6家水產(chǎn)類(lèi)上市公司研發(fā)投入對(duì)盈利能力的影響研究

韓璐璐　虞功亮　喬之怡　李華　陳友信　 霍達(dá)　常璽鳳　時(shí)安琪　王濤

摘要：鑒于我國(guó)水產(chǎn)類(lèi)上市公司研發(fā)投入對(duì)盈利能力的影響研究較少，為了更好的為該行業(yè)提供一定的借鑒意義，本文以6家水產(chǎn)類(lèi)上市公司為研究對(duì)象，收集6家公司2014年-2019年的數(shù)據(jù)內(nèi)容，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行模型實(shí)證分析，主要分析這6家公司在研發(fā)投入與盈利能力關(guān)系的差異。實(shí)證分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)：公司研發(fā)投入的強(qiáng)度對(duì)盈利能力的影響，且此類(lèi)影響具備一定滯后性，但對(duì)當(dāng)期影響較為明顯。有部分公司研發(fā)投入當(dāng)期帶來(lái)明顯正向影響，而另一部分公司研發(fā)投入后，需要經(jīng)過(guò)至少1年時(shí)間轉(zhuǎn)化才能發(fā)揮出正向促進(jìn)性作用。因此，水產(chǎn)類(lèi)上市公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)增大研發(fā)投入，但不能表現(xiàn)出盲目投資，需重視投入產(chǎn)出效率水平及造成影響的持續(xù)效果。

關(guān)鍵詞：水產(chǎn)類(lèi);上市公司;研發(fā)投入;盈利能力;差異

中圖分類(lèi)號(hào)：[9-9]? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

隨著人們收入水平的持續(xù)攀升，對(duì)生活質(zhì)量的要求變得越來(lái)越高，水產(chǎn)品因其低脂肪、高蛋白為主的特點(diǎn)，迅速成為城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的重要食品之一[1]，促使我國(guó)對(duì)于水產(chǎn)的消費(fèi)需求與日俱增。蔡鑫，陳潔，陳永福等[2]基于對(duì)我國(guó)漁業(yè)消費(fèi)需求現(xiàn)狀的分析，預(yù)計(jì)到2035年我國(guó)水產(chǎn)品需求量將達(dá)到約1588.47億噸，相比2011年，超出約1.8倍，其新鮮和加工水產(chǎn)品的食用需求量顯著增加，分別達(dá)到4429.24萬(wàn)噸和3785.99萬(wàn)噸的規(guī)模。

現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展當(dāng)中，要想實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力的攀升，重點(diǎn)在于強(qiáng)化技術(shù)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展需要企業(yè)投入更多的資源，同時(shí)將由此面臨收益不確定、投入回收時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的特點(diǎn)。多年來(lái)，我國(guó)多數(shù)行業(yè)企業(yè)的投入急劇增長(zhǎng)，在水產(chǎn)行業(yè)也是如此，近幾年研發(fā)投入增長(zhǎng)更是異常迅猛。因此，分析我國(guó)水產(chǎn)類(lèi)公司研發(fā)投入對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響很有必要，對(duì)于有效發(fā)揮出研發(fā)投入的作用而言意義重大。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)多數(shù)學(xué)者針對(duì)不同視角研究了企業(yè)研發(fā)投入與績(jī)效的關(guān)系。如王月明（2018）以131家制造業(yè)上市公司為樣本，規(guī)范并充分披露了2013年-2015年研發(fā)費(fèi)用和盈利指標(biāo)，并以實(shí)證分析為樣本企業(yè)研發(fā)費(fèi)用，得到盈利關(guān)系。實(shí)證表明，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)支出總體呈上升趨勢(shì)，研發(fā)支出對(duì)盈利能力具有正向和滯后的影響[3]。馮浩、汪帆（2020）選取2014年-2018年上交所266家電信服務(wù)公司進(jìn)行調(diào)研，以及引進(jìn)人才和技術(shù)對(duì)上市公司盈利能力帶來(lái)的變化分析調(diào)研技術(shù)變革創(chuàng)新及企業(yè)盈利能力的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：其研發(fā)投入與企業(yè)盈利能力兩者相關(guān)性顯著，兩者呈顯著正相關(guān)，專(zhuān)利數(shù)量與企業(yè)盈利能力無(wú)顯著相關(guān)[4]。榮鳳芝、鐘旭娟（2020）認(rèn)為，科技公司是我國(guó)深市的中流砥柱，政府正在加大補(bǔ)貼力度，推動(dòng)科技公司高質(zhì)量發(fā)展。雖然已經(jīng)證實(shí)深交所對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的政府補(bǔ)貼和研發(fā)投入可以顯著提升企業(yè)業(yè)績(jī)，但存在一定的滯后性[5]。

