低利率時(shí)期美日德銀行業(yè)的挑戰(zhàn)、應(yīng)對(duì)與啟示

阮達(dá)

隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利率水平中長(zhǎng)期走低是一個(gè)大概率事件。綜觀國(guó)際先進(jìn)銀行，在2008年次貸危機(jī)以后，面對(duì)日益走低的利率水平，出現(xiàn)了凈息差收窄、信貸增長(zhǎng)乏力和盈利能力受損的局面。為此，美日德銀行紛紛采取服務(wù)綜合化、業(yè)務(wù)數(shù)字化和管理精細(xì)化等措施。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融已經(jīng)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融深度融合，我國(guó)銀行業(yè)也將面對(duì)低利率的局面。本文研究美日德銀行在低利率時(shí)期面臨的挑戰(zhàn)和應(yīng)對(duì)措施，為我國(guó)商業(yè)銀行提供啟示和政策建議。

低利率下美日德銀行業(yè)的挑戰(zhàn)與表現(xiàn)

2008年次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率（從2007年9月的5.25%下調(diào)至2008年12月的0.25%），2015～2018年有短暫加息，但2019年后受到中美貿(mào)易摩擦、新冠肺炎疫情等因素影響，美聯(lián)儲(chǔ)又再次調(diào)降目標(biāo)利率，目前依舊為0.25%。20世紀(jì)90年代，日本央行為了應(yīng)對(duì)泡沫破滅后的通縮問(wèn)題，不斷下調(diào)利率，之后亞洲金融危機(jī)、次貸危機(jī)打斷了日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程，貨幣政策較為寬松;日本在2016年2月推出了負(fù)利率政策，將政策目標(biāo)利率降至-0.1%。因次債危機(jī)以及之后的歐債危機(jī)等影響，2014年6月歐洲央行將歐元區(qū)隔夜存款利率調(diào)降為負(fù)。

利率下降初期，因?yàn)殂y行息差下降和利息收入減少可以被證券投資的資本利得部分彌補(bǔ)，銀行的盈利不會(huì)受顯著影響。但長(zhǎng)時(shí)間名義利率維持低位會(huì)造成銀行存貸業(yè)務(wù)息差收窄，且伴隨的信貸需求不振以及不確定性高企的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，最終影響商業(yè)銀行的盈利能力。具體來(lái)看，主要影響有以下三點(diǎn)。

凈息差收窄

一般而言，信貸利率由高位走低的初期，銀行可以通過(guò)降低存款利率或者調(diào)整存款結(jié)構(gòu)等方式，將資產(chǎn)方收益率壓力傳導(dǎo)給負(fù)債方，從而維持息差基本穩(wěn)定。有些情況下，因資產(chǎn)端利率黏性高于負(fù)債端，息差可能短暫擴(kuò)大。隨著利率進(jìn)一步下降，由于存款利率存在零利率下限（批發(fā)性存款或公司存款等因資金規(guī)模較大，需要銀行提供支付、清算等服務(wù)，對(duì)銀行的依賴度較高，可以承受一定程度的負(fù)利率），銀行就很難再次轉(zhuǎn)嫁資產(chǎn)收益率的下降，息差普遍收窄。

低利率政策本身對(duì)收益率曲線形態(tài)的影響是不確定的。低利率政策實(shí)施初期，短端利率下降，收益率曲線呈陡峭化，但在長(zhǎng)期，如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的結(jié)構(gòu)性改革和科技進(jìn)步提升長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力與通脹預(yù)期，長(zhǎng)期利率將下滑，使得收益率曲線再度平坦化。更平坦的收益率曲線對(duì)金融機(jī)構(gòu)“借短貸長(zhǎng)”的盈利模式帶來(lái)挑戰(zhàn)，銀行期限錯(cuò)配帶來(lái)的息差下降。

從美日德銀行業(yè)凈息差來(lái)看，次貸危機(jī)后，當(dāng)時(shí)美國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)端收益率黏性要高于負(fù)債端，銀行業(yè)凈息差在美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息下先短暫上行再下行。由于美國(guó)并未到負(fù)利率的程度，美國(guó)銀行業(yè)息差的下降幅度比較有限，次貸危機(jī)后凈息差最高為2010年二季度的3.5%，疫情前階段性低點(diǎn)2015年四季度為3.1%，在疫情后的2020年末降至2.7%。日本銀行業(yè)息差自泡沫破滅后從1993年的2.4%緩慢下行，當(dāng)存款利率已經(jīng)接近零之后，隨著貸款利率的進(jìn)一步走低，存款利率缺乏足夠的下降空間，存貸利差進(jìn)一步縮窄，最終穩(wěn)定在0.8%左右，基本反映了日本銀行業(yè)發(fā)放信貸的成本。德國(guó)銀行業(yè)利差（以企業(yè)1年期存貸款利率為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)）在2009年之后有開(kāi)始輕微的下降，在2016年歐央行政策利率為負(fù)之后，呈下降趨勢(shì)（見(jiàn)圖1）。

