金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展
——基于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的實(shí)證研究

康玉梅 程松珍

(長(zhǎng)江大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北 荊州 434023)

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局是重要保障，也是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)面臨的重要任務(wù)。國(guó)內(nèi)大循環(huán)的建立，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是主要途徑之一。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和低級(jí)化將會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)要素配置缺乏效率，從而制約經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，由于我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不平衡不充分，“資金空轉(zhuǎn)”“資金脫實(shí)向虛”等亂象層出不窮，脫離了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本。因此，調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)金融業(yè)健康發(fā)展，對(duì)于加快構(gòu)建新發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，具有十分重要意義。

長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶橫跨我國(guó)東中西部，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中具有重要作用。以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11省(市)為研究樣本，深入研究金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的相互關(guān)系，對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展離不開金融行業(yè)的推動(dòng)和支持。Robert(1993)研究認(rèn)為金融發(fā)展會(huì)正向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展[1]。蔣長(zhǎng)流(2020)提出高質(zhì)量發(fā)展是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高級(jí)和最佳狀態(tài)，數(shù)字金融發(fā)展通過推動(dòng)科技創(chuàng)新來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[2]。張雙才(2021)認(rèn)為金融發(fā)展將會(huì)創(chuàng)造更加具有包容性的創(chuàng)新環(huán)境，金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)將滿足市場(chǎng)的多元化需求，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供創(chuàng)新動(dòng)力，還能夠彌補(bǔ)和協(xié)調(diào)地區(qū)的發(fā)展差異、縮小城鄉(xiāng)差距、緩解貧富差距，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的協(xié)調(diào)發(fā)展[3]。錢晶晶等(2021)通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，金融聚集與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展正相關(guān)，但在各個(gè)省市表現(xiàn)出區(qū)域差異性[4]。馬昱等(2022)從金融規(guī)模的視角研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展能夠顯著促進(jìn)本地和外地的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[5]。綜上所述，金融發(fā)展可以通過創(chuàng)新市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)綠色金融資源向環(huán)保領(lǐng)域傾斜，還可以通過緩解融資約束來提高資源的使用效率，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，因此提出如下研究假設(shè)：

H1：金融發(fā)展能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

Lewis(1954)提出的“二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展模型”最早涉及了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，該模型指出勞動(dòng)邊際生產(chǎn)率高的現(xiàn)代工業(yè)將弱化甚至取代生產(chǎn)率低的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，為全人類的社會(huì)發(fā)展指出了方向[6]。徐秋艷等(2019)指出近年來我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性減速”，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)仍然是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要?jiǎng)恿7]。汪宗順等(2019)認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)可以提高資源配置和使用效率，從而形成“結(jié)構(gòu)紅利”，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[8]。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)通過改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、推動(dòng)資源要素從粗放型到資金技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率等來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?；谏鲜龇治?，提出如下假設(shè)：

H2：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)正向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

王立國(guó)(2015)認(rèn)為金融市場(chǎng)上融資行為可以引導(dǎo)資金流向國(guó)家政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)，從而調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高資本的配置效率[9]。譚燕芝(2019)分析了金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的具體路徑，認(rèn)為金融發(fā)展通過引導(dǎo)資金的流向、降低交易的信息不對(duì)稱和交易費(fèi)用、發(fā)揮資源的配置功能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)聚集，從而促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化發(fā)展[10]。魏文江(2021)認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化通過為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供充足的資金支持、提高正外部性、合理配置資源、提高金融資源使用效率、合理分散風(fēng)險(xiǎn)，從而提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平[11]。張慶君(2021)研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展降低了信息不對(duì)稱和交易成本，提高了生產(chǎn)要素的配置效率，促進(jìn)了社會(huì)公平，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)化、合理化發(fā)展[12]。佟孟華等(2021)指出金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化發(fā)展，從而提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展[13]。金融發(fā)展為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，合理的金融資源配置又保證了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的順利進(jìn)行，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化始終保持高度一致。根據(jù)上述分析，提出如下假設(shè)：

H3：金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)正相關(guān)。

常建新(2021)研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展不僅可以直接推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，還能通過提高創(chuàng)新能力、擴(kuò)大技術(shù)溢出和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)來間接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[14]。李瑞(2021)經(jīng)過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展能夠通過推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高社會(huì)福利等方式，來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[15]。謝非等人(2021)認(rèn)為金融發(fā)展水平越高，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)三角區(qū)域高質(zhì)量一體化發(fā)展[16]。由此可見，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的過程中發(fā)揮了重要作用，根據(jù)上述分析，提出如下假設(shè)：