結(jié)合當(dāng)前文獻(xiàn)研究可知，多數(shù)研究基本是針對(duì)某個(gè)企業(yè)、科技行業(yè)，在研究樣本上也都是行業(yè)內(nèi)的多數(shù)企業(yè)樣本，或者在研究指標(biāo)上進(jìn)行拓展，結(jié)論上更加集中于企業(yè)績(jī)效層面。然而，少有針對(duì)水產(chǎn)類(lèi)公司的研發(fā)投入與盈利能力關(guān)系的研究，且研究的作用機(jī)制上也存在顯著的差距。為此，本研究選取6家水產(chǎn)類(lèi)上市公司為例，研究其研發(fā)投入對(duì)盈利能力的影響，有著重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

1? 模型研究設(shè)計(jì)

1.1? 研究假設(shè)提出

由上可知，企業(yè)本身競(jìng)爭(zhēng)力的提升在于企業(yè)自身盈利能力的攀升，通常企業(yè)所具備的盈利能力水平越高，則其競(jìng)爭(zhēng)力就越高。而對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品屬于企業(yè)盈利優(yōu)勢(shì)的重要展現(xiàn)，這一論點(diǎn)在多數(shù)前人研究中均得到論證。為此，本研究提出如下方面假設(shè)：

假設(shè)1：水產(chǎn)類(lèi)上市公司的研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)盈利能力的相關(guān)性為正;假設(shè)2：水產(chǎn)類(lèi)上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度在影響公司盈利能力上呈現(xiàn)出明顯的滯后性。

1.2? 樣本數(shù)據(jù)來(lái)源

本研究以2015年以前在滬深證券交易所成功上市的水產(chǎn)類(lèi)公司作為主要研究對(duì)象，在此基礎(chǔ)上整理收集2017年-2019年連續(xù)三年披露的研發(fā)投入強(qiáng)度指標(biāo)的數(shù)據(jù)，剔除ST公司及存在數(shù)據(jù)披露不完整的公司后，選定海大集團(tuán)[002311]、通威股份[600438]、好當(dāng)家[600467]、大湖股份[600257]、百洋股份[002696]、獐子島[002069]這6家水產(chǎn)類(lèi)上市公司展開(kāi)研究。選定樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及研發(fā)投入數(shù)據(jù)均源自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)及財(cái)經(jīng)網(wǎng)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)處理均采用Excel和SPSS 18.0軟件來(lái)實(shí)現(xiàn)。

1.3? 指標(biāo)變量說(shuō)明

13.1? 控制變量說(shuō)明

以企業(yè)規(guī)模（SICE）與資產(chǎn)負(fù)債率（LDV）為控制變量。通常影響企業(yè)盈利能力的因素有很多，在本研究中，我們結(jié)合現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)，選取能夠真實(shí)反映企業(yè)發(fā)展規(guī)模的總資產(chǎn)（SICE）和能夠明確企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率（LDV）作為控制變量。

1.3.2? 解釋變量說(shuō)明

以研發(fā)投入強(qiáng)度（RDV）為解釋變量。充分結(jié)合當(dāng)前國(guó)內(nèi)外研究，研發(fā)投入指標(biāo)來(lái)細(xì)分為以下幾種：①研發(fā)投入/市值;②研發(fā)投入/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入;③研發(fā)投入/總資產(chǎn)。在此基礎(chǔ)上，充分結(jié)合企業(yè)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)研發(fā)投入的相應(yīng)規(guī)定可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在大部分上市公司都在其所公示的財(cái)務(wù)報(bào)表中披露了研發(fā)投入強(qiáng)度指數(shù)報(bào)告的內(nèi)容。同時(shí)，在此基礎(chǔ)上采取了當(dāng)年研發(fā)投入/當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)呈現(xiàn)。為此，本研究選取研發(fā)投入/當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)作為公司研發(fā)投入強(qiáng)度（RDV）指標(biāo)。

