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    國有集團(tuán)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險防范化解探討

    2021-11-23 12:57:12貴州盤江煤電集團(tuán)有限公司
    現(xiàn)代經(jīng)濟信息 2021年14期
    關(guān)鍵詞:債轉(zhuǎn)股杠桿債務(wù)

    付 洪 貴州盤江煤電集團(tuán)有限公司

    隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展,我國所處的階段是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的階段,這個階段中必須重視經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,轉(zhuǎn)變發(fā)展的方式。但是當(dāng)前市場需求的降低,企業(yè)經(jīng)營成本也在不斷地提高,企業(yè)效益也有了明顯的下滑,這也直接導(dǎo)致很多國有企業(yè)存在較為嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險,這種情況下,國有企業(yè)必須做好債務(wù)風(fēng)險的防范和化解工作,給國有企業(yè)更好的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

    一、國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險種類分析

    (一)顯性債務(wù)風(fēng)險

    顯性債務(wù)風(fēng)險指的是國有企業(yè)利用資本市場通過公開發(fā)行或者非公開發(fā)行債券等方式來融資以及和利用銀行等一些金融機構(gòu)間接融資所產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險。若是國有企業(yè)資金缺口比較嚴(yán)重,那么很難做到按期償付,從而導(dǎo)致嚴(yán)重債務(wù)違約風(fēng)險的出現(xiàn)[1]。

    (二)隱性債務(wù)風(fēng)險

    隱性債務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)存在表外融資、對外擔(dān)保等一系列的隱性債務(wù),或者是因為數(shù)據(jù)造假、核算錯誤以及信息失真等一系列的原因?qū)е聡蟪霈F(xiàn)潛虧掛賬的情況,從而導(dǎo)致虛盈實虧的情況出現(xiàn),這種情況下,國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險要明顯超過賬面上存在的債務(wù)風(fēng)險。

    二、國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險分析

    (一)杠桿與風(fēng)險關(guān)系分析

    對于金融市場而言,金融機構(gòu)持有的自有資本往往比較少,所以在經(jīng)營發(fā)展的時候,需要進(jìn)行加杠桿的操作。金融加杠桿的本質(zhì)會導(dǎo)致負(fù)債的增加,希望能夠通過負(fù)債的增加來給實體經(jīng)濟更好地服務(wù),從而更好地滿足社會債務(wù)融資的實際需要,推動經(jīng)濟更好地發(fā)展。合理利用杠桿能夠幫助企業(yè)更好的發(fā)展經(jīng)營,切實提高社會資金使用的實際效率,但是若是杠桿過度會給企業(yè)更好的發(fā)展造成極大的阻礙,甚至可能會導(dǎo)致流動性風(fēng)險及信用風(fēng)險的出現(xiàn)。

    1.流動性風(fēng)險

    國際金融危機后,為了推動經(jīng)濟更好的增長,世界上很多國家都進(jìn)行了低利率刺激政策的制定,貨幣政策環(huán)境的寬松不但導(dǎo)致銀行以及非銀行金融機構(gòu)成為重要的加杠桿的主體,甚至實體企業(yè)和居民都很好地參與了進(jìn)行。并且隨著杠桿的施加,杠桿的規(guī)模也不斷地增大。若是企業(yè)實際經(jīng)營收入情況很難和杠桿使用強度相匹配,那么企業(yè)也會出現(xiàn)過度依賴杠桿的情況,若是收緊整體資金面,那么很容易出現(xiàn)流動性風(fēng)險,這種情況下,會不斷地進(jìn)行資產(chǎn)的拋售和贖回,從而導(dǎo)致資產(chǎn)價格出現(xiàn)較大幅度的波動,甚至可能會導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險的出現(xiàn)。

    2.信用風(fēng)險

    國有企業(yè)融資包括間接融資和直接融資,其中股票、債券和商業(yè)票據(jù)往往是直接融資的集合體。債券融資工具也包括短期融資、超短期融資、中期票據(jù)、長期票據(jù)、永續(xù)債等多種。而進(jìn)行間接融資的時候,方式主要包含了銀行承兌、銀行借款、信用證以及內(nèi)保外貸等方式。在選擇融資方式的時候,我國最主要的方式還是進(jìn)行間接融資,國有企業(yè)進(jìn)行間接融資的時候往往會比較依賴銀行,并且銀行為了進(jìn)行風(fēng)險的規(guī)避,也會希望能夠把自己的資金貸給政府信譽比較高、重資產(chǎn)以及傳統(tǒng)的國有企業(yè)。但是隨著經(jīng)濟杠桿利率的增加,邊際投資回報率也有了明顯的下降,這種情況下,國有企業(yè)償債能力也出現(xiàn)了明顯的下降,這也會導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn),甚至可能出現(xiàn)較為嚴(yán)重的信用風(fēng)險。

