制造業(yè)上市公司內(nèi)部控制審計意見類型與非效率投資研究

文/鄧昭娣（西南科技大學(xué)）

一、引言

投資是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐之一，但部分制造業(yè)上市公司并未將投資效率放在應(yīng)有的戰(zhàn)略高度，并未給予其應(yīng)有的重視程度，從而導(dǎo)致了非效率投資行為的產(chǎn)生。事實上，企業(yè)進(jìn)行非效率投資與其內(nèi)部控制審計所存在的缺陷有關(guān)。本文以我國滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司作為研究對象，實證檢驗內(nèi)部控制審計意見類型和非效率投資之間的關(guān)系，期望能夠?qū)υ撔袠I(yè)上市公司完善內(nèi)部控制、加強(qiáng)公司治理、實現(xiàn)企業(yè)投資價值的提升提供思路與借鑒。

二、研究假設(shè)

非標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部控制審計意見意味著內(nèi)部控制存在缺陷，增加了企業(yè)的投資風(fēng)險，提高了管理層做出非效率投資決策的可能性。而標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部控制審計意見表明企業(yè)具有相對健全科學(xué)的內(nèi)部控制制度，最終實現(xiàn)提高企業(yè)的投資效率的目標(biāo)?；诖?，本文提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)H1：標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部控制審計意見表明企業(yè)具有健全的內(nèi)部控制制度，能夠緩解投資不足；

假設(shè)H2：標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部控制審計意見表明企業(yè)具有健全的內(nèi)部控制制度，能夠抑制投資過度。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取來源于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫2015-2019年的556家滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究。為了得到有效樣本，本文對數(shù)據(jù)做出以下處理：

1.剔除ST、*ST類樣本企業(yè)；

2.剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本。

為消除極端值的影響，本研究對樣本中連續(xù)變量在1%的水平上進(jìn)行縮尾處理。本文采用Excel和STATA15.1對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和回歸分析。

（二）變量定義

1.被解釋變量

本文借鑒Richardson（2006）投資模型，利用上一年的數(shù)據(jù)估算公司當(dāng)年的預(yù)期投資，并通過模型對公司投資效率進(jìn)行度量。

2.解釋變量

若注冊會計師出具的內(nèi)部控制審計意見類型為標(biāo)準(zhǔn)審計意見，則OP=0，否則為1。

3.控制變量

控制變量包括投資機(jī)會（Oppt）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、現(xiàn)金存量（Cash）、上市期限（Age）、資產(chǎn)收益率（Roa）、銷售增長率（Growth）。本文變量如表1所示。

表1 變量及其解釋

（三）回歸模型構(gòu)建

本文將樣本企業(yè)非效率投資分成投資過度和投資不足兩組數(shù)據(jù)，為檢驗內(nèi)部控制審計意見類型和非效率投資之間的關(guān)系，本文構(gòu)建模型（1）：

四、數(shù)據(jù)分析與假設(shè)檢驗

（一）描述性統(tǒng)計分析

描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示，投資不足樣本占比53.85%，投資過度樣本占比為46.15%，說明制造業(yè)上市公司普遍存在非效率投資的現(xiàn)象。投資過度最大值為0.215，投資不足的最大值為0.137，表明制造業(yè)上市公司存在非效率投資。內(nèi)部控制審計意見類型的標(biāo)準(zhǔn)差為0.177，表明不同上市公司之間的內(nèi)部控制審計意見類型差別比較大。另外，上市公司的上市期限標(biāo)準(zhǔn)差表明制造業(yè)上市公司之間上市的期間有很大差異。

表2 描述性統(tǒng)計結(jié)果

（二）相關(guān)性分析

1.內(nèi)部控制審計意見類型與投資不足的相關(guān)性分析

從表3中可以看出內(nèi)部控制審計意見類型與投資不足在5%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，總體上看大部分變量之間相關(guān)系數(shù)符合規(guī)范。

