“雙碳”目標(biāo)下我國(guó)綠色金融市場(chǎng)展望

馬廣蔚

[關(guān)鍵詞]? 綠色金融;“雙碳”目標(biāo);碳排放

[作者單位]? 中國(guó)建設(shè)銀行內(nèi)蒙古自治區(qū)分行

2020年9月，習(xí)近平總書(shū)記發(fā)表重要講話提出了我國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，并努力爭(zhēng)取在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。2020年10月，十九屆五中全會(huì)提出“十四五”期間，要加快推動(dòng)綠色低碳發(fā)展，降低碳排放強(qiáng)度，推進(jìn)碳排放權(quán)市場(chǎng)化交易。2020年12月，中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議將做好碳達(dá)峰、碳中和工作作為2021年八大重點(diǎn)任務(wù)之一。2021年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，圍繞貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于碳達(dá)峰碳中和的重大戰(zhàn)略決策，聚焦2030年前碳達(dá)峰目標(biāo)，對(duì)推進(jìn)碳達(dá)峰工作作出總體部署。

“雙碳”目標(biāo)的提出，意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)、生活方式等多方面將發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。碳排放約束時(shí)代的來(lái)臨，經(jīng)濟(jì)社會(huì)實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型已不是選擇題，而是必答題。清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院研究提出，實(shí)現(xiàn)1.5℃目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型路徑，須累計(jì)新增投資約138萬(wàn)億元人民幣。波士頓咨詢(xún)公司認(rèn)為，為實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，2020—2050年我國(guó)累計(jì)需投資90萬(wàn)億—100萬(wàn)億元人民幣，約占此期間累計(jì)GDP的2%。面對(duì)如此大規(guī)模的資金投入，金融應(yīng)充分發(fā)揮資金杠桿作用，引導(dǎo)社會(huì)資本參與推動(dòng)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型的浪潮，發(fā)展綠色金融在助力低碳轉(zhuǎn)型中發(fā)揮的重要作用已日益成為市場(chǎng)共識(shí)。

碳排放權(quán)交易市場(chǎng)作為綠色金融的重要組成部分，是較為市場(chǎng)化的減排方式。根據(jù)路孚特?cái)?shù)據(jù)，2020年全球碳排放市場(chǎng)規(guī)模為2770億美元。我國(guó)碳交易市場(chǎng)2020年全年成交量4340.09萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，同比增長(zhǎng)40.85%。《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》于2021年2月正式實(shí)施，7月全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)正式開(kāi)市，全國(guó)碳市場(chǎng)的啟動(dòng)為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步拓展綠色金融業(yè)務(wù)提供了廣闊的市場(chǎng)發(fā)展空間。

近年來(lái)，我國(guó)大力發(fā)展綠色金融，從頂層設(shè)計(jì)、前瞻研究和規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)等全面發(fā)力，通過(guò)自上而下組織推動(dòng)和自下而上實(shí)踐相結(jié)合，成效顯著，對(duì)于實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的加速作用進(jìn)一步凸顯。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策框架和標(biāo)準(zhǔn)體系不斷完善，各地區(qū)結(jié)合區(qū)域特點(diǎn)陸續(xù)推出一系列綠色金融支持政策，引導(dǎo)商業(yè)銀行及社會(huì)資本參與綠色投資與氣候投融資。2007年發(fā)布的《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》要求銀行將環(huán)境信息考慮到貸款審核機(jī)制中。2012年、2013年、2014年原銀監(jiān)會(huì)先后頒發(fā)《綠色信貸指引》《綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度》《綠色信貸實(shí)施情況關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)》，全面統(tǒng)計(jì)評(píng)估銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸成效。2016年，《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》的發(fā)布建立了比較完整的綠色金融政策框架，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展綠色投融資。2020年，《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資的指導(dǎo)意見(jiàn)》首次從國(guó)家政策層面將應(yīng)對(duì)氣候變化投融資提上議程。2021年，財(cái)政部和人民銀行先后出臺(tái)《商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)辦法》和《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》，對(duì)金融機(jī)構(gòu)綠色信貸指標(biāo)及綠色金融評(píng)價(jià)予以明確界定。行業(yè)自律組織也積極參與其中，出臺(tái)相關(guān)工作指引。2019年，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)《綠色信托指引》，引導(dǎo)綠色信托業(yè)務(wù)向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化方向發(fā)展。

