“一帶一路”視域下中國(guó)對(duì)外直接投資影響機(jī)制研究
——基于東道國(guó)視域

■龍曉柏

“一帶一路”倡議具有開(kāi)放、包容、共贏的特征，是新時(shí)期我國(guó)推動(dòng)構(gòu)建面向歐亞、海陸統(tǒng)籌的對(duì)外開(kāi)放新戰(zhàn)略。當(dāng)前我國(guó)秉持“共商、共建、共享”發(fā)展理念，與“一帶一路”沿線各東道國(guó)的國(guó)際投資合作不斷取得突破?；跂|道國(guó)視域闡述“一帶一路”下中國(guó)對(duì)外直接投資（OFDI）影響機(jī)制，建立GMM模型分析OFDI演變的影響機(jī)制與效應(yīng)關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI的形成機(jī)制不僅受中國(guó)與東道國(guó)總體交往的聯(lián)系緊密性影響，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)稟賦條件與制度質(zhì)量環(huán)境也非常重要。為高質(zhì)量提升我國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI的投資效應(yīng)，需進(jìn)一步強(qiáng)化政府間全方位戰(zhàn)略合作機(jī)制,優(yōu)化投資空間布局,創(chuàng)新合作型投資模式,提高“一帶一路”O(jiān)FDI公共服務(wù)水平。

一、引言與文獻(xiàn)綜述

“一帶一路”倡議是我國(guó)面對(duì)全球發(fā)展新格局，推動(dòng)構(gòu)建面向歐亞、海陸統(tǒng)籌的對(duì)外開(kāi)放新戰(zhàn)略，具有開(kāi)放、包容、共贏的特征，但是由于東道國(guó)不同的地理區(qū)位、經(jīng)濟(jì)環(huán)境及制度差異，我國(guó)面向“一帶一路”沿線國(guó)家的OFDI空間分布及效果差異性明顯。

第二次世界大戰(zhàn)后，隨著跨國(guó)投資的迅速發(fā)展，西方學(xué)者開(kāi)始重視關(guān)于對(duì)外直接投資理論的研究。國(guó)外關(guān)于對(duì)外直接投資發(fā)展的主要經(jīng)典理論有：美國(guó)學(xué)者海默（Hymer）和金德?tīng)柌瘢≒.Kindleberker）的壟斷優(yōu)勢(shì)論，日本學(xué)者小島清的比較優(yōu)勢(shì)理論，美國(guó)學(xué)者雷蒙德·維農(nóng)（Raymond Vernon）的產(chǎn)品周期理論，英國(guó)學(xué)者巴克利（Buckley,P.J.）和卡森（C.Casson）的內(nèi)部化理論以及英國(guó)學(xué)者鄧寧（Dunning）的國(guó)際生產(chǎn)折中理論等。東道國(guó)作為跨國(guó)投資的目的地，其與投資母國(guó)的交往聯(lián)系性以及自身經(jīng)濟(jì)環(huán)境、制度質(zhì)量對(duì)于跨國(guó)投資的流向及可持續(xù)成長(zhǎng)具有直接的影響作用。中國(guó)作為全球?qū)ν馔顿Y成長(zhǎng)迅速的發(fā)展中大國(guó)，其OFDI的東道國(guó)影響機(jī)理也逐漸成為國(guó)外學(xué)者研究的重點(diǎn)，如：Backley,P.J.&Clegg,L.J.，et al.使用1984—2001年的中國(guó)OFDI數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)OFDI和整個(gè)東道國(guó)的高水平政治風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，與東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、地理接近度以及東道國(guó)自然資源稟賦關(guān)聯(lián)度高。［1］Kolstad I&Wiig A 對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的東道國(guó)決定因素進(jìn)行了計(jì)量分析，其發(fā)現(xiàn)中國(guó)的對(duì)外直接投資受東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模、自然資源豐富程度以及東道國(guó)制度影響較大。［2］

