企業(yè)盈余管理的文獻綜述

孫曉蕾

摘 要：盈余管理作為一個妙趣橫生的研究課題，一直以來國內(nèi)外學者圍繞它進行了大量研究，他們嘗試從多個角度并采取多種方法去解釋盈余管理的動因、尋找具體手段、探究它會帶來什么經(jīng)濟后果以及抑制盈余管理的機制。至今為止，學者們已經(jīng)取得豐厚的成果，為了梳理這些結(jié)論，本文試圖劃分多個角度對以上問題的相關(guān)文獻進行綜述，為以后研究該領(lǐng)域提供參考。

關(guān)鍵詞：盈余管理;動機;手段;經(jīng)濟后果;機制

一、盈余管理的動機

1.機會主義動機

（1） IPO動機

從IPO的盈余管理實施方式來看，已有研究發(fā)現(xiàn)IPO企業(yè)會采取分類轉(zhuǎn)移（陸軍偉等，2019）、關(guān)聯(lián)交易（馬方和王曦，2016）、操縱性應(yīng)計（蔡春等，2013）、構(gòu)造真實交易（肖力，2014）等方法。

從IPO的盈余管理實施時間來看，已有研究發(fā)現(xiàn)IPO公司會在上市之前三年（肖力，2014）、當年（祁懷錦和黃有為，2016）和之后三年實施盈余管理（肖力，2014）。

（2） 增發(fā)與配股動機

從增發(fā)角度來看，已有研究發(fā)現(xiàn)增發(fā)企業(yè)發(fā)行前和發(fā)行后都存在應(yīng)計盈余操縱（Teoh等，1998）;

從配股角度來看，已有研究發(fā)現(xiàn)配股要求發(fā)生變化的同時，凈資產(chǎn)收益率也會發(fā)生變化（陸宇建，2003）;還有學者圍繞配股后業(yè)績下降這一現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)正是由于在配股前存在操縱利潤行為（陸正飛和魏濤，2006）。

（3） 避免虧損動機

從避虧動機是否存在來看，有學者采用盈余分布法研究發(fā)現(xiàn)存在避免虧損的盈余管理行為（吳聯(lián)生，2007），

從避虧動機大小來看，相比發(fā)現(xiàn)，上市公司這一動機大于還沒有上市的公司（吳聯(lián)生，2007）;

從虧損公司盈余管理行為的規(guī)律來看，有研究發(fā)現(xiàn)利潤表中的成本、費用、損益較為容易被操控（張昕和楊再慧，2007）、如果有希望將今年的虧損轉(zhuǎn)為盈利時，常常采用在第四季度增加盈余的方式，但如果即使不能扭轉(zhuǎn)今年的局面，也會采用該方式為以后年度做準備（張昕，2008）。

（4） 內(nèi)部薪酬契約動機

從任職角度看，已有研究發(fā)現(xiàn)為了保證職位安全，高管會調(diào)高公司的盈余（DeAngelo，1988）;還會選擇在即將不再為公司服務(wù)的時候即任職期快滿時操縱公司盈余（Dechow和Sloan，1991）;還可能在公司即將被收購之前和私下協(xié)助收購公司“入侵”公司，采用的就是調(diào)低公司盈余的方式，目的就是為了能夠留任或是上升職位或是豐厚的薪酬（王克敏等，2014）。

從薪酬角度看，已有研究發(fā)現(xiàn)高管團隊為了獲取權(quán)益性超額薪酬，會采用真實盈余管理方式（康進軍等，2020）;當公司當年的利潤比高管們的最高薪酬還要高的時候，也會有盈余管理的情況法發(fā)生（Holthausen等，1995）;還有學者基于中小制造業(yè)企業(yè)研究也發(fā)現(xiàn)，高額的薪酬也能在一定程度上抑制高管的機會主義行為（陳漢龍，2022）;對此，也有學者提出相反的看法，認為高額的薪酬不僅不能抑制盈余管理，反而還會助長這種行為，其中，信息不對稱為高管們提供了這種條件，但是機構(gòu)投資者持股能起到一定的緩解作用（姚卜丹，2022）。

