基于VDC大數(shù)據(jù)平臺(tái)的財(cái)務(wù)分析

梁穎聰

摘 要：本報(bào)告以史丹利農(nóng)業(yè)集團(tuán)股份有限公司為分析案例，采用案例分析和哈佛分析框架研究方法，運(yùn)用大數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)分析和財(cái)經(jīng)文本智能檢索技術(shù)，對(duì)史丹利農(nóng)業(yè)集團(tuán)股份有限公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。報(bào)告包含三個(gè)部分，首先對(duì)報(bào)告的研究方法與分析技術(shù)進(jìn)行介紹，然后對(duì)公司的發(fā)展概況進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹，接著結(jié)合財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)，對(duì)史丹利農(nóng)業(yè)集團(tuán)股份有限公司進(jìn)行簡(jiǎn)單的哈佛框架財(cái)務(wù)分析。

關(guān)鍵詞：VDC大數(shù)據(jù)平臺(tái);財(cái)務(wù)分析;史丹利

一、研究方法

（一）研究方法（哈佛分析框架）

哈佛框架是一個(gè)較為全面和系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析框架，它以一種新型的分析眼光，能夠?qū)?zhàn)略與發(fā)展、定量與定性分析、財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、現(xiàn)在與未來(lái)相結(jié)合，從而得出科學(xué)嚴(yán)密的財(cái)務(wù)分析結(jié)果。它突破了傳統(tǒng)報(bào)表分析在方法選擇等方面的局限，對(duì)過(guò)往一些財(cái)務(wù)分析方法中所存在的欠缺進(jìn)行補(bǔ)充優(yōu)化，通過(guò)四個(gè)層面的分析相互滲透，能夠盡可能地將真實(shí)的財(cái)務(wù)信息還原出來(lái)，保證數(shù)據(jù)的精確性，有利于綜合掌握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及成果，預(yù)測(cè)企業(yè)以后的發(fā)展前景，更有利于管理者及投資者全面地了解企業(yè)，幫助決策者科學(xué)理性地判斷企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)情況以及未來(lái)的發(fā)展方向，為相關(guān)的使用者提供一份科學(xué)嚴(yán)密的分析結(jié)果，同時(shí)為相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)發(fā)展給出參考。

（二）分析技術(shù)

1.大數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)分析

VDC大數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)分析平臺(tái)采用PowerBI數(shù)據(jù)獲取與可視化技術(shù)，通過(guò)公共市場(chǎng)披露信息的數(shù)據(jù)抓取、數(shù)據(jù)整理、可視化呈現(xiàn)、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)報(bào)告五個(gè)層級(jí)的操作，構(gòu)建內(nèi)部控制、經(jīng)濟(jì)安全、資本引入戰(zhàn)略、資源配置戰(zhàn)略、資金管控模式、戰(zhàn)略形態(tài)分析、運(yùn)營(yíng)管理分析、稅負(fù)分析、債券市場(chǎng)分析、股票市場(chǎng)分析、行業(yè)并購(gòu)分析、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)分析與決策的應(yīng)用實(shí)踐項(xiàng)目。

2.財(cái)經(jīng)文本智能檢索技術(shù)

VDC財(cái)經(jīng)文本智能檢索平臺(tái)是基于信息規(guī)則的文本檢索體系和基于信息結(jié)構(gòu)的文本檢索體系，建立Keyword頻次、KeywordSpace頻位、KPI（數(shù)值型）獲取、KPD（日期型）獲取、KPC（文本型）獲取等檢索引擎，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)（包括內(nèi)部控制鑒證報(bào)告，內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告）、其他公開(kāi)披露的日常經(jīng)營(yíng)報(bào)告、行政處罰通知書(shū)、法律裁判文書(shū)等文本文件進(jìn)行文本檢索，形成“超類(lèi)至類(lèi)、邊至謂詞、實(shí)體至關(guān)系”的體例的文本檢索范式，輸出符合檢索范式的財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)，為平臺(tái)用戶(hù)提供定制化的財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)智能檢索服務(wù)。