自提出“一帶一路”倡議以來(lái)，中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI呈現(xiàn)可持續(xù)的增長(zhǎng)勢(shì)頭（見(jiàn)圖1），OFDI存量由2013年的722.97億美元增長(zhǎng)到2019年的1806.78億美元，但值得注意的是，“一帶一路”O(jiān)FDI存量占中國(guó)當(dāng)期OFDI存量的比重處于下降的趨勢(shì)。在學(xué)界，很多學(xué)者開(kāi)始關(guān)注中國(guó)“一帶一路”對(duì)外直接投資的影響機(jī)制與績(jī)效問(wèn)題。HaiYue Liu等基于東道國(guó)視角利用2003—2015年93個(gè)樣本國(guó)家（“一帶一路”域內(nèi)和域外國(guó)家）的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)東道國(guó)市場(chǎng)潛力、東道國(guó)開(kāi)放度、東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施等因素對(duì)中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI的主要影響表現(xiàn)。［3］方慧和趙甜等基于地理距離、政治距離及經(jīng)濟(jì)資源稟賦等不同維度的國(guó)家距離視角考察了中國(guó)企業(yè)面向“一帶一路”國(guó)家OFDI的影響因素。［4］趙德海等運(yùn)用隨機(jī)前沿方法，測(cè)度了中國(guó)與64個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家的進(jìn)口貿(mào)易效率及貿(mào)易潛力。［5］隋建利等運(yùn)用附加結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)的非線性馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，測(cè)度中國(guó)與沿線國(guó)家整體、各區(qū)域、各國(guó)雙邊貿(mào)易周期的階段性差異和時(shí)變性特征。［6］陳升等認(rèn)為，探討我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資的主客觀影響因素，對(duì)推進(jìn)“一帶一路”重大戰(zhàn)略具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義［7］。劉海猛等基于政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)三個(gè)維度對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的綜合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和排序,并剖析了2001—2016年不同風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)空演變特征。［8］張曉靜等提出，“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展順應(yīng)了世界經(jīng)濟(jì)全球化和新一輪科技革命的歷史潮流,中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”基建項(xiàng)目、制造業(yè)綠地投資等方面具有一定的優(yōu)勢(shì)與經(jīng)驗(yàn),但在東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境適應(yīng)性、跨境投資協(xié)調(diào)機(jī)制等方面存在挑戰(zhàn)。［9］張吉鵬等根據(jù)外來(lái)者劣勢(shì)與制度套利論，檢驗(yàn)東道國(guó)多維距離因素對(duì)中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資績(jī)效的影響。［10］

圖1 中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI規(guī)模的演變趨勢(shì)

綜上所述，眾多學(xué)者已取得了豐富的理論和實(shí)證成果。客觀而言，目前關(guān)于中國(guó)“一帶一路”對(duì)外直接投資問(wèn)題的研究已有相當(dāng)?shù)姆e累,但研究維度各異，基于東道國(guó)視域研究中國(guó)“一帶一路”對(duì)外直接投資影響機(jī)制的文獻(xiàn)仍不多，相關(guān)的研究成果不是很豐富。本文將在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，基于東道國(guó)視域進(jìn)行梳理與深化拓展。

二、理論分析

本文主要基于東道國(guó)視域來(lái)考察“一帶一路”下中國(guó)對(duì)外直接投資的影響因素，包括三個(gè)層面：東道國(guó)與中國(guó)總體交往聯(lián)系性層面、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)層面、東道國(guó)制度層面。在理論假設(shè)框架基礎(chǔ)上，通過(guò)建立GMM分析模型，研究以上三個(gè)因素對(duì)中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI響應(yīng)與行為的影響。

（一）東道國(guó)與中國(guó)的總體關(guān)系層面影響視角

在空間地理聯(lián)系方面，地理距離是中國(guó)面向“一帶一路”沿線國(guó)家OFDI需權(quán)衡的影響因素。對(duì)OFDI影響因素的經(jīng)典研究首推引力模型，其核心的冰山成本形象地展示了由于投資母國(guó)與東道國(guó)之間存在遙遠(yuǎn)的空間距離，導(dǎo)致對(duì)外投資企業(yè)與東道國(guó)本土企業(yè)相比需要面對(duì)高額運(yùn)輸成本。劉曉鳳等研究認(rèn)為綜合的國(guó)家地緣距離與中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI表現(xiàn)為顯著的負(fù)相關(guān)。［11］張麗霞指出，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資時(shí)，地理距離與對(duì)外投資負(fù)相關(guān)，即東道國(guó)與中國(guó)的地理距離越近，越有利于吸引中國(guó)對(duì)其投資。［12］張吉鵬等研究認(rèn)為地理距離增加降低了中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資績(jī)效。［10］