信貸增長(zhǎng)乏力

長(zhǎng)期低利率常與實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢相伴而生，這個(gè)時(shí)期企業(yè)投資需求不振，商業(yè)銀行缺乏合意資產(chǎn)或抵押品，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款需求乏力。同時(shí)，巴塞爾協(xié)議Ⅲ對(duì)銀行資本提出更嚴(yán)格的要求，商業(yè)銀行也增強(qiáng)了自身的資本積累需求，制約商業(yè)銀行擴(kuò)張信貸的能力。

美國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)在2010～2019年增速基本保持在3%～6%之間，遠(yuǎn)低于2005～2008年期間的年增速7%～9%區(qū)間，2020年因應(yīng)對(duì)疫情的擴(kuò)張性財(cái)政政策等因素的影響達(dá)到17.4%;美國(guó)銀行業(yè)貸款占資產(chǎn)的比重在2009～2013年間下降，2014年后略有恢復(fù)，2020年下降較大。

日本銀行業(yè)總資產(chǎn)從1993年至2003年變化不大，之后除2009年增長(zhǎng)率為負(fù)外，均為低速增長(zhǎng)，2020年因疫情刺激政策增長(zhǎng)11.8%;受日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期不景氣的影響，1998～2004年貸款均為負(fù)增長(zhǎng)，2005年才轉(zhuǎn)為低正增長(zhǎng)，2009年、2010年銀行業(yè)貸款增長(zhǎng)又為負(fù)，2011年之后貸款增長(zhǎng)保持較低的正增長(zhǎng)水平，2020年貸款增長(zhǎng)5.8%，低于總資產(chǎn)增長(zhǎng)率約6個(gè)百分點(diǎn);貸款占總資產(chǎn)比重幾乎持續(xù)下滑（中間有少數(shù)幾年為輕微上升），由1994年的62.4%下降至2020年的43.9%。

2001～2020年，德國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)增速波動(dòng)較大，在2009年和2013年錄得較大幅度的跌幅，分別為-5.6%和-8.5%，其余大部分年份為低增長(zhǎng)，只在2007年、2019年和2020年增長(zhǎng)6.1%、6.8%、7.7%;在2000年以后的大部分年份下，貸款增速要低于資產(chǎn)增速，在2003年、2009年和2013年，貸款負(fù)增長(zhǎng)，但程度均不是很深（-0.8%、-1.6%、-3.0%），多層次的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)讓德國(guó)在危機(jī)中保持較好的貸款水平。

2000～2021年美日德銀行業(yè)信貸增速見(jiàn)圖2。

盈利能力遭損

凈息差下降給銀行帶來(lái)的損失往往不能被信貸增長(zhǎng)帶來(lái)的盈利所抵消。在利率下降過(guò)程中，銀行投資業(yè)務(wù)資本利得可以部分抵消息差下降帶來(lái)的收益損失，但利率長(zhǎng)期維持低位就不再存在資本利得效應(yīng)。長(zhǎng)期低利率會(huì)造成息差降低、信貸增長(zhǎng)乏力，加之銀行低利率時(shí)期伴隨的信貸風(fēng)險(xiǎn)暴露，銀行處置抵押資產(chǎn)不能覆蓋貸款本金，導(dǎo)致傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)大幅下降。

美國(guó)銀行業(yè)盈利能力受次債危機(jī)后的低利率沖擊總體相對(duì)較低，ROA、ROE在危機(jī)之后快速恢復(fù)，2012年開(kāi)始ROA基本恢復(fù)至1%的水平，略低于金融危機(jī)前的水平，受到資本充足率監(jiān)管要求提高，權(quán)益乘數(shù)比2008年之前略有下降，ROE基本恢復(fù)到8%的水平。在2020年，受疫情后銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的影響，ROA有所下降（見(jiàn)圖3）。

日本銀行業(yè)在2001年、2002年ROA和ROE下降較快，之后隨著政府著手處置問(wèn)題銀行和不良債權(quán)，再疊加經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中略有復(fù)蘇，日本銀行業(yè)的ROA、ROE得以反彈，然而整體的幅度并不高，在2006年高點(diǎn)時(shí)也只有0.45%、8.5%;次貸危機(jī)使得日本銀行業(yè)盈利再一次下探，但2009年即轉(zhuǎn)正，之后ROE和ROA一直較低，ROA僅在0.3%左右，ROE則在6%左右，遠(yuǎn)低于美國(guó)銀行業(yè)（見(jiàn)圖4）。