二、史丹尼哈佛框架分析

（一）化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)生命周期分析

化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)主要是指利用化學(xué)工藝生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所需的各種化學(xué)產(chǎn)品的社會(huì)生產(chǎn)部門(mén)的總稱(chēng)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位和作用。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)（GB/T 4754-2017），化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)工業(yè)共包括基礎(chǔ)化學(xué)原料制造、肥料制造、農(nóng)藥制造、涂料、油墨、顏料及類(lèi)似產(chǎn)品制造、合成材料制造、專(zhuān)用化學(xué)產(chǎn)品制造及日用化學(xué)產(chǎn)品制造7個(gè)子行業(yè)。本節(jié)主要對(duì)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)所處周期、生命周期對(duì)盈利能力的影響、行業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分析。

1.化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)所處生命周期

化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)所處生命周期，可以通過(guò)行業(yè)收入增長(zhǎng)變動(dòng)情況進(jìn)行判斷，由此我們繪制收入增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)圖，如下：

通過(guò)圖3-1-1【收入增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)】可知，行業(yè)收入增長(zhǎng)水平在社會(huì)平均水平上下波動(dòng)，行業(yè)成長(zhǎng)期表現(xiàn)特征為行業(yè)增長(zhǎng)速度降到一個(gè)適度的水平。或者會(huì)出現(xiàn)一些情況，如行業(yè)的增長(zhǎng)會(huì)停止，而企業(yè)的產(chǎn)量減少。這是由于企業(yè)失去了資本的增長(zhǎng)，導(dǎo)致行業(yè)的發(fā)展與國(guó)民生產(chǎn)總值同步增長(zhǎng)產(chǎn)生了差距，換句話(huà)說(shuō)，如果國(guó)民生產(chǎn)總值下降的時(shí)候，該行業(yè)可能會(huì)首當(dāng)其沖，遭受更大的打擊。

假定上市公司整體水平代表社會(huì)平均水平，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)正處于成熟期。同時(shí)，通過(guò)在化學(xué)原料及化學(xué)制品各企業(yè)年度報(bào)告文本中智能檢索“穩(wěn)定、穩(wěn)步、平穩(wěn)”等關(guān)鍵詞，從2018年開(kāi)始，在文本中頻繁出現(xiàn)上述關(guān)鍵詞的公司比例高達(dá)70%。由此可知，從2012年開(kāi)始，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)一直處于成熟期。

2.化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)生命周期對(duì)盈利能力的影響

成熟期期間，行業(yè)處于良性競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，各項(xiàng)指標(biāo)平穩(wěn)增長(zhǎng)，企業(yè)不必互相爭(zhēng)奪市場(chǎng)。由此，我們通過(guò)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的變動(dòng)來(lái)觀察化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的盈利能力變動(dòng)情況，繪制行業(yè)盈利能力指標(biāo)變化圖示如下：

化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的資產(chǎn)增長(zhǎng)率、收入增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率三個(gè)指標(biāo)在2012年至2016年一直處于穩(wěn)定狀態(tài)。可值得注意的是，在2016年至2021年出現(xiàn)波動(dòng)，尤其是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，或與2016年國(guó)家“十三五”計(jì)劃中注重化學(xué)產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)重發(fā)展等項(xiàng)目有關(guān)系，而2018年則是受到全國(guó)乃至全球出現(xiàn)新冠疫情影響兒出現(xiàn)大幅下滑。

3.化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)發(fā)展面臨的機(jī)遇

目前煤化工、橡膠、農(nóng)藥和能源等與化工行業(yè)相關(guān)的“十三五”規(guī)劃正在編制中，總體上，“調(diào)結(jié)構(gòu)”成為了各行業(yè)“十三五”規(guī)劃的重要指導(dǎo)方向?；ば袠I(yè)目前普遍存在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，高端產(chǎn)能不足、低端產(chǎn)能過(guò)剩，因此調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增加高端產(chǎn)能占比，淘汰落后產(chǎn)能將是未來(lái)調(diào)控的重要任務(wù)。

宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下化工行業(yè)總體仍在產(chǎn)能去化過(guò)程中，2018年仍以結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)為主，重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)驅(qū)動(dòng)力下新材料應(yīng)用推廣、去化產(chǎn)能形勢(shì)下行業(yè)轉(zhuǎn)型、農(nóng)業(yè)改革推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合、供需改善結(jié)構(gòu)子行業(yè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)極升級(jí)帶來(lái)進(jìn)口替代等投資機(jī)會(huì)。且由于新館疫情的暴發(fā)，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)更是進(jìn)入一個(gè)飛躍發(fā)展的狀態(tài)。2020年涉及新經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略新興行業(yè)公司則延續(xù)高成長(zhǎng)，主要涉及石墨烯、碳纖維等新材料;新能源電池以及行業(yè)壁壘較高具備進(jìn)口替代概念的電子化學(xué)品行業(yè)。

（二）史丹尼戰(zhàn)略分析

通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)特征進(jìn)行戰(zhàn)略量化，可以從資源配置戰(zhàn)略、投資擴(kuò)張戰(zhàn)略和資本引入戰(zhàn)略三個(gè)角度進(jìn)行分析（張新民，2019），結(jié)合汽車(chē)制造業(yè)所處的生命周期特征，我們重點(diǎn)分析資源配置戰(zhàn)略的執(zhí)行情況。通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和投資性資產(chǎn)的配比情況，我們可以得知史丹尼公司資源配置戰(zhàn)略近十年來(lái)以經(jīng)營(yíng)與投資并重型為主，既注重企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也進(jìn)行投資擴(kuò)張;公司資源配置戰(zhàn)略執(zhí)行差異不大;公司資源配置戰(zhàn)略近十年來(lái)變化沒(méi)有顯著改變。

（三）史丹尼汽車(chē)會(huì)計(jì)分析

1.應(yīng)收賬款分析

通過(guò)大數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)分析技術(shù)觀察汽車(chē)制造業(yè)2020年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)占比，史丹利公司2020年應(yīng)收款項(xiàng)（包含應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)）從上年的0.17下降到0.16，債權(quán)的回款情況在逐漸加強(qiáng)，當(dāng)然要結(jié)合收入以及公司信用政策分析;2020年預(yù)收款項(xiàng)從上年的4.77減少到2，僅從這里預(yù)收賬款的變化來(lái)看，可以簡(jiǎn)單判斷企業(yè)的預(yù)收款能力有減弱跡象?？梢钥吹贸鰜?lái)，債權(quán)的回款情況在逐漸加強(qiáng)，預(yù)收款降低，因此要具體情況再分析。2020年應(yīng)付款項(xiàng)（包含應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)）為12.43，與上一年相比上升4.27;2020年存貨為8.79，與上一年相比下降2.26，單從這里的分析可以看出企業(yè)與存貨對(duì)應(yīng)的負(fù)債規(guī)模大于存貨規(guī)模，說(shuō)明企業(yè)與供應(yīng)商談判能力強(qiáng)，對(duì)上游付款安排上有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.貨幣資金分析

根據(jù)VDC大數(shù)據(jù)平臺(tái)的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，在2014年到2020年，史丹利貨幣資金占資產(chǎn)比重10年趨勢(shì)可表述為：前期呈上升趨勢(shì)，雖有一年下降之后，但又呈現(xiàn)上升趨勢(shì);2020年貨幣資金占資產(chǎn)比重為20.33%.所在化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)行業(yè)行業(yè)均值占資產(chǎn)比重趨勢(shì)為：前期呈下降趨勢(shì)，6年前開(kāi)始上升，上升2年后又開(kāi)始下降，但近1年又上升趨勢(shì)。2020年貨幣資金行業(yè)均值占資產(chǎn)比重為14.56%。2018年至2020年貨幣資金占比持續(xù)上升，原因?yàn)?020年新冠疫情影響，市場(chǎng)份額相對(duì)縮小，同時(shí)化學(xué)原料及化學(xué)制品處于市場(chǎng)飽和過(guò)剩期，需要轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化。