H4：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中起到了中介作用。

二、研究方法與模型構(gòu)建

(一)熵值法

通過熵值法賦予相關(guān)指標(biāo)權(quán)重，得出長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11省(市)2010～2020年經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的綜合指數(shù)。熵值法的具體步驟如下：

第一步，對(duì)原始指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，消除量綱，讓不同量綱的原始指標(biāo)具有可比性，正負(fù)向指標(biāo)分別有不同的標(biāo)準(zhǔn)化處理方法。

正向指標(biāo)：

(1)

負(fù)向指標(biāo)：

(2)

其中，Yit代表標(biāo)準(zhǔn)化處理后的指標(biāo)，Xit代表原始指標(biāo)，max(Xit)代表原始指標(biāo)的最大值，min(Xit)代表原始指標(biāo)的最小值，i(i=1,2,…,11)代表省份，t(t=1,2,…,11)代表年份。

第二步，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)化處理后單個(gè)指標(biāo)占總體指標(biāo)的比重:

(3)

第三步，計(jì)算信息熵:

(4)

第四步，計(jì)算冗余度:

dt=1-et

(5)

第五步，計(jì)算權(quán)重:

(6)

第六步，計(jì)算經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的綜合得分:

(7)

(二)模型構(gòu)建

為了驗(yàn)證上文的研究假設(shè)，分別構(gòu)建了模型(8)、(9)、(10)、(11)，其中，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、金融發(fā)展分別為被解釋變量、中介變量、解釋變量，再將控制變量納入模型，從而以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶為研究樣本，建立以金融發(fā)展-產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)-經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為主體的路徑模型。

EQit=α0+α1FEit+α2Controlsit+θit

(8)

EQit=β0+β1UIit+β2Controlsit+μit

(9)

UIit=γ0+γ1FEit+γ2Controlsit+εit

(10)

EQit=φ0+φ1FEit+φ2UIit+φ3Controlsit+σit

(11)

模型(8)研究的是金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，是金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量總效應(yīng)模型，若α1顯著為正，則說明金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。模型(9)研究的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，若β1顯著為正，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)正向促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。模型(10)研究的是金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的直接影響，若γ1顯著為正，表明金融發(fā)展正向提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平。模型(11)研究的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的中介效應(yīng)。其中，EQ代表經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，F(xiàn)E代表金融發(fā)展，UI代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，Controls代表控制變量，θit、μit、εit、σit代表誤差項(xiàng)。

根據(jù)溫忠麟[17]和方昊煒[18]的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法進(jìn)行逐步檢驗(yàn)回歸，首先檢驗(yàn)α1是否顯著，若α1顯著，則可繼續(xù)進(jìn)行檢驗(yàn)，接下來再檢驗(yàn)γ1、φ1、φ2是否顯著，第一種情況，γ1、φ2顯著，而φ1不顯著，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間是完全中介作用，即金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的推動(dòng)作用完全是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)實(shí)現(xiàn)的。第二種情況，γ1、φ1、φ2均顯著，且γ1φ2與φ1同號(hào)，則說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間起到了部分中介作用，即金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響中有一部分是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)實(shí)現(xiàn)的。第三種情況，γ1、φ2中至少有一個(gè)不顯著，但通過Bootstrap檢驗(yàn)，γ1φ2顯著不為0，且與φ1同號(hào)，則也可以說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間起到了部分中介作用。第四種情況，若γ1φ2與φ1異號(hào)，則表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中出現(xiàn)了遮掩效應(yīng)。最終的中介效應(yīng)為γ1φ2/α1，且滿足α1=φ1+γ1φ2。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇及數(shù)據(jù)獲取

選擇長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11省(市)2010～2020年的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究樣本，從統(tǒng)計(jì)局、統(tǒng)計(jì)年鑒以及EPS數(shù)據(jù)庫獲取相關(guān)原始數(shù)據(jù)并建立模型，采用線性插值法補(bǔ)全部分缺失數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)的完整性和可靠性。利用stata軟件進(jìn)行實(shí)證研究，深入分析長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用關(guān)系。