從內(nèi)部薪酬差距來看，大量文獻認為，該差距越大，盈余管理程度越高（楊志強等，2014;胡凌云，2019），但是穩(wěn)定性的機構(gòu)投資者會緩解二者的正向關(guān)系，到一定的調(diào)節(jié)作用（胡凌云，2019）。但學者楊薇等（2019）和何薇等（2021）的研究得出了截然相反的結(jié)論，即內(nèi)部薪酬差距減少盈余管理，而對于產(chǎn)生這種結(jié)果的主要原因，他們存在不同的看法，楊薇等（2019）認為是外部監(jiān)督機制發(fā)揮了作用，而何薇等（2021）認為是出于鞏固自身地位的考量，或者說是為了應(yīng)對其他高管的威脅和挑戰(zhàn)。

從外部薪酬差距來看，已有研究觀點較為一致，發(fā)現(xiàn)同行業(yè)不同企業(yè)之間高管薪酬差距較大時，也會造成盈余管理的現(xiàn)象（羅宏等，2016;李玉霞，2016），但是他們的思路不同，羅宏等（2016）認為攀比動機是主要原因，而李玉霞（2016）認為高管感到不公平性才是主要原因。李玉霞（2016）通過進一步分析，發(fā)現(xiàn)管理層權(quán)力越大，二者的正向關(guān)系會更顯著，起到正向調(diào)節(jié)的作用。

2.非機會主義動機

（1） 傳遞信息觀

從企業(yè)自身來看，已有研究觀點較為一致，高管會為了避免企業(yè)價值被低估，正確傳遞企業(yè)信息而進行盈余管理（龍立和龔光明，2017;陳共榮等，2019;童嬋等，2020;陳思，2017;Rees等，1996;Subramanyam，1996）。但是他們選取的企業(yè)價值代理變量又有所不同，陳共榮等（2019）選取了股票價格信息率作為代理變量，發(fā)現(xiàn)它與盈余管理正相關(guān);童嬋等（2020）選取了股權(quán)估值偏差作為代理變量，得出了相同的結(jié)論;陳思（2017）選取了經(jīng)營業(yè)績作為代理變量，也支持了信息傳遞動機;Rees等（1996）選取了股票報酬作為代理變量，發(fā)現(xiàn)以上觀點在資產(chǎn)減值公司也成立。Subramanyam（1996）同樣選取股票報酬作為代理變量，結(jié)論支持信息傳遞動機;

從投資者來看，已有研究表明高管盈余管理是為了將自己擁有的企業(yè)的真實情況傳遞給投資者，以便他們做出正確的決策（陳波等，2013）。還有學者專門針對銀行業(yè)進行分析，發(fā)現(xiàn)高管通過操縱盈余向市場傳遞好消息（Wahlen，1994;Beaver和Engel，1996）。

從信息質(zhì)量來說，已有研究表明管理層進行的盈余管理有助于提高會計盈利的信息含量（Altamuro，2005）。

（2） 有效契約觀

此外，還有部分學者支持有效契約觀點，采用了不同的研究方法，得出了一致的結(jié)果，并非所有盈余管理行為都是出于機會主義動機。

有學者采用規(guī)范分析法，認為盈余管理不一定都會損害公司利益，反而適度地采取有利于實現(xiàn)各方利益最大化（王君，2006）。

還有學者采用案例研究法，發(fā)現(xiàn)盈余管理能夠減小業(yè)績浮動帶來的負面影響，提高企業(yè)的管理決策水平（宋航等，2018）。

還有學者采用訪問調(diào)查法，結(jié)果顯示，能夠支持有效契約動機。

還有學者采用實證研究法，證明有效契約觀。如Malmquist（1990）與Christie和Zimmerman（1994）從債務(wù)契約、政治成本等角度選取了代理變量，證明了高管盈余管理并不都是出于機會主義的目的，也可能是為了契約的有效執(zhí)行;再如Guay（1999）發(fā)現(xiàn)利用衍生工具的公司高管不都是為了自己的私有目的，也有可能是為了規(guī)避風險;又如Bowen（2008）發(fā)現(xiàn)盈余管理反而提高了公司將來績效，基于此，這與信息傳遞和契約動機可能是相符的。

以上可以看出，國內(nèi)對有效契約觀點的研究僅就目前來看還比較少，且采用實證分析法證明有效契約觀的文獻更少，以后可著手采用實證分析法進行研究。

二、盈余管理的手段

1.應(yīng)計盈余管理手段：利用非經(jīng)常性損益

從資產(chǎn)重組角度來看，已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會通過重組（陳曉等，2004）以及資產(chǎn)重組業(yè)績承諾（肖華斌，2018）達到扭虧為盈的目的。