在經(jīng)貿(mào)交往聯(lián)系方面，雙邊貿(mào)易是中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家投資合作的重要“調(diào)和劑”，這也符合中國(guó)企業(yè)在面向“一帶一路”沿線國(guó)家尋求合作時(shí)從出口貿(mào)易到進(jìn)行國(guó)際化生產(chǎn)投資的客觀現(xiàn)實(shí)。蒙代爾利用標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際貿(mào)易模型研究表明投資與貿(mào)易存在替代關(guān)系。［13］Markuson和Svenson進(jìn)一步認(rèn)為投資與貿(mào)易的關(guān)系取決于貿(mào)易與非貿(mào)易要素之間是否合作。［14］Blonigen運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)的跨國(guó)公司理論，并利用產(chǎn)品層面的數(shù)據(jù)，證實(shí)了投資與貿(mào)易存在替代關(guān)系。［15］李曉鐘和徐慧娟研究結(jié)果表明，對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易影響總體上不顯著。［16］韓小蕊研究指出中國(guó)向“一帶一路”沿線部分國(guó)家（地區(qū)）出口貿(mào)易對(duì)直接投資的促進(jìn)作用不夠顯著。［17］

在政府間戰(zhàn)略合作交流方面，戰(zhàn)略合作（兩國(guó)避免雙重征稅協(xié)議、“一帶一路”戰(zhàn)略合作協(xié)議簽署等）交流層面的影響作用日益突出。宗芳宇等認(rèn)為，政府間雙邊投資協(xié)定能夠促進(jìn)企業(yè)到簽約國(guó)投資，同時(shí)雙邊投資協(xié)定能夠替補(bǔ)東道國(guó)制度的缺位，對(duì)于促進(jìn)企業(yè)到制度環(huán)境較差的簽約國(guó)投資的作用更大。［18］許小平等、盧進(jìn)勇等基于“一帶一路”沿線國(guó)家分析雙邊投資協(xié)定的簽訂情況，并就雙邊投資協(xié)定對(duì)中國(guó)企業(yè)投資利益保護(hù)的促進(jìn)作用進(jìn)行了探討。［19］［20］

（二）東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)層面影響視角

“一帶一路”沿線，既包含新加坡、沙特、土耳其、俄羅斯、印度、印尼這樣的G20重要成員經(jīng)濟(jì)體，又包含大量不發(fā)達(dá)（內(nèi)陸低收入型）國(guó)家和地區(qū)，經(jīng)濟(jì)層面的國(guó)家距離存在較大差異。東道國(guó)經(jīng)濟(jì)層面的國(guó)家差異性是影響OFDI企業(yè)決策和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要因素，主要體現(xiàn)為東道國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、技術(shù)水平、勞動(dòng)力成本水平、資源稟賦以及交通基礎(chǔ)設(shè)施便利化等方面的差異。

王穎等運(yùn)用拓展引力模型實(shí)證表明，“一帶一路”沿線國(guó)家的東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、東道國(guó)人均收入水平以及東道國(guó)資源稟賦是影響中國(guó)企業(yè)對(duì)其投資的主要因素；其他變量，如技術(shù)稟賦等沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。［21］秦炳濤等研究認(rèn)為，“一帶一路”沿線東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、對(duì)外開(kāi)放程度和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資有著顯著的正向作用,自然資源豐裕程度與對(duì)外直接投資無(wú)顯著關(guān)系。［22］潘素昆和楊雅琳強(qiáng)調(diào)東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施是中國(guó)對(duì)“一帶一路”直接投資區(qū)位選擇的重要影響因素。［23］劉沛然利用2003年—2016年沿線20個(gè)樣本國(guó)家面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證，結(jié)果表明東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源稟賦及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況等因素對(duì)沿線國(guó)家直接投資有影響，但是沿線各區(qū)域國(guó)家的影響因素有所差異。［24］