(二)變量定義

1.被解釋變量

被解釋變量為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展(EQ)。當(dāng)前，關(guān)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的衡量主要分為兩類，一類是單指標(biāo)衡量，主要使用全要素生產(chǎn)率來代表經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，另一類是從多維度構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。單一指標(biāo)難以全面衡量和反映高質(zhì)量發(fā)展水平，多維度高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系的構(gòu)建更具有科學(xué)性和合理性，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展和共享發(fā)展六個(gè)維度共16個(gè)一級(jí)指標(biāo)和24個(gè)二級(jí)指標(biāo)，來構(gòu)建長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系[19]。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)包括結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)度兩個(gè)維度，結(jié)構(gòu)優(yōu)化用第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重來表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)度用人均地區(qū)生產(chǎn)總值表示。在創(chuàng)新發(fā)展方面，從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)方面考察，創(chuàng)新投入指標(biāo)用科學(xué)技術(shù)支出占財(cái)政支出比重和規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)R&D人員全時(shí)當(dāng)量來衡量，創(chuàng)新產(chǎn)出用技術(shù)市場(chǎng)成交額占GDP比重和萬人國(guó)內(nèi)三種專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)來衡量。在協(xié)調(diào)發(fā)展方面，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)四個(gè)方面衡量長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的協(xié)調(diào)發(fā)展程度，分別用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù)、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、城鄉(xiāng)人均可支配收入比和存貸款余額之和與GDP的比重來表示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù)是由(第一產(chǎn)業(yè)比重+第二產(chǎn)業(yè)比重*2+第三產(chǎn)業(yè)比重*3)計(jì)算得來的。在綠色發(fā)展方面，通過資源消耗和綠色環(huán)保兩個(gè)維度考察，資源消耗包括單位GDP能耗和單位GDP電耗，綠色環(huán)保包括建成區(qū)綠化覆蓋率和生活垃圾無害化處理率。在開放發(fā)展方面，由外貿(mào)依存、外商投資和外來游客三個(gè)維度構(gòu)成，外貿(mào)依存由進(jìn)出口總額占GDP的比重表示，外商投資由外商投資總額占GDP的比重衡量，外來游客由接待的國(guó)際游客的人數(shù)表示。在共享發(fā)展方面，分為區(qū)域共享、城鄉(xiāng)共享和公共服務(wù)三個(gè)維度，區(qū)域共享由教育支出、社會(huì)保障和就業(yè)支出、醫(yī)療衛(wèi)生支出分別占一般預(yù)算支出的比重來衡量，城鄉(xiāng)共享由城鎮(zhèn)化率和城鎮(zhèn)登記失業(yè)率表示，公共服務(wù)包括人均公路里程和人均鐵路里程。在上述衡量指標(biāo)中，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、城鄉(xiāng)人均可支配收入比、單位GDP能耗、單位GDP電耗和城鎮(zhèn)登記失業(yè)率五個(gè)指標(biāo)為負(fù)向指標(biāo)，其余指標(biāo)均為正向指標(biāo)，正向指標(biāo)越大、負(fù)向指標(biāo)越小，則對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用就越強(qiáng)。

經(jīng)過熵值法處理后，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的綜合評(píng)價(jià)體系如表1所示，從中可以看出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展的權(quán)重分別為0.0962、0.2720、0.1418、0.0764、0.2076、0.2060，可以看出創(chuàng)新發(fā)展和開放發(fā)展的比重最高，而綠色發(fā)展的比重最低，說明長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11省(市)在2010～2020年中，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展占比最多的是創(chuàng)新和開放發(fā)展，在下一階段，應(yīng)該提高綠色發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的推動(dòng)作用。

表1 經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

2.解釋變量

金融發(fā)展(FE)，采用金融業(yè)增加值與GDP的比值來衡量長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11省(市)的金融發(fā)展情況[20]，該比值越大，表明金融發(fā)展情況越好。

3.中介變量

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)(UI)，采用第三產(chǎn)業(yè)增加值和第二產(chǎn)業(yè)增加值之和與GDP的比重來表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平[21]，該比值越大，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平越高。

4.控制變量

將教育水平(EDU)、人力資本(HUC)、城鎮(zhèn)化水平(URB)、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資(FAI)以及環(huán)境規(guī)制(ER)納為控制變量，分別用高校在校人數(shù)占總?cè)丝诘谋壤?、區(qū)域就業(yè)人數(shù)占總?cè)丝诘谋壤⒊擎?zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎?、全社?huì)固定資產(chǎn)投資占GDP的比重以及GDP與能源消耗總量的比值來衡量，主要變量的定義及說明如表2所示。

四、實(shí)證分析

(一)描述性分析

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表3所示，從中可以看出，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展(EQ)、金融發(fā)展(FE)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)(UI)存在著較大地區(qū)差異，十一省市的發(fā)展并不均衡。 從控制變量的相關(guān)情況來看，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶不同省市之間在教育水平(EDU)、人力資本(HUC)、城鎮(zhèn)化水平(URB)、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資(FAI)、環(huán)境規(guī)制(ER)方面都存在著一定的差異。