德國(guó)銀行業(yè)的整體ROA與ROE都一直較低，2008、2009年錄得負(fù)值，之后大部分年份位于略高于零的水平;在歐洲央行實(shí)行負(fù)利率之后，德國(guó)銀行業(yè)的ROA、ROE變化不大，ROE基本在2%左右，這是因?yàn)榍捌谝虼钨J危機(jī)、歐債危機(jī)以及激烈的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)使德國(guó)銀行業(yè)的盈利能力落入低谷（見(jiàn)圖5）。

美日德銀行業(yè)的應(yīng)對(duì)措施

服務(wù)綜合化

低利率時(shí)期凈息差下降，傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)盈利模式受到擠壓，加上巴塞爾協(xié)議Ⅲ對(duì)銀行資本充足率水平提出了更高的要求，美德日大型銀行積極布局綜合化金融服務(wù)，滿足客戶多樣金融需求，增強(qiáng)客戶黏性，提升客戶綜合價(jià)值貢獻(xiàn)。

具體措施包括：一是對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)和金融科技業(yè)務(wù)進(jìn)行較為全面的布局;二是在業(yè)務(wù)層面強(qiáng)化聯(lián)動(dòng)，強(qiáng)調(diào)以客戶為中心的理念，打破條線壁壘，深度挖掘客戶需求，積極進(jìn)行交叉銷售，或提供綜合金融咨詢服務(wù)，為客戶量身訂制金融服務(wù)方案;三是通過(guò)外部合作打造豐富的金融生態(tài)圈，拓展獲客途徑與優(yōu)化客戶服務(wù)方式，既幫助客戶尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，也擴(kuò)寬了銀行提供綜合性客戶服務(wù)的收入來(lái)源。

美國(guó)銀行業(yè)受到投資銀行嚴(yán)監(jiān)管的影響，投行業(yè)務(wù)收入在次債危機(jī)后幾年中有所降低，但美國(guó)銀行業(yè)并沒(méi)有放棄投資銀行業(yè)務(wù)，還積極拓展其他非利息收入，尤其是財(cái)富管理等業(yè)務(wù)。例如，美國(guó)銀行憑借對(duì)美林證券的收購(gòu)?fù)貙捔朔抢⑹杖氲膩?lái)源，不僅在股票債券發(fā)行與交易領(lǐng)域獲得了市場(chǎng)更大的份額，也幫助其在財(cái)富管理行業(yè)名列前茅，2004年其全球財(cái)富與投資管理業(yè)務(wù)收入占比約10%，2009年收購(gòu)美林后上升至15%，2012年至今約20%;富國(guó)銀行財(cái)富板塊收入占比從2009年的13%逐漸上升，2014～2020年約為20%。日本銀行業(yè)非利息收入占比要高于美國(guó)。2009年之后，非利息收入占比處于上升趨勢(shì)中，由2009年的30.18%上升至2020年的42.37%。德國(guó)銀行業(yè)的非利息收入占經(jīng)營(yíng)收入比例從2009年的37.01%上升至2020年的41.48%，其中，凈手續(xù)費(fèi)與傭金占經(jīng)營(yíng)收入比在2009年之后緩慢提高，從2009年的23.87%提高到2020年的29.77%，提高近6個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)務(wù)數(shù)字化

低利率對(duì)銀行盈利能力的擠壓讓銀行更加意識(shí)到成本控制與金融創(chuàng)新的重要性。隨著全球互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)設(shè)備和數(shù)據(jù)的大幅增長(zhǎng)，金融科技應(yīng)用大行其道，客戶行為和客戶期待深刻改變，美日德銀行普遍推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)金融科技投入，將數(shù)字科技貫穿前中后臺(tái)，全面優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，改善客戶體驗(yàn)，升級(jí)管理基礎(chǔ)設(shè)施，提高工作效率。

長(zhǎng)期低利率導(dǎo)致銀行盈利能力下降，加上業(yè)務(wù)數(shù)字化不斷推進(jìn)，維持網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)變成了沉重負(fù)擔(dān)，美日德銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)整體呈降勢(shì)。2011～2020年，美國(guó)銀行業(yè)網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)從98663家縮減至84780家，數(shù)量縮減了大約14.1%，2020年一年內(nèi)美國(guó)銀行業(yè)減少網(wǎng)點(diǎn)約1500家。德國(guó)銀行業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中也相應(yīng)減少了網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量和分支機(jī)構(gòu)，2020年末德國(guó)約有2.6萬(wàn)家銀行分支機(jī)構(gòu)（2003年則是近5萬(wàn)家），在2020年就關(guān)閉了十分之一的分支行（從28384家減少到25779家）。