（三）東道國(guó)的制度層面影響視角

跨國(guó)企業(yè)在全球化投資經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，東道國(guó)制度環(huán)境是其能否控制投資風(fēng)險(xiǎn)和降低交易成本，并順利開(kāi)展OFDI的重要影響因素。健全完善的制度環(huán)境包括高效的投資規(guī)制，公平、透明的法律制度與相對(duì)穩(wěn)定的政治體系，有助于跨國(guó)企業(yè)提升自身投資績(jī)效。以安哥多、貝爾德伯斯、奧克荷姆等為代表的制度學(xué)派理論，著重分析了東道國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、法律甚至體制轉(zhuǎn)型對(duì)吸引對(duì)外直接投資的影響。

從“一帶一路”視域考察，東道國(guó)良好的制度質(zhì)量意味著更寬松的投資環(huán)境、更低的跨國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)的可能性，對(duì)吸引OFDI發(fā)揮著積極作用?，F(xiàn)實(shí)中“一帶一路”沿線大多為發(fā)展中國(guó)家，各國(guó)制度環(huán)境差異明顯，這會(huì)在一定程度上增加跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)面臨相對(duì)更大的外來(lái)者劣勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)。Zhang Lin &Xu Zheqian指出制度距離與中國(guó)面向“一帶一路”O(jiān)FDI呈負(fù)相關(guān)［25］。Dini Sejko認(rèn)為，“一帶一路”沿線東道國(guó)不僅存在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)，同樣存在政治風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)制風(fēng)險(xiǎn)。［26］高越和張孜豪等研究提出，“一帶一路”沿線國(guó)家的制度質(zhì)量對(duì)于中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家OFDI投資效率產(chǎn)生重要影響，并實(shí)證發(fā)現(xiàn)，中國(guó)對(duì)不同制度質(zhì)量沿線國(guó)家的投資效率和投資風(fēng)險(xiǎn)，受到各項(xiàng)制度因素的影響程度有所差異。［27］

本文以傳統(tǒng)的對(duì)外直接投資理論為基礎(chǔ)，結(jié)合“一帶一路”戰(zhàn)略環(huán)境和中國(guó)對(duì)外投資稟賦特點(diǎn)，基于東道國(guó)視域建立“一帶一路”戰(zhàn)略環(huán)境下中國(guó)對(duì)外直接投資的東道國(guó)理論機(jī)制模型，并應(yīng)用到“一帶一路”戰(zhàn)略環(huán)境下中國(guó)對(duì)外直接投資實(shí)踐問(wèn)題的研究中。

圖2 東道國(guó)視域下“一帶一路”O(jiān)FDI影響因素模型

三、模型設(shè)定及數(shù)據(jù)描述

（一）模型設(shè)定

動(dòng)態(tài)面板計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型：

其中：α0為截距項(xiàng)，vt為不可觀察的國(guó)別效應(yīng)，εit代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng),t為時(shí)間。

（二）樣本及變量說(shuō)明

1.樣本選擇。本文將“一帶一路”沿線國(guó)家（地區(qū)）空間格局劃分為六大地理區(qū)域，以便考察中國(guó)OFDI的空間規(guī)模增長(zhǎng)情況。依據(jù)樣本原始數(shù)據(jù)的可獲得性，使用2006—2019年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，選取61個(gè)樣本東道國(guó)（地區(qū)）①。

2.因變量?；炯僭O(shè)：“一帶一路”戰(zhàn)略環(huán)境下中國(guó)具有新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的大國(guó)對(duì)外投資特征，對(duì)外投資水平的顯著性指標(biāo)可設(shè)為對(duì)外直接投資存量水平。對(duì)外直接投資存量規(guī)模越大，其對(duì)外投資水平也越高。依據(jù)本文的研究視域，中國(guó)面向“一帶一路”沿線國(guó)家開(kāi)展對(duì)外直接投資存量（對(duì)數(shù)值）可作為本文實(shí)證分析模型的被解釋變量，數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)商務(wù)部。此選擇不僅基于數(shù)據(jù)獲得性的原因，但也因?yàn)樗且粋€(gè)連續(xù)變量，準(zhǔn)確地反映母國(guó)到國(guó)外投資，以及在某一年的投資水平。

