私募基金的內(nèi)部投資管理模式研究

車薔薇 崔迪

摘 要：本文從私募基金的概述出發(fā)，在明確投資定位、科學(xué)評(píng)估企業(yè)價(jià)值、提高專業(yè)化經(jīng)營(yíng)、健全退出機(jī)制幾個(gè)方面對(duì)私募基金的內(nèi)部投資管理進(jìn)行研究，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)于私募基金管理的合理科學(xué)控制，推動(dòng)私募基金的內(nèi)部投資管理有效性發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部投資管理效用。

關(guān)鍵詞：私募基金;投資管理;內(nèi)部投資管理

引言：私募基金在現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)中發(fā)展比較迅速，因此在實(shí)際的國(guó)家金融體系中已經(jīng)成為重要的金融產(chǎn)品類型。私募基金能夠在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中提供金融市場(chǎng)流動(dòng)性，滿足各個(gè)企業(yè)在發(fā)展中的資金需求，但同時(shí)也會(huì)遇到不可估量的風(fēng)險(xiǎn)，因此需要對(duì)私募基金進(jìn)行有效管理，從而實(shí)現(xiàn)金融體系健康平穩(wěn)的發(fā)展。

私募基金概述

私募基金以非公開(kāi)的形式進(jìn)行資金的籌集，將募集到的資金進(jìn)行投資規(guī)劃，有的進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)參與股權(quán)投資，有的進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)以股票、債券、貨幣等形式參與證券投資。在私募基金的運(yùn)行過(guò)程中，主要分為三種組織形式，第一種是契約型，該形式的優(yōu)點(diǎn)是可以避免雙重征稅，但是也有明顯的缺點(diǎn)，其設(shè)立與運(yùn)作很難回避證券管理部門的審批和監(jiān)管;第二種是合伙型，準(zhǔn)確的說(shuō)是有限合伙形式，這種形式也是美國(guó)私募基金主流模式，優(yōu)點(diǎn)是對(duì)于有限責(zé)任合伙人（下文簡(jiǎn)稱LP）比較靈活，缺點(diǎn)也因?yàn)檫@樣的靈活導(dǎo)致項(xiàng)目拖沓和LP權(quán)力弱化;第三種是公司型，公司型私募基金有完整的公司架構(gòu)，運(yùn)作比較正式和規(guī)范。優(yōu)點(diǎn)是更加安全，投資策略更加豐富，這種形式與其他兩種相比風(fēng)險(xiǎn)低，所以相對(duì)收益也隨之降低。

私募基金內(nèi)部投資管理模式

1.明確投資定位

私募基金的管理過(guò)程中首先需要基金管理公司進(jìn)行投資定位，從而決定投資評(píng)估和投資策略。但行業(yè)中各家私募機(jī)構(gòu)從凈值公告、到產(chǎn)品收益率計(jì)算、再到業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，沒(méi)有統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)，有時(shí)存在著誤差; 風(fēng)控體系、投研體系、道德評(píng)判體系和信托管理人經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等都處于評(píng)價(jià)的真空地帶; 由于私募基金存續(xù)時(shí)間大多不長(zhǎng)，披露的數(shù)據(jù)有限，缺乏足夠的歷史業(yè)績(jī)來(lái)佐證一些評(píng)價(jià)體系的科學(xué)性，這使得市場(chǎng)上的評(píng)價(jià)系統(tǒng)，難以獲得大眾的普遍認(rèn)同，讓投資者"敬而遠(yuǎn)之"同時(shí)也制約了行業(yè)自身發(fā)展。清晰的投資定位有利于私募機(jī)構(gòu)在行業(yè)中樹(shù)立旗幟和標(biāo)桿。

2.科學(xué)評(píng)估企業(yè)價(jià)值

想要實(shí)現(xiàn)私募基金的內(nèi)部投資基金管理的有效性，就需要對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估。這部分需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面調(diào)查和了解才能實(shí)現(xiàn)。在實(shí)際的企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，需要了解到企業(yè)的整體財(cái)務(wù)情況以及經(jīng)營(yíng)情況，清晰企業(yè)的運(yùn)行以及投資價(jià)值。除此之外，還需要對(duì)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，對(duì)投資企業(yè)的資金用處以及企業(yè)之前是否經(jīng)營(yíng)過(guò)類似項(xiàng)目。從這部分對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析與評(píng)估，能夠直觀地得出企業(yè)投資的具體項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的事項(xiàng)。由此能夠得出投資項(xiàng)目是否有投資價(jià)值，判斷投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)基金進(jìn)行有效管理。由于私募基金面對(duì)的客戶群體范圍較小，因此需要對(duì)相應(yīng)的基金管理人以及投資企業(yè)進(jìn)行適配度的考察，確認(rèn)基金管理人與投資人之間的投資理念與基金管理理念能夠達(dá)成一致，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)事半功倍的效果。

