淺析影子銀行對股份制銀行和國有銀行穩(wěn)定性的影響

滕江葉　周蓉

摘要：文章以2008年金融危機以后的年份作為研究時間，以影子銀行的定義作為出發(fā)點，以股份制銀行和國有銀行作為研究對象，測算出體制內(nèi)影子銀行規(guī)模，并構(gòu)建衡量銀行穩(wěn)定性的Z指數(shù)。通過構(gòu)建VAR模型，運用Granger因果檢驗和脈沖響應(yīng)函數(shù)分析影子銀行對股份制銀行和國有銀行的穩(wěn)定性影響。實證結(jié)果顯示，影子銀行對股份制銀行和國有銀行的穩(wěn)定性會造成影響，影子銀行規(guī)模的減少對銀行穩(wěn)定性的正向沖擊很大。文章從兩個角度分別提出對影子銀行的監(jiān)管建議和股份制銀行以及國有銀行應(yīng)對影子銀行發(fā)展的對策。

關(guān)鍵詞：影子銀行;股份制銀行;國有銀行;穩(wěn)定性影響

一、引言

（一）課題背景

自中國共產(chǎn)黨第十八次全國代表大會召開以來，習(xí)近平總書記一再強調(diào)切實防范和降低金融風(fēng)險的關(guān)鍵性地位，不可低估。其中，我國的影子銀行不僅本身包含了潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險，而且會增加傳統(tǒng)商業(yè)銀行暴露系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性。隨著我國金融服務(wù)業(yè)務(wù)能力范圍的擴(kuò)大和金融全球化進(jìn)程的加快，影子銀行的增速猶如脫韁之馬，難以控制，這不僅積累和暴露了金融風(fēng)險，同時極大地提高了金融業(yè)的杠桿率，膨脹了資產(chǎn)泡沫，妨礙了資源的合理配置，扭曲了市場供求價格體系，對市場經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展和良性循環(huán)產(chǎn)生不良影響，嚴(yán)重阻礙我國經(jīng)濟(jì)由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。

（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

國外對影子銀行的研究最早可以追溯到20世紀(jì)60年代，Gurley和Shaw（1960）研究了內(nèi)在貨幣-外在貨幣框架下幾乎所有非銀行金融機構(gòu)的貨幣創(chuàng)造行為。金融危機后，關(guān)于影子銀行風(fēng)險的研究大量涌現(xiàn)。但人們關(guān)注的焦點主要集中在影子銀行的運行機制、風(fēng)險傳導(dǎo)渠道和引發(fā)金融危機的過程上，就影子銀行對商業(yè)銀行影響的研究甚少，并且主要是提供理論依據(jù)，模型分析較少。

目前，國內(nèi)關(guān)于影子銀行的各種研究文獻(xiàn)相繼發(fā)表，但從目前研究成果來看，尚處于初期階段。何曉繁（2020）選取了2008～2018年的數(shù)據(jù)，選擇我國37家商業(yè)銀行作為研究對象，借鑒各大學(xué)者的方法構(gòu)建出商業(yè)銀行穩(wěn)健性指標(biāo)，建立VAR模型進(jìn)行實證研究。林木西、劉理歐（2020）通過建立VAR模型研究影子銀行對傳統(tǒng)銀行的影響。張亦春（2014）的研究內(nèi)容是影子銀行對商業(yè)銀行穩(wěn)健性和經(jīng)濟(jì)增長的影響，研究對象是我國A股市場上市的14家商業(yè)銀行，采用面板VAR模型，進(jìn)行面板格蘭杰因果檢驗。由此可見，研究影子銀行規(guī)模對商業(yè)銀行影響的最佳實證模型是VAR模型。因此，本文整合了各位學(xué)者的學(xué)術(shù)理論和研究方法，在此基礎(chǔ)上有所創(chuàng)新，進(jìn)行了影子銀行對股份制銀行和國有銀行穩(wěn)定性影響研究。

二、影子銀行對股份制銀行和國有銀行影響的實證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)選擇與來源

1. 影子銀行規(guī)模測度

針對影子銀行規(guī)模測度，不同學(xué)者參考了不同的規(guī)模測度。目前，一些學(xué)者將李建軍（2009）的未觀測信貸規(guī)模作為影子銀行規(guī)模來研究影子銀行規(guī)模對商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響;還有一些學(xué)者通過商業(yè)銀行從事表外業(yè)務(wù)，如委托貸款、未貼現(xiàn)承兌銀行匯票、無擔(dān)保理財產(chǎn)品等估算了影子銀行的規(guī)模。本文則借鑒林木西、劉理歐（2020），以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三者之和作為影子銀行規(guī)模進(jìn)行實證分析，如表1所示。本文用yzyh表示影子銀行規(guī)模。