3.獨(dú)立變量?！耙粠б宦贰睎|道國(guó)與中國(guó)的交往聯(lián)系變量：TRADijt表示東道國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易聯(lián)系，以雙邊進(jìn)出口額為數(shù)據(jù)指標(biāo)，數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；中國(guó)與東道國(guó)的地理距離，由于地理距離不是時(shí)變量，取地理距離對(duì)數(shù)的倒數(shù)值與雙邊進(jìn)出口額的對(duì)數(shù)的乘積交互項(xiàng)lnDIS×TRAD作為空間距離評(píng)價(jià)因素指標(biāo)，DISijt（公里）表示中國(guó)與東道國(guó)首都距離的倒數(shù)值，地理距離數(shù)據(jù)來(lái)自于CEPII的GeoDist數(shù)據(jù)庫(kù)；TXijt為雙邊稅收條約虛擬變量，取1即表示“一帶一路”東道國(guó)與我國(guó)簽署了雙邊簽署了避免雙重征稅協(xié)議并生效執(zhí)行，數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)家稅務(wù)總局。

表1 變量定義與描述

東道國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量。GDPijt表示t時(shí)期j國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模（百萬(wàn)美元），代表東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模，數(shù)據(jù)來(lái)源于UNCTAD；PGNIijt（現(xiàn)價(jià)美元）為人均國(guó)民收入，代表東道國(guó)勞動(dòng)力成本，數(shù)據(jù)來(lái)源于UNCTAD；Nrijt為東道國(guó)自然資源出口占GDP比例，代表東道國(guó)資源可獲得程度，數(shù)據(jù)來(lái)自于UNCTAD；Urbijt為各國(guó)城鎮(zhèn)化率，東道國(guó)的城鎮(zhèn)化率越高，其基礎(chǔ)設(shè)施水平相對(duì)好，數(shù)據(jù)來(lái)自于UNCTAD。

東道國(guó)制度環(huán)境變量。制度性變量評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)自于世界銀行全球治理指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)（WGI）。PSjt表示政治穩(wěn)定性、GEjt表示政府效率、RQjt表示監(jiān)管質(zhì)量、CCjt表示腐敗控制、RLjt表示法制完善度。

（三）描述性分析

本文描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2。

表2 樣本觀測(cè)值統(tǒng)計(jì)量描述

四、面板計(jì)量模型估計(jì)及結(jié)果比較

（一）計(jì)量方法

從我國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI規(guī)模的演變時(shí)序看，OFDI存量規(guī)模具有較大的累積慣性，本文采用添加了因變量滯后項(xiàng)的動(dòng)態(tài)面板模型。由于模型包含了因變量的滯后項(xiàng)，采用標(biāo)準(zhǔn)面板數(shù)據(jù)模型估計(jì)方法可能會(huì)帶來(lái)解釋變量的內(nèi)生性問(wèn)題。廣義矩估計(jì)（GMM）方法采用工具變量法，能夠?qū)?nèi)生性問(wèn)題進(jìn)行有效控制。系統(tǒng)GMM將滯后的差分變量作為水平方程的工具變量，提高了計(jì)量結(jié)果的有效性和一致性。系統(tǒng)GMM估計(jì)的有效性檢驗(yàn)方法包括：第一，Sargan檢驗(yàn)，可進(jìn)行過(guò)度識(shí)別的約束檢驗(yàn)；第二，AR（2）檢驗(yàn)，以檢驗(yàn)是否存在序列相關(guān)性。