3.提高專業(yè)化經(jīng)營(yíng)

在私募基金的投資以及經(jīng)營(yíng)方面，需要提高私募基金的專業(yè)化運(yùn)營(yíng)的能力，要提高相關(guān)人員的專業(yè)性，保證在私募證券基金的投資管理方面以及運(yùn)營(yíng)方面能夠?qū)崿F(xiàn)有效的業(yè)務(wù)進(jìn)行，不會(huì)在實(shí)際的私募基金的管理經(jīng)營(yíng)時(shí)涉及到其它與私募基金不符的行為以及工作。需要建立起一個(gè)專業(yè)化程度較高的投研團(tuán)隊(duì)，使其能夠精準(zhǔn)地選擇投資標(biāo)的，并且在私募基金需要進(jìn)行調(diào)整時(shí)，相關(guān)人員能夠?qū)ο鄳?yīng)的指令做出最及時(shí)的反應(yīng)，準(zhǔn)確有效地執(zhí)行指令。在實(shí)際的工作過(guò)程中，相關(guān)人員必須將自身的經(jīng)營(yíng)專業(yè)化，并且與其它的基金經(jīng)營(yíng)分隔開(kāi)來(lái)，實(shí)現(xiàn)對(duì)于私募基金的內(nèi)部投資精準(zhǔn)專業(yè)管理。

4.健全退出機(jī)制

在私募基金的內(nèi)部投資管理中，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該做到對(duì)于基金管理中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地控制，避免基金管理過(guò)程中出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致自身的利益受到損失。因此在私募基金的管理中，健全退出機(jī)制是能夠保障投資基金管理企業(yè)自身的安全的重中之重[2]。私募證券基金投資的是二級(jí)市場(chǎng)，所以在退出機(jī)制上并沒(méi)有太多阻礙。而私募股權(quán)基金在實(shí)際的退出過(guò)程中，最先要進(jìn)行的就是雙方就資金運(yùn)行與管理體系進(jìn)行深刻研究管理。雙方要就現(xiàn)今市場(chǎng)以及基金投資的項(xiàng)目方面的現(xiàn)狀進(jìn)行仔細(xì)地研究與探討，完善基金管理體系與制度，實(shí)現(xiàn)對(duì)于基金的良好管理，避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。除此之外，投資企業(yè)在進(jìn)行基金管理的時(shí)候應(yīng)對(duì)于被投資企業(yè)的各個(gè)方面進(jìn)行考察，并根據(jù)市場(chǎng)情況以及被投資企業(yè)的情況進(jìn)行決策。如果發(fā)現(xiàn)投資的過(guò)程中有一定的風(fēng)險(xiǎn)存在，投資企業(yè)可以借助對(duì)賭協(xié)議來(lái)實(shí)現(xiàn)退出，可以在投資的過(guò)程中在協(xié)議中將各方面的對(duì)賭協(xié)議的賠償內(nèi)容進(jìn)行完善，在被投資公司企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題發(fā)生投資失敗的情況時(shí)，投資公司可以根據(jù)對(duì)賭協(xié)議來(lái)對(duì)被投資的公司進(jìn)行賠償實(shí)行，在對(duì)賭協(xié)議中詳細(xì)規(guī)定的賠償協(xié)議能夠在此時(shí)實(shí)現(xiàn)被投資公司對(duì)于賠償?shù)捻樌麑?shí)行，避免在投資失敗之后被投資公司的賠償速度慢導(dǎo)致資金無(wú)法回流。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，私募基金的內(nèi)部投資管理是一件復(fù)雜且有難度的事情，需要從各個(gè)方面進(jìn)行考慮，完善的內(nèi)部管理將為投資人獲得更多穩(wěn)健的收益，同時(shí)也讓私募機(jī)構(gòu)更穩(wěn)健的發(fā)展下去。因此需要在內(nèi)部投資管理的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)投資對(duì)象的嚴(yán)格限制管理以及投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)的控制，實(shí)現(xiàn)私募基金行業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅耀聰.RF公司私募基金風(fēng)險(xiǎn)控制改進(jìn)研究[D].蘭州大學(xué)，2021.

[2]劉競(jìng).私募基金對(duì)上市公司研發(fā)投資產(chǎn)生的影響分析[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2021，（30）：149-151.