2. 股份制銀行和國有銀行穩(wěn)健性測度

本文選取了八家全國性股份制商業(yè)銀行：招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、中國光大銀行、華夏銀行、中國民生銀行、興業(yè)銀行和平安銀行作為股份制銀行的代表，還選取了五大國有銀行：中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行作為國有銀行的代表。

本文參照赫國勝，馬妍妮（2019）的Z指數(shù)作為股份制銀行和國有銀行穩(wěn)定性指標(biāo)參數(shù)，Z值越大，商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)定性越高，反之亦然。按照赫國勝和馬妍妮對Z指數(shù)計算公式的定義， Z=（資產(chǎn)凈利率的期望+權(quán)益資產(chǎn)比-不良貸款率）/資產(chǎn)凈利率標(biāo)準(zhǔn)差，首先從同花順等各網(wǎng)站收集到八家股份制銀行和五家國有銀行的資產(chǎn)凈利率、權(quán)益資產(chǎn)比和不良貸款率。然后通過手工計算得出各家銀行的Z指數(shù)，最后經(jīng)過算術(shù)平均得出股份制銀行和國有銀行的Z指數(shù)。其中文章中股份制銀行Z指數(shù)用gfzyh代表，國有銀行Z指數(shù)用gyyh代表。

（二）實證研究

1. 平穩(wěn)性檢驗

首先將兩種銀行的Z指數(shù)對數(shù)化以縮小數(shù)據(jù)的絕對數(shù)值，然后利用ADF單位根檢驗法對影子銀行規(guī)模、股份制銀行Z指數(shù)和國有銀行Z指數(shù)進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗。檢驗結(jié)果如表2，結(jié)果表明，變量數(shù)據(jù)均為一階差分平穩(wěn)序列，差分后的影子銀行規(guī)模用xx表示，差分后的股份制銀行z指數(shù)用y表示，差分后的國有銀行z指數(shù)用z表示。

2. 建立VAR模型

建立VAR模型首先需要確定變量，本文選取影子銀行規(guī)模作為自變量，而衡量股份制銀行和國有銀行穩(wěn)定性的Z指數(shù)作為因變量。根據(jù)兩個因變量，分別建立兩個VAR模型。借用赤池信息準(zhǔn)則（AIC）和施瓦茨準(zhǔn)則（SC）確定VAR模型最大滯后階數(shù)為2階，之后分別建立VAR模型并進(jìn)行AR檢驗。經(jīng)過AR檢驗發(fā)現(xiàn)，AR檢驗結(jié)果圖中沒有根在單位圓外，充分顯示建立的VAR模型是穩(wěn)定的，可以進(jìn)行下一步的格蘭杰因果檢驗和脈沖響應(yīng)分析。

3. 格蘭杰因果關(guān)系檢驗

檢驗完VAR模型的穩(wěn)定后可做格蘭杰因果關(guān)系檢驗，以此分析兩變量之間的預(yù)測關(guān)系。檢驗結(jié)果如表3所示。

從表3可知，在 5%顯著性水平下，影子銀行規(guī)模是股份制銀行z指數(shù)和國有銀行z指數(shù)的格蘭杰原因。這說明影子銀行規(guī)模與股份制銀行和國有銀行z指數(shù)具有預(yù)測關(guān)系。

4. 脈沖響應(yīng)分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)圖是分析給定影子銀行規(guī)模一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，兩種類型銀行穩(wěn)健性的波動狀況。給影子銀行規(guī)模一個沖擊后，兩種銀行的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析圖中顯示了正負(fù)相間的波動狀況。但總體而言，影子銀行規(guī)模的變動給兩類銀行帶來的正面影響大于負(fù)面影響，這說明影子銀行規(guī)模的減少給股份制銀行和國有銀行的穩(wěn)定性帶來較大的積極影響。

