型穩(wěn)定性判別圖中，所有特征值均在單位元內(nèi)，因此可判定VAR系統(tǒng)是穩(wěn)定的，但是有1個單位根十分接近圓心，這意味著有的沖擊持續(xù)性較弱。

(六)格蘭杰因果關(guān)系檢驗

協(xié)整檢驗表明變量之間具有長期均衡關(guān)系，這種關(guān)系是否具有因果性需要進一步檢驗，于是對變量序列做格蘭杰檢驗，檢驗結(jié)果見表5。由表5可以看出，政府收支與實際產(chǎn)出和私人消費之間存在雙向因果關(guān)系，都拒絕了“不是格蘭杰原因”的原假設(shè)，而政府收支和私人投資之間是單向因果關(guān)系。

表5 格蘭杰因果關(guān)系檢驗結(jié)果Table 5 Results of Granger causality tests

(七)正交化脈沖響應及預測誤差方差分解

本文設(shè)定計算20期正交脈沖響應函數(shù)及方差分解，圖3為脈沖響應函數(shù)圖。

圖3 實際產(chǎn)出、私人消費和私人投資對政府收支的脈沖響應圖Fig.3 Impulse response of real output, private consumption and private investment

為具體地分析政府收支對經(jīng)濟波動的貢獻率，分別做實際產(chǎn)出、私人消費和私人投資的預測誤差方差分解，結(jié)果如圖4所示。

從如上的分析可以得到以下幾點結(jié)論。

第一，圖3中脈沖響應圖(a)、(b)、(c)以政府支出為脈沖變量，分別描繪了其對實際產(chǎn)出、私人消費與私人投資的動態(tài)效應。從圖3(a)可以看出，實際產(chǎn)出對政府支出沖擊首先在前期產(chǎn)生微弱正向響應，隨后正向響應不斷增加，在第十期后有所降低，最終在長期保持穩(wěn)定正向響應。總體來說，政府支出增加會導致實際產(chǎn)出在不同時期產(chǎn)生不同程度的增加。根據(jù)圖3(b)的趨勢可以看出，私人消費對政府支出沖擊的響應除了在第二期和第三期表現(xiàn)為微弱負向響應外，總體上都是正向響應。說明短期內(nèi)，政府支出增加會擠出私人消費，時滯作用后私人消費對政府支出沖擊的響應又轉(zhuǎn)變?yōu)橐伦饔?。從圖3(c)可以看出，私人投資對政府支出沖擊的響應在第四期之前一直為負向，隨后響應值變?yōu)檎⒃诘诎似谶_到最大值，最后響應效果逐漸減弱，最終在長期保持穩(wěn)定正向響應。總體來說，政府支出增加前期會導致私人投資減少，后期私人投資會穩(wěn)定增加，這可能是政府支出結(jié)構(gòu)不同導致的。

第二，圖3中脈沖響應圖(d)、(e)、(f)以政府收入為脈沖變量，分別描繪了其對實際產(chǎn)出、私人消費與私人投資的動態(tài)效應。從圖3(d)可以看出，實際產(chǎn)出對政府收入沖擊的響應在第十二期后為負，并在十五期左右達到穩(wěn)定負向響應，表明減少政府收入有利于促進經(jīng)濟增長。從圖3(e)可以看出，私人消費前三期對政府收入沖擊表現(xiàn)為負向響應，四期開始轉(zhuǎn)為正向響應，在第七期達到最大值后開始下降，最后在長期達到穩(wěn)定負向響應，說明政府收入增加對私人消費的影響波動明顯。從圖3(f)可以看出，第一期私人投資對政府收入沖擊產(chǎn)生微弱負向響應，隨后在十二期內(nèi)一直保持正向響應，最終在長期保持穩(wěn)定負向響應，說明政府收入沖擊對私人投資影響顯著，波動明顯。

第三，在經(jīng)濟波動的貢獻率上，從圖4(a)實際產(chǎn)出的預測誤差方差分解圖可以看出，在第十期后政府支出對實際產(chǎn)出的貢獻率趨于穩(wěn)定，維持在75%左右，但政府收入的貢獻率波動明顯，一期為48%，二十期時波動下降到了12%左右，說明政府支出對我國經(jīng)濟波動影響的貢獻率較大。從圖4(b)私人消費的預測誤差方差分解圖可以看出，政府支出對私人消費的貢獻率也是在第十期后趨于穩(wěn)定，維持在75%左右，而政府收入的各期的貢獻率曲線遠遠低于政府支出，說明針對私人消費這一經(jīng)濟指標的波動貢獻主要來自于政府支出。從圖4(c)私人投資的預測誤差方差分解圖可以看出，政府支出和政府收入對私人投資波動影響的貢獻率均存在明顯波動，在十三期之前政府收入的貢獻率遠大于政府支出，十三期之后私人投資波動影響的貢獻率主要來自政府支出，說明政府收入和政府支出變動均能在較大程度上引起私人投資的變化。