同時(shí)，立法領(lǐng)域取得階段性成果，探索出臺(tái)首部綠色金融法規(guī)。2021年3月《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)綠色金融條例》正式施行。以2021年9月為例，全國(guó)范圍及福建、廣東、海南、黑龍江、吉林、內(nèi)蒙古、陜西、山東、北京、重慶等省市出臺(tái)15項(xiàng)政策措施，推動(dòng)本區(qū)域加快建立健全金融支持綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系。

一是綠色信貸領(lǐng)域。2020年末我國(guó)綠色貸款余額約1.8萬(wàn)億美元，規(guī)模位居世界第一;不良率保持在1%以下，遠(yuǎn)低于銀行業(yè)平均貸款不良率的1.6%。2021年一季度末，本外幣綠色貸款余額13.03萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.6%，高于各項(xiàng)貸款增速12.3個(gè)百分點(diǎn)，其中投向具有直接和間接碳減排效益項(xiàng)目的貸款占比67.3%。2021年三季度末，我國(guó)綠色貸款余額為14.78萬(wàn)億元，累計(jì)新增2.83萬(wàn)億元，占新增貸款總額的16.9%。

二是綠色債券領(lǐng)域。2020年末我國(guó)境內(nèi)發(fā)行的貼標(biāo)綠色債券規(guī)模突破1萬(wàn)億元。2020年全球綠色債券市場(chǎng)發(fā)行總量達(dá)2932億美元，較2019年增長(zhǎng)了9%。雖然受新冠肺炎疫情影響，中國(guó)仍是綠色債券發(fā)行規(guī)模最大的國(guó)家之一，2020年境內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)行總量達(dá)2895億元人民幣。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行獲CBI貼標(biāo)認(rèn)證的綠色債券。2021年3月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行“碳中和”專(zhuān)題綠色金融債券，發(fā)行規(guī)模200億元。2021年9月，工商銀行成功發(fā)行綠色金融債券，發(fā)行規(guī)模100億元。

三是綠色基金領(lǐng)域。2020年7月國(guó)家綠色發(fā)展基金成立，首期募資規(guī)模885億元，主要投資于環(huán)境保護(hù)和污染防治、生態(tài)修復(fù)和國(guó)土空間綠化、能源資源節(jié)約利用、綠色交通、清潔能源等綠色發(fā)展領(lǐng)域。通過(guò)政府引導(dǎo)市場(chǎng)化運(yùn)作，解決綠色股權(quán)與綠色債權(quán)不匹配的問(wèn)題。2020年末，我國(guó)可持續(xù)投資基金數(shù)量為124只，同比增長(zhǎng)12%，總規(guī)模達(dá)1172億元，同比增長(zhǎng)58%。

四是綠色信托領(lǐng)域。2020年末我國(guó)綠色信托資產(chǎn)規(guī)模為3592.82億元，同比增長(zhǎng)7.1%，存續(xù)數(shù)量888個(gè)，同比增長(zhǎng)6.73%。興業(yè)信托與中華環(huán)境保護(hù)基金會(huì)達(dá)成綠色慈善信托合作，圍繞生態(tài)環(huán)境保護(hù)各個(gè)公益領(lǐng)域展開(kāi)，啟動(dòng)我國(guó)首個(gè)以生物多樣性保護(hù)為主題的綠色慈善信托。

五是綠色資產(chǎn)支持證券方面。2020年我國(guó)綠色ABS占綠色債券總發(fā)行量比例為11%，較2016年上升9.3個(gè)百分點(diǎn)。2020年末，我國(guó)發(fā)行的綠色ABS期限在1至5年的占比達(dá)49%，獲評(píng)級(jí)的ABS中達(dá)到3A級(jí)的占比達(dá)78%。2021年8月英大信托發(fā)行國(guó)內(nèi)首單“碳中和”資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

