申通快遞的財務(wù)績效分析

孫偉艷?王宏

摘 要：文章以申通快遞公司為研究對象，通過運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法分析了申通快遞2020年的靜態(tài)財務(wù)績效和其2015年-2020年間的動態(tài)財務(wù)績效。研究表明：2020年申通快遞整體財務(wù)績效水平表現(xiàn)一般，利潤產(chǎn)出不足，盈利能力和發(fā)展能力有待提高。2015年-2020年申通快遞財務(wù)績效水平波動明顯，且技術(shù)進(jìn)步變動是導(dǎo)致其變化的關(guān)鍵因素。

關(guān)鍵詞：財務(wù)績效;申通快遞;數(shù)據(jù)包絡(luò)分析

一、物流公司財務(wù)績效分析的必要性

財務(wù)績效是公司戰(zhàn)略及其實(shí)施和執(zhí)行是否正在為最終的經(jīng)營業(yè)績作出的貢獻(xiàn)。管理者通過財務(wù)績效，不僅能清晰地看到公司過去一段時間的經(jīng)營發(fā)展情況，更能從中看到公司經(jīng)營管理中存在的問題。因此對公司進(jìn)行財務(wù)績效評價，對公司發(fā)展尤為重要。

物流行業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有非常重要的地位，區(qū)域之間社會生產(chǎn)活動的交流越來越頻繁，物流業(yè)已成為推動流通方式轉(zhuǎn)變、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間聯(lián)動升級的現(xiàn)代先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。而成立于1993年的申通快遞公司，作為我國成立最早的快遞公司之一，曾一度引領(lǐng)我國物流行業(yè)的發(fā)展。因此，文章通過對申通快遞的財務(wù)績效進(jìn)行分析，以期發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營管理中存在的問題，為其財務(wù)績效水平提升找到改進(jìn)的方向。期望對其他物流上市公司找到提升其財務(wù)績效的改進(jìn)方向和促進(jìn)物流行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展有所裨益。

二、申通快遞財務(wù)績效評價方法的確定

用來評價企業(yè)財務(wù)績效的方法主要有杜邦分析法、層次分析法、EVA、BSC、DEA等，而數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（Data Envelopment Analysis，DEA）可以從投入和產(chǎn)出這兩個方面對公司財務(wù)績效水平進(jìn)行評價，并且通過投影分析找到公司財務(wù)績效發(fā)展的不足之處。所以，文章中選擇用DEA對申通快遞的財務(wù)績效進(jìn)行動態(tài)靜態(tài)相結(jié)合的分析，為其財務(wù)績效提升找到改進(jìn)的方向。

1. DEA模型的確定

文章?lián)袢EA模型對申通快遞及其對比公司數(shù)據(jù)進(jìn)行處理時，結(jié)合了物流公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的特點(diǎn)并進(jìn)行了以下幾方面的考慮：

（1） 關(guān)于 DEA 模型導(dǎo)向的選擇。DEA模型有投入和產(chǎn)出兩種導(dǎo)向可供選擇，因為物流公司產(chǎn)出要素難控制，同時為了對申通快遞的財務(wù)績效水平做進(jìn)一步的投影分析，進(jìn)而從公司運(yùn)營管理的角度對公司的投入要素進(jìn)行優(yōu)化配置，故而文章選擇投入導(dǎo)向模型。

（2） 衡量申通快遞靜態(tài)財務(wù)績效的模型選擇。文章依據(jù)物流企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)情況選取規(guī)模報酬可變的BCC 模型來對樣本公司的靜態(tài)財務(wù)績效進(jìn)行計算分析。

（3） 衡量申通快遞動態(tài)財務(wù)績效的模型選擇。由于DEA是基于靜態(tài)假設(shè)，只能對截面數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，將某年企業(yè)的財務(wù)績效與對比企業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，不能對單個企業(yè)的財務(wù)績效做動態(tài)評價，故文章選取Malmquist指數(shù)模型對申通快遞的動態(tài)財務(wù)績效進(jìn)行計算分析。

2.數(shù)據(jù)來源及說明

文章通過東方財富網(wǎng)收集在滬深兩市上市交易的物流公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，作為申通快遞靜態(tài)財務(wù)績效對比的對象。在選取對比公司時考慮了以下幾點(diǎn)：（1） 公司必須在 2020 年之前上市，其營業(yè)活動必須是物流相關(guān)業(yè)務(wù);（2） 剔除了至今仍處于 ST、*ST、退市狀態(tài)的公司;（3） 將2020年投入和產(chǎn)出指標(biāo)數(shù)據(jù)缺失的公司剔除，同時考慮到使用DEA模型輸入輸出數(shù)據(jù)不能為負(fù)值的要求，最終確定19家物流上市公司作為申通快遞的對比公司。