    (二)國有企業(yè)杠桿較高,從而導(dǎo)致債務(wù)的風(fēng)險比較高

    國有企業(yè)杠桿水平比較高,明顯超過非金融企業(yè)平均水準(zhǔn),這種情況下國有企業(yè)面臨的債務(wù)風(fēng)險也比較嚴(yán)重[2]。而出現(xiàn)這種情況的原因主要包含了下面幾點,首先,我國長期使用的經(jīng)濟增長模式是“債務(wù)-投資”的模式,需要利用投資來將經(jīng)濟增長拉動,很容易出現(xiàn)產(chǎn)能過剩以及產(chǎn)能失調(diào)的情況,這種情況下,企業(yè)負(fù)債水平往往比較高。其次,我國國有企業(yè)融資的時候,主要方式是進(jìn)行間接融資,這種情況下,國有企業(yè)對于銀行信貸也過于的依賴,并且國有企業(yè)也能夠利用本身的信用、經(jīng)營以及資源優(yōu)勢得到銀行的信貸支持。除了依賴貸款,還有些國有企業(yè)通過自身的資源和優(yōu)勢盲目地進(jìn)行擴張,這也會導(dǎo)致負(fù)債嚴(yán)重僵而不死的情況。最后,有些國有企業(yè)本身的經(jīng)營效率比較差,并且也存在結(jié)構(gòu)調(diào)整和供給側(cè)改革的情況,經(jīng)濟增加的速度比較緩慢,社會需求有了明顯的降低,回報率也有了明顯的下降,這種情況下,企業(yè)需要通過負(fù)債來確保運營的正常進(jìn)行。

    三、國有企業(yè)化解債務(wù)風(fēng)險的策略分析

    (一)重視融資渠道的拓展,增加直接融資的比重

    國有企業(yè)可以通過債券市場和資本金直接融資,減輕短期償債壓力。并且,和國內(nèi)融資相比,海外融資成本比較低,國有企業(yè)融資的時候,可以將海外融資合理地運用進(jìn)來,增加海外融資的比例[3]。比如,2017年的時候,中國三峽集團(tuán)進(jìn)行了20億元債券通短期融資券的發(fā)行,票面利率為4.38%,其中海外投資人中標(biāo)7.9億元。這些投資人往往是境外的商業(yè)銀行、央行、資管以及保險等。

    (二)合理地進(jìn)行長短期債務(wù)搭配,將債務(wù)和投資期限結(jié)合在一起

    國有企業(yè)投資的時候,必須做好項目的分析工作,不但需要重視投資效益的增加,還需要對債務(wù)資金和自有資金的比例進(jìn)行合理的控制,對債務(wù)資金進(jìn)行合理的規(guī)劃,確保其能夠很好地匹配投資期限。投資經(jīng)營周期中出現(xiàn)的現(xiàn)金流量能夠更好地進(jìn)行債務(wù)本息的償還,也能夠幫助國有企業(yè)更好地進(jìn)行債務(wù)風(fēng)險的控制。

    (三)對杠桿結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化,切實提高杠桿質(zhì)量

    國有企業(yè)想要更好地進(jìn)行債務(wù)風(fēng)險的控制,便必須努力地降下杠桿,保證宏觀杠桿率的穩(wěn)定性,并確保其能夠逐步地下降。而想要做到這點,國有企業(yè)必須進(jìn)行杠桿結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,切實提高杠桿本身的質(zhì)量[4]。首先,對于水泥、鋼鐵以及煤炭等行業(yè),應(yīng)該鼓勵支持其利用市場化和法治化的手段進(jìn)行債務(wù)的重組,將杠桿降下來,進(jìn)行國企債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。其次,需要合理地對其進(jìn)行金融引導(dǎo)和金融約束,幫助國有企業(yè)更好地配置其資源,轉(zhuǎn)變發(fā)展的模式,及時地更新技術(shù),幫助國企更好地技術(shù)創(chuàng)新,給其轉(zhuǎn)型升級更好地進(jìn)行奠定基礎(chǔ)。