表3 內(nèi)部控制審計意見類型與投資不足的相關(guān)性分析

2.內(nèi)部控制審計意見類型與投資過度的相關(guān)性分析

由表4可以看出，上市公司的成長收益性和銷售增長率與投資過度在1%的水平下呈顯著相關(guān)，總體上看大部分變量之間相關(guān)系數(shù)符合規(guī)范。

表4 內(nèi)部控制審計意見類型與投資過度相關(guān)性分析

3.回歸分析

在進(jìn)行回歸分析之前，為避免多重共線性對回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，于是對本文中的研究變量進(jìn)行了VIF檢驗，研究結(jié)果進(jìn)一步證實了模型未存在嚴(yán)重的共線性問題，因此可以進(jìn)行回歸分析。

（1）內(nèi)部控制審計意見類型與投資不足的回歸分析

從表5可以看出，內(nèi)部控制審計意見類型與投資不足之間在10%的水平顯著正相關(guān)，與假設(shè)H1一致。表明標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部控制審計意見能夠在一定程度上抑制制造業(yè)上市公司的投資不足。

表5 內(nèi)部控制審計意見類型對投資不足回歸結(jié)果

（2）內(nèi)部控制審計意見類型與投資過度的回歸分析

從表6可以看出，內(nèi)部控制審計意見類型取值與投資過度之間呈正相關(guān)關(guān)系但不顯著，假設(shè)H2未得到驗證。

表6 內(nèi)部控制審計意見類型對投資過度回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文將2015-2019年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司作為研究樣本，探究內(nèi)部控制審計意見類型與企業(yè)非效率投資的關(guān)系，主要得出了以下結(jié)論：（1）內(nèi)部控制審計意見類型對投資過度不影響；（2）對投資不足有影響。

（二）研究建議

根據(jù)研究結(jié)論，提出以下相關(guān)建議。①企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)大力加強(qiáng)對內(nèi)部控制的深入了解與透徹認(rèn)知的程度，明晰風(fēng)險管理就是內(nèi)部控制的實質(zhì)，從而提升對內(nèi)部控制的重視程度，將其提升到相應(yīng)的戰(zhàn)略高度。堅持發(fā)展性、經(jīng)濟(jì)性、適應(yīng)性、一慣性、針對性、整體性、合法性等七原則，注意包括內(nèi)部監(jiān)督、信息與溝通、控制活動、風(fēng)險評估、內(nèi)部環(huán)境等要素。具體來說，管理層應(yīng)設(shè)置更為嚴(yán)格的授權(quán)審批制度、充分完善的信息披露制度與職責(zé)分工制度，并對企業(yè)所有的生產(chǎn)與經(jīng)營活動設(shè)置科學(xué)與合理的控制機(jī)制，保證決策的科學(xué)合理性與被有效執(zhí)行，培養(yǎng)專業(yè)的內(nèi)部控制人才，加強(qiáng)管理，提升執(zhí)行力，避免為制度而制度，從而讓制度成為一紙空文和擺設(shè)。②會計師事務(wù)所應(yīng)提高注冊會計師的專業(yè)技術(shù)能力和職業(yè)判斷力。應(yīng)加強(qiáng)對注冊會計師的培訓(xùn)與鍛煉，注冊會計師要與時俱進(jìn)，不斷加強(qiáng)學(xué)習(xí)，明確自身責(zé)任，深耕專業(yè)知識的同時，大力加強(qiáng)對審計對象的了解與認(rèn)知，從而給出更為科學(xué)合理的內(nèi)部控制審計意見。③加強(qiáng)監(jiān)管，確保法律法規(guī)的有效實施。雖然迄今已有較多關(guān)于內(nèi)部控制的審計法律法規(guī)條例，但是就實際情況來看，執(zhí)行效果欠佳，許多內(nèi)部控制審計意見類型與內(nèi)部控制實際情況并不相符，因此，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對內(nèi)部控制審計意見類型的監(jiān)管，倒逼其出具合規(guī)的內(nèi)部控制審計意見。