管理精細(xì)化

為了應(yīng)對(duì)快速變化的經(jīng)濟(jì)與監(jiān)管環(huán)境和日益激烈的同業(yè)與跨界競(jìng)爭(zhēng)，隨著金融科技與數(shù)字化的發(fā)展，美日德銀行以客戶為中心，以客戶旅程優(yōu)化為手段重組部門，普遍加強(qiáng)了精細(xì)化管理。大型銀行除了精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)外，還將部分業(yè)務(wù)線進(jìn)行整合，更好地圍繞客戶需求提供一體化服務(wù)?；ㄆ煦y行、摩根大通、富國(guó)銀行、美國(guó)銀行等眾多國(guó)際先進(jìn)銀行在追求精細(xì)化的過(guò)程中，利用精益六西格瑪作為一項(xiàng)重要推動(dòng)工具。

日本豐田汽車被認(rèn)為是精細(xì)化管理的源頭企業(yè)，日本銀行業(yè)也深受精細(xì)化管理理念的影響。日本三大金融集團(tuán)總部基本采用“業(yè)務(wù)單元（群）+ 管理（職能）單元（群）”的架構(gòu)形式，通過(guò)多位一體的流程管理體系突出了銀行、證券、信托、資管、研究咨詢等全方位金融業(yè)務(wù)資源的整合和協(xié)同，從而更有效地為客戶提供綜合性金融服務(wù)。

德意志銀行通過(guò)實(shí)施實(shí)質(zhì)性的機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)、產(chǎn)品精簡(jiǎn)以及客戶篩選，并據(jù)此對(duì)自身的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行簡(jiǎn)化，投入大額資金對(duì)IT等基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行現(xiàn)代化改造，將操作系統(tǒng)從45個(gè)整合為四大核心操作系統(tǒng)，從而成為一個(gè)更為簡(jiǎn)單有效、更低風(fēng)險(xiǎn)、更高資本充足率和更有紀(jì)律性的銀行。

對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的啟示

當(dāng)前，中國(guó)面臨著人口老齡化、負(fù)債率高企、經(jīng)濟(jì)增速下降等問(wèn)題，中國(guó)的利率水平中長(zhǎng)期大概率走低。有學(xué)者認(rèn)為，根據(jù)東亞經(jīng)濟(jì)體在轉(zhuǎn)型期的歷史經(jīng)驗(yàn)推斷，到2030年我國(guó)一年期名義國(guó)債利率將大概率下降到2%或略高于2%這個(gè)水平。因此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)提早為低利率環(huán)境做好準(zhǔn)備。

提升綜合化經(jīng)營(yíng)能力。當(dāng)前，新一輪技術(shù)革命正在快速發(fā)展，由此而帶來(lái)的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式不斷興起，正在重塑全球的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和分工模式。創(chuàng)新型的經(jīng)濟(jì)主體正不斷涌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在滿足客戶日新月異的金融需求上尚顯不足，中間業(yè)務(wù)收入還有較大開(kāi)拓空間。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)做實(shí)傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)，大力發(fā)展投資銀行、資產(chǎn)管理等新興業(yè)務(wù)，整合各類合作方的資源，充分利用協(xié)同效應(yīng)，提升綜合化經(jīng)營(yíng)水平。

有效推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。“十四五”規(guī)劃指出，“迎接數(shù)字時(shí)代，激活數(shù)據(jù)要素潛能”。在此時(shí)代背景下，大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等金融科技的應(yīng)用日漸廣泛，正在全面重塑銀行的管理模式、業(yè)務(wù)模式和風(fēng)控模式，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)采用與數(shù)字經(jīng)濟(jì)匹配的思維來(lái)推進(jìn)數(shù)字化進(jìn)程，而并非只將原先的業(yè)務(wù)模式和處理過(guò)程搬到線上，通過(guò)優(yōu)化一整套流程管理體系，提高組織與業(yè)務(wù)的效率，提升客戶體驗(yàn)。

完善組織架構(gòu)，提高組織效能。銀行在戰(zhàn)略中強(qiáng)調(diào)以客戶為中心，為客戶提供綜合性金融服務(wù)，這就要求建立合理的組織結(jié)構(gòu)體系和配套的利益分享機(jī)制、人力資源管理體系等。環(huán)境變化的加速也要求組織做出快速反應(yīng)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可學(xué)習(xí)敏捷型組織的原理，增加組織中不同規(guī)模的跨職能團(tuán)隊(duì)，加快針對(duì)客戶需求和市場(chǎng)變化的快速?zèng)Q策和響應(yīng)。在更多的工作中設(shè)計(jì)新的管理與考核激勵(lì)體系，賦能目標(biāo)導(dǎo)向的跨業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，增強(qiáng)部分業(yè)務(wù)活動(dòng)中的決策力和執(zhí)行力，以應(yīng)對(duì)日益激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

（作者單位：中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行戰(zhàn)略發(fā)展部）

責(zé)任編輯：劉 彪