2021年11月，央行推出碳減排支持工具重點(diǎn)支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)領(lǐng)域。通過(guò)“先貸后借”直達(dá)機(jī)制，對(duì)金融機(jī)構(gòu)向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)放的貸款，按貸款本金的60%利率1.75%提供資金支持。這種采用增量資金支持的方式，既能支持綠色節(jié)能領(lǐng)域發(fā)展，又能避免對(duì)傳統(tǒng)能源行業(yè)所需資金造成擠壓，有助于保障國(guó)家能源安全。

環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)日益完善，引導(dǎo)金融資源向綠色低碳領(lǐng)域配置。2021年8月，央行發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指南》（JR/T0227-2021）及《環(huán)境權(quán)益融資工具》（JR/T0228-2021）。規(guī)范了金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露工作，助力金融機(jī)構(gòu)和利益相關(guān)方識(shí)別、量化、管理環(huán)境相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)，明確了環(huán)境權(quán)益融資工具的分類(lèi)、實(shí)施主體、融資標(biāo)的、價(jià)值評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制等總體要求。

伴隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，綠色金融迎來(lái)密集的政策支持，在央行“三大功能”“五大支柱”的政策思路指導(dǎo)下，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)已樹(shù)立綠色低碳理念，成立綠色金融委員會(huì)等專(zhuān)門(mén)組織，但市場(chǎng)上目前仍維持一煤獨(dú)大格局，行政命令式降低碳排放的效力有限。部分金融機(jī)構(gòu)局限于壓降“兩高一?！毙袠I(yè)的信貸投放和短期減排目標(biāo)，低碳投資和風(fēng)險(xiǎn)防范的積極性不足。

雖然我國(guó)已開(kāi)辟了綠色金融納入立法體系的先河，但目前尚處于起步階段，缺乏系統(tǒng)性和全局性。央行正在大力推動(dòng)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)發(fā)展，對(duì)于完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)和立法體系，主動(dòng)引導(dǎo)投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)高碳行業(yè)和“兩高”項(xiàng)目的路徑依賴(lài)具有重要意義。

由于對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析的重要性認(rèn)識(shí)不足、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)缺失、內(nèi)部研究能力欠缺等多方面原因，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)境壓力測(cè)試的評(píng)估能力有限。目前僅少數(shù)機(jī)構(gòu)開(kāi)展了環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析，工商銀行對(duì)火電、水泥、鋼鐵、電解鋁等高污染、高能耗行業(yè)開(kāi)展了環(huán)境壓力測(cè)試，興業(yè)銀行湖州分行開(kāi)展了綠色建筑環(huán)境壓力測(cè)試。

如綠色保險(xiǎn)以環(huán)境責(zé)任險(xiǎn)為主，綠色證券僅部分地區(qū)試點(diǎn)了上市公司的環(huán)評(píng)績(jī)效評(píng)估，整體產(chǎn)品、工具和市場(chǎng)體系的發(fā)展還存在較大完善的空間。

雖然綠色金融已成為目前金融業(yè)的主流發(fā)展方向，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，業(yè)務(wù)發(fā)展還未達(dá)到成熟，缺乏既懂環(huán)境工程又熟悉金融業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)人才，金融機(jī)構(gòu)高層次人才儲(chǔ)備不足。

推動(dòng)完善立法的同時(shí)構(gòu)建清晰的政策激勵(lì)機(jī)制，有序壓降高碳行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口，如煤電、石油化工、鋼鐵、有色金屬冶煉等，助力能耗強(qiáng)度的壓降和能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，銀行執(zhí)行綠色信貸政策、履行社會(huì)責(zé)任能夠顯著提升財(cái)務(wù)績(jī)效，且綠色信貸政策對(duì)不同類(lèi)型銀行的影響機(jī)制具有異質(zhì)性。其中，國(guó)有銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理效應(yīng)和成本收入效應(yīng)顯著，綠色信貸政策能夠改善財(cái)務(wù)績(jī)效;股份制銀行的交叉銷(xiāo)售效應(yīng)占主導(dǎo)地位;城市商業(yè)銀行具有顯著的政策負(fù)效應(yīng)。因此，相關(guān)部門(mén)制定政策時(shí)應(yīng)充分考慮不同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)，有效引導(dǎo)差異化布局。