3.申通快遞財務(wù)績效評價指標(biāo)的確定

應(yīng)用DEA 模型對申通快遞的財務(wù)績效進(jìn)行評價時，需要從投入和產(chǎn)出角度構(gòu)建指標(biāo)體系，在選指標(biāo)過程中要保證指標(biāo)具有綜合性、重要性、可比性、精簡性和相關(guān)性，財務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)易獲取、能夠真實(shí)客觀地反映申通快遞的財務(wù)狀況。依據(jù)以上原則并結(jié)合物流行業(yè)特點(diǎn)，最終確定申通快遞的財務(wù)績效評價指標(biāo)見下表1：

三、申通快遞靜態(tài)財務(wù)績效分析

文章先從純技術(shù)效率和規(guī)模效率兩方面對申通快遞及其對比公司的靜態(tài)財務(wù)績效進(jìn)行分析，然后從綜合效率角度分析其總體表現(xiàn)，最后對申通快遞進(jìn)行了具體的投影分析。將20家物流上市公司2020年的投入、產(chǎn)出指標(biāo)數(shù)據(jù)代入DEAP2.1軟件中運(yùn)行BCC評價模型，得到的結(jié)果如表2所示：

1.純技術(shù)效率分析

由表2可知，2020年物流行業(yè)平均純技術(shù)效率值為0.972，雖未達(dá)到有效，但與1非常接近，這反映出整個物流行業(yè)在2020年都比較重視提升自己的管理能力和支持技術(shù)的發(fā)展。具體來看，在20家物流上市公司中有順豐控股、宏川智慧、圓通速遞等14家公司的純技術(shù)效率值達(dá)到1，表明這14 家物流公司在企業(yè)經(jīng)營管理方面表現(xiàn)優(yōu)秀，而申通快遞公司的PTE值為0.936，與行業(yè)平均水平0.972非常接近，反映出申通快遞對公司財務(wù)資源的管理能力和使用效率在行業(yè)中表現(xiàn)尚可，但仍然有提升的空間。

2.規(guī)模效率分析

規(guī)模效率是反映公司的投入與產(chǎn)出之間是否處于最優(yōu)狀態(tài)的指標(biāo)。從表2可看出，順豐控股、宏川智慧、廈門象嶼、大秦鐵路、嘉誠國際、暢聯(lián)股份、密爾克衛(wèi)、嘉友國際8家公司的規(guī)模效率值等于1，說明在2020年這些公司達(dá)到了最佳的規(guī)模，公司的資源配置效率較為優(yōu)秀。申通快遞公司規(guī)模效率值為0.908，排名第16位，20家物流上市公司規(guī)模效率平均值為0.962，低于均值0.054，說明申通快遞在資產(chǎn)、成本等生產(chǎn)要素方面有投入冗余或者產(chǎn)出不足的情況，致使其規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。

3.綜合效率分析

綜合效率是反映公司在現(xiàn)有的資源投入和技術(shù)水平下，公司的財務(wù)資源配置能力和財務(wù)資源利用率等各方面的財務(wù)績效狀況的指標(biāo)。綜合效率值為1代表了公司的投入產(chǎn)出是有效的，小于1則說明公司有投入冗余或者產(chǎn)出不足的情況，應(yīng)合理調(diào)整財務(wù)資源的投入和產(chǎn)出比重。2020年共有8家物流上市公司的綜合效率值達(dá)到1，說明這8家公司整體績效水平優(yōu)秀，公司營運(yùn)狀況良好。如表2所示，申通快遞的TE值為0.85，與DEA有效值相差0.15，表明其每單位產(chǎn)出中有15%的財務(wù)資源投入被浪費(fèi)了。其主要競爭對手順豐控股、韻達(dá)、圓通、德邦的綜合效率值分別為1、0.914、0.941和0.944，順豐的總體表現(xiàn)最好，而申通與表現(xiàn)最差的韻達(dá)相比，兩者的綜合效率值仍相差6.4%，這反映出申通快遞整體財務(wù)績效水平有待提高。

4.投影分析

通過分析BCC投入導(dǎo)向模型處理后得到的效率結(jié)果，可以確定哪些決策單元是無效的，并根據(jù)數(shù)據(jù)投影分析為公司找到具體的投入產(chǎn)出指標(biāo)的改進(jìn)方向。由表2申通快遞的綜合技術(shù)效率值為0.85可知，申通快遞為無效的決策單元，因此需要對其進(jìn)行投影分析，依據(jù)松弛變量找到提高其財務(wù)績效水平的具體方向。具體分析過程如表3所示：