(二)相關(guān)性分析

主要變量的相關(guān)性分析如表4所示，從初步的相關(guān)性分析可以看出，金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展都在1%的水平上顯著正相關(guān)，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也在1%的水平上顯著正相關(guān)，可以初步證明金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，金融發(fā)展也推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，初步證明了假設(shè)1、2、3。

表2 主要變量定義及說明

表3 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表4 主要變量的相關(guān)性分析

(三)實(shí)證結(jié)果分析

1.基準(zhǔn)回歸分析

在經(jīng)過Hausman檢驗(yàn)后，選擇固定效應(yīng)模型，分別構(gòu)建了個(gè)體固定模型、時(shí)間固定模型和雙固定模型來檢驗(yàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的相互關(guān)系，全樣本下經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與金融發(fā)展的實(shí)證結(jié)果如表5所示。從回歸結(jié)果可以看出，在三種模型下，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展都是正相關(guān)關(guān)系，金融發(fā)展每提高1%，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展將分別增加0.5578、1.2271和1.7069個(gè)單位。可以看出隨著模型精確度的增加，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用在逐步增強(qiáng)，從而驗(yàn)證了假設(shè)1，金融發(fā)展顯著促進(jìn)了長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的高質(zhì)量發(fā)展。

表5 全樣本經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與金融發(fā)展的實(shí)證結(jié)果

接下來檢驗(yàn)的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示，經(jīng)過Hausman檢驗(yàn)后選擇固定效應(yīng)模型，也分別構(gòu)建了個(gè)體、時(shí)間和雙固定模型，在三種模型下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展都在1%的水平上顯著，相關(guān)系數(shù)分別為1.4454、1.6589和1.6585。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，假設(shè)2也得到了驗(yàn)證。

表6 全樣本經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的實(shí)證結(jié)果

全樣本下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與金融發(fā)展的實(shí)證結(jié)果如表7所示，構(gòu)建個(gè)體固定模型和雙固定模型來檢驗(yàn)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的關(guān)系。個(gè)體固定模型下，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)升級(jí)的相關(guān)系數(shù)為0.3234，并在1%的水平上顯著正相關(guān)。在雙固定模型中，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在5%的水平上顯著，金融發(fā)展每提高1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)將增加0.5347個(gè)單位，假設(shè)3也得到了驗(yàn)證，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)顯著正相關(guān)。

表7 全樣本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與金融發(fā)展的實(shí)證結(jié)果

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介作用分析

為了檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的中介作用，構(gòu)建雙固定模型(見表8)，第一步檢驗(yàn)中α1=1.7069，并在1%的水平上顯著，第二步檢驗(yàn)中γ1= 0.5347，在5%的水平上顯著，第三步檢驗(yàn)中φ1=1.0164，φ2= 1.2912，都在5%的水平上顯著，且γ1φ2與φ1同號(hào)，中介效應(yīng)的效應(yīng)值為40.45%，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間起到了部分中介作用，金融發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的過程中有40.45%是依靠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)完成的，59.55%是金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的直接作用。

3.區(qū)域異質(zhì)性分析

為了更加深入研究金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系，將長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11省(市)分成了東、中、西三個(gè)部分，東部地區(qū)包括上海、江蘇、浙江三個(gè)省市，中部地區(qū)包括安徽、江西、湖北、湖南四個(gè)省，西部地區(qū)包括重慶、四川、貴州、云南四個(gè)省(市)，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶東、中、西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果如表9所示。

從金融發(fā)展支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的角度來看，東、中、西部地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展都是顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為2.1502、4.067、1.6573，可以看出金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用，在中部地區(qū)表現(xiàn)的更加明顯，東部次之，在西部地區(qū)最不明顯。東部地區(qū)地理位置優(yōu)越，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，政策和資源等都不斷向東部靠攏，使得經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)金融的依賴程度降低，因此金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用不如中部地區(qū)，而西部地區(qū)受到自身地理位置和資源的限制，金融市場(chǎng)發(fā)展不完善，金融力量薄弱，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響就最小。

表8 全樣本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

表9 長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶東、中、西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

再研究金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，結(jié)果表明，東部地區(qū)的金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響不顯著，而中、西部地區(qū)的金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)都在1%的水平上顯著，中部地區(qū)的金融發(fā)展每提高1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)將提高0.131%，西部地區(qū)的金融發(fā)展每提高1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)將增加1.2527%，從而可以得知西部地區(qū)金融發(fā)展推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用高于中部，而東部地區(qū)的金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)沒有顯著影響，但仍表現(xiàn)為促進(jìn)作用。與東部和中部地區(qū)相比較，西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式更多的為粗放型經(jīng)濟(jì)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展落后，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用更加顯著。