（二）基于東道國(guó)視域中國(guó)對(duì)外直接投資效率的總體影響計(jì)量分析

按照“一帶一路”東道國(guó)視域中國(guó)對(duì)外直接投資影響機(jī)制模型情景，可采用系統(tǒng)GMM模型來(lái)估計(jì)中國(guó)面向61個(gè)“一帶一路”東道國(guó)對(duì)外直接投資的影響機(jī)制，由Stata11.0軟件計(jì)算所得，具體結(jié)果見(jiàn)表3。

表3 基于“一帶一路”東道國(guó)視域中國(guó)對(duì)外直接投資的影響計(jì)量效應(yīng)（2006—2019年）

（三）結(jié)論分析

1.東道國(guó)與中國(guó)的總體關(guān)系層面影響視角評(píng)價(jià)情景（模型Ⅰ）。從模型Ⅰ的計(jì)量結(jié)果看，中國(guó)與各東道國(guó)的貿(mào)易水平對(duì)OFDI的發(fā)展有一定的競(jìng)爭(zhēng)性替代影響。中國(guó)與各東道國(guó)的雙邊稅收協(xié)定對(duì)中國(guó)OFDI效率具有正向促進(jìn)作用。同樣，模型Ⅰ的計(jì)量結(jié)果表明，中國(guó)與各東道國(guó)的空間距離緊密性對(duì)中國(guó)面向“一帶一路”投資有一定同向促進(jìn)影響，即空間距離越近，以及相互經(jīng)貿(mào)關(guān)系越緊密，中國(guó)面向東道國(guó)的OFDI規(guī)模水平也相當(dāng)高。

2.東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境情景模型（模型Ⅱ）。模型Ⅱ的計(jì)量結(jié)果表明：東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模對(duì)中國(guó)面向“一帶一路”投資有正向的吸引影響；東道國(guó)的勞動(dòng)力成本是中國(guó)面向“一帶一路”投資的抑制因素，即東道國(guó)勞動(dòng)力成本與中國(guó)企業(yè)投資傾向呈負(fù)向關(guān)系；東道國(guó)的自然礦產(chǎn)資源稟賦情況是中國(guó)面向“一帶一路”投資的吸引因素；東道國(guó)的城鎮(zhèn)化水平對(duì)中國(guó)面向“一帶一路”投資也有同向促進(jìn)作用。

3.東道國(guó)制度質(zhì)量影響情景（模型Ⅲ）。模型Ⅲ的計(jì)量結(jié)果表明：東道國(guó)的政局穩(wěn)定指標(biāo)稟賦對(duì)中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI效率有一定的影響作用；東道國(guó)的政府治理效率指標(biāo)對(duì)中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI效率有明顯的促進(jìn)作用；東道國(guó)的投資促進(jìn)規(guī)制效率對(duì)中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI效率有一定的促進(jìn)作用；東道國(guó)的法制環(huán)境指標(biāo)對(duì)中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI有一定的反向作用；東道國(guó)的政府廉潔指標(biāo)規(guī)制能力對(duì)中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI有弱的反向影響。

總體而言，中國(guó)與“一帶一路”東道國(guó)的總體交往聯(lián)系性、東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)層面的稟賦情況、東道國(guó)制度環(huán)境對(duì)于中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI規(guī)?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)以及“一帶一路”O(jiān)FDI空間地理布局具有廣泛的影響效應(yīng)。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

可從檢驗(yàn)不同時(shí)間序列（中國(guó)正式提出“一帶一路”倡議后）對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，即通過(guò)改變數(shù)據(jù)觀測(cè)年份時(shí)間序列數(shù)（2013—2019年），以檢驗(yàn)中國(guó)正式提出“一帶一路”倡議后解釋變量是否會(huì)對(duì)因變量具有穩(wěn)健性影響。穩(wěn)健性檢驗(yàn)的計(jì)量結(jié)果見(jiàn)表4。

表4 中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI計(jì)量因素穩(wěn)健性檢驗(yàn)（2013—2019年）

從穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果分析，中國(guó)正式提出“一帶一路”倡議后（2013—2019年），無(wú)論模型Ⅰ、模型Ⅱ、模型Ⅲ，還是模型Ⅳ，東道國(guó)多種激勵(lì)性綜合影響因素對(duì)中國(guó)“一帶一路”O(jiān)FDI規(guī)模可持續(xù)增長(zhǎng)具有積極的作用效應(yīng)。