從債務(wù)重組角度來看，已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會通過債務(wù)重組（Mcvay，2006）方式達到扭虧為盈的目的。

從政府補貼角度來看，有學者專門圍繞農(nóng)業(yè)企業(yè)研究，發(fā)現(xiàn)他們會通過政府補助操縱盈余，還有的會采用生物資產(chǎn)的方式（段麗娜等，2014）。

從減值準備角度來看，已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會通過減值準備操縱盈余（Russell Craig，1989）。

從關(guān)聯(lián)交易角度來看，已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會通過關(guān)聯(lián)交易扭轉(zhuǎn)利潤（陳曉等，2004;馬方和王曦，2016）。

2.真實盈余管理手段：構(gòu)造真實經(jīng)營活動、費用、成本等

從生產(chǎn)盈余操控角度來看，已有研究表明企業(yè)會通過過度生產(chǎn)（Roychowdhury，2006）實現(xiàn)盈余管理。

從銷售盈余操控角度來看，已有研究表明企業(yè)會通過異常產(chǎn)品促銷（Thomas和Zhang，2002）實現(xiàn)盈余管理。

從費用盈余操控角度來看，已有研究表明企業(yè)會通過削減酌量性費用以提高利潤（Herrman等，2003）。

三、盈余管理的經(jīng)濟后果

1.經(jīng)營業(yè)績

從整體盈余管理來看，已有文獻觀點較為一致，都認為對經(jīng)營業(yè)績是負向影響（孫崢和王躍堂，1999;Cohen and Zarowin，2008;林永堅，2013）。但是他們選取的角度不同，孫崢和王躍堂（1999）認為盈余管理會降低資源優(yōu)化配置;Cohen and Zarowin（2008）認為操作利潤會降低投資效率。林永堅（2013）則直接指出會對經(jīng)營管理產(chǎn)生不利后果。

從應(yīng)計盈余管理來看，現(xiàn)有研究學者們的觀點一致，認為應(yīng)計盈余管理會導致公司經(jīng)營業(yè)績下降（孫詳建和徐晉，2005;陸正飛和魏濤，2006;Teoh等，1998）。而且他們的研究切入點有共同之處，他們都是從配股之后公司績效下降這一反?，F(xiàn)象入手，發(fā)現(xiàn)配股之前，如果存在采用操縱性應(yīng)計行為，那么便會造成這種后果，即公司績效不升反降。另外，還有學者專門圍繞IPO公司進行了研究，發(fā)現(xiàn)在IPO前存在操縱性應(yīng)計行為且向上操縱的程度越大，那么便會造成之后的業(yè)績下降（Teoh等，1998;陳祥有，2010）。

從真實盈余管理來看，已有文獻的觀點在經(jīng)營業(yè)績方面的經(jīng)濟后果存在分歧。大體分為兩種觀點：一種認為會對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負向的后果（Gunny，2005;李彬，2008;Taylor，2010）。具體來看，Gunny（2005）發(fā)現(xiàn)這一負向后果不是暫時的，而是會對公司隨后三年都產(chǎn)生影響，表現(xiàn)為較低的經(jīng)營現(xiàn)金流和利潤;李彬（2008）更進一步區(qū)分了不同類型的真實盈余管理手段，發(fā)現(xiàn)這三種手段都會產(chǎn)生負向后果，表現(xiàn)為較低的獲利能力;Taylor（2010）專門針對滿足分析師預(yù)期盈余的公司，也證明了上述的負向影響觀點。另一種認為會對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生正向的后果，在一定閾值之內(nèi)采用這種行為是可以對公司業(yè)績產(chǎn)生有利影響的（Gunny，2005）。

從對比兩種類型來看，已有研究大都認為真實盈余管理對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生的負面后果更嚴重，更深遠（肖力，2014;李彬，2008）。

2.外部審計

從審計意見角度來看，目前，國內(nèi)外已有文獻關(guān)于盈余管理對審計意見這一經(jīng)濟后果的研究，從結(jié)果來看存在較大的分歧。主要觀點兩種：一種認為盈余管理與非標準審計意見是正向關(guān)系（Bartov等，2002;Francis等，1999;夏立軍等，2002）;還有一種觀點認為二者并沒有直接的關(guān)系（Tsipouridou，2012;吳聯(lián)生等，2011）。認同第二種觀點的學者，更進一步指出，是因為公司經(jīng)營存在問題（Butler等，2004）或者是審計師比較保守（Laura等 2008），才會出具非標準意見，而并非是公司采用盈余管理。