最后檢驗(yàn)的是東、中、西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介作用，從表中可以看出，東部地區(qū)的φ2不顯著，經(jīng)過bootstrap檢驗(yàn)后，γ1φ2不顯著，表明東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間不存在中介效應(yīng)。中部地區(qū)的φ2也不顯著，在經(jīng)過bootstrap檢驗(yàn)后，γ1φ2也不顯著，說明中部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中也不存在中介效應(yīng)，但φ1都在1%的水平上顯著正相關(guān)，上述情況說明東部和中部地區(qū)金融發(fā)展依靠自身直接推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，不通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的間接作用。而在西部地區(qū)中φ1、φ2均不顯著，通過bootstrap檢驗(yàn)后，γ1φ2顯著，說明西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中起到了部分中介作用，中介效應(yīng)值為37.38%，表明在西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響進(jìn)程中，有62.62%是金融發(fā)展直接作用于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生的，有37.38%是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的間接作用實(shí)現(xiàn)的。東部和中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)更發(fā)達(dá)、市場(chǎng)更活躍，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理和完善，實(shí)現(xiàn)了較好的匹配度，金融發(fā)展依靠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)來實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的效果不顯著。西部地區(qū)以粗放式的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為主，金融發(fā)展帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的效果更加明顯，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

通過兩種方法來檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)定性，第一種是將所有變量都滯后一期再進(jìn)行實(shí)證研究；第二種是替換核心變量，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)重新定義為第三產(chǎn)業(yè)增加值占第二產(chǎn)業(yè)增加值的比重[22]，該比重反映的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化程度，比值越大表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理。所有變量滯后一期的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如表10所示，可以看出中介檢驗(yàn)的α1、γ1、φ1、φ2都是顯著正相關(guān)的，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的過程中起到了中介作用，中介效應(yīng)值為41.53%，驗(yàn)證了上述的研究。重新定義產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)后的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如表11所示，φ1、φ2雖然不顯著，但經(jīng)過bootstrap檢驗(yàn)后，γ1φ2顯著，說明重新定義后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也發(fā)揮了部分中介作用，中介效應(yīng)值為38.73%，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用中，38.73%是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的間接作用，再次驗(yàn)證了研究假設(shè)，也證明了研究模型的穩(wěn)定性。

表10 滯后一期穩(wěn)健性性檢驗(yàn)結(jié)果

表11 替換變量后穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

五、研究結(jié)論與政策建議

(一)研究結(jié)論

以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11省(市)2010～2020年面板數(shù)據(jù)為研究樣本，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享六大領(lǐng)域構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，建立了中介效應(yīng)模型，經(jīng)過實(shí)證分析得到如下研究結(jié)論：(1)從全樣本來看，金融發(fā)展顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也具有正向促進(jìn)作用，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中發(fā)揮了部分中介作用；(2)基于區(qū)域異質(zhì)性分析，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用在中部地區(qū)表現(xiàn)的最明顯，東部次之，西部最不明顯；中部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用高于西部地區(qū)，在東部地區(qū)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間不顯著但表現(xiàn)為促進(jìn)作用；東部和中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間并沒有起到中介作用，在西部地區(qū)表現(xiàn)為部分中介作用。

(二)政策建議

根據(jù)上文研究結(jié)論，本文提出如下政策建議：(1)合理控制金融規(guī)模，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，高效配置金融資源，促使金融資源向高效率產(chǎn)業(yè)聚集，加快推動(dòng)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)協(xié)同，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供保障，努力縮小長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶各區(qū)域之間高質(zhì)量發(fā)展差距。(2)加大直接融資比例，提高金融資源使用效率。通過完善多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資規(guī)模，緩解企業(yè)融資約束，促進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時(shí)，注重營(yíng)造良好的實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)境，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)及高科技產(chǎn)業(yè)，防止資金脫實(shí)向虛。(3)合理調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)性。推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化、合理化發(fā)展。培育新動(dòng)能，加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，加強(qiáng)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策扶持力度。(4)東部和中部省份在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面，應(yīng)更多依靠技術(shù)創(chuàng)新，引導(dǎo)更多金融資源進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。西部省份則應(yīng)更注重金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的匹配度，通過金融資源合理配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。加大對(duì)西部地區(qū)的政策扶持和落實(shí)力度，加大金融資源和生產(chǎn)要素向西部聚集，更好地發(fā)揮西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介作用。(5)根據(jù)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需求，加強(qiáng)各省市之間的交流互動(dòng)，相互借鑒學(xué)習(xí)先進(jìn)的政策方針和技術(shù)方法，加強(qiáng)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的良性互動(dòng)，以金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)為根本目標(biāo)，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。