當(dāng)然，中國(guó)的“一帶一路”對(duì)外直接投資占當(dāng)期全國(guó)OFDI存量比重以及占中國(guó)GDP的依存度均比較低，并沒(méi)能夠和中國(guó)總體快速增長(zhǎng)的OFDI和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的GDP總量在世界的增長(zhǎng)格局地位相適應(yīng)，中國(guó)“一帶一路”對(duì)外直接投資與東道國(guó)互動(dòng)演化還有更大的戰(zhàn)略性提升空間。

六、對(duì)策建議

面對(duì)全球投資發(fā)展新形勢(shì)，結(jié)合我國(guó)面向“一帶一路”O(jiān)FDI的演化趨勢(shì)和“一帶一路”東道國(guó)的總體稟賦特征，為高質(zhì)量提升我國(guó)面向“一帶一路”O(jiān)FDI的投資效應(yīng)，本文提出如下發(fā)展對(duì)策：

強(qiáng)化政府間全方位戰(zhàn)略合作機(jī)制。圍繞高質(zhì)量共建“一帶一路”，強(qiáng)化中國(guó)與沿線東道國(guó)政府間全方位戰(zhàn)略合作機(jī)制。第一，在全球經(jīng)貿(mào)合作受保護(hù)主義挑戰(zhàn)以及跨國(guó)投資受東道國(guó)日益審慎的投資審查的形勢(shì)下，需要我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家建立暢通的政府間戰(zhàn)略磋商機(jī)制，高質(zhì)量打造“六廊六路多國(guó)多港”的合作框架，強(qiáng)化在跨境投資稅務(wù)、金融服務(wù)、生態(tài)環(huán)境保障、投資安全監(jiān)管等領(lǐng)域的政府間合作，推動(dòng)“一帶一路”合作協(xié)議項(xiàng)目的落地實(shí)施。第二，為合理引導(dǎo)我國(guó)企業(yè)到“一帶一路”沿線國(guó)家投資，需要我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家建立緊密的政府間商事服務(wù)機(jī)制，促進(jìn)“一帶一路”沿線國(guó)家提高投資商事服務(wù)水平。第三，針對(duì)投資爭(zhēng)端保障問(wèn)題，需要我國(guó)與沿線東道國(guó)共同構(gòu)建一個(gè)立足于投資者利益保障，充分考慮“一帶一路”沿線東道國(guó)國(guó)情的投資爭(zhēng)端解決機(jī)制，為中國(guó)企業(yè)“一帶一路”O(jiān)FDI提供保障性支撐。

優(yōu)化投資空間布局。以“一帶一路”為統(tǒng)領(lǐng)，深化新亞歐大陸橋經(jīng)濟(jì)走廊、中蒙俄經(jīng)濟(jì)走廊、中國(guó)—中亞—西亞經(jīng)濟(jì)走廊、中國(guó)—中南半島經(jīng)濟(jì)走廊、中巴經(jīng)濟(jì)走廊和孟中印緬經(jīng)濟(jì)走廊“六大經(jīng)濟(jì)走廊”合作投資建設(shè)，逐步形成面向歐亞、輻射全球的境外投資合作布局體系。針對(duì)不同區(qū)域和國(guó)家優(yōu)化投資布局策略，積極開(kāi)拓同“一帶一路”沿線內(nèi)陸型低收入國(guó)、島嶼經(jīng)濟(jì)體和能源豐裕型國(guó)家的合作型直接投資，提升與哈薩克斯坦的“光明之路”、俄羅斯“歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟建設(shè)”、印尼“全球海洋支點(diǎn)發(fā)展規(guī)劃”、埃及“蘇伊士運(yùn)河走廊開(kāi)發(fā)計(jì)劃”等戰(zhàn)略對(duì)接水平，打造各具特色的“一帶一路”共建樣板，高質(zhì)量實(shí)現(xiàn)中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的共贏性投資。