進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)約束與環(huán)境氣候信息披露，要求上市公司披露環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理、綠色投融資活動(dòng)等相關(guān)信息，金融機(jī)構(gòu)對(duì)綠色金融戰(zhàn)略及信貸投放碳足跡等方面信息予以披露。2021年11月，聯(lián)交所發(fā)布了《氣候信息披露指引》，針對(duì)管制架構(gòu)、策略、風(fēng)險(xiǎn)管理和指標(biāo)目標(biāo)設(shè)定提出了更加具體的要求以及需披露的關(guān)鍵要素，強(qiáng)化了上市公司對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，能夠督促其更好地規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理。上市公司披露碳排放信息能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)量化分析提供易獲取、高質(zhì)量和廣覆蓋的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在授信決策、貸款審批、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制和資產(chǎn)組合中，將環(huán)境氣候社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)作為參數(shù)予以考量。

將碳排放權(quán)等環(huán)境權(quán)益資產(chǎn)納入合格抵質(zhì)押品范圍，加強(qiáng)第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)在綠色認(rèn)定、評(píng)級(jí)和投資評(píng)估方面的咨詢(xún)服務(wù)功能。一是建立綠色產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與綠色金融發(fā)展規(guī)劃的協(xié)同機(jī)制。建立綠色項(xiàng)目與綠色融資渠道的協(xié)同機(jī)制，打造綠色項(xiàng)目和綠色資金對(duì)接平臺(tái)，制定綠色金融與綠色建筑、交通、能源、制造等協(xié)同發(fā)展的方案和措施。二是強(qiáng)化綠色金融激勵(lì)機(jī)制。通過(guò)再貼現(xiàn)、再擔(dān)保等政策手段，稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展綠色信貸產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，增強(qiáng)對(duì)綠色融資的擔(dān)保能力和風(fēng)險(xiǎn)緩釋能力，同時(shí)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化內(nèi)部激勵(lì)約束，優(yōu)化績(jī)效考核體系，加大對(duì)綠色低碳投融資項(xiàng)目的支持力度。三是充分發(fā)揮金融科技力量，建立以數(shù)字化為依托的綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施。建立綠色項(xiàng)目（企業(yè)）信息共享系統(tǒng)，利用人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)，強(qiáng)化綠色項(xiàng)目的環(huán)境效益透明度。推動(dòng)建立綠色金融數(shù)據(jù)采集與監(jiān)測(cè)分析和監(jiān)管評(píng)價(jià)系統(tǒng)，助推綠色投資信息共享，建設(shè)綠色信息發(fā)布與查詢(xún)平臺(tái)、綠色項(xiàng)目信息數(shù)據(jù)庫(kù)等，使信息披露工作制度化、常態(tài)化。

與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，我國(guó)綠色金融產(chǎn)品相對(duì)單一，以信貸、債券為主，為滿(mǎn)足金融市場(chǎng)的多元化需求，需進(jìn)一步豐富碳金融衍生品。在有效防范風(fēng)險(xiǎn)前提下，要進(jìn)一步豐富綠色債券體系及碳金融工具。鼓勵(lì)推出綠色資管產(chǎn)品，廣泛設(shè)立綠色發(fā)展基金、碳排放權(quán)質(zhì)押等，為綠色項(xiàng)目提供更加多元的金融產(chǎn)品，擴(kuò)大碳金融交易規(guī)模，提升市場(chǎng)活躍度。

推動(dòng)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際對(duì)接，完善ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)和指數(shù)構(gòu)建，以促進(jìn)綠色低碳國(guó)際合作更加多元深化。從人才角度入手，培育碳金融領(lǐng)域?qū)I(yè)人才，將加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)與注重行業(yè)交流相結(jié)合，通過(guò)對(duì)國(guó)際成熟碳金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的借鑒學(xué)習(xí)，提升我國(guó)碳金融領(lǐng)域人才隊(duì)伍綜合素質(zhì)。

實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)是一場(chǎng)廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革，以綠色金融推動(dòng)綠色規(guī)劃、投資、生產(chǎn)、流通，需要處理好整體和局部、短期和長(zhǎng)期、發(fā)展和減排的關(guān)系，形成各方面合力，這是一場(chǎng)需要各界配合共同打贏的硬仗，是新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展面臨的一次大考。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：氣候債券倡議組織（CBI）《2020年中國(guó)綠色債券市場(chǎng)報(bào)告》）