從審計費用角度來看，目前，國內(nèi)外已有文獻關(guān)于盈余管理對審計費用這一經(jīng)濟后果的研究，從結(jié)果來看存在較大的分歧。主要觀點三種：一種認為二者正相關(guān)（Defond等，1998;Kasai等，2012;趙國宇，2011）;第二種觀點認為二者不相關(guān)（Krau，2013）;第三種觀點認為不同的盈余管理表現(xiàn)會對審計收費產(chǎn)生不同的后果，如伍利娜（2003）將凈資產(chǎn)收益率劃分區(qū)間，指出在不同區(qū)間內(nèi)可能會產(chǎn)生不同的影響。

從審計風險角度來看，已有文獻表明，盈余管理現(xiàn)象的大量存在會促使審計師更加謹慎的工作，增加更多審計的程序，規(guī)范的流程，以降低風險。

四、抑制盈余管理的機制

國內(nèi)外已有研究針對抑制盈余管理的機制主要區(qū)分為內(nèi)部和外部治理機制。

1.內(nèi)部治理機制

從內(nèi)部控制角度來看，已有研究表明內(nèi)控質(zhì)量越高，公司的會計政策、會計估計變更手段以及構(gòu)造真實經(jīng)營活動、費用、成本等手段都明顯低于那些內(nèi)控表現(xiàn)較差的企業(yè)（方紅星和金玉娜，2011）。

從獨立董事角度來看，現(xiàn)有文獻表明獨立董事聯(lián)結(jié)能有效減少應(yīng)計的盈余操縱行為（陳漢文等，2019），且和內(nèi)控有替代作用（陳漢文等，2019）。

從高管薪酬角度來看，現(xiàn)有文獻發(fā)現(xiàn)高管和員工的薪酬差距相對較大的時候，管理層的機會主義動機會降低（楊薇等，2019）。

2.外部治理機制

從制度角度看，已有觀點認為融資融券制度（Fang等，2016）之后，盈余管理行為得到改善。

從非處罰性監(jiān)管角度看，已有關(guān)于問詢函的研究發(fā)現(xiàn)，括問詢函可以抑制盈余管理（陳運森等，2019）。

從產(chǎn)品市場角度看，有學者發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品市場競爭越激烈，越能促進機構(gòu)投資者對盈余管理的抑制（卜華和范璞，2020）。

從經(jīng)理人市場來看，現(xiàn)有觀點認為外部經(jīng)理人會抑制盈余管理（董維明等，2018），進一步分析發(fā)現(xiàn)抑制結(jié)果在國有企業(yè)并不顯著以及對真實盈余的抑制更顯著（董維明等，2018）。

五、結(jié)論

綜上，本文從動機、手段、經(jīng)濟后果以及抑制盈余管理的機制四個方面，劃分角度進行整理盈余管理的相關(guān)成果，發(fā)現(xiàn)目前學術(shù)界在盈余管理方向的研究已取得成熟的研究結(jié)果，研究方法也不斷多樣化。從手段來看，國內(nèi)外對盈余管理的手段總結(jié)較為全面，觀點也較為一致。從抑制盈余管理機制來看，現(xiàn)有文獻與實際聯(lián)系得較為緊密，都是從內(nèi)部治理和外部治理兩種機制結(jié)合下共同抑制盈余操縱。從動機來看，國內(nèi)現(xiàn)有研究大多將盈余管理的動機視為某一種特定動機，忽視了它也有可能是兩種甚至多種動機結(jié)合之下的產(chǎn)物，因此，將來可著手從動機之間的相互關(guān)系分析，以保證結(jié)論的可靠、嚴謹。從經(jīng)濟后果看，現(xiàn)有文獻主要集中于對公司內(nèi)部業(yè)績和對外部審計的研究，但是在對外部審計的經(jīng)濟后果研究中存在較大分歧，未來可進一步分析原因，可以在區(qū)分行業(yè)、手段等情況下具體分析。值得一提的是，從以前的研究整體盈余管理的經(jīng)濟后果轉(zhuǎn)為區(qū)分不同類型盈余管理可能產(chǎn)生的不同經(jīng)濟后果，是一大進步。

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