創(chuàng)新對(duì)外投資結(jié)構(gòu)和模式。當(dāng)前，我國(guó)應(yīng)堅(jiān)持因地制宜的“一帶一路”對(duì)外投資思路，引導(dǎo)企業(yè)針對(duì)“一帶一路”不同區(qū)域優(yōu)化“一帶一路”投資結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新投資模式。一方面，針對(duì)不同國(guó)家開(kāi)展綠地投資。繼續(xù)開(kāi)拓“一帶一路”高收入國(guó)家市場(chǎng)，擴(kuò)大知識(shí)密集型制造業(yè)和服務(wù)業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家和區(qū)域布局，在“一帶一路”高收入國(guó)家側(cè)重于建立高端制造業(yè)總部基地、高端生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、跨國(guó)研發(fā)中心；在“一帶一路”中低收入國(guó)家穩(wěn)步推進(jìn)農(nóng)業(yè)和勞動(dòng)密集型行業(yè)投資布局，充分利用東道國(guó)農(nóng)業(yè)資源稟賦和勞動(dòng)力成本稟賦優(yōu)勢(shì)，加快貿(mào)易加工型產(chǎn)能向沿線國(guó)家有序轉(zhuǎn)移。另一方面，隨著全球各國(guó)對(duì)投資并購(gòu)審查趨嚴(yán)，我國(guó)開(kāi)展跨境并購(gòu)面臨的東道國(guó)政策門(mén)檻日益提高，我國(guó)企業(yè)面向“一帶一路”O(jiān)FDI可以采用靈活策略，鼓勵(lì)適度規(guī)模的境外并購(gòu)，避免觸發(fā)東道國(guó)并購(gòu)審查額外風(fēng)險(xiǎn)。要推進(jìn)對(duì)“一帶一路”跨國(guó)營(yíng)銷(xiāo)渠道、電商網(wǎng)絡(luò)等的并購(gòu)，以參股、合作等方式構(gòu)建“一帶一路”全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系，助力我國(guó)“一帶一路”對(duì)外投資提質(zhì)增效。

提高“一帶一路”O(jiān)FDI公共服務(wù)水平?！耙粠б宦贰監(jiān)FDI公共服務(wù)應(yīng)隨沿線東道國(guó)環(huán)境演變而與時(shí)俱進(jìn)，及時(shí)采取措施應(yīng)對(duì)環(huán)境變化。一方面，我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化面向“一帶一路”O(jiān)FDI公共服務(wù)效率，減少審批環(huán)節(jié)，提高我國(guó)企業(yè)OFDI便利化水平。另一方面，“一帶一路”沿線國(guó)家投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)不盡相同。我國(guó)政府公共指導(dǎo)機(jī)構(gòu)可對(duì)東道國(guó)的地理區(qū)位、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、制度距離等多個(gè)層面進(jìn)行全面評(píng)估，及時(shí)提供政策咨詢(xún)、市場(chǎng)分析等配套服務(wù)，為我國(guó)企業(yè)提供“一帶一路”沿線投資環(huán)境指南。

注釋?zhuān)?/p>

①61個(gè)樣本東道國(guó)（地區(qū)）按地理區(qū)域劃包括：東盟（新加坡、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、緬甸、泰國(guó)、老撾、柬埔寨、越南、文萊和菲律賓）；北亞（蒙古）；南亞（印度、巴基斯坦、孟加拉、阿富汗、斯里蘭卡、馬爾代夫、尼泊爾）；西亞北非（伊朗、伊拉克、土耳其、敘利亞、約旦、黎巴嫩、以色列、沙特阿拉伯、也門(mén)、阿曼、阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特、巴林、希臘、塞浦路斯和埃及）；中亞及獨(dú)聯(lián)體（哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、土庫(kù)曼斯坦、塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、俄羅斯、烏克蘭、白俄羅斯、格魯吉亞、阿塞拜疆、亞美尼亞和摩爾多瓦）；中東歐（波蘭、立陶宛、愛(ài)沙尼亞、拉脫維亞、捷克、斯洛伐克、匈牙利、斯洛文尼亞、克羅地亞、波黑、阿爾巴尼亞、羅馬尼亞、保加利亞和馬其頓）。