（四）史丹尼財(cái)務(wù)分析

1.盈利能力分析

由圖3-4-1【史丹尼盈利能力分析】可知，公司營(yíng)業(yè)收入毛利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng)特征基本一致，具體如下：從2010年開(kāi)始，史丹尼的盈利能力呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)特征，2012年盈利指標(biāo)小幅度回升，增長(zhǎng)幅度較小，說(shuō)明史丹尼需進(jìn)一步提高盈利能力水平。隨后在2015年下降，至2019年公司盈利能力降至最低水平。2016年，營(yíng)業(yè)收入毛利率在3年中有較大下降，受原料價(jià)格成本波動(dòng)影響，價(jià)格波動(dòng)上升，造成成本上升。同時(shí)在2018年與2019年，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)和新冠肺炎疫情爆發(fā)可能對(duì)原料供應(yīng)、生產(chǎn)、物流、市場(chǎng)需求等環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，運(yùn)輸成本以及出口市場(chǎng)相對(duì)縮小，這也導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入毛利率下降。

2.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析

由圖3-4-2【史丹尼資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析】可知，2010-2020年企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在持續(xù)緩慢下降，雖在2018年有微弱上升，但該企業(yè)折射在資產(chǎn)轉(zhuǎn)化方面為利潤(rùn)的效率還有待提高。

3.償債能力分析

為了考察公司的償債能力，我們選擇史丹尼企業(yè)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)分別度量公司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，分別繪制史丹尼企業(yè)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力變化情況圖示，如下：

由圖3-4-3【史丹尼流動(dòng)比率變化】和圖3-4-4【史丹尼速動(dòng)比率變化】可知，從2012-2020年償債能力分析得出，史丹尼的速動(dòng)比率和流動(dòng)比率保持相對(duì)較高水平，短期償還負(fù)債能力較高，主要受自身貨幣現(xiàn)金較少影響。對(duì)比行業(yè)來(lái)說(shuō)，近3年史丹尼企業(yè)在關(guān)鍵指標(biāo)中的比率一直保持中上水平，說(shuō)明企業(yè)償債能力較高。

4.綜合分析與業(yè)績(jī)分析

我們采用杜邦分析指標(biāo)體系對(duì)史丹尼的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，繪制史丹尼杜邦分析圖示，如下：

根據(jù)圖3-4-6【史丹尼杜邦分析】可知，杜邦分析的核心指標(biāo)——公司2020年權(quán)益凈利率為5.86%，低于行業(yè)平均水平-18.6%，公司權(quán)益乘數(shù)為1.48，低于行業(yè)平均水平-21.9%，公司資產(chǎn)凈利率3.95%，高于行業(yè)平均水平6.6%，由此可知，公司權(quán)益凈利率低的主要原因是公司權(quán)益乘數(shù)低。

對(duì)杜邦分析來(lái)說(shuō)，權(quán)益乘數(shù)是放大或者縮小企業(yè)支配資源進(jìn)而創(chuàng)造財(cái)富的能力。權(quán)益乘數(shù)的公式表示為1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率），資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)越大。從近10年的權(quán)益成數(shù)比較來(lái)看，史丹尼公司該指數(shù)呈下降趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率緩慢下降，雖然企業(yè)杠桿作用發(fā)揮較少，但也說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)，償債能力較強(qiáng)。一方面，公司的技術(shù)創(chuàng)新層面較為完善;另一方面，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力較強(qiáng)，舉債經(jīng)營(yíng)情況較少。

由圖3-4-7【史丹尼利潤(rùn)表分析】我們可以看出，從營(yíng)收增長(zhǎng)率看公司經(jīng)營(yíng)狀況，此時(shí)一般結(jié)合凈利潤(rùn)率。史丹利公司2020年?duì)I業(yè)收入為618320.43，與上一年?duì)I業(yè)收入相比上升40718.72，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為7.05%;2020年凈利潤(rùn)為27077.45，與上一年凈利潤(rùn)相比上升16691.56，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為160.71%，可以看得出，公司收入上升，利潤(rùn)也上升，應(yīng)考慮目前公司業(yè)績(jī)正在上升，2020年所在化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為4.65%，所在行業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為180.49%?？梢钥吹贸觯袠I(yè)收入上升，利潤(rùn)也上升，目前行業(yè)公司業(yè)績(jī)正在上升。