1.3.3? 被解釋變量說(shuō)明

以企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（RAS）作為解釋變量。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的利潤(rùn)與資源投入的比率越高，充分表明企業(yè)的盈利能力隨之就越高。一旦利潤(rùn)與資源投入的比率明顯偏低，則表明企業(yè)的盈利能力相對(duì)偏低。由此可見(jiàn)，企業(yè)所呈現(xiàn)的研發(fā)投入直接發(fā)揮出極為重要的作用，尤其是在銷(xiāo)售活動(dòng)中。因此，在本研究中，由此選擇營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（RAS）作為衡量企業(yè)銷(xiāo)售活動(dòng)盈利能力的主要指標(biāo)，從而更直觀地反映產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效率的高低。

1.4? 實(shí)證模型設(shè)計(jì)

基于本文研究主要目的及假設(shè)內(nèi)容，設(shè)計(jì)的回歸模型具體如下：

（公式1）

將所選樣本數(shù)據(jù)導(dǎo)入至以上回歸模型，即企業(yè)的當(dāng)年研發(fā)投入強(qiáng)度、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率這兩大指標(biāo)。

（公式2）

上式中，RASt表示水產(chǎn)類(lèi)上市公司第t年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)（t=2017、2018、2019），DNV2017表示2017年的研發(fā)投入強(qiáng)度指標(biāo)，SICEt和LDVt表示水產(chǎn)類(lèi)上市公司第t年發(fā)展規(guī)模及資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)。

2? 模型實(shí)證結(jié)果分析

2.1? 數(shù)據(jù)描述性分析

收集的6家水產(chǎn)類(lèi)上市公司數(shù)據(jù)處理分析后統(tǒng)計(jì)如下：

由上表1可知，6家樣本公司披露的研發(fā)強(qiáng)度數(shù)據(jù)處理后可知，2017年研發(fā)投入強(qiáng)度均值為4.3315%，2018年均值為4.1832%，2019年均值為4.3226%?？梢?jiàn)，6家樣本公司2017年-2019年連續(xù)三年研發(fā)投入強(qiáng)度均超出4%，盡管整體來(lái)看其研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)攀升，變化浮動(dòng)輕微，但整體的自主創(chuàng)新能力仍然有待進(jìn)一步提升。

2.2? 樣本數(shù)據(jù)回歸分析

所選6家水產(chǎn)類(lèi)上市公司研發(fā)投入影響其盈利能力的回歸結(jié)果匯總?cè)绫?所示。

由表2、表3可知，各個(gè)變量的容忍度顯著超出0.5，且方差膨脹因子系數(shù)都低于2，表明多重共線性跡象不明顯，可由此實(shí)施線性回歸分析。具體回歸模型如下公式：

（公式3）

經(jīng)回歸分析發(fā)現(xiàn)，所選水產(chǎn)類(lèi)上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)均充分符合1%顯著性檢驗(yàn)，系數(shù)均為正數(shù)，充分證明了本研究提出的假設(shè)1（水產(chǎn)類(lèi)上市公司投資強(qiáng)度與盈利能力正相關(guān)）。每當(dāng)上市公司研發(fā)投入增加1%，其所取得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率就隨之增加0.012%，集中體現(xiàn)為水產(chǎn)類(lèi)上市公司研發(fā)費(fèi)用投入給公司業(yè)務(wù)帶來(lái)的利潤(rùn)并不明顯。因此，實(shí)際研發(fā)的投入產(chǎn)出I/O效率并不理想。