三、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

本文在借鑒現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上做出創(chuàng)新，針對我國當(dāng)前股份制銀行和國有銀行的發(fā)展情況，分別分析影子銀行規(guī)模對股份制銀行和國有銀行穩(wěn)健性的影響。首先參考國內(nèi)外一些學(xué)者的研究方法，估算衡量我國影子銀行規(guī)模的數(shù)據(jù)，然后構(gòu)建相關(guān)的股份制銀行和國有銀行Z指數(shù)，綜合測度其穩(wěn)健性狀況。并選取影子銀行規(guī)模作為解釋變量，兩類銀行的Z指數(shù)作為被解釋變量，運用Eviews7.2來構(gòu)建VAR模型，通過格蘭杰因果檢驗和脈沖響應(yīng)分析研究影子銀行規(guī)模變動對我國股份制銀行和國有銀行穩(wěn)健性的影響。分析主要得出以下四點結(jié)論：影子銀行規(guī)模增加速度放緩;國有銀行比股份制銀行的經(jīng)營更穩(wěn)定;影子銀行規(guī)模變化對兩種銀行未來的穩(wěn)定性預(yù)測效果明顯;影子銀行規(guī)模下降有利于兩種銀行的經(jīng)營與穩(wěn)定。

（二）建議

本文在得出的實驗結(jié)論基礎(chǔ)上主要總結(jié)了以下建議。

1. 繼續(xù)加強金融立法，制定合適的監(jiān)管政策，規(guī)范影子銀行發(fā)展

相關(guān)政府需要繼續(xù)加強金融行業(yè)立法，加強監(jiān)管，規(guī)范行業(yè)的交易行為，同時根據(jù)影子銀行的特點，建立符合市場要求的監(jiān)管機制。此外，要完善信息披露制度，建立風(fēng)險預(yù)警監(jiān)測體系，防止影子銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險增加。建議央行介入，定期檢測影子銀行規(guī)模和業(yè)務(wù)經(jīng)營是否合理，針對影子銀行特點重新評估風(fēng)險監(jiān)管機制，一旦影子銀行的監(jiān)管機制發(fā)出警告，則需立即采取處理措施。做到逐步開展相應(yīng)工作，全面管理影子銀行風(fēng)險。

2. 采取切實可行的措施，提高股份制銀行的經(jīng)營穩(wěn)定性，加強防范金融風(fēng)險的能力

首先，不良貸款仍然威脅著金融業(yè)的安全與穩(wěn)定，是導(dǎo)致金融風(fēng)險的重要源頭。2013年以前，股份制銀行不良貸款率普遍低于1%，處于相對較低的狀態(tài)，2013年后，不良貸款率大幅攀升，部分銀行的不良貸款率超過2%。因此股份制銀行體系需要采取相應(yīng)的措施來稀釋不良貸款。本文認(rèn)為，可以通過建立健全的組織管理制度、多收少貸的方式轉(zhuǎn)化不良貸款、采取法律手段保全資產(chǎn)、加強對不良企業(yè)的監(jiān)管和政府承擔(dān)不良金融資產(chǎn)等對策來降低不良貸款率。其次，新形勢下銀行業(yè)的市場環(huán)境和經(jīng)營模式正在發(fā)生顯著變化。銀行當(dāng)前應(yīng)當(dāng)積極創(chuàng)新，通過大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)增加收入，根據(jù)客戶需要不斷創(chuàng)新金融品種來滿足客戶的多元化需求，在實現(xiàn)銀行利潤最大化的同時穩(wěn)定銀行經(jīng)營。

3. 保持國有銀行當(dāng)前的穩(wěn)定性水平不降低，追求穩(wěn)定的同時兼顧效率

國有銀行也需從不良貸款率，銀行經(jīng)營模式，風(fēng)險監(jiān)管機制等各方面提高穩(wěn)定性，以便更加高效地應(yīng)對影子銀行規(guī)模波動造成的不良影響。我國的商業(yè)銀行經(jīng)常以犧牲銀行體系經(jīng)營效率為代價來換取穩(wěn)定，穩(wěn)定固然重要，但效率也不容忽視。所以國有銀行的穩(wěn)定性維持在中間水平之際，需要采取策略來提高銀行的經(jīng)營效率。以市場為導(dǎo)向，以利潤最大化為目標(biāo)，逐步將金融資源轉(zhuǎn)移到效率部門，促進(jìn)資源的合理有效配置。在面對來自新型商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)以及許多外資銀行的激烈競爭時，國有銀行應(yīng)首當(dāng)其沖，在支撐銀行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的同時創(chuàng)新金融技術(shù)，優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)，實施戰(zhàn)略性人才策略，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展趨勢，積極爭取在全球享有重要的國際地位。

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（作者單位：成都信息工程大學(xué)）