四、結(jié)論及建議

(一) 結(jié)論

本文通過構(gòu)建VAR和VEC模型，基于協(xié)整檢驗、脈沖響應、方差分解等方法研究了政府支出、政府收入對經(jīng)濟波動的影響，研究得出以下四點結(jié)論。

(1)我國政府收支、實際產(chǎn)出及私人活動變量的增長率具有明顯波動性，其中私人投資波動最明顯。經(jīng)濟波動與政府收支之間存在不完全的雙向因果關(guān)系，其中政府收支與實際產(chǎn)出和私人消費之間可以相互影響，政府收支對私人投資影響較大，私人投資對政府收支的反向影響較弱，但政府收支與實際產(chǎn)出、私人消費和私人投資之間存在長期均衡關(guān)系。

(2) 政府支出沖擊能在一定程度上提高實際產(chǎn)出和私人消費水平，對經(jīng)濟具有顯著的促進作用，但對私人投資造成了短期擠出效應，長期擠入效應；而政府收入沖擊從長期來看會導致實際產(chǎn)出水平的下降，并造成私人消費和私人投資劇烈波動。

(3)政府收支對經(jīng)濟波動均有較大貢獻率。方差分解結(jié)果顯示，針對實際產(chǎn)出和私人消費，政府支出對其的影響程度遠大于政府收入，而政府收入和政府支出變動均能在較大程度上引起私人投資的變化，總體說明調(diào)整財政支出更加有利于平抑經(jīng)濟波動，但政府收入的影響也值得關(guān)注。

(4)政府收支對私人消費和私人投資沖擊表現(xiàn)為凱恩斯主義特征，對宏觀經(jīng)濟的影響存在滯后期。增加政府支出可以彌補私人活動的不足，用累進稅集中財富，再運用轉(zhuǎn)移支出進行分配，一方面增加了政府支出，另一方面可以刺激需求，引導消費和投資。實施財政政策前期，對經(jīng)濟波動的影響無論是正向還是負向，均表現(xiàn)微弱，長期情況下財政政策對經(jīng)濟波動產(chǎn)生較大的影響。

(二)建議

(1)明確宏觀調(diào)控中財政政策的目標。從研究結(jié)果中可以看到，政府收支對不同經(jīng)濟變量的沖擊效果具有一定差異，所以根據(jù)經(jīng)濟所處時期的不同應該有不同的政策目標取向?？梢越Y(jié)合使用政府支出和政府收入的財政手段，最大化的發(fā)揮它們的協(xié)同作用，以此達到政府收支對經(jīng)濟波動的平抑效果。

(2)高度重視政府支出的度。根據(jù)政府支出對私人投資前期的擠出效應以及后期的擠入效應特征來看，政府在短期內(nèi)增加支出，實施政府投資等項目是可取的，但在達到宏觀預期調(diào)控目標后應該立刻減少投資支出，以此來保證私人投資穩(wěn)步增長，從而減少經(jīng)濟波動，充分釋放私人投資的經(jīng)濟效益，實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。

(3)重視政府收入對私人消費和投資的影響。私人消費和私人投資對政府收入沖擊的響應存在明顯波動，且最終都在長期保持穩(wěn)定負向響應，即增加政府收入擠出了私人消費和私人投資，此時可以適當增加政府支出來促進實際產(chǎn)出的增長，拉動實體經(jīng)濟的發(fā)展。

(4)認識和把握財政政策滯后期與經(jīng)濟消化期。政府收支政策實施后，經(jīng)濟響應結(jié)果具有一定的滯后效應。2008年金融危機后出現(xiàn)的投資過度膨脹、房價持續(xù)高漲等一系列現(xiàn)象就是財政政策后期發(fā)揮作用導致的。鑒于此政府應更加重視政策的滯后效應，以達到對經(jīng)濟波動的調(diào)控效果。