結(jié)合表3滯后性分析發(fā)現(xiàn)，結(jié)合2017年公司研發(fā)投入強(qiáng)度指標(biāo)，對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的當(dāng)期、滯后一期、二期的影響進(jìn)行回歸分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：2017年水產(chǎn)類(lèi)上市公司研發(fā)投入力度與公司研發(fā)投入本期及后期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率均充分符合1%的水平，保持正相關(guān)關(guān)系。這就充分證明了假設(shè)2（水產(chǎn)類(lèi)上市公司研發(fā)投入集中度落后于企業(yè)盈利能力）。不過(guò)，雖然公司研發(fā)投入收益較上年同期相比差距較大，但在未來(lái)兩年基本保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，且將呈現(xiàn)小幅下滑的趨勢(shì)。

因此，研發(fā)投入影響水產(chǎn)類(lèi)上市公司盈利能力的情況明顯滯后，主要是研發(fā)投入的影響力相對(duì)不足，進(jìn)而導(dǎo)致其可持續(xù)性相對(duì)較弱。

3? 結(jié)論及建議

結(jié)合本文模型實(shí)證研究的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，本研究提出的假設(shè)1和假設(shè)2都得到了有效驗(yàn)證，表明我國(guó)水產(chǎn)類(lèi)上市公司的研發(fā)投入明顯處于不斷增加的狀態(tài)，且將由此持續(xù)提高公司本身的盈利能力。然而，這種盈利能力改善的有效性明顯延遲，持續(xù)影響略小于當(dāng)前影響。

結(jié)合描述性數(shù)據(jù)，可以看到2017年-2019年公司整體研發(fā)投入平均值均高于4%。這一數(shù)值雖然遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平，但與國(guó)際水平相比競(jìng)爭(zhēng)力尚不明確，不同企業(yè)之間的研發(fā)投入尚不明確。因此，到目前為止，不同水產(chǎn)類(lèi)上市公司相互間的實(shí)力差距還是很明顯的。

為此，本研究最后提出以下幾點(diǎn)發(fā)展建議：

（1）水產(chǎn)類(lèi)上市公司要具備一定的自主創(chuàng)新發(fā)展意識(shí)，盡管多數(shù)公司已對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的認(rèn)識(shí)不斷深入，但還需注意規(guī)避出現(xiàn)盲目擴(kuò)大投入的情況。需注意，公司本身在前期階段所做出的所有投入，都要求是以實(shí)習(xí)公司利潤(rùn)、價(jià)值及提示市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力為主要目的[6]。只有在此基礎(chǔ)上真正把控投入產(chǎn)出效率水平，才能切實(shí)達(dá)成“低投入、高產(chǎn)出”的發(fā)展目標(biāo)，最終由此催生出極具競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)勢(shì)公司。

（2）多數(shù)水產(chǎn)類(lèi)上市公司本身發(fā)展較為迅速，發(fā)展至今也都趨于成熟。而要想維持長(zhǎng)期穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，就要求應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品的創(chuàng)新開(kāi)發(fā)力度，同時(shí)高度重視企業(yè)研發(fā)投入的最終成果能否在當(dāng)期迅速實(shí)現(xiàn)獲益，再就是需要重視往后可能對(duì)公司經(jīng)濟(jì)效益所造成的持續(xù)影響[7]。重點(diǎn)在于：在充分考慮企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)出滯后性可能帶來(lái)的影響基礎(chǔ)上，由此制定科學(xué)、合理化的投資發(fā)展決策。

（3）公司應(yīng)當(dāng)注重持續(xù)性研發(fā)投入的必要性，并關(guān)注核心技術(shù)的開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新。主要是因?yàn)椋鹃g的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，通過(guò)技術(shù)更新加速的形式，難以維持長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此要求企業(yè)應(yīng)當(dāng)持續(xù)研發(fā)投入[8]。再就是，當(dāng)前多數(shù)公司都屬于模仿式的研發(fā)，在核心技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)基本為零?？梢?jiàn)核心技術(shù)研發(fā)難度非常大，在此方面投入的見(jiàn)效自然也非常慢，但一旦有所突破，則取得的研究成果必然難以被模仿，可由此作為公司可持續(xù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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作者簡(jiǎn)介：韓璐璐（1996-），女，漢族，山東省濟(jì)寧人，在讀研究生，研究方向：水質(zhì)遙感、漁業(yè)經(jīng)濟(jì)。