    (四)對債轉(zhuǎn)股合理利用,盡量地將債務(wù)風(fēng)險后移

    首先,應(yīng)該根據(jù)相關(guān)的規(guī)定來進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的法治化和市場化,政府應(yīng)該將自身的作用發(fā)揮出來,確保市場能夠很好地進(jìn)行資源的配置,不能夠?qū)D(zhuǎn)股市場中的事物進(jìn)行干預(yù),無論是債轉(zhuǎn)股企業(yè)篩選,籌集相關(guān)資金還是定價和退出都需要將市場的作用發(fā)揮出來。其次,需要重視政策制度的完善,將市場化資金合理地利用起來,鼓勵銀行、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、金融資產(chǎn)管理公司、優(yōu)質(zhì)運營公司等一系列的機構(gòu)更好地參與進(jìn)來。再次,需要做好處僵治困工作,將杠桿率降低,而想要做到這點必須對債轉(zhuǎn)股的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格的落實。最后避免國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的時候出現(xiàn)明股實債的情況,盡量地后移債務(wù)風(fēng)險,幫助國有企業(yè)降低其財務(wù)成本,切實提高國有企業(yè)債務(wù)杠桿率,幫助國有企業(yè)更好地發(fā)展。

    (五)用創(chuàng)新來驅(qū)動,提高質(zhì)量增加效果,將存量盤活

    國有企業(yè)發(fā)展的時候,需要真正地做到質(zhì)量第一和效益的有限,進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化,切實提高整體運營的質(zhì)量,幫助國有企業(yè)降低其債務(wù)的水準(zhǔn)。首先,需要認(rèn)識到創(chuàng)新的重要性,采取措施提高質(zhì)量和效率,變革國企發(fā)展的動力,幫助國有企業(yè)更好的發(fā)展[5]。其次,需要將效益放在中心的位置,進(jìn)行市場的外拓和潛力的挖掘,幫助國有企業(yè)提高其主營業(yè)務(wù)盈利的能力,提高國有企業(yè)經(jīng)濟運行的實際質(zhì)量。最后,可以將國有企業(yè)的閑置房產(chǎn)、土地以及存貨等盤活,這樣能夠幫助國有企業(yè)增加資金,減少債務(wù),幫助其更好地防范和化解可能出現(xiàn)的債務(wù)風(fēng)險。

    (六)進(jìn)行債務(wù)約束機制及問責(zé)機制的建立健全,推動債務(wù)目標(biāo)管理的進(jìn)行

    為了更好地做好國有資產(chǎn)監(jiān)管工作,積極地推動國有企業(yè)債務(wù)目標(biāo)化管理。若是國企的負(fù)債率超過百分之六十五,那么需要對其投資規(guī)模進(jìn)行嚴(yán)格的控制,即便是和企業(yè)全局性及核心競爭力有關(guān)的投資,也必須嚴(yán)格地根據(jù)程序?qū)徟?,幫助國有企業(yè)降低其債務(wù)的水準(zhǔn)[6]。其次,可以進(jìn)行委托代理關(guān)系的建立,將國有企業(yè)和出資人權(quán)責(zé)劃分清楚,進(jìn)行考核機制的健全,確保國有企業(yè)能夠更好地進(jìn)行投資決策,提高其債務(wù)風(fēng)險防范能力。

    四、結(jié)語

    隨著社會經(jīng)濟發(fā)展,國有企業(yè)面臨的市場競爭也更加激烈,這種情況下,國有企業(yè)面臨的債務(wù)風(fēng)險影響也比較嚴(yán)重,只有能夠根據(jù)國有企業(yè)的情況選擇合適的應(yīng)對措施才能夠進(jìn)行債務(wù)風(fēng)險的防范,降低因為債務(wù)風(fēng)險給國有企業(yè)帶來的負(fù)面影響。此外,政府也可以將自身的作用發(fā)揮出來,完善風(fēng)險防范機制,這種情況下,國有企業(yè)才可能更加健康地發(fā)展,國有企業(yè)的作用也能夠得到更好地發(fā)揮。

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