從表3可以看出，申通快遞財務(wù)績效水平要在2020年達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，可以從資源投入和產(chǎn)出兩方面做出改進(jìn)。其中：（1） 在資源投入方面，可以使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到16.99次，降低流動比率0.07%，降低資產(chǎn)負(fù)債率2.85%，減少營業(yè)成本13.34億元;（2） 在產(chǎn)出方面，凈資產(chǎn)收益率要提高13.77%，總資產(chǎn)增長率要提高14.18%，每股收益要提高1.09元。申通快遞在凈資產(chǎn)收益率和每股收益的改進(jìn)幅度巨大，在總資產(chǎn)增長率的改進(jìn)幅度較大，表明公司應(yīng)通過增強(qiáng)盈利能力和發(fā)展能力來提升財務(wù)績效。

四、申通快遞動態(tài)財務(wù)績效分析

對申通快遞的動態(tài)財務(wù)績效評價主要是通過運(yùn)用DEA-Malmquist 指數(shù)模型計算申通快遞2015年-2020年間每相鄰兩年的全要素生產(chǎn)力指數(shù)，得出申通快遞每一年相對于上一年的財務(wù)績效的動態(tài)變化情況。具體運(yùn)算結(jié)果如表4所示：

全要素生產(chǎn)力指數(shù)反映申通快遞財務(wù)績效的總體變化。由表4可知，申通快遞公司的Malmquist指數(shù)均值為0.618，說明申通快遞的財務(wù)績效在近六年平均下降了 38.2%。在2015年-2016年和2017年-2018年這兩個期間，申通快遞的Malmquist指數(shù)大于1，分別為1.488和2.005，說明在這兩個期間申通快遞的財務(wù)績效呈上升趨勢的，其中2016 年申通快遞的財務(wù)績效比 2015 年上升了48.8%，2018年比 2017 年提高了1倍多。在2016年-2017年、2018年-2019年、2019年-2020年這三個期間，申通快遞的Malmquist指數(shù)均小于1，分別為0.282、0.781和0.138，說明申通快遞2017的財務(wù)績效比2016年下降了 71.8%，2019年比2018年財務(wù)績效降低了21.9%，2020年比2019年財務(wù)績效下降了86.2%。

Malmquist 指數(shù)還可拆分為綜合效率變動指數(shù)和技術(shù)進(jìn)步變動指數(shù)來對申通快遞的財務(wù)績效進(jìn)行進(jìn)一步的分析。在2015年-2016年和2017年-2018年申通快遞的技術(shù)進(jìn)步指數(shù)大于1，表明其財務(wù)技術(shù)水平上升，公司對資本的籌集和使用效率有所提升。而其他期間都小于1，尤其是近兩年，表明公司的技術(shù)研發(fā)能力下降，全要素生產(chǎn)率的提高受阻。而綜合效率變動指數(shù)又可進(jìn)一步分解為純技術(shù)效率變動指數(shù)和規(guī)模效率變動指數(shù)，申通快遞的純技術(shù)效率變動指數(shù)和規(guī)模效率變動指數(shù)均為1，故其綜合效率變動指數(shù)也為1，說明其財務(wù)資源利用效率，管理營運(yùn)能力在2015年-2020年間未發(fā)生明顯變化。

由此可見，申通快遞公司2015年-2020年的全要素生產(chǎn)力指數(shù)變動主要受其技術(shù)進(jìn)步指數(shù)的影響，公司可以從推動公司技術(shù)進(jìn)步，提高規(guī)模效率等方面提升其財務(wù)績效水平。

五、研究結(jié)論

文章首先利用DEA-BCC模型從橫截面的維度對申通快遞公司2020年度的財務(wù)績效水平進(jìn)行了靜態(tài)分析評價，然后利用Malmquist指數(shù)從時間維度對申通快遞公司2015年-2020年的財務(wù)績效水平進(jìn)行動態(tài)分析，基于上述分析，得到以下主要結(jié)論：（1） 2020年申通快遞公司整體財務(wù)績效水平表現(xiàn)一般，在資產(chǎn)、成本等生產(chǎn)要素方面有投入冗余或者產(chǎn)出不足的情況，致使尚未達(dá)到DEA有效，其規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，與其主要競爭對手有一定的差距;（2） 申通快遞公司對公司財務(wù)資源的管理和利用效率尚可，但公司的盈利能力和發(fā)展能力相對較弱，利潤產(chǎn)出不足;（3） 從各年財務(wù)績效變動情況上看，申通快遞公司的財務(wù)績效呈先上升后下降，再上升，再下降的狀態(tài)，波動明顯，不夠穩(wěn)定，但其財務(wù)績效水平總體呈下降趨勢;（4） 技術(shù)進(jìn)步變動是導(dǎo)致申通快遞公司2015年-2020年的全要素生產(chǎn)力指數(shù)變動的關(guān)鍵因素，公司可以從推動公司技術(shù)進(jìn)步，提高規(guī)模效率等方面提升其財務(wù)績效水平。申通快遞應(yīng)針對以上幾個方面進(jìn)行改進(jìn)，以提升其財務(wù)績效水平。

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